El estudio financiero considera la información
de los estudios de mercado y técnico para
obtener los flujos de efectivo positivos y
negativos a lo largo del horizonte de
planeación, el monto de la inversión fija y
flexible, las formas de financiamiento para la
operación y la evaluación para conocer la
utilidad y la calidad de la inversión del
proyecto.
El estudio financiero deberá demostrar que el
proyecto puede realizarse con los recursos
financieros disponibles. Asimismo, se debe
examinar la conveniencia de comprometer los
recursos financieros en el proyecto, en
comparación con otras posibilidades que se
conozcan de colocación.
Normalmente la decisión final sobre la realización
efectiva del proyecto dependerá de las
conclusiones de los estudios de mercado, técnico y
financiero.
Llamado también cuantitativo o de viabilidad y la
información que se debe de determinar son:
Inversión total o Monto original de la inversión
Vida útil del proyecto
Valor de rescate al final de la vida útil del proyecto
Costo de capital o Tasa mínima requerida
Flujos netos de efectivo
La cantidad total de recursos necesarios para
el proyecto debe clasificarse en dos grandes
rubros:
• Inversión fija
• Inversión flexible o capital de trabajo
Cualquier incremento en el nivel de actividad
de la empresa requiere de una inversión
adicional en capital de trabajo.
La inversión fija esta integrada por:
• Gastos preoperativos (como estudios,
patentes, organización, permisos, etc.)
• Terrenos y edificios
• Maquinaria y equipo de producción
• Equipo y mobiliario de oficinas
• Equipo de transporte para ventas
El capital de trabajo es la inversión adicional
líquida que debe aportarse para que la empresa
empiece a elaborar el producto, diferente a la
inversión en activos fijos, esto se refiere a que hay
que financiar la primera producción antes de
recibir ingresos; por lo que se deberá de comprar
materias primas, pagar mano de obra directa que
la transforme, otorgar crédito en las primeras
ventas y contar con cierta cantidad de efectivo
para sufragar los gastos diarios de la empresa.
Es el tiempo en el que se considera que el proyecto
generará beneficios y deberá estar considerado en
el horizonte de planeación del proyecto.
Conocido con los nombres de valor de deshecho,
valor residual o de recuperación, es el monto de
efectivo a recuperar por la inversión realizada al
final de la vida útil del proyecto, es decir genera un
flujo de efectivo positivo al final para própósitos
de evaluación del proyecto.
Es la tasa de ganancia anual que solicita ganar el inversionista
para llevar a cabo el proyecto. Esta tasa debe de cubrir al
menos el costo de capital de los recursos utilizados por la
empresa para la adquisición de activos requeridos para
realizar el proyecto de inversión.
Otra manera de determinar la tasa mínima requerida es fijar
como piso, la tasa de interés pasiva (Tasa que se paga a los
inversionistas que depositan sus recursos) y agregándole
algunos puntos adicionales por el riesgo específico que
conlleva invertir en el proyecto de inversión.
Deberá elaborarse proyecciones financieras
que comprendan un período no menor de 5
años de operación, presentando la
información siguiente:
a) Supuestos para cada año de las
proyecciones financieras;
b) Balance general;
c) Estado de resultados;
d) Flujo de efectivo;
e) Punto de equilibrio;
f) Estado de posición patrimonial
Un proyecto debe de generar beneficios económicos
futuros que justifiquen la inversión. Estos
beneficios deben ser calculados al hacer las
proyecciones financieras del proyecto y no son otra
cosa que el importe obtenido por la operación del
proyecto. Existen dos métodos para determinarlo:
A través del estado de resultados
presupuestado adicionándole a la utilidad
neta las partidas virtuales.
A través del presupuesto de caja.
Análisis cuantitativo: En esta etapa se
evalúa cada uno de los proyectos por
medio de los diferentes métodos
cuantitativos. Culmina dicha evaluación
comparando los resultados de los
diferentes métodos ponderados con la
importancia relativa que los expertos le
asignen a cada uno. Se escoge el que
mejor califique.
Los métodos de análisis se clasifican
en:
• Estáticos. No consideran el
cambio de valor del dinero en el
tiempo.
• Dinámicos. Si lo consideran.
• Periodo de Recuperación de Capital, PRC. Su
objetivo es determinar el tiempo en que se
recupera la inversión.
• Tasa de Rendimiento Contable, TRC.
Considera la utilidad contable promedio, UCP, y
lo compara con la inversión.
• Valor Actual Neto, VAN. Descuenta los flujos
a la tasa mínima (trema) y le resta la inversión
necesaria para el proyecto. Si la diferencia es
positiva el proyecto puede resultar atractivo.
• Tasa Interna de Retorno, TIR. Es la tasa a la
que se deben descontar los flujos para que la
suma de flujos descontados sea igual a la
inversión. Al compararla con la trema se
puede apreciar la calidad de la inversión.
Dependerá del tipo de proyecto, considerando si
existen alternativas o bien si hay más de un
proyecto:
Período de recuperación: PR < vida útil
Tasa de rendimiento contable: TRC > TMR
Valor actual neto: VAN > 0
Tasa interna de rendimiento: TIR > TMR
Se consideran los valores obtenidos por cada
proyecto en PRC, TRC, VAN y TIR. A cada uno
de los métodos se le asigna un porcentaje
según la importancia que tengan para la
empresa.
Así, de manera ponderada se califica cada
proyecto. Se selecciona el de mayor
puntuación.
Selección del proyecto: La decisión
cuantitativa debe ser integrada con los
aspectos cualitativos para el proceso de
selección; considerando el rendimiento
que genera el proyecto, el riesgo que
encierra, la urgencia, la necesidad de
llevarlo al cabo, etcétera. La rentabilidad
debe ir acorde a los criterios cualitativos.
