UNIVERSIDAD DE ORIENTE VICERECTORADO ACADÉMICO
CONCEJO DE ESTUDIO DE POSTGRADO NÚCLEO DE ANZOÁTEGUI
COORDINACIÓN POSTGRADO EN CIENCIAS ADMINISTRATIVA
MENCIÓN GERENCIA GENERAL
Tema 8: Bonos
Maestrantes
Facilitadora:
Ing. Arguinzones Aixys C.I 14.081.288
Teresa Ramos
Ing. Baduel Luis C.I 19.775.053
Ing. Gago Luisa C.I 19.248.329
Ing. Moya Jocsan C.I 18.594.786
Ing. Sanchez Leonela C.I 19.437.965
Ing. Quinto Maria C.I 21.041.701
Ing. Rojas Raul C.I 21.041.589 1
Es una de las formas de instrumentar un
préstamo.
Las empresas necesitan Dinero, el gobierno
también y lo instrumentan mediante la
emisión de un Bono.
Es una obligación o
documento de crédito,
Por lo tanto existe un emisor, el que
emitida por un gobierno necesita el capital y un inversor, el que
¿Que es un o entidad en particular, financia al emisor
bono? a un plazo
perfectamente Es decir que los emisores se comprometen
a devolver a los inversores, el capital más
determinado, que los intereses, según un cronograma
devenga intereses predeterminado.
pagaderos en periodos
regulares. Este cronograma consiste en determinar el
monto y las fechas a devolver el capital y los
intereses.
Todo el cronograma anterior es lo que se
conoce y publica como las Condiciones de
Emisión.
El Principal: es el monto
que se indica en el bono. Es
decir, es el valor nominal
del bono (precio del bono).
Elementos de un Bono Cupón: Intereses que abonará
periódicamente el bono.
Fecha de vencimiento: Fecha
en que el emisor debe devolver
el capital prestado al posesor
del bono.
Bonos de
deuda privada
Clasificación de
bonos
Bonos de
deuda pública
Bonos Ordinarios:
La emisión establece los activos que garantizan que se cumpla
con las obligaciones, en caso de ser necesario, y en donde el
patrimonio del emisor respalda la emisión.
Bonos convertibles en acciones:
Estos son los que redime el emisor y le entrega al
inversionista acciones emitidas por el emisor del bono en
lugar de capital de dinero
Tipos de Bonos
Bonos sindicados:
Son aquellos que son emitidos por varios emisores y que
se encuentran sujetos a las siguientes condiciones:
Bonos hipotecarios:
Son títulos valores de contenido crediticio que emiten los
establecimientos de crédito, y tienen como finalidad
exclusiva cumplir contratos de crédito para construir
vivienda y para su financiación a largo plazo
Emisión de Bonos
Importancia
Finalidad de la Emisión de Bonos
Para ser invertido en nuevos proyectos,
Una Empresa Emite Bonos con la
nuevas líneas de producto, crecimiento
Finalidad de buscar financiamiento, dinero
empresarial, entre otros.
liquido.
Ejemplo: La Empresa Marcelo Moya C.A, Quiere expandir o lanzar al Mercado un Nuevo Producto, pero para llevar a
cabo esto necesita 4 millones de dólares. Para la construcción de una nueva planta y un nuevo centro de distribución,
por lo que la empresa tiene diferentes opciones para adquirir este financiamiento: 1- Aumentando su capital e
incorporando nuevos socios. 2- endeudamiento solicitando crédito bancario. O 3- Emisión de bonos.
La empresa decide Emitir Bonos, por lo que la misma obtendrá dinero de la venta de estos y adquirirá
responsabilidades con los compradores o inversionistas en el tiempo acordado junto con interés sobre el dinero
prestado.
Es el valor del bono al momento de su
emisión.
Fecha en que fue emitido el bono.
Valor que será pagado al tenedor al
momento del vencimiento del bono.
Vence el plazo de la emisión.
Interés a pagar sobre el valor del bono.
Fecha a cancelar los interés o cupón.
Numero de cuotas a cancelar.
Precio De Un Bono
El precio de un bono se calcula sumando el valor
presente de todos los flujos futuros a ser otorgados por
el instrumento, tomando siempre un valor nominal de
100. A este precio se lo conoce como el precio dirty (o
full price) y está relacionado con lo que el inversionista
desembolsa últimamente en cada transacción.
Bonos
Bono Con Prima Obligación que cotiza por
Bono A La Par El bono a la par encima de su valor nominal, normalmente por
es aquel que se negocia por su pagar un interés por encima del que en ese
valor cuando se emiten bonos o momento se paga en el mercado por instrumentos
se transacciona posteriormente de similares características
con ellos, éstos pueden tener
diferente precio al de origen o
emisión.
Un bono de descuento es un bono emitido a un
precio por debajo de su valor nominal o nominal.
Bonos
ejemplo, una empresa que emite 10 millones de euros en 10.000 bonos,
emitiría bonos a la par a un precio de 100 euros. Si decidiera emitir bonos
por encima de su valor nominal, con prima, diríamos que son bonos sobre
la par o con prima; mientras que bonos por debajo de su valor nominal
serían bonos bajo la par o con descuento.
Determinación De Un Bono Comprado En Una
Fecha De Pago De Interés
Donde:
P = Precio del bono en la fecha de pagar los intereses
M = Valor de redención del bono
i = Tasa de interés por período
n = Número de cupones
R = Valor de cada cupón
Determinación De Un Bono Comprado En Una
Fecha De Pago De Interés
El señor Romo desea ganar el 12% de interés capitalizable cada mes de una inversión en bonos
corporativos. ¿Cuánto deberá pagar hoy por un bono que tiene un valor nominal de $1000, paga intereses
mensuales a la tasa del 10% anual y su redención será a la par dentro de 5 años?
Datos
M = 1000$
i = (0.12/12)= 0.01
n = 60 cupones
R=
Determinación De Un Bono Comprado En Una
Fecha De Pago De Interés
El señor Romo desea ganar el 12% de interés capitalizable cada mes de una inversión en bonos
corporativos. ¿Cuánto deberá pagar hoy por un bono que tiene un valor nominal de $1000, paga intereses
mensuales a la tasa del 10% anual y su redención será a la par dentro de 5 años?
Datos
M = 1000$
i = (0.12/12)= 0.01
𝐏𝐌= 1000∗ ( 1+0.01 )
− 60
+8.33 ∗ [ ( 1− ( 1+0.01 )− 60 )
0.01 ]
n = 60 cupones
𝐏𝐌=924,93 $
R= Ganancia = $1000 + ($8.33/mes) (60 meses) -$924.93 = $574.87.
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
Valor neto nominal: Incluye el interés.
Valor de mercado: que no incluye el interés.
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
Donde:
P = Precio del bono en la fecha de pagar los intereses
M = Valor de redención del bono
i = Tasa de interés por período
n = Número de cupones
R = Valor de cada cupón
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
Un bono con valor nominal de $1000 y tasa de cupón del 13% anual pagadero cada semestre los días 11 de marzo y 11 de septiembre de
cada año, vence a la par el 11 de marzo del 2020. Si el bono se compra el 15 de julio del 2015, utilizando el método práctico calcule el
precio de mercado o precio limpio, utilizando una tasa de rendimiento del 15% anual capitalizable cada semestre .
Datos:
P = Precio del bono en la fecha de pagar los intereses
M = 1000 $
Donde:
i = 0.15/2 = 0.075 P = Precio del bono en la fecha de pagar los intereses
M = Valor de redención del bono
n = 2*5= 10 cupones
i = Tasa de interés por período
R = 1000$*(0,13/2)= 65 $ n = Número de cupones
R = Valor de cada cupón
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
Un bono con valor nominal de $1000 y tasa de cupón del 13% anual pagadero cada semestre los días 11 de marzo y 11 de septiembre de
cada año, vence a la par el 11 de marzo del 2020. Si el bono se compra el 15 de julio del 2015, utilizando el método práctico calcule el
precio de mercado o precio limpio, utilizando una tasa de rendimiento del 15% anual capitalizable cada semestre .
Datos:
P = Precio del bono en la fecha de pagar los intereses
M = 1000 $
i = 0.15/2 = 0.075
n = 2*5= 10 cupones
R = 1000$*(0,13/2)= 65 $
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
184 días
65 $ 65 $ 65 $ 65 $ 65 $
11 de marzo 11 de Sept 11 de marzo 11 de Sept 11 de marzo
2015 2015 2016 2016 2020
126 días
n = 09 cupones
15 de Julio 2015
Fecha de compra del bono
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
Datos:
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
∆𝑃𝑀
𝑚=
∆T
∆𝑃𝑀 𝑃𝑀1−𝑃 936.21−931.36
𝑚= = = = 0.02636 $/día
∆T T0−TI 0−184
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
184 días
65 $ 65 $ 65 $ 65 $ 65 $ 65 $
11 de marzo 11 de Sept 11 de marzo 11 de Sept 11 de marzo 11 de Sept
2015 2015 2016 2016 2020 2020
126 días
15 de Julio 2015
(0.02636 Dólares/día) (126días) $3.32
Fecha de compra del bono
PM = PM0 +3.32 = 931.36+3.32 = $934.68
El precio de mercado para pagar el bono es $934.68
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
184 días
65 $ 65 $ 65 $ 65 $ 65 $ 65 $
11 de marzo 11 de Sept 11 de marzo 11 de Sept 11 de marzo 11 de Sept
2015 2015 2016 2016 2020 2020
184 Días ----------------- 65 $
126 días
15 de Julio 2015 126 Días ----------------- X
Fecha de compra del bono
126 ∗ 65
𝑥= X= 44,51 $
184
Determinación Del Precio De Un Bono Comprado
Entre Fecha De Pago
X= 44,51 $
$934.68
PN = PM + 44.51 = $934.68 + 44.51 = $979.19
El precio neto por pagar por el bono es
$979.19
Determinación Del Interés De Bonos A La
Par
Los dueños de una fábrica de ropa están planeando la expansión de su negocio. Por tal motivo emiten bonos
corporativos con valor nominal de $100. Los bonos vencerán a la par dentro de 10 años y pagarán un interés
trimestral del 15% anual. El señor Jiménez compró un bono a través de su agente de bolsa. ¿A qué pagos
tiene derecho el señor Jiménez? ¿Cuál será el interés total que recibirá por su inversión?
n= 4 cupones anuales * 10 años= 40 cupones
($3.75/cupón) (40 cupones) = $150
DETERMINACIÓN DE LA PRIMA Y DESCUENTO
La prima y descuento aplica sólo para los bonos que
son redimibles en un solo pago al vencimiento.
Prima es un valor sobre par y Descuento es un valor bajo par
En un ejercicio con solo observar los datos de la tasa de
cupón y tasa de mercado, se puede determinar si existe
prima o descuento.
Si en los datos la tasa de cupón es mayor que la tasa de mercado
indica que hay prima. Si la tasa de cupón es menor que la tasa de
mercado indica que hay descuento.
DETERMINACIÓN DE LA PRIMA Y
DESCUENTO
Hay 2 fórmulas que se pueden utilizar, una fórmula directa y una fórmula indirecta.
DONDE:
A (Valor Actual)
C (Valor Nominal)
NOTA: Dependiendo de los datos siempre se va a determinar la prima o el
descuento, pero no ambos.
DETERMINACIÓN DE LA PRIMA Y DESCUENTO
DETERMINACIÓN DE LA PRIMA, EN
LA ADQUISICIÓN DE BONOS CON
PRIMA
PRIMA
Se considera que cuando la tasa de
cupón es mayor que la tasa de mercado
(g > j), se pagará más que el valor
nominal, a esta diferencia se le
denomina prima.
Cuando hablamos de una
determinación de prima significa que es
un valor sobre par, es decir un valor
arriba del valor nominal.
DETERMINACIÓN DE LA PRIMA, EN
LA ADQUISICIÓN DE BONOS CON
PRIMA
EJERCICIO
Un lote de bono con valor nominal de 10.000,00 $, se redimen en un solo pago al
vencimiento, que pagan cupones semestrales al 4 %, que vencen dentro de 3
años. Se necesita determinar por qué valor se puede negociar dicho lote,
considerando una tasa de mercado del 6% anual capitalizable semestralmente.
Datos:
C= 10.000
g= 8.08 (0.04 x 2) Tasa de cupón
p= 2
[ ]
− 2× 3
n=3 10000 × 0.08 1 − ( 1+ 0.06/ 2 )
A= +¿ × ¿
j= 0.06 Tasa de mercado 2 ( 1+ 0.06/ 2 ) 2 /2 −1
m= 2
A= ? A=
A = 10541,72 Valor Actual cuando faltan 3 años
para su vencimiento
DETERMINACIÓN DE LA PRIMA, EN
LA ADQUISICIÓN DE BONOS CON
EJERCICIOPRIMA
(CONTINUACIÓN)
Un lote de bono con valor nominal de 10.000,00 $, se redimen en un solo pago al
vencimiento, que pagan cupones semestrales al 4 %, que vencen dentro de 3
años. Se necesita determinar por qué valor se puede negociar dicho lote,
considerando una tasa de mercado del 6% anual capitalizable semestralmente.
Datos:
C= 10.000
g= 8.08 (0.04 x 2) Tasa de cupón
p= 2
n=3
j= 0.06 Tasa de mercado P=
m= 2 P=
A= ?
PRIMA
DETERMINACIÓN DEL DESCUENTO, EN
LA ADQUISICIÓN DE BONOS CON
DESCUENTO
DESCUENTO
Se considera que cuando la tasa del cupón
es menor que la tasa del mercado (g > j),
el valor pagado por los bonos es menor
que el valor nominal o valor al vencimiento,
a esta diferencia se le llama descuento.
Cuando hablamos de una
determinación de descuento significa
que es un valor bajo par, es decir un
valor menor al valor nominal.
DETERMINACIÓN DEL DESCUENTO, EN
LA ADQUISICIÓN DE BONOS CON
EJERCICIO
Una obligación con valor deDESCUENTO
10.000,00 $, pagadero a su vencimiento dentro de
3 años, paga cupones trimestrales del 3%, se tiene proyectado obtener el 14%
anual de interés capitalizable semestralmente. Determinar el descuento
utilizando la fórmula directa.
Datos:
C= 10.000
n= 3
g= 0.03 x 4= 0.12 Tasa de cupón
p= 4 D= 10000
j= 0.14 Tasa de mercado
m= 2 D= 10000
D= ?
D= 10000
DESCUENTO
D= 427.45
Elaboración De La Tabla De Amortización De La Prima
TABLA DE AMORTIZACION DE LA PRIMA
Ejercicio : Se tiene un bono a 3 años con un valor a la par de 1000 $ a una tasa de cupon de 10% y con una tasa de rendimiento de 8% ,
se pregunta por la amortizacion de la prima para el segundo periodo.
F=Valor a la par bono 1000.00 Precio Bono $ 257.71 $ 793.83 $ 1,051.54
n=Periodo 3 Prima bono $ (51.54)
C= Tasa Cupon 0.1
i=Tasa de rendimiento 0.08
PERIODO K Valor del Amortizacion Valor a la par INTERES PRINCIPAL O Valor de Saldo
bono (F*C) (Valor deL Bono*tasa AMORTIZACION DE (Valor del bono-
Rendimiento)
LA PRIMA la Amortizacion
(Sumatoria de la de la prima).
Amortizacion+Valor a la par)-
Interes
1 0 $ 1,051.54 $ 100.00 $ - $ 84.12 $ 15.88 $ 1,035.67
2 1 $ 1,035.67 $ 100.00 $ - $ 82.85 $ 17.15 $ 1,018.52
3 2 $ 1,018.52 $ 100.00 $ 1,000.00 $ 81.48 $ 1,018.52 $ -
Elaboración De La Tabla De Amortización De La Prima
TABLA DE ACUMULACION DEL DESCUENTO
Ejercicio : Se tiene un bono de 1000 $ al 5 % convertible semestralmente es redimible a la par el 1 de enero de
1991. es comprado el 1 de julio de 1988 por un inversionbista que desea un rendimiento del 7 % . Hacer el cuadro
F=Valor a la par bono 1000.00 Precio Bono 954.85
n=Periodo 5 Descuento del bono $ (45.15)
C= Tasa Cupon o interes 0.025
i=Tasa de rendimiento 0.035
Interes
Valor en Libro o Valor en libros al
PERIODO sobre Interes del Bono Acumulaciòn
proncipio de Periodo final de periodo.
inversion
0 $ 954.85
1 $ 954.85 $ 33.42 $ 25.00 $ 8.42 $ 963.27
2 $ 963.27 $ 33.71 $ 25.00 $ 8.71 $ 971.98
3 $ 971.98 $ 34.02 $ 25.00 $ 9.02 $ 981.00
4 $ 981.00 $ 34.34 $ 25.00 $ 9.34 $ 990.34
5 $ 990.34 $ 34.66 $ 25.00 $ 9.66 $ 1,000.00
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
Métodos para el Cálculo
Interpolación:
Promedios: Para aplicar este método
Se puede obtener es necesario hallar dos
dividiendo el interés tasas de interés, que
promedio producido por el correspondan a un precio
valor promedio invertido. menor y uno mayor que el
precio de compra.
VN: Valor nominal del bono
P: Precio de compra
C: Valor de redención
r: valor de interés del bono
n: periodo
Cálculo de la TIR por el Método de los Promedios
Ejercicio práctico.
Halla la TIR de un bono de $1.000 al 18%, con cupones trimestrales, redimibles a la par dentro de 5 años si
se cotizan a 92%.
Datos:
TIR = ?
VN = $ 1.000
r = 18 % anual = 0,18 anual r = 0,18 / 4 =
0,045 %
C = $ 1.000
n = 5 años n = 5 * 4 = 20 meses
P = 92 % VN ; entonces P = 1.000 * 0,92 = $ 920
Solución:
cupón = VN * r
cupón = $ 1.000 * 0,045 = $ 45
37
Producto promedio por periodo = valor de cupones + ganancia de inversión
cupones (20) = $ 45 * 20 = $ 900
Diferencia entre el Valor de redención y el Precio de compra es: C – P
ganancia invertida = $ 1.000 - $ 920 = $ 80
Producto total (n5)= $ 900 + $ 80 = $ 980
Producto total por periodo = $ 980 / 20 = $ 49
Promedio invertido = 1 / 2 (P + C)
Inversión promedio = 1 / 2 ($ 920 + $ 1.000) = $ 960
Finalmente,
TIR aprox. = i = 49 / 960 = 0,051
Rendimiento efectivo anual = (1 + i) n – 1
Rendimiento efectivo anual = (1 + 0,051) 4 – 1
Rendimiento efectivo anual = (1,051) 4 – 1
Rendimiento efectivo anual = 0,2201 = 22 %
Cálculo de la TIR por el Método de los Promedios
Ejercicio práctico.
Solución:
Para i = 5,50 %
P = 1.000 + ((1.000 * 0,045) – (1.000 * 0,055) * 1 – (1 + 0,055)-20)
0,055
P = 1.000 + ((45) – (55) * 1 – (1,055) -20
)
0,055
P = 1.000 + ((-10) * (11,9503))
P = 1.000 – (10 * 11,9503)
P = 1.000 – 119,503
P = $ 880,50 Para i= 5,10 %
P = 1.000 + ((1.000 * 0,045) – (1.000 * 0,051) * 1 – (1 + 0,051)-20)
0,051
P = 1.000 + ((45) – (51) * 1 – (1,051) )
-20
0,051
P = 1.000 + ((-6) * (12,3572))
P = 1.000 – (6 * 12,3572)
P = 1.000 – 74,1432 39
45,36 = 5,86
0,004 0,051 – X
0,051 - X = 0,004 * 5,86
45,36
X = i = 0,0504
Rendimiento efectivo anual = (1 + i)n - 1
Rendimiento efectivo anual = (1 + 0,0504) 4 - 1
Rendimiento efectivo anual = (1,0504) 4 - 1
Rendimiento efectivo anual = 0,2173 = 22 %
40
