31/08/2023 1
Finanzas II Estructura financiera y costo de capital
Administración de Empresas Administración
Indicador de logro #2
Identifica los distintos riesgos
asociados a un proyecto y como afecta
a los costos de capital.
3 Estructura financiera y costo de capital
Estructura
financiera y costo
de capital
4 Estructura financiera y costo de capital
Contenido temático
01 Estructura financiera - concepto
02 Riesgo y rendimiento
03 Deuda e impuesto
04 Costo de capital
05 Actividad
Estructura financiera y costo de
5
capital
Conexión
6 Estructura financiera y costo de capital
Colocar aquí la imagen a tamaño completo.
Estructura financiera y costo de
8
capital
Estructura financiera y costo de
9
capital
Exploración
10 Estructura financiera y costo de capital
¿Porque algunas empresas se financian con emision de deuda
y otras con emision de capital?
¡cual cree que son las ventajas y desventajas de cada una de
ellas?
¿Un exceso de deuda afecta al valor de la empresa?
Estructura financiera y costo de
11
capital
Construcción
12 Estructura financiera y costo de capital
Estructura financiera
01 Se entiende como estructura financiera a la manera en que se esta
combinando la deuda y el capital con los cuales la empresa esta
financiando sus operaciones.
La estructura que se debe elegir es aquella que maximiza el valor
de la empresa.
Estructura financiera y costo de
13
capital
Estructura financiera
Escenario C
Escenario A Escenario B
01
Capital
40%
40%
50% 50%
60% 60% Deuda
¿Cual es la estructura óptima para la empresa?
Estructura financiera y costo de
14
capital
Riesgo y rendimiento
02
Se puede pensar que el apalancamiento de las empresas es beneficio
porque significa una mayor rentabilidad de los fondos de los
accionistas, sin embargo un mayor endeudamiento genera un mayor
riesgo para la empresa.
Por lo tanto un inversionista con aversión al riesgo va a preferir una
empresa totalmente financiada con capital propio, mientras que un
inversionista con menor aversión va a preferir adquirir mayor deuda.
Estructura financiera y costo de
15
capital
Deuda e impuesto
03 Modigliani y Miller propusieron una tesis en la cual explicaban los
efectos de los impuestos en una empresa apalancada.
𝐔𝐀𝐈𝐈(𝟏 − 𝐓𝐜)
VU = (a)
𝐊𝐨
VU: Valor de una empresa no apalancada
UAII: Utilidad antes de impuestos e intereses
Tc: Tasa fiscal empresarial
Ko: Costo de capital financiado con recursos propios
Estructura financiera y costo de
16
capital
Deuda e impuesto
03
𝐔𝐀𝐈𝐈(𝟏 − 𝐓𝐜) 𝐓𝐜𝐊𝐝𝐃 (b)
VL = +
𝐊𝐨 𝐊𝐝
UAII: Utilidad antes de impuestos e intereses
Tc: Tasa fiscal empresarial
Ko: Costo de capital financiado con recursos propios
Kd: Costo de deuda
D: Deuda
Estructura financiera y costo de
17
capital
Deuda e impuesto
03 Reemplazando (a) en (b)
Podemos observar que la empresa apalancada
tiene mas valor que una empresa sin apalancar y
también podemos deducir que la empresa
VL = VU + TcD alcanzara su valor máximo al encontrarse
totalmente apalancada.
Sin embargo en situaciones reales las empresas no
se pueden endeudar en su totalidad ya que esto
daría malas señales a los bancos y generaría
costos adicionales de financiamiento.
Estructura financiera y costo de
18
capital
Costo de capital
04
Para conocer el costo de capital es necesario conocer los costos de cada
una de las fuentes de financiamiento (deuda y capital propio) y la tasa de
impuestos empresariales existentes.
Estructura financiera y costo de
19
capital
Ejecución
20 Estructura financiera y costo de capital
Actividad virtual
Utilizando el modelo de Modiglliani Miller y considerando la siguiente
información, determine el valor de la empresa:
UAII : S/ 250,000
Tc: 28%
Ko: 35%
D: 80,000
Kd: 18%
Efectué el calculo para empresa apalancada y sin apalancar.
Estructura financiera y costo de
21
capital
Actividad virtual
Tipo de Resolver de manera individual el ejercicio planteados en la
actividad actividad.
Indicaciones Subir al Zoom el documento con la respuesta.
Estructura financiera y costo de
22
capital
23 Estructura financiera y costo de capital
