Área encargada
SESIÓN 14:
Definición y evaluación de proyectos
Técnicas de evaluación
Contabilidad Pregrado
PROPOSITO DE LA CLASE
Evalúa el riesgo y la
tasa de rendimiento de
las organizaciones
tomando en cuenta la
teoría de riesgo
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
PERÍODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL (PRC)
El PRC define el número de años que hace falta para
recuperar la inversión inicial. El inversionista acostumbra
tener un plazo de recuperación de referencia y considera
todos los proyectos que tienen un plazo de recuperación
menor que el de referencia como buenas inversiones.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
PERÍODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL (PRC)
Un serio inconveniente de este método es que los flujos
que se consideran para calcular el plazo de recuperación
no están actualizados por lo que no se tiene en cuenta el
valor del dinero en el tiempo, tratamos unidades
monetarias en distintos momentos como iguales, cuando
sabemos que esto no es acertado.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
PERÍODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL (PRC)
Caso
Consideremos los siguientes proyectos, para los que se detallan los
flujos de caja en los cinco primeros años.
Flujos de tesorería
Proyecto
C0 C1 C2 C3 C4 C5
A -1500 1500 0 0 0 0
B -2000 1000 1000 25000 1000 1000
C -2500 1000 0 1000 2000 4000
Supongamos que el inversionista sólo quiere emprender los
proyectos en los que recupere el capital invertido hoy en menos de
dos años, ya que ese es el plazo en que se considera que pueden
llegar momentos complicados y desea disponer de capital.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
PERÍODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL (PRC)
Caso
Sabemos que el PRC define el número de períodos que hacen falta
para recuperar la inversión inicial.
PRCA = 1 año
PRCB = 2 años
PRCC = 4 años
Por tanto, de acuerdo al PRC, se aceptarían los proyectos A y B.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El VAN se calcula como la diferencia entre el valor actual
de los flujos futuros y el costo de la inversión en el año 0.
Si el VAN es positivo, significa que el proyecto es rentable
porque produce un beneficio, si el VAN es negativo el
proyecto no es rentable ya que tiene pérdidas y, en el
caso en que el VAN es nulo significa que el proyecto no
es rentable ni provoca pérdidas.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
La decisión de emprender el proyecto o no dependerá no
sólo del VAN sino también de otras variables como si el
contrato que define el proyecto es o no cancelable. Si nos
vemos obligados a elegir entre dos o más proyectos
utilizando el criterio VAN, en principio, el mejor proyecto
será el que tiene el VAN más alto.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Como vemos, el VAN no presta atención a los
desembolsos que debemos realizar, de ahí la expresión
«en principio» que hemos utilizado. Puede suceder que
dos inversiones alternativas me den un VAN de S/. 30000
y de S/. 31000, con la peculiaridad de que la primera
exige una inversión de S/. 1000 mientras que para
realizar la segunda debo invertir S/. 100000. El VAN no
tiene en cuenta la rentabilidad del capital desembolsado.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Caso 1
Existe una inversión cuyo desembolso inicial es de S/.
1000 y su duración es de 3 años. Esta inversión
generaría un flujo de caja de S/. 600 el año 1 y los flujos
anuales posteriores crecerían a una tasa del 5%. Si el
costo de oportunidad del capital es del 12% anual, ¿es la
inversión rentable según el criterio del VAN?
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Caso 1
VAN=-1000+600/1.12+630/1.122+631.5/1.123
VAN=489.91
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Caso 2
Una inversión requiere un desembolso inicial de S/. 2000
y genera durante cada uno de los seis años de su
duración, un flujo anual constante de S/. 700, siendo la
rentabilidad requerida del 12%. Se desea conocer su
valor actual neto.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Caso 2
VAN = 877.98
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Caso 3
Consideramos los siguientes 5 proyectos. Si la tasa de mercado es
del 11%, ¿cuál es el proyecto con mayor valor actual neto?
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Caso 3
VAN(1)=-700+1100(1.11-1)+1210(1.11-2)= 1273.05
VAN(2)=-1000+2200(1.11-1)-1210(1.11-2)= -0.081
VAN(3)=-500+4400(1.11-1)-2420(1.11-2)= 1499.83
VAN(4)=-100+1100(1.11-1)-0(1.11-2)= 890.99
VAN(5)=-1200+800(1.11-1)+500(1.11-2)= -73.47
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Se define como el tipo de interés que haría el VAN del
proyecto igual a cero.
Caso 1
Una inversión requiere un pago inicial de S/. 1250 y
ofrece a cambio unos flujos futuros de S/. 600 en el año 1
y S/. 800 en el año 2. Valorar este proyecto utilizando el
criterio TIR si se conoce que el costo de oportunidad del
capital para proyectos de riesgo similar es igual al 9%.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Caso 1
=0
TIR = 7.52%
.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Caso 2
Un proyecto se define por los flujos de caja de la tabla
Valore si el proyecto es rentable utilizando el criterio TIR
si el costo de oportunidad de capital es del 12%.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Caso 2
TIR = 17.6%
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO (B/C)
Es el ratio que relaciona el valor actual de los beneficios
(VAB) con el valor actual de los costos de operación
(VAC), más la inversión (inv).
El B/C está en función de la tasa de descuento, por esta
razón su similitud con el VAN.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO (B/C)
Si:
B/C > 1; se acepta el proyecto.
B/C = 1; es indiferente a aceptar o rechazar el proyecto.
B/C < 1; se rechaza el proyecto.
FINANZAS
Contabilidad Pregrado
LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO (B/C)
Caso
Horizonte 0 1 2 3 4
Ingresos 500 500 500 500
Costos O y M 200 200 200 200
Inversión 800
FC -800 300 300 300 300
Tasa descuento 10%
VAN 150.96
VAB 1584.93
VAC + Inv 1433.97
B/C 1.11
Dado que el B/C es mayor a 1, se acepta el proyecto.
