Modelo CAPM y WACC
Taller de Inversiones
Objetivos Clase
1.- Entender conceptualmente modelo CAPM.
2.- Desarrollar ejemplos de aplicación modelo.
3.- Conceptualizar Modelo Wacc.
4.- Desarrollar Modelo Wacc.
Fuente: Gitman, L., & Chad, Z. (2012). Principios de administración financiera. México: Pearson.
¿Perfil del Inversionista?
Como lo vimos en las experiencias anteriores, existen distintos Perfiles de accionistas en lo cuál focalizan
sus inversiones:
a) Agresivo, quién prefiere invertir en instrumentos de alto riesgo ya que su preferencia es la Rentabilidad.
b) Conservador, quién prefiere invertir en instrumentos de riesgo 0, ya que su preferencia es la seguridad.
Si nos damos cuenta, estos perfiles son muy extremistas por lo que debemos tratar de encontrar una mejor
estrategia.
Fuente: Gitman, L., & Chad, Z. (2012). Principios de administración financiera. México: Pearson.
CAPM ( Capital Asset Pricing Model)
El modelo CAPM o modelo de Valoración de Activos Financieros, quién
nos permite calcular el RENDIMIENTO ESPERADO de una inversión en
función del riesgo sistemático o volatilidad.
Rendimiento Esperado Re
Rendimiento fuera de Riesgo Rf
Beta: Variación o Riesgo Sistémico B
Rendimiento de Mercado Rm
Fuente: Gitman, L., & Chad, Z. (2012). Principios de administración financiera. México: Pearson.
CAPM
El rendimiento del mercado siempre es = 1 y si B es superior es porque
estamos enfrentando un Riesgo superior y viceversa.
Ejemplo :
Una acción ofrece un rendimiento de 10%, con un Beta o riesgo
Sistémico de B=1,5.Un rendimiento fuera de Riesgo Rf = 5% y el
Rendimiento de mercado es un 12%
Re= Rf + B ( Rm – Rf)
Re = 0,05 + 1,5( 0,12-0,05)
Re = 0,05 + 0,105= 0,155 = 16%
Fuente: Gitman, L., & Chad, Z. (2012). Principios de administración financiera. México: Pearson.
CAPM
Una acción ofrece un rendimiento de 18%, con un Beta o riesgo
Sistémico de B=1,5.Un rendimiento fuera de Riesgo Rf = 5% y el
Rendimiento de mercado es un 12%
Re= Rf + B ( Rm – Rf)
Re = 0,05 + 1,5( 0,12-0,05)
Re = 0,05 + 0,105 = 0,155 = 16%
CAPM
El modelo CAPM también nos sirve para calcular el costo de Capital
propio (Ke) a la hora de buscar inversionistas para el negocio.
Capital Propio ( Accionistas) = Dividendos
Negocio
Capital de Terceros ( Entidades financieras) = Intereses
CAPM
Capital Propio ( Accionistas) = Dividendos
Equity
Capital de Terceros ( Entidades financieras) = Intereses
Deuda
Costo de Capital
Costo de Capital
Equity = Intereses
Wacc (Weighted Average Cost of Capital
El Wacc, o el costo promedio ponderado de Capital.
E D
Wacc = x Ke + x Kd x (1-T)
(E+D) (E+D)
(E+D) = Monto del Equity sobre el monto del Equity más el monto de la deuda, en otras palabras,
es la porción que el Equity o capital propio tiene del capital total.
Como ya sabemos el Equity + la Deuda = 100% del capital total.
Ke = Costo del equity (Rendimiento esperado por Accionistas)
(E+D) = Monto de la Deuda, sobre el monto de la Deuda, más el monto del Equity, en otras
palabras, es la porción que la Deuda tiene del capital total.
Kd = Costo de la Deuda
(1-T) = En donde T es el impuesto a la renta.
Wacc (Weighted Average Cost of Capital
Ejemplo:
Capital Total = $6.000
Equity = $3.000 Rentabilidad Requerida 20%
Deuda =$3.000 Tasa de Interés o costo Deuda 10%
Impuesto a la Renta = 25% Invertir un Capital de
$6.000 nos cuesta 14%
E D Si se estima una
Wacc = x Ke + x Kd x (1-T) rentabilidad de 14% o
(E+D) (E+D) superior es viable la
inversión, si es inferior el
3.000 $3.000 proyecto no será rentable,
Wacc = x 0,2 + x 0,1 x (1-0,25) dado que la rentabilidad no
$6.000 $6.000 será capaz de cubrir los
costos de Capital.
Wacc = 0,1 + 0,04 = 0,14 = 14%
Conclusión
