Riesgo y rendimiento
Ing. Com. Johanna Armijos C., PhD
Riesgo
En finanzas, el riesgo se refiere a la posibilidad de que
El riesgo en las finanzas puede tomar diferentes
ocurra un evento imprevisto o una variación en las
formas, como el riesgo crediticio, el riesgo de
condiciones del mercado, lo que puede tener un
mercado, el riesgo de liquidez, el riesgo operacional,
impacto negativo en el valor de una inversión o en la
entre otros. Estos riesgos pueden afectar a inversores,
situación financiera de una empresa o institución
empresas y a las instituciones financieras.
financiera.
La gestión del riesgo en las finanzas es un aspecto
clave de la planificación financiera y de la toma de
decisiones. Los inversores y las empresas utilizan Es importante tener en cuenta que el riesgo es una
diferentes herramientas y técnicas para identificar, parte inherente de cualquier actividad financiera y
medir y controlar el riesgo en sus actividades que la toma de riesgos prudente y calculada puede
financieras. La diversificación de las inversiones, la ser una fuente de rendimientos más altos, pero
gestión del flujo de efectivo y el uso de instrumentos también puede generar pérdidas si no se gestionan
financieros de cobertura, como los contratos de adecuadamente.
futuros y las opciones, son algunos de los métodos
utilizados para mitigar el riesgo financiero.
Riesgo financiero
Los analistas financieros utilizan
diferentes herramientas y técnicas para
evaluar el riesgo financiero de una
El riesgo financiero también puede estar
El riesgo financiero se refiere a la empresa, incluyendo el análisis de los
asociado con la exposición a factores
posibilidad de que una empresa o estados financieros, la evaluación del
macroeconómicos, como la inflación, las
institución financiera sufra pérdidas flujo de efectivo y la medición de los
tasas de interés y la volatilidad del
financieras debido a factores internos o índices de liquidez y solvencia. Las
mercado, que pueden afectar la
externos que afectan su capacidad de empresas pueden mitigar su riesgo
rentabilidad de la empresa y su
generar ingresos o cumplir con sus financiero mediante la diversificación de
capacidad para cumplir con sus
obligaciones financieras. sus actividades, el uso de herramientas
obligaciones financieras.
de cobertura financiera y la gestión
prudente de su flujo de efectivo y
capital de trabajo.
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado se refiere a la posibilidad de que
las fluctuaciones en los precios de los activos
financieros, como acciones, bonos, divisas o materias
primas, afecten negativamente el valor de una cartera
de inversión.
Por ejemplo, si un inversor tiene una cartera de
acciones en el sector tecnológico y hay una caída en el
mercado de tecnología debido a una disminución en la
demanda de productos tecnológicos, es probable que
el valor de la cartera del inversor disminuya. El riesgo
de mercado también puede estar asociado con factores
macroeconómicos, como las políticas monetarias del
gobierno, la inflación o la tasa de interés, que pueden
afectar la demanda y oferta de los activos financieros.
Riesgo de crédito
Un ejemplo es el caso de una empresa que solicita un
El riesgo crediticio se refiere a la posibilidad de que una préstamo bancario para financiar su expansión. La empresa
institución financiera o un emisor de deuda no cumpla con sus presenta una situación financiera sólida, por lo que el banco
obligaciones de pago. También puede ser conocido como aprueba la solicitud de préstamo. Sin embargo, después de un
riesgo de impago o riesgo de default. Este riesgo puede estar año, la empresa experimenta dificultades económicas debido a
asociado con préstamos, bonos u otros instrumentos de una disminución en las ventas y una mala gestión financiera.
deuda. Los analistas financieros utilizan diferentes Como resultado, no puede cumplir con sus pagos de capital e
herramientas y técnicas para evaluar el riesgo crediticio de una intereses del préstamo. En este caso, el banco enfrenta un
empresa o emisor de deuda, incluyendo el análisis de los riesgo crediticio, ya que hay una probabilidad de que la
estados financieros y la calificación crediticia otorgada por empresa no pueda devolver el préstamo. Si la empresa entra
agencias especializadas. en quiebra, el banco podría sufrir pérdidas financieras
significativas y ver afectada su solvencia.
Riesgo de liquidez
Se refiere a la posibilidad de que una empresa, inversor o institución financiera tenga
dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo debido a la falta
de efectivo o activos líquidos disponibles.
Por ejemplo, si una empresa invierte la mayoría de sus activos en bienes raíces o en
activos no líquidos, puede tener dificultades para obtener efectivo a corto plazo para
cumplir con sus obligaciones financieras inmediatas, puede afectar negativamente a su
valor y su reputación, este riesgo también puede estar asociado con factores externos.
La gestión adecuada del riesgo de liquidez incluye mantener una adecuada reserva de
efectivo, diversificar los activos financieros y gestionar prudentemente el flujo de
efectivo y los plazos de vencimiento de los pasivos financieros.
Riesgo operacional
Un ejemplo es la falla en el sistema de
El riesgo operacional se refiere a la
gestión de riesgos de un banco, puede
posibilidad de pérdidas financieras
resultar en la aprobación de préstamos
resultantes de fallas o debilidades en
riesgosos y no rentables. Si estos no
los procesos internos, sistemas,
son recuperables, pueden generar
controles o personal de una empresa o
pérdidas financieras significativas para
institución financiera.
el banco.
El riesgo operacional también puede La gestión del riesgo operacional
estar asociado con eventos implica identificar y evaluar los riesgos
imprevistos, como desastres naturales, en los procesos internos, sistemas y
fallos de equipos o ciberataques, que personal de la empresa, y poner en
pueden interrumpir el negocio normal práctica medidas de control para
de la empresa y generar costos y prevenir, mitigar o transferir los
pérdidas financieras. riesgos.
Otros tipos de riesgo
Riesgo político: es el riesgo de
Riesgo regulatorio: es el riesgo
pérdidas financieras o daños a la Riesgo de tipo de cambio: es el
de pérdidas financieras o daños a Riesgo de inflación: es el riesgo
reputación de una empresa riesgo de pérdidas financieras
la reputación de una empresa de que la inflación disminuya el
debido a cambios en la política debido a la fluctuación de las
debido a cambios en la valor real de los activos y pasivos
gubernamental, como cambios tasas de cambio de monedas
regulación gubernamental o el de una empresa, así como de sus
en las tasas impositivas, en las extranjeras en comparación con
incumplimiento de las ingresos y ganancias.
regulaciones comerciales o en la la moneda local de una empresa.
normativas y leyes aplicables.
estabilidad política de un país.
Rendimiento
El rendimiento se refiere al retorno o ganancia que se obtiene por la inversión de un capital en un
activo financiero, como una acción, un bono, un fondo mutuo, entre otros. El rendimiento se
expresa generalmente en términos porcentuales y se utiliza para medir la rentabilidad de una
inversión en un periodo de tiempo determinado.
Existen diferentes formas de calcular el rendimiento, dependiendo del tipo de inversión. Por
ejemplo, en el caso de una inversión en acciones, el rendimiento se calcula como el cambio
porcentual en el precio de la acción, más los dividendos recibidos durante el periodo de tiempo
considerado. En el caso de una inversión en bonos, el rendimiento se calcula como la tasa de
interés que se obtiene sobre el valor nominal del bono.
Es importante tener en cuenta que el rendimiento pasado no garantiza el rendimiento futuro, y que las
inversiones con mayor rendimiento suelen estar asociadas a mayores riesgos. Por lo tanto, es necesario
evaluar cuidadosamente los riesgos y beneficios antes de tomar una decisión de inversión. Además no es
la única variable a considerar al tomar una decisión de inversión. También es importante evaluar los
riesgos y los costos asociados con la inversión para determinar si es adecuada para los objetivos y
necesidades del inversor.
Tipos de rendimiento
Rendimiento real: Es el rendimiento Rendimiento absoluto: Es el
Rendimiento nominal: Es el ajustado por la inflación. Esta rendimiento total que se obtiene de
rendimiento sin ajuste a la inflación. medida tiene en cuenta la pérdida una inversión en un período
Esta medida no considera la pérdida de valor adquisitivo del dinero y determinado, incluyendo cualquier
de valor adquisitivo que puede ofrece una visión más precisa del tipo de ingreso (intereses,
sufrir el dinero debido a la inflación. verdadero rendimiento de una dividendos, ganancias de capital,
inversión. etc.).
Rendimiento relativo: Es el Rendimiento a corto plazo: Se Rendimiento a largo plazo: Se
rendimiento de una inversión en refiere al rendimiento que se refiere al rendimiento que se
comparación con el rendimiento de obtiene de una inversión en un obtiene de una inversión en un
otra inversión o de un índice de período de tiempo breve, período de tiempo largo,
referencia. generalmente un año o menos. generalmente más de un año.
Ejercicio:
Usted acaba de llegar a la final de un concurso televisado, en donde tiene
la opción de recibir $ 2.000, o concursar en una de las siguientes opciones:
A.- Bolillero: se coloca en un bolillero 50 bolas de color blanco y 50 de
color negro, si el color que usted elige coincide con el que resultó del
bolillero, usted gana $ 4.000
B.- Rueda de la fortuna: se presenta una rueda giratoria con cinco colores:
rojo, amarillo, verde, azul y negro; si la rueda se detiene en el color que
usted eligió, gana $ 8.000
C.- Doble bolillero: se presentan dos bolilleros, en el primero existen dos
bolas con las decenas: 0 y 1; en el segundo con las unidades: de 0 a 9.
Usted elige un número entre 0 a 19, si coincide con los números que
resultan de los bolilleros, gana el gran premio de $ 40.000
Árbol de decisiones
• Los residentes de Mili River tienen hermosos recuerdos del patinaje
sobre hielo en el parque local. Un artista captó la experiencia en un
dibujo y espera reproducirlo y vender las copias enmarcadas a los
residentes actuales y anteriores. El artista considera que si el mercado
es bueno podría vender 400 copias de la versión elegante a $125 cada
una. Si el mercado no es bueno, sólo vendería 300 copias a $90 cada
una. O puede hacer una versión de lujo del mismo dibujo. Cree que si
el mercado fuera bueno podría vender 500 copias de la versión de
lujo a $100 cada una. Si el mercado no es bueno podría vender 400
copias a $70 cada una. En ambos casos, los costos de producción
serán aproximadamente de $35,000.
Árbol de decisiones
Árbol de decisión
Cálculo del rendimiento individual
• Suponga las siguientes tasas de rendimiento posibles de las acciones
A y B, durante el siguiente año:
Estado de Probabilidad de Rendimiento de Rendimiento de
la que ocurra el A si ocurre el B si ocurre el
economía estado estado (%) estado (%)
Recesión 0.2 7 -5
Normal 0.5 7 10
Auge 0.3 7 25
• Determine los rendimientos esperados
• E(RA)= (0.20)(0.07) + (0.50)(0.07) + (0.30)(0.07)= 0.07= 7%
• E(RB)= (0.20)(-0.05) + (0.50)(0.10) + (0.30)(0.25)= 0.1150= 11.50%
Establezca el riesgo individual para cada tipo
de inversión
Determine el Coeficiente de Variación
El Coeficiente de Variación es una medida de riesgo relativa, teniendo en cuenta, en tanto por uno, el valor
que puede desplazarse el riesgo, desde la media (rendimiento esperado), permitiendo eliminar las
distorsiones entre las medidas.
Determine la covarianza y la correlación entre los rendimientos de la acción A y la B.
Determine el rendimiento esperado y la desviación
estándar de un portafolio conformado por A y B con
ponderaciones de 50% de cada activo.
Relación entre riesgo y rendimiento
Riesgo - Rendimiento
Rendimiento
Rendimiento
Exigido
Tasa libre de
riesgo
Rendimiento
libre de riesgo
Riesgo
El rendimiento de un activo o una operación financiera
es entendido como el cambio de valor que registra en un
periodo de tiempo con respecto a su valor inicial.
Relación entre riesgo y rendimiento
La probabilidad es entendida como la posibilidad de
ocurrencia de un evento determinado bajo condiciones
específicas, expresada en términos porcentuales.
La distribución de probabilidad es un modelo
matemático que asocia valores de una variable aleatoria
con sus respectivas probabilidades de ocurrencia. En la
distribución de probabilidad, a cada resultado posible se
le asigna una probabilidad y la suma de todas las
probabilidades es igual a 1.
Relación entre riesgo y rendimiento
Distribución de probabilidad discreta (no continua), en
la que se identifica un número limitado de posibles
resultados, y a cada uno de ellos se le asigna una
probabilidad determinada.
Distribución de probabilidad continua en la que la
variable aleatoria puede tomar cualquier valor en un
intervalo, que puede oscilar entre pérdidas cuantiosas
hasta ganancias significativas.
Relación entre riesgo y rendimiento
La mayoría de los rendimientos de las operaciones
financieras tienden a seguir una distribución de
probabilidad normal (continua) caracterizada por una
curva simétrica en forma de campana, con una media igual
a 0.0, y una desviación estándar igual a 1.0
Relación entre riesgo y rendimiento
La volatilidad es un indicador que pretende cuantificar las
probabilidades de cambios en las diferentes variables
económicas que afectan la operación.
El parámetro generalmente aceptado de medición es la
desviación estándar. Es una medida estadística de la
dispersión o variabilidad de los posibles resultados, con
respecto al valor esperado (rendimiento esperado), el
promedio de lejanía de los puntajes respecto de la media.
Relación entre riesgo y rendimiento
La Diversificación es una manera de reducir el riesgo de
una inversión o un portafolio de inversión, mediante la
combinación de distintas clases de activos o
instrumentos, con el propósito de compensar con activos
poco correlacionados un posible descenso en el precio de
alguno de ellos.
las operaciones financieras tienen inmerso un nivel de
riesgo, incluido en la tasa de rendimiento requerida Kj,
que es igual a la tasa libre de riesgo rf más una prima de
riesgo Өj
K j = rf + Өj
Relación entre riesgo y rendimiento
Equilibrio impuesto por el mercado
relación riesgo – rendimiento
Acciones comunes
especulativas
Acciones comunes de alta calidad
Bonos corporativos de baja calidad (chatarra)
Acciones preferentes de alta calidad
Bonos corporativos de alta calidad
Bonos del Gobierno estadounidense a largo plazo
r Valores libres de riesgo, como los certificados del
tesoro de Estados Unidos
Riesgo
Relación entre riesgo y rendimiento
Los riesgos a los que se enfrenta un inversionista en los
títulos de una empresa se pueden dividir de la siguiente
forma:
Origen de los riesgos
Riesgo Sistemático
+ Riesgo no sistemático
Sistemático No Sistemático
(No diversificable) = Riesgo Total
(diversificable)
El Riesgo sistemático de un título implica cambios en el
rendimiento, causado por factores que afectan al mercado
en su totalidad y que son externos a la organización que
emite el título; se mide a través de la beta
Relación entre riesgo y rendimiento
El Riesgo no sistemático es aquel inherente de la empresa
o industria en particular e independiente de factores
económicos, políticos, etc., que afectan de manera conjunta
todos los activos, tales como:
•Capacidad y decisiones de los ejecutivos
•Huelgas.
•Disponibilidad de materia prima.
•Competencia extranjera.
•Niveles específicos de apalancamiento financiero y
operativo de la empresa.
•Adelanto tecnológico.
Relación entre riesgo y rendimiento
Efecto Diversificación
3.3) Riesgo según su Naturaleza Financiera
Portafolios de Inversión
Coeficiente de correlación o covarianza (ρ)
Es un indicador que mide el grado de relación lineal que
existe entre los rendimientos de dos activos en un periodo
de tiempo
Correlación positiva Correlación negativa Correlación cero
perfecta (p = +1.0) perfecta (p = -1.0) (p = 0.0)
Tasa de Rendimiento Tasa de Rendimiento Tasa de Rendimiento
de A (%) de C (%) de E (%)
+ + +
Tasa de
+ Tasa de + + Tasa de
Rendimiento Rendimiento Rendimiento
de D (%) de F (%)
de B (%)
3.3) Riesgo según su Naturaleza Financiera
Portafolios de Inversión
Matriz de correlación
Su finalidad presentar todos los posibles coeficientes de
correlación entre las posiciones que componen un portafolio
de inversión. Se utilizan para determinar la forma como
covarían los retornos de un activo frente a otro.
Matriz de Correlaciones
ALMACENES INDUSTRIAS ALIM. CARTON DE NACIONAL DE
BAVARIA
EXITO S.A. NOEL COLOMBIA CHOCOLATES
BAVARIA 1 -0.603 -0.020 0.440 0.350
ALMACENES EXITO S.A. -0.603 1 0.850 0.334 -0.085
INDUSTRIAS ALIM. NOEL -0.020 0.850 1 0.320 0.910
CARTON DE COLOMBIA 0.440 0.334 0.320 1 0.150
NACIONAL DE CHOCOLATES 0.350 -0.085 0.910 0.150 1
Cómo calcular Beta
• Beta es la volatilidad o el riesgo de una acción en particular en
comparación con la volatilidad de todo el mercado de acciones. Beta
es un indicador de qué tan riesgosa es una acción específica y se
utiliza para evaluar la tasa esperada de rendimiento. Beta es uno de
los coeficientes fundamentales que evalúan los analistas de valores
cuando escogen acciones para sus portafolios, junto con la tasa de
ganancia, el patrimonio neto, la relación deuda-capital y otros
factores.
Ejemplo
Tasa libre de riesgo = 2%
Rendimiento esperado de la inversión = 7%
Rendimiento esperado del mercado = 8%
Numerador: Rendimiento esperado de la inversión – Tasa libre de
riesgo
Denominador: Rendimiento esperado del mercado – Tasa libre de
riesgo
β
Ejemplo
• β = 0,833
• β > 1: mayor riesgo que el mercado
• β < 1: menor riesgo que el mercado
• Β = 1: igual riesgo que el mercado
Práctica en excel
Acciones KO
Pasar datos históricos a Excel, calcular el rendimiento
mensual y graficar con respecto a un índice representativo
Obtener Beta de la ecuación de la recta
