Clase: Administración
Financiera
Maestría en Administración de Empresas
Catedrático: Rony Zelaya
Razones Financieras
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Objetivos
Conocer quién usa las razones financieras y cómo.
Usar las razones financieras para analizar la liquidez y la actividad de una empresa.
Examinar la relación entre deuda y apalancamiento
financiero.
Usar las razones financieras para analizar la rentabilidad
de una empresa y su valor de mercado.
3
4
5
Uso de razones financieras:
•Análisis de una muestra representativa Comparación de
las razones financieras de diferentes empresas en el mismo
periodo; implica comparar las razones de la empresa con
las de otras de la misma industria o con promedios
industriales.
•Benchmarking (evaluación comparativa) Tipo de análisis
de una muestra representativa en el que los valores de las
razones de la empresa se comparan con los de un
competidor clave o de un grupo de competidores a los que
la empresa desea imitar.
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Uso de razones financieras: Precauciones
en el uso de análisis de razones
1. Las razones simplemente indican la posibilidad de que exista un
problema.
2. Una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar el
desempeño general de la empresa.
3. Usar estados financieros fechados en el mismo periodo del año.
4. Es preferible usar estados financieros auditados.
5. Los datos financieros que se comparan deben generarse de la
misma forma.
6. La inflación podría distorsionar los resultados.
7
RAZONES FINANCIERAS
8
RAZONES FINANCIERAS
9
RAZONES FINANCIERAS
RSA = ROA
RSP = ROE
10
RAZONES FINANCIERAS
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CATEGORÍAS DE LAS RAZONES FINANCIERAS
Categorías básicas:
1- Liquidez
2- Actividad
3- Endeudamiento
4- Rentabilidad y
5- Mercado.
Las razones de liquidez, actividad y endeudamiento miden
principalmente el riesgo.
Las razones de rentabilidad miden el rendimiento.
Las razones de mercado determinan tanto el riesgo como el
rendimiento
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ESTADOS FINANCIEROS - RAZONES FINANCIERAS
Es tado de Re s ultado s
BC Co mpany
Cifras e n mile s de Dó lare s
Al 31 de Dic ie mbre de l 2019
Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) C os to de Ve nta s $2,088
= Utilidad bruta $986
Gas to s Ope rativo s
Ga s tos de ve nta s $100
Ga s tos a dminis tra tivos $229
Ga s tos por depreciación $239
(-) To tal Gas to s Ope rativo s $568
= Utilidad Ope rativa $418
(-) Ga s tos por inte re s e s $93
Utilidad ne ta ante s de impue s to s $325
(-) Impue s tos $94
= Utilidad Ne ta $231 13
ESTADOS FINANCIEROS - RAZONES FINANCIERAS
Balanc e Ge ne ral
BC Company
Cifras en miles de Dólares
31 de diciembre 2019
Activos Pasivos y Patrimonio
Activos Corrientes Pasivos Corriente
Caja y Banco $431 Cuentas por pagar proveedores $382
Cuentas por cobrar $503 Documentos por pagar bancos $79
Inventarios $289 Deudas acumuladas $159
Total de activos corrientes $1,223 Total de pasivos corrientes $620
Activos no corrientes Pasivos no corrientes
Propiedad, Planta y Equipo Deuda bancaria a largo plazo $1,023
Terreno y edificios $2,072 Total de pasivos $1,643
Maquinaria y equipo $1,866
Mobiliario y accesorios $358
Vehículos $275 Patrimonio
Otros $98 Capital Social $391
Total de activos fijos brutos $4,669 Reservas $428
Menos: depreciación acumulada $2,295 Ganancias retenidas $1,135
Activos fijos netos $2,374 Total de patrimonio $1,954
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Total de activos $3,597 Total de pasivos y patrimonio $3,597
1- Razones de liquidez
Liquidez: Capacidad de una empresa para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo a medida que estas llegan a su
vencimiento.
1.1- Liquidez Corriente: Medida de liquidez que se calcula
al dividir los activos corrientes de la empresa entre sus
pasivos corrientes.
1.2- Razón Rápida (Prueba Ácida): Medida de liquidez
que se calcula al dividir los activos corrientes de la empresa
menos el inventario, entre sus pasivos corrientes.
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1- Razones de liquidez
1.1- Liquidez Corriente (LC):
Activos Corrientes Pasivos Corriente
Ejemplo: BC Company Caja y Banco $431 Cuentas por pagar proveedores $382
Cuentas por cobrar $503 Documentos por pagar bancos $79
Inventarios $289 Deudas acumuladas $159
Total de activos corrientes $1,223 Total de pasivos corrientes $620
LC = Activos corrientes / Pasivos corrientes
LC = $1,223 / $620 = 1.97
BC Company es una empresa con un flujo de efectivo anual
relativamente predecible, su liquidez corriente de 1.97 puede ser
bastante aceptable.
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1- Razones de liquidez
1.2- Razón rápida o prueba ácida
(PA): Activos Corrientes Pasivos Corriente
Ejemplo: BC Company Caja y Banco
Cuentas por cobrar
$431
$503
Cuentas por pagar proveedores
Documentos por pagar bancos
$382
$79
Inventarios $289 Deudas acumuladas $159
Total de activos corrientes $1,223 Total de pasivos corrientes $620
PA = Activos corrientes - Inventario
Pasivos corrientes
PA= $1,223 - $289 = 1.51
$620
La PA ofrece una mejor medida de la liquidez integral solo cuando el
inventario de la empresa no puede convertirse fácilmente en efectivo.
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2- Índices de actividad
Índices de actividad: Miden la rapidez con la que
diversas cuentas se convierten en ventas o
efectivo, es decir, en entradas o salidas.
2.1- Rotación de Inventarios: Mide la actividad, o
liquidez, del inventario de una empresa.
Edad promedio del inventario: Número promedio de días que se
requieren para vender el inventario.
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2- Índices de actividad
2.2- Periodo Promedio de Cobro: Tiempo
promedio que se requiere para cobrar las
cuentas.
2.3- Periodo Promedio de Pago: Tiempo
promedio que se requiere para pagar las cuentas.
2.4- Rotación de los Activos Totales: Indica la
eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas.
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2- Índice de actividad
Activos Corrientes Pasivos Corr
2.1- Rotación de Inventario (RI): Caja y Banco $431 Cuentas por
Cuentas por cobrar $503 Documentos
Inventarios $289 Deudas acum
Ejemplo: BC Company Total de activos corrientes $1,223 Total de p
Estado de Resultados
Ing re s o s po r ve ntas $3,074
RI = Costo de ventas (-) Cos to de Ve nta s
= Utilidad bruta
$2,088
$986
Inventarios
RI = $2,088 = 7.2 Edad promedio del inventario:
$289 365 / 7.2 = 50.7 días
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2- Índice de actividad
2.2- Periodo Promedio de Cobro (PPC):
Activos Corrientes Pasiv
Ejemplo: BC Company Caja y Banco
Cuentas por cobrar
$431
$503
Cue
Doc
Inventarios $289 Deu
Total de activos corrientes $1,223 To
PPC = Cuentas por cobrar
Estado de Resultados
Ventas anuales/365 Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) Cos to de Ve nta s $2,088
= Utilidad bruta $986
PPC =. $503 = 59.7 días
($3,074 / 365)
Si BC Company otorga a sus clientes condiciones de crédito a 30 días, un PPC = 59.7
días indica créditos mal administrados o un departamento de cobros deficiente, o ambos.
Es necesario mas información.
21
2- Índice de actividad
2.3- Periodo Promedio de Pago (PPP):
Activos Corrientes Pasivos Corriente
Ejemplo: BC Company Caja y Banco
Cuentas por cobrar
$431
$503
Cuentas por pagar proveedores
Documentos por pagar bancos
$382
$79
Inventarios $289 Deudas acumuladas $159
Total de activos corrientes $1,223 Total de pasivos corrientes $620
PPP = Cuentas por Pagar
Estado de Resultados
Compras anuales/365 Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) Cos to de Ve nta s $2,088
= Utilidad bruta $986
PPP =. $382 = 95.4 días
($2,088 x 0.70) / 365
En BC Company el 70% del costo de ventas son compras de no tener el % de compras
se toma el 100% del costo de ventas.
La calificación de esta razón depende del plazo otorgado por los proveedores.
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2- Índice de actividad
2.4- Rotación de Activos Totales Activos
Activos Corrientes
Pas
Pas
(RAT): Caja y Banco
Cuentas por cobrar
$431
$503
C
D
Ejemplo: BC Company Inventarios
Total de activos corrientes
$289
$1,223
D
Activos no corrientes Pas
Propiedad, Planta y Equipo De
RAT = Ventas . Terreno y edificios
Maquinaria y equipo
$2,072
$1,866
Mobiliario y accesorios $358
Vehículos $275 Pat
Activos totales Otros
Total de activos fijos brutos
$98
$4,669
C
R
Menos: depreciación acumulada $2,295 G
RAT =. $3,074 = 0.85 Activos fijos netos
Total de activos
$2,374
$3,597 Tot
$3,597
Estado de Resultados
Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) Cos to de Ve nta s $2,088
Significa que la empresa sustituye sus activos 0.85 veces al año. = Utilidad bruta $986
Cuanto mayor es la RAT de una empresa, mayor es la eficiencia
con la que a usado sus activos.
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ROTACIÓN DE ACTIVOS
Rotación
Caja y Bancos Política de Tesoreria
Activos
Activo
Corriente Clientes Política de Cobros
Activo
Total Inventarios Política de Stock Decisiones
Material Política de Inversiones
Activo
No Corriente
Financiero Política de Diversificación
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3- Razones de endeudamiento
La posición de endeudamiento de una empresa indica el
monto del dinero de otras personas que se usa para
generar utilidades.
3.1- Índice de Endeudamiento: Mide la proporción de
los activos totales que financian los acreedores de la
empresa.
3.2- Razón de Cargos de Interés Fijo: Mide la
capacidad de la empresa para realizar pagos de
intereses contractuales; en ocasiones, se denomina
razón de cobertura de intereses.
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3- Razones de Endeudamientos
3.1- Índice de Endeudamiento (IE):
Ejemplo: BC Company
Total de pasivos $1,643
IE = Pasivos totales .
Total de activos $3,597
Activos totales
IE =. $1,643 = 45.7%
$3,597
Este valor indica que la empresa ha financiado
cerca de la mitad de sus activos con deuda.
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3- Razones de Endeudamientos
3.2- Razón de Cargos de Interés Fijo (RCIF):
Ejemplo: BC Company Estado de Resultados
Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) Cos to de Ve nta s $2,088
= Utilidad bruta $986
RCIF = Utilidad Operativa . Gas to s Ope rativo s
Ga s tos de ve nta s $100
Ga s tos a dminis tra tivos $229
Ga s tos por depreciación $239
Intereses (-) To tal Gas to s Ope rativo s
= Utilidad Ope rativa
$568
$418
(-) Ga s tos por inte re s e s $93
RCIF =. $418 = 4.5% Utilidad ne ta ante s de impue s to s
(-) Impue s tos
$325
$94
= Utilidad Ne ta $231
$93
La RCIF es aceptable. En teoría un valor de 3.0 es bueno. Las utilidades podrían
reducirse aprox. hasta un 78% [(100 - 4.5%) / 4.5], y la empresa aún tendría la
capacidad de pagar los intereses que debe.
Utilidad operativa = Utilidad antes de Intereses e impuestos 27
3- Razones de endeudamiento
3.3- Índice de Apalancamiento: Mide la relación de
pasivos totales versus los fondos propios.
28
3- Razones de Endeudamientos
3.3- Índice de Apalancamiento (IA):
Pasivos y Patrimonio
Ejemplo: BC Company Pasivos Corriente
Cuentas por pagar proveedores $382
Documentos por pagar bancos $79
Deudas acumuladas $159
Total de pasivos corrientes $620
IA = Pasivos totales . Pasivos no corrientes
Deuda bancaria a largo plazo $1,023
Total de pasivos $1,643
Patrimonio
Patrimonio
Capital Social $391
IA =. $1,643 = 0.84 Reservas
Ganancias retenidas
$428
$1,135
$1,954 Total de patrimonio $1,954
El IA de BC Company es bajo, en teoría un IA < 3 es manejable.
Este índice es registrado en veces.
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ENDEUDAMIENTO
Nivel Optimo de Proveedores
Pasivo
Endeudamiento Política de Pago
Corriente
Servicios
Pasivo
Total Decisiones
Acreedores Política de
Pasivo Financiamiento
no Corriente Bancos
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31
4- Índices de rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad. En conjunto,
estas medidas permiten a los analistas evaluar las
utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado
de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los
propietarios.
4.1- Margen de Utilidad Bruta: Mide el porcentaje que
queda de cada dólar de ventas después de que la empresa
pagó sus bienes.
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4- Índices de Rentabilidad
4.1- Margen de Utilidad Bruta (MUB):
Ejemplo: BC Company Estado de Resultados
Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) Cos to de Ve nta s $2,088
= Utilidad bruta $986
Gas to s Ope rativo s
MUB = Utilidad Bruta . Ga s tos de ve nta s $100
Ga s tos a dminis tra tivos $229
Ga s tos por depreciación $239
(-) To tal Gas to s Ope rativo s $568
Ventas = Utilidad Ope rativa
(-) Ga s tos por inte re s e s
$418
$93
Utilidad ne ta ante s de impue s to s $325
MUB =. $986 = 32% (-) Impue s tos
= Utilidad Ne ta
$94
$231
$3,074
33
4- Índices de rentabilidad
4.2- Margen de Utilidad Operativa: Mide el porcentaje
que queda de cada dólar de ventas después de que se
dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los
intereses, impuestos y dividendos de acciones
preferentes; las utilidades “puras” ganadas por cada
dólar de ventas.
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4- Índices de Rentabilidad
4.2- Margen de Utilidad Operativa (MUO):
Ejemplo: BC Company Estado de Resultados
Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) Cos to de Ve nta s $2,088
= Utilidad bruta $986
Gas to s Ope rativo s
MUO = Utilidad Operativa . Ga s tos de ve nta s $100
Ga s tos a dminis tra tivos $229
Ga s tos por depreciación $239
(-) To tal Gas to s Ope rativo s $568
Ventas = Utilidad Ope rativa
(-) Ga s tos por inte re s e s
$418
$93
Utilidad ne ta ante s de impue s to s $325
MUO =. $418 = 13.6% (-) Impue s tos
= Utilidad Ne ta
$94
$231
$3,074
35
4- Índices de rentabilidad
4.3- Margen de Utilidad Neta: Mide el porcentaje que
queda de cada dólar de ventas después de que se
dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo los
intereses, impuestos y dividendos de acciones
preferentes.
4.4- Rendimiento Sobre los Activos Totales (RSA):
Mide la eficacia integral de la administración para generar
utilidades con sus activos disponibles.
RSA o ROA.
36
4- Índices de Rentabilidad
4.3- Margen de Utilidad Neta (MUN):
Ejemplo: BC Company Estado de Resultados
Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) Cos to de Ve nta s $2,088
= Utilidad bruta $986
Gas to s Ope rativo s
MUN = Utilidad Neta . Ga s tos de ve nta s $100
Ga s tos a dminis tra tivos $229
Ga s tos por depreciación $239
(-) To tal Gas to s Ope rativo s $568
Ventas = Utilidad Ope rativa
(-) Ga s tos por inte re s e s
$418
$93
Utilidad ne ta ante s de impue s to s $325
MUO =. $231 = 7.5% (-) Impue s tos
= Utilidad Ne ta
$94
$231
$3,074
37
4- Índices de Rentabilidad
4.4- Rendimiento Sobre Activos (ROA):
Estado de Resultados
Ejemplo: BC Company Ing re s o s po r ve ntas
(-) Cos to de Ve nta s
$3,074
$2,088
= Utilidad bruta $986
Gas to s Ope rativo s
Ga s tos de ve nta s $100
ROA = Utilidad Neta . Ga s tos a dminis tra tivos $229
Ga s tos por depreciación $239
(-) To tal Gas to s Ope rativo s $568
= Utilidad Ope rativa $418
Activos (-) Ga s tos por inte re s e s
Utilidad ne ta ante s de impue s to s
$93
$325
(-) Impue s tos $94
ROA =. $231 = 6.4% = Utilidad Ne ta $231
$3,597
Total de activos $3,597
Este valor indica que la empresa ganó 6.4
centavos por cada dólar de inversión en activos.
38
4- Índices de rentabilidad
4.5- Rendimiento sobre el patrimonio RSP o ROE:
Mide el rendimiento ganado sobre la inversión de los
accionistas comunes en la empresa.
4.6- Ganancias por acción (GPA): Representan el
monto en dólares obtenido durante el periodo para cada
acción común en circulación.
39
4- Índices de Rentabilidad
4.5- Rendimiento Sobre Patrimonio (ROE):
Estado de Resultados
Ejemplo: BC Company Ing re s o s po r ve ntas
(-) Cos to de Ve nta s
$3,074
$2,088
= Utilidad bruta $986
Gas to s Ope rativo s
Ga s tos de ve nta s $100
ROE = Utilidad Neta . Ga s tos a dminis tra tivos $229
Ga s tos por depreciación $239
(-) To tal Gas to s Ope rativo s $568
= Utilidad Ope rativa $418
Patrimonio (-) Ga s tos por inte re s e s
Utilidad ne ta ante s de impue s to s
$93
$325
(-) Impue s tos $94
ROE =. $231 = 11.8% = Utilidad Ne ta $231
$1,954 Patrimonio
Capital Social $391
Reservas $428
Ganancias retenidas $1,135
Total de patrimonio $1,954
El ROE del 11.8% indica que la empresa ganó $11.8
centavos sobre cada dólar de recursos propios.
40
4- Índices de Rentabilidad
4.6- Ganancia por Acción (GPA): Estado de Resultados
Ing re s o s po r ve ntas $3,074
(-) Cos to de Ve nta s $2,088
Ejemplo: BC Company = Utilidad bruta
Gas to s Ope rativo s
$986
Ga s tos de ve nta s $100
Ga s tos a dminis tra tivos $229
Ga s tos por depreciación $239
GPA = Utilidad Neta . (-) To tal Gas to s Ope rativo s
= Utilidad Ope rativa
$568
$418
(-) Ga s tos por inte re s e s $93
Utilidad ne ta ante s de impue s to s $325
# Acciones (-) Impue s tos
= Utilidad Ne ta
$94
$231
GPA =. $231 = $3.0
76 Acciones
76 personas o accionistas poseen una acción de
BC Company, por lo que al final de año les tocaría
$3.0 a cada uno.
41
42
5- Razones de mercado
Relacionan el valor de mercado de una empresa,
medido por el precio de mercado de sus acciones, con
ciertos valores contables.
5.1- Relación precio/ganancias (P/G): Mide la
cantidad que los inversionistas están dispuestos a
pagar por cada dólar de las ganancias de una empresa;
cuanto mayor sea la relación P/G, mayor será la
confianza de los inversionistas.
43
RESULTADOS OPERATIVOS
Margen
S/ Ventas
Precio Política de Precios
Ventas Netas
Unidades Política de Productos
Utilidad
Operativa Insumos Política de Aprovisionamiento
Decisiones
Operaciones Política de Optimización
Costo total
Comerciales Política de Marketing
Personal Política de Personal
Generales Política de Gastos Generales
44
5- Razones de Mercado
5.1- Relación Precio Ganancia (P/G):
Ejemplo: BC Company
P/G = Precio de mercado de la acción
. Ganancia por acción
P/G =. $32.25 = $10.75
$3.0
Esta cifra nos indica que los inversionistas pagaban $10.75
por cada dólar de ganancias.
Nota: El precio de $32.25 por acción, fue previamente
establecido por el mercado accionario. 45
5- Razones de mercado
5.2- Razón mercado/libro (M/L): Permite hacer una
evaluación de cómo los inversionistas ven el
desempeño de la empresa. Las compañías de las que
se esperan altos rendimientos en relación con su
riesgo, por lo general, venden a los múltiplos M/L más
altos.
46
5- Razones de Mercado
5.2- Razón de Mercado Libros (M/L):
Ejemplo: BC Company
Valor en libros = Capital en acciones comunes
de la acción # de acciones en circulación
Valor en libros = $391 = $5.1 Patrimonio
Capital Social $391
de acciones 76 Reservas $428
Ganancias retenidas $1,135
Total de patrimonio $1,954
M/L = Precio mercado por acción
Valor en libros de la acción
M/L = $32.25 = 6.3
$5.1
Esto significa que en el mercado pagan 6.3 veces mas por cada dólar
del valor en libros de las acciones comunes de BC Company.
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RETORNO SOBRE LOS RECURSOS PROPIOS (ROE)
Retorno sobre
El Patrimonio Capital social
Patrimonio Política de dividendos
Utilidades
Retenidas
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COSTOS EXPRESOS: DU PONT
Precio
Ventas Netas
Unidades
Beneficios antes
de Inter. e Imptos
Margen Insumos
S/ Ventas
Operaciones
Costo total
Comerciales
Ventas Netas
Personal
Rentabilidad
Económica Generales
Ventas Netas
Rotación Caja y Bancos
Activos
Activo Corriente Clientes
Activo Total Inventarios
Material
Activo no Corriente
Financiero
49
50
Nota: BAIT = Utilidad Operativa
Muchos profesionales utilizan la utilidad neta en lugar del
BAIT, dependerá de lo que desee medir.
51
Nota: BAIT = Beneficio Antes de Intereses e Impuestos
(Tax)
BAT = Beneficio Antes de Impuestos (Tax)
BDT = Beneficio Después de Impuestos 52
¡Gracias!
¿Alguna pregunta?
53
