Gestión de Riesgos
Informáticos
Unidad de aprendizaje 3: Herramientas para la Gestión del Riesgos
VALUE AT RISK
Mg. Sc. Ing. CIP Adolfo Cáceres Luque
LOGRO DE APRENDIZAJE DE LA
SESION
Al finalizar la sesión, el estudiante conoce el cálculo del VAR como valor
de riesgo e interpretación.
INTRODUCCIO
N
¿Qué le sugiere la siguiente imágen?
TEMAS A TRATAR
Valor del Riesgo
Valor del Riesgo (Value At Risk – VAR)
El valor en riesgo es una técnica estadística para
medir el riesgo financiero de una inversión. Indica
la probabilidad (normalmente 1% o 5%) de sufrir
una determinada pérdida durante un periodo de
tiempo (normalmente 1 día, 1 semana o 1 mes).
También se le conoce comúnmente como VaR
(Value at Risk).
Formas de calcular el
VaR
Existen tres principales maneras de calcular el VaR:
• VaR paramétrico: Utiliza datos de rentabilidad estimados y
asume una distribución normal de la rentabilidad.
• VaR histórico: Utiliza datos históricos.
• VaR por Monte Carlo: Utiliza un software informático para
generar cientos o miles de posibles resultados según unos
datos iniciales introducidos por el usuario.
Ventajas del
VaR
Agrega todo el riesgo de una inversión en un solo número, lo
que hace muy fácil de valorar el riesgo.
Es una medida de riesgo muy estandarizada y por tanto se
puede comparar por ser ampliamente calculada.
Cuando la correlación entre diferentes inversiones es menor
que 1 el conjunto del VaR será menor que la suma de los
VaR.
Desventajas del VaR
El VaR es tan útil como buenos sean los resultados que se han
utilizado para calcularlo. Si los datos incluidos no son correctos, el
VaR no será útil.
El VaR no considera todos los peores escenarios posibles. Para solventar
esto, el VaR se complementa con los test de estrés, que
consideran extremos escenarios no contemplados por el VaR.
Algunos métodos para calcularlo son costosos y difíciles de
aplicar (Monte Carlo).
Los resultados obtenidos por diferentes métodos pueden ser diferentes.
Genera una falsa sensación de seguridad, cuando es tan solo
una
probabilidad. No tiene por qué darse por sentado.
Desventajas del VaR
No calcula la cuantía de la pérdida esperada que se queda en el
porcentaje de probabilidad, es decir, si hay un 1% de probabilidad de
perder más de 5 millones de euros, ¿Cuál será la cantidad de pérdida
esperada? Para eso se utiliza la técnica de la pérdida espera o Tail VaR.
A veces la diversificación que otorga el VaR no es intuitiva. Podemos
pensar que es mejor invertir solo en los sectores que tienen mayores
rendimientos por cada unidad de riesgo, pero de esta manera no
diversificamos el riesgo.
Importancia del
VaR
Tras el estallido de la crisis en 2008, el VaR cobra especial
importancia,
sobre todo, en las salas de tesorería de los bancos. La creciente
exigencia de capital (Basilea III) hacia el sector bancario, y en
consecuencia un mayor control de riesgos, hacen los
departamentos
que de riesgos asignen un VaR diario, semanal y mensual a
las diferentes mesas de tipo de interés, bonos, trading, volatilidad u
otros instrumentos negociables en los mercados.
No obstante, también tiene especial importancia en el mundo de la
gestión de activos, en la gestión de carteras o en otros sectores en
contacto con los mercados financieros.
Ejemplo del VaR al 95% de
•confianza
Imaginemos una empresa que tiene un 5% de probabilidad de perder en
un mes 5 millones de soles, o lo que es lo mismo un VaR 5 millones al 5%.
Esto significa que existe un 5% de probabilidades de que la empresa
pierda algún mes más de 5 millones de soles y un 95% de que la pérdida
sea menor. Por ello, la empresa tendrá que tener en cuenta que cinco de
cada 100 meses va a perder por lo menos 5 millones de soles, o que uno
de cada 20 meses perderá al menos 5 millones de soles.
• En la distribución de frecuencias podemos apreciar como la cola del 5%
determina que, de cada 100 meses, 5 de ellos sufrirá unas pérdidas
mayores o iguales al VaR:
Ejemplo del VaR al 95% de
confianza
Ejemplo del VaR al 95% de
confianza
Es importante no confundir nivel de confianza con nivel
significancia. El VaR indica la pérdida máxima dado un de
confianza
nivel de por ejemplo un 95%, pero indica la pérdida mínima dado de
un nivel de significación de por ejemplo el 5%. Por ejemplo, en un 95%
de las veces como mucho va a perder una cantidad de 5 millones de
soles (la pérdida máxima es 5 millones de soles), mientras que el 5% de
las veces perderá más de 5 millones de soles (la pérdida mínima es 5
millones de soles).
