Finanzas II
Tema II: Introducción al Proceso de Inversión
Conceptos de Inversión
• ENTORNO DE INVERSION: Comprende los tipos de valores negociables
existentes, así como el lugar y la manera en que se pueden comprar y
vender.
• PROCESO DE INVERSION: Esta relacionado con las decisiones que debe
tomar un inversionista acerca de los valores negociables en los que debe
invertir, el monto de las inversiones y cuando deben ser realizadas.
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Conceptos de Inversión
INVERSION: Significa sacrificar dinero actual por dinero futuro. Tomando en
consideración dos atributos: Tiempo y Riesgo.
El sacrificio se hace en el presente y es cierto. La recompensa viene mas tarde,
en caso de haberla, y la cantidad de tal recompensa generalmente es incierta. En
algunos casos predomina:
Para los Bonos del Estado Tiempo
En las opciones de compra sobre acciones Riesgo
En las acciones de capital ordinarias Ambos
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Conceptos de Inversión
• INVERSIONES REALES: Implican un activo tangible (físico).
• INVERSIONES FINANCIERAS: Implican contratos escritos en papel,
como acciones ordinarias y los bonos.
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MERCADO PRIMARIO: Es el mercado en donde se venden valores en el
momento de su emisión inicial.
MERCADO SECUNDARIO: Es el mercado en donde se negocian los valores
previamente emitidos.
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Entorno de Inversión
VALOR: Es una exigencia de recibir beneficios futuros posibles bajo ciertas
condiciones.
La tarea primordial de un análisis de valores es evaluar los valores para
determinar sus beneficios futuros posibles, las condiciones bajo las cuales se
recibirán estos valores y la probabilidad de ocurrencia de estas condiciones.
En otras palabras la función del analista de valores es comprender:
Riesgo – Rendimiento
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Riqueza al final de periodo – Riqueza al inicio del Periodo
Rendimiento =
Riqueza al inicio del periodo
Muestra el cambio en porcentaje, del principio al final de cada
año en la riqueza de un inversionista hipotético.
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Ejemplo:
Un activo vale a principio de año $20.000. Al finalizar el año se
espera que tenga un valor de mercado de $21.500 y que
produzca efectivo por $800.
Su tasa de rendimiento es:
$21.500 $20.000 $800
kt 11,5%
$20.000
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LETRAS DEL TESORO: implica prestar dinero a corto plazo al
Departamento del Tesoro de EEUU.
Este tipo de préstamo implica poco riesgo (o ninguno), de que el pago no se
haga según lo prometido. Aunque la tasa de rendimiento varíe entre
periodos, se conoce con certeza al principio de cada periodo. Ya que el
rendimiento puede ir desde un 14.71% (en 1981), hasta un 0.04% (en
1939), con un valor promedio de 4.15% durante todo el periodo.
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BONOS DE LARGO PLAZO: son compromisos de mas largo plazo
por parte del emisor (prestatario) con el inversionista
(prestamista).
Este compromiso consiste en efectuar pagos anuales (cupón) hasta
un punto del plazo (vencimiento) en que se haga un solo pago final
(principal mas cupón).
El monto de compra o de venta de estos bonos varia
periódicamente.
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BONOS DE LARGO PLAZO: continuación….
Los pagos en cupones pueden ser predecibles con facilidad, empero, el precio de venta
del valor al final del periodo es bastante incierto al principio de cualquier periodo
(exceptuando al vencimiento del mismo), por lo que se dificulta predecir su valor.
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BONOS DE LARGO PLAZO: continuación….
Por lo general, los bonos a largo plazo tienen un vencimiento de 15 años y
pueden ser emitidos tanto por el Estado (bonos del estado a largo plazo),
como por compañías privadas (bonos corporativos de largo plazo) y son
emitidos por empresas altamente calificadas.
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ACCIONES ORDINARIAS: representan un compromiso por parte de una
empresa de pagar periódicamente lo que la junta directiva considere
apropiado como dividendo en efectivo.
Aunque no existe una certeza en el monto de los dividendos en efectivo que
se pagaran durante el año, por lo general es relativamente sencillo predecir
esta cifra. Sin embargo, el monto en que pueden ser vendidos o comprarse
varia considerablemente, por que se dificulta determinar su rendimiento
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ACCIONES ORDINARIAS: continuación….
Este tipo de inversiones pueden proporcionar rendimientos mas sustanciales
que los redituados por los bonos corporativos y los bonos del estado, sin
embargo, son mucho mas volátiles que cualquier otro tipo de bono a largo
plazo
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RIESGO, RENDIMIENTO Y DIVERSIFICACION:
Para las Letras del Tesoro, dado que el monto a recibir al final de periodo es
conocido con anticipación, implica un riesgo mínimo o nulo.
En el caso de las acciones ordinarias el rendimiento es muy difícil de predecir con
certeza el rendimiento, por lo que existe una gran incertidumbre en torno al
rendimiento futuro esperado.
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RIESGO, RENDIMIENTO Y DIVERSIFICACION:
Un principio general es:
Cuando se comparan entre sí estrategias de inversión equilibradas, el riesgo y el
rendimiento tienden a ir de la mano.
Lo que significa es que los valores que han tenido rendimientos promedio mas
altos tienden a tener mayores cantidades de riesgo.
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RIESGO, RENDIMIENTO Y DIVERSIFICACION:
ESTADISTICAS PARA VALORES ESTADOUNIDENSES, JAPONESES, ALEMANES Y REINO UNIDO
DESDE 1980 HASTA 2008
RENDIMIENTO PROMEDIO DESVIACION ESTANDAR
EEUU Japon Alemania R.U. EEUU Japon Alemania R.U.
Tasas de Interes a Corto Plazo 6.94% 5.56% 6.15% 10.44% 2.70% 3.42% 2.42% 3.14%
Bonos del Estado 9.82 7.08 8.08 12.32 12.52 5.13 5.09 12.45
Acciones Ordinarias 14.65 11.60 12.12 18.69 16.18 28.93 25.57 31.86
Inflacion 5.25 4.26 3.48 8.07 3.31 5.02 2.08 5.69
ALGUNO DE ESTOS DEPENDE DE LA TOLERANCIA
VALORES ES MEJOR AL RIESGO DEL
QUE EL OTRO? INVERSIONISTA
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RIESGO, RENDIMIENTO Y DIVERSIFICACION:
El valor correcto o la combinación de valores correctas, dependen de la
situación del inversionista y de sus preferencias de riesgo.
Pueden haber valores “correctos” o “incorrectos” para un propósito o para
una persona en particular.
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RIESGO Y RENDIMIENTO
25
19.60
20
15
11.86 12.19
9.55
10 7.98 8.67
4.97 5.48
5 4.15
2.83
0
Letras del Tesoro Bonos del Estado Bonos Corporativos Acciones Ordinarias Combinación Accion-Bono
Rendimiento Promedio
Desviacion Estandar
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RIESGO, RENDIMIENTO Y DIVERSIFICACION:
Los valores con rendimientos históricos mas altos también tienen niveles
de riesgos mas altos, lo que sugiere que ningún valor domina a otro por el
hecho de tener rendimientos mas altos o riesgos mas bajos.
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RIESGO, RENDIMIENTO Y DIVERSIFICACION:
La “combinación” es el desempeño del riesgo-rendimiento de una cartera
que, al inicio de cada año, tenia la mitad de sus fondos invertidos en
bonos corporativos y la otra mitad en acciones ordinarias.
DIVERSIFICACION
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MERCADO DE VALORES: son mecanismos creados para facilitar el
intercambio de activos financieros. Reúnen a compradores y
vendedores.
Mercados Primarios Vs. Mercados Secundarios:
La principal diferencia entre ambos mercados está, en si el emisor va a
vender los valores.
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MERCADO DE VALORES:
El mercado primario suele subdividirse en:
- Emisiones por Temporada o Secundarias
- Emisiones atemporales o primarias.
Las emisiones Temporadas, se refieren al ofrecimiento al publico de
una cantidad adicional de un valor ya existente. Mientras que las
Atemporadas implica el ofrecimiento público inicial de un valor. (IPO
´s)
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MERCADO DE VALORES:
Los mercados de valores se distinguen dependiendo el tiempo de
vida de los activos financieros.
- Mercados de Dinero Letras del Tesoro
- Mercados de Capitales Bonos del Tesoro
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INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: son organizaciones que emiten
derechos sobre si mismas (venden activos financieros que representan
derechos sobre si mismas a cambio de efectivo) y utilizan los beneficios
para comprar en primera instancia los activos financieros de otros.
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INTERMEDIARIOS FINANCIEROS:
Ejemplo:
Un Banco emite derechos financieros sobre si mismos en forma de debito
(cuentas de ahorros, cheques, etc.), igual que lo haría una empresa
manufacturera. Sin embargo, los Bco. invierten su dinero en prestamos
personales o comerciales, así como en valores financieros (activos
financieros), mientras que la empresa los invertiría en terrenos, maquinaria,
etc. (activos reales).
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Entorno de Inversión
EL PROCESO DE INVERSION: implica la manera en que un inversionista
debe tomar decisiones sobre que invertir en el mercado de valores
negociables, que tan vastas deben ser esas inversiones y cuando debe
hacerlas.
La base del proceso de inversión tiene 5 pasos:
- Establecer políticas de inversión
- Analizar los valores
- Construir una cartera
- Revisar la cartera
- Evaluar el desempeño de la cartera
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EL PROCESO DE INVERSION: continuación …
- Política de Inversión, consiste en determinar los objetivos del
inversionista y la cantidad de su riqueza que esta dispuesto a invertir,
dada la relación Riesgo-Rendimiento.
- Análisis de Valores, implica examinar varios valores individuales o
grupo de valores dentro de varias categorías de valores financieros
identificados previamente. Los dos métodos para el análisis de valores
son Análisis Técnico y Análisis Fundamental.
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EL PROCESO DE INVERSION: continuación …
- Construcción de Cartera, implica la identificación de acciones
especificas en las cuales invertir, así como la determinación de cuanto
invertir en cada una. Las cuestiones de selectividad, timing y
diversificación deben ser tratadas por el inversionista.
- Revisión de Cartera, se refiere a la repetición periódica de los tres
pasos anteriores, dado que con el tiempo el inversionista puede
cambiar los objetivos de su inversión.
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EL PROCESO DE INVERSION: continuación …
- Evaluación del desempeño de la cartera, consiste en
determinar periódicamente el rendimiento ganado por la
cartera y el riesgo que corre el inversionista.
