Elementos para tener en cuenta para el Análisis:
•Información cualitativa interna.
•Información sobre el entorno.
•Cifras históricas.
•Comparación con empresas del mismo
sector.
ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS HORIZONTAL
ANÁLISIS HORIZONTAL
• El Análisis Horizontal es una herramienta de análisis
financiero que consiste en determinar para dos o
más períodos contables consecutivos, las
tendencias de cada una de las cuentas que
conforman los estados financieros, su importancia
radica en el control que puede hacer la empresa de
cada una de sus partidas. Las tendencias se deben
presentar tanto en valores absolutos (nuevos soles)
como en valores relativos (%).
De lo anterior se concluye que para
realizar el análisis horizontal se
requiere disponer de estados
financieros de dos periodos
diferentes, es decir, que deben ser
comparativos, lo que busca
el análisis horizontal, es
Precisamente comparar un periodo
con otro para observar el
comportamiento de los estados
financieros en el periodo objeto de
análisis.
Los datos anteriores nos permiten identificar
claramente cuales han sido las variaciones de cada
una de las partidas del estado de situación financiera.
Una vez determinadas las variaciones, se debe
proceder a determinar las causas de esas
variaciones y las posibles consecuencias derivadas
de las mismas.
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para
la empresa, otras no tanto, y posiblemente haya
otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el análisis
horizontal, pueden ser comparados
con las metas de crecimiento y
desempeño fijadas por la empresa,
para evaluar la eficiencia y eficacia
de la administración en la gestión
de los recursos, puesto que los
resultados económicos de una
empresa son el resultado de las
decisiones administrativas que se
hayan tomado durante el año.
El análisis horizontal debe ser
complementado con el análisis
vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o
Razones financieras, para
poder llegar a una conclusión
acercada a la realidad
financiera de la empresa, y así
poder tomar decisiones mas
acertadas para responder a esa
realidad.
ANÁLISIS FINANCIERO
Método vertical
Método vertical
El análisis vertical del Estado de situación
financiera consiste en la comparación de una
partida del activo con la suma total del activo,
y/o con la suma de las partidas del pasivo total
más el patrimonio total o capital contable total
del balance general, y/o con la suma de un
mismo grupo del activo, pasivo o del
patrimonio neto El propósito de este análisis es
evaluar la estructura de los recursos de la
empresa y de sus fuentes de financiamiento.
Método vertical
El análisis vertical del Estado de resultado estudia la
relación de cada partida con el total de las mercancías
vendidas ( ventas netas comerciante) o con el total de
la producción vendida (Ventas netas si dicho estado
corresponde a una empresa industrial). El importe
obtenido por las ventas netas de mercancías,
productos, o servicios prestados en el período,
constituye la base para el cálculo de los índices del
Estado de Resultados. Por lo tanto, en el análisis vertical
la base (100%) se aplica a las ventas netas.
Efectivo y equivalente
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible
(EFE) no debe ser muy representativo, puesto que
no es rentable tener una gran cantidad de dinero
en efectivo en la caja o en el banco donde no está
generando Rentabilidad alguna. Toda empresa
debe procurar no tener más efectivo de lo
necesario, a excepción de las entidades financieras,
que por su objeto social deben necesariamente
deben conservar importantes recursos en efectivo.
Las Inversiones
Las inversiones, siempre y cuando sean
rentables, no presentan mayores
inconvenientes en que representen una
proporción importante de los activos
Cuentas x Cobrar
Una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe
prestar especial atención es a la de cuentas por cobrar, ya
que representa las ventas realizadas a crédito, y esto implica
que la empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto
que sí debe pagar una serie de costos y gastos para poder
realizar las ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que
la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta
un problema de liquidez el cual tendrá que ser financiado
con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente
representa un costo financiero que bien podría ser evitado
si se sigue una política de cartera adecuada..
Existencias o Inventarios
Otra de las cuentas importantes en una empresa
comercial o industrial, es la de Inventarios, la
que en lo posible, igual que todos los activos,
debe representar sólo lo necesario.
Las empresas de servicios, por su naturaleza
prácticamente no tienen inventarios.
Activos Fijos
Los Activos fijos, representan los bienes que la
empresa necesita para poder operar
(Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y
en empresas industriales y comerciales, suelen
ser representativos, pero no en las empresas de
servicios.
Pasivos Corrientes
Respecto a los pasivos, es importante que los
Pasivos corrientes sean poco representativos, y
necesariamente deben ser mucho menor que
los Activos corrientes, de lo contrario, el Capital
de trabajo de la empresa se ve comprometido...
Los anteriores conceptos no son una “camisa de
fuerza”, pues el análisis depende de las
circunstancias, (ámbito interno, ámbito externo
inmediato, ámbito externo nacional y ámbito
externo internacional), situación y objetivos de
cada empresa, y para lo que para una empresa
es positivo, puede que no lo sea para la otra,
aunque en principio así lo pareciera.
ANÁLISIS FINANCIERO
INDICADORES FINANCIEROS
Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la
relación entre dos números.
Son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos
cuentas de EEFF. Los ratios proveen información que
permite tomar decisiones acertadas a quienes estén
interesados en la empresa.
Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes
grupos:
1. Índices de liquidez.
2. Índices de Gestión o actividad.
3. Índices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento.
4. Índices de Rentabilidad.
A. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ
• Miden la capacidad de pago que
tiene la empresa para hacer frente a
sus deudas de corto
plazo. Expresan la habilidad
gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos
corrientes.
1) Ratio de liquidez general o razón
corriente
• Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción de
deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya
conversión en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
deudas. Valor optimo 1.5 veces
• Esto quiere decir que el activo corriente es X veces más grande que el pasivo
corriente; o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con X UM para
pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de
la empresa de pagar sus deudas.
2) Ratio prueba ácida
• Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas
que no son fácilmente realizables, proporciona una medida más
exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto
plazo. Los inventarios son excluidos del análisis porque son los
activos menos líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de
quiebra. Esta prueba normalmente resulta menor a 1, lo que no
debe interpretarse como que no hay capacidad para cumplir
con los compromisos a corto plazo, porque se supone que las
existencias serán vendidas y cobradas en los próximos meses.
En el Perú, esta razón suele estar en el nivel de 0.50 a 0.70.
3) Ratio prueba defensiva
• Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto
plazo; considera únicamente los activos mantenidos en Caja-
Bancos y los valores negociables. Nos indica la capacidad de la
empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a
sus flujos de venta.
• A esta prueba se le conoce también como razón de pago
inmediato. Normalmente, la prueba defensiva suele ubicarse
dentro del rango de 0.10 al 0.20 del pasivo corriente.
• Es decir, contamos con el X% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos
de venta
4) Ratio capital de trabajo
• El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma después de
pagar sus deudas inmediatas, algo así como el dinero que le
queda para poder operar en el día a día.
• Este indicador es muy utilizado por las instituciones financieras
para evaluar la concesión de créditos a sus clientes. Inclusive, se
suele establecer una cláusula sobre montos mínimos de capital
de trabajo para proteger la posición corriente de la empresa y
por lo tanto, su capacidad para repagar los préstamos
obtenidos.
• Si es positivo, nos está indicando que contamos con capacidad económica
para responder obligaciones con terceros
B. ANÁLISIS DE LA GESTIÓN O ACTIVIDAD
• Evidencian cómo se manejó la empresa en lo referente a
cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales.
Estos ratios implican una comparación entre ventas y activos
necesarios para soportar el nivel de ventas.
• Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los
inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de
las razones de liquidez, ya que permiten precisar el período de
tiempo que la cuenta respectiva (cxcc, inventario), necesita
para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la
gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma
adecuada los recursos invertidos en estos activos. Así tenemos
en este grupo los siguientes ratios:
5) Ratio rotación de cartera (cuentas por
cobrar)
• Miden la frecuencia de recuperación de las CxC. El propósito de
este ratio es medir la política de crédito y cobranza. El saldo en
CxC no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo
es mayor que las ventas se produce la inmovilización total de
fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad
de pago y pérdida de poder adquisitivo.
• Es deseable que el saldo de CxC rote razonablemente, de tal
manera que no implique costos financieros muy altos y que
permita utilizar el crédito como estrategia de ventas.
• En términos ideales, es preferible calcular los índices sobre la
base de las ventas al crédito para el periodo, en vez de recurrir a
las ventas totales.
Un periodo medio de cobro demasiado alto en relación con la industria
puede indicar la existencia de políticas de crédito extremadamente
liberales, la presencia de incobrables o de cuentas por cobrar vencidas.
Cuanto más prolongado el periodo de cobro, más débil se convierte el
índice de liquidez general como indicador de la capacidad de pago de la
empresa.
Por otra parte, un periodo de cobro demasiado bajo puede no ser
necesariamente bueno porque puede suponer la existencia de políticas
de crédito excesivamente estrictas que están mermando el nivel de
ventas.
Cuando no se disponga de información para determinar el promedio de
las Cuentas por Cobrar no queda otra alternativa que trabajar
solamente con el saldo de las Cuentas por Cobrar Comerciales al final
del periodo.
6) Período promedio de pago a
proveedores
• Mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los
créditos a los proveedores.
• Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor,
aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena paga»
con sus proveedores de materia prima. En épocas inflacionarias debe
descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo del dinero en los
proveedores, comprándoles a crédito.
• Lo ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa
que estamos aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de
materia prima.
Para el cálculo del índice, el dato de las compras puede ser
obtenido del mayor auxiliar de compras. En el caso de que
no se cuente directamente con esta información, es posible
deducir el monto de las compras del periodo a través del
costo de ventas, adicionando o restando la variación de
existencias. En todo caso, si tampoco se cuenta con esta
información, también es posible considerar el costo de
ventas en vez de la cifra de compras como una
aproximación del índice, siempre y cuando se trate de
empresas comerciales; para empresas industriales o de
servicios es necesario contar con la información de las
compras. Asimismo, las cifras correspondientes a las
cuentas por pagar comerciales deben ser promedios para el
periodo, calculados en forma semejante al promedio de
cuentas por cobrar comerciales.
7) Rotación de los Inventarios
• La rotación de inventarios mide el número de veces que cambian los
inventarios cada año (7a), o en otras palabras, la rapidez con la que los
• inventarios se convierten en cuentas por cobrar o efectivo a través del
proceso de ventas. Este índice también puede ser expresado en días,
indicando el número de días (7b) que los inventarios permanecen
inmovilizados en el año.
• Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada X días
• A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en
inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que
tiene cada unidad de producto terminado.
• Para calcular la rotación del inventario de materia prima,
producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
• Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS,
como una indicación de la liquidez del inventario
Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por
cobrar por medio de las ventas. Mientras más alta sea la
rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del
inventario de una empresa
9) Rotación de Activos
• Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la
firma. O sea, cuántas veces la empresa puede colocar entre sus
clientes un valor igual a la inversión realizada.
• Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los
activos:
• Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes X veces el
valor de la inversión efectuada.
Asimismo, el análisis de la rotación del activo resulta esencial
no solamente para el análisis de la gestión, sino también para la
rentabilidad de la empresa (ver índices de rentabilidad). Un
índice demasiado bajo de rotación puede significar una
inversión excesiva en activos totales
respecto a las ventas; mientras que un índice demasiado alto
puede significar una inversión insuficiente para el nivel de
ventas, efectos que repercuten en la rentabilidad de la empresa
