FINANZAS LARGO PLAZO
Semana 2
Mi perfil de
Inversionista
Mi Perfil
Principales instrumentos del
mercado de capitales
¿En qué instrumentos invertir en el mercado de
valores?
Así nos encontramos
con acciones, instrumentos de
deuda, instrumentos de
intermediación financiera, cuotas de
fondos mutuos, cuotas de fondos de
inversión, entre otros.
Principales instrumentos del
mercado de capitales
¿En qué instrumentos invertir en el mercado de
valores?
Acciones: Representan una parte del
patrimonio de una sociedad anónima
abierta. Su posesión refleja un derecho
de propiedad y el control de un
determinado porcentaje del total de la
empresa. El total de acciones de una
sociedad constituye el total del
patrimonio de la misma.
Principales instrumentos del
mercado de capitales
¿En qué instrumentos invertir en el mercado de
valores?
Instrumentos de deuda: Instrumentos de
inversión de deuda que otorgan una
rentabilidad fija y conocida, sólo en la
medida que se el inversionista los
mantenga hasta su vencimiento. En este
grupo están los Bonos, letras hipotecarias,
pagarés bancarios, pagarés de Tesorería e
instrumentos reajustables a largo plazo o
del Banco Central (a más de un año).
Principales instrumentos del
mercado de capitales
¿En qué instrumentos invertir en el mercado de
valores?
Instrumentos de intermediación financiera
(IIF): Instrumentos de inversión de deuda con
una rentabilidad fija y conocida, sólo en la medida
que el inversionista los mantenga hasta su
vencimiento. Pueden ser Efectos de Comercio,
depósitos a plazo reajustables, Pagarés
Descontables del Banco Central (PDBC) y Pagarés
Reajustables del Banco Central (PRBC) (menores a
un año).
Principales instrumentos del
mercado de capitales
¿En qué instrumentos invertir en el mercado de
valores?
Cuotas de Fondos Mutuos
Títulos que representan la inversión de
una persona natural o jurídica en un
Fondo Mutuo. Las cuotas pueden estar
expresadas en pesos (moneda corriente
nacional) y otra moneda extranjera.
Principales instrumentos del
mercado de capitales
¿En qué instrumentos invertir en el mercado de
valores?
Cuotas de Fondos de Inversión
Cuotas de participación que representan
los aportes de los inversionistas en un
Fondo de Inversión.
Principales instrumentos del
mercado de capitales
¿En qué instrumentos invertir en el mercado de
valores?
Primero es necesario que Ud. distinga que hay:
• Instrumentos de deuda e intermediación
financiera: ambos con
una rentabilidad fija y conocida.
• Instrumentos de capitalización: su
rentabilidad varía de acuerdo con las
condiciones del mercado, no se sabe a
ciencia cierta si será positiva o negativa.
Principales instrumentos del
mercado de capitales
¿En qué instrumentos invertir en el mercado de
valores?
Instrumentos de capitalización
Instrumentos de inversión cuya rentabilidad varía de acuerdo
con la fluctuación de precio del instrumento, el que se ve
influido por diversos factores, entre ellos, las condiciones del
mercado, la solvencia del emisor, el desempeño de sus
negocios. No se puede saber con certeza absoluta si su
rentabilidad será positiva o negativa. Estos instrumentos son
las Acciones, Instrumentos Monetarios, Cuotas de Fondos
Mutuos, Cuotas de Fondos de Inversión, Cuotas de Fondos
de Inversión de Capital Extranjero, Cuotas de Fondos de
Capital Extranjero de Riesgo y Cuotas de Fondos para la
Vivienda.
Principales instrumentos del
mercado de capitales
Instrumentos de inversión:
Fundamentos de la valoración
La valoración es el proceso que relaciona el riesgo
y el rendimiento para determinar el valor de un
activo. Es un proceso relativamente sencillo que
puede aplicarse a las corrientes esperadas de los
beneficios de los bonos, acciones, propiedades
de inversión, pozos petroleros, etcétera.
Factores clave
Existen tres factores clave en el proceso de la
valoración: 1) flujos de efectivo (ingresos), 2)
tiempo y 3) una medida de riesgo que determina
el rendimiento requerido.
El modelo básico de la
valoración
El valor de cualquier activo es el valor presente
de todos los flujos de efectivo futuros que se
espera que el activo proporcione durante el
periodo relevante. El periodo puede tener
cualquier duración e incluso ser infinito.
Valoración de bonos
Los bonos son instrumentos de deuda a largo
plazo que usan las empresas y los gobiernos
para recaudar grandes sumas de dinero,
comúnmente de un grupo diverso de
prestamistas. La mayoría de los bonos
corporativos pagan intereses semestrales (cada
6 meses) a una tasa cupón establecida, tienen
un vencimiento inicial de 10 a 30 años y un
valor a la par, o valor nominal, de 1,000 dólares
que debe reembolsarse a su vencimiento.
Valoración de bonos
Si asumimos que el interés sobre la emisión del
bono de Mills Company se paga anualmente y
que el rendimiento requerido es igual a la tasa
cupón del bono, I = 100 dólares, kd = 10 por
ciento, M = 1,000 dólares y n = 10 años.
Valoración de bonos
Valoración de bonos
Términos Importante
• El tasa de cupón de los bonos es la
tasa de interés establecida; el pago de
interés anual dividido por el valor
nominal del bono.
• La tasa de descuento (tasa de
capitalización) depende del riesgo del
bono y se compone de la tasa libre de
riesgo más una prima por riesgo.
Diferentes tipos de Bonos
Un bono es un bono perpetuo que no
madura. Tiene una vida infinita.
Yo Yo Yo
V= + + ... +
(1 + k d ) 1.
(1 + k d ) 2
(1 + k d )
Yo
=
T=1 (1 +k ) t
d
V=I/kd Formula reducida
Bono perpetuo Ejemplo
Bono P tiene un valor nominal de $1,000 y
ofrece un cupón anual del 8% . La tasa de
descuento apropiada es de 10% . ¿Cuál es
el valor del bono perpetuo ?
I = $1.000 ( 8% ) = $80 .
K D = 10% .
V =I/k d [ formulario ] reducida
= $80 / 10% = $800 .
Diferentes tipos de Bonos
Un no-pago de bonos o cupón cero es un
bono cupón pagando con una vida finita.
Yo Yo I + VV
V= + + ... + n
(1 + k d ) 1.
(1 + k d ) 2
(1 + k d )
Ejemplo
Bono C tiene un valor nominal de $1,000 y ofrece
un cupón anual del 8% durante 30 años . La tasa
de descuento apropiada es de 10% . ¿Cuál es el
valor de los bonos de cupón ?
Un bono cupón cero no paga intereses,
sino que se vende con un fuerte
descuento con respecto a su valor
nominal; ofrece compensación a los
inversionistas en la forma de apreciación
del precio.
VV
V=
n
(1 + k d )
Ejemplo Zero-Coupon Bond
Bond Z tiene un valor nominal de
$1,000 y 30 año de vida. La tasa de
descuento apropiada es de 10% .
¿Cuál es el valor del cupón cero ?
Capitalización semestral del interés.
interés
La mayoría de los bonos en los
EE.UU. pagan intereses dos veces al
año (1/2 del cupón anual).
Ajustes necesarios:
(1) k d dividir por 2
(2) Multiplicar por 2 n
(3) DIVIDIR I por 2
Un no-bono cupón cero ajustado para
compounding semi-anual.
Bono cupón semestral de ejemplo
Bono C tiene un valor nominal de $1,000 y
proporciona un 8% de cupones semestrales
durante 15 años . La tasa de descuento
apropiada es del 10% (tasa anual) . ¿Cuál es el
valor de los bonos de cupón ?
Calcular las tasas de
retorno (o rendimientos)
Pasos para calcular la tasa de
retorno (o rendimiento).
1. Determinar los flujos de caja esperados .
2. Sustituir el valor intrínseco (V) con el precio de
mercado (P 0 ) .
3. Resolver para el mercado requiere la tasa de
retorno que equipara los flujos de caja
descontados al precio de mercado .
Determinar Bono YTM
Determinar el rendimiento al
vencimiento (YTM) para los bonos
pagan un cupón anual con una vida
finita.
N
Yo VV
P0= +
n
T=1 (1 + k d ) t
(1 + k d )
= I (PVIFA k ) + VV (PVIF k )
d ,n d ,n
K D = YTM
Determinar el TIR
Julie Miller desea determinar el TIR para
una emisión de bonos en el canasto
maravillas (BW) . BW tiene una emisión
de bonos de cupón anual del 10%, con
15 años de madurez. Los bonos tienen
un valor de mercado actual de $1,250 .
¿Cuál es el TIR?
Solución TIR (Pruebe 9%)
$1.250 = $100(1-[1/(1+0,09)^15]/0,09 ) +
$1.000*(1/(1+0,09)^15 ).
$1.250 = $806.10 + $275.00
= $1,081.10
[ índice ] es demasiado alta!
Solución YTM (Pruebe
7%)
$1.250 = $100(1-[1/(1+0,07)^15]/0,07 ) +
$1.000*(1/(1+0,07)^15 ).
$1.250 = $910.80 + $362.00
= $1,272.80
[ índice ] es demasiado baja.
Solución YTM (Interpolar)
Solución YTM (Interpolar)
Solución YTM (Interpolar)
0,07 $1273 $23
X
0.02 YTM $1250 $192
0,09 $1081
X= ($23)(0.02) X = 0 .0024
$192
YTM =0,07 + 0.0024 o 0.0724 = 7,24%
Relación rendimiento -
precio de bono
Bono de descuento - El mercado requiere la tasa de
retorno excede la tasa de cupón (Par > P 0 ).
Bono - La tasa de cupón supera el mercado
requiere la tasa de retorno (P > 0 par).
Bono Par - La tasa de cupón es igual al mercado
requiere la tasa de retorno (P 0 = Par).
Relación rendimiento -
precio de bono
1600
El precio del bono ($)
1400
1200
1000
Par 5 año
600
15 años de
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Tasa cupón
Mercado requiere la tasa de retorno (%)
Relación Price-Yield Bono
Cuando
Cuandosuben
subenlos
lostipos
tiposde
deinterés
interésy,y,aacontinuación,
continuación,
elelmercado
mercadorequiere
requierelalasubida
subidadedelaslastasas
tasasdede
retorno,
retorno,los
losprecios
preciosdedelos
losbonos
bonoscaerá
caerá..
Asumir que la tasa de retorno de 15 años, pagando un cupón
anual del 10% Bono aumenta del 10% al 12%. ¿Qué sucede
con el precio del bono?
Relación rendimiento -
precio de bono
1600
El precio del bono ($)
1400
1200
1000
Par 5 año
600
15 años de
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Tasa cupón
Mercado requiere la tasa de retorno (%)
Relación Price-Yield bonos
(Aumento de tasas)
La tasa de retorno de 15 años, el
10% de bonos pagan un cupón
anual ha aumentado de 10% a 12%.
Por lo tanto, el precio del bono ha
caído desde $1,000 a $864.
($863.78 en la calculadora.
Relación Price-Yield Bond
Cuando
Cuandolas
lastasas
tasasde
deinterés
interésbajan
bajan,,entonces
entonces
el
elmercado
mercadorequiere
requierela
lacaída
caídade
delas
lastasas
tasasde
de
retorno
retornoyyaumentará
aumentarálos
losprecios
preciosde
delos
losbonos
bonos..
Asumir que la tasa de retorno de 15 años, el
10% de bonos pagan un cupón anual
desciende del 10% al 8%. ¿Qué sucede con
el precio del bono?
Relación rendimiento -
precio de bono
1600
El precio del bono ($)
1400
1200
1000
Par 5 año
600
15 años de
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Tasa cupón
Mercado requiere la tasa de retorno (%)
Relación Price-Yield Bond
(descenso)
La tasa de retorno de 15 años, el
10% de bonos pagan cupón ha
caído del 10% al 8%.
Por lo tanto, el precio del bono ha
aumentado de $1000 a $1171.
($1,171.19 en calculadora)
El papel de Bono madurez
Cuanto
Cuantomás
máslargo
largosea
seaelelvencimiento
vencimientode
de
bonos,
bonos,mayor
mayorserá
seráelelcambio
cambioenenel
elprecio
precio
del
delbono
bonopara
paraunundeterminado
determinadocambio
cambioen
enla
la
tasa
tasadederetorno
retorno..
Asumir que la tasa de retorno requerida tanto
en los 5 y 15 años, el 10% de los bonos
pagan un cupón anual cae de 10% a 8%.
¿Qué ocurre con los cambios en los precios
de los bonos?
Relación rendimiento -
precio de bono
1600
El precio del bono ($)
1400
1200
1000
Par 5 año
600
15 años de
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Tasa cupón
Mercado requiere la tasa de retorno (%)
El papel de Bono madurez
La tasa de retorno requerida tanto en los
5 y 15 años, el 10% de los bonos
pagan un cupón anual ha caído del
10% al 8%.
El precio del bono de 5 años ha aumentado de 1.000
dólares a 1.080 dólares para el bono de 5 años ( +8.0% ).
El precio del bono a 15 años ha aumentado de $1.000 a
$1.171 ( +17.1% ). El doble de rápido!
Fin
FIN
