Valor economico
agregado (EVA)
INTEGRANTES
CAMILA MARENTES CASTRO 2903836
DIANA MELO MORENO 290321
GISELL GRAU CASTRO 2903751
JAIRO SILVA 2903688
DEFINICIÓN Y ORIGEN:
MÉTODO EVA
Adoptado en 1920 por General Motors Company y luego lo abandonaron. VEA EVA En
el 1989 la firma de consultores Stern Stewart & Co., lo introdujo.
Tiene sus orígenes en una inquietud y un interés por el modelo económico de la empresa
en lugar del modelo contable Más de 300 grandes compañías han adoptado este método.
EVA (Economic Value Added) es más que una medida de actuación, debe ser parte de
UNA cultura, la gerencia del valor, que como concepto ayuda para que todos los que
toman decisiones en una empresa se coloquen en una posición que permita delinear
estrategias y objetivos encaminados fundamentalmente a la creación de valor.
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¿Qué es el valor económico
agregado?
El EVA es una medida absoluta de desempeño
organizacional que permite apreciar la creación
de valor; al ser implementada en una
organización hace que los administradores
actúen como propietarios y además permite
medir la calidad de las decisiones gerenciales.
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Diferencia entre EVA y
utilidad
El EVA, considera el costo de las diferentes
fuentes de financiación; la utilidad en el estado
de resultados, sólo tiene en cuenta los gastos
financieros derivados de la deuda, omitiendo el
costo de oportunidad de los inversionistas. Al
determinar la utilidad antes de intereses e
impuestos, EVA, considera utilidades
operacionales, sin hacer alusión a las no
operacionales, por no corresponder al desarrollo
del objeto social de la compañía.
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Estrategias del EVA
Las estrategias que se deben aplicar con el fin de
incrementar el Eva son:
• Mejorar las utilidades operativas sin adicionar
capital en la empresa.
• Disponer de más capital como si fuera una
línea de crédito siempre que los beneficios
adicionales superen el costo de capital.
• Liberar capital cuando en definitiva no sea
posible generar beneficios superiores al costo
del mismo.
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Ventajas del EVA
• Proveer una medición para la creación de
riqueza que alinea las metas de los
administradores de las divisiones o plantas con
las metas de la compañía.
• Permite identificar los generadores de valor en
la empresa.
• Combina el desempeño operativo con el
financiero en un reporte integrado que permite
tomar decisiones.
• Permite determinar si las inversiones de capital
están generando un rendimiento mayor a su
costo
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Pasos para implementar el
●
EVA
Para implementar el Valor Económico Agregado, como medida de valor, es
preciso considerar los siguientes aspectos:
● 1. Familiarización con la teoría, su aplicación, determinación del tiempo
requerido para implementar su funcionamiento y los beneficios que reporta, que
van a depender de las características propias de cada empresa.
● 2. Integrarlo a los sistemas de gestión, se logra, al realizar los diferentes
procesos e implementar las decisiones, en términos de EVA.
● 3. Estructurar un plan de bonificaciones, basado en EVA, en concordancia con la
cultura de la compañía
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Componentes del VEA
● La utilidad de operación: para el cálculo
del EVA se usa la utilidad operativa después
de impuestos. Se incluye los ingresos de
operación, sin intereses ganados,
dividendos, y otros ingresos extraordinarios.
● El capital invertido: son los activos fijos
más el capital de trabajo operativo más otros
activos. También se puede llegar al capital
invertido mediante la deuda de corto y largo
plazo con costo más el capital contable.
● El costo de capital promedio ponderado:
se obtiene de dos variables: deuda con
acreedores sujeta a intereses y el capital de
los accionistas.
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Pasos para implementar el
●
EVA
Para implementar el Valor Económico Agregado, como medida de valor, es
preciso considerar los siguientes aspectos:
● 1. Familiarización con la teoría, su aplicación, determinación del tiempo
requerido para implementar su funcionamiento y los beneficios que reporta, que
van a depender de las características propias de cada empresa.
● 2. Integrarlo a los sistemas de gestión, se logra, al realizar los diferentes
procesos e implementar las decisiones, en términos de EVA.
● 3. Estructurar un plan de bonificaciones, basado en EVA, en concordancia con la
cultura de la compañía
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Como se mide ?
¿Cómo se mide?
EVA = UNA - (ANF x CPPC)
• Utilidad Neta Ajustada UNA: La utilidad antes de gastos
financieros, pero partiendo de un estado de resultados sin
ajustes por inflación.
• Activo Neto Financiado ANF: Total de aquellos activos
financiados con pasivos costosos o con patrimonio
• CPPC: Costo promedio ponderado de capital.
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• Si ROI = UNA / ANF
• EVA = (ROI - CPPC) x ANF
• • ROI: Rentabilidad económico
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Utilidad operativa después de
impuestos (UODI)
La utilidad operativa después de impuestos (UODI), también conocida como
utilidad antes de intereses y después de impuestos (UAIDI) o Net Operating
Profits After Taxes (NOPAT), es de gran importancia en el cálculo del EVA, si
se
incrementa, también lo hará el EVA y el valor de empresa.
En la UODI, se consideran las utilidades operacionales, es decir, las
alcanzadas en el desarrollo de la actividad principal del negocio y se le
descuentan los
impuestos, se excluyen las no operacionales, por no provenir del desarrollo del
objeto social.
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• Su cálculo es el siguiente:
• UAII (1-Tx)
• UAII: Utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (EBIT)
• Tx : Tasa impositiva
• Una forma alternativa de cálculo es la siguiente:
• UTILIDAD NETA
• + GASTOS FINANCIEROS
• + GASTOS NO OPERACIONALES
• - UTILIDAD NO OPERACIONAL
• - BENEFICIOS TRIBUTARIOS
• = UAIDI
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Como aumentar la UODI
• 1. Orientar la empresa al mercado y la innovación, con el fin de incrementar
• las ventas.
• 2. Reforzar las estrategias de estimulación de la demanda, como publicidad,
• promociones, descuentos.
• 3. Reducir costos variables a través del establecimiento de alianzas estratégicas,
• por ejemplo, comprando conjuntamente con empresas del sector.
• 4. Reducir costos fijos, mediante el análisis de las actividades, lo que permite
• eliminar las que no aportan valor y rediseñar las demás.
• 5. Reducir la inversión en activos y por lo tanto los gastos que se relacionan
• con estos.
• 6. Incrementar la productividad y establecer programas de incentivos.
• 7. Reducir el pago de impuestos mediante un adecuado manejo fiscal.
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Ejercicio de aplicación
Con base en el Balance General, Estado de Resultados e información
adicional, se pide calcular EVA y dar las recomendaciones que sean
necesarias.
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El activo tiene una valorización de $ 50 millones, el costo de oportunidad de
los inversionistas es del 35%, el costo de la deuda antes de impuestos es 25%, la
tasa impositiva es el 35%,
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solución
Cálculo del costo de la deuda después de impuestos
CDI = CAI (1 – Tx)
CDI = 0.25 (1 – 0.33)
CDI = 16.75%
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Como se observa, la empresa genera valor por $ 315.952 millones, lo que
implica buena utilización de los recursos. Es importante analizar algunos
componentes del activo y tratar de disminuirlo con el propósito de mejorar el
EVA generado por la empresa. Con relación a las cuentas por cobrar, hay que
agilizar los recaudos, con lo que se logra liberar recursos, que pueden
emplearse más productivamente en otra actividad de la empresa. Es prioritario
analizar la posibilidad de disminuir los niveles de efectivo e inventarios, sin
afectar la actividad del negocio, de esta manera, se reducen activos y sus
costos asociados, los costos de ventas parecen altos, por lo tanto se debe mirar
cómo se podrían reducir y mejorar la UODI.
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Bibliografía
• BREALEY, Richard. A. y MEYERS Stewart. C., Fundamentos de Financiación
Empresarial. Editorial McGraw-Hill 2002. Cuarta Edición.
• Copeland, Tom, Koller, Tim, Murrin, Jack. Valuation. Measuring and Managing de
Value Companies, Jhon Wiley and Sons, 2000. Third Edition.
• GARCÍA, Oscar León. Administración Financiera Fundamentos y Aplicaciones.
Prensa Moderna. Tercera Edición.
• Valoración de Empresas, Gerencia del Valor y EVA. Primera Edición. Digital
Express.
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