INFLATION TARGETING
• PRESENTADO POR:
• JORGE CORREA
• MARIA ANGELICA QUEVEDO
• LISIS J RODRÍGUEZ M.
REGIMEN DE METAS DE INFLACIÓN
Sistema para ofrecer a la sociedad una unidad de
01 valor previsible y estable
02 Facilita la coordinación entre los actores de la
economía.
03 Disminuye la inflacion, mejora la ditribucion del
ingreso y permite a los paises crecer más.
INPLEMENTACIÓN
El banco central anuncia su meta de inflación.
01
El banco central es independiente para usar los instrumentos de
02 politica monetaria para cumplir.
Comunica de manera transparente su visión y sus acciones.
03
Rinde cuentas ante la sociedad sobre el cumplimiento de sus
04 objetivos.
05 .
SERIE HISTORICA
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
1990-00 1995-00 2000-00 2005-00 2010-00 2015-00 2020-00 2025-00
Inflación total 1 Límite superior Meta de inflación Límite inferior
EL RMI
A través de los años hay muchos países que han implementado el RMI (régimen metas de
inflación), esto por dos razones importantes:
• La política del FMI (fondo monetarios internacional)
• La ortodoxia financiera Internacional
CRITICAS AL RMI
Criticas al sustento teórico
• Ancla Nominal
• ¿Es siempre perjudicial la inflación?
• La Separación de lo Monetario y lo real
• Las causas de la inflación
• Mecanismos de transmisión de la Política Monetaria
EL RMI
Criticas al sustento teórico
A.- ANCLA NOMINAL
• La adopción de un ancla nominal como es la inflación
• Los defensores del RMI sostienen que una política
Monetaria debe atacar las fluctuaciones de precio
como de producto.
• Bernanke recomienda que el mandato del Banco
Central podría incluir en forma simétrica el control de
la inflación como el desempleo
• Mishkin comenta que la estrategia a largo plazo del
banco central no debe ser solo para minimizar
fluctuación de precios sino también para minimizar la
brecha del producto.
EL RMI
B.- ¿ES SIEMPRE PERJUDICIAL LA INFLACION?
• RMI supone que cuanto más baja y estable es la tasa de inflación, mejor para la
economía
• Walsh (1998) estima que un aumento de la inflación del 3% al 10% tendría un
costo de aproximadamente 1,3% del PIB, mientras que una reducción de la
inflación del 10% al 3% tendría un costo de 16% del PIB.
• Barro (1995) también concluye que una tasa de inflación inferior al 10% no
tiene repercusiones negativas sobre el crecimiento económico
EL RMI
• Epstein y Maximov (1999) para una muestra de 37 países semi- industrializados
encuentran que:
• Tasas de inflación moderadas (de 20% o menos) no tienen un impacto claro sobre
variables reales como el crecimiento, la inversión, etc.
• Tasas de inflación mucho mayores que 20% tendrían efectos negativos sobre la
economía real
• El impacto de la inflación sobre las exportaciones depende del régimen
cambiario. Si el tipo de cambio es flotante, la relación entre la tasa de inflación y
el crecimiento de las exportaciones es positiva
• Reducciones en la tasa de inflación tienen efectos mixtos sobre las variables
reales, y en algunos casos tienen efectos negativos considerables.
• Lo que queda claro es que no existe una relación significativamente negativa
entre niveles moderados de inflación y crecimiento económico .
EL RMI
C.-LA SEPARACION DE LOS MONETARIO Y LO REAL
La insistencia ortodoxa, se basa en su visión acerca de la
separación entre los factores reales y monetarios que actúan en
el sistema económico.
• Doble asignación:
• Política Monetaria para la inflación
• Politica fiscal para el lado real
• El objetivo del RMI es controlar a la inflación a través de los
efectos que tiene la tasa de interés sobre la demanda
agregada,
• La demanda agregada es mas sensible a las variaciones, pero
en la tasa de interés es la inflación.
• En conclusión una política monetaria contractiva subiendo la
tasa de interés podría tener efectos en el stock de capital y
por lo tanto en la oferta.
EL RMI
C.-CAUSAS DE LA INFLACION
• Los promotores del RMI contemplan el problema de la inflación
causada por la demanda por presión de la demanda y no la causa
por la presión de costos, esta afirmación es cuestionable por:
1.-¿Es la política monetaria el instrumento más efectivo para influir
sobre la demanda agregada?
Se sugieren que la política fiscal es un instrumento alternativo
superior para controlar la inflación.
2.-¿Hasta qué punto se pueden desechar otros factores de presión
inflacionaria, tales como los costos?
el modelo presentado del RMI, no contempla los efectos de un
aumento sostenido de salarios, ni los efectos de expectativas de
aumento tanto de salarios como de ganancias; tampoco se tiene en
cuenta el costo de los insumos y de bienes de capital importados, tan
relevantes en economías en vías de desarrollo
EL RMI
D. MECANISMOS DE TRASMISION DE LA POLITICA MONETARIA
• El contexto teórico del RMI, una tasa de interés más alta
tiende a reducir la demanda agregada, y esto a su vez reduce
la tasa de inflación, y viceversa
Existen 4 canales tradicionales que son:
1. Canal Monetarista
2. canal de la tasa de interés
3. canal del efecto riqueza
4. canal del tipo de cambio
Burbujas en precios de activos y endeudamiento
Otra critica que e le hace al RMI es que es insuficiente como política monetaria en presencia de
desequilibrios en los balances.
Los desequilibrios mas comunes son las burbujas especulativas y el endeudamiento.
Cuando estos desequilibrios eventualmente se resuelven, pueden tener costos altísimos en términos de
empleo y producto.
1. Los activos financieros no 3. Los peligros económicos de las
forman parte de los indicadores burbujas especulativas pueden no
comúnmente usados para medir la estar relacionados a la demanda
inflación agregada o a la inflación.
2. en una economía globalizada, el gasto
adicional que las burbujas provocan por
aumento de los precios de activos o de
endeudamiento
Otro problema con la política de metas de inflación en presencia de burbujas
especulativas es que puede contribuir a la creación del llamado “riesgo moral”
Cuáles serían esos riesgos
1. la caída de los precios de los activos podría congelar el funcionamiento de los mercados financieros porque los
agentes tendrían posiciones de riqueza neta negativas.
2. Con la caída de los precios de activos cae también el valor de dichos activos que han sido colocados como
garantías.
3. la caída de los precios de los activos dificulta el emprendimiento de nuevos proyectos de inversión.
4. la caída de los precios de los activos puede afectar negativamente a las expectativas de los consumidores
la conclusión que sería aconsejable que la autoridad monetaria tuviese como objetivo prevenir y evitar este tipo de
comportamientos.
Evidencia empírica sobre El RMI
• Modelos macroeconométricos.
1. Como lo informamos anterior mente los
canales señalados no son independientes.
2. También se hace difícil evaluar en forma
aislada cómo varía el peso de un
determinado canal, a medida que pasa el
tiempo.
3. Los cambios en los canales de transmisión y
sus interacciones.
Se evaluaron cuantitativamente los efectos de cambios en las tasas de interés, realizando simulaciones dinámicas con
tres de los modelos macroeconométricos utilizados en la formulación de política monetaria:
1. Con los modelos macroeconómicos utilizados, existen restricciones
importantes para lograr un cambio permanente en el interés.
2. Cuando la tasa de interés influye sobre la demanda agregada es
porque se producen cambios sustanciales sobre la tasa de inversión.
3. Los efectos de variaciones en la tasa de interés sobre la tasa de
inflación son muy modestos.
Concluyen que el análisis econométrico demuestra que los efectos de cambios en la tasa de interés sobre la tasa de
inflación son demasiado débiles.
• Modelos simples.
los países que implementaron el RMI lograron bajar la inflación y controlar la volatilidad tanto de las tasas de
interés como de inflación.
1. Los trabajos reseñados no proveen evidencia de que el RMI haya mejorado el comportamiento de la economía en lo
que se refiere a control de la inflación, También se encuentran que países que no habían implementado un RMI
tuvieron resultados muy similares.
2. en caso de no implementarse, existiría un alto riesgo de que se produzcan brotes inflacionarios y falta de control por
parte del Banco Central.
3. la inflación ya había sido controlada con anterioridad a la implementación de dicho régimen.
• Tasas de interés reales altas
La liberalización de los mercados financieros resultaría en tasas de interés reales más altas, lo cual induciría un
mayor ahorro privado y, como consecuencia, un mayor nivel de inversión.
Altas tasas de interés significan mas costos de endeudamiento y menos utilidades para las empresas.
Tasas de intereses altas significan para los estados endeudamiento publico y mas déficit fiscal.
• Inversión Extranjera
La inversión extranjera esta
relacionada mas a la inversión
dependiendo el riesgo que por el
financiamiento del desarrollo.
Las probabilidades de tener una crisis
financiera es probable a pesar de
tener unos buenos indicadores
económicos.
Tampoco son claras las relaciones de
causalidad entre la inversión
extranjera directa (IED) y el
crecimiento económico
