VAN y TIR en Valorización de Proyectos
Cargado por
Francisco GaticaVAN y TIR en Valorización de Proyectos
Cargado por
Francisco GaticaFLUJOS DE CAJA
MATEMATICAS FINANCIERA
Cristian Barrientos Gonzalez
Contador Publico y Auditor
Magister en Dirección y Planificación Tributaria
MBA U. Mayor
Valorización de proyectos
VAN: VALOR ACTUAL NETO
TIR: TASA INTERNA DE RETORNO
Valor presente y futuro, estructuras
de financiamiento( tablas de
amortización)
Estructura de Capital
Determinación del costo y la estructura de
capital en la valuación de empresas
¿Qué tipo de proyectos necesitan financiar
las empresas?
2015 2014
20% 55%
47% 6%
10%
13%
24% 27%
Inversión Activos Fijos Inversión Capital de Trabajo
Adquisiciones Reconversión
El valor actual neto
• El VAN pretende determinar el valor presente de los
flujos de efectivo generados por el proyecto
n
Fi
VAN I
i 0 (1 r )
i
• Donde Fi = Flujo neto de fondos en el año i, Fi = Bi - Ci
• Bi = Beneficios del proyecto en el año i, Ci = Costos
del proyecto en el año i, r = Tasa de descuento, I =
Inversión inicial
Valor Significado Decisión a tomar
La inversión produciría ganancias por encima
VAN > de la rentabilidad exigida (k), una vez
El proyecto puede aceptarse
0 recuperado el montante inicial de la inversión.
Los cash-flow generados durante el horizonte
VAN < temporal no son suficientes para recuperar el
El proyecto debería rechazarse
0 montante de la inversión.
Dado que el proyecto no agrega valor
VAN =
La inversión no produciría ni ganancias ni monetario por encima de la rentabilidad
0
pérdidas. exigida (k), la decisión debería basarse en otros
criterios, como la obtención de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros
factores.
Capital Asset Princing Model (CAPM)
Modelo de valoración de activos de capital
CAPM = KLR + ( Km - KLR)
Tasa Libre de Rentabilidad Tasa Libre
Riesgo del mercado de Riesgo
Beta del
Activo
Prima de
riesgo
La tasa interna de retorno
• Un proyecto se considera admisible sólo si su
TIR es superior a una cierta tasa, la cual se
relaciona con el costo de oportunidad de los
recursos empleados en el proyecto
• Cuando se comparan proyectos de distinto
tamaño el criterio de la TIR no siempre
conduce a conclusiones acertadas
Depreciacion
ACTIVO FIJO
Estos bienes sufren una pérdida de valor por diversas razones:
Uso, obsolescencia técnica o tecnológica, la valorización que se
hace de este hecho, tradicionalmente se llama Depreciación
• Las depreciaciones afectan a los bienes del activo fijo y se definen
como el menor valor que sufren estos bienes por efecto del uso y
transcurso del tiempo. Este menor valor, disminuye el monto del
.
Activo fijo y constituye un gasto operacional
Depreciaciones
• El Activo Fijo comprende a todos los bienes de uso
durable
• Uso durable indica que su vida útil de servicio abarca
varios ejercicios o cuando menos más de uno. (edificios,
vehículos, maquinarias, muebles y equipos de oficina)
• La vida útil es independiente para cada bien y particular
para cada empresa.
• Se exceptúan de depreciación los terrenos, ya que estos
bienes del activo fijo no se desgastan con el uso y su vida
útil es indeterminada. Tampoco los A.F. en fase de
construcción.
Depreciaciones - Características
• No corresponde a un ingreso o egreso monetario para un proyecto, por lo
que no se debe incluir en los flujos de dinero.
• Se considera pues tiene un impacto en la utilidad afecta a impuesto y por lo
tanto en el monto de impuestos que el proyecto debe pagar.
• Por lo tanto tiene un “Impacto Indirecto” sobre la el comportamiento
económico del proyecto.
Métodos de cálculo depreciación
•METODO LINEAL O LINEA RECTA: Asigna un valor constante a
cada ejercicio o año de vida útil del bien.
•METODO CUOTAS DE PRODUCCIÓN: se proyecta la producción
que el bien de activo fijo contribuirá a realizar en su vida útil, con
este nivel de producción presupuestada, se determina una cuota
de depreciación por unidad producida
Cálculo y contabilización
Depreciación del ejercicio = Costo del activo fijo
Vida útil
Ejemplo:
Compra de una máquina el 2 de enero en $2.300.000
Se incurrió en costos de traslado e instalación por $700.000
La vida útil se estimó en 10 años. Método Línea Recta.
La máquina entró en servicio el mismo 2 de enero.
El valor de adquisición de la máquina y los costos de traslado
e instalación se cargan a la cuenta Maquinaria, cuyo saldo
deudor indica el costo de este bien.
Cuota de Depreciación= $3.000.000/10= $300.000.-
Contabilización de la depreciación
Contabilización Directa:
Cargar una cuenta de resultado pérdida que puede denominarse
Depreciación Maquinaria y rebajar directamente del activo el monto de la
depreciación, abonando la cuenta maquinaria en la que se encuentra
registrado dicho bien.
_________x__________
Depreciación Maquinaria 300.000
Maquinaria 300.000
Depreciación anual de maquinarias
Balance al 31/12 Estado de Resultado 31/12
Activo Fijo: Gastos operacionales:
Maquinaria 2.700.000 Depreciación Maquinaria 300.000
Contabilización de la depreciación
Contabilización Indirecta:
Se mantiene el cargo a resultado pérdida en la cuenta Depreciación
Maquinaria; pero se emplea una cuenta complementaria del activo fijo para
abonar el monto de la depreciación, cuyo nombre puede ser Depreciación
Acumulada Maquinaria.
_________x__________
Depreciación Maquinaria 300.000
Depreciación Acumulada Maquinaria 300.000
Depreciación anual de maquinarias
Balance al 31/12 Estado de Resultado 31/12
Activo Fijo: Gastos operacionales:
Maquinaria 3.000.000 Depreciación Maquinaria 300.000
-Depreciación Acum. 300.000
Maquinaria __________
$ 2.700.000
Vida útil
La vida útil para mejor reflejar la distribución del costo del
activo en los diversos ejercicios que se benefician, se puede
expresar en diversas formas:
Ejemplo:
Vehículo: Kilómetros de recorrido o toneladas transportadas.
Maquina industrial: Unidades de producción u hrs. de
funcionamiento.
Edificio: Años de servicios
Muebles de oficina: Años de servicios.
Ejemplo: Evaluación privada de un
proyecto de inversión
• Suponga que se conocen los siguientes datos
relacionados con un proyecto de inversión:
• Ventas proyectadas:
Año Ventas
1 8.000.000
2 9.000.000
3 10.000.000
4 8.000.000
Ejemplo: Evaluación privada de un
proyecto de inversión
• Costos y gastos proyectados:
Año Costos y gastos
1 4.800.000
2 5.200.000
3 5.600.000
4 4.800.000
Ejemplo: Evaluación privada de un
proyecto de inversión
• Depreciaciones:
Año Depreciación
1 2000.000
2 2000.000
3 2000.000
4 2000.000
Ejemplo: Evaluación privada de un
proyecto de inversión
• Otros datos:
– La inversión inicial es de ¢8.000.000
– La tasa impositiva es de 30%
– Los valores residuales son cero
– La tasa de costo de capital es 14%
• Calcule:
– Flujo de efectivo
– VAN
– TIR
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Ejemplo: Evaluación privada de un
proyecto de inversión
Años 1 2 3 4
Ventas
Costos y gastos
Depreciaciones
Utilidades antes de impuestos
Impuestos
Utilidades netas
Depreciaciones
Flujos de efectivo
Ejemplo:
• Con base en la información del ejemplo
anterior, ¿Cuál de las siguientes será la TIR?
• 15,6%
• 23,7%
• 31,4%
Modelo se amortización de prestamos
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
Flujo de caja
EJEMPLOS
