DEUDA PUBLICA
Hacienda Publica y Tributación
2020-1
ASPECTOS BÁSICOS
El termino deuda proviene del latín debita, refiriéndose a
la obligación que un sujeto tiene de pagar, reintegrar o
satisfacer algo a otro sujeto.
La Deuda Pública hace alusión a aquella acreencia que
contrae el gobierno de un país, y en él que se incluyen no
sólo los préstamos tomados por el gobierno central, sino
también los que contraen organismos territoriales,
institutos autónomos y empresas del estado, a fin de que
el gobierno logre cumplir con su cometido social.
ASPECTOS BÁSICOS
Constituye una forma de obtener recursos financieros por
parte del Estado o cualquier nivel del gobierno y se
materializa normalmente mediante emisiones de títulos
de valores en los mercados locales o internacionales, a
través de préstamos directos de organismos
multilaterales, gobiernos, etc.
ASPECTOS GENERALES
Los objetivos de la emisión de deuda pública suelen
ser por un lado, la financiación de inversiones de medio
y largo plazo y por otro, la resolución de problemas de
liquidez para afrontar pagos en el corto plazo, derivados
de unos ingresos menores de lo previsto o de unos
gastos mayores de lo previsto. Esto último es lo que se
conoce como déficit público.
ASPECTOS GENERALES
Desde el punto de vista técnico, la emisión de deuda
pública consiste en captar fondos en los mercados
financieros nacionales e internacionales.
A nivel macroeconómico, lo importante es su relación
con el PIB. La deuda pública se expresa en términos de
porcentaje sobre el PIB. Cuando la tasa de crecimiento
del PIB es menor que el interés de la deuda pública, el
déficit publico cobra importancia, por cuanto la deuda
pública crece rápidamente, condicionando la
credibilidad y afectando negativamente el desarrollo
económico.
ASPECTOS GENERALES
Dependiendo de la característica de los acreedores, la
deuda puede clasificarse como externa o interna.
La deuda externa, es aquella con personas naturales o
jurídicas no domiciliadas en el país.
La deuda interna es la que se acuerda con personas
naturales o jurídicas domiciliadas en el país, por lo que
todos sus efectos quedan circunscritos al ámbito interno.
ASPECTOS GENERALES
Desde la segunda mitad del siglo XX, el endeudamiento
externo se ha constituido en una de las principales
fuentes de financiación para las economías en desarrollo
mediante la cual se subsana la escasez de fondos
provenientes del ahorro interno.
PERO……… Hay limitaciones que genera un nivel
excesivo de endeudamiento externo debido a que el país
deudor se torna insolvente.
ASPECTOS GENERALES
Encontramos también que puede ser Flotante o
Consolidada.
- Flotante se refiere al tipo de deuda que se asume para ser
cancelada en el corto plazo, por ejemplo cuando se trata
de cubrir déficit temporales de tesorería o de caja.
- Consolidada cuando se asume para ser reembolsada en un
periodo de tiempo largo o sea mediano o largo plazo. Por
ejemplo cuando se requiere financiamiento para obras de
grandes o de gran alcance.
ASPECTOS GENERALES
También puede ser Directa o Indirecta
Directa cuando es el Estado mismo quien la contrata y
es el que esta obligado a pagar afectando su patrimonio.
Indirecta cuando la contraen niveles del Estado, los
Entes Públicos como Municipios, Departamentos o Entes
Autónomos y Empresas del Estado, en las cuales el
Estado ha servido como garante.
ASPECTOS GENERALES
Concepción moderna de la deuda:
Los agentes ven la deuda como un impuesto futuro sobre la
rentabilidad del capital
Un servicio de la deuda creciente incrementa la probabilidad
de que el gobierno lleve a cabo políticas de financiamiento
inflacionario y/o precipite una devaluación de la moneda…
ASPECTOS GENERALES
La deuda en términos negativos incide demasiado en:
La inversión
El empleo
La tasa de interés
La tasa de cambio
La inflación
El gasto público
La tributación
DÉFICIT
Es la situación en la cual los ingresos corrientes del fisco
son inferiores a los gastos.
Las erogaciones que se deben hacer, en el corto plazo,
son mayores que los recursos de que se dispone para el
mismo lapso de tiempo.
DÉFICIT PRESUPUESTAL
Es un déficit asociado a la metodología llamada de
causación que se utiliza en la contabilidad presupuestal
colombiana.
La causación significa que los hechos económicos deben
reconocerse y contabilizarse en el periodo contable en
que estos ocurran, en el periodo en que se venda el bien,
se preste el servicio o en que se configure jurídicamente
la obligación o el derecho.
DÉFICIT FISCAL
Es la suma del déficit presupuestal en que se ha incurrido
en una vigencia determinada y en un resultado obtenido
en la vigencia anterior.
También se define como la diferencia entre los activos
corrientes y los pasivos corrientes.
DÉFICIT DE OPERACIONES EFECTIVAS
Es la diferencia entre los ingresos ordinarios o
permanentes y los gastos en que se ha incurrido durante
un ejercicio determinado.
Considera la diferencia entre ingresos ordinarios y
permanentes de la caja y nivel de gastos.
Tiene mayor impacto económico y monetario, requiere
de mayor cuidado y análisis y por tanto es el más
significativo.
DÉFICIT DE TESORERÍA
Expresa la diferencia entre las disponibilidades de la
tesorería y las exigibilidades a su cargo.
Es la insuficiencia de recursos financieros a corto plazo
como consecuencia de un mayor volumen de gastos de
explotación y de inversión en comparación con los
ingresos y la financiación.
OPERACIONES DE TESORERÍA
Anteriormente el papel de la tesorería se entendía
solo como el manejo de los fondos públicos.
Ahora la tesorería tiene funciones de tipo
monetario, en cuanto a que en la mayoría de los
países utilizan los instrumentos de tesorería
para invertir en el mercado.
La Ley 51 de 1990 establece el estatuto del
manejo del crédito público en el país.
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Las OMAS son colocaciones de títulos propios de crédito con
fines monetarios que realiza en el mercado el Banco de la
República.
Son un mecanismo de control monetario, y buscan
disminuir la dependencia del encaje, mejorar la eficiencia
del control monetario en el país y dotar a la autoridad
monetaria de un instrumento de control versátil para
contrarrestar los altos flujos de dinero que
sistemáticamente debe absorber la economía a final de
cada año.
CRISIS DE LA DEUDA EXTERNA
LATINOAMERICANA
1) Los aumentos de precio del petróleo (1973-1974, 1979-1980).
2) Colocación de gran parte del superávit en bancos para préstamos y
reciclaje.
3) Una gran propensión de los países en desarrollo a obtener préstamos.
4) El mal uso de los recursos tomados en préstamo.
5) El deterioro de la relación de intercambio de los países deudores durante los
años ochenta.
6) Las políticas financieras y económicas de los países industriales como
resultado a las tendencias inflacionarias.
IMPORTANCIA DE LA DEUDA EXTERNA EN EL
ESTUDIO DE LA HACIENDA PÚBLICA
1- En Colombia la inversión pública se ha financiado en gran
parte con los recursos del crédito externo.
Los recursos fiscales recaudados internamente por lo
general sirven para atender los gastos de funcionamiento.
IMPORTANCIA DE LA DEUDA EXTERNA
EN EL ESTUDIO DE LA HACIENDA
PÚBLICA
2- Siempre y cuando el crédito externo sea bien invertido,
es un factor positivo para el desarrollo económico, ya
que uno de los factores que limitan el desarrollo
económico es la carencia de ahorro doméstico.
Lograr canalizar el ahorro externo hacia el interior del
país.
AJUSTE CAMBIARIO DE FINALES DE LOS
90S, LIBERACIÓN DE LA BANDA CAMBIARIA
Las variables cambiarias inciden grandemente en la
política fiscal, debido a:
Inestabilidad en los cambios.
Cuando se desencadenan fuerzas especulativas contra el
esquema cambiario.
Cuando hay fuga de capitales.
Colombia abandonó el régimen de banda cambiaria por un
sistema de libre flotación del tipo de cambio nominal.
MODALIDADES JURÍDICAS
UTILIZADAS PARA BUSCAR
ALIVIOS O DIFERIMIENTOS
AL PAGO DE LA DEUDA
MORATORIA DE PAGO DE CAPITAL
Es la decisión unilateral de un deudor, suspender
temporalmente, diferir, aplazar o retrasar los pagos de
capital correspondiente a un empréstito debidamente
contratado.
REPROGRAMACIÓN Y/O REFINANCIACIÓN
Es un proceso conjunto entre deudores y acreedores para
llegar a un acuerdo de cómo y cuándo se realizaran unos
pagos de capital que no pueden cumplirse dentro de los
plazos inicialmente pactados. Por lo tanto es un nuevo
contrato.
REFUNDING Y ROLL-OVER:
Son operaciones normales del mercado
Roll-Over: es una simple extensión de plazo concedida
por el acreedor.
- Refunding: es un reemplazo de una deuda vieja por una
nueva, usualmente para reducir los costos en los interés
o para ampliar los plazos.
MORATORIA EN PAGO DE INTERESES
Es la decisión unilateral de un deudor de suspender
temporalmente, diferir, aplazar o retrasar los pagos de
intereses, de nuevo con la intención o el compromiso de
realizarlos en el futuro.
CAPITALIZACIÓN DE INTERESES
Es un acuerdo entre las partes para contabilizar los
intereses no pagados como un nuevo préstamo, de modo
que se eviten las consecuencias negativas que trae la
moratoria en pagos de intereses.
Es una forma de un nuevo crédito forzado, sólo que no
hay desembolsos.
EL REPUDIO A LA DEUDA
Es la decisión unilateral del deudor soberano de
no pagar sus deudas.
La inmunidad diplomática y la falta de garantías
reales que puedan perseguir judicialmente los
acreedores hacen que esta decisión presente
serias complicaciones para el sistema financiero
internacional.
CONDONACIÓN Y/O ALIVIO A LA DEUDA
Los acreedores y el mercado pueden tomar la decisión de
reducir total o parcialmente la deuda de un determinado
país. Es una renuncia a los derechos válidos
contractualmente y exigibles por la vía judicial y
asumiendo directamente las pérdidas.
EL CRÉDITO PÚBLICO EN LA CONSTITUCIÓN
Art. 150, literal a, numeral 19: el Congreso dictará “la
normas generales y señalará en ellas los objetivos y
criterios a los cuales sujetarse el Gobierno para organizar
el crédito”
Art. 364 “El endeudamiento interno y externo de la nación
y de las entidades territoriales no podrá exceder su
capacidad de pago. La ley regulará la materia”
ASPECTOS GENERALES
Composición de la Deuda Pública en Colombia:
1. Títulos de Tesorería General de la Nación TES.
2. Bonos Pensiónales.
3. Títulos de Devolución de Impuestos TIDIS.
4. Bonos Agrarios.
5. Certificados de Reembolso Tributario CERTS.
6. Bonos de Paz.
7. Emisiones territoriales, deuda publica entes territoriales.
ASPECTOS GENERALES
En Colombia hay dos entidades que tiene incidencia
directa y relevante sobre la deuda pública:
El Consejo Nacional de Política Fiscal – CONFIS.
La Contraloría General de la República.
ASPECTOS GENERALES
El monto de crédito requerido es determinado a partir de
la estimación del déficit hecha por el CONFIS para cada
vigencia fiscal, y con ello se establecen los
requerimientos de financiación, el monto de recursos
necesarios para financiar la parte del gasto que no
alcanza a ser financiada por los ingresos corrientes de la
nación.
ASPECTOS GENERALES
La Contralora General de la República (CGR), dentro de
sus funciones constitucionales y legales, presentar al
Congreso de la República y al Presidente de la nación el
informe sobre la situación de la deuda pública, bajo tres
objetivos básicos:
Registrar la deuda.
Tener el control macroeconómico de la deuda al
presentar los saldos totales y su variación anual.
Auditar la deuda pública y las garantías otorgadas por el
Estado a las Entidades privadas.
ASPECTOS DE LA LEY 358 DE 1997
Se presume que existe capacidad de pago cuando el
monto total de los intereses de la deuda al momento de
celebrar una nueva operación de crédito, no superan el
cuarenta por ciento (40%) del ahorro operacional.
RESTRICCIONES
Ningún Ente Territorial podrá, sin autorización del Ministerio
de Hacienda y Crédito Público, contratar nuevas operaciones
de crédito público cuando:
1. La relación: intereses/ahorro operacional
> al 60%.
2. La relación saldo de la deuda / ingresos
corrientes > al 80%.
LEY 819 DE 2003
Operación para determinar el Superávit Primario
Quita el semáforo amarillo.
SUPERÁVIT PRIMARIO Y
SOSTENIBILIDAD
Los indicadores relevantes para cumplir con las disposiciones
legales, en materia de la deuda territorial, debe cumplir las
siguientes condiciones:
1. Total intereses / Ahorro operacional, <o= a
40%.
2. Saldo de la deuda / Ingresos Corrientes, <o=a
80%.
3. Superávit Primario / Intereses >o=a
100%.
DEUDA PÚBLICA EUROZONA
DEUDA EXTERNA
Country Name Miles de millones US$ Country Name Miles de millones US$
Reino Unido 9,836 Rumania 136
Francia 5,633 Islandia 125
Alemania 5,624 Ucrania 124
Italia 2,684 República Checa 102
Países Bajos 2,655 Eslovaquia 73
España 2,57 Croacia 66
Irlanda 2,352 Eslovenia 61
Luxemburgo 2,146 Malta 49
Bélgica 1,399 Bulgaria 47
Suiza 1,346 Letonia 38
Suecia 1,016 Bielorrusia 34
Austria 884 Serbia 32
Noruega 645 Lituania 31
Dinamarca 627 Estonia 25
Grecia 583 Bosnia y Hercegovina 11
Finlandia 577 Macedonia 7
Portugal 548 Albania 6
Polonia 320 Moldavia 5
Turquía 307 Montenegro 1
Hungría 185 Liechtenstein 0
Moodys
Corto plazo
P-1 o Prime-1: Capacidad superior de reembolsar las obligaciones de deuda
de corto plazo.
P-2 o Prime-2: Capacidad sólida de reembolsar las obligaciones de deuda.
P-3 o Prime-3: Capacidad aceptable de reembolsar las obligaciones de
deuda a corto plazo.
N-P o "Not Prime": No se encuentran en ninguna de las categorías de
calificación anteriores.
Moodys
Largo Plazo
Grado de Inversión
AAA: Máxima calidad, con mínimo riesgo crediticio.
Aa1, Aa2, Aa3: Alto grado, sujeto a riesgo crediticio muy bajo. De Aa1 bajando hasta Aa3.
A1, A2, A3: Grado medio-alto, sujeto a riesgo crediticio bajo.
Baa1, Baa2, Baa3: Grado medio y sujeto a riesgo crediticio moderado.
Grado Especulativo
Ba1, Ba2, Ba3: Contiene elementos especulativos y está sujeto a riesgo crediticio sustancial.
B1, B2, B3: Carece de las características de una inversión deseable y está sujeto a un riesgo crediticio alto.
Caa1, Caa2, Caa3: De poca calidad y sujetos a un riesgo crediticio muy alto.
Ca: Altamente especulativo, con antecedentes que pueden prever de incumplimiento de compromisos, o está
cerca de incumplir pero con una cierta perspectiva de recuperación de amortizaciones ó intereses.
C: Calificación más baja. Muy poca calidad, antecedentes que indican muy alta probabilidad de incumplimiento
con pocas perspectivas de recuperación de amortizaciones o intereses.
STANDAR D AND POOR’S
Operaciones a largo plazo
Inversiones estables
AAA: La más alta calificación de una compañía, fiable y estable.
AA: Compañías de gran calidad, muy estables y de bajo riesgo.
A: Compañías a las que la situación económica puede afectar a la financiación.
BBB: Compañías de nivel medio que se encuentran en buena situación en el momento de ser
calificadas.
Inversiones de riesgo o especulativas
BB: Muy propensas a los cambios económicos
B: La situación financiera sufre variaciones notables.
CCC: Vulnerable en el momento y muy dependiente de la situación económica
CC: Muy vulnerable, alto nivel especulativo.
C: extremadamente vulnerable con riesgo de impagos
STANDARD AND POOR’S
Operaciones a corto plazo
A-1: El obligado tiene plena capacidad para responder del débito.
A-2: El obligado tiene capacidad para responder del débito aunque el bono es
susceptible de variar frente a situaciones económicas adversas.
A-3: Las situaciones económicas adversas pueden condicionar la capacidad de respuesta
del obligado.
B: Importante nivel especulativo.
C: Muy especulativo y de dudosa capacidad de respuesta del obligado.
D: De imposible cobro.
En todos los casos, el símbolo [+] tras la calificación (hasta un máximo de tres símbolos, por
ejemplo BBB++), sirve para evaluar las situaciones intermedias, entendiéndose que a más
símbolo positivos, más cerca se encuentra del nivel superior siguiente.
Fitch Ratings, Inc. (Fitch)
Fitch también distingue entre corto y largo plazo. Además, dispone de otras
calificaciones a los bancos individuales, a su capacidad de recibir ayudas
estatales, ratings sobre posibilidad de recuperar la inversión en caso de impagos,
etc.
Emisiones a Corto Plazo
F1: Máxima seguridad de pago. Puede llevar un (+) para indicar una gran
solvencia.
F2: Seguridad muy alta y riesgo de impago muy bajo.
F3: Seguridad alta, aunque ante eventos desfavorables podría tener dificultades.
B: Capacidad muy justa para hacer frente a sus obligaciones y hay que vigilar a
su evolución, ya que podría tener problemas.
C: Las posibilidades de impagos son altas.
D: Emisores o emisiones con impagos.
Fitch Ratings, Inc. (Fitch)
Emisiones a Largo Plazo
AAA: Máxima seguridad.
AA: Seguridad muy alta.
A: Gran capacidad de solvencia y bajo riesgo de crédito.
BBB: Alta solvencia, aunque es más sensible a cambios adversos en la coyuntura
económica.
BB: Solvencia garantizada, aunque existen ciertos riesgos de impago.
B: La solvencia del emisor es muy justa, una deuda que puede llegar a incurrir en
impagos.
CCC: Las probabilidades de impago es alta.
CC: Las probabilidades de impago es muy alta.
C: El impago de intereses o del principal es inminente.
RD: El emisor ha dejado de pagar alguno de los pagos vencidos, pero no de todas
sus emisiones de deuda.
D: Deuda con impagos de intereses y principal.
DEUDA PÚBLICA COLOMBIANA
