UNIVERSIDAD DE LAS FUERZAS ARMADAS ESPE
DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS,
ADMINISTRATIVAS Y DE COMERCIO
VALORACIÓN DE EMPRESAS
Docente: Ing. Joanna Gallardo
INTEGRANTES:
• Alban Ángel
FECHA: 24 de Agosto del 2020
• Andagua Thalia
• Casa Carmen
• Muso Joselyn
• Villacis Johanna
EFCF FLUJOS DE CAJA DEL ACCIONISTA
Es una medida de la cantidad de
dinero en efectivo puede ser
distribuido a los accionistas de la
empresa como dividendos
(Titman & Martin, 2009)
EFCF EN UN PROYECTO FINANCIADO
El proyecto no recibirá ningún flujo
de entrada de las ganancias de la
deuda emitida, ni se le exigirá que
haga pagos de principal e intereses en
el futuro
(Titman & Martin, 2009)
FÓRMULA: •
Donde:
EBIT: Beneficio neto operativo
EBIT (1-T): Beneficio neto operativo después de impuestos.
T: Tasa de impuestos
DA: Gasto por amortización
WC: Variación en el capital circulante neto
CAPEX: Gatos de capital por propiedades, instalaciones y equipo.
(Titman & Martin, 2009)
EBI
DA
T Intereses Activos fijos
Desembolso
Impuestos real de
efectivo.
CAPE
WC
Recursos financieros X Inversiones en activos
fijos que realiza la
permanentes para las
empresa para
actividades corrientes
mantener la
de la empresa.
capacidad productiva.
Activo corriente
financiada con Propiedad, planta y
recursos a largo equipo.
plazo.
GASTOS DE CAPITAL - CAPEX
Adquirir o comprar un objeto tangente
Mejorar un activo existente para expandir su capacidad
Renovar un activo obsoleto y que no funcione para hacerlo usable.
Reparar un activo para volver a usarlo.
Adaptar un activo para un nuevo uso, diferente al que había tenido
previamente.
Empezar o adquirir un nuevo negocio
PROPÓSITO DEL GASTO DE CAPITAL
necesitan la aprobación de
es aumentar la productividad de
la junta de directores o
una empresa por más de un periodo
accionistas de la
contable
compañía.
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Precio
CANTIDAD 900 900 900 900 900
CV Unitario $ 8.300,00 $ 8.300,00 $ 8.300,00 $ 8.300,00 $ 8.300,00
INGRESOS $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00
(-)CV TOTAL $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00
(=)Margen de Contribución $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00
Costos Fijos $ 745.920,00 $ 745.920,00 $ 745.920,00 $ 745.920,00 $ 745.920,00
Gastos Administrativos $ 300.000,00 $ 300.000,00 $ 300.000,00 $ 300.000,00 $ 300.000,00
Gasto Seguros $ 5.000,00 $ 5.000,00 $ 5.000,00 $ 5.000,00 $ 5.000,00
Gasto Mantenimiento $ 180.000,00 $ 180.000,00 $ 180.000,00 $ 180.000,00 $ 180.000,00
Gasto Dep. Nave Industrial $ 4.320,00 $ 4.320,00 $ 4.320,00 $ 4.320,00 $ 4.320,00
Gasto Dep. Acceso Pavimento $ 21.600,00 $ 21.600,00 $ 21.600,00 $ 21.600,00 $ 21.600,00
Gastos Dep. Equipo de Cómputo $ 175.000,00 $ 175.000,00 $ 175.000,00 $ 175.000,00 $ 175.000,00
Gastos Dep. Equipo Revisión $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00
(=)Utilidad operativa $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00
(-) Gastos Financieros $ - $ - $ - $ - $ -
(=) Utilidad antes de participacion $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00
15% participacion trabajaores $ 452.412,00 $ 452.412,00 $ 452.412,00 $ 452.412,00 $ 452.412,00
(=) Utilidad antes de impuestos $ 2.563.668,00 $ 2.563.668,00 $ 2.563.668,00 $ 2.563.668,00 $ 2.563.668,00
(25%) Impuesto a la renta $ 640.917,00 $ 640.917,00 $ 640.917,00 $ 640.917,00 $ 640.917,00
(=) Utilidad antes de reserva $ 1.922.751,00 $ 1.922.751,00 $ 1.922.751,00 $ 1.922.751,00 $ 1.922.751,00
(-) 10% Reserva Legal $ 192.275,10 $ 192.275,10 $ 192.275,10 $ 192.275,10 $ 192.275,10
(=) Utilidad del Ejercicio $ 1.730.475,90 $ 1.730.475,90 $ 1.730.475,90 $ 1.730.475,90 $ 1.730.475,90
CUENTA DE RESULTADOS
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Ingresos $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00
(-)Costes de bienes vendidos $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00
(=)Beneficio bruto $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00
(-)Gastos operativos excluyento gastos de amortización$ 485.000,00 $ 485.000,00 $ 485.000,00 $ 485.000,00 $ 485.000,00
(=)EBITDA $ 3.277.000,00 $ 3.277.000,00 $ 3.277.000,00 $ 3.277.000,00 $ 3.277.000,00
(-)Gasto de amortización DA $ 260.920,00 $ 260.920,00 $ 260.920,00 $ 260.920,00 $ 260.920,00
(=)EBIT $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00
(-)Gastos finacieros $ - $ - $ - $ - $ -
(=)Beneficio antes de impuesto $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00
(-)Impuesto $ 640.917,00 $ 640.917,00 $ 640.917,00 $ 640.917,00 $ 640.917,00
(=)Beneficio neto $ 2.375.163,00 $ 2.375.163,00 $ 2.375.163,00 $ 2.375.163,00 $ 2.375.163,00
EFCF PROYECTO APALANCADO
Cuando una empresa pide prestada parte de los fondos
necesarios para financiar una inversión, decimos que ha
utilizado “apalancamiento financiero”.
Aunque los beneficios de la empresa
aumenten o disminuyan, los costes
financieros no cambian.
(Titman & Martin, 2009)
FÓRMULA
• EFCF = (EBIT – I)(1 – T) + DA – CAPEX – WC – P + NP
Al reordenar los términos para aislar el gasto en intereses, tenemos:
• EFCF = EBIT (1 – T) – I (1 – T) + DA – CAPEX – WC – P + NP
FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
PRECIO $ 12.480,00 $ 12.480,00 $ 12.480,00 $ 12.480,00 $ 12.480,00
CANTIDAD 900 900 900 900 900
CV $ 8.300,00 $ 8.300,00 $ 8.300,00 $ 8.300,00 $ 8.300,00
INGRESOS $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00
(-)CV TOTAL $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00
Margen de Contribución $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00
Costos Fijos $ 745.920,00 $ 745.920,00 $ 745.920,00 $ 745.920,00 $ 745.920,00
Gastos Administrativos $ 300.000,00 $ 300.000,00 $ 300.000,00 $ 300.000,00 $ 300.000,00
Gasto Seguros $ 5.000,00 $ 5.000,00 $ 5.000,00 $ 5.000,00 $ 5.000,00
Gasto Mantenimiento $ 180.000,00 $ 180.000,00 $ 180.000,00 $ 180.000,00 $ 180.000,00
Gasto Dep. Nave Industrial $ 4.320,00 $ 4.320,00 $ 4.320,00 $ 4.320,00 $ 4.320,00
Gasto Dep. Acceso Pavimento $ 21.600,00 $ 21.600,00 $ 21.600,00 $ 21.600,00 $ 21.600,00
Gastos Dep. Equipo de Cómputo $ 175.000,00 $ 175.000,00 $ 175.000,00 $ 175.000,00 $ 175.000,00
Gastos Dep. Equipo Revisión $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00
(=)Utilidad operativa $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00
(-) Gastos Financieros $ 148.844,50 $ 124.464,15 $ 97.645,76 $ 68.145,53 $ 35.695,28
(=) Utilidad antes de participacion $ 2.867.235,50 $ 2.891.615,85 $ 2.918.434,24 $ 2.947.934,47 $ 2.980.384,72
15% participacion trabajaores $ 430.085,33 $ 433.742,38 $ 437.765,14 $ 442.190,17 $ 447.057,71
(=) Utilidad antes de impuestos $ 2.437.150,18 $ 2.457.873,48 $ 2.480.669,11 $ 2.505.744,30 $ 2.533.327,01
(25%) Impuesto a la renta $ 609.287,54 $ 614.468,37 $ 620.167,28 $ 626.436,08 $ 633.331,75
(=) Utilidad antes de reserva $ 1.827.862,63 $ 1.843.405,11 $ 1.860.501,83 $ 1.879.308,23 $ 1.899.995,26
(-) 10% Reserva Legal $ 182.786,26 $ 184.340,51 $ 186.050,18 $ 187.930,82 $ 189.999,53
(=) Utilidad del Ejercicio $ 1.645.076,37 $ 1.659.064,60 $ 1.674.451,65 $ 1.691.377,40 $ 1.709.995,74
CUENTA DE RESULTADOS
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Ingresos $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00 $ 11.232.000,00
(-)Costes de bienes vendidos $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00 $ 7.470.000,00
(=)Ingresos Brutos $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00 $ 3.762.000,00
(-)Gastos operativos antes de amortización $ 485.000,00 $ 485.000,00 $ 485.000,00 $ 485.000,00 $ 485.000,00
(=)EBITDA $ 3.277.000,00 $ 3.277.000,00 $ 3.277.000,00 $ 3.277.000,00 $ 3.277.000,00
(-)Gasto de amortización $ 260.920,00 $ 260.920,00 $ 260.920,00 $ 260.920,00 $ 260.920,00
(=)EBIT $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00 $ 3.016.080,00
(-)Gastos finacieros $ 148.844,50 $ 124.464,15 $ 97.645,76 $ 68.145,53 $ 35.695,28
(=)Beneficio antes de impuesto $ 2.867.235,50 $ 2.891.615,85 $ 2.918.434,24 $ 2.947.934,47 $ 2.980.384,72
(-)Impuesto $ 609.287,54 $ 614.468,37 $ 620.167,28 $ 626.436,08 $ 633.331,75
(=)Beneficio neto $ 2.257.947,96 $ 2.277.147,49 $ 2.298.266,97 $ 2.321.498,40 $ 2.347.052,97
DIFERENCIA
CONCLUSIONES
El flujo de caja del accionista son los movimientos económicos que tiene una organización en donde se
producen ganancias o beneficios que son entregados a los accionistas en forma de dividendos después de haber
cumplido con el pago de deudas y gastos, en este flujo de caja EFCF existen dos tipos de flujos de caja el de un
proyecto financiado y el proyecto apalancado o financiado.
BIBLIOGRAFÍA
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• Expansión. (20 de Marzo de 2020). Flujos de Caja del Accionista. Obtenido de
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• Titman , S., & Martin, J. (2009). Valoración. El arte y la ciencia de las decisiones de inversión
corporativa. . Madrid: Pearson Educación S.A.
