FLUJO DE CAJA

• FLUJO DE EFECTIVO:
Son las entradas (ingresos) y salidas (desembolsos) de
dinero

• FLUJO DE EFECTIVO NETO:

Son los ingresos o entradas menos los egresos o
desembolsos, cargados al final de un periodo
 
 • El flujo de caja representa los flujos de efectivo
neto que se han registrado o registraran
durante un horizonte de tiempo en cada
periodo de tiempo establecido para ello.

AÑO 1 2 3 4 5

FLUJO DE CAJA 5000 5400 5800 6200 6600

 DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA
• Es la representación en línea recta de los flujos de caja de una
operación económica

F4 F5
F2 F3
F1

0 1 2 3 4 5 AÑOS

i=10%

I0
 CONSTRUCCION DE DIAGARAMAS DE FLUJOS DE CAJA
• PARA EL SIGUIENTE FLUJO DE CAJA, CONSTRUYA SU DIAGARAMA DE FLUJO DE CAJA SI LA TASA DE INTERES ES 10% ANUAL

AÑO 1 2 3 4 5

FLUJO DE CAJA 5000 5400 5800 6200 6600

• CONSTRUYA EL DIAGARAMA DE FLUJO DE CAJA PARA EL SIGUIENTE FLUJO DE EFECTIVO NETO Y UNA TASA DE INTERES DE 11%
ANUAL

AÑO -2 1 2 7
FLUJO 75 100 125 30

• CONSTRUYA EL DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA PARA EL SIGUIENTE FLUJO DE EFECTIVO NETO Y UNA TASA DE INTERES DE 11 %
ANUAL

AÑO -2 1 2 5 7
FLUJO 75 100 125 -130 30
• SE ESPERA QUE UN PROYECTO TENGA UN INGRESO DE 2500 UM EN EL PRIMER AÑO Y DE 2800 UM EN EL SEGUNDO
AÑO, SI TODO SE MANTIENE BAJO CONTROL SE ESPERA QUE EL INCREMENTO LOGRADO EN ESTOS PERIODOS SE
MANTENGA DURANTE TODA LA VIDA UTIL DEL PROYECTO; ESTIMADA EN 18 AÑOS. CONSTRUYA EL DIAGRAMA DE
FLUJO DE CAJA SI LOS INVERSIONISTAS USAN UNA TASA DE INTERES DE 18% ANUAL EN SUS INVERSIONES.

• UNA COMPAÑÍA QUE SE ESPECIALIZA EN EL CONTROL DE CALIDAD DE LABORATORIOS METALURGICOS, DEPOSITA

HOY 10000 UM, 25000 UM AL FINAL DEL SEXTO MES, 30000 UM AL FINAL DEL NOVENO MES Y 20000 UM AL FINAL
DEL DECIMO MES, COMO PRODUCTO DE SUS INGRESOS DURANTE EL AÑO; AL FINAL DEL MISMO REALIZA UN
RETIRO DE 5000 UM PARA EL PAGO DE UTILIDADES. CONSTRUYA EL FLUJO DE CAJA EFECTIVO NETO DEL AÑO,
SABIENDO QUE LA TASA DE INTERÉS DEL BANCO ES DEL 16% ANUAL COMPUESTO TRIMESTRALMENTE Y NO PAGA
INTERES INTERPERIODICO.

• CONSTRUYA EL DIAGRAMA DE FLUJO DE UNA CUENTA DE AHORROS DE UNA PERSONA QUE HA DEPOSITA 150 UM
MENSUALMENTE Y RETIRA 300 UM CADA 6 MESES DURANTE 2 AÑOS . UTILICE UNA TASA DE INTERÉS DEL 14%
ANUAL CAPITALIZADA SEMESTRALMENTE Y SUPONGA QUE NO SE PAGA INTERÉS ÍNTERPERIÓDICO.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS USANDO EL VALOR PRESENTE
NETO Y LA TASA INTERNA DE RETORNO. USO DEL COSTO DE
OPORTUNIDAD EN LA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS

•  
•  
•  
•  
1) Para el caso de la TIR
-Se usa preferentemente cuando los flujos de caja son convencionales

F1(+) F2(+) F3(+) F4(+) F5(+) F6(+) Fn(+)

-
+
0 1 2 3 4 5 6 n
-Io
- + + + + + … un solo cambio de signo

F1(+) F2(+) F3(+) F4(+) F5(+) F6(+) Fn(+)

0 1 2 3 4 5 6 n
-Io
-F1
- - + + + + + … un solo cambio de signo
FLUJO DE CAJA ECONOMICO
FLUJO DE FINANCIAMIENTO
FLUJO FINANCIERO
ANALISIS DE SENSIBILIDAD Y
DECISIONES SECUENCIALES
 ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Determina la forma en que se altera una medición de
valor VAN, TIR, VA, VF, TR o B/C - Cuando uno o mas
parámetros varían en cierto rango de valores. Por lo
general se hace variar un parámetro a la vez, y se
supone que hay independencia de otros parámetros.
Aunque este enfoque es una gran simplificación de las
situaciones del mundo real, como las dependencias son
difíciles de modelarse en forma exacta, los resultados
finales suelen ser cercanos a los correctos
Los parámetros como la TMAR y otras tasas de
interés (tasas de préstamo, tasa de inflación) son
mas estables de un proyecto a otro. Si se realiza el
análisis de sensibilidad sobre ellos es para valores
específicos o un estrecho rango de valores. Es
importante recordar esto si se toman decisiones
bajo riesgo mediante simulación.
Es muy útil graficar la sensibilidad del VAN, TIR, VA
o TR respecto de (los) parámetro (s) estudiado (s).
Al realizar un análisis de sensibilidad completo se sigue este
procedimiento general:
1. Determinar que parámetro de interés puede variar respecto
del valor estimado mas probable.
2. Seleccionar el rango probable de variación y su incremento
en cada parámetro.
3. Elegir la medida de valor
4. Calcular los resultados para cada parámetro con base en la
medida de valor
5. Para interpretar mejor la sensibilidad se grafica el parámetro
respecto de la medida de valor
 Precio de venta Volumen de Precio insumos impuestos Vida útil
Factor X ventas

0.7 100 40 340 250 -140

0.8 120 80 280 220 -40

0.9 140 120 220 190 60

VAN 0.0 160 160 160 160 160

1.1 180 200 100 130 260

1.2 200 240 40 100 360

1.3 220 280 20 70 460

Wild Rice esta considerando la compra de un nuevo activo para el
manejo automatizado del proceso. Las estimaciones mas probables
son un costo inicial de $ 80 000, un valor de rescate de cero y un
flujo de efectivo antes de impuestos (FEAI) por año t (va desde 1
hasta n)de la forma:
FEAI = $ 27000 – 2000 t.
La TMAR de la compañía varia entre 10 y 25% anual para diferentes
tipos de inversiones. La vida económica (n) de maquinaria varia
entre 8 y 12 años. Evalúe la sensibilidad del VAN variando:
a) la TMAR mientras supone un valor n constante de 10 años b) la
n mientras la TMAR es constante en 15% anual. Realice el análisis a
mano y con hoja de calculo.
Solución a mano
a) Siga el procedimiento anterior para comprender la sensibilidad del VAN a la variación de
la TMAR.
b) Seleccione incrementos de 5% para evaluar la sensibilidad a la TMAR; el rango es de 10 a
25 %
c) La medida de valor es el VAN
d) Establezca la relación VAN para 10 años. Cuando la TMAR = 10%
VAN= -80000 + 25000(P/A, 10%,10)- 2000(P/G,10%, 10)
= $27830
El VP para los cuatro valores de la TMAR en intervalos de 5% son
TMAR, % VAN,$
10 27830
15 11512
20 -962
25 -10711
 Cálculo del VAN
=VPN(C6,B$4:B$13)+B$3 ANALISIS DE SENSIBILIDAD
A B C D E F 30000
27831
1 Flujo De Efectivo 25000
2 Año para n= 10 TMAR VAN, $
3 0 -80000 10% 27831 20000
4 1 25000 15% 11510

Valor Presente , $
5 2 23000 20% -962
15000
11510
6 3 21000 25% -10712 10000
7 4 19000
8 5 17000 5000
9 6 15000
0 -962
10 7 13000 10% 15% 20% 25%
11 8 11000 -5000
12 9 9000
-10000 -10712
13 10 7000

-15000
TMAR, %
GRAFICA DE TELA DE ARAÑA PARA EL ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE
LA TIR
Cambio
porcentual en el Volumen de Mano de obra Materiales
Precio de venta Costos indirectos Capital
parámetro ventas directa directos
individual
-50%   2.0% 23.0% 27.0% 32.0% 44.0%

-40%   8.0% 24.0% 26.0% 31.0% 38.0%

-30% -10.0% 12.0% 24.0% 25.0% 29.0% 33.0%

-20% 5.0% 16.0% 24.0% 24.0% 27.0% 29.5%

-10% 15.0% 20.0% 23.0% 23.5% 24.0% 26.0%

0% 23.0% 23.0% 23.0% 23.0% 23.0% 23.0%

TIR
10% 30.0% 26.0% 23.0% 22.5% 20.0% 20.5%

20% 35.0% 29.0% 22.0% 20.5% 16.0% 17.0%

30% 40.0% 32.0% 22.0% 19.0% 14.0% 15.0%

40% 45.0% 35.0% 21.0% 18.0% 10.0% 14.0%

50% 49.0% 36.0% 20.5% 16.0% 6.0% 11.0%

 0.5

0.4

0.3

Tasa Interna de Retorno

0.2

0.1

-0.1

-0.2
-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

Cambio porcentual en el parametro individual

precio de venta volumen de ventas costo indirecto

mano de obra directa material directo capital
 CARTERA DE PROYECTOS

Una cartera de proyectos es un conjunto de

proyectos de inversión; que tienen un fuerte
impacto económico.
Esta compuesta por proyectos de diversa
índole y rubro como transporte,
infraestructura vial, energía, comunicaciones,
minería, etc.
 RIESGO Y RENDIMIENTO

µ= E(x) media, valor esperado,

rendimiento esperado, tasa de rendimiento
esperado

σ = VAR (x)
2
varianza, riesgo
*usualmente se mide con la desviación
estándar ( σ )
 TEORIA DE LA UTILIDAD
UTILIDAD

RIQUEZA
SEGÚN ESTA TEORIA EXISTEN TRES TIPOS DE INVERSIONISTAS

1 LOS QUE TIENEN AVERSION AL RIESGO

2 LOS INDIFERENTES HACIA EL RIESGO
3 LOS QUE BUSCAN EL RIESGO
MEDIA Y VARIANZA DE ACTIVOS INDIVIDUALES

RENDIMIENTO
ESCENARIO RENDIMIENTO ACERO EN % RENDIMIENTO CONSTRUCCION EN %
PROBABILIDAD (pi) COMBINADO (50% CADA
ECONOMICO (Ri) (Ri)
UNA)

PESIMO 0.2 -5.5 35 14.75

0.2
MALO 0.5 23 11.75

0.2
REGULAR 4.5 15 9.75

0.2
BUENO 9.5 5 7.25

0.2
EXCELENTE 16 -8 4
 
𝑛
❑
𝐸 ( 𝑅 ) =∑ 𝑝𝑖 . 𝑅𝑖
𝑖=1
 0.05 (5%)
 

0.14 (14%)
 
 
𝑛
❑
𝑉𝐴𝑅 ( 𝑅 ) =∑ 𝑝𝑖[ 𝑅𝑖 − 𝐸 ( 𝑅 ) ]
2

𝑖=1
 0.00544
 

0.073756 (7.38%)
 

0.02176
 

0.1475 (14.8%)
 
RIESGO Y RENDIMIENTO DE CARTERAS
DE ACTIVOS
UNA CARTERA DE ACTIVOS ES LA
COMBINACION DE LA INVERSION EN
VARIOS PROYECTOS EN PORCENTAJES
APROPIADOS PARA LOGRAR LA MAYOR
RENTABILIDAD REDUCIENDO EL RIESGO,
ESTO SE LOGRA MEDIANTE LA
DIVERSIFICACION
 RENDIMIENTO ESPERADO DE UNA
CARTERA DE ACTIVOS, E(Rp)
)
 

w.E( R )acero+ (1-w).E( R)construcción

 

0.5 x (5% )acero + (1-0.5) x ( 14%)

 

9.5%
 
E(Rp)

14 %

9.5 %

5%

100 % en A y 50% en A y 50 0 % en A y W
0 % en C % en C 100 % en C
 RIESGO ESPERADO DE UNA CARTERA
DE ACTIVOS, VAR(Rp)
2
 
w VAR(RA)+2w(1-w)COV(RA,RC)+(1-w) VAR(RC)
2

VAR(Rp)
 
Escenario Rendimiento Rendimiento
Probabilidad RA-E(RA) RC-E(RC) Pi [RA-E(RA)] [RC-E(RC)]
Económico Acero(RA) Construcción.(RC)

Pésimo 0.2 -5.5% 35% -0.105 0.21 -0.00 441

Malo 0.2 0.5 23 -0.045 0.09 -0.000 81

Regular 0.2 4.5 15 -0.005 0.01 -0.00001

Bueno 0.2 9.5 5 0.045 -0.09 -0.000 81

Excelente 0.2 16 -8 0.110 -0.22 -0.00484

COV (RA;RC) = -0.01088

 CARTERA DE ACTIVOS 50/50 en RA y RC
2
 
w VAR(RA)+2w(1-w)COV(RA,RC)+(1-w) VAR(RC)
2

2 2
 
(0.5) (0.0054)+2(0.5)(0.5)(-0.01088)+(0.5) (0.02176)

0.00136
 

0.036878 ≈ 3.69%
 
 RIESGO DE LA CARTERA DE ACTIVOS EN FUNCION
DE W
2
 
w (0.0054)+2w(1-w)(-0.01088)+(1-w) (0.02176)
2

 
0.04892 w - 0.06528
2
w + 0.02176

  (0.04892 w - 0.06528
2 w + 0.02176 0.00136)/ w

DERIVANDO E IGUALANDO A “0” SE TIENE

 
0.0978w-0.06528
 
0.667 ≈ 66.7% EN ACERO MINIMIZA EL RIESGO
Punto % En el Acero % En la Construcción E(Rp) σ (Rp)

A -50 150 18.5 25.81

B 0 100 14 14.75

C 25 75 11.75 9.22

D 50 50 9.5 3.69

E 66.7 33.3 8.0 0.0

F 100 0 5.0 7.38

G 150 -50 0.5 18.44

E(Rp)

B
C

G σ (Rp)
E(Rp)

σ (Rp) mínimo σ (Rp)