VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)
VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)
Para Amat O. (1999) el Valor económico agregado (EVA) es una herramienta que permite calcular y evaluar
la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo conque opera; es decir el EVA
sería el resultado que queda una vez que se ha satisfecho todo los gastos, incluido el pago de impuestos y
el costo de oportunidad de los accionistas.
Biddle, Bowen y Wallace (1997) el EVA trata de medir el valor que agrega un proyecto a la empresa o el
valor que genera a la empresa en un determinado periodo, teniendo en cuenta que esa generación de
valor debe resultar después de que se haya recuperado lo correspondiente a la inversión y la
remuneración que deben recibir los terceros que prestan el dinero (intereses) y los que aportan el capital
(rendimiento de accionistas)
Mientras más alto sea el valor del EVA, más creación de valor estará generando la empresa
Objetivos del EVA
Incrementar el valor de la empresa, esto implica obtener la máxima utilidad con la mínima inversión de
los accionistas, obtener financiamiento externo con el mínimo costo de capital, fabricar productos de
calidad utilizando líneas producción flexible y automatizar los procesos, generando la producción
adecuada
Invertir con riesgo mínimo, promoviendo el equilibrio entre el endeudamiento y la inversión de los
accionistas, determinando el equilibrio entre las obligaciones a corto y largo plazo
Políticas financieras definidas, esto incumbe tener políticas de inversión con rendimiento productivo,
políticas de endeudamiento con riesgo mínimo, políticas de incremento de la producción mejorando las
tecnologías
Cálculo del EVA (método residual)
𝑬𝑽𝑨 = 𝑵𝒐𝒑𝒂𝒕 − (𝑪𝑪𝑷𝑷 × 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒓𝒕𝒊𝒅𝒐ሻ
NOPAT: Conocido como el resultado operativo neto después de impuestos, o resultado total generado por
las operaciones habituales de la empresa
𝑵𝑶𝑷𝑨𝑻 = 𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒂 ∗ (𝟏 − 𝑰𝑹ሻ
CAPITAL INVERTIDO: capital utilizado en la inversión de inmueble, maquinaria y equipo más el capital de
trabajo operativo y otros activos
𝑰𝑵𝑨𝑪𝑻 = 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 − 𝒑𝒓𝒐𝒗𝒆𝒆𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 − 𝒐𝒕𝒓𝒐𝒔 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔
𝑰𝑵𝑨𝑪𝑻 = 𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 + 𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂𝒔 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒄𝒊𝒆𝒓𝒂𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔
Cálculo del EVA (método residual)
𝑬𝑽𝑨 = 𝑵𝒐𝒑𝒂𝒕 − (𝑪𝑪𝑷𝑷 × 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒓𝒕𝒊𝒅𝒐ሻ
𝑵𝑶𝑷𝑨𝑻 = 𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒂 ∗ (𝟏 − 𝑰𝑹ሻ
𝑰𝑵𝑨𝑪𝑻 = 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 − 𝒑𝒓𝒐𝒗𝒆𝒆𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 − 𝒐𝒕𝒓𝒐𝒔 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔
𝑰𝑵𝑨𝑪𝑻 = 𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 + 𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂𝒔 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒄𝒊𝒆𝒓𝒂𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔
Costo de capital promedio ponderado CCPP o WAC herramienta que permite calcular el costo medio que va
a satisfacer al costo de oportunidad del accionista y el financiero.
Ke = costo del capital propio
Kd = costo de la deuda
𝑃𝐴𝑇 𝐷 T = impuesto
𝑊𝑎𝑐𝑐 = 𝑘𝑒 + 𝑘𝑑 (1 − 𝑇ሻ
𝑃𝐴𝑇 + 𝐷 𝐷 + 𝑃𝐴𝑇 D = valor de la deuda financiera contraída
PAT = valor del patrimonio o capital aportado
por los accionistas
Cálculo del EVA (método residual)
𝑬𝑽𝑨 = 𝑵𝒐𝒑𝒂𝒕 − (𝑪𝑪𝑷𝑷 × 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒓𝒕𝒊𝒅𝒐ሻ
WACC
Aportantes A: Proporción B: Costo C: Escudo fiscal Producto
Banco 60% 15% (1-IR) AxBxC
Accionista 40% 20% AxB
WACC
