Continuación UNIDAD II
4. Tasa Interna de Retorno (TIR)
Dr. Ing. Angel Miguel López Aguilar
La medida de valor económico mas citada para un proyecto o
alternativa es la tasa interna de rendimiento (TIR).
Puede utilizarse ya sea :
en un proyecto de ingeniería con estimaciones de flujo de
efectivo
en una inversión en acciones o bonos
La TIR es una forma bien aceptada de determinar si el proyecto o
inversión es económicamente aceptable
La TIR se conoce con muchos otros nombres: tasa de rendimiento
(TR), retorno sobre la inversión (RSI) e índice de rentabilidad (IR)
La Tasa Interna de Rentabilidad - TIR de una inversión es el tipo
de interés con el cual el Valor Actual Neto de esa inversión es igual
a cero. El modelo matemático o ecuación de la TIR es:
=0
=0
A = desembolso inicial
Qs = Flujo de caja del momento s
n= nº de años que dura la inversión
i = rentabilidad mínima que le exigimos a la inversión (i* o TIR)
Ejemplo:
Una inversión requiere un desembolso inicial de 400 mil soles,
generando unos flujos de caja anuales (también en miles de soles)
de 80 en el primer año, 200 en el segundo y 200 en el tercero,
siendo la tasa de descuento utilizada para valorar la inversión
(TMAR) del 5%. Determinar:
a) Si la inversión es factible según la TIR.
b) Si la inversión es o no preferible a otra con el mismo desembolso
inicial y flujo en el año tres, pero con flujos de caja en el año uno
de 100,000 soles y en el año dos de 180,000 soles.
Solución:
Para saber si la primera inversión es factible se calcula su TIR:
0 = -400 + 80(P/F, i%,1) + 200(P/F, i%,2) + 200(P/F, i%,3)
Por tanto, la inversión es factible según la TIR ya que genera una
rentabilidad superior a la exigida (8,53%>5%).
Si se calcula mediante la TIR aproximada se obtiene un valor de 8,49.
VA
n P i VA 80000.00
0 -400000 2% 59129.60 60000.00
1 80000 5% 30363.89 40000.00
2 200000 7% 12713.68 20000.00
3 200000 9% -3832.81 0.00
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%
12% -26776.60 -20000.00
VP = -400000+80000(1+i)-1 + 200000(1+i)-2 + 200000(1+i)-3 -40000.00
b) Si se quiere comparar con el segundo proyecto es necesario
calcular la TIR del mismo:
La segunda inversión también es factible (TIR>5%) y además es
preferible a la primera ya que su TIR es más elevada
(8,71% >8,53).
CÁLCULOS DE LA TASA DE RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA
ECUACIÓN DE VP O VA
Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujos de
efectivo se utiliza la ecuación de la TIR con relaciones de VP o VA
igualadas a cero y se despeja la tasa de interés.
Es decir se resuelve para i con cualquiera de las siguientes
relaciones
0 = VP (VAN)
=0
En los cálculos de la tasa de rendimiento, el objetivo consiste en
encontrar la tasa de interés i* con la cual los flujos de efectivo son
equivalentes.
Los cálculos realizados aquí son contrarios a los cálculos realizados
en los temas anteriores, donde se conocía la tasa de interés.
Por ejemplo, si usted deposita $1 000 ahora y le prometen un pago
de $500 dentro de tres años y otro de $1 500 dentro de cinco años, la
relación de la tasa de rendimiento con el factor VP, es
1,000 = 500(PIF,i*,3) + 1,500 (PIF,i*,5)
1 000 = 500(PIF,i* ,3) + 1 500 (PIF,i* ,5)
Debe calcularse el valor de i* para lograr que la igualdad esté
correcta.
Ordenando e igualando a cero, tenemos
0 = -1000 + 500(P/ F,i*,3) + 1 500(P/F,i*,5)
La ecuación se resuelve para i y se obtiene i* = 16.9% a mano,
usando ensayo y error o empleando una hoja de cálculo
La tasa de rendimiento siempre será mayor que cero si la cantidad
total de los ingresos es mayor que la cantidad total de los
desembolsos, cuando se considera el valor del dinero en el tiempo.
Con el enfoque valor anual, utiliza la misma forma para
encontrar i.
0 = VA
El valor de i que hace que estas ecuaciones sean correctas
se llama i* (TIR)
Reglas de decisión:
Si i* ≥ TMAR, acepte el proyecto como económicamente
viable.
Si i* < TMAR, el proyecto no es económicamente viable.
Cálculo de i* (TIR) utilizando ensayo y error
El procedimiento general de emplear una ecuación basada en VP es
el siguiente:
1. Trace un diagrama de flujo de efectivo.
2. Formule la ecuación de la tasa de rendimiento en la forma
de la ecuación 0 = VP
3. Seleccione valores de i mediante ensayo y error hasta que
esté equilibrada la ecuación.
4. Si no especifican la TMAR, calculamos un primer i
aproximado, suponiendo i = 0, entonces todo los ingresos los
llevamos al periodo n y todos los egresos a año 0,
En nuestro ejemplo:
Tenemos:
1000 = 2000(P/F/, i%, 5)
(P/F, i%, 5) = 0.5000 i = 15%
buscamos en la tabla y el valor encontrado es nuestro primer i% (aprox.)
Entonces:
0 = -1000 + 500(P/ F,15%,3) + 1 500(P/F,15%,5)
Problema
Las técnicas de manufactura ambiental con el registro de la
corriente del valor generan grandes diferencias financieras para los
años futuros, y destacan en gran medida los factores ambientales.
Los ingenieros Vencedor SAA recomendaron a la dirección invertir
$200,000 ahora en nuevos métodos para reducir el desperdicio de
agua, materiales de empaque y otros desechos sólidos en se planta
manufacturera de pintura para el consumidor. Los ahorros
estimados son de $15,000 por cada uno de los 10 años siguientes,
más un ahorro adicional de $300,000 al final de los 10 años en
costos de modernización de planta y equipos. Encuentre la tasa de
rendimiento a mano y con hoja de cálculo.
300,000
Solución 15,000
1. Diagrama de flujo
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A
200,000
2. Utilizando 0 = VP
0 = -200,000 + 15,000(P/A, i*, 10) + 300,000(P/F, i*, 10)
3. Determinamos un i* aproximado:
0 = -200,000 + 450,000 (P/F, i*, 10)
(P/F, i*, 10) = 0.4444
En la tabla, la i aproximada esta entre 8% y 9%. Utilizamos 9% como
primer ensayo, pues esta tasa aproximada para el factor P/F es meno
que el valor verdadero cuando se considera el valor del dinero en el
tiempo
0 = -200,000 + 15,000(P/A, 9%, 10) + 300,000(P/F, 9% 10)
0 < $22,986
El resultado es positivo, lo cual indica que el rendimiento es mayor
que 9%.
Ensayamos con 11%
0 = -200,000 + 15,000(P/A, 11%, 10) + 300,000(P/F, 11% 10)
0 > $-6,002
Como la tasa de interés 11% es alta, interpole entre 9% y 11%
i* = 10.58%
Solución con hoja de cálculo
Problema
El ingeniero en sistemas de calefacción, ventilación y aire
acondicionado de una empresa que construye uno de los edificios
más altos del mundo (el Centro Financiero de Shanghai, en la
República Popular China) ha solicitado que se gasten ahora
$500,000 durante la construcción en software y hardware para
mejorar la eficiencia de los sistemas de control ambiental. Con esto
se espera ahorrar $10,000 anuales durante 10 años en costos de
energía y $700,000 al final de 10 años en costos de renovación de
equipo.
Encuentre la tasa de rendimiento.
• DIEGACHO
