Universidad Tecnológica Empresarial de Guayaquil – UTEG
Maestría en Sistemas de
Información Gerencial
Universidad Tecnológica Empresarial de Guayaquil – UTEG
2
MÓDULO:
FINANZAS CORPORATIVAS
GRUPO # 5
Douglas Ayala
Paúl Villacís
Universidad Tecnológica Empresarial de Guayaquil
3
SWAP
G-05.
Conceptos relacionados
Euribor Libor Diferencias
El Euribor es el tipo Es una tasa de Ambos son los
de interés de referencia diaria promedios de las tasas
referencia para casi basada en las tasas de interés que cobran
los bancos miembros
todas las personas de interés a la cual los
para préstamos entre
que tienen hipoteca bancos ofrecen fondos sí a través de una
en España. no asegurados a otros serie de diferentes
bancos en el mercado períodos de tiempo. Se
monetario mayorista utilizan como puntos
o mercado de referencia para las
tasas de interés en
interbancario.
otros instrumentos
financieros, tales como
préstamos comerciales
e hipotecas. Difieren
en cuanto a ubicación
y un poco en la forma
en que se calculan.
SWAP
Son instrumentos de intercambio de flujos
financieros como medio de cobertura de riesgo. Se
justifican por la disminución de los costos de
transacción. Cada agente toma el riesgo que
desea.
Tipos de Swap
1. Swap de tasa
2. Swap de moneda
3. Swap cruzado o combinado
SWAP DE TASA
Se intercambia un flujo expresado en tasa fija con
otro flujo expresado en tasa flotante.
El agente que tiene sus activos en tasa flotante,
desearía tener sus pasivos también en tasa de
interés flotante. Lo mismo es válido para el agente
que tiene sus pasivos en tasa de interés fija.
Los motivos para realizar una operación de swap
son conocidos: cobertura y especulación.
SWAP DE TASA
Ingredientes para un swap de tasa
1. Existencia de preferencia inversas en tasa.
2. Ventajas relativas opuestas.
Ejemplo:
La empresa A obtiene financiamiento en tasa fija
al 9% y a tasa flotante a libor.
La empresa B obtiene financiamiento en tasa fija
al 12% y a tasa flotante a (libor + 1)
ANALISIS
A tiene ventaja absoluta en los 2 mercados
En términos relativos, A tiene ventaja en el
mercado de tasa fija
B tiene ventaja relativa en el mercado de tasa
variable.
SWAP DE TASA
Tasa fija 9%
Empresa Empresa
A B
Libor
9% Libro +1
Acreedor Acreedor
de A de B
Caso 1: Situación de B
Paga a A = 9%
Paga a acreedor = Libor +1
Recibe = - Libor
Pago neto 10%
CONCLUSION: A queda igual, B queda mejor, ya
que paga 10% menos que el 12%
SWAP DE TASA (Ambas partes mejoran)
9% + X
Empresa Empresa
A B
Libor
Procedimiento
Situación ASituación B
Pago acreedores = 9% Libro + 1%
Pagar al socio = Libor 9 + x
Recibo desde el
Socio = - (9 + x) - Libor
Pago neto Libor-x 10 + x
Pago neto sin Swap Libor 12%
gg Swap (ahorro) X 2-X
Caso 2.
Producción Empresa A firmó el 27 de febrero de
2008 un contrato de crédito de 800.000€ por el
que pagaría a Banco B el tipo Euribor más un
1% anual (ver figura 1). La empresa A invertía
en plantas de energía solar fotovoltaica.
Con este crédito, Empresa A tiene lo que se denomina “riesgo de
tipo de interés” que es incertidumbre en el tipo de interés que
pagará. El tipo de interés a pagar será alto (grande) si el Euribor
sube y bajo (pequeño) si el Euribor desciende.
La figura 2 muestra el gran ascenso del Euribor entre enero de
2005 y febrero de 2008.
A la vista de la evolución del Euribor, Empresa A quiso firmar un
swap para reducir su “riesgo de tipo de interés”
El swap de Empresa A
con Banco
Recuerde: Todo swap es un intercambio de flujos:
una parte del contrato se compromete a realizar a la otra
una serie de pagos, a cambio de recibir una serie de
cobros.
Para reducir su “riesgo de tipo de
interés”, Empresa A firmó el 28 de
febrero un swap que aparece en la
figura 3.
En el swap entre Empresa A y Banco B,
a) Empresa A recibirá el Euribor
b) Empresa A pagará el 4,64%
¿Cuál es el riesgo de que
una parte no cumpla ?
i) La otra tampoco cumple y se termina el
contrato; no hay más flujos entre las empresas.
ii) Ambas empresas siguen endeudadas con sus
acreedores originales, es decir, quedan
endeudadas con el tipo de tasa que no querían.
¿Cuál es el riesgo de que
una parte no cumpla ?
Esta situación de quedar endeudado con una
deuda con tasa que quiero se conoce como
“Riesgo Reverso”
En el caso d e los Sawps el no cumplimiento;
una posición cerrada pasa a ser posición
abierta. “riesgo reverso”
La ganancia del swap se puede interpretar
como el premio por riesgo reverso contraído
Intermediarios
Generalmente en los swaps no hay
intermediarios; especialmente algunos
intermediarios buscan contrapartes a cambio
de una comisión baja.
Pueden ser garantes del cumplimiento del
contrato. Sí una de las partes no paga, el
intermediario responde y paga a la otra parte.
Disminuye el riesgo.
