Tema: Forward de divisas
Docente: César Kanashiro Castañeda
2019-II
I
III
Forwards de divisas
Un forward es un contrato que permite
comprar o vender divisas a un tipo de
cambio fijo y en un plazo determinado.
El tipo de cambio y el plazo se pactan
al momento de celebrar el contrato y
permanecen sin variación hasta el
final del mismo.
Forwards de divisas
La razón principal para que una
empresa realice un Forward es reducir
la posibilidad que una fluctuación del
tipo de cambio le genere perdidas.
Hay que tener claro que la finalidad de
utilizar forward no es obtener
ganancias son combatir la
incertidumbre acerca del valor de un
monto efectivo en el futuro
Forwards de divisas
Un contrato forward es un acuerdo contractual
entre un cliente y el banco que permite comprar
o vender divisas, por ejemplo, dólares
americanos, a un tipo de cambio fijo a un plazo
determinado.
Estas especificaciones se pactan al momento
del contrato y permanecerán hasta el fin del
mismo. No hay que perder de vista que en el
caso de una empresa exportadora, esta es la
que vende los dólares y el banco es el que se
compromete a comprarlos.
Forwards de divisas
Ejemplo:
Supongamos que la empresa ABC ha pactado la venta al crédito con un
cliente en [Link]. de un contenedor de polos por la suma de US$50,000
a 90 días.
A fin de eliminar la volatilidad del tipo de cambio, el dueño de la empresa
contrata con su banco un forward a 90 días que le permitirá cambiar los
dólares recibidos a S/.2.78 por dólar.
Pasados los 90 días, la empresa ABC tiene la obligación de ir al banco a
vender US$50,000 y el banco tiene la obligación de comprar esa
cantidad al tipo de cambio previamente pactado (S/2.78/US$).
A este tipo de cambio se le denomina Tipo de Cambio Forward, definido
como el tipo de cambio acordado entre dos partes para la realización de
una operación de compra/venta de divisas a futuro.
Forwards de divisas
Ejemplo:
Ahora, supongamos que el tipo de cambio vigente en el mercado en el
día 90, conocido como Tipo de Cambio Spot, esta fijado en S/.2.60/US$.
En ese caso, la empresa habrá evitado perder S/.9,000 (S/.130,000, que
hubiese recibido en el mercado spot o mercado al contado, menos
S/.139,000, que recibió del banco al ejecutarse el forward)
Los contratos forward generan la obligación,
en este caso a la empresa ABC, de entregar
un monto de efectivo nominado en dólares
americanos, el mismo que constituye un
pasivo en su contabilidad y de recibir un
monto de efectivo, en este caso, los nuevos
soles.
Forwards de divisas
TENER PRESENTE LO SIGUIENTE:
• El Tipo de Cambio Spot es el tipo de cambio vigente
en el mercado cambiario.
• El Tipo de Cambio Forward es el tipo de cambio
pactado entre dos partes para la realización de una
operación de compra/venta de divisas dentro de un
plazo determinado, es decir, a futuro.
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
La principal razón por la cual una empresa
exportadora estaría interesada en realizar
un contrato forward es reducir la
posibilidad que una fluctuación en el tipo
de cambio le afecte los márgenes en sus
ventas al exterior, haciéndole generar
pérdidas. Sin embargo, no hay que
perder de vista que también podría
utilizarlo para especular.
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
Con la utilización de los forwards se
ganaría la posibilidad de vender o
comprar, por ejemplo, dólares
americanos a un tipo de cambio
pactado con anticipación, sin importar
en cuanto se encuentre cotizando el
tipo de cambio en ese momento.
A continuación, se presentan dos
casos ilustrativos:
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
Caso Nº 1: El caso del exportador sin cobertura
En el mes de febrero, un exportador de textiles local realiza una
venta a un cliente en [Link]. por un valor de US$ 100,000, monto
que será cobrado en el plazo de 90 días posterior a la fecha de
venta. Al momento de efectuar la exportación, el tipo de cambio se
encontraba en S/.3.24/US$, por lo que de cobrar la venta ese día
obtendría S/.324,000 por los US$ 100,000. No obstante, pasados
los 90 días, fecha del cobro, el exportador se percata que el sol se
ha revaluado llegando el tipo de cambio a S/.3.10/US$, por lo que
al cambiar el efectivo recibido de la venta obtiene S/.310,000,
S/.14,000 soles menos de los esperados inicialmente.
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
Caso Nº 1: El caso del exportador sin cobertura
Debido a que el exportador local tiene compromisos en soles, se ve
obligado a convertir los dólares a soles para pagar (sueldo de sus
trabajadores, pago de impuestos, gastos en servicios, etc.).
Al obtener menos soles de la venta, por el efecto de la apreciación
del sol en esos 90 días y mantener el mismo nivel de compromisos
asumidos, su ganancia es menor a la esperada.
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Razones para utilizar forward
Caso Nº 2: El caso del exportador con cobertura
De manera paralela, un exportador de muebles de madera realiza
una venta el mismo día que el exportador de textiles y por el mismo
monto y plazo de cobranza, US$ 100,000 y 90 días
respectivamente. Ese mismo día, por la mañana, pacta con un
banco local un contrato forward para vender sus US$100,000 al
momento de cobrarlos. El operador del banco le ofrece un tipo de
cambio de S/.3.15 soles/US$, mientras que en ese momento el
tipo de cambio se cotiza en S/.3.24/US$. Si se cierra el contrato, el
exportador conoce desde ese momento que, pase lo que pase con
el tipo de cambio, él recibirá S/.315,000 a cambio de sus
US$100,000.
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
EXPORTAD TEXTILES SIN COBERTURA MADERA CON COBERTURA
OR MONTO TC COBRAR TC MONTO TC COBRAR TC
FORWARD FORWARD
Venta Hoy 100 000 3.24 324 000 0 100 000 3.24 324 000 3.15
T. C. Vigente 3.10 3.15
a 90 días
Cobranza 90 3.10 310 000 3.15 315 000
días
Resultado -14 000 -9 000
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
Se observa que el exportador de
muebles, quien realizó la cobertura de
tipo de cambio, recibió S/.315,000
inclusive si el tipo de cambio luego de
90 días se hubiera apreciado a niveles
inferiores de S/.3.10/US$.
Es por ello que las pérdidas por la
apreciación fueron mayores en el caso
del exportador no cubierto, el mismo
que recibió sólo S/.310,000, perdiendo
S/.14,000 en la transacción.
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
Caso N° 3: Los exportadores y la apreciación del dólar
El exportador de muebles de madera tomó un forward fijando el tipo
de cambio a 90 días en S/.3.15/US$, mientras que el exportador de
textiles no realizó contrato alguno de cobertura. Ambos vendieron
productos por US$ 100,000 a 90 días, siendo el tipo de cambio en el
momento de la transacción comercial S/.3.24/US$. Luego de 90
días, el sol se devalúa hasta un nivel de S/.3.33/US$.
A continuación, se muestran los resultados del
exportador de textiles y del exportador de muebles.
Al igual que en los casos anteriores, se puede
observar diferencias en los mismos como
consecuencia de la operación de cobertura.
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
EXPORTAD TEXTILES SIN COBERTURA MADERA CON COBERTURA
OR MONTO TC COBRAR TC MONTO TC COBRAR TC
FORWARD FORWARD
Venta Hoy 100 000 3.24 324 000 0 100 000 3.24 324 000 3.15
T. C. Vigente 3.33 3.15
a 90 días
Cobranza 90 3.33 333 000 3.15 315 000
días
Resultado 9 000 -9 000
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
En esta situación, el exportador de muebles de madera habrá
perdido la oportunidad de cambiar sus US$ 100,000 al tipo de
cambio de S/.3.33/US$. Dado que este exportador asumió una
obligación de cambiar el tipo de cambio a S/.3.15/US$ obtendrá S/.
315,000; por lo que, respecto de lo que podría haber recibido el día
de la venta (S/. 324,000) tiene una pérdida neta de S/. 9,000.
En contraste, el exportador de textiles que no se cobertura logra
cambiar al cabo de los 3 meses el monto de US$ 100,000 al tipo de
cambio de ese momento, S/.3.33/US$, obteniendo S/. 333,000;
superior en S/. 9,000 a los que hubiese recibido de mantenerse el
tipo de cambio en S/.3.24/US$.
Forwards de divisas
Razones para utilizar forward
En ese sentido es importante tener claro
que la finalidad de una cobertura no es
generar ganancias, sino combatir la
incertidumbre acerca del valor de un
monto de efectivo en un futuro.
En el caso anterior, el forward contratado
anulo el riesgo del tipo de cambio y el
exportador de muebles de madera pudo
proyectar sus ingresos y margen con total
certeza, eliminando la posibilidad que la
fluctuación del tipo de cambio perjudique
sus resultados financieros.
[Link]
Conclusiones y/o actividades de investigación
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