EL ELEMENTO COSTO EN LA TOMA DE DECISIONES MINERAS

VÍCTOR MANUEL DEVIA JEREZ

12.1 Inversiones previas a la puesta en marcha

Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto se pueden agrupar en tres tipos: activos fijos,
activos intangibles y capital de trabajo.

Las inversiones en activos fijos son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles que se utilizarán en el
proceso de transformación de los insumos o que sirvan de apoyo a la operación normal del proyecto.

Constituyen activos fijos, entre otros, los terrenos, las obras físicas (edificios industriales, sala de venta, oficinas
administrativas, vías de acceso, estacionamientos, bodegas, etcétera), el equipamiento de la planta, oficinas y salas
de venta (en maquinarias, muebles, herramientas, vehículos y decoración en general) y la infraestructura de servicios
de apoyo (agua potable, desagües, red eléctrica, comunicaciones, energía, etcétera).

Para efectos contables, los activos fijos están sujetos a depreciación, la cual afectará el resultado de la evaluación por
su efecto sobre el cálculo de los impuestos.

Las inversiones en activos intangibles son todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o
derechos adquiridos, necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Constituyen inversiones intangibles
susceptibles de amortizar y, al igual que la depreciación, afectarán el flujo de caja indirectamente por la vía de una
disminución en la renta imponible y, por tanto, de los impuestos pagaderos.

Los principales ítems que configuran esta inversión son los gastos de organización, las patentes y licencias, los
gastos de puesta en marcha, la capacitación, las bases de datos y los sistemas de información preoperativos.
Los gastos de organización incluyen todos los desembolsos originados por la dirección y coordinación de las obras de
instalación y por el diseño de los sistemas y procedimientos administrativos de gestión y apoyo, como el sistema de
información, así como los gastos legales que implique la constitución jurídica de la empresa que se creará para operar
el proyecto.

Los gastos en patentes y licencias corresponden al pago por el derecho o uso de una marca, fórmula o proceso
productivo y a los permisos municipales, autorizaciones notariales y licencias generales que certifiquen el
funcionamiento del proyecto.

Los gastos de puesta en marcha son todos aquellos que deben realizarse al iniciar el funcionamiento de las
instalaciones, tanto en la etapa de pruebas preliminares como en las del inicio de la operación, y hasta que alcancen
un funcionamiento adecuado.

Al igual que los activos fijos, los activos intangibles pierden valor con el tiempo. Mientras la pérdida de valor contable
de los activos fijos se denomina depreciación, la pérdida de valor contable de los activos intangibles se denomina
amortización.
12.2 Inversión en capital de trabajo

La inversión en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes,
para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamaño determinados. Por
ejemplo, en el estudio de factibilidad de una inversión en un proyecto de creación de un hotel, además de la inversión
en edificios, equipos y mobiliario, será necesario invertir en capital de trabajo un monto tal que asegure el
financiamiento de todos los recursos de operación que se consumen en un ciclo productivo.

En este caso, será posible determinar como ciclo productivo el tiempo promedio de permanencia en el hotel; como
capacidad la ocupación promedio de la capacidad instalada, y como capital de trabajo los recursos necesarios para
financiar la operación durante los días de permanencia de los huéspedes y hasta que se reciba el pago del
alojamiento y los consumos.

Los métodos principales para calcular el monto de la inversión en capital de trabajo son el contable, el del periodo de
desfase y el del déficit acumulado máximo. Los siguientes apartados analizan estos métodos en detalle.
12.3 Método contable

Una forma comúnmente usada para proyectar los requerimientos de capital de trabajo es la de cuantificar la inversión
requerida en cada uno de los rubros del activo corriente, considerando que parte de estos activos pueden financiarse
por pasivos de corto plazo (pero de carácter permanente), como los créditos de proveedores o los préstamos
bancarios. Los rubros del activo corriente que se cuantifican en el cálculo de esta inversión son el saldo óptimo para
mantener en efectivo, el nivel de cuentas por cobrar apropiado y el volumen de existencias que se debe mantener, por
un lado, y los niveles esperados de deudas promedio de corto plazo, por otro.

Diversos autores han propuesto alternativas metodológicas para calcular el nivel óptimo para mantener en efectivo.
William Baumol propone un método que generaliza el concepto de costos de oportunidad, definiendo una tasa de
interés compuesto (i) y suponiendo un flujo de entrada constante de efectivo (C). El costo de hacer efectivo algún
valor realizable es definido en forma fija en una cantidad (b) y los desembolsos (T) también son constantes. El costo
total (TC) lo define por:
Por ejemplo, si los desembolsos anuales ascienden a $1.600, el nivel óptimo para mantener en caja sería de $800 si
el costo fijo de hacer realizable una cantidad fuese de $20 y el costo de capital de 10%. Esto se obtiene de:

El método es recomendable usar sólo en el estudio de perfil y excepcionalmente en el estudio de prefactibilidad.

Este método consiste en determinar la cuantía de los costos de operación que debe financiarse desde el momento en
que se efectúa el primer pago por la adquisición de la materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso
por la venta de los productos, que se destinará a financiar el periodo de desfase siguiente.

El cálculo de la inversión en capital de trabajo (ICT) se determina por la expresión:

Donde Ca es el costo anual y nd el número de días de desfase.

Un periodo de recuperación puede ser corto (venta de yogur, servicio de hotel, fletes, etcétera) o largo (industria
metalúrgica). Por ejemplo, en un hotel podría ser posible estimar un periodo de recuperación de cinco días promedio,
que corresponde al tiempo desde que se inician los desembolsos que genera un turista hasta el instante en que paga
su estadía en el hotel. Una planta elaboradora de quesos podría tener un periodo de recuperación de 120 días, si
desde que compra la leche hasta que el queso está terminado pasan 60 días, si hay 30 días promedio de
comercialización y si se vende con crédito a 30 días.

El método se aplica generalmente en el estudio de prefactibilidad, por cuanto no logra superar la deficiencia de que al
trabajar con promedios no incorpora el efecto de posibles estacionalidades. Cuando el proyecto se hace en el estudio
de factibilidad y no presenta estacionalidades, el método puede aplicarse.
12.5 Método del déficit acumulado máximo

El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método supone calcular para cada mes los flujos de ingresos y
egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al déficit acumulado máximo.

Por ejemplo, si los ingresos empiezan a percibirse el cuarto mes y los egresos ocurren desde el principio de la
siguiente forma, puede calcularse el déficit o superávit acumulado como se muestra en el cuadro 12.1.

En una situación como la anterior, donde las compras se concentran trimestre por medio, el máximo déficit acumulado
asciende a 430, por lo que ésta será la inversión que deberá efectuarse en capital de trabajo para financiar la
operación normal del proyecto.
12.6 Inversiones durante la operación

Además de las inversiones en capital de trabajo y previas a la puesta en marcha, es importante proyectar las
reinversiones de reemplazo y las nuevas inversiones por ampliación que se tengan en cuenta.

El calendario de inversiones de reemplazo estará definido en función de la estimación de la vida útil de cada activo, lo
que puede determinarse en función de cuatro criterios básicos: la vida útil contable (plazo a depreciar), la técnica
(número de horas de uso, por ejemplo), la comercial (por imagen corporativa) y la económica, que define el momento
óptimo para hacer el reemplazo.

La necesidad o conveniencia de efectuar un reemplazo se origina por cuatro razones básicas: a) capacidad
insuficiente de los equipos actuales, b) aumento de costos de mantenimiento y reparación por antigüedad de la
maquinaria, c) disminución de la productividad por aumento en las horas de detención para enfrentar periodos
crecientes de reparación o mantenimiento, y d) obsolescencia comparativa de la tecnología.