1

Las fluctuaciones econmicas han sido, durante mucho tiempo,

una preocupacin central del estudio de la macroeconoma. Se
Puede decir, que la macroeconoma se desarroll como campo de
trabajo a partir del estudio de las fluctuaciones del producto y del
empleo que se presentaron a raz de la Gran Depresin de los aos
treinta.

Keynes y sus seguidores pusieron gran nfasis en los shocks de

demanda. (Por ejemplo, como resultado de variaciones en la PF o
por desplazamientos de la demanda de I por parte de las
empresas) como los determinantes clave de las fluctuaciones
econmicas.

Ms recientemente, sin embargo, los economistas han visto que

los shocks de oferta tambin pueden ser importantes. Un ejemplo
de un shock de oferta

2
1 Un cambio en el precio relativo de un insumo importado esencial
en el proceso productivo como lo es el petrleo. Los grandes
vaivenes de los precios del petrleo han sido uno de los shocks
de oferta ms notables a nivel mundial en los ltimos treinta
aos.

2 Cambios climticos importantes, tales como el fenmeno de EI

Nio u otras graves tormentas tropicales.

3 El descubrimiento o la comercializacin de una nueva tecnologa.

4 El rompimiento de las relaciones comerciales que vinculan a las

distintas partes del proceso productivo en una economa. Por
ejemplo, un colapso de las instituciones bancarias puede hacer
que resulte imposible para las empresas conseguir recursos
financieros y, por ende, los Ins que necesitan para la produccin
de bienes y servicios finales. Una de las consecuencias que
pueden ocurrir como resultado de este tipo de fenmenos seria
una reduccin catastrfica del PBI.

3
La macroeconoma generalmente distingue entre el shock original
que golpea a una economa y los mecanismos de propagacin que
amplifican sus efectos a travs de todos los sectores econmicos.

As al inicio, un shock climtico adverso puede afectar la produccin

agrcola (por ejemplo destruyendo los cultivos), y luego propagarse a
otros sectores, como resultado de la disminucin de la demanda de
las familias afectadas.

Por ejemplo, si disminuye la demanda de vivienda, esto puede

afectar al sector de la construccin. A su vez, la cada del gasto en
construccin puede llevar a la bancarrota a las empresas
constructoras, lo que debilitar el sistema bancario y conducir al
derrumbe de los crditos incluso hacia otras reas de la economa.
De este modo, el shock inicial se ha propagado por toda la economa.

4
Por aos, los economistas han observado que los mecanismos de
propagacin tienden a crear una secuencia de movimientos
sincronizados del producto, el empleo, las ventas y otras variables
fundamentales en muchos sectores econmicos.

Estos movimientos sincronizados que derivan en auges y cadas de la

economa se conocen como ciclos econmicos.

Para comprender mejor los ciclos econmicos y poder realizar

propuestas de polticas adecuadas, se requiere de un buen
diagnstico acerca de la fuente del shock inicial y de los mecanismos
de propagacin que lo estn dispersando por toda la economa.

5
1. LA DEMANDA AGREGADA
En una EC, la DA, Y puede definirse como la cantidad total de
bienes y servicios demandada por los residentes de un pas para
un nivel determinado de precios. En consecuencia, la DA es la
suma de las demandas por C (C), I (I) y G (G). Esta relacin se
muestra como

Y=C+I+G

G es fijo y esta determinado por las polticas del gobierno y no

por las fuerzas del mercado. Por lo tanto, centraremos nuestra
atencin en los determinantes de C e I. Anteriormente vimos
que tanto C como I son funciones de la tasa de inters(r). Una r
ms alta se traducir en menor C, mayor S y en una reduccin
de la demanda de I por parte de las empresas (porque las
empresas igualan el producto marginal del capital (PMK] con el
costo del capital).

6
En consecuencia, C + I tiende a disminuir a medida que aumenta r. C
e I tambin son funciones de las expectativas. Si las familias piensan
que en el futuro sern ricas, hoy consumirn ms. De modo similar,
si las empresas piensan que la PMK ser mayor en el futuro (gracias,
por ejemplo, a los avances tecnolgicos), probablemente invertirn
ms en el presente.

Para comprender las fluctuaciones macroeconmicas, es necesario

conocer antes la relacin entre C e I y el nivel de precios (P).
Supongamos que todos los dems determinantes de C e I se
mantienen constantes, pero que P es ms alto que antes. Que pasa
con C e I? El nivel de precios puede afectar el C y la I de muchas
maneras, pero la forma ms directa es a travs de sus efectos sobre
los saldos monetarios reales, M/P. Si el dinero que mantienen las
familias y las empresas esta fijo en el nivel M, y el nivel de precios P
sube, entonces necesariamente el valor de los saldos monetarios
reales (M/P) disminuye. Esta reduccin de los saldos monetarios
reales se traduce en una serie de eventos que conducen, en ltima
instancia, a una cada de C y de I.
7
Un efecto directo del aumento en P es que las familias se sentirn
ms pobres. Su riqueza, que consta de saldos monetarios y de
otros activos que incluyen la propiedad de las empresas, se ha
visto reducida, pues M/P ha disminuido. Con un nivel de riqueza
inferior, las familias gastarn menos en bienes de C, al menos
hasta que recuperen el nivel anterior de sus saldos monetarios
reales. Este efecto directo que hace que una reduccin de M/P
genere una disminucin de C se conoce como el efecto de saldos
reales.

Por cierto, cuando M/P disminuye, las familias tratan de recuperar

sus saldos monetarios vendiendo otro tipo de activos, y
convirtindolos en dinero. En una EA, vendern M/E y la
convertirn en M/N. En una EC, tratarn de vender sus AFs a fin de
recuperar M/P. El proceso de vender bonos tiende a reducir el
precio de los mismos y a subir la tasa de inters real (r), debido a
que el precio y la r de los bonos se relacionan en forma inversa. A
mayor r, menor C (a travs de un aumento del ahorro familiar) y
menor I (a travs de un alza del costo del capital que enfrentan las
empresas).
8
El resultado de lo anterior es que, Si tomamos como dado el nivel de
los saldos monetarios M y todos los otros determinantes de C, I y G,
incluyendo las expectativas, entonces la DA, C + I + G, es una funcin
negativa del nivel de precios de la economa. Esta conclusin puede
resumirse en la forma de una curva de DA que vincula Y a sus
determinantes.

Y = f (P; M, G, expectativas de ingreso futuro, tecnologa,

otras variables)

En la Figura siguiente se aprecia esta relacin. La grfica muestra que

la DA es una funcin decreciente del nivel de precios P. La curva
est trazada para un nivel dado de M y G. Por lo tanto, un P ms alto
implica un M/P menor, lo que a su vez se asocia a un C menor.

9
 La curva de demanda agregada en
una EC
P

B
P1

P0 A

QD

QD
QD 1 QD 0
En una EA la DA es la cantidad total de bienes internos demandados
por compradores nacionales y extranjeros. Esto es equivalente a la
suma de las demandas de bienes- internos (en oposicin a los bienes
importados) que realizan los residentes de un pas en forma de C, I y
G, mas la demanda externa por bienes internos esto es, la demanda
por X. Si C + I + G es el gasto total de familias, empresas y gobierno,
entonces, si a esto le restamos el monto de las importaciones, M,
encontraremos la parte del gasto interno que va dirigida a los bienes
internos. Esta relacin se escribe como C + I + G - M. La demanda
total de bienes internos por parte de los extranjeros es igual a las X
de la economa, X. Por lo tanto, la suma de la demanda interna ms
la demanda externa es (C + I + G - M) + X. Representando la
diferencia entre X e importaciones, X - M, como las X netas de la
economa, NX, se puede formular la DA de la siguiente manera

Y = C + I + G + NX

11
La especificacin precisa de la DA en una EA es algo complicado
porque la naturaleza de la curva de DA depende del tipo de
rgimen cambiario (fijo o flotante), del tipo de bienes que se
comercian internacionalmente (especialmente de la
sustituibilidad entre bienes nacionales y extranjeros), del grado
de apertura de la economa frente a los flujos internacionales de
capital y de varias consideraciones ms.
Se puede afirmar, no obstante, que en una EA, al igual que en la
EC, un alza del nivel de precios tiende a hacer caer la DA, una vez
ms (pero por razones algo distintas), el resultado es una curva
de DA con pendiente negativa. En una EA, un alza del nivel de
precios internos probablemente empujar hacia arriba los
precios internos en relacin con los precios externos. (Tambin
hay un efecto en los saldos reales, como vimos en el caso de EC.)

Este aumento de los precios internos, en comparacin con los

precios del exterior, encarece la compra de bienes internos y
abarata, en trminos relativos, la compra de productos
extranjeros.

12
Cuando esto sucede, familias y empresas reducen sus compras
de bienes internos y comienzan a M ms. Por su parte, los
extranjeros reducen sus compras de productos importados desde
nuestra economa. Dicho en forma sencilla, el alza del nivel de
precios significa que la economa interna pierde competitividad
con precios que la dejan fuera de los mercados mundiales.

En resumen, para una EA puede describirse una curva de DA que

tiene la misma forma bsica que aquella para la EC:

Y = Y (P, M, E, P*, G, expectativas sobre ingreso futuro,

tecnologa, otras variables)

Una vez ms, manteniendo constantes todos los dems factores

determinantes de Y, la DA en la EA es una funcin negativa del
nivel de precios de la economa. La forma de la curva Y para la
EA es la misma que la de la Figura anterior.

13
2. LA OFERTA AGREGADA
La OA es el monto total del producto que empresas y familias
deciden ofrecer para un cierto conjunto de precios y salarios en
una economa. Las empresas eligen el nivel de produccin que les
permita maximizar sus utilidades, teniendo en cuenta el precio
del producto, los costos de los insumos, el acervo de capital y la
tecnologa de produccin disponible. Las familias tambin toman
una decisin de oferta, al determinar cuanto trabajo ofrecern,
basndose en el nivel de los ws.

El concepto de OA se complica ms an por el hecho de que

existen mltiples tipos de bienes en la economa, producidos por
un nmero muy grande de empresas y hogares. Agregar todos
los bienes y servicios de todos los productores para llegar a un
concepto de OA involucra aspectos estadsticos muy
complicados. Nuestro marco terico ignora estas complejidades
y supone que toda la economa genera un slo producto.

14
2.1. LA CURVA OFERTA AGREGADA
Esta curva describe la relacin existente entre la OA y el nivel
de precios P una vez ms comenzamos con una empresa que
produce el producto Q usando capital K y trabajo L. El nivel de
tecnologa se representa como T. La funcin de produccin es
Q =Q (K, L, T).Tanto K como T se suponen fijos en el C/P, por lo
que la principal decisin que debe tomar una empresa en
relacin con su produccin consiste en determinar cuanto
trabajo debe contratar. Sabemos la respuesta: la empresa
deber contratar trabajo hasta el punto en que el producto
marginal del trabajo (PML) se iguale al salario real w. Lo
anterior conduce a una relacin negativa entre el salario real w
(= W/P) y la demanda de trabajo LD, manteniendo fijos los
niveles de K y T. Dada que la demanda laboral LD es una funcin
negativa de w, se puede usar la funcin de produccin Q = Q( L,
K, T) para formular:

Q = Q (w, K, T)
- + +
15
Esta ecuacin indica que la empresa (o todas las empresas juntas,
cuando se habla de la economa agregada) desear ofrecer ms
producto mientras menor sea el w y mientras mayores sean el
acervo de K y el nivel de la T.

Ntese que hasta aqu la relacin de la OA se ha formulado en

trminos del salario real w. Corresponde ahora recordar que el
salario real w es igual al salario nominal W dividido por el nivel
de precios P (w = W/P). Supongamos ahora que los trabajadores
ganan $20 por hora y que el precio del producto de la empresa es
igual a $1 por unidad, de modo que el w desde el punto de vista
de la empresa es 20 (en unidades de producto por hora laboral).
Supongamos ahora que el salario no varia, pero que el precio al
cual la empresa puede vender su producto sube a $1,25 por
unidad. Desde el punto de vista de la empresa, el w cay en un
20%, puesto que w = W/P es ahora igual a 20/1,25 = 16, una
reduccin del 20% con relacin a w = 20.

16
Como la empresa contrata trabajo hasta el punto en que el PML =
w se iguala al w, la cada del w generar un aumento de la
contratacin y; por lo tanto, un incremento de la oferta de
producto por parte de la empresa.

Por esta razn, puede formularse la funcin de OA del modo

siguiente:

Q = Q(P W, K, T, otras variables tales como las condiciones

climticas)

Ahora, la oferta del producto se expresa, no en trminos del w,

sino del nivel de precios y tomando como dados el W, el acervo
de K, el nivel de la T y otras variables que pueden afectar el
producto de la empresa, tales como el clima. Un nivel de precios
ms alto con un W constante conducira a un aumento de la
produccin deseada por parte de la empresa. Esta relacin se
muestra en la Figura siguiente:
17
 La curva de oferta agregada

QO

B
P2

P1 A

Q
QD 1 QD 2
2.2. Keynes, los clsicos y la forma de la OA
Keynes fue muy categrico respecto de que la curva de OA
tiene pendiente positiva. Un mayor nivel de precios, har que
las empresas ofrezcan ms productos. Esta conclusin es
irrebatible suponiendo que el W este fijo, puesto que un nivel
de precios P ms alto se traduce en un menor nivel de salario
real w (= W/P). Keynes, como veremos, adopt la visin de que
un W fijo es una buena aproximacin de la realidad, al menos
en el C/P. Sin embargo, los economistas clsicos no estuvieron
de acuerdo.

En una economa de mercado, el w se determina en la

interseccin de la LD de las empresas y la LO de las familias.
Tanto las familias como las empresas basan sus decisiones en
el w, no en el nominal. Las empresas contratan trabajo segn el
w y las familias escogen entre trabajo y tiempo libre,
dependiendo de cuanto puede adquirir su salario en trminos
de bienes y servicios.
19
En consecuencia. el w se determina en el equilibrio entre la oferta
de trabajo LO = f(w) y la demanda de trabajo LD = f (w, K, otras
variables). Ntese que tanto LD como LO son funciones del w, no del
W. En esta interpretacin, el W se determina en el mercado laboral
y, en el C/P, esta determinado en algn nivel de equilibrio wf.
Cualquiera que sea el nivel de precios nominal P, el W ser tal que
asegure que el w est en el nivel wf = Wf/ P.

En otras palabras, el W ser igual, a Wf = Pwf. Para los economistas

clsicos, entonces, no tiene mucho sentido hablar de una situacin
en la que hay cambios en el nivel de precios mientras que el W se
mantiene fijo.

El W cambiaria automticamente al variar el nivel de precios, con

el objeto de asegurar el equilibrio del mercado laboral.

20
Para Keynes, la curva de OA tiene pendiente positiva, como
aparece en la Figura anterior. Esto es as porque Keynes supona
que el W es rgido en el C/P. En esencia, su supuesto es que el
nivel de precios puede variar sin que cambie el W. Desde el
punto de vista de Keynes, un aumento en el nivel de precios
generara una reduccin del w y un aumento de la LD.

En la visin clsica, en contraste, el salario nominal W cambiaria

inmediatamente como reaccin a la variacin de P. El salario
real w se mantendra en el nivel wf, justo el nivel apropiado
Para asegurar el equilibrio del mercado laboral. La OA Q es
funcin tanto de P como de W, en una forma tal que un cambio
de igual proporcin en estas variables no afectara a Q (ya que
w permanece constante). Por ello, los economistas clsicos
afirmaban que Q no es una funcin creciente de P, porque un
cambio en P trae consigo un cambio de la magnitud precisa en
W, como para que la oferta de producto no vari. Para los
economistas clsicos, Q es una lnea vertical en el espacio Q - P,
como lo muestra la Figura siguiente. 21
No importa cual sea el nivel de precios, Q siempre es igual a Qf, el
nivel de producto de pleno empleo (o de equilibrio de mercado).
El nivel de precios no importa, pues el w esta siempre en wf. Las
variaciones en el nivel de precios P simplemente generan cambios
proporcionales, equivalentes en W.

Gran parte del debate (pero no todo!) entre Keynes y sus

seguidores por un lado, y los economistas clsicos y sus seguidores
por el otro, involucra supuestos sobre el comportamiento del
mercado laboral. Segn Keynes y los keynesianos de la actualidad,
es valido suponer que el W es "rgido" o "inflexible" en el C/P.
Segn ellos, los mercados laborales se ajustan lentamente al
equilibrio entre la LO de las familias y la LD de las empresas. En su
visin, el W esta fijo en un nivel nominal, tal vez congelado en el
contexto de un contrato a L/P. Es cierto que el w podra cambiar
con el tiempo si cambia el nivel de precios, pero no lo har en
forma instantnea. Adems, es indiscutible que esto no ocurrir
en forma simultnea para todos los millones de trabajadores de
una economa.
22
En la opinin de Keynes, si el nivel de precios subiera en,
digamos, 10%, podra tomar aos renegociar todos los contratos
de trabajo.

A la larga, sin duda, el W podra subir en un 10%, pero en los

aos intermedios se vera reducido por el aumento del nivel de
precios.

Los economistas clsicos en los tiempos de Keynes (al igual que

muchos economistas neoclsicos lo hacen en el presente)
replicaban que a menos que el gobierno intervenga para
congelar los Ws en un nivel nominal, los mercados laborales se
ajustarn para mantener los w en su nivel de equilibrio de
mercado.

23
La curva de oferta agregada en la
visin clsica

P QS

Q
Qf
Supongamos que el nivel de precios sube un 10%; al salario inicial,
las empresas ciertamente preferirn contratar ms trabajo (porque
ahora tendrn PML > w = W/P). Sin embargo, no podrn encontrar
trabajadores, ya que todos estarn empleados. Entonces intentarn
atraer trabajadores de otros empresas, ofreciendo un salario W
mayor y, mientras PML sea mayor que w, las empresas continuarn
presionando al W a la alza. Al final, el W subir en un 10%. En este
punto, el mercado laboral volver al equilibrio. Los economistas
clsicos consideraban que esto podra ocurrir en cuestin de
semanas o meses; Keynes pensaba que esto tomara aos.

Quin tiene la razn? La respuesta es: depende. Ms

especficamente, depende fuertemente de la naturaleza de las
instituciones del mercado laboral de cada pas. En algunos pases,
por ejemplo, es ilegal bajar el W. En otros los mercados laborales
estn regidos por negociaciones entre sindicatos y empleadores, y
en otros no.

25
En general, Keynes tena mucha razn cuando sostena que W
no se ajusta a los cambios de P de modo instantneo como
sucede en los modelos clsicos de los textos de estudio.

Sin embargo, el ajuste podra ser bastante rpido y, bajo ciertas

circunstancias, el w podra desviarse de su nivel de equilibrio
de mercado en magnitudes poco significativas.

La reaccin de W frente a las variaciones de P depender

fuertemente de las caractersticas de las instituciones del
mercado laboral.

26
3. EQUILIBRIO ENTRE OFERTA AGREGADA Y
DEMANDA AGREGADA
Tanto en las economas cerradas como en las abiertas, la curva de
DA tiene pendiente negativa; esto es, cuando P sube, Y baja. La
curva de OA puede tener pendiente positiva segn los supuestos
de los keynesianos o puede ser vertical segn Los supuestos de los
Clsicos. El equilibrio del mercado de productos esta dado por la
interseccin de las funciones de O y de DAs. Dicho de otro modo,
la economa se acomodar en el nivel de producto v precios que
se determine por el equilibrio entre O y DAs. Este equilibrio
determinar, adems, el nivel de empleo de la economa. Cabe
sealar que el equilibrio no asegura que se llegue a un nivel de
produccin ptimo ("el mejor"), y ni siquiera a un nivel
necesariamente deseable. De hecho, en el equilibrio global de la
economa puede haber un desempleo generalizado y una brecha
importante entre el producto generado y su nivel ptimo. El
equilibrio no es ms que una medida de lo que suceder en una
economa bajo ciertas condiciones, pero no indica nada sobre lo
que deber suceder.
27
Se puede decir que, en general, una PMO expansiva, esto es, un
aumento de la MO como consecuencia de medidas adoptadas por el
BCR, desplaza la curva de DA hacia arriba y hacia la derecha. Un
efecto similar (aunque con importantes diferencias) es producido
por una expansin fiscal (por ejemplo, debido a un aumento del G) o
por una devaluacin del tipo de cambio. Tales cambios de poltica se
conocen normalmente como "expansin de la DA", porque causan
un aumento de la DA para cualquier nivel dado de precios P. Los
efectos especficos de estas polticas dependen de las circunstancias
econmicas particulares en las que se adoptan.

Analicemos los efectos resultantes de un aumento en la DA. En el

caso clsico que aparece en la Figura (a), el desplazamiento de la DA
provoca un exceso de demanda al nivel de precios original Po. A
medida que los precios comienzan a subir, el w es presionado a la
baja, lo que a su vez genera un exceso de LD, que es rpidamente
eliminado mediante un incremento del W.

28
Los precios continuarn subiendo mientras exista un exceso de
demanda en el mercado de bienes. Los Ws aumentarn junto con
los precios, de manera que el w se mantendr constante. Al final,
lo nico que ocurre es que el nivel de precios y el W aumentan en
igual proporcin.

Con el w constante, tanto el producto como el empleo se

mantienen en su nivel original. En consecuencia, bajo las
condiciones clsicas, un aumento de la DA conduce slo a un alza
de los precios, y no tiene ningn efecto sobre el producto.

En el caso keynesiano de W rgidos, la expansin de la DA tambin

provoca un exceso de demanda al nivel de precios inicial. La
diferencia es que en este supuesto, con el W fijo, el alza en los
precios conduce a una disminucin del w. Esto, a su vez, lleva a las
empresas a aumentar su LD y su oferta de producto. Este resultado
se muestra en la Figura (b).

29
En el nuevo equilibrio, el producto y los precios han aumentado
y los ws se han reducido.

En consecuencia, en el caso keynesiano, una expansin de la DA

hace subir el producto, el empleo y el nivel de precios.

Como el W no cambia, el alza del nivel de precios implica, a la

vez, una cada del w.

En el caso keynesiano que aparece en la Figura (b), la DA se

desplaza hacia arriba y a la derecha, de Q0 a Q1, por lo que las
empresas desearn ofrecer una cantidad mayor de producto
para cada nivel de precios.

30
 Expansin de la demanda en los casos clsico
y keynesiano

QS
P P
QS

P1
P1

QD P0
P0

QD QD
QD
Q QD
Q0 Q0 Q1

(a) Clsico (b) Keynesiano

En la medida en que se cumplan los supuestos del modelo
keynesiano, la autoridad econmica puede implementar polticas
para estabilizar el producto y el empleo, esto es, polticas
orientadas a establecer el producto y el empleo en ciertos niveles
especficos. Consideremos ahora como afecta un shock de oferta
el equilibrio entre O y DAs.

Supongamos que, por una sola vez, se introduce una mejora

tecnologa con la que se puede producir ms producto con la
misma cantidad de insumos.

La Figura (a) muestra el caso clsico, en el que la OA se desplaza

a la derecha, de Q0, a Q1. El nuevo equilibrio se alcanza en un
nivel de producto de pleno empleo ms grande, Q1.

Dada la curva de DA, en el nivel de precios P0 hay un exceso de

oferta de producto, lo que presiona al nivel de precios para que
baje hasta P1.

32
En el nuevo equilibrio, el producto aumenta hasta Q1, y los precios caen
de P0 a P1.

En el caso keynesiano, la OA se desplaza hacia abajo y hacia la derecha

de QS0 a QS1 , porque las empresas desearn ofrecer un mayor cantidad
de producto para cada nivel de precios. El incremento del producto no
es tan grande como en el caso clsico. Lo anterior se explica porque, en
el caso keynesiano, la cada en el nivel de precios hace aumentar el w ya
que el W es rgido. Este aumento del w amortigua la expansin
proveniente del shock de oferta.

Presumiblemente, los keynesianos recomendaran polticas de

expansin de demanda ante un shock de oferta, para obtener todos los
beneficios del shock de oferta. Esta situacin se muestra en la Figura (c).

Advirtase que con la ayuda de una expansin de la demanda, el efecto

global sobre el producto es exactamente el mismo que en el caso
clsico.

Obsrvese que en ambos casos, un shock favorable de oferta aumenta

el producto y reduce el nivel de precios
33
 Expansin de la demanda en los casos clsico
y keynesiano

QS0 QS1
Q0S Q1S QS0
P P P
QS1

P0 P0 P0
P1 P1 QD1
P1

QD QD QD0

Q D
Q0 Q1 Q0 Q1 QD Q0 Q1 Q1 Q

(a) Clsico (b) Keynesiano (b) Keynesiano ms

expansin de demanda
3.1. Las fuentes de las fluctuaciones econmicas
En conclusin los economistas de la tradicin clsica creen
en la OA vertical. Un grupo de ellos, los monetaristas, cuyo
lder es Milton Friedman, ha afirmado que la mayora de los
shocks econmicos se generan por el lado de la demanda y,
en particular, que se deben a la inestabilidad de las PMo del
BCR.

Los tericos de las expectativas racionales, con Robert Lucas

y Robert Barro a la cabeza, tambin destacan la inestabilidad
monetaria como una fuente esencial, si no la principal, de los
shocks macroeconmicos.

Otros economistas de la tradicin clsica, en particular los

asociados a la Llamada teora de los "ciclos econmicos
reales", creen que los shocks predominantes son los
tecnolgicos, los cuales impactan a la economa por el lado
de la oferta.
35
Keynes y sus seguidores de la posguerra destacaron no solo el
carcter ascendente de la curva de OA sino tambin la
inestabilidad de la DA. En su opinin, dicha inestabilidad
provena de shocks ocurridos en los mercados privados,
principalmente como consecuencia de los altibajos en la
confianza de los inversionistas, que generaban movimientos
pendulares en la demanda de I por parte de las empresas.
Dado que se pona tanto nfasis en los shocks de demanda, era
natural para Keynes y sus discpulos proponer el uso de PF y
PMo activas para contrarrestar las perturbaciones de la
demanda privada. Ms recientemente, los economistas de la
tradicin keynesiana, armados de nuevas tcnicas analticas
(los llamados "economistas neokeynesianos"), han mantenido
los supuestos de Keynes sobre la curva de OA, pero han
ampliado su visin de las fuentes de los shocks a la economa,
reconociendo que podran originarse tanto por el lado de la O
como por el lado de la D.

36
En resumen, se han identificado dos tipos de shocks: por un lado, las
perturbaciones de la demanda, entre las que se incluyen los cambios en
las PF y PMo y los cambios en el monto de I de las empresas privados; por
el otro, los shocks de oferta, entre los que se incluyen los avances
tecnolgicos y las fluctuaciones de los precios de los insumos. En la Tabla
siguiente, los monetaristas aparecen en el cuadrante noroeste, donde los
mercados se equilibran y en donde la DA es la fuente ms importante de
las fluctuaciones econmicas (principalmente como resultado de las
fluctuaciones de la oferta del agregado monetario Mo). La escuela
keynesiana, que tambin supone que los shocks provienen
principalmente del lado de la demanda, pero que las rigideces del W
impiden el equilibrio del mercado laboral, aparece en el cuadrante
noreste. Esto puede ser algo crudo, pero quizs ayude a clasificar los
distintos puntos de vista. En el cuadrante inferior izquierdo, se encuentran
los tericos de los ciclos econmicos reales los que suponen condiciones
de equilibrio de mercado y que los shocks de oferta (tales como
innovaciones tecnolgicas, cambios en los precios mundiales de
productos primarios o fenmenos climticos) son la forma de
perturbacin predominante. Los neokeynesianos aparecen en los
recuadros superior e inferior del lado derecho. Ellos estiman que los
mercados no se equilibran naturalmente, pero que los shocks se pueden
originar tanto en la O como en la D.
37
 Fuentes de las fluctuaciones econmicas y
supuestos sobre la oferta agregada

Hiptesis sobre la Curva de Oferta Agregada

Vertical Pendiente Positiva

Lado de la Monetaristas Keynes

Demanda Clsicos Neo Keynesianos
FUENTE SHOOKS

Tambin considerado
Ciclo Econmico por los Neo
Lado de la
Real Keynesianos
Oferta
La combinacin de los movimientos del producto v de los
precios puede indicar si la causa principal de las fluctuaciones
del producto o de un determinado ciclo econmico fue un
shock de oferta o uno de demanda.

Cuando el producto se contrae a causa de un shock de

demanda, se observa que tanto el producto como los precios
caen (y de modo similar, una expansin del producto
provocada por la demanda se caracteriza por un aumento del
producto y de los precios).

Cuando el producto se contrae como resultado de un shock de

oferta, se aprecia una disminucin del producto combinada
con un alza de precios (mientras que una expansin del
producto inducida por el lado de la oferta se caracteriza por un
aumento del producto y una cada de los precios).

39
6.4. Los Ciclos Econmicos
En muchos pases, el producto, el empleo y otras variables
macroeconmicas parecen moverse en ciclos, atravesando
periodos de auge seguidos de periodos de contraccin. Al buscar
explicaciones, las respuestas difieren sustancialmente de un pas
a otro. Las fluctuaciones econmicas son muy diferentes en los
distintos pases en trminos de frecuencia, magnitud y causas.

Los pases pequeos, muy expuestos al comercio internacional,

muestran caractersticas diferentes de los pases grandes, que
dependen menos del comercio.

Los tipos de shocks que enfrentan los pases que dependen de

sus X de materias primas tambin son distintos de los tipos de
shocks que experimentan los pases que X productos
manufacturados.

40
En todo caso, si los distintos ciclos econmicos no tuvieran
importantes rasgos en comn, cada uno tendra que abordarse
como un fenmeno singular. Por fortuna, aunque los episodios
cclicos no son iguales, si comparten caractersticas generales que
los convierten en materia de estudio sistemtico.

Las variables pueden clasificarse dependiendo de si se mueven a

favor del ciclo, en contra del ciclo o independientemente de el.

1. Las variables pro cclicas son aquellas que tienden a

aumentar durante las expansiones y a caer durante las
contracciones del ciclo econmico.

2. Las variables contra cclicas tienden a aumentar durante Las

recesiones y a caer durante las expansiones.

3. Las variables acclicas no se mueven en coordinacin con el

ciclo econmico. En la Tabla se muestra una clasificacin de
algunas variables macroeconmicas clave de acuerdo con sus
propiedades referidas a los ciclos econmicos.
41
 Seleccin de variables macroeconmicas y su relacin con el ciclo econmico

Pro- ciclicas
Alta conformidad con Baja conformidad con
Contra-ciclicas Aciclicas
el ciclo el ciclo
Produccin de no Inventarios de bienes
Producto Agregado X (En Estados Unidos)
durables terminados
Productos sectoriales (en Inventarios de insumos
Produccin de bienes
general) de produccin
agrcolas y recursos
Utilidad de la empresa naturales
Precios de bienes
Agregados monetarios agrcolas y recursos Tasa de Desempleo
naturales
Velocidad del dinero Quiebras

Tasas de inters C/P rde L/P

Nivel de precios
Fuente: Basado en Arthur Burns y Weesley Mitchel, op cit, Nueva York 1946; y Robert Lucas,
Understanding Bussines Cycles, Carnegie - Rochester Confernece Series on Public Policy Vol. 5, 1977

42
Los ciclos econmicos son causados por impulsos, que afectan el
sistema econmico y desatan un conjunto de reacciones cclicas
en la economa.

En consecuencia, el patrn cclico que se observa en una

economa es el reflejo de una serie de impulsos o shocks
independientes que remecen a la economa a travs del tiempo.

1. Los shocks de oferta, que afectan directamente a la

economa en el lado de la produccin. Entre ellos se cuentan
los avances de la tecnologa, los cambios climticos, las
catstrofes naturales, el descubrimiento de nuevos recursos
o (desde el punto de vista de un pas individual) una
variacin de los precios internacionales de las materias
primas. En ciertas circunstancias, tambin las variaciones del
W pueden caer en la categora de shock de oferta.

43
2. Los shocks de poltica son el resultado de decisiones que
toma la autoridad macroeconmica y que afectan
principalmente a la demanda. Estos incluyen las variaciones
de la OMo, del tipo de cambio y de la PF.

3. shocks de demanda privada. Entre ellos, se encuentran los

movimientos de la I o el C del sector privado, que pueden ser
provocados por una modificacin de las expectativas sobre el
comportamiento futuro de la economa. En todos los casos, los
shocks pueden haberse originado dentro del pas en cuestin, o
pueden llegar desde afuera, a travs del comercio internacional
o de vnculos financieros.

44
5 QU REVELAN LOS PATRONES DE DESEMPLEO
SOBRE EL EQUILIBRIO DEL MERCADO LABORAL?
Hemos visto extensamente como los economistas keynesianos y
clsicos tienen visiones distintas sobre el mercado laboral. Desde
el punto de vista de Keynes y sus seguidores, el mercado laboral
no se equilibra rpida o automticamente. Esto no solo abre
espacios para manejar la DA, sino que sugiere que habr mucho
desempleo involuntario.

Los trabajadores quisieran trabajar a cambio del w vigente, pero

no encuentran trabajo, ya que el W no se ajusta rpidamente
hacia abajo en respuesta al desequilibrio del mercado laboral.

Para los economistas clsicos, el desempleo no refleja la falta de

ajuste salarial. Puede deberse a que la legislacin impide que el
mercado se equilibre (debido a, por ejemplo, las leyes del salario
mnimo), aunque puede deberse tambin a la falta de
competencia en el mercado laboral.
45
Esto puede ocurrir si, por ejemplo, son los sindicatos los que
dominan la fijacin de salarios, establecindolos en niveles
artificialmente altos para sus miembros, a pesar de la presencia de
muchos desempleados que apreciaran la oportunidad de trabajar.
Algn desempleo se debe simplemente al proceso normal de
salirse de un trabajo por propia voluntad y buscar uno nuevo.

Demos un vistazo a la evidencia sobre los verdaderos patrones de

desempleo y veamos que sugieren con respecto a los mercados
laborales. Cuando el desempleo aumenta durante las bajas del
ciclo econmico, el fenmeno se ajusta ms a los preceptos
keynesianos o a los clsicos? Como se explican el desempleo de
L/P y las diferencias en el desempleo entre pases?

Lo primero es definir la tasa de desempleo. De acuerdo con la OIT,

el desempleo es la cantidad de gente mayor que, a cierta edad,
1. esta sin trabajo,
2. esta actualmente disponible para trabajar y
3. est buscando trabajo durante un periodo de referencia.
46
La tasa de desempleo es entonces el nmero de personas
desempleadas como proporcin de la fuerza laboral.

La fuerza laboral se define como todas las personas que tienen

o buscan un empleo; esto es, la suma de los empleados ms los
desempleados.

Los individuos que no estn ni empleados ni buscando trabajo

se consideran fuera de la fuerza laboral.

Ahora, volvamos la mirada a la evidencia. Un punto importante

es que la tasa de desempleo flucta ampliamente a travs del
tiempo dentro de un determinado pas, normalmente en lnea
con el ciclo econmico.

El desempleo aumenta durante las recesiones y disminuye

durante las expansiones.

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