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Programa de Especializacin en Minera a Tajo Abierto
PROYECTOS DE INVERSION MINERA
Sesin 02
11 de Diciembre - Arequipa Per
Evaluacin econmica de proyectos mineros y
sus particularidades
Ing. Jorge Parisuaa
19 de Julio 2013 - Arequipa , Per
Asociacin de Egresados y Graduados de la Escuela de Ingeniera de Minas de Arequipa
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Esquema de la Sesin
1. Marco general de evaluacin, el Valor de una Empresa
11 de Diciembre - Arequipa Per
Minera
2. La generacin de valor en una empresa minera
3. El concepto econmico de las reservas minerales y el
proceso de evaluacin de las inversiones mineras
4. El tratamiento de los costos mineros
5. La viabilidad de las inversiones mineras
6. Evaluacin de Proyectos Mineros
7. Conclusiones
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1
Marco General de Evaluacin,
el Valor de una Empresa Minera
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OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERA
- El principal objetivo de una empresa minera consiste en
crear valor y de esa manera generar beneficios para sus
propietarios y accionistas, pero tambin puede contribuir al
bienestar de la sociedad.
- Actualmente, las empresas estn convencidas de que su
xito econmico ya no depende exclusivamente de una
estrategia de maximizar sus beneficios, sino de tener en
cuenta la proteccin al medio ambiente y el fomento de la
responsabilidad social.
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RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL
Es el compromiso voluntario de la empresa de
contribuir, ms all de lo que establece la ley, a un
desarrollo econmico sustentable en alianza con
sus empleados, la comunidad local y la sociedad en
general, a fin de mejorar la calidad de vida.
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EL OBJETIVO DE UNA EMPRESA Y
LA MEDICION DEL VALOR
El objetivo de una empresa minera es incrementar
el valor de las acciones de sus propietarios
Existe un valor contable y un valor de mercado
para las acciones
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EL VALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA
MINERA
El valor contable de las acciones se refleja en el
patrimonio de la empresa.
Se incrementa el patrimonio de la empresa
generando utilidades en la operacin minera, es
decir que los ingresos sean mayores a los costos
Las acciones de responsabilidad social, pueden
disminuir las utilidades contables de la empresa,
por los gastos que involucran.
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ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Ventas de Minerales
(-) Costos de Produccin
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta y
participaciones
(-) Participacin Trabajadores
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
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VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA BALANCE GENERAL
ACTIVOS
PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Deuda Corto Plazo
Ctas por Cobrar
Inventarios
PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo
ACTIVO NO CORRIENTE
Activo Fijo Neto
Activo Intangible Neto
ACTIVOS
PATRIMONIO
Capital Social
Utilidades Acumuladas
PASIVOS + PATRIMONIO
VALOR DE LA EMPRESA= PATRIMONIO= ACTIVOS - PASIVOS
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VALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA
Ejemplo:
Inversin de un proyecto minero es US$ 1,000 millones.
Financiamiento del proyecto:
40% (400 millones) con deuda
60% (600 millones) con aporte de accionistas
Cul es el patrimonio inicial de la empresa?
En el primer ao de operacin, el proyecto genera una utilidad de
100 millones.
Cul es el nuevo patrimonio de la empresa al acabar el primer ao de
operacin?
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Valor contable durante el ciclo de un proyecto
ACTIVOS
PASIVOS
LABORES MINERAS EXPLORACION
100
PRESTAMOS PARA EL PROYECTO
LABORES MINERAS SIN XITO
-80
DEVOLUCION PRESTAMOS
ESTUDIOS FACTIBILIDAD
400
-400
PATRIMONIO
ACTIVOS PROYECTO
1.000
CAPITAL INICIAL EXPLORACIONES
100
CAJA ACUMULADA
3.000
GASTOS DE EXPLORACION
-80
PAGO DEUDA
-400
ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD
INVERSIONES CIERRE
-100
CAPITAL ACCIONISTAS PARA PROYECTO
UTILIDADES ACUMULADAS
GASTOS CIERRE
TOTAL ACTIVO
3.525
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
5
600
3.000
-100
3.525
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EL VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA
El valor de mercado de la empresa es diferente del
valor contable, debido a que incorpora los
proyectos futuros de la empresa
Se incrementa el valor de mercado de una empresa
teniendo proyectos rentables a lo largo de la vida
til de la operacin minera.
El Valor de Mercado se puede estimar trayendo a
valor actual los flujos futuros de la empresa,
incluyendo los proyectos.
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EL VALOR DE MERCADO Y EL VALOR CONTABLE
Si los proyectos de la empresa son rentables, el
valor de mercado de la empresa es mayor al valor
contable, en la medida que la empresa cumpla sus
compromisos laborales, sociales y ambientales.
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VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA
MINERA
Una empresa minera tiene una operacin en marcha, mina que
tiene an una vida restante de 5 aos, estimndose que el
patrimonio de la empresa crecer a un ritmo de 10% anual en los
prximos 5 aos. El patrimonio actual es de US$ 500 millones.
Adicionalmente, la empresa tiene un proyecto viable con estudio de
factibilidad concluido, que consiste en otra operacin minera con
una vida estimada de 10 aos. El valor actual neto del proyecto es
de US$ 1,000 millones.
Cul es el el valor de mercado de la empresa?
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VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
MVA
VALOR DE MERCADO
DE LA EMPRESA
VALOR PATRIMONIAL
CONTABLE
MVA= Valor aadido econmico
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VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
Se determina con el Valor Actual Neto el cual es determinado por:
El Flujo de Caja Proyectado y,
El Costo de Oportunidad del Capital
FC1
FC2
FCn
VAN
...
2
(1 Cok ) (1 Cok )
(1 Cok ) n
Considera el valor del dinero en el tiempo.
Considera los flujos futuros y no los pasados.
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2
La generacin de valor en una empresa
minera
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Generacin y medicin del valor durante el
ciclo de un proyecto minero
ETAPA PROYECTO
GENERACION VALOR
MEDICION VALOR
RECURSOS MINERALES
LEYES, TONELAJE
VIABILIDAD DEL PROYECTO
VAN, TIR, otros
DECISIN DE INVERSIN
VIABILIDAD Y RIESGOS DEL PROYECTO
ANLISIS DE RIESGOS
CONSTRUCCIN
OPTIMIZAR INVERSIN Y CRONOGRAMA
PATRIMONIO, VALOR MERCADO
MAXIMIZAR UTILIDADES
IDENTIFICAR PROYECTOS
PATRIMONIO
VALOR MERCADO (VAN)
MINIMIZAR COSTOS CIERRE
VAN PLAN DE CIERRE
EXPLORACIN
ESTUDIO FACTIBILIDAD
OPERACIN
CIERRE
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GENERACIN DE VALOR DE UNA EMPRESA MINERA
Para generar valor debe:
Encontrarse el insumo minero (Reservas)
Decidir la inversin minera (Viabilidad y Riesgos)
Maximizar Utilidades, es decir maximizar la diferencia
entre Ingresos por venta de mineral menos todos los
costos.
Maximizar la rentabilidad de los proyectos, es decir
maximizar el Valor Actual Neto.
Tener un buen comportamiento laboral, ambiental y social.
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COMPORTAMIENTO LABORAL, AMBIENTAL Y
SOCIAL DE LA EMPRESA
El valor de la empresa se incrementar si existe un buen
comportamiento laboral, ambiental y social de la empresa
Esto, debido a que se asegura los flujos futuros de la
operacin y de los proyectos futuros, estimados en los
estudios de factibilidad.
En caso de un mal comportamiento, podra generarse
paralizaciones y o demoras en la implementacin del
proyecto, por lo que no se cumplir los estimados del
estudio de factibilidad y por lo tanto el valor de la empresa
disminuir.
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FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS
INGRESOS POR VENTA DE MINERAL
Leyes del mineral
Cotizaciones de los metales
Recuperacin metalrgica
Volumen de produccin
El producto minero final a vender
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Ingresos por Venta de Minerales
El ingresos por venta de mineral, no es simplemente la ley del mineral
por la cotizacin por la cantidad de mineral producido
ES DECIR NO ES:
V = lm*p* Qm
V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
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Ingresos por Venta de Minerales
Frmula General
V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - D ) * Qm
V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas
D= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
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DEDUCCIONES AL VALOR DEL MINERAL (D)
Depende del producto final a vender, y
pueden ser:
Maquila
Escaladores
Prdidas metalrgicas
Penalidades
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EJEMPLO DE VALORIZACION DE MINERALES
Estimar el valor de ventas anuales de una empresa
productora de concentrados de cobre. Se tiene los datos
siguientes:
Ley de cabeza: 2% Cu
Recuperacin Metalrgica: 90%
Ley de concentrado: 30% Cu
Prdidas Metalrgicas (fundicin y refinacin): 93.1%
Maquila fundicin y refinacin: 180 $/TM Concentrado
Penalidades por impurezas: 20$/TM concentrado
Produccin: 15,000 TMD de mineral
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FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS COSTOS
DE LA EMPRESA MINERA
Costos de produccin
Gastos administrativos
Gastos de venta
Otros gastos
Gastos financieros
Impuestos y participaciones
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COSTOS DE PRODUCCIN
Minado
Concentracin
Fundicin
Refinacin
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FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RENTABILIDAD DE
LOS PROYECTOS MINEROS
Inversiones del proyecto
Ingresos por venta mineral proyectados
Costos y gastos proyectados
Vida de la mina
Tasa de descuento del proyecto
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CONCEPTO DE EVALUACIN DE
PROYECTOS
BENEFICIOS NETOS
0
1
Inversin
EL PROYECTO ES RENTABLE SI:
BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIN
VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS - INVERSIN
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RENTABILIDAD DE PROYECTOS
MINEROS
n
VAN= - Io + Bi - Ci
i=1 (1+k)i
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3
El concepto econmico de las reservas
minerales y el proceso de evaluacin de las
inversiones mineras
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RESERVAS MINERALES
CONCEPTOS FUNDAMENTALES
- Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser
programado para el minado, si la decisin de explotarla y
tratarla, incrementa el valor econmico de la empresa.
- No es una cantidad permanente y constante en el tiempo,
sino variable y dependiente de las condiciones endgenas
de la empresa que determinan la estrategia de operacin, y
tambin de las condiciones exgenas a la empresa (precio,
poltica tributaria, marco jurdico, etc).
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IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS
RESERVAS MINERALES
a)
b)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
.
Inicia la generacin de valor de una empresa
Es la base de toda operacin minera actual o proyectada.
Determina la escala de operacin.
Determina la vida del yacimiento.
A partir de las reservas, se puede estimar el valor de los ingresos
operacionales.
Es la base para valorizar empresas mineras.
Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad
Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos mineros
Se pueden utilizar como garanta para solicitar prstamos.
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CLCULO DE LAS RESERVAS MINERALES
1. Muestreo sistemtico
2. Correccin de leyes: altos errticos, error de muestreo
3. Dilucin de leyes: ancho muestra, ancho mnimo
explotacin, naturaleza cajas, sistema de explotacin
4. Dimensionar bloques de mineral: Criterio geolgico y
geomtrico
5. Inventario de minerales
6. Clasificacin de los minerales: Certeza, Accesibilidad,
Valor
7. Determinar reservas minerales
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CLASIFICACIN DE MINERALES
CERTEZA
Probado
Probable
Prospectivo
Potencial
ACCESIBILIDAD
Accesible
Event. Accesible
Inaccesible
VALOR
Comercial
Marginal
Submarginal
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CLASIFICACIN DE MINERALES POR SU VALOR
Comercial : Cubre costos produccin y
gastos de operacin
Marginal:
Slo cubre los costos de
produccin
Submarginal: No cubre ni siquiera los
costos de produccin.
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CONCEPTO DE LEY DE CORTE
Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la empresa con sus
costos (costos y gastos).
INGRESOS = EGRESOS
(Ley*precio*recuperacin total) * Q = Costos
Costos/ Q
LEY MNIMA = -----------------------------Precio * Recuperacin
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PROCESO DE EVALUACIN DE INVERSIONES EN
MINERA
Reservas de
Mineral
Ley de Corte
Tamao de Mina
Costo de
Operacin
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LEY DE CORTE PTIMA
Ley Corte
% Cu
0.5
0.8
1.0
1.2
1.5
1.8
2.0
2.5
3.0
Reservas
millones TM
1.500
950
800
650
500
400
350
300
250
Tamao
TM/da
140.000
90.000
75.000
60.000
45.000
40.000
30.000
25.000
20.000
Costo
$/TM
3.0
5.0
6.5
8.2
11.0
12.5
17.0
21.0
28.0
VAN
millones US$
500
800
950
1.000
800
600
450
300
0
Inversin
millones US$
2.660
1.800
1.650
1.440
1.125
1.080
840
750
620
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4
El tratamiento de los costos mineros
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COSTOS EN MINERA
Tipos de costos
1) Costos de inversin
2) Costos de operacin
a)
b)
Costos de produccin
Gastos
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COSTOS DE INVERSION
1) Costos iniciales para la ejecucin de proyectos
2) Pueden incluir: activos fijos, activo intangible, capital de
trabajo
3) Los activos fijos no se cargan como gastos en un periodo
(ao), sino se distribuye entre los aos en que se usan los
activos (depreciacion anual).
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COSTOS DE OPERACIN
- LOS COSTOS DE OPERACIN TOTAL INCLUYEN:
a) COSTOS DE PRODUCCIN (Costo en Mina)
- MINA
- PLANTA
- OTROS CENTROS DE COSTOS
b) GASTOS (VENTA, ADMINISTRATIVOS, OTROS)
- LOS COSTOS DE OPERACIN SE CARGAN COMO GASTO EN EL
PERIODO.
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ECONOMAS DE ESCALA DE LOS COSTOS MINEROS
Se conocen los costos de produccin unitarios y la capacidad de dos
minas en operacin de similares caractersticas:
Mina A
Tamao: 2500 TMD
Costos: 40 $/TM
Mina B
Tamao: 2000 TMD
Costos: 42 $/TM
Estimar los costos de produccin a nivel de perfil, de una mina (Mina
C), cuyo tamao estimado es de 2800 TMD
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5
La viabilidad de las inversiones mineras
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CARACTERSTICAS DE LOS PROYECTOS
MINEROS
1. LARGO PERIODO DE GESTACIN
2. INTENSIVAS EN CAPITAL
3. ALTO RIESGO (Riesgos geolgico, de mercado, del proyecto,
poltico)
4. RECURSOS NO RENOVABLES
5. ESTUDIOS MULTIDISCIPLINARIOS
6. EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEBE HACERSE EN ETAPAS
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IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA
DE ALTERNATIVAS POSIBLES
DE EXPLOTACION Y
TRATAMIENTO
IDENTIFICAR UNA
O MAS
ALTERNATIVAS
VIABLES
H
A
CIERRE
M
AR
C
I
Y NG
D .B
ET A
AL S
C
LEICA
D ON
ES S
AR T.
ROE I
LL MP
O LM
M E
IN NT
A .
OPERACION
IE
N
TO
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M
FI
N
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CT UD
IB IO
IL
ID
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IL
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M EA
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O
INVERSION
E
PR ST
E- UD
FA IO
CT
IB
PR
C
G OS AT
EO P E
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G IO
ES
IA N
TU
D
IO
PE
RF
EX
IL
PL
O
RA
C
IO
C
N
RE UB
SE IC
RV AC
AS IO
N
PRE-INVERSIN
EN
AREQUIPA
PU
ES
TA
AEG
MINAS
INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE
SELECCIONAR
ALTERNATIVA
OPTIMA
NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO
RIESGO ALTO
RIESGO LIMITADO
RIESGO NORMAL
(Garantas)
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL
TONELAJE Y LEYES DEL
MINERAL
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE
LA
CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
OPERATIVOS Y DE INVERSION.
FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES
FONDOS A RIESGO PERDIDO.
CAPITAL DE RIESGO DE LOS
PROMOTORES
PRESTAMOS A PRE-INVERSION
APORTES DE CAPITAL
PRESTAMOS A LARGO PLAZO
PRESTAMOS BANCARIOS A
CORTO PLAZO
RECURSOS
PROPIOS
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CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS
RIESGO
FINANCIAMIENTO
EXPLORACIN
MUY ALTO
PROPIOS
ESTUDIOS FACTIBILIDAD
ALTO
PROPIOS
CONSTRUCCIN
MODERADO
TERCEROS
OPERACIN
NORMAL
TERCEROS
CIERRE
ALTO
PROPIOS
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FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO
US$ Millones
PRE-INVERSION
INVERSION
OPERACION
CIERRE
600
500
400
Ingresos
300
200
100
0
1
10
-100
-200
-300
Aos
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
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VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS
METALURGICOS
1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL
5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6) VIABILIDAD FINANCIERA
7) VIABILIDAD ECONMICA
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VIABILIDAD SOCIO-AMBIENTAL
- La viabilidad socio-ambiental de un proyecto minero, no
slo consiste en que se demuestre que la actividad minera
no va a daar al medio ambiente, sino que los beneficios
que el proyecto genere, pueda ser adecuadamente
aprovechados por la sociedad.
- Para conseguir la viabilidad socio-ambiental, se requiere
una conciliacin de criterios entre el Estado, las
Empresas, las Comunidades y la Sociedad Civil.
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CONTENIDO DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1)
2)
3)
4)
5)
6)
ASPECTOS GENERALES Y LEGALES
ASPECTOS TCNICOS
ASPECTOS AMBIENTALES Y SOCIALES
ASPECTOS DE MERCADO
ASPECTOS DE ORGANIZACIN
ASPECTOS ECONMICOS - FINANCIEROS.
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CHECKLIST PARA EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
PROPIEDAD MINERA
RESERVAS MINERALES
RECURSOS MINERALES
MAPAS DEL REA DEL PROYECTO
CRONOGRAMAS DE PRODUCCIN
EXPLOTACIN MINERA
PROCESAMIENTO
MEDIO AMBIENTE
COSTOS DE INVERSIN
COSTOS OPERATIVOS
INGRESOS
IMPUESTOS
FINANCIAMIENTO Y PROVISIN DE FONDOS
GERENCIA Y PERSONAL
MTODO DE EVALUACIN
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EROR ACEPTABLE EN CADA ETAPA DEL ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD
ETAPA
ERROR ACEPTABLE
Estudio Inicial
-30%+50%
Estudio Conceptual
-15%+30%
Estudio Bsico
-5%+15%
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VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD
1)
2)
3)
4)
5)
6)
Introduce rigor y objetividad en las apreciaciones de supuesta
rentabilidad, evita obsesionarse con un proyecto.
Permite estimar la magnitud de las ganancias.
Define la escala ptima de inversin.
Determina las mejores fuentes de
financiamiento.
Identifica las fortalezas y debilidades del proyecto.
Permite disear estrategias que aproveche las oportunidades y
reduzca las amenazas que enfrenta el proyecto.
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VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD
7)
Introduce rigor y objetividad en las apreciaciones de supuesta
rentabilidad,
evita obsesionarse con un proyecto.
8)
Permite estimar la magnitud de las ganancias.
9)
Define la escala ptima de inversin.
10) Determina las mejores fuentes de
financiamiento.
11)
Identifica las fortalezas y debilidades del proyecto.
12) Permite disear estrategias que aproveche las oportunidades y
reduzca las amenazas que enfrenta el proyecto.
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VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD
13)
14)
Permite identificar y controlar parte de la incertidumbre que rodea
el proyecto.
Crea mayor consenso y evita conflictos entre los inversionistas, al
definirse indicadores objetivos.
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6
Evaluacin de Proyectos Mineros
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FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS
FORMULACIN : Presentacin de un proyecto
viable.
EVALUACIN : Emitir un juicio sobre la bondad
de un proyecto, bajo ciertos
criterios
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CONCEPTO DE EVALUACIN DE
PROYECTOS
BENEFICIOS NETOS
0
1
Inversin
EL PROYECTO ES RENTABLE SI:
BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIN
VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS - INVERSIN
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PROYECTOS MINEROS
- Abrir una nueva operacin minera
- Reactivar una mina paralizada
- Aumentar la capacidad de produccin
- Incrementar el valor del mineral
- Adquisicin de Activos
- Reemplazo de equipos de produccin
- Reducir costos de operacin
- Evaluacin de alternativas de ubicacin y
(relaves, desmontes, etc)
- Cierre de minas
diseo
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VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO
1) VARIABLES DE INVERSIN O DE CAPITAL
- Inversiones del proyecto
2) VARIABLES OPERATIVAS
- Ingresos del proyecto
- Costos del proyecto
- Vida til del proyecto
3) VARIABLES FINANCIERAS
- Tasa de descuento del proyecto
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MINAS
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Programa de Especializacin en Minera a Tajo Abierto
INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS EN UN PROYECTO
MINERO
1. DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINA
2. ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINA
3. INVERSIONES PARA EL BENEFICIO DEL MINERAL
Obras civiles
Adquisicin Equipo de Planta
4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS
Energa
Agua
Talleres, almacenes
5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO
(Carreteras, Campamentos, etc)
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INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES EN UN
PROYECTO MINERO
1. GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTO
Ingeniera y Supervisin
Gastos legales, licencias, capacitacin
2. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
3. INTERESES PRE-OPERATIVOS
Intereses bancarios durante el perodo de inversin.
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HORIZONTE DEL PROYECTO MINERO
Es el nmero de aos que el proyecto estar en
operacin.
- Debe considerarse adems el cierre de la mina
- Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de
caja
-
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TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO
MINERO
Definicin:
- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.
- Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el
proyecto.
- Costo de las fuentes de financiamiento:
Externas : Costo de la deuda
Internas : Costo de oportunidad
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COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA DE UN
PROYECTO
El flujo de caja de un proyecto, muestra en el periodo en que ocurren, los ingresos,
egresos e inversiones del proyecto, que representan salida real de dinero.
ESTRUCTURA:
0
(+) Ingresos del periodo
(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo
3N
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MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE
LOS PROYECTOS MINEROS
1) VALOR ACTUAL NETO (VAN)
2) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
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VALOR ACTUAL NETO
n
VAN = - Io +
i=1
Bj - Cj
(1+k)n
EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS
FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k)
EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0
EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR CRITERIO
QUE LA TIR
TODOS LAS DEMS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERN ACEPTADAS
(TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN COHERENTES CON EL VAN.
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TASA INTERNA DE RETORNO
0 =
n
- Io +
i=1
Bj - Cj
(1+TIR)n
LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VAN = 0
PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE DESCUENTO
MNIMA (K)
EL PROYECTO SER RENTABLE SI LA TIR > k
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7
Conclusiones
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- El verdadero valor de una empresa minera es su valor de
mercado.
- El valor de mercado se puede estimar con el valor actual de
los flujos futuros de la empresa, incluyendo sus proyectos
con el valor de las acciones en el caso de las empresas que
cotizan en bolsa.
- El valor de mercado se incrementar si la empresa adems
de tener proyectos rentables, tiene un buen comportamiento
laboral, ambiental y social.
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Muchas Gracias
