ANLISIS DE TASA DE
RENDIMIENTO:
ALTERNATIVA NICA
INTERPRETACIN DEL VALOR DE
UNA TASA DE RENDIMIENTO
Tasa de rendimiento (TR) es la tasa
pagada sobre el saldo no pagado del
dinero obtenido en prstamo, o la tasa
ganada sobre el saldo no recuperado
de una inversin, de forma que el pago
o entrada final iguala el saldo
exactamente a cero con el inters
considerado.
La tasa de rendimiento est expresada como
un porcentaje por periodo, por ejemplo, i=10%
anual. sta se expresa como un porcentaje
positivo. El valor numrico de i puede oscilar
en un rango entre -100% hasta el infinito, es
decir:
En trminos de una inversin, un rendimiento
de i=-100% significa que se ha perdido la
cantidad completa.
EJEMPLO
Se invierten $500 con la expectativa de recibir $80 al final de cada uno de
los
siguientes
8 aos.
es ladetasa
interna
rendimiento
de de
la
Se invierten
$500
con la Cul
expectativa
recibir
$80 aldefinal
de cada uno
inversin?
los siguientes 8 aos. Cul es la tasa interna de rendimiento de la
Se
tienen los siguientes datos del problema: P = 500, A = 80, n = 8. Como
inversin?
la
i, se puede
hacer
siguienteP determinacin,
las
Seincgnita
tienen losessiguientes
datos
del la
problema:
= 500, A = 80, mediante
n = 8. Como
frmulas:
la incgnita es i, se puede hacer la siguiente determinacin, mediante las
frmulas:
En las tablas busque, en la columna de (P/A), una n= 8, una i cuyo valor
sea
lo ms
cercano
a 6.25.
valor dedei es
muyuna
cercano
6%, i puesto
que
En las
tablas
busque,
en la El
columna
(P/A),
n= 8,a una
cuyo valor
para
5%, cercano
el factor a
de6.25.
(P/A)El= valor
6.463de
y para
i= 6%,
el factor
= 6.210
sea loi=ms
i es muy
cercano
a (P/A)
6%, puesto
que
El
clculo
es:
para
i= 5%,
el factor de (P/A) = 6.463 y para i= 6%, el factor (P/A) = 6.210
Con
el factor
El clculo
es: (P/A)
Con el factor (P/A)
CLCULOS DE LA TASA DE
RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA
ECUACIN DE VP O VA
Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujo de
efectivo se utiliza la ecuacin TR con relaciones de VP o VA. El
valor presente de los costos o desembolsos VPD se iguala al valor
presente de los ingresos o recaudacin VPR. En forma equivalente,
ambos pueden restarse e igualarse a cero. Es decir, se resuelve
para i usando.
El enfoque de valor anual utiliza los valores VA en la misma forma
para resolver i.
El valor de i que hace que estas ecuaciones numricas sean
correctas se llama i*, Es la raz de la relacin TIR. Para
determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es
viable, compare i* con la TMAR establecida.
TIR > TMAR SE ACEPTA LA INVERSIN
TIR < TMAR SE RECHAZA LA INVERSIN
EJEMPLO:
Se han invertido $32000 en un negocio que, segn los
clculos, proporcionar ingresos de $7500 el primer ao,
con incrementos anuales de $500 durante cinco aos. Al
final de este tiempo, los activos que queden de la
inversin podran venderse en $500. Si la TMAR del
inversionista es 15% anual, determnese el VPN de los
flujos de efectivo.
La solucin consiste, simplemente, en trasladar todos los
flujos de efectivo generados al tiempo presente o tiempo
cero. El diagrama de flujo se muestra en la grfica.
Si se resuelve mediante series gradientes entonces: P =
32000; n = 5; A = 7500, G = 500, VS = 5000.
Por lo tanto, la inversin no es aceptable.
PRECAUCIONES CUANDO SE USA EL
MTODO TR
Cuando se aplica correctamente, la tcnica de la TIR
siempre resultar en una buena decisin, de hecho,
la misma que con un anlisis VP o VA (o VF).
Sin embargo, existen algunas suposiciones y
dificultades con el anlisis de TIR que deben
considerarse cuando se calcula y al interpretar su
significado en el mundo real para un proyecto
especfico.
Mltiples valores de i*
Reinversin a la tasa i*
Cuando se trabaja con dos o ms opciones, y
cuando es importante conocer el valor exacto de i*,
un buen enfoque es determinar VP o VA a la TMAR,
y luego realizar un seguimiento con la i* especfica
para la alternativa elegida.
Si un proyecto se evala a la TMAR=15% y tiene VP<0,
no hay necesidad de calcular i* ya que i*<15%.
No obstante, si VP > 0, calcule la i* exacta y reprtela
junto con la conclusin de que el proyecto est
financieramente justificado.
VALORES MLTIPLES DE LA TASA DE
RENDIMIENTO
La primera prueba es la regla de los signos (de Descartes), la
cual establece que el nmero total de races reales siempre es
menor o igual al nmero de cambios de signos en la serie.
Dicha regla se deriva del hecho de que la relacin definida por
las primeras ecuaciones para encontrar es un polinomio de
grado n. (Es posible que valores imaginarios o el infinito
tambin satisfagan la ecuacin).
Signos del flujo de efectivo neto
Tipo de
serie
Convencio
nal
Convencio
nal
Convencio
nal
No
convencio
nal
No
convencio
nal
No
convencio
N de
cambios
de signo
TASA DE RENDIMIENTO COMPUESTA:
ELIMINACIN DE VALORES i* MLTIPLES
La tasa de rendimiento compuesta i es la tasa de
rendimiento nica para un proyecto que supone que los
flujos de efectivo netos positivos, que representan dinero
no requerido inmediatamente por el proyecto, se
reinvierten a la tasa de reinversin c.
El procedimiento correcto para determinar se denomina
procedimiento de inversin neta. La tcnica permite encontrar
el valor futuro de la cantidad de inversin neta en un ao al
futuro. Calcule el valor F+ de la inversin neta del proyecto en
el ao t a partir de utilizando el factor para un ao a la tasa de
reinversin c, si la inversin neta anterior, es positiva (dinero
extra generado por el proyecto), o a la tasa TRC si es
negativa (el proyecto utiliz todos los fondos disponibles).
Matemticamente, para cada ao t establezca la relacin
Defina la relacin de inversin neta para el ao n igual a
cero (Fn=0) y resuelva para i. El valor i obtenido es
nico para una tasa de reinversin establecida
c=TMAR=15%.
TASA DE RENDIMIENTO DE UNA
INVERSIN EN BONOS
La serie de flujo de efectivo para una inversin en bonos
es convencional y tiene una nica i*, la cual se determina
mejor al resolver una ecuacin de tasa de rendimiento
basada en VP de la forma de la primera ecuacin.
EJEMPLO:
Allied Materials necesita $3 millones en capital de deuda
para
materiales
compuestos
expandidos.
Est
ofreciendo bonos de baja denominacin a un precio de
descuento de $800 para un bono de $1000 al 4% que
madura en 20 aos, con inters pagadero
semestralmente. Qu tasas de inters nominal y
efectiva anuales, compuestas semestralmente, pagar
Allied Materials a un inversionista?
Solucin
El ingreso que un comprador recibir de la compra de bonos
es el inters de bono I= $20 cada 6 meses ms el valor
nominal en 20 aos. La ecuacin con base en VP para
calcular la tasa de retorno es:
La tasa de inters nominal anual se calcula al multiplicar por
2.
La tasa anual efectiva es:
ANLISIS DE TASA DE
RENDIMIENTO:
ALTERNATIVAS MULTIPLES
POR QU ES NECESARIO EL ANALISIS INCREMENTAL?
Cuando se consideran de dos o ms alternativas mutuamente excluyente, la
ingeniera econmica es capaz de identificar la alternativa que se considera
que se considere mejor, para hacerlo se utilizan la tcnicas del VP y VA
EJEMPLO:
Una compaa utiliza una TMAR de 16% anual, y que la compaa tiene
$90 000 disponible para inversin y se estn evaluando dos alternativas
ALTERNATIVA A:
Requiere una inversin de $50 000 y tiene una tasa de rendimiento i= 35%
anual
ALTERNATIVA B:
Requiere una inversin de $85 000 y tiene un i = 29%
L a compaa tiene una TR de 16% anual
CALCULO DEL FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTAL
PARA ANALISIS CON TR
EJEMPLO N01
SOLUCION :
EJEMPLO N 02
SOLUCION :
ANLISIS DE TASA DE
RENDIMIENTO UTILIZANDO VP
Alternativas Mltiples
Evaluacin de la tasa de Rendimiento
Utilizando VP
Es un mtodo con el cual se analiza el
enfoque
principal
para
seleccionar
alternativas
mutuamente
excluyentes
empleando el mtodo TR incremental.
Basada en VP.
Se hace con el fin de escoger entre varias
alternativas de inversin de un proyecto de
inversin en plazo o periodo determinado.
Ejemplo.
En 2000, Bell Atlantic y GTE se fusionaron para formar una gigantesca
corporacin de telecomunicaciones denominada Verizon Communications.
Como se esperaba, algunas incompatibilidades de equipo tuvieron que
rectificarse, especialmente para los servicios de larga distancia e internacional
inalmbrica de video. Un equipo tiene dos proveedores: Una firma A
estadounidense y una firma B asitica. Se necesitaron aproximadamente 3000
unidades de este equipo. Se proporcionaron estimaciones para los vendedores
Ay B por cada unidad.
Costo Inicial $
-8000
-13000
Desembolsos anuales S
-3500
-1600
2000
10
Valor de salvamento $
Vida (aos)
Solucin
ANLISIS DE MLTILPLES ALTERNATIVAS
MUTUAMENTE
EXCLUYENTES:
Exija la mayor inversin, y
Indique que se justifica la inversin adicional frente a
otra alternativa aceptable.
EJEMPLO
SOLUCIONCILLA, XD!!!
DECISIN PTIMA:
CONSTRUIR LA ISTALACIN
DE ALMACENAJE EN LA
UBICACIN B.
