Beneficios del proyecto
Asignatura : Evaluacin de Proyectos de Inversin
Julio Calzada
Economista.
CONSTITUYEN MOVIMIENTOS DE CAJA
Ventas de Bienes y Servicios.
Ventas de activos fijos que se reemplazarn
durante la operacin.
Venta de subproductos o desechos.
Ahorros de Costos, incrementales entre la
situacin BASE y la situacin CON PROYECTO
(Ej: Reemplazo de equipos).
NO CONSTITUYEN MOVIMIENTOS DE CAJA
Recuperacin del Capital de Trabajo. (Ingreso
no disponible durante la operacin del
proyecto.
Valor de desecho. (Idem al anterior).
Es el valor que podran tener los activos a la finalizacin
del perodo de evaluacin suponiendo su venta,
considerando su valor contable o estimando la cuanta
de los beneficios futuros que podra generar desde el
trmino del perodo de evaluacin hacia adelante.
TRES METODOS PARA CALCULAR EL VALOR DE DESECHO
AL FINALIZAR EL HORIZONTE DE EVALUACION:
1) MEDIANTE LA VALORACION DE LOS ACTIVOS FIJOS E
INTANGIBLES:
METODO CONTABLE: Valor de libros de los activos.
METODO COMERCIAL: Valor de mercado o comercial neto
corregido por el efecto tributario.
2) MEDIANTE LA VALORACION DE LOS FLUJOS DE CAJA
FUTUROS (Capacidad futura de generacin de recursos)
METODO ECONOMICO: Valor actual de un flujo de caja
promedio perpetuo.
que tenga acumulada a la finalizacin del
horizonte de evaluacin (Ejemplo: proyectos
industriales evaluados a 10 aos, en el ltimo
ao: el dcimo)
Recordar que la vida til contable la definen
las normas profesionales y/o Administraciones
Federales de Impuestos
(Ejemplo: los rodados se amortizan en 5 aos)
Debe efectuarse a nivel de perfil o
prefactibilidad.
Es conservador. Considera que los bienes
pierden valor econmico con el transcurso del
tiempo y en Argentina con la alta inflacin no
es as.
METODO COMERCIAL. VALOR DE DESECHO
El valor de desecho de la empresa es la suma de los
valores comerciales o de mercado de los distintos
activos que se esperan en el futuro, corregidos por su
efecto tributario
PROBLEMAS:
Es difcil estimar cunto puede valer un activo fijo
dentro de 10 aos, cuando an no lo hemos comprado.
Es difcil aplicar este mtodo cuando existen numerosos
activos fijos y de gran diversidad.
ES DE GRAN UTILIDAD EN:
a) Proyectos de reemplazo de un solo equipo.
B) Proyectos de inversin con pocos activos fijos a
incorporarse.
C) Proyectos donde existe informacin sobre el valor de
mercado de los bienes de uso nuevos y usados.
METODO COMERCIAL. VALOR DE DESECHO
un nivel de operacin estable y que el flujo de
fondos de esos aos es representativo de lo
que podra pasar a perpetuidad.
Debe descontarse una reserva anual para
reponer los activos fijos e intangibles que se
desgastan y que son necesarios para generar
los futuros flujos de fondos.
Flujo anual promedio perpetuo menos
depreciacin anual
VA =
--------------------------------------------------------------------------Tasa de retorno exigida anual
VA (Valor de desecho econmico) = (1.100.000
100.000)/ 10%= $ 10.000.000.-
IMPORTANTE:
LA RECUPERACION DE LA INVERSION EN
CAPITAL DE TRABAJO SE DEBE SUMAR EN EL
METODO CONTABLE Y EN EL METODO
COMERCIAL PORQUE ES UN ACTIVO MAS DEL
INVERSIONISTA.
NO DEBE SUMARSE EN EL METODO ECONOMICO
PORQUE ESTE METODO VALORA LA CAPACIDAD
DE GENERACION DE FLUJOS FUTUROS CON LA
CONFIGURACION DE ACTIVOS EXISTENTES EN
EL MOMENTO DE SU CALCULO. EL CAPITAL DE
TRABAJO DEBE SEGUIR INVERTIDO EN LA
EMPRESA PARA SEGUIR GENERANDO FLUJOS DE
FONDOS.
REPOSICION DE UN ACTIVO FIJO O
INTANGIBLE QUE DEBERA HACERSE AL
FINAL DEL HORIZONTE DE EVALUACION
(ejemplo en el ao 10)
METODO CONTABLE O COMERCIAL: Es
indiferente incluirlo porque aumenta la
inversin (-) y se compensa en la misma
cuanta el valor de desecho (+)
METODO ECONOMICO: Debe incluirse la
inversin (-) porque es un activo necesario
para seguir generando el flujo de fondos.
