9.
PROYECCIN DE LOS
RESULTADOS ESPERADOS
Premisas
Resultados
esperados
del Proyecto
Proyeccin
Proceso de Preparacin y Evaluacin de Proyectos
Preparacin Evaluacin
Mercado
Tecnologa
Inversin
Financiamiento
Proyecciones
econmicas y
financieras
Rentabilidad y
Riesgo
Gestin
Premisas bsicas
Proyeccin de los
Resultados Esperados
9.1. Diseo del escenario base
9.2. Estructura de inversin y financiamiento
9.3. Presupuestos de ventas, produccin e
inventarios
9.4. Presupuestos de ingresos por ventas y de
cobranzas
9.5. Presupuestos del costo de produccin y de
pagos
9.6. Presupuestos de gastos administracin y de
ventas y de pagos
9.7. Modelo del punto de equilibrio
9.8. Estados financieros proforma
9.1. Diseo del Escenario
Base
Proyeccin de resultados ...
Las proyecciones comprenden:
Periodo 0:
Inversin y financiamiento
Periodos 1 al n:
Resultados netos esperados de operacin
Periodos n+1:
Valor residual
Se definen PREMISAS con valores ms
probables previstos para el desarrollo
del negocio
Tiempo
0
1 2
n-1 n
Inversin y
financiamiento
con deuda
Resultados netos esperados
Valor residual
Flujo anual
Primer ao de operacin: flujo mensual
n+1
Proyeccin temporal de resultados ...
PREMISAS
+ Horizonte de Planeamiento
+ Metodologa de Proyeccin
RESULTADOS
PROYECCIONES
ECONMICAS Y
FINANCIERAS
Importancia de las premisas ...
Horizonte de proyeccin
Activo principal, Contrato, Insumos ...
Evaluacin a valores reales ...
Flujo de caja considera:
Precios relativos constantes o reales (sin
inflacin)
Proyeccin a valores de un perodo base
(ao 0)
Tasa de descuento a valor real, es decir
libre de inflacin
La rentabilidad que se obtiene es el
rendimiento del proyecto por encima
(sobre) la inflacin esperada
Evaluacin a valores corrientes ...
Flujo de caja considera:
Precios relativos variables o nominales
(con inflacin)
Proyeccin a valores de cada perodo
futuro (aos 0 al n+1)
Tasa de descuento a valor corriente, es
decir incluyendo a la inflacin
La rentabilidad que se obtiene es el
rendimiento del proyecto incluyendo el
efecto de la inflacin esperada
9.2. Estructura de Inversin y
Financiamiento
Costo inicial del proyecto
Inversin inicial:
Activo fijo tangible
Activo fijo intangible
Capital de trabajo
IGV pagado se registra en el activo
como crdito fiscal (impuesto por
recuperar)
Afectan los costos de operacin:
Depreciacin del activo fijo tangible
(*)
Amortizacin del activo fijo intangible
(*)
(*)
Valor de activos sin IGV
Inversiones adicionales
Activos fijos:
Por crecimiento del negocio
Por reposicin de activos que superan su
vida til
Implica una nueva depreciacin de la
inversin fija
Capital de trabajo:
Inversiones incrementales para afrontar
mayores ventas
Puede darse desinversiones, en el caso
que las ventas disminuyan
Plan de pago de obligaciones financieras ...
Segn el calendario de pago de la deuda
(crdito financiero)
Intereses y gastos relacionados a deuda
financiera se contabilizan como gastos
financieros
Pago del crdito financiero no afecto al
IGV
Casos especiales en cuanto al pago del
IGV:
Leasing o arrendamiento financiero
Crdito comercial o de proveedores
9.3. Presupuestos de Ventas,
Produccin e Inventarios
Estimaciones fsicas...
Volumen de ventas
Ventas netas a clientes
Volumen de produccin
Sujeto a:
Capacidad de produccin
Poltica de inventario de productos terminados
Control de productos fallados
Incluye produccin para promociones
Inventarios
De productos terminados
De productos en proceso
De materiales, que da lugar al plan de compras
9.4. Presupuestos de Ingresos
por Ventas y de Cobranzas
Ingresos por ventas esperadas ...
Comprende volumen y precio de
ventas, por producto y por mercado
Presupuesto de ingresos por ventas se
utiliza en el Estado de Resultados (ER),
sin considerar el IGV
En Flujo de Caja (FC) se proyectan
ingresos por cobranzas de las ventas y
se incluyen ingresos de IGV (retencin
de impuestos)
9.5. Presupuestos del Costo de
Produccin y de Pagos
Costo de recursos utilizados en la produccin
de B/S ...
Se requiere estimar:
Requerimiento de recursos para atender
plan de produccin
Costos unitarios, segn el mercado
Volumen de
ventas
Volumen de
produccin
Volumen de
requerimientos
de insumos
Costo de
produccin
: Costo de manufactura, o
: Costo del servicio, o
: Costo de mercadera
Materiales
Mano de obra (trabajadores o personal)
Participacin de trabajadores de
utilidades
Maquinaria, equipos e inmuebles:
Depreciacin de activos fsicos
Amortizacin de intangibles
Servicios
Elementos del costo de produccin [a
considerarse en el costo de ventas
(*)
] ...
(*)
Componente del Estado de Resultados
Pago a proveedores de materiales
Contado
A plazos (cuentas por pagar)
Pago del personal
Pago a proveedores de otros insumos
Contado
A plazos (cuentas por pagar)
Pago de impuestos (IGV)
Al proveedor (excepto personal)
A SUNAT (IGV cobrado IGV pagado)
Plan de pagos de produccin (en el Flujo de
Caja) ...
9.6. Presupuestos de Gastos
Administrativos y de
Ventas, y de Pagos
Gastos de operacin comprenden:
Gastos administrativos
Gastos de ventas
Tambin se estima a nivel analtico por
elementos de costos:
Material
Mano de obra
Participacin de trabajadores
Depreciacin de activos fijos tangibles
Amortizacin de activos fijos intangibles
Servicios
Costo de otros recursos a utilizar (en el
Estado de Resultados)...
Pago a proveedores de materiales
Contado
A plazos (cuentas por pagar)
Pago del personal
Pago a proveedores de otros insumos
Contado
A plazos (cuentas por pagar)
Pago de impuestos (IGV)
Al proveedor (excepto personal)
A SUNAT (IGV cobrado IGV pagado)
Plan de pagos de administracin y ventas (en
el Flujo de Caja)...
9.7. Modelo del Punto de
Equilibrio
Estructura de costos y gastos ...
Costos y
gastos en
la fase
operativa
Costo de
produccin
Gastos de
administracin
Gastos de
ventas
Gastos
financieros
Gastos de
operacin
Costos
de
opera-
cin
Nota: la estructura (componentes) de costos y gastos acorde
con las Normas Internaciones de Informacin Financiera (NIIF)
Efecto en el Estado de Resultados
Empresa Industrial (Manufacturero)...
El costo de produccin es
inventariable, por lo que lugar al costo
de ventas
Los gastos operativos y gastos
financieros son gastos del periodo
El costeo es por uso o consumo y no
por la compra (adquisicin) o por el
pago
Se requiere clasificacin de costos y
gastos proyectados (sin IGV), en:
Fijos
Variables (*)
(*) No incluye participacin de trabajadores
Anlisis se basa en el margen de
contribucin variable unitario (MCVU):
MCVU=Precio de venta-Costo variable unitario
Condicin mnima para cubrir costos ...
Utilidad proyectada igual a 0:
Ingresos por ventas = Costos y gastos
Supuestos del modelo:
Produccin igual a Ventas
Relacin lineal de precios y de costos y
gastos
Un solo producto
Alternativas para varios productos:
Por producto, con la asignacin de costos
y gastos fijos
Global, con precio de venta y costo
variable unitario con valores promedios
ponderados
Condicin de equilibrio ...
9.9. Estados Financieros
Proforma
Estados financieros proforma
n (n-1)
Estado de
Situacin
Financiera
inicial
Estado de
Situacin
Financiera
final
Estado de
Resultados
Estado de flujo de
efectivo
(Flujo de Caja)
Periodo n
Tratamiento del IGV ...
Costo de produccin y gastos
operativos se clasifican en:
Egresos (pago de costos desembolsables)
Cargos contables (no pago de depreciacin
y de amortizacin de intangibles)
En el Estado de Resultados los costos
se proyectan sin IGV
En el Flujo de Caja se incluyen pagos
del IGV
Saldos del IGV (activos y pasivos) en el
Estado de Situacin Financiera
Resultados econmicos: transacciones
comerciales
En la industria:
Costo produccin da lugar a Costo de ventas
Gastos operativos y financieros, son gastos
del periodo
Adems, otros ingresos y/o egresos
Participacin de trabajadores
(*)
e
impuesto a renta devengados, segn
normas SUNAT
Estado de Resultados ...
(*)
Se incluye en gastos de personal (Costo del personal)
Estado de Resultados
Concepto Importe
Ingresos de actividades ordinarias:
. Ventas netas de bienes
. Prestacin de servicios
(-) Costo de ventas
Ganancia (Prdida) bruta
(-) Gastos de administracin
(-) Gastos de ventas y distribucin
(+) Otros ingresos operativos
(-) Otros egresos operativos
Ganancia (Prdida) operativa
(+) Ingresos financieros
(-) Gastos financieros
(+/-) Diferencias de cambio neto
Resultado antes de impuesto a las ganancias
(-) Gasto por impuesto a las ganancias
Ganancia (Prdida) neta
Resultados financieros: generacin de
efectivo (cobranzas y pagos)
Ingresos de caja provienen de las
cobranzas (con IGV)
Egresos de caja por inversin y de
costos operativos en efectivo (con IGV
y pago de IGV deducido el crdito
fiscal), y otras obligaciones
Flujo de Caja ...
Flujo de Caja
Concepto Importe
Ingresos:
. Ventas al contado
. Cobranzas de ventas a plazos
. Retenciones del IGV
. Desembolsos de deuda
. Otros ingresos
Total ingresos (entradas de efectivo)
Egresos:
. Inversin en activos fijos
. Inversin en capital de trabajo
. Pago al contado de costos operativos desembolsables
. Pago a plazos de costos operativos desembolsables
. Pago de IGV
. Pago de gasto por impuesto a la renta
. Servicio de deuda
. Otros egresos
Total egresos (salidas de efectivo)
Saldo neto (Ingresos Egresos)
Caja inicial
Caja final
Situacin patrimonial de la empresa a
una fecha determinada
Activo: lo que la empresa posee
Pasivo: saldo de las obligaciones
Patrimonio: resultados econmicos
acumulados (utilidad neta), reserva
legal, y capital social
Estado de Situacin Financiera ...
Estado de Situacin Financiera
Concepto Importe
Activos:
. Caja (efectivo y equivalente de efectivo)
. Cuentas por cobrar
. Inventarios
. Otros activos
Total activos corrientes
. Activos fijos (propiedades, planta y equipo) neto
. Activos intangibles neto
. Otros activos
Total activos no corrientes
Total activos
Pasivos:
. Cuentas por pagar de corto plazo
. Deuda financiera de corto plazo
. Tributos por pagar
. Otros cuentas por pagar
Total pasivos corrientes
. Cuentas por pagar a largo plazo
. Deuda financiera
Total pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio:
. Capital social
. Reserva legal
. Resultados acumulados
Total patrimonio
Total pasivos y patrimonio
Prctica
Aplicacin
Modelo financiero bsico
Premisas y proyecciones bsicas
Estados financieros proyectados
Estado de resultados
Flujo de caja
Estado de situacin financiera
1. Inversin y Financiamiento
Un proyecto industrial requiere una inversin en activos
fijos por S/.118 000 (con IGV) que incluye:
Mquina I1 S/.70 800
Mquina I2 S/.35 400
Equipos diversos S/.11 800
Las mquinas se deprecian al 20% anual y los equipos al
10% anual.
El capital de trabajo requerido para el primer ao de
operacin del negocio se estima en S/.5 900 (con IGV),
requerimiento que es proporcional al nivel de ventas.
La Mquina I1 se utiliza en el rea de produccin y la
Mquina I2 y los Equipos diversos se asignan a las reas
administrativas y comerciales.
Inversin y financiamiento
El 60% de la inversin en activos fijos (sin IGV) se
financia con deuda bancaria y el saldo de la inversin
es cubierto con el aporte de capital de los accionistas.
La indicada deuda es a la tasa de inters de 12% anual,
a ser pagada en cuotas anuales de capital constante en
un plazo total de tres aos (que incluye un ao de
gracia).
De otro lado, el 50% del capital de trabajo inicial se
financia con deuda, a la tasa de inters de 14% anual, a
ser devuelto en un plazo total de dos aos, mediante de
pago de cuotas totales constantes al final de cada ao.
Los accionistas de la empresa por su aporte de capital
requieren un retorno mnimo de 15% anual.
El proyecto espera vender en el primer
ao de operacin 1 000 unidades y luego
1 200 unidades anuales en los siguientes
dos aos.
La poltica de inventarios de productos
terminados es mantener un stock
equivalente al 10% de las ventas de cada
ao.
La capacidad mxima de produccin es 1
250 unidades anuales.
2. Produccin, ventas e inventarios
El precio de ventas del proyecto se
establece en S/.100,00 la unidad ms
IGV.
El 80% de las ventas de cada ao, se
cobran en el mismo ao y la diferencia
en el siguiente ao.
3. Ingresos por ventas
Los costos de produccin
desemsolsables (sin depreciacin)
comprenden:
Mano de obra por S/.6 000/Ao.
Pago al contado.
Diversos gastos por S/.4 000/Ao
(ms IGV). Pago al contado.
Otros costos por S/.15/Unidad de
producto (ms IGV). 70% se paga
en el ao y saldo al siguiente ao.
4. Costo de produccin
Los gastos operativos desemsolsables
por ao (sin depreciacin), que
comprenden gastos de administracin y
de ventas, se estiman en:
S/.4 000 en personal. Pago al contado.
S/.6 000 en otros gastos (ms IGV).
Pago al contado el 50% y el saldo se
cancela en el siguiente ao.
5. Gastos operativos
La empresa a constituirse con el
proyecto est afecta al pago de
impuesto a la renta de 30% de las
utilidades anuales previa deduccin de
la participacin de trabajadores de 10%
de las utilidades.
6. Volumen de equilibrio
Adicionalmente se tiene lo siguiente:
La participacin de trabajadores se
cancela al ao siguiente de
devengada la obligacin.
El 95% del impuesto a la renta se
cancela en el mismo ao y la
diferencia en el siguiente ao.
7. Estados financieros
Se requiere proyectar el flujo de IGV por la
inversin y las operaciones de compras y
ventas anuales del proyecto, as como el
saldo del IGV a transferir a la SUNAT.
Simulacin de la Aplicacin
Con datos del ejercicio anterior, analizar
los EEFF proyectados para diferentes
escenarios:
Sin y con IGV
Sin y con inventario de productos
terminados
Sin y con operaciones comerciales
al contado y a plazos
Sin y con obligaciones fiscales al
contado y pagos diferidos
