ANALISIS SECCIONAL: comparacin de razones

financieras de diferentes empresas en el mismo punto en el tiempo; implica la comparacin de las razones de la empresa con las de otras empresas y con promedio de la industria. BENCHMARKING: tipo de anlisis seccional en el que se comparan los valores de las razones de la empresa con los de un competidor clave o grupo de competidores.

ANALISIS DE SERIES DE TIEMPO: evaluacin del

desempeo financiero a travs del tiempo mediante el anlisis de razones. Permite conocer el progreso de la empresa.

ANALISIS COMBINADO: combina el anlisis

seccional y de series de tiempo. Esta visin combinada hace posible evaluar la tendencia en el comportamiento de las razones en relacin con la tendencia de la industria.

OBJ: separacin del patrimonio en sus partes fundamentales, lo que permitir ver fortalezas y debilidades en forma global, desde un punto de vista interno.
Se presenta en 2 formas: anlisis esttico y anlisis dinmico.

Se realiza a partir del balance La idea es determinar si el equilibrio entre activo y pasivo+ patrimonio se presenta y si ste es favorable para la estabilidad de la empresa.

Solidez : grado mayor o menor de equilibrio de una estructura patrimonial.

ANALISIS ESTATICO

ACTIVO CIRCULANTE %

PASIVO CIRCULANTE%

ACTIVO FIJO%

DEUDA LARGO PLAZO%

OTROS ACTIVOS%

PATRIMONIO%

ASPECTOS A CONSIDERAR EN EL ANALISIS:

Giro

de la empresa y actividad

Proporcin del activo .

Liquidez del act. Fijo y circulante.

Flexibilidad de los activos

Pasivo exigible total

Calidad del endeudamiento

Procedencia del patrimonio

Contempla la evolucin en el tiempo de las razones viendo sus variaciones y sus causas posibles.
Descripcin Total Activos Circulantes Total Activos Fijos Total Otros Activos Total Activos 2009-2010 -2,63% -13,85% -16,08% -8,94% 2010-2011 -12,86% -13,69% -7,74% -12,89% 2011-2012 -9,59% 3,11% -22,70% -4,89%

Calcular para cada cuenta y masa patrimonial (Balance)

Porcentaje respecto del Total de Activos y Total de

Pasivos segn sea el caso (Anlisis Esttico) Porcentajes de Crecimiento o Decrecimiento para cada una (Anlisis Dinmico)

Calcular para cada cuenta y subtotal del Estado de Resultados

Porcentaje de cada uno respecto de las Ventas (Anlisis

Esttico) Porcentaje de Crecimiento o Decrecimiento (A. Dinmico)

Ao/Mes Antecedentes

2009
17.280 40.320 351.200 715.200 1.124.000 491.000 -146.200 344.800

2010
15.600 36.400 402.000 836.000 1.290.000 527.000 -166.200 360.800

Ao/Mes Antecedentes

2009
80.000 145.600 120.000 136.000 481.600 323.432 323.432 460.000 115.808 87.960 663.768 1.468.800

2010
90.000 175.200 135.000 140.000 540.200 425.612 425.612 460.000 180.768 44.220 684.988 1.650.800

ACTIVOS (Miles de $ )
Disponible Valores Negociables (Neto) Deudores por Venta (Neto) Existencias (Neto) Otros Activos Circulantes TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES Otros Activos Fijos Depreciacin (Menos) TOTAL ACTIVOS FIJOS Intangibles TOTAL OTROS ACTIVOS

PASIVOS
Oblig.Bcos. e Inst.Fin.Corto Plazo Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Otros Pasivos Circulantes TOTAL PASIVOS CIRCULANTES Oblig. con Bcos. e Inst.Financieras Otros Pasivos a Largo Plazo TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO Capital Pagado Utilidades Acumuladas Utilidad (Prdida) del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO

0 1.468.800

0 1.650.800

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVOS

10

Ao/Mes Antecedentes

2009
3.432.000 -2.864.000 568.000 -358.900 209.100 -62.500

2010
3.850.000 -3.250.000 600.000 -450.300 149.700 -76.000

ESTADO DE RESULTADO
Ingresos de Explotacin Costos de Explotacin Margen de Explotacin Gastos Administracin y Ventas + Deprec. RESULTADO OPERACIONAL Gastos Financieros (Menos) Otros Egresos Fuera de Explotacin (Menos) Correccin Monetaria RESULTADO NO OPERACIONAL Resultado antes del Impuesto a la Renta Impuesto a la Renta (Menos) UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO

-62.500 146.600 -58.640 87.960

-76.000 73.700 -29.480 44.220

11

ACTIVOS
---------------------------Disponible Valores Negociables (Neto) Deudores por Venta (Neto) Existencias (Neto) TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES Otros Activos Fijos Depreciacin (Menos) TOTAL ACTIVOS FIJOS TOTAL OTROS ACTIVOS 1,18% 2,75% 23,91% 48,69% 76,53% 33,43% -9,95% 23,47% 0,00% 100% 0,94% 2,20% 24,35% 50,64% 78,14% 31,92% -10,07% 21,86% 0,00% 100%

PASIVOS
Oblig.Bcos. e Inst.Fin.Corto Plazo Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Otros Pasivos Circulantes TOTAL PASIVOS CIRCULANTES Oblig. con Bcos. e Inst.Financieras TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO Capital Pagado Utilidades Acumuladas Utilidad (Prdida) del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO 5,45% 9,91% 8,17% 9,26% 32,79% 22,02% 22,02% 31,32% 7,88% 5,99% 45,19% 100% 5,45% 10,61% 8,18% 8,48% 32,72% 25,78% 25,78% 27,87% 10,95% 2,68% 41,49% 100%

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVOS

12

2. ESTRUCTURA DE COSTOS Ingresos de Explotacin Costos de Explotacin Margen de Explotacin Gastos Administracin y Ventas + Deprec. RESULTADO OPERACIONAL Gastos Financieros (Menos) RESULTADO NO OPERACIONAL Resultado antes del Impuesto a la Renta Impuesto a la Renta (Menos) UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO 100% -83% 17% -10% 6% -2% -2% 4% -2% 3% 100% -84% 16% -12% 4% -2% -2% 2% -1% 1%
13

Analisis Financiero

RAZONES FINANCIERAS

INDICES DE LIQUIDEZ
INDICE ENDEUDAMIENTO INDICES DE RENTABILIDAD

INDICES DE ACTIVIDAD

INDICES DE MERCADO

Liquidez

Mercado

Actividad

Rentabilidad

Endeudamiento

INDICES FINANCIEROS

Se puede interpretar la situacin financiera de la empresa, en base a relaciones existentes entre dos partidas de un mismo o de diferentes estados financieros. En general, los indicadores(razones financieras) no tienen significado por s solos: deben compararse entre ejercicios sucesivos de la empresa (evolucin histrica) y con el promedio de empresas de similares caractersticas dentro de la industria.

Las

comparaciones hay que realizarlas siempre con empresas de una misma industria.

 Considerar

problemas de estacionalidad para anlisis que cubren un perodo inferior a un ao.

Los resultados obtenidos del anlisis de razones deben dar origen a interrogantes que al analista le interesa responder a travs de un anlisis ms profundo.
bien el comparacin. patrn de referencia o de

Elegir

Cuidados en una comparacin con la industria.

ANALISIS FINANCIERO

REGLA DE ORO

CONCENTRESE EN EL ANLISIS DE POCAS RAZONES FINANCIERAS PERO IMPORTANTES

ANALISIS FINANCIERO
VENTAJAS DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROS
MS EFICIENTE QUE ANALIZAR SLO CANTIDADES ABSOLUTAS RPIDA INTERPRETACIN

LIMITACIONES DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROS

SE OBTIENEN A PARTIR DE CIFRAS CONTABLES, POR LO QUE DEPENDEN DE LA CALIDAD DE LOS PROCEDIMIENTOS DE CONTABILIDAD.

DIFERENTES PROCEDIMIENTOS CONTABLES ENTRE EMPRESAS, PUEDE ARROJAR INDICADORES DIFERENTES AFECTANDO SU COMPARACIN
SON EMINENTEMENTE HISTRICOS

INDICES DE LIQUIDEZ :Habilidad de la empresa para cubrir sus deudas de corto plazo en su fecha de vencimiento. INDICES DE ACTIVIDAD: Velocidad con la que varias cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, ingresos o egresos. INDICES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO: Conjunto de mediciones para reflejar hasta qu punto la expansin de la empresa ha sido financiada con deuda. INDICES DE RENTABILIDAD: empresa.

Reflejan

la

rentabilidad

de

la

INDICES DE MERCADO: Reflejan la evaluacin del mercado del desempeo de la empresa.

INDICES DE LIQUIDEZ

RAZN DE LIQUIDEZ RAZN ACIDA

ACTIVO CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTE ACTIVO CIRCULANTE INVENTARIO PASIVO CIRCULANTE DISPONIBLE / PASIVO CIRCULANTE ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE

RAZN DISPONIBLE CAPITAL DE TRABAJO

INDICES DE ENDEUDAMIENTO
RAZN DE ENDEUDAMIENTO DEUDA TOTAL ACTIVOS TOTALES DEUDA LARGO PLAZO PATRIMONIO

RAZN DEUDA L/P A CAPITALIZACIN

RAZN DEUDA C/P A CAPITALIZACIN

DEUDA CORTO PLAZO PATRIMONIO

A mayor endeudamiento la empresa se considera de mayor riesgo. Mide el aporte de los acreedores en relacin al de los dueos o accionistas.

INDICES DE ACTIVIDAD

ROTACIN CUENTAS X PAGAR (PROVEEDORES) ROTACIN CUENTAS X COBRAR (CLIENTES) ROTACIN DE EXISTENCIAS

COSTOS DE EXPLOTACIN CUENTAS POR PAGAR (PROVEEDORES) VENTAS ANUALES A CRDITO (ING.X VTAS) CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES) COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROMEDIO (CTA. EXISTENCIAS) CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES) * 365 VENTAS ANUALES A CRDITO (ING.X VTAS) 365 ROTACIN CUENTAS X COBRAR (CLIENTES)

PERIODO PROMEDIO COBRO

INDICES DE ACTIVIDAD
PERIODO PROMEDIO DE PAGO (PLAZO PROMEDIO PROVEEDORES) CUENTAS X PAGAR * 365 COSTO DE EXPLOTACIN 365 ROTACIN CUENTAS X PAGAR (PROVEEDORES)

PLAZO PROMEDIO EXISTENCIAS

365 ROTACIN DE EXISTENCIAS

EXISTENCIAS * 365 COSTO DE VENTAS

CICLO DE FABRICACIN PLAZO PROMEDIO EXISTENCIAS

CICLO DE MADURACIN

PLAZO PROMEDIO EXISTENCIAS + PLAZO PROMEDIO CUENTAS POR COBRAR

CICLO DE MADURACIN - PLAZO PROMEDIO PROV.

CICLO DE CAJA

CICLO DE MADURACIN O CONVERSION EFECTIVO

COMPRA M.P.

M.P. A FABRIC

P.P. A BODEGA

FACTURA CLIENTE

STOCK DE M. P.

STOCK DE P. P.

STOCK DE P. T.

CUENTAS POR COBRAR

CREDITO PROVEEDORES

PAGO A PROVEEDORES CICLO DE CAJA

COBRO CLIENTES

CICLO DE MADURACIN O CONVERSION EFECTIVO

COMPRA

COBRO

PERIODO PROMEDIO EXISTENCIAS PERIODO PROMEDIO DE PAGO

PERIODO PROMEDIO COBRO

CICLO DE CAJA

PAGO A PROVEEDORES

CUAL ES EL OPTIMO QUE TODOS DESEARIAMOS?

PAGAR A LOS PROVEEDORES DESPUES QUE ME PAGUEN MIS CLIENTE

ANALISIS FINANCIERO

SI RENTABILIDAD DEL NEGOCIO > COSTO CRDITO

DUEOS PREFERIRN CRECER CON DEUDA.

LMITE DE LA DEUDA: LO FIJAN ACREEDORES.

SI SE CONCENTRA EN EL CORTO PLAZO

MAYOR RIESGO MALA CALIDAD DE LA DEUDA

SI SE CONCENTRA EN EL LARGO PLAZO

MENOR RIESGO BUENA CALIDAD DE LA DEUDA

ANALISIS FINANCIERO

ALGUNOS PROBLEMAS ENDEUDAMIENTO:

DE

LAS

RAZONES

DE

ESTAS RAZONES EN GENERAL NO INCORPORAN LOS RIESGOS DE LOS FLUJOS FUTUROS (INCERTIDUMBRE DE LOS RESULTADOS FUTUROS, RIESGO CAMBIARIO,

RIESGOS DE CAMBIOS EN LAS TASAS DE INTERS, ETC.).

DEBEN SER COMPLEMENTADAS CON MEDIDAS DE CALCE DE MONEDAS, DE PLAZOS, DE TASAS DE INTERS, ETC.

INDICES DE RENTABILIDAD

1. RENTABILIDAD EN RELACIN CON LAS VENTAS RAZN MARGEN UTILIDAD BRUTA MARGEN UTILIDAD NETA 2. RENTABILIDAD EN RELACIN CON LA INVERSIN TASA RETORNO ACCIONES COMUNES TASA RETORNO SOBRE ACTIVOS TASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS OPERACIN 3. OTROS INDICE ROTACIN VENTAS INDICE RETORNO SOBRE ACTIVOS RENDIMIENTO DIVIDENDOS RAZN VALOR LIBRO RAZN DE Q. TOBIN ROE

ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE RENTABILIDAD:

No considera el concepto de riesgo No

son comparables entre empresas de distintas industrias( problema comn para todas las razones financieras pero especialmente en este caso).

La comparacin de mrgenes y rotaciones puede ser

difcil por que dichas razones sern resultado de distintas polticas o estrategias de las empresas.
Se debe tener cuidado por los problemas que se derivan

de haber utilizado informacin contable: * Utilidad que no es flujo de caja en el perodo. * Activos que estn valorados a costo histrico.

INDICES DE RENTABILIDAD

RAZN MARGEN UTILIDAD BRUTA

VENTAS COSTO VENTAS VENTAS UTILIDAD DESPUES IMPUESTO Y DIV. PREFERNTES VENTAS UTILIDAD DESPUES IMPUESTOS Y DIV.PREFERENTES TOTAL DE ACTIVOS UTILIDAD DESPUES IMPUESTOS Y DIV. PREFERENTES PATRIMONIO

RAZN MARGEN UTILIDAD NETA

RETORNO SOBRE ACTIVO O ROA (RETURN OF ASSETS) RETURN OF EQUITY O ROE

INDICES DE RENTABILIDAD

RETURN OF SALES ( ROS )

UTILIDADES NETAS VENTAS VENTAS ACTIVOS TOTALES

ASSETS TURNOVER ROTACIN ACTIVOS

ROE

UTILIDAD NETA PATRIMONIO (FONDOS PROPIOS)

MARGEN UTILIDAD NETA

ROTACION ACTIVOS

APALANCAMIENTO FINANCIERO

UTILIDAD NETA VENTAS

VENTAS TOTAL ACTIVO

TOTAL ACTIVOS PATRIMONIO

ANALISIS FINANCIERO
DIAGRAMA DUPONT

VENTAS UTILIDAD NETA MARGEN DE UTILIDAD NETA

COSTOS DE VENTA

(-)
COSTOS Y GASTOS TOTALES

(/)
VENTAS

(+)
GASTOS DE VENTA

RENTABILIDAD NETA DE ACTIVOS

(+)
GASTOS DE ADM.

(x)

VENTAS ROTACIN DE ACTIVOS

ACT. DISPONIBLE ACTIVOS CIRCULANTES

(/)
ACTIVOS

(+)
CTAS. POR COBRAR

(+)
ACTIVOS FIJOS

(+)
EXISTENCIAS

Permite a la empresa dividir su retorno sobre el patrimonio en un componente de utilidad sobre las ventas, eficiencia del uso de activos y un componente de uso del apalancamiento financiero

ANALISIS FINANCIERO

ALGUNOS PROBLEMAS RENTABILIDAD:

DE

LAS

RAZONES

DE

MUCHAS VECES NO ES FCIL LA SEPARACIN ENTRE ACTIVOS OPERACIONALES Y NO OPERACIONALES. PRCTICAS CONTABLES AFECTAN ALGUNAS RAZONES. DISTINTOS SISTEMAS DE COSTEO DISTINTOS CRITERIOS DE PROVISIONES, ETC. LOS MRGENES HOLDINGS.

TIENEN

POCO

SENTIDO

EN

INDICES DE COBERTURA

VECES QUE SE GENERA INTERES

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO + CARGOS POR INTERESES CARGO POR INTERESES

COBERTURA CARGOS FIJOS

UTILIDAD PARA CUBRIR CARGOS FIJOS CARGOS FIJOS

RAZN COBERTURA TOTAL

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES CARGOS POR INTERESES + PAGOS CAPITAL (1/(1-t ))

COBERTURA FLUJOS DE EFECTIVO

EBITDA PAGOS ANUALES POR INTERESES

RAZONES VALOR DE MERCADO

RAZN PRECIO/UTILIDAD PRECIO POR ACCIN UTILIDAD POR ACCIN

RENDIMIENTO DIVIDENDOS

DIVIDENDOS POR ACCIN PRECIO POR ACCIN

PRECIO DE LA ACCIN VALOR LIBRO POR ACCIN VALOR EMPRESA MERCADO COSTO REEMPLAZO ACTIVOS DIVIDENDO POR ACCION UTILIDAD POR ACCION

RAZN VALOR LIBRO

RAZN Q TOBIN

PAY OUT

CRECIMIENTO G

ROE x REINVERSION