ENERO - MARZO 2022

NÚM. 49

¿CÓMO HACER
TRADING CON
PIVOT POINTS?
PÁG. 40

TODO ES
MONTECARLO
PÁG. 37

LAS REGLAS
DEL JUEGO
HAN CAMBIADO:
LA COLA MUEVE
AL PERRO EN
EL MERCADO
DE OPCIONES
PÁG. 29

¿CÓMO EVALUAR MEJOR EL

RENDIMIENTO?
ALPHA, BETA Y OTROS TÉRMINOS PÁG. 58
Edición
patrocinada
por
 NÚMERO 49 TRADING-NOTICIAS
Las novedades del sector. 11

¿CÓMO EVALUAR MEJOR EL RENDIMIENTO?

ALPHA, BETA Y OTROS TÉRMINOS. TRADING
Un día cualquiera. 15
58 Prepárese mentalmente para los
desastres.
19
Análisis técnico aplicado. Parte 3.
Análisis técnico avanzado.
22
Las reglas del Juego han cambiado:
La cola mueve al perro en el mercado
29
de opciones.
Todo es Montecarlo. 37
¿Cómo hacer trading con pivot
points?
40
¿CÓMO HACER TRADING CON PIVOT POINTS? ¿Qué necesito para hacer trading? 44
40 Dos virtudes ocultas de los traders
de éxito.
49

PRUEBA A FONDO
Quantreex. 52
DOS VIRTUDES OCULTAS
DE LOS TRADERS DE ÉXITO.
SISTEMAS DE TRADING
49 ¿Cómo evaluar mejor el rendimiento?
Alpha, Beta y otros.
58
¿Realmente funcionan los patrones
de velas japonesas?
69

EL RINCÓN DE XTB
¿REALMENTE FUNCIONAN LOS PATRONES Calculando el tamaño de la posición.
El camino del éxito.
75
DE VELAS JAPONESAS?

69 EN LA MIRA
La calidad de nuestras
decisiones.
80
 COLABORAN EN ESTE NÚMERO

VAN K. THARP ALBERTO M. CABANES

Van K. Tharp es uno de los entradores de Profesor del Departamento de Economía
traders más conocidos a nivel internacional. Aplicada y Estadística de la Universidad
Durante los últimos 30 años, además de Nacional de Educación a Distancia.
escribir 11 libros, ha desarrollado algunos de Autor de varios libros sobre Estadística,
los programas de formación más respetados Econometría y Finanzas, Alberto Muñoz
internacionalmente, siendo el único entre- también es el fundador de la prestigiosa
nador que aparece en el libro “The Market web sobre trading [Link], colabora
Wizard's: Interviews with Great Traders” de forma regular diferentes publicaciones y
de Jack Schwager. Puede encontrar más medios financieros (FXStreet, Bolsamania,
información de sus cursos y libros en la web etc.) y es ponente dentro del proyecto
[Link]. Robotrader.

SYLVAIN VERVOORT BRETT N. STEEN-

Sylvain Vervoort, vive actualmente en BARGERN
Bélgica. Es ingeniero electrónico retirado Brett N. Steenbarger, Ph.D. es profesor de
y es analista técnico desde hace más de psiquiatría y ciencias del comportamiento
30 años. Trader independiente, escritor, en SUNY Upstate Medical University. Com-
editor y educador en el área de análisis pagina su actividad docente con la de entre-
técnico. Ha escrito el libro Capturing nador de gestores de hedge funds y traders
Profit with Technical Analysis. Más profesionales. Brett es autor de varios libros
información en [Link] sobre psicología enfocada en el trading: The
Daily Trading Coach (2009), Trading Psy-
chology 2.0 (2015) y Radical Renewal (2019),
entre otros. Su experiencia en los mercados
financieros comenzó a finales de la década
de 1970.

AL BROOKS ALEXANDER ELDER

Al Brooks es trader profesional y uno de los Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes
precursores del price action con miles de éxitos como “El nuevo vivir del trading”,
seguidores distribuidos por todo el mundo, “Come into my trading room” y “Entries and
siendo uno de los referentes a nivel interna- exits” entre otros. Desde hace varios años se
cional en este campo. Cada día, a través de dedica a dar formación y conferencias por
su sitio [Link], enseña a todo el mundo desde EEUU, China, Hoanda,
operar usando la acción del precio. Brasil, etc. Ofrece también formación online
en: [Link].

VÍCTOR HERNANDEZ GREGORY PLACSINTAR

CEO de Magnolia Asset Management, Trader principal y CEO de GP Asset Man-
empresa que se dedica a la gestión de activos agement LLC, en Chicago USA, empresa
de inversión, además de al asesoramiento que cuenta con varios programas CTA.
empresarial y fiscal. Desde 2008 se ha Es Licenciado en BBA y tiene la licencia
dedicado a la gestión y asesoramiento de de FINRA Series 3. Gestor de la empresa
SICAV’s y grupos de inversión privados. Es GPAM de más de 8 años y está gestionando
Licenciado en Administración y Dirección cuentas de Friends and Family desde el año
de Empresas por la Universidad Pontificia 2009. Básicamente su estrategia se basa en
Comillas (ICADE). Actualmente es el Gestor realizar spreads con futuros en los mercados
Principal del Fondo de Inversión “Esfera de materias primas. Además es asesor del
Seasonal Quant Multistrategy”. Fondo de Inversión en España “Esfera Sea-
sonal Quant Multistrategy” en la Gestora
Esfera capital.

4 ENE-MAR 2022
 COLABORAN EN ESTE NÚMERO

SERGI SÁNCHEZ BRAMESH BHANDARI

CEO de Sersan Sistemas. Experto en Trading Es un conocido trader indio y colaborador de
algorítmico con años de experiencia en el los principales magazines internacionales.
desarrollo, testeo, evaluación y, sobre todo, Comparte su visión sobre Forex, materias
en la gestión cuantitativa con sistemas. primas e Índices Mundiales a través de su
web: [Link].
Bramesh también ofrece servicios de tutoría
on line para futuros traders.

ALEX BARROW
Fundador y trader macro en [Link].
Alex pasó 10 años en el ejército, en diferentes
cargos, como francotirador, interrogador
y especialista de contrainteligencia, entre
otros. Después trabajó como profesional
de inteligencia para varias agencias
estadounidenses (como la DIA y el FBI).
Después de dejar atrás el mundo militar,
Alex pasó un tiempo como consultor en una
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 Datos históricos de los últimos 100 años
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 EDITOR
Alejandro de Luis

COMITÉ DIRECTIVO
Alejandro de Luis

ADMINISTRACIÓN
Keneth Duvan Alarcón

INTÉRPRETE
Diana Helene Castillo

TRADUCCIÓN
Alberto Muñoz Cabanes

EDICIÓN
Editorial Hispafinanzas

MAQUETA
Luis Benito Grande

© Hispatrading
All rights reserved
[Link]

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto

podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este
magazine es proporcionar al lector herramientas e información que
contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros.
Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de
información contenida en este magazín es ofrecida como información
general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o
asesoramiento financiero.

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pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector
por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la
editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones
o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás
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artículos en el presente número han cedido los derechos de los
mismos, pudiendo Hispatrading© hacer uso de los mismos en el
presente número y en otros soportes. Quedan reservados todos los
derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o
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medio empleado (electrónico, mecánico, fotocopia, grabación, etc.),
sin autorización escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones
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W W W. H I S P A T R A D I N G . C O M
 TRADING-NOTICIAS

LAS

NOVEDADES
DEL SECTOR
Por si se las han perdido, aquí tienen un resumen de las novedades
más destacadas del sector a lo largo del último trimestre.
POR ALBERTO MUÑOZ CABANES

ASIC MANTENDRÁ
RESTRICCIONES EN CFDS
Como seguramente recuerden,
a finales de marzo de 2021 se EN UN INFORME
hizo efectiva la nueva regulación PUBLICADO
en Australia en materia de RECIENTEMENTE
Forex y CFDs, restringiendo su EL REGULADOR
comercialización y armonizando AUSTRALIANOS
su regulación con la establecida DESTACABA QUE
en Europa por la European LAS PÉRDIDAS
Securities and Markets DE LOS TRADERS
Authority (ESMA) en 2018. MINORISTAS DE
CFDS SE HABÍAN
De este modo, el regulador REDUCIDO EN UN
australiano, la Australian 94% DESDE QUE
Securities and Investments SE IMPLANTARON
Commission (ASIC), aumentaba LAS NUEVAS
la protección de los clientes de RESTRICCIONES.
brokers que ofreciesen ese tipo
de productos, homogeneizaba

ENE-MAR 2022 11
 TRADING-NOTICIAS

los requisitos de garantías, margin call y stop out, reducía

el apalancamiento permitido y prohibía los bonos y otros LOS TIPOS OFICIALES DE INTERÉS EN TURQUÍA
incentivos utilizados para fomentar la operativa excesiva. HAN BAJADO 400 PUNTOS BÁSICOS DESDE
Sin embargo, la orden actual de restricciones en Forex y CFDs
SEPTIEMBRE, PASANDO DEL 19% AL 15%.
vence el próximo mes de marzo de 2022, motivo por el cual ASIC
ha publicado un documento de consulta a los participantes del
sector, proponiendo una nueva prórroga de las restricciones ya
impuestas para clientes minoristas hasta el 1 de abril de 2031.

Si bien estas restricciones no han sido del agrado de todo el

mundo en el sector, la ASIC no tiene duda sobre los beneficios
de estas restricciones. En un informe publicado recientemente
el regulador australianos destacaba que las pérdidas de los
traders minoristas de CFDs se habían reducido en un 94% desde
que se implantaron las nuevas restricciones. Por su parte, los
cierres de posiciones por margin call disminuyeron en un 85%,
reduciéndose también el número de cuentas deficitarias y las
pérdidas medias de las cuentas minoristas, a la par que aumentaron Figura 1. Gráfico del USDTRY.
de forma notable el número de operadores con beneficios.
Esta desacertada política ha disparado la inflación hasta niveles
superiores al 20%, lo que ha llevado a la población a tratar de
convertir sus ahorros a dólares y oro con el fin de proteger su
CORREN MALOS TIEMPOS… valor. Asimismo, la devaluación de la lira está encareciendo el
combustible y los productos de uso cotidiano en Turquía, que
PARA LA LIRA TURCA depende en buena medida de las materias primas importadas.

Y es que desde que empezó el año la moneda legal de Turquía De seguir por este camino, seguramente la inestabilidad
no ha hecho nada más que depreciarse de forma salvaje contra económica terminará pasando factura en las cuentas de
el dólar estadounidense y el euro, perdiendo cerca del 50% de los inversores extranjeros, como es el caso de BBVA, que
su valor. recientemente ha redoblado su apuesta por Turquía lanzando
una oferta de compra por el 51% restante de su filial turca
Dicha depreciación es el resultado de la política monetaria Garanti.
del Banco Central de Turquía cuya independencia se ha
puesto en entredicho al estar llevando a la práctica las ideas
del presidente del país, Tayyip Erdogan, el cual considera
que los tipos de interés elevados provocan inflación, algo
totalmente en contra de toda teoría económica. Por este Y POR FIN LLEGÓ EL ETF
motivo, los tipos oficiales de interés en Turquía han bajado
400 puntos básicos desde septiembre, pasando del 19% al 15%.
DE BITCOIN
Tras años de múltiples intentos, por fin el regulador
estadounidense confirmaba la aprobación del primer Exchange
Traded Fund (ETF) o fondo cotizado sobre Bitcoin el pasado 15
de octubre. En concreto, se trata del ProShares Bitcoin Strategy
Fund, al que posteriormente le siguió unos días después el
Valkyrie Bitcoin Strategy ETF. Asimismo, Grayscale también
solicitó a la SEC la conversión de su Bitcoin Trust en un ETF.
Todos estos nuevos ETFs sobre criptomonedas tienen un de-
nominador común: su cartera está compuesta por futuros so-
bre Bitcoin, y no por bitcoins al contado. Precisamente por este
motivo, a mediados de noviembre los reguladores rechazaron
la solicitud presentada por VanEck, ya que el ETF que proponía
esta gestora sí que pretendía utilizar en su estrategia bitcoins
comprados en los exchanges.

12 ENE-MAR 2022
 TRADING-NOTICIAS

representa la décima parte de su

hermano mayor, este nuevo contrato EL PASADO
TRAS AÑOS DE MÚLTIPLES INTENTOS, POR
de futuros se suma a los tres contratos 6 DE
FIN EL REGULADOR ESTADOUNIDENSE
(Bitcoin, Micro Bitcoin y Ether) ya DICIEMBRE,
CONFIRMABA LA APROBACIÓN DEL
existentes dentro del segmento de EL CHICAGO
PRIMER EXCHANGE TRADED FUND (ETF) criptomonedas del principal mercado MERCANTILE
O FONDO COTIZADO SOBRE BITCOIN. de derivados del mundo.
EXCHANGE
Se trata sin duda de una inteligente (CME) LANZÓ
maniobra por parte del CME, adap- SUS NUEVOS
Si bien estos nuevos ETFs aprobados en [Link]. parecen apuntar tándose a la creciente demanda por FUTUROS
en la dirección adecuada, por cuanto por fin disponemos de un parte de los traders minoristas de este
producto regulado que permite obtener exposición al mercado MICRO SOBRE
tipo de activos. Todo ello además en
de las criptomonedas (algo que seguramente interese mucho a ETHER.
un momento clave para Ethereum,
los inversores institucionales), lo cierto es que se ha echado en que se encuentra en plena transición
falta que la SEC se animara a autorizar productos basados en el de su protocolo, pasando de Prueba de
mercado al contado, lo que permitiría evitar que muchos inver- Trabajo (PoW) a Prueba de Participación (PoS), lo que permitirá
sores tuvieran que acudir a mercados offshore para invertir en a esta criptomoneda funcionar en un entorno más escalable a la
criptomonedas sin contar con unas mínimas garantías jurídicas. par que eficiente en términos energéticos.

CME MANTIENE SU APUESTA

POR LAS CRIPTOS
El pasado 6 de diciembre, el Chicago Mercantile Exchange
(CME) lanzó sus nuevos futuros micro sobre Ether ofreciendo
así a los traders retail la posibilidad de operar la segunda
criptomoneda por capitalización en un entorno regulado.
Cotizando con el símbolo MET y con un valor del tick que

ENE-MAR 2022 13
 TRADING

UN DÍA

CUALQUIERA
POR ALEXANDER ELDER

¿Cómo analiza el mercado Alexander Elder?

Un placer compartir un análisis realizado a
principios de diciembre por el autor del “El
Nuevo vivir del trading”.

ENE-MAR 2022 15
 TRADING

A
ntes de comenzar con mi explicación, echemos
un vistazo a nuestros gráficos tal y como se veían
EN EL MOMENTO DE HACER ESTE ANÁLISIS,
en el momento de analizar el mercado.
ANUNCIARON QUE SU OBJETIVO ERA
PONER FIN A ESAS INYECCIONES NO
EN JUNIO DE 2022 SINO ANTES.

Ese mismo día, temprano actualicé el gráfico NHNL basado en

la capitalización y vi la línea roja Cap-NL por encima del nivel
de $ 20 Trln, una gran señal de fuerza bajista. Todas las caídas
están marcadas por repuntes en este indicador. En ese momento
estuve buscando una divergencia alcista del Cap-NL: un precio
más bajo, con un suelo más alto de este indicador.

Viendo el mercado entonces, con las herramientas descritas,

empecé a pensar que el mercado de valores estaba en serios
Figura 1. problemas, independientemente de los rebotes puntuales
que pudieran producirse. Por eso, pensé que probablemente
empeoraría y sorprendería a la mayoría de los participantes del
¿Qué datos me gusta ver al analizar mercado. No obstante, era de esperar un rebote el cual poder
¿QUÉ DATOS el mercado? Como saben, uno de operar.
ME GUSTA VER mis indicadores favoritos es el New
AL ANALIZAR High - New Low. En relación a los ¿Por qué pensaba que el mercado estaba en problemas? Bueno,
datos, los que suministra Barchart. ademas de los indicadores técnicos, desde el punto de vista
EL MERCADO?
com son muy precisos, aunque están fundamental vimos como el principal impulsor del mercado
COMO SABEN, ligeramente retrasados. Aún así, los alcista, que comenzó en abril de 2020, fue una inyección de
UNO DE MIS miro varias veces la mayoría de los dinero constante, regular y masiva ($ 120 mil millones / mes)
INDICADORES días. Pues bien, la mañana del 1 de por parte de la Fed. En noviembre comenzaron a reducir esas
FAVORITOS ES diciembre, el número de nuevos inyecciones. Entonces, en el momento de hacer este análisis,
mínimos era bajo y parecía que anunciaron que su objetivo era poner fin a esas inyecciones no
EL NEW HIGH
podríamos tener una señal, a la que en junio de 2022 sino antes. El combustible de este mercado
- NEW LOW. alcista se estaba sofocando por lo que pesaba que la gravedad
denomino, Spike Bounce y de la cual
ya hemos hablado en otros números. de las caídas sorprendería a la mayoría de la gente. Tanto es así,
Sin embargo, más tarde en ese que dudaba que el nivel 4300 del S&P pudiera contener la caída.
mismo día, los nuevos mínimos aumentaron con fuerza, y los
principales índices cayeron. El índice New High - New Low se Las grandes caídas no fluyen en línea recta, habrá repuntes
encontraba en zona bajista en las cuatro ventanas retrospectivas bruscos, quizás incluso más fuertes de lo que vimos entonces.
que siempre analizamos. Viendo esto pensé “si la tendencia principal está cambiando de
alcista a bajista hay que tener mucho cuidado con no aferrarse
a posiciones largas perdedoras”. De hecho, las últimas semanas
habían sido muy productivas para los bajistas.

El resto ya lo saben. El mercado hizo un suelo al día siguiente

produciendo un rebote interesante y operable. Espero que le
haya ayudado ver mi forma de acercarme al mercado para que
pueda tomar sus propias decisiones.

Figura 2.

16 ENE-MAR 2022
 TRADING

PREPÁRESE
ME NTA
PARA LOS
LMENTE
DESASTRES
POR VAN K. THARP

Los desastres forman parte de

la vida. Por eso, es fundamental
preparar un plan de contingencia.
¿Tiene un plan así al hacer
trading? Van K. Tharp nos da una
masterclass sobre ello.

ENE-MAR 2022 19
 TRADING

O
perar a un nivel de máximo rendimiento como profesional, tuvo que rodar en bicicleta alrededor de
requiere que sepa exactamente cómo reaccionar 160 kilómetros cada día en las carreteras del sur de California.
en cualquier circunstancia. ¿Qué sucede si Aproximadamente una vez cada 8.000 kilómetros, sucedía algo
tiene 8.000 acciones de IBM y de repente cae peligroso. Varios de esos contratiempos casi le cuestan la vida.
3 puntos? ¿Qué Como resultado, decidió que si quería vivir tranquilo, tenía que
vas a hacer? ¿Qué pasará si está dejar de montar en bicicleta o tomar algún tipo de precaución.
haciendo trading con el S&P con OPERAR A UN Eligió tomar precauciones: el ensayo mental.
aproximadamente cinco contratos NIVEL DE MÁXIMO
cuando de repente recibe una RENDIMIENTO Llevó su bicicleta al campo, se sentó en ella y durante dos
llamada del hospital y se entera de REQUIERE horas planeó cada escenario que se le ocurriera que pudiera
que su cónyuge acaba de sufrir un QUE SEPA ser desastroso. Para cada potencial desastre, elaboró un curso
accidente y se encuentra en estado EXACTAMENTE de acción y lo ensayó muchas veces mentalmente hasta que lo
grave? ¿Qué haría? ¿Qué hará CÓMO interiorizó por completo.
si hay una caída importante del
REACCIONAR
mercado de valores? ¿Sabrá qué Varios meses después, estaba haciendo su ruta en bicicleta,
hacer y en qué circunstancias?
EN CUALQUIER como cada día, viajando a gran velocidad con tráfico denso en
CIRCUNSTANCIA. la carretera. Cuando miró hacia abajo a su neumático delantero,
La clave para un máximo notó que tenía una burbuja. En cuestión de segundos tendría un
rendimiento es tener un conjunto gran reventón. Antes de que pudiera siquiera pensar en ello, dio
de reglas para guiar su comportamiento y poder resistir una vuelta sobre el manillar. Aterrizó de pie con la bicicleta en la
cualquier cosa que pueda hacer que rompa esas reglas. Debe espalda. Si no hubiera hecho eso, su neumático habría estallado
establecer esas reglas antes de hacer trading. Debe ensayar su (probablemente en el siguiente segundo) y lo habría enviado
plan para casos en los que sobrevenga un desastre tan pronto volando hacia el tráfico.
como lo tenga.
Cuando se detuvo a pensar
en lo sucedido, se dio cuenta
DEBE ENSAYAR SU PLAN PARA CASOS EN de que ese movimiento era EL ENSAYO MENTAL
LOS QUE SOBREVENGA UN DESASTRE uno de los comportamien- LE HABÍA SALVADO
TAN PRONTO COMO LO TENGA. tos que había ensayado en LA VIDA. TAMBIÉN
el campo ese día. El ensayo PODRÍA SALVARLE
mental le había salvado la
Normalmente, tiene una capacidad de procesamiento consciente LA VIDA A USTED,
vida. También podría sal-
de aproximadamente siete fragmentos de información. Sin varle la vida a usted, al me-
AL MENOS SU VIDA
embargo, bajo estrés, el cuerpo libera adrenalina en el torrente nos su vida financiera. Há- FINANCIERA.
sanguíneo. La sangre se desvía del cerebro, que normalmente galo hoy.
recibe el 50% de la sangre oxigenada, a los músculos principales
del cuerpo. De repente tiene más energía (es decir, energía para Siga los pasos del uno al tres.
huir), pero su capacidad de pensamiento se ve disminuida. Por lo Utilice su mente para asegurarse de que está preparado para lo
general, bajo estrés, simplemente vuelve a un comportamiento que sea que le traigan los mercados.
primitivo, pero con más energía. Esto podría estar bien si debe
huir de un depredador, pero es desastroso si tiene que pensar 1. Antes de comenzar a operar, asegúrese de tener un plan
rápidamente en alguna situación del mercado. para guiar su operación. ¿Cuándo saldrá para abortar
una operación? ¿Cuándo tomará ganancias? ¿Qué podría
El truco para lidiar con una situación restarle valor a su plan?
así es ensayarla mentalmente antes
de que suceda. Cuando lo haya 2. Una vez que haya desarrollado su plan, haga un brain
EL TRUCO hecho, su mente inconsciente sabrá storming para determinar todo lo que podría salir mal en
PARA LIDIAR exactamente qué hacer y el estrés ni su plan o en su vida. Considérelo un desaf ío creativo para
CON UNA siquiera se convertirá en un factor. prevenir problemas.
SITUACIÓN ASÍ Lo harás.
ES ENSAYARLA 3. 3. Desarrolle un plan de acción para todo lo que pueda
MENTALMENTE Un instructor de PNL que era un salir mal. Ensaye mentalmente ese plan hasta que se
ANTES DE QUE ciclista de clase mundial me habló convierta en algo natural para usted.
SUCEDA. por primera vez del poder del ensayo
mental. Para mantener su posición

20 ENE-MAR 2022
Learn
TRADING
THE EASY WAY
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For more details mail bhandaribrahmesh@[Link]
 TRADING

ANÁLISIS
TÉCNICO
APLICADO
PARTE 3

POR SYLVAIN VERVOORT

¿Toma decisiones de com-

pra y venta con solo un
gráfico de precios? En la
parte 1, presenté una ver-
sión modificada de mi
Volatility Band usando la
media de la banda para
detectar giros y movimien-
tos tendenciales. Después,
en la parte 2, apliqué solo
un análisis técnico básico,
buscando oportunidades
de trading y tomando de-
cisiones de compra y ven-
ta en un gráfico diario
del Nasdaq. Ahora, en el
tercer artículo, de esta se-
rie, aplicaré técnicas más
avanzadas para encontrar
señales de compra y venta
más precisas. Usaré los
mismos gráficos y períodos
de tiempo que en la parte 2
para que pueda comparar
los resultados.

22 ENE-MAR 2022
 TRADING

C
omencemos buscando una oportunidad de La última barra diaria, en la Figura 1, está fechada el 19 de
compra. La Figura 1 utiliza el mismo gráfico diciembre de 2018. El índice Nasdaq (CFD) alcanzó un techo
que en la parte 2, que es un gráfico de velas 5- (5), un conteo de ondas de Elliott superior en la Figura 1 y
con movimientos diarios del CFD sobre el comenzó a hacer una corrección a la baja. Buscamos abrir una
Nasdaq. Un CFD, contrato por diferencia, es operación larga lo más cerca posible del punto de reversión
un contrato entre dos partes; acuerdan pagar la diferencia futuro.
entre el precio de apertura y el de cierre. Los beneficios
del trading con CFDs son que puede operar con margen
e incluso puede tener posiciones largas y cortas abiertas
al mismo tiempo. Los brokers de CFD están disponibles
¿CUÁL ES EL OBJETIVO A
en todo el mundo, pero no están permitidos para los
ciudadanos estadounidenses.
LA BAJA ESPERADO?
Para proyectar un precio objetivo para la corrección a la baja
para ayudar a determinar un posible punto de reversión futuro,
podemos usar varios métodos. Le muestro tres:

EL MÉTODO DEL RECTÁNGULO

En la parte 2, aplicando análisis técnico básico, usamos un
rectángulo para medir la altura desde la parte superior 5- (5)
hasta la parte inferior c-A (Figura 1). El movimiento de c-A a
B es una corrección común al alza del 50% para el movimiento
bajista sobre el 5- (5) superior a c-A. Desde el top-B esperamos
aproximadamente el mismo movimiento bajista que (5) hasta
Figura 1. Diferencia entre un MACD (12,26,9) en escala diaria c-A (el primer rectángulo), para una caída hasta c-C (el segundo
(ventana superior) y escala semanal (ventana inferior) sobre el índice rectángulo). Este es nuestro primer objetivo.
DAX 30. Fuente: Visual Chart 6.

EN ESTE GRÁFICO BÁSICO, UTILIZO DOS MEDIAS

EL CANAL DE PITCHFORK
MÓVILES: UNA MEDIA MÓVIL SIMPLE DE 89 DÍAS Como se muestra en la parte 2, podemos dibujar un canal de
(VERDE CLARO) Y UNA MEDIA MÓVIL SIMPLE pitchfork (azul claro) entre los puntos c-A y B y la parte superior
DE 233 DÍAS A LARGO PLAZO (NARANJA). anterior más pequeña b (azul claro). Esperamos que el precio
alcance la línea mediana, ya que ese es normalmente el caso
Alternativamente, puede usar los datos del Nasdaq 100 en ocho de cada diez veces. Este es nuestro segundo nivel objetivo.
su plataforma de trading para encontrar señales de compra y
venta, aplicando las mismas técnicas presentadas en esta serie
de artículos y ejecutar sus operaciones utilizando el ETF del EL 50% DE RETROCESO
QQQ (Invesco) o un futuro u opciones del Nasdaq 100.
Desde un suelo en febrero de
En este gráfico básico, utilizo dos medias móviles: una media 2016 hasta agosto de 2019
EL RETROCESO (Figura 2), medimos la altura
móvil simple de 89 días (verde claro) y una media móvil simple
DEL 50% ES del movimiento ascendente
de 233 días a largo plazo (naranja). Estas medias muestran
soportes y resistencias dinámicas de precios. EL OBJETIVO (0% a 100%). El retroceso del
MÁS COMÚN, 50% es el objetivo más común,
La banda superior e inferior de la Volatility Band (magenta) ESPECIALMENTE especialmente si este nivel
utiliza 30 barras diarias con un rango de volatilidad de 2,4 y un SI ESTE NIVEL coincide con la resistencia y
ajuste para la banda inferior de 0,9. La línea media roja es una COINCIDE CON el soporte del precio. En la
media móvil simple (SMA) estándar de 20 días sobre el precio LA RESISTENCIA Figura 2, verá este objetivo de
de cierre. Hay una media adicional verde de 20 días utilizando la retroceso del 50% extendido
Y EL SOPORTE
LWMA (media móvil ponderada lineal) del cierre ponderado, y con una línea horizontal roja
DEL PRECIO. en la parte inferior del gráfico.
una LWMA azul más de 55 días por cierre ponderado.
Este es nuestro tercer nivel
objetivo.

ENE-MAR 2022 23
 TRADING

• La onda 3 tiene un movimiento de precios más grande que

la onda 2.
• La onda 3 no es la onda más pequeña.
• La onda 4 puede ser cualquier tipo de patrón de corrección.
• Las ondas 2 y 4 no se superponen.
• La onda 5 es una onda de impulso o una onda de impulso
de cuña final.

Una onda de corrección de Elliott se mueve en contra de la

tendencia y consta de tres ondas (Figura 4), dos en la dirección
Figura 2. PRECIO OBJETIVO EN UNA TENDENCIA ALZA. Se de la tendencia de reacción y una contratendencia de reacción.
puede ver una tendencia alcista a largo plazo desde febrero de 2016
hasta agosto de 2019. Una forma común de proyectar un precio
objetivo es usar un retroceso del 50%, especialmente si este nivel
coincide con una resistencia o soporte.

PATRONES DE ONDAS DE ELLIOTT

Figura 4. PATRÓN DE CORRECCIÓN DE ONDA DE ELLIOTT. Una
A continuación, comenzamos un recuento de ondas de Elliott onda de Elliott de corrección se mueve contra la tendencia y consta
en la Figura 1. El recuento de ondas de Elliott señala el final de tres ondas, dos en la dirección de la tendencia de reacción y una
de un impulso o corrección. Confirma los objetivos de precios contratendencia de reacción. Los patrones de corrección tienden a
dados por otras técnicas. desarrollar combinaciones más complejas.

Antes de continuar, permítanme revisar las reglas básicas de las Las ondas A y C pueden tener más extensiones de ondas de
ondas de Elliott: impulso. La onda B puede tener una corrección mayor. Las
siguientes son características importantes de las ondas de
Una onda de impulso de Elliott corre en la dirección del corrección:
movimiento de tendencia y consta de cinco ondas, tres en la
dirección de la tendencia y dos movimientos de contratendencia • Reconocer ondas de corrección es más dif ícil que
(ver Figura 3). Las ondas 1, 3 y 5 pueden tener más extensiones reconocer ondas de impulso.
de ondas de impulso. • Hay más patrones de corrección que patrones de impulso.
• Los patrones de corrección tienden a desarrollar
combinaciones más complejas.
• La regla más importante es que una onda de corrección
del mismo orden nunca puede tener cinco ondas. Solo las
ondas de impulso tienen cinco ondas.
• Una corrección que consiste en una sola onda de cinco
impulsos nunca puede terminar con esa corrección.
Figura 3. PATRÓN DE IMPULSO DE ONDA ELLIOTT. Una
onda de Elliott de impulso corre en la dirección del movimiento Las más comunes son una corrección de zigzag simple, doble o
de tendencia y consta de cinco ondas, tres en la dirección de la incluso triple.
tendencia y dos movimientos contratendencia.
• Una corrección en zigzag tiene tres ondas.
Las ondas 2 y 4 pueden tener más extensión. Las siguientes son • La onda A es una onda de impulso o una onda de impulso
las reglas y pautas más importantes para un patrón de impulso: de cuña inicial.
• La onda B puede ser cualquier tipo de patrón de corrección.
• La onda 1 es una onda de impulso o inicia una onda de • La onda B es más pequeña que la onda A.
impulso en forma de cuña. • La onda C es una onda de impulso o una onda de impulso
• La onda 2 puede ser cualquier tipo de patrón de corrección de cuña final.
excepto un triángulo.
• La onda 2 no puede moverse más allá del inicio de la onda Un patrón de zigzag doble tiene siete ondas: dos zigzags simples
1. separados por una onda X (o una onda de corrección de mayor
• La onda 3 es una onda de impulso. grado). Hay muchos más patrones de corrección, pero eso está
más allá del alcance de este artículo.

24 ENE-MAR 2022
 TRADING

En la Figura 1 hay una última onda de impulso de extensión 1 En la figura 1, tomamos el top 5- (5) como referencia de
a 5 (verde) antes de alcanzar la cima de largo plazo 5- (5). Para Fibonacci al 0.0%. La referencia básica de descenso del 100% es
hacerlo más sencillo, he dibujado las conexiones de recuento de el inicio de la última onda de impulso de extensión ascendente
ondas de Elliot en marrón. El primer movimiento a la baja es 1 a 5- (5) (verde). Tenga en cuenta que este nivel se corresponde
una onda de corrección-a, que consiste en una onda de impulso con el final de la onda 3 (en rojo). El primer objetivo en 161,8%
bajista de 1 a 5 (rojo). está muy cerca de la onda c-A. El segundo objetivo en 261,8%
está justo por debajo de la corrección a largo plazo del 50%
Sigue una corrección de la onda-b, retrocediendo alrededor del (línea horizontal roja más gruesa). Ahora tenemos un cuarto
50% de la onda-a. La onda-b termina alcanzando la resistencia objetivo que confirma un precio objetivo futuro para el Nasdaq
de la línea media azul de la Volatility Band. La onda c cae por entre 5840 y 5720. Si tiene una posición corta abierta, le sugiero
debajo de la onda a creando una onda-A de corrección de que establezca una orden en 5840 para cerrar esa operación
mayor grado. automáticamente.

La siguiente reacción es una onda-B, que termina cerca de la

resistencia de la SMA 233 (rojo), la SMA 89 (verde claro) y el
lado superior de la Volatility Band. La siguiente onda esperada
es la onda c-C, posiblemente completando la corrección. Ahora
vemos una onda-a bajista, una onda de corrección-b alcista que
termina en la resistencia del lado superior del canal de pitchfork
y la media azul de la Volatility Band. Ahora estamos esperando
que la onda c-C finalice la onda de corrección, al menos si no
hay extensiones. Ya tenemos tres niveles objetivo. Intentemos
encontrar una confirmación más usando una proyección bajista
de Fibonacci.

NÚMEROS DE FIBONACCI
Los números de Fibonacci tienen la siguiente secuencia:

1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, etc.

Cada número es la suma de los dos números anteriores. Cuanto

más arriba en la secuencia, más se acercarán los dos números
consecutivos de la secuencia divididos entre sí a la proporción
áurea, aproximadamente 1 / 1.618, o 0.618. Los números o
patrones de Fibonacci se encuentran en conchas marinas,
pétalos de flores, cabezas de semillas de girasol, piñas, hojas de
palmera, cáscaras de piña y el 90% de las hojas y pétalos en las Figura 5. ALCANZANDO EL OBJETIVO DE COMPRA. El
plantas. índice desciende hasta 5872, acercándose a 5840, punto en el que
esperamos que se alcance el objetivo de la onda c-C. Puede comenzar
Para trazar los niveles de Fibonacci, primero se dibuja una a considerar abrir una operación larga, posiblemente cuando el
precio se mueva por encima de la línea de compra verde.
línea vertical ficticia entre dos puntos de inflexión que desea
examinar para determinar los niveles de Fibonacci.

A continuación, dibuja horizontales a través de niveles de

retroceso al 100%, 61,8% (100 * 0,618), 50%, 38,2% (61,8 * 0,618),
¿ABRIR UNA OPERACIÓN LARGA?
23,6% (38,2 * 0,618) y 0%; siguientes horizontales en tres o más El índice desciende hasta 5872 (Figura 5), acercándose a 5840,
niveles objetivo de Fibonacci en 161.8% (100 * 1.618), 261.8% el punto donde esperamos que se alcance el objetivo de la onda
(161.8 * 1.618) y 423.6% (261.8 * 1.618). Después de que el precio c-C. Probablemente sea temprano para abrir una operación
suba o baje, a menudo habrá un retroceso parcial, que a su vez larga, pero aquí tiene una buena oportunidad para comprar el
encontrará soporte y resistencia en los niveles de Fibonacci. índice a un precio bajo, asumiendo que el precio está muy cerca
del final de la onda de Elliott C-C.

ENE-MAR 2022 25
 TRADING

Sugiero dos posibilidades:

¿CUÁL ES EL OBJETIVO ESPERADO?
1. Compre al precio de cierre de hoy, estableciendo una orden de
compra para el día siguiente, al cierre de hoy. Lo más probable Esperamos una onda-3. Vemos diferentes zonas de precios
es que entre en una operación larga cerca de un mínimo, y su estáticos y niveles de precios medios activos. Un objetivo
pérdida será limitada si, no obstante, el precio continúa bajando. importante es el nivel del último techo anterior en 7700, que
es la línea horizontal roja en la parte superior del gráfico de la
2. Si no espera un precio más bajo y primero quiere ver que Figura 6.
el precio suba mañana, compre el índice mañana cuando se
mueva por encima de la zona de compra verde en la Figura 5. Otra proyección generalmente confiable es una proyección de
Fibonacci sobre la última corrección en zigzag, el movimiento B
Utilice una orden de stop-loss justo debajo del objetivo bajista a c-C. Esto da un objetivo de Fibonacci del 161,8% por encima
proyectado, la zona de stop marcada en naranja. Entra en una del máximo más alto anterior de 7700. Ahora estamos listos
operación larga cerca del suelo, y su pérdida será limitada si el para un seguimiento diario de la onda 3.
precio, no obstante, continúa bajando.

SEGUIMIENTO DE ONDA 3 EN
GRÁFICO DIARIO (FIGURA 7)
El índice se abre paso y encuentra soporte en la línea media
de volatilidad azul antes de moverse hacia el lado superior de
la Volatility Band y la resistencia en la SMA de 89 días (verde
claro).

Figura 7. ONDA DE IMPULSO 3. Aquí puede ver el inicio y

Figura 6. ABRIR UNA POSICIÓN LARGA. Pusimos una orden de finalización de la onda de impulso 3, cerrando una posición larga y
compra para entrar a la mañana siguiente, sabiendo que hay una abriendo una nueva posición corta.
gran probabilidad de que alcancemos un precio mínimo.

En ese punto, hay un pequeño retroceso a las medias de la línea

Supongamos que abrimos una operación larga de acuerdo con media antes de continuar el movimiento alcista, encontrando
la primera opción. Abriremos una posición larga una fracción resistencia en la SMA de 233 días (naranja). Después de un
por encima del precio de apertura al día siguiente, como se pequeño retroceso a la media verde, el índice rompe la SMA de
muestra en la Figura 6. 233 días y sube a un nuevo máximo antes de volver a la media
azul. Sigue otro movimiento ascendente con un techo justo
Unos días después, nuestra señal de compra se confirma con después del lado superior de la Volatility Band. Desde aquí hay
otra gran vela verde, rompiendo la media verde central. Los un retroceso más a la línea media roja antes de crear otro techo
siguientes días el precio sigue subiendo. Es posible que ya más alto y romper el máximo anterior a más largo plazo, que es
comencemos un recuento de ondas de Elliott de impulso con la línea horizontal roja.
una onda 1 y una onda 2 de corrección.
Rastreando el movimiento ascendente a partir de nuestro punto
de compra, creé un recuento de ondas de Elliott. Suponiendo una

26 ENE-MAR 2022
 TRADING

onda ascendente de cinco impulsos, comenzamos el recuento Cerramos la operación larga con una buena ganancia y abrimos
con las ondas azules 1 y 2. Lo más probable es que el retroceso una operación corta con un stop-loss justo por encima del nivel
2 sea el comienzo de una onda de impulso de extensión para la actual de la media media roja y verde (Figura 7), limitando la
onda 3 (azul). Esta es la onda de impulso extendida 1 a 5 (roja). pérdida en caso de que el índice se gire inesperadamente.
La parte superior de la extensión es la onda roja 5 y el final de
la onda de extensión dentro de una onda 3, alcanzando ahora la
parte superior de la onda azul 3.
SIGUIENDO LA POSICIÓN CORTA
La onda de corrección 4 (azul) retrocede hasta el soporte de
la SMA media roja, rebotando hacia arriba y comenzando el El precio cae al nivel de la SMA 89 (verde claro en la Figura 8),
último movimiento ascendente para la onda 5 (azul). Este techo seguido de una reacción al alza a la resistencia de las medias
está cerca del objetivo de Fibonacci 161.8% a largo plazo creado verde y azul de la Volatility Band. Continúa el movimiento
justo después del inicio del movimiento ascendente. Desde el bajista desde allí. En términos de ondas de Elliott, tenemos
inicio de la onda 5 (azul), podemos proyectar un objetivo a corto una onda a y b, moviéndose más hacia abajo para la onda c.
plazo (naranja) sobre la onda 4 (azul). El 261,8% cae exactamente Sabemos que lo más común es que la onda a y la onda c tengan
al mismo nivel que el 161,8% a largo plazo basado en el último aproximadamente el mismo tamaño.
zigzag bajista del movimiento descendente anterior a largo
plazo. Dado que el precio no alcanza estos objetivos, debemos Un retroceso común del 50% para la onda de impulso completa
tener en cuenta que puede surgir otro movimiento ascendente está cerca de la onda 4 (roja) de la extensión de la onda 3
después de una corrección de la onda actual completada 1 a 5 anterior (azul), la línea naranja horizontal en la Figura 8.
(azul). Juntando todo esto, decidimos establecer una orden para el
cierre de nuestra operación corta un poco por encima de la
¿Ves que cada onda de reacción a corto plazo tiene la forma de línea de soporte de precios naranja. Nuestra posición corta se
un movimiento de bandera? a excepción del último movimiento, cierra automáticamente.
que es plano y rompe a la baja. El índice cae por las medias verde
y roja de la Volatility Band y, unos días después, por el soporte
de la banda media azul y el lado inferior de la Volatility Band.
¿DEBERÍAMOS ABRIR UNA
NUEVA POSICIÓN LARGA?
¿QUÉ PASA CON LA
REACCIÓN ESPERADA?
Consideramos dos posibles resultados. O acabamos de
completar una onda de corrección A de un grado más alto
con una onda c-A, esperando ahora una corrección al alza de
Esperamos una reacción sobre la onda de impulso completa la onda B. O bien, terminamos una onda de mayor grado (3),
1 a 5 (azul), posiblemente retrocediendo alrededor del 50% de ahora terminamos la onda de corrección (4) y esperamos que
la onda completa (Figura 8). La mayoría de las veces, esto se la onda (5) suba.
debe a una onda 4 anterior en el movimiento ascendente previo.
Esto le da suficiente espacio para ganar algo de dinero con una El análisis de la historia a largo plazo puede aclarar qué esperar
operación corta. a continuación. En cualquier caso y en primera instancia, se
espera que el precio suba. Vale la pena correr el riesgo de abrir
una nueva operación larga. Usamos un stop-loss en el nivel justo
por debajo del 50% de retroceso, en caso de que la corrección de
la onda en zigzag abc aún no haya terminado.

DE COMPRAR EN LARGO
A CERRAR EN LARGO
En la Figura 9, puede ver cómo pasamos de la compra de una
posición larga hasta su cierre con una ganancia, y un nuevo
Figura 8. Objetivo de corrección alcanzado. Cerrando la posición techo más alto. Después de la decisión de cerrar en corto y abrir
corta y abriendo una larga.

ENE-MAR 2022 27
 TRADING

en largo en la Figura 8, el precio se giró al alza con una gran vela tenemos un recuento de ondas de Elliott de mayor grado con
verde, un patrón harami alcista. ondas (1) a (5).

El índice continuó el movimiento alcista, hasta la resistencia Mirando el recuento de ondas y comenzando desde la parte
de la parte superior de la onda b anterior y el lado superior de inferior de la onda en zigzag de corrección c- (4), hay una onda
la Volatility Band. Un pequeño retroceso encuentra soporte ascendente grande 1 (azul) seguida de un pequeño retroceso
durante un par de días en la media azul, antes de avanzar al alza. para la onda 2. La onda 3 tiene una extensión de onda roja 1 a 5
de un grado menor, completando la onda azul 3.
El índice continuó el movimiento alcista, hasta la resistencia
de la parte superior de la onda b anterior y el lado superior de Finalmente, está la onda de corrección 4 y un último pequeño
la Volatility Band. Un pequeño retroceso encuentra soporte movimiento al alza para la onda superior 5. Eso también
durante un par de días en la media de la línea media azul, antes completa la onda (5) de un grado superior y, al estudiar el
de subir. movimiento a más largo plazo, lo más probable es que al menos
una onda más de grado superior [3] ahora está completa. Se
espera una nueva onda superior más alta [5] después de una
onda de corrección [4].

CONTINUARÁ
Para demostrar que estas técnicas también funcionarán en
otros períodos de tiempo, aplicaré los mismos métodos en otro
periodo de tiempo. Usaré como punto de partida la fecha de
finalización en la Figura 9, que es el cierre de la última operación
Figura 9. CERRANDO LA POSICIÓN LARGA. Después de la larga en este ejemplo.
decisión de cerrar en corto y abrir en largo en la Figura 8, el precio se
giró al alza. Cerramos la posición larga con beneficios.

PARA DEMOSTRAR QUE ESTAS TÉCNICAS

Con máximos y mínimos más altos, el índice alcanza nuevos TAMBIÉN FUNCIONARÁN EN OTROS
niveles máximos hasta que el precio cae a través de una última
PERÍODOS DE TIEMPO, APLICARÉ LOS MISMOS
línea de soporte de tendencia alcista (roja) con una gran vela
roja. Esto parece un buen punto de venta, considerando que
MÉTODOS EN OTRO PERIODO DE TIEMPO.

28 ENE-MAR 2022
 TRADING

LAS REGLAS DEL JUEGO

HAN CAMBIADO:
LA COLA MUEVE AL ¿Cómo eran y
cómo son ahora los

PERRO
mercados? ¿Qué son
y cómo funcionan
los creadores de
mercado? ¿Qué
es el Gamma,
Vanna y Charms?

EN EL MERCADO DE En este artículo

contestaremos

OPCIONES
a estas y otras
preguntas, mientras
hablamos de la
situación actual
del mercado de
opciones.
POR EQUIPO GESTOR DE ESFERA SEASONAL QUANT MULTISTRATEGY

ENE-MAR 2022 29
 TRADING

L
os mercados evolucionan constantemente. Son Este abanico de estrategias es una de las razones por las que
sistemas dinámicos, darwinianos y casi caóticos. La en los últimos años el mercado de opciones ha sobrepasado
tecnología es la que marca el camino porque facilita en contratación los volúmenes del mercado de acciones. La
el acceso a más participantes, reduce los costes de otra razón es la facilidad de acceso de los inversores retail a
transacción y entre otras mejoras, permite realizar estos derivados. Hoy en día cualquier bróker permite comprar
profundos y complejos análisis. Por todo ello, cada vez tenemos opciones con una facilidad pasmosa. Esto no quiere decir que
mercados más líquidos, más profundos y más complejos. En este el inversor retail conozca el funcionamiento de las opciones, de
artículo nos aproximaremos a este nuevo entorno de mercado hecho, este entorno de solo subir contribuye a que el pequeño
donde el precio que vemos en los índices viene marcado por las inversor piense que una opción es como comprar una acción
nuevas dinámicas. (delta 1), pero pagando menos y con posibilidad de ganar más.

Estas nuevas dinámicas de mercado tienen un fuerte impacto

LOS MERCADOS EVOLUCIONAN en la liquidez del mismo y, por lo tanto, en los niveles de
CONSTANTEMENTE. SON SISTEMAS cotización. Como veremos en este artículo, es el mercado de
DINÁMICOS, DARWINIANOS Y CASI CAÓTICOS. opciones el que está marcando y amplificando los movimientos
de los índices.

El contado es un instrumento
muy limitado para los grandes
“players”, ya que solo da
EL CONTADO ES UN
INSTRUMENTO MUY CONCEPTOS BÁSICOS Y CÓMO
exposición a la dirección en
la que se mueva el activo. Son
LIMITADO PARA LOS
GRANDES “PLAYERS”,
FUNCIONA UN CREADOR DE
delta uno. Mientras que los
derivados y la combinación
YA QUE SOLO DA
EXPOSICIÓN A LA
MERCADO
de estos con sus subyacentes,
permiten un abanico de DIRECCIÓN EN LA QUE Para explicar el impacto de estas dinámicas y cómo las grandes
estrategias muy amplio donde SE MUEVA EL ACTIVO. manos están analizando el mercado, necesitamos una serie de
además de delta, entran en SON DELTA UNO. conceptos previos que exponemos a continuación.
juego gamma, vanna, charm, • Libro de órdenes
etc. Esto unido a disponer de la
mejor tecnología les posibilita implementar estrategias cada vez • Qué es delta
más dinámicas y complejas. Óptimas para aprovechar cualquier • Qué es gamma
situación de mercado. Óptimas para elaborar una infinidad de
productos financieros que se adapten a lo que los clientes piden. • Creador de Mercados / Dealers y Delta hedge
• ¿Qué sucede cuándo un inversor compra una opción?
¿Quién se la vende?

LIBRO DE ÓRDENES
El mercado de valores es un registro de quién está dispuesto a
comprar o vender acciones y a qué precio. Este registro se llama
libro de órdenes, y es lo que todo trader siempre estudia para
ver dónde hay oferta y dónde hay demanda. Con el tiempo se ha
vuelto más complejo, más fragmentado y más abstracto. Hoy en
día, hay decenas de lugares de negociación, cientos de tipos de
órdenes con modificadores y enrutamiento algorítmico, órdenes
inteligentes, sistemas, todo ello con el expreso propósito de
obtener el mejor llenado con el coste total más bajo. Debido
a la naturaleza competitiva del mercado, la mayor parte de la
Figura 1. Volumen de opciones. Fuente: FT. liquidez visible es, de una manera u otra, un farol.

30 ENE-MAR 2022
 TRADING

EL CREADOR DE MERCADO Y
LAS OPCIONES
Un factor importante a tener en cuenta en estas posiciones
son las opciones negociadas sobre el subyacente en
cuestión. Cuando alguien compra o vende una opción, casi
siempre hay un Creador de Mercado en el otro lado, dando
contrapartida. Como este no quiere el riesgo direccional
asociado con esa posición, se cubre mediante una posición
dinámica en el subyacente. Vamos a analizar cómo este
mecanismo influye en el mercado:

DELTA Y GAMMA
En Opciones se habla de Delta, que nos indica cómo varía
el valor de la Opción (Prima) ante las variaciones del
precio del subyacente. Por ejemplo, si tenemos una Opción
de compra (Call) sobre Tesla con delta 0,50, (opción en el
dinero: ATM) sería lo mismo que decir que cuando sube el
precio de Tesla en 1 punto, la Opción subiría 0,5 puntos,
y cuando baje el precio de Tesla 1 punto la Opción bajaría
0,5 puntos.

También se habla de Gamma, que mide la variación

de Delta al producirse modificaciones en el precio del
subyacente.

Figura 2. (Libro de órdenes del ES, E-mini S&P 500).

Figura 3. Creadores de mercado.

ENE-MAR 2022 31
 TRADING

CASO PRÁCTICO provoca movimientos en el contado de ese producto por

parte del Creador de Mercado que le ha dado contrapartida.
En este caso, una Call comprada por el inversor hace
Imaginemos ahora que un Inversor compra una Opción
inicialmente que el Creador de Mercado compre 50
Call sobre Tesla, una Opción con el strike situado en el
acciones de Tesla, y si el precio sube, compre 10 acciones
precio actual de Tesla (Opción ATM), entonces esa opción
más, y si el precio baja, venda 10 acciones. Así ésta Call
tendrá un delta de 0,50 (aproximadamente), y como
provoca que el mercado reaccione con más fuerza, tanto a
además el multiplicador de las opciones de Tesla es 100,
las subidas como a las bajadas.
diremos que tenemos 50 deltas comprados en esa posición
sobre Tesla. Es decir, que si el precio sube 1 punto, nuestra
Todo esto, considerando el volumen tan importante que
posición subirá $50, equivalente a estar comprados de 50
tiene el mercado de opciones, da idea de los movimientos
acciones de Tesla.
que pueden provocar en el subyacente, según las posiciones
que tengan los Creadores de Mercados.
Conforme sube o baja el precio, Gamma nos indica
cómo va variando ese delta, pues 1 Opción de Tesla, que
En la siguiente tabla vemos las repercusiones que tendrían
corresponde a 100 acciones, puede variar desde -100 a 100
en el mercado la Compra o Venta de una opción de
(deltas de la posición), según donde tengamos el strike de
compra (Call) o una opción de venta (Put), por parte de las
la opción y donde esté el precio de Tesla.
contrapartidas tomadas por el Creador de Mercado, tanto
en la posición inicial como ante movimientos de bajada
Esa opción que hemos comprado, alguien nos la tendrá
o subida del precio. El caso de Compra de Call es el que
que haber vendido, y puede ser otro particular, pero
hemos detallado anteriormente.
normalmente se la habremos comprado a un Creador de
Mercado o Dealer que nos ha dado contrapartida a nuestra
posición.

Mientras que nuestra posición intenta aprovecharse de un

movimiento direccional, (vamos con deltas positivos), el
Creador de Mercado que nos la ha vendido no pretende
ponerse a la contra, sino que quiere estar lo más neutral
posible en el mercado, y cubrir esa posición dejando un
delta neutral, pues su negocio es ganar con los precios de
las opciones, sin tener riesgo direccional. De esta forma el
Creador de Mercado tendría una Opción Call vendida sobre
Tesla, con delta -50 (es decir, equivalente a 50 acciones
vendidas). Como quiere estar direccionalmente neutral,
acudiría al mercado de contado y compraría 50 acciones Tabla 1. Tabla resumen sobre cómo actúa un Creador de Mercado al
de Tesla, quedándose con delta cero, temporalmente dar contrapartida a un inversor.
neutral a los movimientos del precio.

Ahora supongamos que el precio de Tesla sube, lo que IMPACTO EN EL MERCADO

provoca que la Opción Call suba de precio, y sobre todo
que el delta de la opción suba a 0,6 (estos cambios nos los Se observa que la Compra de Opciones Call o la Compra
indicaría gamma). De esta forma el Creador de Mercado de opciones Put hacen que el mercado sobrerreaccione a
vuelve a estar direccional, con un delta de -60 en la opción las compras o a las ventas, multiplicando los movimientos
y un delta de 50 en las acciones compradas; necesita alcistas, y también los movimientos bajistas.
comprar 10 acciones más para ponerse de nuevo neutral.
Sin embargo, la Venta de Calls o Venta de Puts por parte
Si en lugar de subir el precio de Tesla hubiera bajado, de los inversores, hacen que los Creadores de Mercado
la opción Call habría bajado de precio, y el delta habría funcionen al revés, es decir, si el mercado baja ellos
cambiado, supongamos, a 0,40. En ese caso tendríamos un compran y si sube ellos venden, reduciendo la volatilidad
delta de -40 en la opción, y un delta de 50 en las acciones de los mercados.
compradas; necesita vender 10 acciones para volver a la
neutralidad. El mercado es complejo y no sabemos exactamente las
posiciones globales de los Creadores de Mercado, pero sí
De esta manera, la opción Call comprada por el inversor sabemos que esas posiciones provocan comportamientos

32 ENE-MAR 2022
 TRADING

LA COMPRA DE OPCIONES CALL O LA

COMPRA DE OPCIONES PUT HACEN QUE
EL MERCADO SOBRERREACCIONE A LAS
COMPRAS O A LAS VENTAS, MULTIPLICANDO
LOS MOVIMIENTOS ALCISTAS, Y TAMBIÉN
LOS MOVIMIENTOS BAJISTAS.

muy fuertes en los mercados, que pueden acelerar o

amortiguar movimientos.

A esto hay que sumar los efectos de segundo orden como

gamma o vanna. La repercusión de estas griegas no debe
pasar desapercibida, como ha sucedido hasta ahora, ya que
funcionan de amplificador de los citados movimientos.

El Creador de Mercado todos los días ajusta sus posiciones Figura 5. Podemos observar la misma dinámica en el SP500, y
en base a estas derivadas de segundo orden, es decir mirando el gráfico en los Calls de Tesla. Fuente: Saxo Bank.
estudia todos los días la variación de su delta de la cartera
en función del tiempo (Charm), ajustando así sus acciones
o futuros, al mismo tiempo que revisa la variación del delta
con respecto a la volatilidad (Vanna) y por supuesto al
cambio del precio (Gamma). Para el Creador de Mercado
no existe otra cosa que su negocio, este es cubrir siempre su
delta con cada movimiento.
Como ejemplo tenemos
EL CREADOR DE
que a veces esta exposición
MERCADO TODOS
a gamma les obliga a
comprar/vender 1 billion LOS DÍAS AJUSTA SUS
de SPX por cada punto POSICIONES EN BASE
que se mueve el índice. El A ESTAS DERIVADAS
impacto es enorme. DE SEGUNDO ORDEN. Figura 6. Volumen opciones call de Tesla. Fuente: Bloomberg.

CONCLUSIONES
Todos los días nos preguntamos: ¿Qué es lo que mueve
el mercado? ¿Por qué se mueve de forma tan diferente en
los últimos meses? ¿Por qué hay niveles donde el precio
reacciona de manera inesperada sin noticia o sin motivo
aparente?

Nos han enseñado que la referencia de los precios son los

activos base, pero hoy en día, vemos que las reglas han
cambiado con tantos productos y tan complejos al alcance
de todos. Se dice que la “cola mueve al perro”, y así es, la
dinámica ha cambiado y las reglas también.

Esperamos que con este artículo quede más claro lo

que está pasando, lo que mueve el mercado. Ya es más
Figura 4. Viendo el volumen de las Calls de Tesla podemos decir importante lo que hacen las opciones que el subyacente.
y estar más que seguros que el mercado de derivados y los ajustes Parece el mundo al revés. Lo es.
del creador de mercado son más importantes que los que están
comprando y vendiendo acciones, con el fin de beneficiarse de las Son las nuevas formas de flujos que hay que conocer y
subidas y bajadas de las mismas.

ENE-MAR 2022 33
 TRADING

un precio real o por debajo de valor contable, o incluso a

NOS HAN ENSEÑADO QUE LA REFERENCIA PER 1.
DE LOS PRECIOS SON LOS ACTIVOS BASE,
PERO HOY EN DÍA, VEMOS QUE LAS REGLAS Al observar este nuevo
HAN CAMBIADO CON TANTOS PRODUCTOS Y entorno creemos que AL OBSERVAR ESTE
TAN COMPLEJOS AL ALCANCE DE TODOS. es importante conocer NUEVO ENTORNO
el motivo y los posibles CREEMOS QUE ES
escenarios. Además, es IMPORTANTE CONOCER
tener en cuenta. Sentimos que sea un poco dif ícil de clave que en las carteras EL MOTIVO Y LOS
entender a la primera. Sin embargo, es lo que pretendemos haya un componente de
POSIBLES ESCENARIOS.
con estos artículos y con nuestro canal de telegram cobertura y un compo-
[Link] Queremos abrirles ojos a nente largo en volatili-
los inversores, explicarles que las reglas han cambiado. dad, por supuesto a un coste adecuado. Es lo que hemos
No podemos decir que sean para bien o para mal, solo añadido en nuestro fondo Seasonal Quant, que además de
que el entorno de mercado es distinto. Hace años que las estar descorrelacionado, por ser diferente y poco volátil, te
opciones están en el mercado, siempre han jugado un rol aporta una cobertura real ante un movimiento inesperado
relevante, pero nunca antes habían sido más importantes de la renta variable.
que el mercado en sí.
Como siempre gracias por leernos y confiar en nosotros.
Los Creadores de Mercado Para cualquier duda o pregunta estamos a vuestra
HACE AÑOS QUE LAS o Market Makers no arries- disposición.
OPCIONES ESTÁN gan. Te venden un producto
EN EL MERCADO, con una volatilidad que sa-
ben que pueden cubrir, para
EPÍLOGO
SIEMPRE HAN JUGADO
UN ROL RELEVANTE, ello utilizan el contado para La elección de Tesla como ejemplo práctico a lo largo
PERO NUNCA ANTES hacerlo. Estos movimientos del artículo no ha sido casual. A la vista de cómo se lleva
HABÍAN SIDO MÁS acaban siendo muy grandes, comportando la cotización de la empresa de Musk, circula
sin importar la dirección
IMPORTANTES QUE una teoría sobre el uso de calls para inducir movimientos
que tome el mercado. Úni- de gamma muy fuertes. A esta teoría, la hemos llamado
EL MERCADO EN SÍ. camente están cubriendo en el “Caballo de Troya de Tesla” porque estaría destinada a
base a su cartera. “romper la inversión indexada”. De esta tesis hablaremos
próximamente, ya que con este artículo hemos sentado
No obstante, vaya cobertura. Si hay liquidez todo irá bien, las bases técnicas para poder explicarla acorde a su
ya que no tienen que mover el precio. Ahora cuando no complejidad.
la hay, necesitan mover más y más el mercado para poder
cubrirse. Recuerda que, tanto en subidas como en bajadas,
conforme delta varía, ellos compran o venden más lotes
en el contado. Así mueven el precio hasta que cubren su
necesidad, sin importar cuánto es.

En Marzo 2020 vimos un movimiento muy acelerado por

la falta de liquidez y también vimos en muchos activos
un movimiento correlacionado (en metales, renta fija,
renta variable). En nuestra humilde opinión es un riesgo
debido a estos flujos que provienen de los derivados.
Unicamente para cubrir la posición. Esta última vez han
intervenido, ya que no se puede permitir que todo Wall
Street (que está corto de volatilidad, es decir largos de
Calls de Empresas, largos de Empresas y largos de Índices
y todos los Indexados) invertido hasta las cejas y todo en la
misma dirección, se mate a salir, ya que hubiera provocado
un movimiento sin precedentes. Piensa que no es un
movimiento en base a flujos de beneficios de Empresas
o de la Economía, son otros flujos, los de “Delta, Vanna,
Charm“. Estos no tienen en cuenta si la empresa cotiza a

34 ENE-MAR 2022
 TRADING

TODO ES

MONTECARLO
POR ALEX BARROW ¿Qué diferencia a los
traders ganadores de los
perdedores? ¿Es posible
obtener ganancias a corto
plazo con un sistema de
esperanza matemática
negativa? ¿Qué quiere
decir esto? Hablemos de
la mentalidad apropiada
para hacer trading y lo
que tenemos que hacer
para conseguirla.

ENE-MAR 2022 37
 TRADING

E
n el libro de Market Wizards de Jack Schwager, el vacaciones que valga la pena.
trader de materias primas Larry Hite habló sobre Muchos de los que van a jugar EN EL TRADING Y
cuatro tipos de apuestas: buenas, malas, ganadoras y se gastan $ 500, $ 1.000 o EN EL PÓQUER, LA
y perdedoras. cualquier cantidad designada DECISIÓN DE REALIZAR
para el viaje, sienten que han OPERACIONES SOLO
El punto interesante lo dio al indi- obtenido el valor de su dinero CON ESPERANZA
car que una apuesta ganadora no UNA APUESTA en términos de un buen MATEMÁTICA POSITIVA
siempre es una buena apuesta y una GANADORA NO momento. ES A MENUDO
apuesta perdedora no siempre es SIEMPRE ES UNA EMOCIONALMENTE
mala. Podemos ver por qué a través BUENA APUESTA Muchos traders y jugadores DIFÍCIL, MIENTRAS QUE
de la esperanza matemática o valor de póquer son de la misma
Y UNA APUESTA TOMAR DECISIONES
esperado (EV). Es posible hacer manera. Pasar un buen rato,
PERDEDORA NO CON ESPERANZA
algo inteligente y aun así perder di- ya sea consciente o incons-
nero. También es posible hacer algo SIEMPRE ES MALA. cientemente, es el punto MATEMÁTICA NEGATIVA
tonto y obtener ganancias. Pero principal de por qué juegan. ES LO MÁS FÁCIL.
solo a corto plazo. A largo plazo, la ley de los promedios liqui- Y ese sesgo favorece fuerte-
dará todas las cuentas que no tengan en cuenta este aspecto. mente la toma de decisiones
no rentable. En el trading y
La esperanza matemática marca una gran diferencia entre los en el póquer, la decisión de realizar operaciones solo con espe-
traders ganadores y los perdedores. ranza matemática positiva es a menudo emocionalmente dif ícil,
mientras que tomar decisiones con esperanza matemática ne-
Los ganadores se esfuerzan por realizar siempre operaciones gativa es lo más fácil.
con esperanza matemática positiva (hacer “buenas apuestas”)
sin preocuparse por el resultado inmediato. ¿Jugar constantemente aunque debería haberse retirado?
Esperanza matemática negativa, pero más divertido.

LOS GANADORES SE ESFUERZAN POR ¿Jugar demasiadas manos antes del flop? Esperanza matemática
REALIZAR SIEMPRE OPERACIONES CON negativa, pero menos aburrido (y por lo tanto más divertido).
ESPERANZA MATEMÁTICA POSITIVA (HACER
“BUENAS APUESTAS”) SIN PREOCUPARSE ¿Jugando pasivamente o con una pila demasiado pequeña?
POR EL RESULTADO INMEDIATO. Esperanza matemática negativa, pero menos aterrador (y por lo
tanto más divertido).

Haber operado en corto con Tesla (TSLA) cuando estaba

Los ganadores buscan EVITAR operaciones con esperanza disparada camino a la luna, pero formando parte así del
matemática negativa a toda costa. colectivo $ TSLAQ. Elija usted su respuesta.

Los traders que pierden habitualmente ejecutan operaciones con Y así sucesivamente. El deseo de entretenerse es contrario al
esperanza matemática negativa, es decir, hacen “malas apuestas”, juego rentable. El antídoto es redefinir la “diversión” como otra
porque no saben hacer nada mejor. No son lo suficientemente cosa: la diversión de entrenar, la diversión de ser un verdadero
disciplinados para evitar la tentación o simplemente quieren competidor y la diversión de ganar.
divertirse.

Piense en la ciudad de Las Vegas. (o Macao, que ahora tiene

más de nueve veces los ingresos por juegos de azar de Las EL DESEO DE ENTRETENERSE
Vegas). Los turistas participan en juegos de azar en los que las
ES CONTRARIO AL JUEGO
probabilidades, pensando en su esperanza matemática, están
RENTABLE. EL ANTÍDOTO ES
ligeramente o en gran medida en contra de ellos. Los casinos
están al otro lado de esta situación, lo que explica por qué la REDEFINIR LA “DIVERSIÓN”
mayoría de los casinos de Las Vegas cotizan en bolsa con COMO OTRA COSA.
ingresos de miles de millones.

No todos los que van a jugar actúan de una forma irracional, por
supuesto. Perder dinero de una manera divertida, rodeado de
amigos y animado por bebidas gratis, puede ser una actividad en

38 ENE-MAR 2022
 TRADING

TODO ES MONTECARLO PARA LOS JUGADORES Y TRADERS DE PÓQUER

GANADORES, “TODO ES MONTECARLO”
El “método de Montecarlo” es utilizado por científicos y PORQUE TODAS LAS DECISIONES SE
matemáticos. También lo utilizan los jugadores de póquer y los SOPESAN Y EVALÚAN CONSTANTEMENTE
traders de forma intuitiva. RESPECTO A LA ESPERANZA MATEMÁTICA.

Para ejecutar una simulación de Montecarlo en su cabeza, haga

lo siguiente:
variación significativa en cualquier momento. Pero el PROCESO
• Imagina una situación en la que tu oponente tiene un es siempre una esperanza matemática implacablemente positiva.
rango potencial de opciones. Probablemente hayas escuchado la frase “proceso sobre
resultado”. Orientar todas las decisiones hacia una esperanza
• Imagina que todas las variables son fijas, excepto qué matemática positiva es una interpretación literal del proceso
cartas tiene tu oponente. sobre el resultado. Si su decisión fue basada en la esperanza
matemática, no importa si el resultado a corto plazo no fue
• Inserta varias posibilidades basadas en su conocimiento
rentable (siempre que pueda manejar la volatilidad a corto
del rango probable.
plazo). El proceso triunfa con el tiempo. Con paciencia, la ley
• Introduce varias probabilidades basadas en escenarios de los grandes números (también conocida como la ley de los
futuros de turnos, river y apuestas. promedios) da resultados.
• Estima el promedio de todos los resultados.
Esto explica además por qué los jugadores ganadores no se ven
• Determina si la esperanza matemática es positiva o perturbados por reveses temporales o resultados negativos.
negativa para varias decisiones. Cuando comprende la distribución de probabilidad, también
comprende que el X por ciento de las veces obtendrá un
• Toma la decisión con la esperanza matemática más alta
resultado negativo en lugar de positivo. Esto no es algo malo, es
según su análisis.
simplemente parte del póquer y el trading.

Para decirlo de otra manera: en cualquier situación, ya sea Y, de hecho, es algo muy bueno, porque si las apuestas de
en el póquer o en el trading, deseas averiguar cuáles son los esperanza matemática negativa no se dieran un buen porcentaje
parámetros razonables para esa situación, qué podría estar de las veces, los malos jugadores / traders dejarían de hacerlas.
sosteniendo su oponente. Después desea ejecutar esa simulación ¿Sabes por qué casi no hay dinero en el ajedrez? Porque todos
en su cabeza mil veces. No literalmente “mil veces”, pero esa es los ajedrecistas débiles saben que son débiles. No hay suficientes
la imagen mental. casos de expectativas negativas que den sus frutos para
engañarlos y atraerlos. Si eres malo en el ajedrez, conseguirás
El aspecto de “Montecarlo” en esto es atravesar el rango que te azoten el trasero decenas de partidas seguidas, y luego
de probabilidades. También pondera varios escenarios en trabajarás duro para mejorar o renunciar.
ocurrencia con su probabilidad. Entonces, por ejemplo, si
crees que hay un 10% de probabilidad de que tu oponente Sin embargo, en el póquer y los mercados, la recompensa
esté fanfarroneando, lo factorizas en un 10%. Si tienes una distribuida aleatoriamente de las apuestas con esperanza
mano de reinas y crees que hay un 30% de probabilidad de que matemática negativa, junto con el hecho de que el cerebro
tu oponente tenga una mano de ases o reyes, también debes humano no entrenado es fundamentalmente malo en
factorizar eso en consecuencia. Debe sentirse cómodo con la matemáticas, significa que los malos jugadores pueden
“ponderación de probabilidad”. persistir jugando y jugando durante años, o incluso décadas,
convenciéndose erróneamente de que son buenos jugadores.
Este tipo de simulación de Montecarlo basada en escenarios,
con el fin de ofrecer un resultado de expectativa ponderado, es Y afortunadamente ese es el caso porque, en los juegos de
lo que hacen constantemente los traders y jugadores de póquer póquer de suma cero y los mercados, son los jugadores que
ganadores. Son analíticos en la búsqueda de tomar decisiones constantemente hacen apuestas con esperanza matemática
con esperanza matemática positiva. negativa, los que llenan nuestros bolsillos.

Para los jugadores y traders de póquer ganadores, “todo es

Montecarlo” porque todas las decisiones se sopesan y evalúan
constantemente respecto a la esperanza matemática. Los
resultados tienen un elemento de aleatoriedad y mostrarán una

ENE-MAR 2022 39
 TRADING

CÓMO HACER
TRADING CON
Los operadores del
mercado de valores a
menudo hablan de que
el mercado se dirige

PIVOT
hacia zonas de soporte o
resistencia importantes,
zonas en las que los
mercados pueden mostrar
grandes movimientos
de precios al alza o a la
baja. ¿Cómo calculan

POINTS
los traders profesionales
los llamados niveles de
soporte y resistencia?

POR BRAMESH BHANDARI

40 ENE-MAR 2022
 TRADING

L
a forma en la cula utilizando información de un período de tiempo más corto,
que los traders LA FORMA EN LA esto tiende a reducir su precisión e importancia. Los tres puntos
profesionales QUE LOS TRADERS de pivote más importantes son R1, S1 y el pivot point real.
calculan zonas PROFESIONALES
importantes de CALCULAN ZONAS Para calcular el nivel de pivote, necesitamos 3 precios que son:
soporte y resistencia suele IMPORTANTES
ser mediante el cálculo DE SOPORTE Y H = precio alto del día anterior
de los pivot points. En
RESISTENCIA SUELE L = precio bajo del día anterior
este artículo le mostraré
SER MEDIANTE EL C = precio de cierre del día anterior
cómo calcular, interpretar
CÁLCULO DE LOS
y usar esta herramienta al
PIVOT POINTS. Luego calcule el nivel de pivote usando esta ecuación: Pivot
hacer day trading y swing Point (PP) = (Máximo + Mínimo + Cierre) / 3
trading.
Luego, los niveles de soporte y resistencia se calculan utilizando
El pivot point es el nivel en el que cambia la dirección del las siguientes fórmulas:
mercado durante el día. El pivot point se utiliza para determinar
los niveles en los que la tendencia suele cambiar de dirección y La primera resistencia y soporte se calculan utilizando la
dirigirse a un posible soporte o resistencia. Los pivot points son diferencia entre el pivot point y los precios máximos y mínimos
indicadores que nos ayudan a predecir las tendencias en lugar de los días anteriores.
de ser indicadores rezagados.
Nivel de resistencia 1 = (2 * PP) - L
Muchos traders siguen los pivot points y esta es la razón Nivel de soporte 1 = (2 * PP) - H
por la que el mercado reacciona a estos niveles. Esto le da la
oportunidad de hacer trading. Tanto la segunda resistencia como soporte se basan en el ancho
del rango de negociación (máximo - mínimo) y se calculan:

MUCHOS TRADERS SIGUEN LOS PIVOT Nivel de resistencia 2 = (PP-S1) + R1

POINTS Y ESTA ES LA RAZÓN POR LA QUE EL Nivel de soporte 2 = PP - (R1 - S1)
MERCADO REACCIONA A ESTOS NIVELES.
La tercera Resistencia y Soporte se calculan:

Resistencia 3 = Máximo + 2 * (Pivot - Mínimo)

Soporte 3 = Mínimo - 2 * (Máximo - Pivot)

CALCULAR EL PIVOT POINT El nivel más importante es el nivel de pivote en sí, ya que este
es el nivel por encima o por debajo del cual se producirá el
El pivot point se calcula utilizando el promedio del máximo, movimiento del precio hacia los niveles de soporte y resistencia.
mínimo y cierre del día anterior. De ahí se derivan una serie
de puntos. Los niveles de soporte y resistencia que se calculan Es importante tener en cuenta
a partir de las fórmulas indican los rangos de negociación que es extremadamente ES IMPORTANTE
potenciales para la próxima sesión de negociación. El nivel de raro que un índice bursátil TENER EN
pivote, los niveles de soporte y resistencia calculados a partir de alcance los niveles diarios CUENTA QUE ES
eso se conocen colectivamente como niveles pivote. de R3 o S3. Si un mercado EXTREMADAMENTE
/ acción se recupera hasta RARO QUE UN ÍNDICE
Estos precios generalmente se R2 o cae hasta S2, lo que BURSÁTIL ALCANCE
ESTOS PRECIOS toman de los gráficos diarios de generalmente termina siendo LOS NIVELES DIARIOS
GENERALMENTE una acción, pero los pivot points el máximo o mínimo del día. DE R3 O S3.
SE TOMAN DE LOS también se pueden calcular uti- Este conocimiento ayudará
GRÁFICOS DIARIOS lizando información de gráfi- a moderar las emociones
DE UNA ACCIÓN. cos horarios. La mayoría de los de un trader y a mantenerlo
operadores prefieren tomar los encaminado para seguir este
pivots, así como los niveles de sistema.
soporte y resistencia, de los grá-
ficos diarios y luego aplicarlos a los gráficos intradiarios (por
ejemplo, horarios, de 30 o 15 minutos). Si un pivot point se cal-

ENE-MAR 2022 41
 TRADING

USO DE PIVOT POINTS COMO Ahora veamos el gráfico de 5 minutos del S&P 500 a continuación
el 8 de diciembre de 2011 y cómo podríamos operar utilizando

ESTRATEGIA DE TRADING los niveles de pivote.

Como hemos comentado antes, el Pivot es un nivel de decisión

de tendencia de un día en particular, por lo que podemos derivar
3 reglas básicas para operar con pivots:

• Si el mercado o acción cotiza por encima del pivot point,

entonces el sesgo del día es alcista, es decir, se recomienda
comprar.
• Si el mercado o acción cotiza por debajo del pivot point,
entonces el sesgo del día es bajista, es decir, vender en corto
sería la estrategia preferida.
• Si el mercado abre y sube o baja moviéndose cerca de R2,
R3 o S2, S3, mostrará tendencia a retroceder hacia el Pivot. Figura 2. SP500.
Por lo tanto, la regla general será “Evite comprar alto o
vender bajo”. El S&P 500 abrió en 1260,87 e inmediatamente comenzó a bajar.
• Si se penetra en S1 y R1, estos puntos de ruptura invertirán Según el sistema de nivel de pivote, tomamos una operación
sus funciones. Es decir, el primer soporte S1 se convierte corta por debajo del Pivot, es decir, 1257,6 manteniendo Sl de 2
en la nueva resistencia R1. puntos, es decir, 1259,6.

El primer objetivo para la operación es el Soporte 1, es decir,

Analicemos el sistema pivots con el S&P 500 el 8 de diciembre
1248.2. En este nivel, un operador puede ejecutar ganancias o
de 2011 y cómo podría haber operado ese día utilizando pivots
seguir su posición manteniendo el Sl en el precio de entrada.
point.
El segundo objetivo de la operación es el Soporte 2, es decir,
El 12 de julio de 2011, el S&P 500 estaba así:
1235,4. En este nivel, un trader debería cerrar todas la operación
Máximo - 1267.06
por completo con ganancias. El mínimo realizado por el S&P
Mínimo - 1248.0
500 el 8 de diciembre de 2011 fue 1234,35.
Cierre - 1261.01
Tomemos otro ejemplo del uso de niveles de pivote para operar
en el lado largo.

El 12 de agosto de 2011, Caterpillar estaba así:

Máximo - 95,53
Mínimo - 92,60
Cierre - 92,92

Figura 1. SP500.

Esto nos dio los siguientes niveles de pivote:

Pivot point = 1257,6

Resistencia 1 = 1270,4
Resistencia 2 = 1279,9
Resistencia 3 = 1292,7
Soporte 1 = 1248,2
Soporte 2 = 1235,4
Soporte 3 = 1225,9 Figura 3. Caterpillar.

42 ENE-MAR 2022
 TRADING

Esto nos dio los siguientes niveles de pivote: Pivot point = 327
Resistencia 1 = 328,6
Pivot point = 93,7 Resistencia 2 = 330,9
Resistencia 1 = 94,8 Resistencia 3 = 332,5
Resistencia 2 = 96,6 Soporte 1 = 324,7
Resistencia 3 = 97,7 Soporte 2 = 323,1
Soporte 1 = 91,8 Soporte 3 = 320,8
Soporte 2 = 90,8
Soporte 3 = 88,9 Ahora veamos el gráfico de 5 minutos de AutoZone a
continuación el 30 de diciembre de 2011 y cómo podríamos
Ahora veamos el gráfico de 5 minutos de Caterpillar a operar usando los niveles de pivote para operar tanto en el lado
continuación el 9 de diciembre de 2011 y cómo podríamos largo como en el lado corto.
operar usando los niveles de pivote.
AutoZone hizo un gap bajista en 324.88, que está cerca del
Caterpillar abrió a 93,63 cotizados en el rango de 93,63-93,80. Soporte 327,7. Según el sistema de nivel de pivote, tomamos
Según el sistema de nivel de pivote, tomamos una operación una operación larga por encima del Pivot, es decir, 327,1
larga por encima del Pivot, es decir, en 93,8 manteniendo el Sl manteniendo el Sl de 1 punto, es decir, 326,1, ya que el mínimo
en 93,44. del día es 324,4, que está lejos del pivote, por lo que la relación
riesgo / recompensa se reduce si usamos el mínimo del día
El primer objetivo para la operación es la resistencia 1, es decir, como SL.
94,8. En este nivel, un operador puede registrar ganancias o
seguir su posición manteniendo Sl en el precio de entrada, es El primer objetivo para la operación es la resistencia 1, es decir,
decir, 93,8. 328,6. En este nivel, un operador puede ejecutar ganancias o
seguir su posición manteniendo Sl en el precio de entrada, es
El segundo objetivo de la operación es la Resistencia 2, es decir, decir, 327,1.
96,6. El máximo alcanzado por Caterpillar el 9 de diciembre de
2011 fue de 96,29, que es menos de 0,40 centavos, por lo que se El segundo objetivo de la operación es la Resistencia 2, es decir.
recomienda a los traders que cuadren sus posiciones antes de 330,9. Como se ve desde arriba, el gráfico AutoZone no pudo
que cierre el mercado. moverse hasta 330,9 y comenzó a bajar de 328.6 y finalmente
hizo saltar el Sl.
Tomemos otro ejemplo del uso de niveles de pivote para operar
tanto en operaciones largas como cortas Ahora que las acciones comenzaron a descender por debajo del
nivel de pivote, podemos iniciar una operación corta a 327.5 SL
El 29/12/2011 AutoZone estaba así: 328.6 y el objetivo 1 es el soporte 1 en 324,7.

Máximo - 329,31 AutoZone finalmente alcanzó los 324,7 en la última hora de

Mínimo - 325,40 operación y ejecutamos ganancias.
Cierre - 326.25
A continuación, en los gráficos de 4 días del S&P 500 desde el
29 de diciembre del 10 al 3 de febrero, marcando el pivote, el
soporte y la resistencia. Observe cómo está reaccionando el
mercado desde los niveles de pivote, soporte y resistencia.

CONCLUSIÓN
Los niveles de pivot points son herramientas útiles para que
los traders intradía conozcan los posibles puntos de inflexión
del mercado. Los niveles de pivote nunca deben usarse de
forma aislada, sino que una combinación de niveles de pivotes
con patrón de velas y MACD. Los cruces estocásticos pueden
Figura 4. Autozone.
aumentar la probabilidad de una operación de éxito al dar una
poderosa señal de compra y venta.
Esto nos dio los siguientes niveles de pivote:

ENE-MAR 2022 43
 TRADING

¿QUÉ NECESITO
PARA HACER
TRADING? POR AL BROOKS

Al Brooks nos cuenta lo que

necesita para hacer trading en
cada sesión. ¿Necesitará múltiples
pantallas y equipos de alto
rendimiento? Nada más lejos de
la realidad.

44 ENE-MAR 2022
 TRADING

A
unque puede ser dif ícil de creer, para poder
hacer trading solo necesito una computadora
EL TIEMPO PUEDE SER TAN
portátil de 13". Tiene mis gráficos y una IMPORTANTE COMO EL PRECIO
plataforma de trading de uno o dos brokers.
¿Qué tipo de gráfico es un gráfico de 5 minutos? Por lo general,
Un trader no necesita más que esto para ganar dinero. se denomina incorrectamente gráfico de precios. Todos los
Simplemente vea un gráfico de 5 minutos de cualquier mercado gráficos bidimensionales tienen al menos dos dimensiones. Las
al final del día y verá muchas operaciones. Con experiencia, es dimensiones son variables y ambas contribuyen a una tendencia.
posible que vea posibles operaciones en casi todas las partes del Aunque una tendencia no puede estar presente sin que el precio
gráfico. suba o baje, en algunas tendencias, el tiempo puede ser más
importante que el precio, especialmente al principio.

Por ejemplo, si hay una tendencia bajista y el mercado sube

algunas velas, los operadores esperan que la tendencia bajista se
reanude pronto. Se refieren al rebote como una bandera bajista
o un retroceso, lo que significa que creen que es temporal y que
la tendencia bajista sigue intacta.

Sin embargo, eso no está garantizado. Es común ver una

bandera bajista retrocediendo más y más, y después, de repente,
el mercado romper al alza y convertir la bandera bajista en
una tendencia alcista (una ruptura alcista por encima de una
bandera bajista).
Figura 1. Mi gráfico para hacer trading intradía con el Emini de
5 minutos tiene dos medias móviles exponenciales (EMA) de 20 La tendencia alcista comenzó en el mínimo bajista, pero las
periodos. La línea azul es la EMA de 20 del gráfico de 5 minutos.
La línea punteada, en la parte inferior del gráfico, es la EMA de
primeras 5 a 10 velas alcistas fueron débiles y más probablemente
20 velas del gráfico de 60 minutos, pero escribí el indicador de una formaron parte de una bandera bajista. Cuando comenzaba
manera que me permite insertarlo en el gráfico de 5 minutos (puse el la tendencia alcista, el gráfico todavía estaba en una bandera
código de TradeStation EasyLanguage a continuación). bajista. Eso significaba que era más probable que se reanudara
la tendencia bajista a que se diera una reversión a una tendencia
alcista.
SOLO NECESITO UN GRÁFICO
Pero todas esas velas que trabajaron lentamente hacia arriba
Durante el 99% del día, estoy mirando solo un gráfico de 5 en la bandera bajista indicaron que los alcistas iban con fuerza.
minutos, que suele ser el Emini, pero a veces también opero en A pesar de que el patrón seguía siendo un retroceso en una
los mercados de divisas, futuros de bonos, petróleo crudo, gas tendencia bajista, los alcistas tenían muchas velas a su favor.
natural, acciones y opciones. A veces también miro gráficos de Tuvieron el control durante mucho tiempo. Fue solo después de
60 minutos, diarios, semanales y mensuales. que el mercado rompió con fuerza al alza, que los operadores
concluyeron que el precio estaba en una tendencia al alza (en
Tengo una segunda computadora portátil que utilizo para mi lugar de rebotar temporalmente en una tendencia bajista).
sala de operaciones [Link] y, además, tengo
ahí algunas ventanas de los gráficos Emini de 15 y 60 minutos,
que utilizo con fines didácticos en la sala de operaciones.
MEDIA MÓVIL EXPONENCIAL DE 20 VELAS (EMA)
No importa qué tipo de gráfico utilice un trader. Algunos
prefieren gráficos basados en el tiempo y otros prefieren gráficos Utilizo una EMA de 20 velas en mis gráficos intradía. En
basados en tics, volumen u otros factores. mis gráficos de 5 minutos, también trazo la EMA de 20 velas
del gráfico de 60 minutos, porque a menudo hace tanto de
La razón por la que no importa es que todos muestran lo mismo. soporte como como de resistencia. Un operador puede añadir
Son simplemente un registro de las operaciones que se han adicionalmente la EMA de 20 velas del gráfico de 15 minutos,
realizado. Los traders técnicos buscan patrones que les ayuden pero no añade mucho y hace que el gráfico esté desordenado.
a anticipar lo que podría hacer el mercado a continuación. Demasiadas cosas en un gráfico distraen a los traders de las
velas del gráfico, y necesitan poder ver los patrones que están
creando las velas para encontrar operaciones.

ENE-MAR 2022 45
 TRADING

importantes. Si estuviera operando con un gráfico de ticks,

EXISTE UNA TENDENCIA ENTRE LOS no importaría porque esos rangos de negociación estrechos y
OPERADORES A MOVERSE HACIA GRÁFICOS DE prolongados se comprimirían en unas pocas velas. Sin embargo,
MARCOS DE TIEMPO CADA VEZ MÁS PEQUEÑOS. en un gráfico de 5 minutos, 1 hora a las 2 am ocupa tanto de la
pantalla como una hora durante el día, aunque es mucho menos
significativa.
Con las empresas de trading de alta frecuencia recibiendo tanta
prensa porque algunas son increíblemente rentables, existe
Quiero hacer las cosas lo
una tendencia entre los operadores a moverse hacia gráficos de QUIERO HACER
más sencillas posibles y no
marcos de tiempo cada vez más pequeños. Me he dado cuenta LAS COSAS LO MÁS
quiero ver más de un gráfico.
de que hay personas que promocionan estos gráficos como una SENCILLAS POSIBLES
Ya veo alrededor de 50 ope-
forma de que los traders ganen dinero. Estoy convencido que Y NO QUIERO VER
raciones al día en el gráfico
la mayoría de los traders solo perderán dinero haciendo esto y MÁS DE UN GRÁFICO.
de 5 minutos de la sesión
nunca ganarán a largo plazo si utilizan marcos de tiempo muy
diaria, y no necesito ver más.
pequeños.

Abordo las razones en el Brooks Trading Course, pero la

fundamental es que estos gráficos no les dan a los traders tiempo ¿GRÁFICOS CONTINUOS O SOLO
suficiente para pensar con claridad. Esto hace que cometan
demasiados errores. Un gráfico de 5 minutos es un buen punto EL CONTRATO ACTUAL?
de partida y recomiendo evitar cualquier gráfico en el que haya
más de 20 velas por hora. Este es un problema para los ope-
SOLO DEBERÍA radores de futuros porque existen
NEGOCIAR EL muchas fechas de vencimiento para
¿GRÁFICOS DEL MERCADO DE CONTRATO QUE los contratos de futuros. Solo debe-
VENCERÁ A
CONTADO O DE 24 HORAS? CONTINUACIÓN.
ría negociar el contrato que vencerá
a continuación. Es el que tiene más
ES EL QUE TIENE volumen.
Es simplemente una preferencia
MÁS VOLUMEN.
personal. He operado desde hace
Por ejemplo, si está operando con
CREO QUE LAS años junto a muchos operado-
el Emini, el futuro vencerá cada 3
LÍNEAS DE res de éxito que usaban gráficos
meses. Si hoy es 12 de enero, el próximo contrato que vence es
TENDENCIA de 24 horas. Les gustaba realizar
el contrato de marzo. Ese es el que debes operar.
DURANTE LA algunas operaciones antes de que
SESIÓN DEL se abriera la sesión del mercado
Una semana antes de que expire es el "día de rollover". Es
MERCADO DE de contado y les gustaba la sen-
entonces cuando el mercado hará que el contrato de junio sea
CONTADO SON sación de ser parte un mercado
el primer mes, y es el día en que ajustan los “gráficos continuos”.
MÁS PRECISAS global de 24 horas. Muchas insti-
A pesar de que queda una semana en el contrato de marzo, la
PORQUE HAY tuciones usan gráficos de 24 ho-
mayoría de los traders intradía cambiarán al contrato de junio
MUCHO TIEMPO ras, pero muchas también usan
el día posterior al día del rollover cuando junio recoja la mayor
MUERTO DURANTE gráficos de líneas en lugar de grá-
parte del volumen.
LA NOCHE. ficos de velas, porque operan en
función de factores distintos de
Pero si miras el gráfico mensual del contrato de junio, solo
los patrones de gráficos simples.
tendrá unas 15 velas. Eso se debe a que el Chicago Mercantile
Exchange, propietaria del Emini, crea un nuevo contrato unos
Disfruto imaginándome a mí mismo de alguna manera
15 meses antes de que expire.
vinculado al mercado de valores, que es el epicentro financiero
del mundo, y la sesión del mercado de contado, cuando está
Con solo 15 velas en el gráfico mensual de junio, los operadores
abierta la bolsa, obviamente lo refleja exactamente. Además,
no tienen mucha información. Sin embargo, el Emini tiene un
conf ío mucho en las líneas de tendencia y creo que las líneas
historial que se remonta a 1997. Éstos son datos útiles si está
de tendencia durante la sesión del mercado de contado son más
mirando gráficos mensuales. Por lo tanto, la bolsa y los brokers
precisas porque hay mucho tiempo muerto durante la noche.
crean gráficos continuos.
No quiero dar la misma credibilidad a todas las horas por igual
Las velas más recientes en los gráficos diarios, semanales
ya que hay mucho menos movimiento por la noche (rangos
y mensuales son del mes anterior, que se convirtió en el mes
de negociación ajustados). Creo que esos períodos son menos
anterior en el día de rollover. Antes de eso, las velas son de los

46 ENE-MAR 2022
 TRADING

contratos vencidos. Su broker ajusta el precio de todas las velas If CurrentBar = 60 then Value1 = xaverage(C, 60);
anteriores en cada día de rollover agregando o restando una If CurrentBar > 60 then begin
constante de todos los datos anteriores. Existe un estándar de la If Fracportion(time/15) = 0 then begin
industria sobre cómo calcular la constante. value1 = value1[1] + (2 / ( Length + 1 )) * ( C – value1[1] );
Value2 = value1;
Como dije, opero en el primer vencimiento. Pero para los Plot1(value1, "15 min 20EMA");
gráficos, utilizo gráficos continuos, incluso para el gráfico de end
5 minutos. Esto se debe a que puedo cambiar rápidamente el else begin
gráfico a gráfico diario, semanal o mensual. Cuando lo haga, Value2 = value1 + (2 / ( Length + 1 )) * ( C – value1[1] );
quiero ver más velas de las que están presentes en el gráfico del Plot1(value2, "15 min 20EMA");
mes anterior. El gráfico de 5 minutos de hoy es exactamente end;end;
el mismo para el mes anterior y el gráfico continuo, porque EMA de 60 minutos trazada en un gráfico de 5 minutos
el gráfico continuo ha estado usando el mes anterior desde el Inputs: length(20);
rollover. If CurrentBar = 240 then Value1 = xaverage(C, 240);
If CurrentBar > 240 then begin
If Fracportion((time – 30)/100) = 0 or time =1315 then begin
COMO DIJE, OPERO EN EL PRIMER
value1 = value1[1] + (2 / ( Length + 1 )) * ( C – value1[1] );
VENCIMIENTO. PERO PARA LOS GRÁFICOS,
Value2 = value1;
UTILIZO GRÁFICOS CONTINUOS, INCLUSO
Plot1(value1, "60 min 20EMA");
PARA EL GRÁFICO DE 5 MINUTOS.
end
else begin
Value2 = value1 + (2 / ( Length + 1 )) * ( C – value1[1] );
EASYLANGUAGE DE LOS INDICADORES Plot1(value2, "60 min 20EMA");
end;end;
Creé varios indicadores en EasyLanguage de TradeStation que
trazan con mucha precisión las EMA de 15 y 60 minutos en el Indicador Bar count number para el gráfico de 5 minutos
gráfico de 5 minutos.
Puede descargar un indicador para TradeStation para agregar
EMA de 15 minutos trazada en un gráfico de 5 minutos números de barra en el gráfico de 5 minutos.
Inputs: length(20);
Indicador de número de recuento de velas de descarga

ENE-MAR 2022 47
 TRADING

MI SETUP PARA EL TRADING DIARIO: GRÁFICOS en un pequeño porcentaje de las velas. Bueno, las instituciones
están negociando mucho en cada barra, y si quieres ganar
DIARIOS, SEMANALES Y MENSUALES dinero, tienes que copiar lo que están haciendo.

Por lo general, hay una manera de hacer una operación larga

rentable y una operación corta rentable en todo momento, y es
por eso que hay instituciones comprando mientras que otras
están vendiendo durante todo el día. Muchos están negociando
para obtener pequeñas ganancias y otros se están cubriendo
posiciones.

Todo esto va más allá de lo que la mayoría de los traders

individuales deberían estar haciendo, pero cada día hay entradas
Figura 2. Uso medias móviles simples (MA) de 50, 100, 150 y 200
mucho más lógicas de las que los sitios de patrones de velas le
velas en mis gráficos diarios, semanales y mensuales, pero rara vez harían creer.
les presto atención cuando decido realizar operaciones. Como todas
las medias móviles, a menudo son áreas de soporte y resistencia,
pero creo que otros tipos de soporte y resistencia son más confiables.

OPERE EN TODOS LOS MERCADOS Y MARCOS

DE TIEMPO DE LA MISMA MANERA

Figura 4. Aquí hay varios setups de entrada y venta razonables.

Muestro cada entrada de compra con un rectángulo verde y cada
entrada de venta con un rectángulo rojo. Estas operaciones se
realizan desde la perspectiva de estar siempre en el mercado.

¿Debería entrar o salir en cada barra mientras opera futuros,

Figura 3. ¿Cómo operar con diferentes marcos de tiempo en los divisas o acciones? Obviamente no, pero tenga en cuenta que
mercados Forex? ¡Opérelos de la misma manera! existen oportunidades de trading en cada segundo del día, no
solo cuando se presenta cierto patrón importante.
Uno de los principios básicos de la acción del precio es que los
mercados son fractales. Esto significa que si elimina los ejes, no Si comprende el ciclo del mercado, lo que está haciendo el
puede saber si el gráfico es de 5 minutos, 60 minutos, diario, mercado en este momento y cómo estructurar y gestionar las
semanal o de cualquier otro tipo. operaciones, está en condiciones de realizar una operación
rentable en cualquier momento del día.
Los gráficos simplemente representan el comportamiento
humano, que se basa genéticamente y se refleja en cada gráfico, Hablo de las técnicas para entrar en todas las fases del ciclo
independientemente del período de tiempo. Los operadores del mercado. La mayoría de los traders se sienten cómodos
de acción del precio ven todos los gráficos iguales y usan las con un enfoque particular y no realizarán operaciones durante
mismas técnicas en todos ellos. Usted también lo hará después la mayoría de las condiciones del mercado. Todos tenemos
de aprender a operar. nuestros propios rasgos de personalidad y cada uno se adapta
mejor a diferentes entornos. Parte de nuestro viaje es conocer
nuestra zona de confort y tratar de permanecer en ella cuando
¿HAY SOLO UN PAR DE ENTRADAS AL DÍA? operemos.

A menudo leo artículos sobre cómo hacer trading donde los

autores hacen que parezca que solo puede realizar operaciones

48 ENE-MAR 2022
 TRADING

DOS VIRTUDES
OCULTAS DE LOS
TRADERS POR RADOVAN VOJTKO AND MAREK LIEVAJ

DE ÉXITO
POR BRETT STEENBARGER, PH.D. Todo el mundo
quiere tener éxito
al hacer trading.
Ahora bien ¿qué
hace falta para
ser un trader de
éxito? En exclusiva
para Hispatrading
Magazine, Brett
Steenbarger nos lo
explica.

Nuestro principal objetivo en Quantpedia es ampliar los horizontes de nuestros lectores

en el campo de la inversión sistemática y el trading cuantitativo. Nuestros clientes pueden
adoptar ideas de estrategias derivadas de la investigación académica o adaptarlas
a sus necesidades. Pero lo mejor es tratar de comprender las anomalías y explorar su
funcionamiento además de seguir los trabajos de investigación académica. El siguiente
artículo es un ejemplo de cómo quien nos lea puede inspirarse para crear una estrategia
y modificarla o mejorarla según sus deseos.

ENE-MAR 2022 49
 TRADING

E LA PRODUCTIVIDAD DEL TIEMPO

Uno de los aspectos más interesantes de trabajar
como entrenador de trading es la capacidad de ver,
de primera mano, lo que contribuye al éxito de los
traders. Muy a menudo, los factores que conducen ALEJADO DEL MERCADO
al éxito no son los que se destacan en los artículos
y libros de trading. En este artículo me gustaría hablarle de dos Constantemente encuentro que los traders de éxito dedican
virtudes, que no se ven a simple vista, que observo todos los días más tiempo a identificar buenas oportunidades de trading que
entre los gestores de carteras y los traders de éxito. a realizar y gestionar sus operaciones. Csikszentmihalyi realizó
un estudio fascinante, con artistas, en el que se les mostraron
La capacidad para tolerar la incertidumbre y la productividad 27 objetos y se les pidió que organizaran un pequeño grupo de
del tiempo alejado del mercado. ellos en una composición y generaran un boceto. Tenían una
hora para la tarea. Los artistas se dividieron en dos categorías.
Un grupo identificó rápidamente
EN ESTE ARTÍCULO ME GUSTARÍA los objetos para la composición
HABLARLE DE DOS VIRTUDES, QUE NO y pasó la mayor parte de la LOS TRADERS DE
SE VEN A SIMPLE VISTA, QUE OBSERVO hora refinando sus bocetos. El ÉXITO DEDICAN
TODOS LOS DÍAS ENTRE LOS GESTORES DE segundo grupo pasó la mayor MÁS TIEMPO
CARTERAS Y LOS TRADERS DE ÉXITO. parte de la hora averiguando qué A IDENTIFICAR
dibujar. Seleccionaron objetos, BUENAS
empezaron a hacer bocetos, OPORTUNIDADES
cambiaron los objetos, esbozaron DE TRADING QUE
LA CAPACIDAD DE TOLERAR algunos más, reorganizaron de
nuevo los objetos, etc. Cuando
A REALIZAR Y
GESTIONAR SUS
LA INCERTIDUMBRE encontraron la composición que
les gustaba, solo pasaron unos
OPERACIONES.

minutos realizando el boceto

Suponga que entra en cualquier movimiento específico
final. Los dibujos del segundo grupo fueron calificados como
del precio en un mercado. Por ejemplo, operara cuando el
significativamente más creativos por un grupo de críticos de
precio supere x% por encima o por debajo de la media móvil
arte que los del primer grupo y, después de un período de cinco
del período Y. Después, observe lo que hace ese mercado en
años, el segundo grupo demostró un éxito significativamente
promedio durante el próximo período Y. Es muy probable
mayor como artistas. Los artistas con menor éxito dedicaron
que para cualquier valor de x e Y, la tendencia del mercado
la mayor parte de su tiempo a dibujar. Los artistas de éxito
se vea abrumada por la variabilidad del precio dentro del
dedicaron la mayor parte de su tiempo a buscar composiciones
siguiente período Y. Lo que eso significa es que, en promedio,
dignas de dibujar. Es una gran analogía al hacer trading.
la relación señal / ruido para un operador direccional es baja.
Cualquiera que sea la tendencia presente, generalmente no es
Suceden cosas buenas cuando estas dos fortalezas se unen.
estadísticamente significativa y no es fácilmente negociable.
La capacidad de aceptar la incertidumbre libera la mente para
Dada tal situación, la opinión que cualquier trader, en relación
maximizar el tiempo fuera del mercado y generar creativamente
a lo que hará el mercado a continuación, debería ser: “No sé”.
ideas de trading sólidas. Para el trader de éxito, la incertidumbre
La incertidumbre es en sí misma un punto de vista y, de hecho,
brinda la oportunidad de alejarse de las pantallas y mirar los
debería ser el escenario base. Cuando un trader no puede
mercados a través de nuevas lentes. El overtrading se da cuando
tolerar la incertidumbre y necesita convencerse, el resultado
la necesidad de operar supera a la necesidad de entender.
es inevitablemente sobrepasar el conjunto de oportunidades
objetivas. Es imposible gestionar adecuadamente el riesgo si no
tolera la incertidumbre.

LA OPINIÓN QUE CUALQUIER TRADER, EN

RELACIÓN A LO QUE HARÁ EL MERCADO A
CONTINUACIÓN, DEBERÍA SER: “NO SÉ”.

50 ENE-MAR 2022
 PRUEBA A FONDO

Quantreex

POR ALBERTO MUÑOZ CABANES

Creada por la compañía suiza Algoright Systems, Quantreex

es una completa plataforma online con la que podremos crear
estrategias avanzadas de trading automático sin necesidad
de saber programar, realizar los correspondientes backtests,
optimizar parámetros y operar con ellos conectando la plataforma
a diferentes brokers, todo desde una aplicación web.

52 ENE-MAR 2022
 PRUEBA A FONDO

L
o cierto es que al examinar los diferentes
apartados de Quantreex uno puede darse
cuenta del potencial que tiene esta plataforma.
En particular, dentro del denominado Studio
de Quantreex contamos con diferentes
herramientas:

• Designer, donde podremos crear nuestras estrategias de

trading automatizadas, combinando diferentes bloques
tales como lógicas de entrada y salida, indicadores técnicos
o los tipos de órdenes. El sistema de diseño también
permite crear estructuras más o menos complejas con
muchas condiciones y niveles de anidamiento. Figura 1. Designer

• Backtest, desde donde se realiza el análisis del rendimiento En la parte superior simplemente deberemos indicar las
de las estrategias creadas sobre bases de datos históricos. lógicas de entrada y en la inferior, las de salida. Al hacer click
para incorporar el primer componente se nos desplegará una
• Optimization, con las herramientas necesarias para ventana como se muestra en la Figura 2.
mejorar los parámetros de nuestras estrategias en base a
una función objetivo.

• Portfolio, desde donde es posible crear combinaciones de

estrategias e instrumentos en un solo bloque, dentro del
cual se reequilibra su peso en base a ciertas condiciones.

Adicionalmente existe un apartado denominado Live Trading,

que nos permitirá la ejecución, ya sea en real o demo, de las
estrategias creadas.

Pasamos a revisar en detalle el funcionamiento y posibilidades

de cada uno de estos apartados.

DISEÑANDO ESTRATEGIAS VISUALMENTE

La creación de una estrategia en Quantreex es bastante sencilla,
aunque su interface no se parece a ninguna que hayáis visto
antes, por lo que en un primer contacto puede parecernos un
poco áspera, si bien tras realizar algunas pruebas no resulta
complicado hacerse con ella.

Para arrancar, simplemente deberemos indicar un nombre y Figura 2. Components.

una descripción, y elegir el timeframe que deseemos usar. A
partir de ahí nos aparecerá una pantalla similar a esta:

LA CREACIÓN DE UNA NO TENEMOS UNA GRAN

ESTRATEGIA EN QUANTREEX VARIEDAD, AUNQUE SE
ES BASTANTE SENCILLA, AGRADECE LA INCLUSIÓN
AUNQUE SU INTERFACE DE ALGUNOS PATRONES DE
NO SE PARECE A NINGUNA VELAS ASÍ COMO ALGUNAS
QUE HAYÁIS VISTO ANTES. FUNCIONES ESTADÍSTICAS.

ENE-MAR 2022 53
 PRUEBA A FONDO

Como podemos ver, no tenemos una gran variedad, aunque

se agradece la inclusión de algunos patrones de velas así
como algunas funciones estadísticas. Una vez hemos añadido
los correspondientes bloques a nuestra estrategia, podemos
empezar a construir la lógica. En nuestro caso hemos creado
una versión simplificada del RSI2 de Connors:

Figura 5. Resultados.

En este aspecto, cabe señalar que podremos realizar nuestros

backtests sobre acciones y ETFs estadounidenses, así como
sobre pares de divisas y criptomonedas.

Figura 3. RSI.

OPTIMIZANDO QUE ES GERUNDIO

PONIENDO A PRUEBA LA ESTRATEGIA Si no estamos muy contentos con los resultados obtenidos
Una vez diseñada y guardada la estrategia, basta con darle al en el backtest, siempre podemos tratar de afinar la estrategia
botón Play que aparece al lado de su nombre para realizar el realizando la correspondiente optimización de sus parámetros.
correspondiente backtest, obteniendo los resultados de la Para ello, basta con hacer click en el icono de varita mágica
estrategia así como el listado de transacciones realizadas, tal y que aparece al lado del nombre de la estrategia para abrir
como se puede ver en las Figuras 4 y 5. el correspondiente panel donde podremos configurar los
diferentes aspectos de la optimización.

PODEMOS TRATAR DE AFINAR

LA ESTRATEGIA REALIZANDO
LA CORRESPONDIENTE
OPTIMIZACIÓN DE SUS
PARÁMETROS.

Figura 4. Trades.

PODREMOS REALIZAR
NUESTROS BACKTESTS
SOBRE ACCIONES Y ETFS
ESTADOUNIDENSES, ASÍ
COMO SOBRE PARES DE
DIVISAS Y CRIPTOMONEDAS.
Figura 6. Optimización.

54 ENE-MAR 2022
 PRUEBA A FONDO

Aquí cabe destacar que Quantreex permite elegir entre

optimización genética o lineal, así como realizar la maximización
o minimización de una de las más de 20 funciones objetivo que
trae la plataforma, incluyendo las habituales como el Profit
Factor o el Avg Profit, pero otras no tan comunes como el
Avg End Trade Drawdown (ETD) o el Avg Maximum Adverse
Excursion (MAE).

Tras ejecutar la correspondiente optimización, la plataforma

muestra los resultados obtenidos para cada uno de los conjuntos
de parámetros usando el formato mostrado en la Figura 7.

Figura 8. Resultados del portfolio.

EJECUTANDO ESTRATEGIAS AUTOMÁTICAS

Por último, una vez hemos obtenido una estrategia con
resultados satisfactorios, podemos ejecutarla directamente
desde el panel de Quantreex, conectando la plataforma con
nuestro broker. En particular, podemos conectar Quantreex y
ejecutar estrategias si tenemos cuenta en Interactive Brokers,
Dukascopy u Oanda.

A la hora de ejecutar las estrategias, podemos configurar

diferentes aspectos, como el horario y días de ejecución, el
cálculo del tamaño de las posiciones, o incluso activar la
posibilidad de ejecutar tick a tick en cada vela (algo que por
Figura 7. Resultados optimizados. cierto puede ser muy peligroso, ya que nos lanzará una orden
cada vez que se verifiquen las condiciones de la estrategia
mientras se forma una vela).
Los resultados obtenidos podemos guardarlos como nuevas
estrategias para estudiarlas posteriormente o ejecutarlas en
nuestro broker.
PODEMOS EJECUTARLA DIRECTAMENTE DESDE
EL PANEL DE QUANTREEX, CONECTANDO LA
PLATAFORMA CON NUESTRO BROKER.
CREANDO PORTFOLIOS DE ESTRATEGIAS
Para analizar el comportamiento conjunto de varias estrategias,
no tenemos más que marcar las casillas correspondientes a
las estrategias que deseemos incluir y hacer click en el botón
Backtest Portfolio. Seguidamente el sistema nos solicitará que le
indiquemos sobre qué activo queremos ejecutar cada estrategia
y, haciendo click en Run Portfolio Backtest, obtendremos el
resultado conjunto, usando un formato similar al que vimos
para una sola estrategia.

PARA ANALIZAR EL COMPORTAMIENTO CONJUNTO

DE VARIAS ESTRATEGIAS, NO TENEMOS MÁS QUE
MARCAR LAS CASILLAS CORRESPONDIENTES A
LAS ESTRATEGIAS QUE DESEEMOS INCLUIR.
Figura 9. Trade setup.

ENE-MAR 2022 55
 PRUEBA A FONDO

Además podemos monitorizar en tiempo real todas las

ejecuciones, diferenciadas por estrategia, en el panel inferior de
la plataforma una vez activemos la operativa en real.
QUANTREEX PUEDE SER
UN EXCELENTE PUNTO
DE PARTIDA PARA UN
USUARIO QUE SE ADENTRA
POR PRIMERA VEZ EN
EL TERRENO DE LOS
SISTEMAS AUTOMÁTICOS.

implementación y la ejecución, quizás para el desarrollo sea

necesario usar otra herramienta aparte.

Por último, si bien la versión gratuita de Quantreex puede ser

suficiente para hacerse una idea de cómo funciona la plataforma,
Figura 10. Trades automatizados.
lo cierto es que deberemos pasar por caja y pagar los 89 dólares
mensuales si queremos tener acceso a todas las funcionalidades,
incluyendo el uso de la optimización, una mayor longitud de
CONCLUSIÓN los datos históricos o la posibilidad de realizar varios backtests
simultáneos. A esta cantidad habrá que sumar los 29 dólares
Quantreex puede ser un excelente punto de partida para un al mes que cuesta activar la conexión con el broker para poder
usuario que se adentra por primera vez en el terreno de los ejecutar nuestras estrategias, si bien previamente podremos
sistemas automáticos y necesita una solución que le permita probar su funcionamiento en una cuenta demo del broker.
ejecutar fácilmente y de forma automatizada estrategias
sencillas en su cuenta.

Evidentemente Quantreex no es TradeStation o AmiBroker,

ni tampoco pretende serlo. De hecho, posiblemente para el
desarrollo de las estrategias quizás no sea la mejor solución (a
los usuarios un poco más avanzados se les quedará bastante
corta), por lo que a pesar de que podemos usar Quantreex para la

Nos ha gustado ▲ No nos ha gustado ▼

• Tener todo en una sola plataforma, incluyendo la po- • La versión gratuita es demasiado limitada, es prácti-
sibilidad de poder ejecutar sistemas en algunos de los camente una demo sin demasiadas opciones.
principales brokers.
• Se echan en falta más indicadores y funciones, además
• Interfaz sencilla y ágil, aunque al principio requiere de la posibilidad de poder incluir los que hayamos
habituarse a ella. creado nosotros.

• La sencillez a la hora de crear estrategias de trading • Las opciones de desarrollo y backtest de estrategias
sin programar una sola línea de código. son un poco limitadas.

• Solo podremos ejecutar operaciones en un broker a

la vez.

56 ENE-MAR 2022
 SISTEMAS DE TRADING

¿CÓMO EVALUAR MEJOR EL

RENDIMIENTO?
ALPHA, BETA Y OTROS TÉRMINOS
POR SERGI SÁNCHEZ

¿Sabes el riesgo que estás asumiendo

en tu cartera? ¿Porqué tienes este
o aquel fondo y no aquel otro? ¿Tu
cartera está indexada? ¿Sabes
la diferencia entre beta y alfa?
¿Tu porfolio de estrategias está
diversificado? ¿Conoces alternativas
al ratio de Sharpe? En este artículo
voy a intentar responder a estas y
otras preguntas relacionadas.

L
os operadores profesionales estamos acostumbra-
dos a medir, en especial los algorítmicos ya que es TANTO SI ERES UN INVERSOR EN FONDOS
intrínseco a nuestra forma de trabajar; quants nos COMO UN TRADER DE CORTO PLAZO
llaman, que viene de cuantitativo, que significa poco PUEDES Y DEBES MEDIR EL RENDIMIENTO
más o menos que lo medimos y cuantificamos todo DE TU INVERSIÓN O ESTRATEGIA(S).
con datos. No obstante, si en el ámbito profesional es mayoría
esta forma de actuar no lo es en el inversor no profesional, sea
cual sea el perfil.
Tanto si eres un inversor en fondos como un trader de corto
plazo puedes y debes medir el rendimiento de tu inversión o
1. LOS FONDOS DE INVERSIÓN.
estrategia(s). Afortunadamente esto está al alcance de cualquier
inversor sea cual sea tu perfil. Veamos distintos tipos de perfiles
EL CLÁSICO INVERSOR
y como pueden analizar sus inversiones por si mismos en cada
perfil.
DE LARGO PLAZO
Aunque sigue siendo minoría el porcentaje de la población que
ahorra a través de fondos de inversión, sigue siendo el vehículo
más usado para invertir en los mercados financieros a largo
LOS OPERADORES PROFESIONALES plazo. Aquel ahorrador que no tiene demasiados conocimientos
ESTAMOS ACOSTUMBRADOS A MEDIR, sobre los mercados o que no quiere estar muy encima de
EN ESPECIAL LOS ALGORÍTMICOS YA QUE la inversión suele elegir fondos. Un fondo es en definitiva
ES INTRÍNSECO A NUESTRA FORMA DE una agrupación de dinero de distintos inversores (por tanto,
hablamos de gestión colectiva) mediante una figura jurídica
TRABAJAR; QUANTS NOS LLAMAN.
que invierte siguiendo una estrategia predefinida. El gestor o la

58 ENE-MAR 2022
 SISTEMAS DE TRADING

sociedad gestora del fondo invertirá en podemos esperar que el fondo acabe en
aquel tipo de activos que fija el folleto, UN/A GESTOR/A HABRÁ HECHO positivo. Su objetivo es hacerlo mejor
que ha sido aprobado previamente por UN BUEN TRABAJO SI SU FONDO y, por tanto, si cayera un -30% el gestor
el regulador, pudiendo ser acciones, BATE A SU BENCHMARK. SU habría hecho un buen trabajo.
bonos, inmuebles, etc. Evidentemente, TRABAJO NO ES GANAR DINERO
¿Y qué es un benchmark? Es un índice de
el buen hacer del gestor/a será clave para SI NO BATIR A SU BENCHMARK referencia que mide cómo lo ha hecho un
que la inversión rinda lo que se espera. O ÍNDICE DE REFERENCIA. fondo, una acción y en general cualquier
Él o ella decide cuánto, cuándo y en qué
inversión por comparación con éste. Cada
invertir siguiendo un guion predefinido,
fondo tiene un benchmark fijado, pero
pero con suficiente margen de maniobra
cuidado, los fondos no siempre eligen el más representativo si
para que su gestión tenga la capacidad de influir. El margen de
no que algunos eligen el que más les conviene o, dicho de otra
maniobra del gestor/a tiene mucho que ver con un concepto
manera, el que es más fácil de batir.
en el que profundizaré posteriormente, si nos referimos a un
fondo de gestión activa o pasiva. En los fondos de gestión pasiva Por ejemplo, si un fondo invierte en renta variable española
auténticos (ya hablaremos de esto) el margen de maniobra del de gran capitalización, este habitualmente usa como
gestor es cero. benchmark o índice de referencia el índice Ibex-35 que recoge
el comportamiento de las 35 empresas españolas de mayor
Un/a gestor/a habrá hecho un buen trabajo si su fondo bate a
capitalización. El índice Ibex-35 no tiene en cuenta en su valor
su benchmark. Su trabajo no es ganar dinero si no batir a su
los dividendos que cobran las acciones que lo forman y, por
benchmark o índice de referencia. Por ejemplo, si un fondo
supuesto, el fondo (o cualquier inversor) que invierte en estas
según su folleto debe invertir en empresas del sector constructor
acciones sí cobra esos dividendos. Por tanto, un/a gestor/a
y tiene la obligación de estar invertido al menos en un 50%
que invirtiera en las acciones que forman el Ibex-35 con el
en dichas acciones, si dicho sector cae un -40% en el año, no

ENE-MAR 2022 59
 SISTEMAS DE TRADING

mismo peso exacto que el índice, batiría fácilmente cada año al real del índice Ibex-35. En realidad, esto cada año varía, el 4%
índice Ibex-35 por el valor de los dividendos que hayan pagado anualizado es la media desde 1992, depende simplemente de los
las acciones ese año. Por tanto, usar el índice Ibex-35 como dividendos que paguen las acciones que componen el índice.
benchmark es “trampa”. Hay años que será un 6%, otros un 3%. En general, las acciones
españolas pagan un porcentaje de dividendos elevado si las
Afortunadamente, existen índices de referencia que sí
comparamos con las acciones de otros países y por este motivo
reinvierten estos dividendos cobrados en el índice y que
es tan notoria la diferencia entre ambos índices. Actualmente
podemos usar como benchmark. Y lo más importante, es tarea
el índice Ibex-35 se mueve en los entornos de los 8.300 puntos
fácil consultarlos ya que hay páginas en internet que se dedican
mientras que el Ibex-35 TR lo hace en los 25.600 y ambos inician
a ello y además gratuitamente. Una de las más conocidas es
en el mismo valor y en el mismo momento.
[Link] que se dedica a medir el rendimiento de
los fondos y dispone de numerosas herramientas y buscadores Por tanto, esto no es un tema menor en absoluto, todo lo
para filtrar, analizar y buscar fondos de forma sencilla y sin contrario. El interés compuesto hace que sea de capital
demasiados conocimientos previos. importancia para medir correctamente una inversión. Muchos
medios de comunicación, incluso algunos supuestamente
Siguiendo con nuestro ejemplo, el índice benchmark correcto
expertos, se refieren a los índices “standard” en vez de a los TR o
sería el Ibex-35 Total Return (o Gross Return o Net Return)
NR como debería ser. De hecho, hay reguladores de otros países
Estos índices existen para casi todos los índices y suelen acabar
que obligan a que los fondos usen índices de este tipo como
con las siglas TR, GR o NR. La diferencia es que los índices TR
benchmark de los fondos para evitar esta clara manipulación al
y GR reinvierten los dividendos cobrados en el índice y los NR
inversor. En mi opinión, es deshonesto usar como benchmark
además de reinvertirlos tienen en cuenta el pago de impuestos
un índice que no sea TR sin avisarlo o justificarlo claramente,
que sufre el inversor por los dividendos. Es más adecuado este
porque no refleja fielmente la operativa que hace el fondo.
último, pero cualquiera de los tres será mejor que el índice
Personalmente, por concepto no invierto en ningún fondo que
“standard” que no incluye los dividendos.
use como benchmark un índice que no sea Total Return, ya
que parto de la premisa que un fondo o sociedad gestora que
hace eso está intentando engañarme. Vuelvan a ver la Figura 1 y
entenderán por qué. ¿Qué es más fácil de batir? ¿la línea blanca
o la línea verde? Batir a la blanca no solo no tiene ningún mérito,
si no que es de una incompetencia manifiesta no conseguirlo ya
que solo replicando al Ibex-35 exactamente debería ganar un
4% más cada año (excluyendo gastos) y hay fondos que ni eso
consiguen. Increíble pero cierto.
Por tanto, a partir de ahora cuando oigan a un periodista o
analista hablar del retorno del Ibex-35, o peor aún, cuando vean
que un fondo usa como Benchmark un índice que no sea Total
Return, pueden decirle que ese índice no es el correcto para
referirse a la rentabilidad real del Ibex-35. La rentabilidad real
del Ibex-35 o de una cartera o inversión que lo replique o siga
Figura 1. Gráfico porcentual del Ibex-35 y el Ibex-35 Total Return es la del Ibex-35 TR.
desde 1992.
Esta problemática afecta a la mayoría de los índices mundiales,
pero ahora sabemos que podemos solucionarlo usando su
Como una imagen vale más que mil palabras f íjense en la versión TR, GR o NR. No obstante, tengan en cuenta que
Figura 1 que compara el índice Ibex-35 con el índice Ibex-35 algunos índices como el DAX-40 alemán, ya se creó en sus
Total o Gross Return, también conocido como Ibex-35 con inicios siendo Total Return por lo que no hace falta buscar
dividendos. La imagen muestra a ambos índices desde 1992 en su versión TR. Por ejemplo, existe el índice S&P 500 TR que
escala porcentual. Ambos índices inician en el mismo punto actualmente cotiza a 9.595 puntos mientas el índice S&P500
del gráfico, pero llegan a un nivel impresionantemente distinto. cotiza en los 4.585 puntos.
El Ibex-35 alcanza aproximadamente un 220% mientras que el
Ibex-35 TR alcanza los 850%. Esto equivale a un CAGR (tasa
de crecimiento anual compuesto) del +3,78% para el IBEX y del En la Figura 2 pueden ver la diferencia que provoca este efecto
+7,77% del índice TR. Es decir, ¡un 4% más anualizado! Por tanto, en el S&P 500 en el gráfico porcentual desde 1993. La línea gris
cualquier fondo que se compare con el IBEX 35 si en un año lo representa al índice S&P 500 TR, la línea azul al ETF que replica
bate solo por un 4%, en realidad no ha batido al mercado, lo ha al S&P 500, el SPY, pero reinvirtiendo los dividendos. Se puede
hecho igual que el índice TR que es el que refleja la rentabilidad ver que está bastante cerca del índice TR aunque queda algo por

60 ENE-MAR 2022
 SISTEMAS DE TRADING

debajo (puede que falte algún ajuste en la base de datos porque

deberían ser iguales ya que ninguno de los dos tiene en cuenta
PODEMOS VER QUE EL FONDO DE LA IMAGEN
los impuestos). Por último, la línea amarilla representa el índice
2 HA BATIDO A AMBOS ÍNDICES Y, POR TANTO,
S&P 500 “normal” que es el ha obtenido una rentabilidad menor.
EN APARIENCIA EL GESTOR ESTÁ HACIENDO UN
Un fondo que invierta en renta variable norteamericana debería
BUEN TRABAJO EN LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS.
usar la versión TR.
Según Morningstar, “el rating mide la rentabilidad ajustada
por el riesgo de un determinado fondo respecto a su categoría
Morningstar utilizando datos de rentabilidad de los últimos
36 meses o 3 años. En función de estos criterios clasificamos
los fondos de la siguiente manera. El 10% de los mejores fondos
reciben 5 estrellas, el 22,5% siguiente 4 estrellas, el 35% siguiente
3 estrellas, el 22,5% siguiente 2 estrellas y el último 10% 1
estrella.”
En la última revisión le otorgaron 4 estrellas por lo que no está
entre los 10% mejores en los últimos años, aunque habrá que ver
la siguiente revisión porque podría conseguirlo.

Figura 2. Comparativa entre SPY ajustando dividendos y índice S&P

500 con índice S&P 500 TR.

EVALUANDO EL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS

Bien, ya sabemos que elegir un benchmark adecuado es de
capital importancia. Entonces podremos verificar si el fondo
en cuestión bate al benchmark que lo representa. Morningstar
coloca en la ficha de cada fondo cual es la categoría del
fondo y el benchmark más adecuado según Morningstar Figura 4. Gráfico a 5 años de un fondo de RV internacional junto a
independientemente de lo que diga la sociedad gestora. Tiene dos Benchmark. Fuente: Morningstar.
además gráficos configurables donde se puede modificar
cualquier parámetro de este, incluso el Benchmark, aunque los En la Figura 4 tienen otro fondo real que uso de ejemplo. Este es
que aparecen suelen estar bien. un fondo de renta variable internacional. Nuevamente la línea
azul representa el rendimiento del fondo que, en este caso, no
ha batido en absoluto a su benchmark en los últimos 5 años. He
elegido este porque justamente este año está entre los mejores
fondos, con rentabilidades en el entorno del 30%. Morningstar
le otorgó 1 estrella en la última revisión, es decir, está entre los
peores de su categoría.
Por supuesto, no todo el análisis acaba en el Benchmark, pero
es un aspecto importante. Tampoco todo el análisis acaba en
Morningstar, hay otras muchas páginas que analizan fondos.
Voy a introducir dos estadísticos que derivan del benchmark y
Figura 3. Gráfico a 5 años de un fondo de RV española junto a dos que considero importante para este perfil inversor. Me refiero a
Benchmark. Fuente: Morningstar.
la beta y a la alfa de un fondo.
Podemos ver que el fondo de la imagen 2 ha batido a ambos La beta de un fondo mide la volatildiad de sus retornos con
índices y, por tanto, en apariencia el gestor está haciendo un relación a a la volatildiad de los retornos de su índice de
buen trabajo en los últimos 5 años. Es cierto que no lo ha batido referencia. Es una medida de riesgo relativa. Si su valor es 1
de forma consistente, pero en el global de los 5 años lo está quiere decir que se mueve igual que su índice, es decir, que está
batiendo. Esas estrellas que se ven en la parte baja de la imagen totalmente indexado al índice.
son el rating Morningstar.
La alfa en cambio mide el exceso de rentabilidad que consigue
el gestor, ajustada al riesgo y puede tener valores positivos o

ENE-MAR 2022 61
 SISTEMAS DE TRADING

negativos. En la práctica la beta herramienta de análisis con la que comparar productos similares,
nos dice si el fondo ha replicado facilitando la elección óptima entre distintas inversiones.
al índice exactamente o no y la LA ALFA EN CAMBIO Más adelante comentaremos los problemas que plantea este
alfa nos dice si las decisiones que MIDE EL EXCESO ratio, pero a nivel de elección de fondos de inversión es un
ha tomado el gestor han aportado DE RENTABILIDAD standard y todas las sociedad gestoras, así como las páginas web
valor o no.
QUE CONSIGUE EL que comparan fondos, lo publican.
Por ejemplo, el fondo de renta GESTOR, AJUSTADA
Importante destacar que si construimos una cartera de fondos
variable española de la imagen 2 AL RIESGO Y PUEDE también podemos medir el ratio de Sharpe de dicha cartera.
tiene una beta de 0,99 y una alfa TENER VALORES Esto ya tendremos hacerlo por nosotros mismos mediante
de +0,96% con relación al IBEX35 POSITIVOS O páginas web o software especifico, pero no hablamos de algo
NR. Esto significa que si el índice NEGATIVOS. especialmente dif ícil, es sencillo de conseguir y es una buena
sube un +10% el fondo ha subido
manera de valorar si un fondo aporta valor a su cartera de
un +9,6% a lo que hay que sumar
fondos. El ratio de Sharpe debe aumentar al añadir un nuevo
un +0,96% por la alfa con lo que
fondo a la cartera.
ganaría un 10,56%.
Es decir, estamos hablando de un fondo bastante indexado con
poca intervención del gestor, pero las pocas decisiones que ha
tomado el gestor han aportado valor al fondo. OPERES COMO OPERES, DIVERSIFICA
En cambio, el caso de la imagen 2 nos encontramos con un Por ejemplo, según el Banco de España en España hay 5931
fondo con beta 1,37 y alfa -15,82% con relación al MSCI ACWI fondos de inversión no monetarios de 216 entidades. 2220
SMID NR. Por tanto, si este índice hubiera subido un +10%, el fondos son de 5 entidades, los principales bancos del país, eso
fondo hubiera subido por beta un +13,7% pero hubiera perdido es, un 37.43% de los fondos. En cambio, controlan más del 80%
por alfa un -15,82% con lo que hubiera perdido un -2,12% del dinero depositado en fondos. Esto es algo que ocurre hace
finalmente. muchos años en España y no es la práctica común en el resto
de Europa. Los grandes bancos controlan la gran mayoría del
Lógicamente, si el benchmark no es el correcto el análisis de ahorro de los españoles, dejando una pequeña parte del pastel
beta y alfa no sirve de nada por lo que debemos prestar atención a otras entidades más pequeñas que, suelen ser especialistas y
a este aspecto. mejores porque se dedican solo a la inversión. La historia nos
enseña que, aunque los bancos tienen muchos fondos, pocos
destacan y se colocan en los primeros puestos de la categoría.
EL RATIO DE SHARPE De hecho, si nos referimos al total de fondos, pocos superan a su
Benchmark. ¿Significa esto que no son válidos? Por supuesto que
El ratio de Sharpe fue desarrollado por el premio Nobel William no, los hay muy buenos y es el inversor/a el qué tiene que elegir
F. Sharpe y se utiliza para ayudar a los inversores a entender la correctamente o contratar a un buen asesor independiente que
rentabilidad de una inversión en comparación con su riesgo. Se haga el trabajo por él/a.
define como la rentabilidad media obtenida por encima de la
Existen fondos de infinidad de categorías o temáticas y esa la
tasa libre de riesgo por unidad de volatilidad o riesgo total. La
dificultad del inversor de a pie, elegir aquellos fondos (sí, en
volatilidad o desviación típica es una medida de las fluctuaciones
plural) que pueden rendir mejor para su perfil de riesgo. No es
del precio de un activo o una cartera.
objeto de este artículo definir los tipos de fondos o estrategias
que existen, pero sí me interesa explicar un concepto que he
introducido ya en el artículo. Me refiero a la gestión pasiva o
SharpeRatio=((Rp-Rf))/σp activa, que puede usarse para clasificar a los fondos y que tiene
Donde: cierta relación con los estadísticos beta y alfa.
• Rp es el retorno del fondo o cartera. La gestión pasiva es aquella que se basa en replicar exactamente
la evolución de un índice. Es decir, fondos con beta 1 o muy
• Rf es la tasa libre de riesgo.
cerca a 1 y alfa cercana a 0. Los mejores representantes de este
• σp es la desviación standard del fondo o cartera. grupo son los ETFs o fondos cotizados. Son acciones que cotizan
en los mercados con total liquidez, que puede ser comprados
Cuanto mayor sea el ratio Sharpe mejor será el rendimiento o vendidos durante la sesión regular de los mercados, como
ajustado al riesgo de la inversión. En el caso de ser negativo, la cualquier otra acción, y que replican a un índice de referencia.
rentabilidad de la inversión no habrá superado al activo libre Actualmente hay ETFs de todos los índices mundiales y también
de riesgo. En la práctica, el ratio Sharpe es utilizado como sobre sectores concretos o incluso temáticas concretas. Por
ejemplo, acaba de lanzarse ETFs sobre criptodivisas. Es

62 ENE-MAR 2022
 SISTEMAS DE TRADING

más conocidos. Búsquelos en pequeñas gestoras nacionales o

LA GESTIÓN PASIVA ES AQUELLA QUE SE BASA internacionales que están especializadas en la inversión.
EN REPLICAR EXACTAMENTE LA EVOLUCIÓN
Lo que está claro es que no podemos invertir en un único
DE UN ÍNDICE. ES DECIR, FONDOS CON BETA
fondo, no podemos poner todos los huevos en la misma cesta.
1 O MUY CERCA A 1 Y ALFA CERCANA A 0. LOS
Su objetivo debe ser construir un porfolio acorde a su perfil,
MEJORES REPRESENTANTES DE ESTE GRUPO pero diversificado. Como hemos comentado anteriormente,
SON LOS ETFS O FONDOS COTIZADOS. una forma sencilla es usando el ratio de Sharpe.

importante destacar que muchos fondos de inversión son

en realidad fondos indexados en las que el gestor no aporta
ningún valor, pero en cambio el fondo sí cobra una comisión
2. ¿Y SI TE GUSTA OPERAR POR
no precisamente menor. Para detectar estos fondos viene muy
bien el análisis de beta y alfa, que hemos comentado. En el caso
TI MISMO? DO IT YOURSELF
de la gestión pasiva lo más importante es que replique bien y el Cada vez hay más inversores que cogen este camino. Es verdad
coste del fondo ya que el gestor no puede aportar ningún valor que dentro de este perfil hay muchos perfiles y que normalmente
al fondo o vehículo. Y aquí destacan los ETFs porque suelen ser a mayor edad menor intervención del inversor.
activos muy baratos y que replican bien. Si queremos replicar a
Los perfiles más jóvenes e inexpertos, más familiarizados
un índice, un ETF suele ser lo mejor.
con la tecnología (y también más impulsivos) suelen preferir
La gestión activa es aquella en la que el gestor puede tomar inversiones a muy corto plazo. Con la explosión de las
decisiones más libremente, aunque la estrategia que siga debe criptodivisas ha habido una legión de nuevos inversores de
estar definida en el folleto. Dentro de este gran saco hay muchas perfil muy joven que invierten con el móvil directamente y
variaciones y subcategorías por supuesto. Hay fondos de renta poca o nula formación. Están acostumbrados a hacerlo todo
variable que replican al Ibex-35 pero son de gestión activa desde el móvil, rápidamente y no es distinto con las inversiones.
porque no invierten exactamente con los mismos pesos que Veremos que ocurre con los que sobrevivan y como invierten
el índice, el gestor cambia alguna cosa para tratar de hacerlo cuando lleguen a la madurez, pero es posible que la industria
mejor que el índice (la Figura 2 refleja un buen ejemplo). Y hay de la inversión vaya cambiando, mucho o poco, para adaptarse
otros fondos que utilizan estrategias algorítmicas que operan en a este nuevo perfil mucho más tecnológico, empoderado y
futuros y en ambos lados del mercado. Entre estos dos extremos acostumbrado a hacerlo por ellos mismos.
encontramos muchos fondos de gestión activa que estarían en
En el otro extremo estarían los perfiles de mayor edad que
medio usando muchísimas estrategias distintas. En el caso de
prefieren invertir por sí mismos y que suelen hacerlo con
un fondo de gestión activa la clave es la alfa, pero recuerden la
carteras de acciones, probablemente por sus malas experiencias
importancia de elegir un benchmark correcto, algo no siempre
con la industria de los fondos.
fácil en este tipo de fondos. El gestor debe aportar valor, si no,
no tiene sentido su trabajo. Y en medio de los dos extremos tenemos a la mayoría de los
traders que probablemente están leyendo este artículo. Traders
Hay detractores de ambas categorías y normalmente quien
con cierta experiencia que operan a corto o medio plazo, ya
defiende a una rechaza totalmente a la otra. Personalmente creo
sean discrecional o sistemáticamente, pero usualmente con
que las dos categorías son extremadamente útiles. Una cartera
activos más apalancados como los futuros, opciones o CFDs
que incluya buenas estrategias de ambas categorías puede estar
y ya más recientemente criptodivisas. Nuevamente habría
muy bien diversificada y arrojar rendimientos muy interesantes
muchos perfiles dentro de este sub-perfil.
y con muy poca volatilidad. Eso sí, la gestión pasiva tiene que
ser muy barata, o bien con ETFs o con fondos que tengan costes Realmente todos estos perfiles tienen muchas diferencias, pero
similares a los ETFs. La alfa, lógicamente, suele tener comisiones el objeto de este artículo es hablar de métricas y para este objeto
más caras y hay que buscarla bien. me sirve meterlos en un mismo grupo porque si operas por
ti mismo poco más o menos tienes que medir tus resultados
Con frecuencia aparecen artículos en los medios que explican
del mismo modo. Por tanto, por simplificación englobaremos
que la gestión activa no bate al mercado y es mucho mejor la
aquí a todos los tipos de operativa en las que las decisiones de
pasiva. Decía antes que la mayoría de los fondos de inversión
inversión las toma más activamente el inversor. Usualmente
(en general) no baten a los benchmark y eso no los hace
más a corto plazo, pero también puede ser una inversión a largo
inadecuados. Lo mismo aplica si nos referimos solo a los fondos
plazo con su propia cartera de acciones o ETFs.
de gestión activa. Hay que elegir bien, los pasivos y los activos, y
si miramos las medias suelen salir mal parados todos, los pasivos Los traders algorítmicos en este punto lo tenemos un poco
y los activos. Hay buenos fondos de gestión activa y pasiva, solo más fácil ya que la medición de rendimientos o datos es parte
hay que encontrarlos y pocos están en los bancos comerciales inseparable del diseño de un sistema o estrategia y también de

ENE-MAR 2022 63
 SISTEMAS DE TRADING

un porfolio. Los que no siempre están tan acostumbrados son calcular para la ventaja que supone. A más normalizados estén
los traders discrecionales. Por supuesto que los hay que sí, pero los retornos más se parecen sus resultados.
entonces comparten muchas cosas con el sistemático y al final
También plantea el problema, como muchos otros ratios, que
el nombre no hace la cosa. Hay traders que se autodenominan
no tiene en cuenta el orden de los retornos. Al final del artículo
discrecionales, pero tienen mucho de sistemáticos.
haremos un caso práctico donde esto se hará evidente.
De todas formas, no voy a referirme a los ratios o estadísticos
La ventaja que tiene Sharpe es que está muy extendido y por
para evaluar a un sistema de trading si no a como a evaluar el
tanto es fácil de encontrar ya calculado para muchos activos
rendimiento o riesgo de tu inversión o cartera. Digamos que
o estrategias y también es fácil de calcular. No obstante, como
es un proceso posterior, hecho con el track record real, con las
en este punto hablamos de calcular por nosotros mismos
operaciones registradas en tu diario de trading. Empecemos
es preferible un ratio de retorno / riesgo que distinga entre
donde hemos acabado en el perfil anterior.
volatilidad al alza y a la baja.

¿EL RATIO DE SHARPE ME SIRVE? UNO DE LOS MÁS CONOCIDOS ES SORTINO

Sí y no. Sí, porque no es mal
A principios de la década de
comparador de la relación ren-
UNO DE LOS 1980, el Dr. Frank Sortino
tabilidad/riesgo y es universal. SEGÚN SORTINO,
PROBLEMAS DEL No, porque los hay mucho me-
emprendió una investigación
para llegar a una medida FUE IDEA DE BRIAN
RATIO DE SHARPE jores.
mejorada de los rendimientos ROM EN INVESTMENT
ESTÁ EN EL
Uno de los problemas del ratio de ajustados al riesgo. Según TECHNOLOGIES
DENOMINADOR, EN
Sharpe está en el denominador, Sortino, fue idea de Brian Rom LLAMAR A LA NUEVA
LO QUE ENTIENDE
en lo que entiende por riesgo. en Investment Technologies MEDIDA EL RATIO
POR RIESGO. Usa la volatildiad o la desviación llamar a la nueva medida el DE SORTINO.
standard que es un estadístico ratio de Sortino. La primera
que mide exactamente eso, cuanto se desvían de su media los referencia al ratio fue en
retornos. Pero no distingue en si la desviación es al alza o a la baja. Financial Executive Magazine (agosto de 1980) y el primer
Estaremos de acuerdo en que no es lo mismo una desviación al cálculo se publicó en una serie de artículos en el Journal of Risk
alza, es decir, hacia el lado de las ganancias, que una a la baja, Management (septiembre de 1981).
hacia las pérdidas. Sharpe considera nociva cualquier tipo de
volatilidad. No es que el concepto sea erróneo, todos hemos
visto muchas veces que tras un exceso en una dirección viene S=((R-T))/TDD
otro en la dirección contraria, el problema es que este concepto
Donde:
aplica más a la inversión en activos convencionales usando
estrategias del tipo comprar y mantener sin apalancamiento y • R es el retorno medio del periodo estudiado.
no tanto al trading con estrategias más activas o apalancadas
• T puede ser también la tasa libre de riesgo, aunque en los
que además puede invertir en ambos lados del mercado y con
primeros trabajos de Sortino T era igual a MAR (minimum
estrategias muy distintas entre sí.
acceptable return) más recientemente adoptó la tasa
Otra crítica al ratio de Sharpe mínima aceptable.
es su presunción de que los re- OTRA CRÍTICA AL
• TDD (target downside desviation) es la desviación
tornos están distribuidos nor- RATIO DE SHARPE ES
standard de los retornos, pero a partir de un objetivo
malmente. No siempre es así, SU PRESUNCIÓN DE usualmente fijado en 0.
frecuentemente no es así. Los QUE LOS RETORNOS
mercados financieros muchas ESTÁN DISTRIBUIDOS Justo en esta última línea en negrita es la principal diferencia
veces sufren fenómenos de ex- de Sortino con Sharpe, en la estimación del riesgo que está en
NORMALMENTE.
tremísimas colas largas como el denominador.
son los cisnes negros y en ge-
NO SIEMPRE ES ASÍ,
neral tienen demasiados movi- FRECUENTEMENTE
mientos extremos de lo debería NO ES ASÍ. DADO QUE SORTINO SE CENTRA ÚNICAMENTE
para distribuirse normalmente. EN LA DESVIACIÓN NEGATIVA DE LOS
Imaginen con carteras o estrate- RENDIMIENTOS DE UNA CARTERA CON RESPECTO
gias apalancadas. Para estas distribuciones tenemos el Índice de A LA MEDIA, OFRECE UNA MEJOR VISIÓN
Stutzer que además de no estar extendido es más complicado de DEL RENDIMIENTO AJUSTADO AL RIESGO.

64 ENE-MAR 2022
 SISTEMAS DE TRADING

Dado que Sortino se centra únicamente en la desviación negativa En resumen, el k ratio es similar al ratio de Sharpe en cuanto
de los rendimientos de una cartera con respecto a la media, relaciona rentabilidad con riesgo. Se diferencia en que utiliza
ofrece una mejor visión del rendimiento ajustado al riesgo de técnicas de regresión lineal para medir la consistencia de los
una cartera, ya que la volatilidad positiva puede considerarse un resultados a través del tiempo, algo importante en el trading
beneficio. Y esta última afirmación es la clave para usar Sharpe cuantitativo y que Sharpe y Sortino ignoran. Se puede calcular
o Sortino. Si no está de acuerdo en la afirmación de que la con Excel, pero hay plataforma como TradeStation que lo
volatilidad al alza de los retornos es beneficiosa, entonces debe ofrecen tanto a nivel sistema como porfolio.
usar Sharpe en vez de Sortino.

RETURN RETRACEMENT RATIO (RRR)

RATIO K Jack Schwager creó el Return
El coeficiente K fue desarrolla- Retracement Ratio como otra JACK SCHWAGER
KESTNER DISEÑÓ SU do por el trader de derivados y medida de rentabilidad / riesgo. CREÓ EL RETURN
RATIO K PARA MEDIR estadístico Lars Kestner en 1996 Una distinción importante RETRACEMENT RATIO
EL RIESGO FRENTE como una forma de abordar una entre esta y el ratio de Sharpe COMO OTRA MEDIDA
A LA RENTABILIDAD brecha percibida en la forma en es el uso del retroceso de la DE RENTABILIDAD
que se habían analizado los ren- cuenta como medida de riesgo
ANALIZANDO LA / RIESGO.
dimientos hasta entonces. Dado frente a la desviación típica.
ESTABILIDAD DE LOS que los principales intereses de El RRR pone más énfasis en la
RENDIMIENTOS A LO un inversor o trader son la ren- volatilidad a la baja.
LARGO DEL TIEMPO. tabilidad y la consistencia, Kest-
En concreto, este ratio es la rentabilidad media anualizada
ner diseñó su ratio K para medir
compuesta dividida por la media de los retrocesos máximos.
el riesgo frente a la rentabilidad
analizando la estabilidad de los rendimientos a lo largo del tiem-
po.
RRR=R/AMR
El ratio K tiene en cuenta los rendimientos, pero también el orden
Donde:
de esos rendimientos para medir el riesgo. El cálculo consiste
en realizar una regresión lineal sobre la rentabilidad acumulada R = La rentabilidad media anualizada y compuesta
logarítmica de una curva del Índice Mensual de Valor Añadido
AMR = La media de los retrocesos de la cuenta
(VAMI: Value-Added Monthly Index). Los resultados de la
regresión se utilizan entonces en la fórmula del coeficiente K. Para más información, véase “Technical Analysis” de Jack D.
La pendiente es el rendimiento, que debe ser positivo, mientras Schwager, Wiley.
que el error estándar de la pendiente representa el riesgo. En
2003, Kestner introdujo una versión modificada de su K-ratio Es más complicado calcularlo que otros ratios, probablemente
original, que cambiaba la fórmula del cálculo para incluir el por eso no es tan popular, ya que requiere ir calculando las caídas
número de puntos de datos de rentabilidad en el denominador. de la cuenta entre los máximos y los mínimos, comparando
En 2013 introdujo otra modificación, que añadía el cálculo de también los saldos iniciales y finales con estos. TradeStation
la raíz cuadrada al numerador. Aunque los cambios no tienen lo incluye entre sus estadísticos tanto a nivel sistema como
importancia si lo usamos para comparar estrategias dado porfolio.
que afecta solo a la periodificación del ratio para adaptarlo a Los siguientes ratios son más fáciles de calcular y suelen ir en la
distintos periodos. En la última versión dará valores más altos misma dirección que RRR.
que en la primera, pero no cambiara el orden si comparamos
estrategias.
La versión original del ratio k es esta: RATIOS DE CALMAR, STERLING Y MAR
El ratio Calmar fue desarrollado en 1991 por Terry W. Young,
(Slope log V AMI regression line)
K - ratio = un gestor de fondos con sede en California. En función del
n (Standard Error of Slope) retorno medio anual compuesto frente a su drawdown máximo.
Argumentó que el ratio ofrecía una lectura más actualizada de
Para más información, véase el libro “Quantitative Trading la rentabilidad de un fondo que los ratios Sterling o Sharpe,
Strategies: harnessing the power of quantitative techniques to otros indicadores comúnmente utilizados, porque se calculaba
create a winning trading program”, de Lars N. Kestner, McGraw mensualmente, pero sobre un periodo fijo de 36 meses, mientras
Hill. que éstos lo hacían anualmente.

ENE-MAR 2022 65
 SISTEMAS DE TRADING

El ratio Calmar es, de hecho, una versión modificada del ratio Primero he calculado Sharpe y Sortino para lo que he tenido
Sterling. Su nombre es un acrónimo de California Managed que calcular los retornos libres de riesgo, la media, la desviación
Account Reports. Young también se refería al ratio Calmar típica y también la desviación de los retornos negativos para lo
como el ratio Draw down. Su ventaja es su fácil comprensión que he tenido que calcular previamente cada TDD. Todos estos
y cálculo. cálculos pueden hacerse fácilmente en Excel como puede verse
en la tabla 2.
El ratio Sterling es prácticamente
EL RATIO CALMAR igual, su única diferencia es
ES, DE HECHO, UNA que en el denominador está el
VERSIÓN MODIFICADA DrawDown medio en vez del
máximo.
DEL RATIO STERLING.
Otro ratio muy similar es el
MAR ratio que relaciona el
CAGR (compound annual growth rate) con su mayor Draw
Down pero desde sus inicios, no impone la restricción de los 3
años que impone el Calmar.

CASO PRÁCTICO DE RATIOS Tabla 2. Ratios Sharpe y Sortino calculados.

Vamos a analizar el ratio de Sharpe, Sortino y K de 2 series de

Vemos que tanto Sharpe como Sortino obtienen el mismo
retornos mensuales y sus correspondientes curvas de resultados
resultado en ambas curvas, 0.26 de Sharpe y 0.51 de Sortino.
que recogen la Figura 5.
Ninguno de los dos ratios tiene en cuenta en su cálculo el orden
en que ocurren las cosas. Las desviaciones son iguales porque en
conjunto ambas curvas caen la misma cantidad. Una alternando
perfectamente ganancias con pérdidas y otra todo lo contrario,
con todas las pérdidas y las ganancias juntas.
En cambio, el ratio K sí tiene en cuenta la secuencia de los
resultados midiendo la pendiente de la curva de resultados y el
error típico de la misma.

Figura 5. Dos curvas de resultados que inician y acaban en el mismo

sitio, pero recorren caminos muy distintos.

Intuitivamente todos diríamos que nos gusta más la curva B que

la A, pero solo un ratio de los 3 analizados nos mostrará que es
mejor la B que la A.
Los resultados mensuales de estas curvas los recogen la
siguiente tabla:

Tabla 3. Curvas y ratio K.

Efectivamente, la curva B arrasa en el ratio K. Aquí sí que, eso

que veíamos tan evidente al ver el gráfico, parece también en el
ratio. Para comparar carteras con derivados es sin duda el mejor
ratio porque en sus cálculos incluye el concepto de consistencia
y la tendencia de los retornos, que es muy importante en el
trading o inversión y que ignoran la mayoría de los otros ratios.
Aunque hay tres versiones del ratio K, a efectos de comparar
portfolios o estrategias no tiene efecto usar uno u otro porque
cambiará el valor absoluto del ratio pero no el valor relativo
Tabla 1. Trades que generan las curvas A y B.

66 ENE-MAR 2022
 SISTEMAS DE TRADING

de cada uno de ellos respecto a los otros. La última revisión Me parece justo advertir que, aunque no soy miembro ni
del ratio la publicó el mismísimo Lars Kestner el 3 de marzo accionista de Darwinex, sí que hay Darwins dentro de su
de 2013 en un interesante paper de 10 páginas que se puede plataforma, concretamente SYO y OYS, que operan con
encontrar en internet, pero que tengo en mi poder por si alguien estrategias de la compañía que dirijo, Sersan Sistemas. Por
quiere solicitármelo por email. tanto, me interesa que le vaya bien a Darwinex, por supuesto.
Ahora bien, esto no quita que piense lo que pienso, pero dicho
De propina he calculado también Calmar, Sterling y MAR que
queda para evitar suspicacias.
en esta ocasión dan lo mismo, porque casualmente no hay
diferencias entre Drawdown máximo y medio entre las dos
ordenaciones y el periodo es inferior a 3 años. En este caso
también gana claramente la curva B dado que la diferencia entre
DrawDown máximo es muy grande entre ambas carteras.
4. ¿QUÉ ES LO MEJOR?
Lo mejor, sin duda alguna, es aquello que no le quite el
sueño. Si su ocupación principal ocupa mucho tiempo de
tu día a día, la primera opción es excelente si se diseña bien
Tabla 4. Ratios Calmar, Sterling y MAR. el porfolio de fondos, por sí mismo o con ayuda de un agente
financiero independiente. Eso sí, aunque se lo haga un agente,
Personalmente me gustan mucho K y RRR en primer lugar y le recomiendo poco a poco ir entrando en el análisis que hemos
detrás irían Calmar o MAR y luego Sortino. De todas formas, comentado aquí para ir entendiendo mejor el porqué de las
Sharpe puede ser una referencia, no es la mejor, pero es un ratio cosas.
de retorno / riesgo y siempre será mejor que nada. Si nos sentimos cómodos con los dos perfiles (o con los 3) y
tenemos la capacidad de hacerlo, tanto a nivel de tiempo

3. UN TÉRMINO MEDIO disponible como de capital disponible ¿Por qué no mezclarlo

todo? Si tenemos capital y somos traders activos, ¿porque
Al empezar la sección Do It YourSelf me refería a como además de operar con sus estrategias de trading, no tiene una
evolucionará el inversor novel recién llegado a los mercado, más cartera de fondos con ETFs indexados junto a unos buenos
joven y tecnológico, que ya ha nacido con el smartphone bajo el fondos de gestión alternativa bien elegidos? Podrá obtener
brazo. Es dif ícil saberlo, pero un camino intermedio que trata una curva de resultados casi perfecta en el largo plazo si la
de mezclar el concepto de los fondos de inversión, del trading y confecciona bien. Su cartera de fondos buscará beta, pero una
del hágalo usted mismo es el copy trading o conceptos análogos. smart beta gracias a los fondos de gestión alternativa y su trading
Personalmente me gusta mucho el concepto de Darwinex, buscará alfa. Idealmente su trading debe ser de estrategias con
aunque hay otros modelos similares. Ellos tienen activos descorrelación con su cartera de fondos o al menos con los
sintéticos llamados Darwins que replican la operativa de un principales fondos de dicha cartera. Si su trading es bueno, este
trader y que cualquier inversor puede adquirir para invertir en mix le dará grandes retornos con poca volatilidad porque podrá
la estrategia del trader en cuestión. Darwinex, por tanto, es un tener estrategias para todos los escenarios de mercado.
mercado de Darwins que cotizan en tiempo real y que cualquier Por cierto, el concepto alfa que usamos en gestión alternativa
inversor puede comprar o vender cuando quiera. Además, todo o en los hedges funds no es exactamente el mismo que la alfa
el mundo puede ser trader e inversor si cumple ciertos requisitos en el análisis de fondos que al final deriva del benchmark. En
y, por tanto, aquellos traders que tienen talento pueden aspirar a este ámbito la alfa es un concepto genérico referido más al estilo
la captación de inversores de forma legal, ya que Darwinex está de la inversión. Aquellas estrategias que no siguen al mercado,
totalmente regulada como gestora, pero al mismo tiempo opera que buscan retornos de forma independiente a la dirección
por sí mismo su propio capital como trader. del mercado. Es un concepto usado en clara contraposición a
Es un todo en uno que tengo la impresión de que gustará a este la beta que indica el seguimiento indexado del mercado. Beta
perfil inversor porque se caracterizan por ser muy abiertos es seguimiento de mercado y alfa es lo contrario. Por tanto,
y transparentes, con interfaz bastante tecnológico, mucha las estrategias con alfa tienen poca o nula correlación con la
información y datos tanto para el trader como para el inversor. mayoría de clases de activos como la renta variable o la renta
Este modelo es ya una realidad, pero actualmente es muy fija.
minoritario dentro del mundo inversor. Mi impresión es que Cuando evaluamos un porfolio o cartera de inversión, sea
modelos de este tipo ligados al nacimiento de las compañías de trading a corto plazo o medio o sea una unión de varios
Fintech, que mezclan finanzas y tecnología, se harán mucho horizontes temporales, debe tener medidas sobre ella. Cuando
más populares en el futuro. Dentro de las Fintech ya hay una haga cambios, f íjese que mejore el ratio que crea que mejor
rama dedicada justamente a los temas de inversión y gestión de se ajusta a ella. En caso de dudas, use K, pero Calmar (y sus
patrimonios denominado WelthTech, rama en la que se engloba hermanos casi idénticos) son cómodos por su sencillez. ¡Good
la empresa que presido, Sersan Sistemas. Trading!

ENE-MAR 2022 67
 SISTEMAS DE TRADING

¿REALMENTE FUNCIONAN
LOS

PATRONES
DE
VELAS
JAPONESAS? POR PATTINVESTOR

Los patrones técnicos de velas japonesas son muy seguidos por los analistas y
traders técnicos, por la supuesta buena fiabilidad e información que aportan,
a la hora de operar en los mercados. Sin embargo, surgen preguntas como ¿Qué
probabilidad de acierto tienen? ¿Funcionan sobre cualquier mercado? ¿Y en
caso de funcionar, sobre qué mercados lo hacen y en qué medida? En resumen,
¿podemos confiar en los patrones de velas?

ENE-MAR 2022 69
 SISTEMAS DE TRADING

L
as velas japonesas y sus patrones se basan en
la idea, acertada, de que el precio ya descuenta LAS VELAS JAPONESAS Y SUS PATRONES
toda la información. Por lo tanto, aquellos que SE BASAN EN LA IDEA, ACERTADA,
siguen estos patrones, piensan que estudiando DE QUE EL PRECIO YA DESCUENTA
los precios podemos disponer de las herra- TODA LA INFORMACIÓN.
mientas necesarias hacer trading o invertir. No obstante,
la limitación que tienen es que se circunscriben a un time Cada vela muestra información sobre el movimiento de los
frame o espacio temporal determinado. precios en un tiempo determinado. Es decir, si las velas son
diarias, informa sobre el movimiento cada día, si son de 5
Vamos a explicar brevemente en qué consisten y los tipos de minutos, del movimiento cada 5 minutos y así sucesivamente.
patrones de formaciones de precios con velas japonesas. Las verdes suelen representar subidas en el periodo de tiempo
indicado, y las rojas, caídas durante ese mismo espacio temporal.
Pero existen combinaciones de velas, que se repiten y que
forman patrones que suelen preceder a un movimiento de
precios posterior determinado y conocido o al menos así parece
indicar toda la literatura sobre patrones de velas.

Mostramos algunas formaciones de velas, de las cuales

estudiaremos el comportamiento de algunas en la Figura 2.

Como podemos apreciar existen patrones alcistas, bajistas y de

Figura 1. Fuente Rankia.
continuidad o de giro.

Figura 2. Fuente: Indicatorchart.

70 ENE-MAR 2022
 SISTEMAS DE TRADING

Imaginemos que que- Y la detección de estos patrones es completamente cuantitativa

ESO VAMOS A TRATAR remos operar utilizan- y objetiva, no dejando hueco a la subjetividad a la hora de
DE HACER SOBRE LOS do este tipo de gráficos seleccionarlos.
ACTIVOS DE UN MERCADO y patrones, pero nece-
DETERMINADO PARA sitamos seguir cientos En el histórico se encontraron las pautas de vela, indicadas en
TRATAR DE ESTUDIAR o miles de activos para la Figura 4.
SI CADA UNO DE LOS saber en cuales se está
PATRONES DE VELAS produciendo un patón,
ESTUDIADOS REALMENTE y si ha funcionado con
FUNCIONAN. anterioridad en él.

Como es lógico,
tendríamos que ir
activo a activo viendo las veces que ha aparecido dicho patrón
y comprobar si después se ha comportado como se espera de
dicho patrón…. y esto sobre miles de activos. ¡Dura tarea!

Eso vamos a tratar de hacer sobre los activos de un mercado

determinado para tratar de estudiar si cada uno de los patrones Figura 4.
de velas estudiados realmente funcionan o han funcionado
históricamente.
De las cuales, las mejores curvas de rentabilidad aparecen en las
Si no es así, de poco serviría estar siguiendo las formaciones de pautas mostradas en la Figura 5.
velas, por lo menos en muchos de los activos y mercados.

PATRONES DE VELAS EN EL MINI S&P 500

Martillo MartilloInv Envolvente Penetrante

EstrellaMa- 3WhiteSol-
HombreColgado EstrellaFugaz
nana diers
Envolvente-
EstrellaTarde M2Crows NubeOscura
Bajista
Figura 3.

Vamos a estudiar el comportamiento histórico de cada uno de

estos patrones de velas en el S&P500.

Para ello detectaremos uno a uno, todos los patrones de la

Figura 3 y veremos cuantas veces ha aparecido en el histórico
del Mini S&P500 y qué ha ocurrido después.

Con ello, podremos saber si

PODREMOS SABER SI funcionan sobre este mercado,
FUNCIONAN SOBRE o funcionaron. Y en el supuesto
ESTE MERCADO, O de funcionar, cuáles de ellos lo
FUNCIONARON. Y hacen y en qué medida.
EN EL SUPUESTO DE
FUNCIONAR, CUÁLES De entre todos estos patrones
DE ELLOS LO HACEN de velas que vamos a estudiar,
Y EN QUÉ MEDIDA. los hay de giro, de tendencia,
alcistas y bajistas.
Figura 5.

ENE-MAR 2022 71
 SISTEMAS DE TRADING

SIENDO LAS FIGURAS DE

MARTILLO INVERTIDO Y
ENVOLVENTE, LAS QUE MAYOR
ESTABILIDAD OFRECEN Y MEJOR
SE HAN COMPORTADO EN EL
PASADO EN EL MINI S&P500.

Siendo las figuras de Martillo Invertido y Envolvente, las que

mayor estabilidad ofrecen y mejor se han comportado en el
pasado en el Mini S&P500. El resto de pautas, al menos en el
Mini S&P500, no aportan una estabilidad y fiabilidad razonables.
Así que, sobre el Mini S&P500 parece que no todas las pautas
de velas funcionan con igual fiabilidad. Pero, ¿qué ocurrirá en Figura 6.
otros activos diferentes? Tal vez sean otros patrones alcistas los
que predominen o incluso haya mejores oportunidades en otros
activos diferentes al Mini S&P500. Tenemos 735 casos viables de figuras entre los 104 activos
estudiados, pero no todas ellas serán válidas:

CUALES SON LAS PAUTAS DE VELAS

QUE MEJOR FUNCIONAN SOBRE TODOS
LOS ACTIVOS DE UN MERCADO
Para ello vamos a elegir un mercado representativo y con no
demasiadas acciones para que no se haga muy largo el proceso.
Escogemos el Frankfurt Stock Exchange, con 104 acciones de
ese mercado.
Figura 7.
Esto mismo que vamos a analizar se podría replicar en cualquier
mercado, ya sea de acciones, índices, futuros, ETFs, forex,
cryptos, etc. Algunas de las curvas de rentabilidades históricas obtenidas
sobre diferentes activos parece que muestran que sí existe
Vamos a estudiar cómo se comportó cada activo con cada uno de una cierta tendencia o patrón, al producirse la figura de
los patrones de velas incluido. Estudiamos el comportamiento velas indicada, como se puede apreciar en algunas de las que
del activo durante los 20 días siguientes a aparecer el patrón de mostramos a continuación:
velas.

Por ejemplo, sobre la acción de BAYN, ver cómo se comportó

los 20 días siguientes a aparecer una figura de Martillo. ¿Cuál
hubiera sido su rentabilidad media y su curva de rentabilidad
acumulada si se hubiera operado en ese patrón en BAYN?
Figura 8.
Es decir, cuánto hubiéramos ganado si hubiéramos operado
cada vez que apareció un Martillo en este activo y cómo suele
comportarse los días siguientes a aparecer un Martillo. Sin embargo, sobre otros muchos no parece que exista tendencia
o patrón, con lo cual no será interesante indagar en ellos y habrá
Si observamos las mejores soluciones para cada figura en que desecharlos.
cada uno de los activos, apreciamos que la mayoría de las
Rentabilidades Medias obtenidas cada vez que ocurre una figura Eliminamos todos aquellos que son outliers o son inestables, y
están entre 0%-4%. nos quedan 556 casos de los 735 iniciales. Estos los vamos a
estudiar más en detenimiento:

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 SISTEMAS DE TRADING

SÍ EXISTEN CIERTOS
PATRONES DE VELAS QUE
FUNCIONAN, PERO NO
LO HACEN SOBRE TODOS
LOS ACTIVOS, NI TAMPOCO
Figura 9.
LO HACEN EN LA MISMA
MEDIDA Y EFECTIVIDAD.

• Y vemos cómo a medida que aumenta el número de

apariciones de patrones en un mismo activo, normalmente
la Rentabilidad Media baja, ya que se diluye entre tantos.
De todas formas, hay muchos casos que se mantienen
interesantes, con rentabilidades medias superiores al 3%
• Y también existen casos en los que la rentabilidad media es
alta, y la estabilidad de los resultados también. Son casos a
estudiar para ver si son aprovechables.

Seleccionando los que mayor rentabilidad y estabilidad tienen,

junto con el mayor número de ocurrencias, se nos reduce el
rango a 25 activos. Los cuales tiene las siguientes curvas de
rentabilidad acumulada históricas, mostradas en la Figura 10.

Se aprecian curvas bastante estables en algunos casos, que

podrían ser motivo de estudio en mayor profundidad, para el
desarrollo de estrategias de trading o inversión.

De este modo, parece claro que sí existen ciertos patrones de

velas que funcionan, pero no lo hacen sobre todos los activos, ni
tampoco lo hacen en la misma medida y efectividad.

Por ello, la importancia de un estudio de este tipo para poder

determinar los activos en los que es posible obtener una ventaja
cuando se producen este tipo de patrones de velas.

PLATAFORMAS COMO PATTINVESTOR

([Link]), que analiza miles de activos y mercados
en busca de patrones, los prueba y te muestra aquellos patrones
que son aprovechables, sobre qué activo y cuándo lo son, te
ayuda en tus inversiones y trading, mostrándote su curva de
rentabilidad y las rentabilidades obtenidas cada año. Y, además,
te avisa diariamente, de los que se están produciendo y sobre
qué activos.

Figura 10.

ENE-MAR 2022 73
 EL RINCÓN DE XTB

CALCULANDO EL TAMAÑO
DE LA

POSICIÓN.
EL CAMINO AL

ÉXITO POR REDACCIÓN HISPATRADING

Calcular el tamaño de la posición

es algo fundamental al hacer
trading. Xstation nos ayuda
con una herramienta que nos
facilitará la operativa.

POSITION SIZE
ENE-MAR 2022 75
 EL RINCÓN DE XTB

E
l control del riesgo al hacer trading es fun-
damental. Por eso las plataformas de trading FUE RALPH VINCE QUIEN DESARROLLÓ
deben ir adaptándose a las necesidades de los EL CONOCIDO COMO FIXED FRACTION
operadores, los cuales exigen cada vez mejores O MODELO DE FRACCIÓN FIJA.
funciones a las plataformas con las que operan.
Por supuesto, esto es imprescindible también en las plata-
formas propietarias ofrecidas por los brokers. Este es el
caso de la plataforma Xstation, creada por XTB y la cual
provee de forma gratuita a quienes operan con el broker.
CÁLCULO DEL TAMAÑO
No obstante, como veremos en este campo, la calidad no
está reñida con herramientas avanzadas.
DE LA POSICIÓN
Fue Ralph Vince quien desarrolló el conocido como Fixed
Como bien se ha escrito a lo largo de más de una década desde Fraction o modelo de Fracción Fija, el cual nos ayuda a saber
estas mismas páginas, los traders necesitan un conjunto de cuál debe ser el tamaño de nuestra posición para perder o
herramientas para tener ciertas garantías de éxito al hacer ganar un determinado porcentaje de la cuenta en el supuesto de
trading. Si la facilidad de uso, así como una ejecución aceptable ejecutarse nuestra orden.
son los pilares de toda plataforma de trading que se precie,
el hecho de suministrar herramientas que hagan más fácil la La fórmula es la siguiente: Tamaño Posición = ((x capital
operativa pueden ser ese extra que convierta una plataforma arriesgado capital por operación) / pips arriesgados) / valor del
en nuestra herramienta aliada. ¿Qué herramienta puede pip por lote estándar
facilitarnos la operativa? El cálculo del tamaño de la posición.
Como bien han defendido muchos autores, como por ejemplo
Alexander Elder con su regla del 2%, arriesgar un porcentaje fijo
de nuestra cuenta en cada operación es el camino más rápido
a la consistencia al hacer trading. Pues bien, la plataforma
Xstation nos ayudará a calcular este porcentaje de una forma
muy sencilla.

Así antes de abrir una ope-

ración debemos calcular el
tamaño de la posición, esto ARRIESGAR UN
es, la cantidad de contra- PORCENTAJE FIJO DE
tos, lotes, acciones, etc que NUESTRA CUENTA EN
compraremos o vendere- CADA OPERACIÓN ES EL
mos. El cálculo de la posi- CAMINO MÁS RÁPIDO
ción nos permitirá ajustar A LA CONSISTENCIA
la posición en relación a AL HACER TRADING.
nuestro nivel de salida, para
determinar cuánto ganare-
mos o perderemos en caso de ejecutarse nuestro stop loss o take
profit. A pesar de la poca importancia que dan los operadores
nóveles a este hecho podemos decir que este es el verdadero
santo grial del trading.

VENTAJAS DEL MODELO

DE FRACCIÓN FIJA
Lo interesante de este modelo de cálculo de la posición, es
que mientras el riesgo asumido será constante en términos
de porcentaje. Por ejemplo, no perder más del 1% de la cuenta
en cada operación. En términos nominales este porcentaje

76 ENE-MAR 2022
 EL RINCÓN DE XTB

representará más dinero conforme nuestra cuenta crezca y

disminuirá conforme disminuya. Así ajustaremos el riesgo de
nuestras operaciones según el tamaño de nuestra cuenta.

Por supuesto, la mayor ventaja es que no asumiremos un riesgo

excesivo en una determinada operación, poniendo en peligro
nuestra cuenta. De tal forma, que a pesar de encadenar una
serie de pérdidas, si hemos ajustado el tamaño de la posición
para no perder más de un determinado porcentaje podremos
afrontar los problemas con la garantía de no quebrar nuestra
cuenta.

CALCULANDO EL TAMAÑO DE
LA POSICIÓN CON XSTATION Figura 1.

¿Cómo podemos calcular el ta-

maño de la posición ajustándolo Como podemos ver en el ejemplo el EURUSD cotiza en 1,1227.
¿CÓMO PODEMOS Para esta operación, en la abriremos una posición de compra,
a un determinado porcentaje de CALCULAR EL
riesgo? No tenemos más que abrir queremos poner nuestra orden de stop loss a 1,1127. Es decir,
TAMAÑO DE justo a 100 pips por debajo del precio actual, tal y como se ve en
la “boleta” órdenes, en la cual po- LA POSICIÓN
demos operar. Debajo de las órde- el campo “pips”. ¿Qué debemos hacer para ajustar nuestro riesgo
AJUSTÁNDOLO y no perder más de un 1% de la cuenta en caso de ejecutarse
nes stop loss o take profit tenemos A UN
tres campos. El primero, la distan- nuestra orden? En el campo “volumen” podemos modificar el
DETERMINADO volumen o tamaño de nuestra posición. En este caso, indicando
cia en pips desde la orden que nos PORCENTAJE
introducirá en el mercado hasta 0,2 lotes, veremos como en el campo inferior denominado “%”,
DE RIESGO? se ajusta a 1%. Esto representaría una pérdida de 200 USD, tal y
la orden de stop loss o take profit. NO TENEMOS
El segundo, el valor en euros que como se indica en el campo “USD”. Es decir, una pérdida del 1%
MÁS QUE ABRIR para una cuenta de 20.000 USD.
ganaremos o perderemos si esta LA “BOLETA”
llegara a ejecutarse. Y el tercero, el ÓRDENES, EN LA
porcentaje de pérdida o ganancia Como vemos, la plataforma Xstation nos ayuda a calcular el
CUAL PODEMOS tamaño de la posición. Una herramienta fundamental al hacer
en relación a nuestra cuenta que OPERAR.
supondría que la orden se ejecu- trading.
tara.

¿Qué debemos hacer si no queremos arriesgar más de un

determinado porcentaje de la cuenta, por ejemplo, un 1%?

En el campo superior denominado “volumen” podremos modi-

ficar el tamaño de la posición hasta que en la parte inferior, en
el campo “%” aparezca un porcentaje de un 1%. De esta forma,
podremos tener siempre un riesgo constante y no llevarnos so-
bresaltos al hacer trading.

EN EL CAMPO SUPERIOR DENOMINADO

“VOLUMEN” PODREMOS MODIFICAR EL
TAMAÑO DE LA POSICIÓN HASTA QUE EN
LA PARTE INFERIOR, EN EL CAMPO “%”
APAREZCA UN PORCENTAJE DE UN 1%.

ENE-MAR 2022 77
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 Vi
EN LA MIRA st
o
en
:

LA CALIDAD
DE NUESTRAS

INVERSIONES POR RAY BARROS

¿Cómo podemos tomar mejores

decisiones? Ray Barrros nos
explica el proceso.

80 ENE-MAR 2022
 EN LA MIRA

C
omo traders, dedicamos mucho tiempo a buscar
más conocimientos sobre los mercados, conoci-
mientos que nos proporcionarán un valor añadi- RECIENTEMENTE SE DESCUBRIÓ
do, algo que nos llevará a una mayor ventaja. QUE UN PROCESO UNIFORME
CONSISTE EN ALTERNAR ENTRE
Pero hay un área que la mayoría de nosotros tendemos a LA ACTIVIDAD DEL CEREBRO
pasar por alto cuando buscamos esa ventaja; de hecho, por lo DERECHO E IZQUIERDO.
general, cuando lo presento en mis conferencias, puedo ver a la
audiencia aburrirse y casi puedo escuchar a la audiencia pensar:
“¡termina ya con este tema! ¡Quiero que nos cuentes otras cosas descubrió que un proceso uniforme consiste en alternar entre la
más interesantes! Bueno amigos, “esto es lo interesante”. actividad del cerebro derecho e izquierdo. Desde que leí sobre
la teoría, modifiqué mi proceso de toma de decisiones para
Y el tema es (redoble de tambores, por favor …): Un mejor incorporar esta idea. Es demasiado pronto para informar si ha
proceso de toma de decisiones. habido un impacto en los resultados, pero ciertamente se siente
más cómodo.
Si reflexiona sobre esto, verá
LA CALIDAD DE por qué es tan importan- Mi anterior proceso de toma de decisiones comenzó con el
NUESTRO TRADING te para el trading y para la pensamiento del “flujo de conciencia” del cerebro derecho.
Y DE NUESTRA VIDA vida. La calidad de nuestro Comenzaría con el gráfico de oscilación mensual de 12
DEPENDE EN ÚLTIMA trading y de nuestra vida de- períodos (tendencia anual, 12-M) y avanzaría hasta el gráfico
INSTANCIA DE NUESTRAS pende en última instancia de de oscilación diario de 18 períodos (tendencia mensual, 18-d).
nuestras acciones y nuestras El propósito de este paso fue buscar la pregunta / preguntas
ACCIONES Y NUESTRAS
acciones son un subproduc- críticas relacionadas con un instrumento. Por ejemplo en día
ACCIONES SON UN to de nuestras decisiones. cualquiera, las preguntas críticas para mí podrían ser:
SUBPRODUCTO DE
NUESTRAS DECISIONES. Entonces, ¿en qué se basa un 1. Si el mínimo de 1438,53 marca el final de la corrección.
proceso de toma de decisio-
nes más sólido? ¿Finanzas conductuales? ¿Lógica? ¿Pensamien- 2. Si no es así, si el final de la Zona marca el final de la
to creativo? corrección (Para aquellos que han leído Nature of Trends,
esta es la Zona de Compra Primaria marcada por 1555.9
Ninguna de las anteriores. Necesitamos ir más allá de las finan- y 1370.6).
zas conductuales; Hace un gran trabajo para identificar los ses-
gos para tomar mejores decisiones, pero algunos han opinado 3. Si el máximo de 1576,1 identificó un cambio de impulso
que debido a que nunca podemos eliminar por completo nues- ascendente de 13 w en el patrón de tendencia o una
tros sesgos, estamos condenados a tomar malas decisiones. ¿La corrección irregular.
pregunta es “malas” en comparación con qué? Es como decir
que, porque no somos campeones de “trading”, estamos conde-
Usando las diversas herramientas a mi disposición, buscaría
nados a ser simplemente “buenos” traders. ¿Entonces?
las respuestas usando mi cerebro izquierdo. El resultado de
este proceso sería una estrategia (compra / venta) y tácticas
No me considero particularmente talentoso en el ámbito del
(estrategias de zona, entrada y salida). El paso final sería revisar
trading, ni un campeón de ninguna manera; pero eso no me
la decisión con mi lista de verificación de Behavioral Finance
ha impedido ganarme la vida mejor de lo que probablemente
para asegurarme de que no estaba cometiendo un simple error
podría haber hecho con cualquier otra profesión y ciertamente
al pensar, por ejemplo, anclar un precio de salida.
mejor que la que me hubiera ganado con la abogacía.
Acabo de describir el proceso anterior. Hace tiempo leí “Think
De manera similar, incluso si nunca eliminamos por completo
Better” de Tim Hurson y adopté su modelo. Creo que es superior
las barreras psicológicas para una toma de decisiones sólida,
al que estaba usando. Les contaré en breve sobre esto.
esto no significa que no debamos tratar de tomar la mejor
decisión posible dadas las circunstancias. Y esto implica buscar
formas de mejorar el proceso.

Por suerte para nosotros, en los últimos años se han realizado

nuevos descubrimientos que nos llevan a pensar mejor. Un
descubrimiento: las mejores decisiones provienen de una
síntesis entre el cerebro derecho e izquierdo. Recientemente se

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