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EL DRAWDOWN
Con la introducción de los sistemas de trading los in-
formes se han vuelto más monótonos. Aunque nuestra fi-
nalidad no es de entretenimiento sí que es didáctica y va-
mos a recuperar las buenas costumbres escribiendo algún
artículo de vez en cuando. Hoy me gustaría hablarle de El
Drawdown.
El drawdown es el indicador o medida más vigilada y a
la vez menos entendida del trading. Tanto mirar el máxi-
mo drawdown de los sistemas y resulta que es una ano-
malía estadística!!! Me explico: El drawdown es por defini-
ción la distancia en la curva de capital desde un pico al va-
lle siguiente. De todas las distancias pico-valle vamos a
coger la mayor y esa será nuestra medida llamada Máxi-
mo Drawdown.
Pero lo que sucede es que esta medida va a depender al
100% de la sucesión de operaciones, de forma que si se
juntan muchas operaciones malas seguidas pues el máxi-
mo drawdown será elevado, pero si las operaciones alter-
nan las ganancias y las pérdidas pues el máximo draw-
down va a ser muy reducido, aunque sea el mismo siste-
ma.
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No podemos caracterizar un sistema de trading por una
secuencia única e irrepetible de operaciones ya que las es-
tadísticas que arroje nunca volverán a aparecer, depen-
derán de la casualidad. Algunos ratios no se verán afecta-
dos por la secuencia de ganancias y pérdidas (como el
Profit Factor), pero otros dependerán al 100% de esa cur-
va en particular, y desafortunadamente el máximo draw-
down es uno de esos ratios.
Hay que caracterizar un sistema de trading por el histo-
grama de sus operaciones. De esta forma ya no tenemos
una aproximación unidimensional a los resultados sino que
ampliamos la perspectiva y asumimos que las operaciones
no solo pueden tener cualquier valor dentro de los límites
del histograma sino que además pueden llegar en cual-
quier orden.
En la figura de debajo vemos el histograma de un sis-
tema de trading que tiene un stop loss a 200 euros de
pérdida (y por tanto no hay pérdidas mayores), y que si-
gue tendencias, como demuestra el hecho de que las ga-
nancias son mayores que las pérdidas y cada vez menos
frecuentes conforme son mayores en importe.
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El histograma de la página anterior representa un sis-
tema ganador porque la suma de las operaciones ganado-
ras por su ocurrencia o probabilidad es evidentemente
mayor que la suma de las operaciones perdedoras por su
ocurrencia o número de casos.
Entonces, si acabamos de definir un sistema de trading
por su histograma asumimos que estas operaciones pue-
den venir en cualquier orden. Debajo muestro dos secuen-
cias de operaciones provenientes del sistema de trading
anterior. Ambas son igualmente probables, ambas suman
una ganancia de 1200 euros.
Sin embargo la primera tiene dos pérdidas seguidas y la
segunda tiene las pérdidas intercaladas. Eso hace que la
curva de capital resultante sea muy diferente tal y como
vamos a ver en la figura de la página siguiente.
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Aquí se aprecia bien que la secuencia1 no solamente
tiene un drawdown mayor sino que los requerimientos de
capital para operarla son mucho mayores. Para operar la
secuencia2 no se necesita capital ya que el drawdown res-
pecto del capital inicial es nulo. Pero para operar la se-
cuencia1 al menos se necesita un capital de 300 euros
más las garantías para poder seguir operando sin quebrar
la cuenta.
Pero lo más curioso del tema es que ambas secuencias
de operaciones provienen del mismo sistema de trading.
Cada una de estas secuencias es una de las miles de cur-
vas de capital posibles que va a producir este sistema en
el futuro. Ambas curvas son igualmente probables.
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En realidad lo que acabamos de hacer aquí ha sido una
pequeña simulación de Montecarlo aleatorizando el orden
de las operaciones. Si quisiéramos podríamos complicarlo
más asumiendo que las ganancias o pérdidas no tienen
porqué ser múltiplos de 100 euros sino que cualquier im-
porte es válido siempre que quede en el rango [-200,500].
Pues bien, como vemos el máximo drawdown solo de-
pende de la casualidad, de la secuencia de operaciones.
Por esta razón no tiene mucho sentido hablar del draw-
down porcentual. Un sistema de trading que empieza a
operar con 10.000 euros y tiene inmediatamente un
drawdown de 5.000 euros es un sistema con un drawdown
del 50%. Sin embargo si este drawdown no ocurre al prin-
cipio sino cuando la cuenta está en 100.000 euros enton-
ces estaríamos hablando de un drawdown del 5%. En el
primer caso sería un drawdown inaceptable. En el segundo
caso sería un drawdown más que decente y por supuesto
asumible por cualquiera que quiera operar este sistema.
Pero lo gracioso del tema es que es exactamente el mismo
sistema, solo que en un caso el drawdown ocurrió al prin-
cipio y en el otro al final.
Cómo podemos evitar estas medidas tan poco agracia-
das del drawdown? Una opción es a través de la simula-
ción de Montecarlo. Ver todas las posibilidades de draw-
down (en euros) y asumir que podríamos tener en el futu-
ro el mayor que salga en la simulación.
Otra opción es dejar de mirar el máximo drawdown, que
es una anomalía estadística, y tener en cuenta TODOS los
drawdown individuales e independientemente del orden.
Esto es lo que mide el Ulcer Index. Un día le hablaré del
Ulcer index
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