ABRIL - JUNIO 2016

FILTRANDO
LA TENDENCIA
Andreas F. Clenow
MÁXIMOS Y MINIMOS
ANUALES, UNA
INFORMACIÓN
VALIOSA... Y OLVIDADA
LA MEJOR SEÑAL
DE COMPRA
[ ENTREVISTA ]
ALEJANDRO DE LUIS
EN
 NÚMERO 26 TRADING
La mejor señal de compra 08
Una información
que no todo el mundo conoce 11
Operar con el indicador AROON 16
FILTRANDO LA TENDENCIA
Máximos y mínimos anuales.
22
41
Información valiosa... y olvidada
Principales señales de trading Con el
gráfico ICHIMOKU
28
Detectando tendencias
con medias móviles simples 34

MÁXIMOS Y MINIMOS ANUALES,

UNA INFORMACIÓN VALIOSA... Y OLVIDADA PRODUCTOS
Invertir en opciones ¿Es posible? 37
22
SISTEMAS DE TRADING
Filtrando la tendencia 41
Trading con Excel. Screeners 46
LA MEJOR SEÑAL DE COMPRA

08 ENTREVISTA
Alejandro de Luis en Collective2 54

LIBROS
ENTREVISTA: ALEJANDRO DE LUIS EN COLLECTIVE2 El Análisis Técnico Explicado 57

54 LECTURA FUNDAMENTAL
En retorno del tonto de Frankfort 60
Cuestionando todo 64

EN LA MIRA
Atracción o aversión al riesgo.
Una decisión cerebral 68
 COLABORAN EN ESTE NÚMERO

MANUEL MORENO CAPA ANDREAS F. CLENOW

Acumula más de treinta años de experi- Es director ejecutivo de información
encia en el periodismo económico. Es so- (CIO) de ACIES Asset Management,
cio fundador del semanario INVERSIÓN compañía de gestión de activos con sede
y ha escrito en medios como Cinco Días, en Zurich y con una base de activos ges-
Dinero, Cambio 16, ABC... Ha elaborado tionados de nueve cifras. Comenzó como
programas económicos para Bloomberg exitoso emprendedor en el campo de la
TV, Cadena Ser y Radio Voz, además de tecnología de la información en los 90
haber colaborado en otros medios au- y desarrolló una carrera estelar como
diovisuales (el último de ellos, el Canal responsable global de modelos cuanti-
24H de RTVE). Además de colaborar con tativos de valores y materias primas en
Hispatrading, escribe y edita contenidos Reuters, antes de dejarlo para unirse al
para ADICAE, la asociación de consumi- mundo de los hedge funds. Tras fundar
dores especializada en banca y productos y gestionar numerosos hedge funds, An-
de inversión, y es autor del blog econo- dreas Clenow actualmente supervisa la
miaenlaliteratura.com, donde analiza los gestión y el trading en toda clase de ac-
contenidos económicos de grandes obras tivos. Es el autor del best-seller Following
literarias. Compagina su labor periodísti- the trend, elogiado por la crítica, así como
ca con la de escritor: en 2015 ha publica- del libro, recientemente editado en espa-
do la novela SALVEMOS AL PAPA, que ñol, Acciones en marcha. Puedes contac-
gira en torno a una conspiración contra el tar con él a través de su popular sitio web
Papa Francisco. FollowingTheTrend.com.

JAVIER MUÑOZ JOHN DEVCIC

Licenciado en Medicina y Cirugía, desde John Devcic es un historiador del mer-
hace doce años se dedica al Análisis Téc- cado y especulador por cuenta propia.
nico como analista independiente. Di- Durante años se ha dedicado a averiguar
rector de Formación en “Taller de Bolsa el compor- tamiento de los mercados, es-
S.L.U.”. Es la primera y única persona de pecialmente estudiando el pasado con el
España en conseguir la Acreditación In- propósito de comprender el presente. Es-
ternacional Master of Financial Technical cribe como colaborados para varias revis-
Analysis (MFTA) de la International Fed- tas y blogs financieros en Estados Unidos.
eration of Technical Analysts (IFTA).

BRAMESH BHANDARI
Es un conocido trader indio y colab-
orador de los principales magazines
internacionales. Comparte su visión
sobre Forex, materias primas e Índices
Mundiales a través de su web
www.brameshtechanalysis.com.
Bramesh también ofrece servicios de
tutoría on line para futuros traders.

MIGUEL LARRAÑAGA
Coautor del blog markettiming.es, espe-
culador y periodista económico. Desde
hace años ha centrado su actividad en
los mercados en el estudio, desarrollo y
divulgación en España de los indicadores
de amplitud, con los que ha desarrollado
un exitoso sistema de inversión de medio
y largo plazo.

4 ABR-JUN 2016
 COLABORAN EN ESTE NÚMERO

JOSÉ LUIS MARTÍNEZ ALEXANDER ELDER

CAMPUZANO Dr. en psiquiatría y trader, autor de
Estratega de Citigroup en España. Hasta grandes éxitos como “Vivir del trading”,
hace ocho años su labor estaba vinculada “Come to my trading room” y “Entries
a la gestión de las posiciones en divisas y and exits” entre otros. Desde hace varios
tipos de interés. Es economista con Espe- años se dedica a dar formación y confer-
cialidad de Hacienda Pública por la Uni- encias por todo el mundo desde EEUU,
versidad Autónoma de Madrid.Doctorado China, Holanda, Brasil, etc.
en Economía Aplicada. Actualmente es Ofrece también formación online en
miembro del Observatorio del Banco Cen- www.elder.com.
tral Europeo.

SERGIO NOZAL SAM BARRY

Director de www.sharkopciones.com y CEO de Littlefish FX, cuyo objetivo es hacer
coach del Programa de Formación Spread accesible a todo el mundo el mercado de
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado divisas, proporcionando materiales edu-
en Administración y Dirección de Em- cativos, herramientas de análisis, sistemas
presas. Es poseedor de las licencias Series de trading e inversiones alternativas basa-
3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por das en conceptos y estrategias de flujo de
FINRA. Trader y Gestor Independiente órdenes. A través de www.LittlefishFX.com
desde el 2001. Especialista en la operación podrá encontrar todo tipo de información y
sobre Acciones, Índices y ETF’s del Mer- su curso de Forex que incluye indicadores
cado Americano. líderes en el mercado.
 CARTA DEL EDITOR

¿EN QUÉ TE PARECES A

UNA CUCHARA?
A
lguna vez escuchamos a pensadores o filósofos ha- gado a llamar como “el efecto de la disposición”. Esto fue
blar sobre el concepto de perfección. Aristóteles precisamente lo que encontraron Shefrin y Statman (1985)
ni mucho menos fue el primero en intentar definir al analizar datos que incluían la información sobre cuen-
este concepto ya en su obra Metaf ísica, cuyo nom- tas privadas en el periodo de 1961-1981. Vieron cómo los
bre se debe a algo no muy metaf ísico*. Se ve que el inversores tienden a vender demasiado pronto y aguantar
hombre le daba vueltas a esta idea. las pérdidas.

En sus apuntes decía que algo perfecto contiene en sí todo. En 1998 Odean estudió más de 10.000 cuentas. ¿Qué en-
Esto podría ser en algún caso, pero es obvio que una po- contró? Que los inversores, entre otros datos, tendían
bre cuchara también tiene la esperanza de ser perfecta y a mantener una acción perdedora 124 días de promedio
obviamente, con ella no puedes cortar un jugoso bistec. frente a los 104 días que de media se mantenía una acción
Por lo que esta definición se ve demasiado exigente con rentable. Parece que una acción rentable quema en las ma-
aquellos que aspiran a la perfección. No obstante, también nos y hay que soltarla antes.
hablaba de que algo es perfecto cuando no es superado en
un género en particular. Ahí sí parece que podamos llegar Conclusión: No somos perfectos y no estamos hechos
a conseguir una cuchara perfecta, aunque nos podríamos para hacer trading, por tanto no podemos evitar tomar una
meter en debates profundos, ya que podríamos extender y otra vez malas decisiones. ¿Solución? ¿Podemos poner-
hasta la máxima o mínima expresión el término de cuchara nos reglas por adelantado que tomen las decisiones por
perfecta en función de lo que queramos recoger con ella. nosotros en vez de improvisar un plan? Parece que no hay
En fin, debates. otra forma. Mientras tanto, seguro que en este número de
Hispatrading que tienes delante, puedes obtener muy bue-
Simplificando: Podríamos decir que algo es perfecto cuan- nas ideas sobre cómo mejorar o crear tus propias reglas.
do cumple perfectamente con su cometido para el que ha
sido creado. Una cuchara no ha sido creada para cortar.
Tendrá que dedicarse a sus menesteres. Y ¿un hombre ha
sido creado con la capacidad de tomar buenas decisiones
de inversión? En los últimos tiempos con el avance de mul- [email protected]
titud de estudios sobre economía conductual, parece que
ya poca gente tiene duda de esto. ¿Seremos cucharas in-
tentando cortar jugosos bistecs? Quien, sabe. Lo que está
claro es que somos muy malos decidiendo cuando se cruza
un billete en la ecuación. Muy malos. Parece que no hemos
sido creados con la capacidad de hacer trading.

Una de las pruebas que nos hacen afirmar esto, que lamen-
tablemente somos cucharas sin filo, es el hecho de precipi-
(*) Metaf ísica fue el nombre que Andrógino de Rodas le puso a esta obra de
tarnos a cortar las ganancias mientras que las pérdidas… Aristóteles por el orden en el que la clasificó, ya que “estaba en el estante
las pérdidas sí que suelen dejarse correr. Lo que se ha lle- después de la f ísica”.

ABR-JUN 2016 6
ÚLTIMOS NÚMEROS

EDITOR
Alejandro de Luis

COMITÉ DIRECTIVO
Elimelech Duarte, Alejandro de Luis

ADMINISTRACIÓN
Keneth Duvan Alarcón

INTÉRPRETE
Diana Helene Castillo

TRADUCCIÓN
Alberto Muñoz Cabanes

EDICIÓN
Editorial Hispafinanzas

MAQUETA
Luis Benito Grande

© Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto

podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este
magazine es proporcionar al lector herramientas e información que
contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros.
Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de
información contenida en este magazín es ofrecida como información
general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o
asesoramiento financiero.

Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por

pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector
por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la
editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones
o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás
personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.

Hispatrading© es una Marca Registrada y los contenidos de

Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos
los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar
o transmitir alguna parte de esta publicación, cualquiera que sea el
medio empleado (electrónico, mecánico, fotocopia, grabación, etc.),
sin autorización escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones
establecidas en las leyes españolas e internacionales sobre copyright.

SUSCRÍBASE GRATIS:
W W W. H I S P A T R A D I N G . C O M
 TRADING

LA MEJOR
SEÑAL DE
COMPRA
Los acontecimientos dados en el mes de febrero nos pueden
servir para explicar una de las señales preferidas de
Alexander Elder. Veamos de qué se trata
POR ALEXANDER ELDER

E
stimado trader,
En el mes de febrero, ade- LA SEÑAL DE
lantándonos al compor- SPIKE SE PRODUCE
tamiento que mostraba el CUANDO EL
Índice de Nuevos Máxi- ÍNDICE DE NUEVOS
mos vs Nuevos Mínimos, pudi- MÁXIMOS VS
mos ver como el mercado estaba NUEVOS MÍNIMOS
a punto de dar una señal de Spike CAE POR DEBAJO
- una de sus señales más fuertes DE -4.000 Y LUEGO
de compra que nos podemos en- SUBE POR ENCIMA
contrar. DE ESE NIVEL

La señal de Spike se produce

cuando el Índice de Nuevos Máximos vs Nuevos Mínimos cae
por debajo de -4.000 y luego sube por encima de ese nivel.

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

8 ABR-JUN 2016
 TRADING

Figura 1

Figura 2

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 9
 TRADING

UNA INFORMACIÓN
QUE NO TODO EL MUNDO CONOCE
Sam Barry, destaca los datos clave y la información que,
si no la conocía ya, revolucionará su forma de operar...
POR SAM BARRY

D
espués de haber estado años en los mercados a veces es
muy fácil olvidar, cuando se mira un gráfico, la cantidad
de información que el mercado está tratando de darnos
en esta simple instantánea.

La mayoría de nosotros ahora estaremos utilizando algún tipo

de vela o barra que muestre apertura, máximo, mínimo y cierre.
Son, en esencia lo mismo, pero muy a menudo cuando se mira
en estos gráficos o incluso a un panel de cotizaciones, resulta
demasiado fácil olvidarse de lo que el mercado en realidad está

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 11
 TRADING

Ahora mismo ya estamos

TENIENDO EN empezando a tener una vi-
CUENTA EL GRADO sión de lo que significa el
DE FRAGMENTACIÓN precio, y esto nos lleva a
DEL MERCADO, nuestro primer punto inte-
POR LO GENERAL resante.
SIGNIFICA QUE UN
GRAN PROVEEDOR Lo que mi equipo y yo ha-
DE LIQUIDEZ cemos es observar los libros
INSTITUCIONAL de órdenes de los mercados
CRUZÓ UNA ORDEN para determinar las tenden-
CONTRA MÚLTIPLES cias actuales y potenciales. A
ÓRDENES continuación, los utilizamos
para operar de forma algo-
rítmica. En realidad nosotros
no hacemos gran cosa, los sistemas informáticos que diseñamos
y desarrollamos lo hacen; pero el concepto es el que puede ser
aplicado a incluso el más simple de los gráficos.

Lo que resulta fascinante de

este proceso y el viaje que
LO QUE MI EQUIPO
hemos iniciado es la presen-
Y YO HACEMOS
tación de una nueva imagen
ES OBSERVAR LOS
del mercado de una manera
LIBROS DE ÓRDENES
ligeramente diferente para
DE LOS MERCADOS
obtener una imagen comple-
PARA DETERMINAR
tamente diferente.
LAS TENDENCIAS
ACTUALES Y
Voy a comenzar con algunos
POTENCIALES
ejemplos muy básicos. Mi
conclusión en este artículo
(si no le importa que le ade

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 1

12 ABR-JUN 2016
 TRADING

PASAMOS A EXPLORAR LO QUE

SUCEDE CUANDO EN REALIDAD
CONSIDERAMOS LA REPRESENTACIÓN
DE CIERTA INFORMACIÓN RELATIVA
A LAS ÓRDENES SUBYACENTES
JUNTO CON NUESTROS MARCOS
TEMPORALES MÁS LARGOS

Figura 2

Figura 3

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 4

ABR-JUN 2016 13
 TRADING

El indicador de la parte superior es lo más básico para el infor-

me CoT, el Posicionamiento Neto. Los dos indicadores adicio- FUNDAMENTALMENTE
nales nos permiten ver los resultados potenciales del Posiciona- LO QUE ESTÁ HACIENDO
miento Neto, considerando información adicional sobre datos ES MOSTRAR LA ESCALA
pasados del libro de órdenes. DE LAS ÓRDENES
EJECUTADAS PARA CREAR
CADA PUNTO DEL PRECIO
Ahora vamos a bajar un nivel y vamos a ver una imagen muy
QUE HEMOS TOCADO
básica de lo que está sucediendo en cada nivel de precios para
formar ese precio.

MARKET PROFILE SUPERPONIENDO ESTA

INFORMACIÓN Y CON
ALGUNAS ESTRATEGIAS
Muchos de ustedes puede que estén utilizando este tipo de grá-
MUY BÁSICAS
ficos o una versión de ellos. Pero tomemos el Market Profile
PODEMOS GENERAR
para ver lo que está sucediendo y crear nuestro gráfico de pre- UNA GRAN CANTIDAD
cios. DE NUMEROSAS
ESTRATEGIAS RENTABLES
SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 5 Figura 6

14 ABR-JUN 2016
 TRADING

Entonces, ¿qué ocurre si tomamos estos conceptos, y los simpli- SUSCRÍBASE

ficamos para convertirlos en algo realmente básico? PARA CONTINUAR LEYENDO
Lo que vamos a ver a continuación es en realidad una versión
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
muy simplificada de algunas de las cosas que hacemos en nues-
tros sistemas algorítmicos más avanzados pero nos da un muy
buen ejemplo.

Si tomamos la tendencia general utilizando el análisis de múlti-

ples marcos temporales y luego superponemos la información
básica del libro de órdenes y lo usamos para buscar puntos cla-
ve en los que se produce una alineación entonces estaremos
simplificando la imagen; después de todo la clave para esto es la
construcción de la mejor imagen posible en su forma más sencilla.

Podemos presentar algo como esto:

Figura 7

EL RETO ES QUE LA MAYORÍA

DE LA GENTE CON Y CONTRA
LA QUE ESTÁ NEGOCIANDO
SIMPLEMENTE NO SABEN QUE
EXISTE ESTA INFORMACIÓN
O CÓMO DE POTENTE ES

ABR-JUN 2016 15
 TRADING

AROON
OPERAR CON EL INDICADOR

Muchos traders valoran el tiempo igual que POR BRAMESH BHANDARI

el precio como herramienta para predecir.
El indicador Aroon nos permite crear una
estrategia importante para la explotaciónW
de ambos. Los indicadores basados en el Aroon
difieren de otros osciladores de momentum
en que no sólo se centran en los cambios de
precios, también miden los cambios de
precios en relación al tiempo. En este
artículo examinaremos la lógica
detrás del Aroon y mostraremos
cuándo funciona mejor
 TRADING

E
l indicador Aroon es otro de los indica-
dores creador por un experto en Análisis EL INDICADOR
Técnico, Tushar Chande, responsable de AROON ES
una serie de libros e indicadores técnicos OTRO DE LOS
populares utilizados en todo el mundo. INDICADORES
El Aroon se puede utilizar para encontrar la CREADOR POR
dirección más probable para divisas, acciones UN EXPERTO EN
y materias primas en varios marcos temporales ANÁLISIS TÉCNICO,
diferentes. TUSHAR CHANDE

Chande diseñó el indicador en 1995 y desde

entonces ha sido una herramienta eficaz, pero no tan amplia-
mente utilizada por los traders (en comparación con sus otros
indicadores).

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA EL TÉRMINO ‘AROON’ ES UNA
PALABRA EN SÁNSCRITO
Y SIGNIFICA “LA LUZ
TEMPRANA DEL AMANECER”

ABR-JUN 2016 17
 TRADING

CALCULANDO EL AROON
El indicador Aroon puede calcularse utilizando la siguiente fór-
mula:

Aroon Up = ((25 - Días transcurridos desde el

máximo de los últimos 25 días)/25) x 100

Aroon-Down = ((25 - Días transcurridos desde

el mínimo de los últimos 25 días)/25) x 100

Si echamos un vistazo a estas fórmulas, es evidente que ambos

están examinando cómo de recientes son los últimos máximos
y mínimos. Cuanto mayor sean los valores del Aroon, más re-
cientes son los máximos y mínimos, mientras que valores bajos
indican que los máximos y mínimos son menos recientes. Ade- EL INDICADOR AROON
más, los valores del Aroon TIENE UN VALOR
oscilan entre 100 y 0, por lo MÁXIMO DE 100 Y
que un número más alto indi- LOS DOS INDICADORES UN VALOR MÍNIMO
ca una tendencia más fuerte y AROON (ALCISTA Y DE 0. CUANDO EL
viceversa. BAJISTA) TAMBIÉN SE AROON UP LLEGA
PUEDEN INTEGRAR EN A 100, ES UNA
Los dos indicadores Aroon UN SOLO OSCILADOR SEÑAL QUE INDICA
(alcista y bajista) también se QUE LOS TRADERS
pueden integrar en un solo SON DEMASIADO
oscilador, haciendo que el indicador alcista oscile entre 100 y 0, OPTIMISTAS POR LO
y el indicador bajista fluctúe QUE UN MOVIMIENTO
A LA CONTRA ES
SUSCRÍBASE PROBABLE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
 TRADING

Figura 1

Figura 2

ABR-JUN 2016 19
 TRADING

Figura 3

La Figura 2 muestra las acciones de International Business Ma-

EL INDICADOR chines (IBM) con los indicadores Aroon moviéndose por debajo
AROON ES UTILIZADO de 50 en un descenso paralelo. La anchura del canal podría ser
POR LOS TRADERS más estrecho, pero podemos ver la consolidación en marcha
E INVERSORES en el precio. Tanto el Aroon Up como el Aroon Down estaban
INTERESADOS EN por debajo de 50 en la zona amarilla. Entonces el Aroon Up (en
SABER SI UNA verde) rompe al alza y sube hasta 100. Una confirmación adicio-
TENDENCIA CONTINUA nal la tenemos en el hecho de que el Aroon Up cruza al alza al
O NO INTACTA Aroon Down en el momento de la rotura, marcando el final de
la consolidación.

3. CRUCES
Los cruces indican confirmaciones si se producen entre 30 y 70.
Por ejemplo, si el indicador alcista cruza por encima del indica-
dor bajista, se confirma una tendencia alcista.

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

20 ABR-JUN 2016
 TRADING

CONCLUSIÓN
El indicador Aroon es utilizado por los traders e in-
versores interesados en saber si una tendencia con-
tinua o no intacta. Puede ayudar a los traders a
evitar el uso ineficiente del capital, permitién-
doles buscar otras oportunidades en merca-
dos laterales y sólo mantener posiciones
SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Learn
TRADING
THE EASY WAY
brameshtechanalysis.com
For more details mail [email protected]
 TRADING

MÁXIMOS
Y MÍNIMOS
ANUALES
INFORMACIÓN VALIOSA
...Y OLVIDADA
Nos pasamos la vida buscando
herramientas de análisis con
capacidad para anticipar
acontecimientos y cuando
las tenemos ahí delante, las
despreciamos. Los nuevos máximos
y nuevos mínimos en un mercado
son una fiable fuente de alertas y la
causa fundamental de que el pasado
1 de agosto deshiciera mis posiciones
largas y me quedara en liquidez.
Gracias a ellos he visto, estoy viendo,
el retroceso desde la barrera

POR MIGUEL LARRAÑAGA

22 ABR-JUN 2016
 TRADING

L
a información sobre valores en máximos o mínimos
anuales no es la que más se analiza en el mundo bursá- SON LOS
til. Si acaso, algunos inversores la utilizan para saber qué “HERMANOS
valores están más fuertes en un determinado momento e PEQUEÑOS” DE
incluso hay quien busca estos valores para entrar en ellos LOS INDICADORES
cuando consiguen un nuevo máximo anual. DE AMPLITUD
DEL MERCADO
Pero debemos convenir que no es lo normal. En un mundo bur-
sátil en el que casi todo el análisis técnico se concentra en el
precio, lo demás ha sido dejado de lado sin valorar siquiera si
hay algo que nos pueda aportar pistas, conocimientos, pautas
o comportamientos que nos permitan ajustar mejor el análisis.

¿Pueden los máximos y los mínimos anuales aportar algo al

análisis técnico? Sin duda. Son los “hermanos pequeños” de los

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 1

ABR-JUN 2016 23
 TRADING

EL SEGUNDO INDICIO
Me espantó esta circunstancia, que se unía a un comportamien-
to muy lateralizado del mercado que podía ser compatible con
la formación de un techo, así que me puse en guardia y comencé
a buscar nuevos indicios que me alertaran de que la subida po-
día estarse agotando (Figura 2)

Este gráfico se lo he visto utilizar a un analista español a quien

debo hacer justicia, Óscar Cagigas. Representa los días en los
que se han contabilizado más de 40 nuevos mínimos en el Nyse.
El color azul es para los primeros cuatro días y aparece rojo en el

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 2

24 ABR-JUN 2016
 TRADING

Figura 3

Figura 4

ABR-JUN 2016 25
 TRADING

Figura 5

Lo que vemos representado con la línea azul es la suma acumu-

lada de los nuevos máximos menos los nuevos mínimos de cada SI LOS ACTIVOS
día y se utiliza como la Línea de Avance y Descenso de la que QUE COMPONEN
hablé en mi último artículo, en el número 24 de Hispatrading. UN MERCADO
Si su comportamiento no va acorde con el del precio, algo no va SUBEN,
bien, especialmente cuando el precio hace nuevos máximos y TERMINARÁN POR
no los hace la línea. MARCAR NUEVOS
MÁXIMOS ANUALES

EL INDICADOR QUE DEBIÓ

POSTULAR DOW PARA SU TEORÍA
Este indicador es muy fiable y no podía ser de otra forma. Al fin
y al cabo es el que Charles Henry Dow debería haber postulado
para seguir su teoría. Si los activos que componen un mercado

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

26 ABR-JUN 2016
 TRADING

Figura 6

nal en el mercado americano. Lo razoné todo en un post publi-

cado en mi blog el 1 de agosto en el que informaba del cierre de
mis posiciones largas. He vivido en liquidez el derrumbe gracias
en gran medida a los nuevos máximos y nuevos mínimos y a su
capacidad predictiva.

No deje de lado esta variable en sus análisis. Procure atender lo

que le susurra al oído. Hay algunas cosas de carácter general que
pocos indicadores le marcarán como éstos (Figura 5):

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA SI LOS ACTIVOS
QUE COMPONEN
UN MERCADO
SUBEN,
TERMINARÁN POR
MARCAR NUEVOS
MÁXIMOS ANUALES

ABR-JUN 2016 27
 PRINCIPALES
SEÑALES DE TRADING
CON EL GRÁFICO

ICHIMOKU
Ahora comentamos las principales señales
del análisis Ichimoku, por orden de importancia,
teniendo en cuenta las pautas más utilizadas
con los componentes de este indicador

POR JAVIER MUÑOZ

 TRADING

SEÑAL 1
CRUCE DE CHIKOU SPAN
CON EL KUMO
(Ver Figura 1)

La línea Chikou Span cruzará en muchas ocasiones el Kumo SUSCRÍBASE

después de que lo haga el precio, y es una señal de un cambio PARA CONTINUAR LEYENDO
de tendencia, ya que, además se produce con posterioridad al
cruce del precio, también podemos decir que la probabilidad de S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
aparición de falsas señales será más baja.

Figura 1
La línea Chikou Span
atraviesa el Kumo

Figura 2
El precio atraviesa
el Kumo

PODEMOS
DECIR QUE
EL CRUCE DE
CHIKOU SPAN
CON EL KUMO
SUELE SER
MÁS FIABLE

ABR-JUN 2016 29
 TRADING

SEÑAL 3
CONTACTOS ENTRE LA
LÍNEA CHIKOU SPAN Y
PRECIO CON EL KUMO
(Ver Figura 3)

En una tendencia bajista o alcista, las dos líneas que forman el

Kumo (Senkou Span A y Senkou Span B) se “cambian los pape-
les” y pasan de ser resistencia a soporte y viceversa, pero siem-
pre que el precio y la línea Chikou Span se mantengan en el
interior del Kumo.

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
EN UNA TENDENCIA
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA BAJISTA O ALCISTA, LAS
DOS LÍNEAS QUE FORMAN
EL KUMO (SENKOU SPAN
A Y SENKOU SPAN B) SE
“CAMBIAN LOS PAPELES”

Figura 3
Senkou Span A y Senkou Span B se intercambia los papeles
 TRADING

Figura 4. Cruce de las líneas Senkou Span A y Senkou Span B

SEÑAL 5
CRUCES ENTRE LA LÍNEA
TENKAN-SEN CON LA
LÍNEA KIJUN-SEN
(Ver Figura 5)

Se emplean de igual manera que si fueran dos medias móviles

normales, y así entraríamos en el valor ante el cruce alcista de
la línea Tenkan-Sen con la línea Kijun-Sen, y nos pondríamos
cortos con el cruce bajista de la línea Tenkan-Sen con la línea
Kijun-Sen.

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 31
 TRADING

Figura 5. Cruce de las medias Tenkan-Sen y Kijun Sen

Figura 6. Esta estrategia funciona peor en tendencias laterales

32 ABR-JUN 2016
 TRADING

DETECTANDO
TENDENCIAS CON

MEDIAS
MÓVILES
SIMPLES
Las Medias Móviles o MAs como a menudo se
las denomina son uno de los indicadores técnicos
más fiables. La MA es fácil de calcular y, una
vez insertada en el gráfico, se convierte en una
herramienta valiosa para la identificación de
tendencias. Veamos cómo utilizarla

POR JOHN DEVCIC

34 ABR-JUN 2016
 TRADING

E
n general, existen tres
LA DEFINICIÓN MÁS tipos de medias mó-
SIMPLE DE CUALQUIER viles, a saber: simple,
MEDIA MÓVIL ES exponencial y lineal.
OBTENER UN PRECIO En este artículo nos
MEDIO DE UN ocuparemos de la más bási-
DETERMINADO VALOR ca pero potente: la SMA o
DURANTE UN PERÍODO Media Móvil Simple.
ESPECÍFICO DE TIEMPO
La definición más simple de
cualquier media móvil es
obtener un precio medio de un determinado valor durante un
período específico de tiempo. El ejemplo más conocido es la LA FORMA
media móvil simple de 50 días. Un promedio móvil de 50 días DE UTILIZAR
se calcula tomando el precio final diario durante los últimos 50 CUALQUIER
días y sumándolos. El resultado se divide por el número de pe- MEDIA MÓVIL
SIMPLE ES
SUSCRÍBASE BUSCANDO
PARA CONTINUAR LEYENDO CRUCES

S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 35
 TRADING

Si bien los cruces con la MA son sen-

cillos y fácil de usar, con ellos pode- UN AVISO
mos detectar una tendencia de forma RÁPIDO A
efectiva y fiable. Esta tendencia puede TODOS LOS
extenderse o cambiar dependiendo de TRADERS: NO
la dirección. La SMA es fácil de cal- RELLENEN EL
cular y representar ofreciendo una he- GRÁFICO CON
rramienta visual para ayudar a señalar MÚLTIPLES
un cambio. Por supuesto, ¿por qué SMAS
limitarnos simplemente a una MA a
la vez?

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
 PRODUCTOS

INVERTIR EN
OPCIONES
¿ES POSIBLE?
Es muy común pensar que
las opciones son un producto
financiero muy arriesgado y
diseñado para especular.
¿es esto cierto?

POR SERGIO NOZAL

T
eniendo en cuenta que gran parte de la industria del
“brokeraje” incita a la operativa frecuente y con poco ca-
pital, gracias al apalancamiento de las opciones, éstas son
un producto que perfectamente casa con dichos objeti-
vos.

Por ello, es normal que el primer pensamiento de la gran ma- ES NORMAL QUE EL
yoría de inversores, que nunca han tenido contacto con las op- PRIMER PENSAMIENTO
DE LA GRAN MAYORÍA
SUSCRÍBASE DE INVERSORES,
PARA CONTINUAR LEYENDO QUE NUNCA HAN
TENIDO CONTACTO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA CON LAS OPCIONES,
SEA QUE ÉSTAS SON
UN PRODUCTO MUY
ARRIESGADO, TODO
ELLO GRACIAS A LA
MALA PROPAGANDA
DE LOS MEDIOS

ABR-JUN 2016 37
 PRODUCTOS

de trading, puede di-

VEREMOS QUE EL USO DE rigirse perfectamente
LAS OPCIONES, ADEMÁS para estrategias más
DE PARA ESTRATEGIAS conservadoras de in-
DE TRADING, PUEDE versión.
DIRIGIRSE PERFECTAMENTE
PARA ESTRATEGIAS En este artículo ve-
MÁS CONSERVADORAS remos un primer
DE INVERSIÓN ejemplo, muy va-
lioso e interesante
para aquellos in-
versores que quieran reproducir una posición en ac-
ciones sin necesidad de poner al frente todo el capital.

POSICIÓN SINTÉTICA
Una posición sintética es una estrategia que imita al 100% la
compra de una acción, pero usando exclusivamente opciones.

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

UNA POSICIÓN
SINTÉTICA ES UNA
ESTRATEGIA QUE
IMITA AL 100%
LA COMPRA DE
UNA ACCIÓN

Figura 1. Fuente: Sharkopciones

38 ABR-JUN 2016
 PRODUCTOS

Figura 2

Figura 3. Fuente: Sharkopciones

En la Figura 2 podemos observar el gráfico de riesgo de la posi-

ción sintética. Vemos tres detalles importantes:

1. El gráfico de riesgo es exactamente igual que el de la posi-

ción comprada en el ETF. Esto se ve en sus griegas. Vemos
que su exposición al precio (Delta) es 99.39, prácticamente
100, igual que el ETF.
2. Otro punto importante que hace a la posición sintética en
muchas ocasiones mejor inversión que la compra directa

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 39
 PRODUCTOS

UNA POSICIÓN SINTÉTICA

SE FORMA VENDIENDO
UNA OPCIÓN PUT (“SHORT
PUT”) Y COMPRANDO UNA
OPCIÓN CALL (“SHORT CALL”),
AMBAS EN EL MISMO STRIKE
Y MISMA EXPIRACIÓN

Lo que hagamos con ese dinero va a determinar el riesgo de

nuestra cartera.

Si empleamos el “cash” extra para comprar otras 3 posiciones

sintéticas, tendremos un riesgo de 400 deltas, que es lo mismo
que estar apalancado por 4 veces.

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
 SISTEMAS DE TRADING

FILTRANDO
LA TENDENCIA
En este artículo veremos cómo una sencilla regla
puede suponer a la larga un cambio espectacular en
tus resultados. Veremos un ejemplo que lo ilustra a la
perfección

POR ANDREAS F. CLENOW

ABR-JUN 2016 41
 SISTEMAS DE TRADING

B
atir al índice no es muy dif ícil. Hay una pequeña regla
que puede añadirse prácticamente a cualquier estrate- NO COMPRES
gia con acciones para mejorar espectacularmente los ACCIONES EN
resultados. Puede que no sea la que estás pensando. De MERCADOS
hecho, comparado con esta regla, el resto de la estrate- BAJISTAS
gia no importa tanto.

Seguramente has visto muchos debates sobre si debe usarse el

análisis técnico o el análisis fundamental. ¿Debemos invertir en
valor o invertir en crecimiento? ¿Seguimiento de tendencia o
una estrategia contra la tendencia? ¿Decisiones sistemáticas o
discrecionales? Sin duda se trata de discusiones muy interesan-
tes, pero son asuntos menores en el contexto de las estrategias
con acciones.

Si la regla de la que hablo no se refiere al criterio de selección de

los valores, ¿tendrá que ver acaso con el tamaño de la posición?
Aunque este es un factor importante, no es el más crucial. Hay

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

42 ABR-JUN 2016
 SISTEMAS DE TRADING

La Figura 1 muestra el resultado de la estrategia aleatoria. La

línea negra gruesa es el S&P 500 Total Return Index, es decir,
con los dividendos reinvertidos incluidos. Ya que nuestra simu-
lación se beneficia de los dividendos, como ocurre en la vida
real, sería injusto compararla con el índice normal. El índice de
precios S&P 500 que se usa habitualmente no incluye los divi-
dendos y por lo tanto muestra un resultado peor que el que se
obtendría en la realidad.

Como se puede ver, algunas de las repeticiones aleatorias han

fallado a la hora de batir al índice, pero en más de un 90% de las
ocasiones la estrategia aleatoria gana.

Aunque nuestro particular mono lanzador de dardos gana a casi

todos los gestores de fondos de inversión en esta demostración,

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 1

ABR-JUN 2016 43
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 2

Observa los largos periodos planos de las estrategias aleato-

rias durante las fases bajistas del mercado. No es fácil quedarse
quieto mirando durante estos descensos del mercado, pero es la
manera de actuar más prudente.

El gráfico de dispersión que puedes ver, en la figura 3, facilita la

comparación. Fíjate primero en el gran punto rojo. Ese es el S&P
500 Total Return index, que muestra un retorno anualizado del
4.4% y una pérdida máxima del 55%. No son números
SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

44 ABR-JUN 2016
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 3

móvil de 200 días está bien, pero hay otras

muchas maneras de conseguir lo mismo. No
te centres en los indicadores, sino en hacer
bien la tarea.

Al filtro de mercado añádele una manera ra-

cional de seleccionar las acciones. Te puedes
basar por ejemplo en factores fundamentales,
en análisis de crecimiento o en clasificaciones
cuantitativas de momentum. A eso, súmale

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 45
 SISTEMAS DE TRADING

EXCEL TRADING
CON
SCREENERS
POR SPEAKERTRADING Los screeners son las herramientas
más adecuadas para filtrar y
seleccionar, de un conjunto extenso,
los valores más prometedores en
función de nuestros criterios
de búsqueda

46 ABR-JUN 2016
 SISTEMAS DE TRADING

L
os screeners son herramientas muy interesantes como
punto de partida para la inversión o incluso para la inver- PODEMOS
sión en sí misma. Un screener es un buscador, un filtro que OBTENER O
se aplica a un conjunto de valores. CALCULAR
LOS DATOS A
Si estamos buscando un valor o conjunto de valores que sean USAR EN LOS
interesantes para nosotros, de cara a un estudio profundo de CRITERIOS DE
los mismos, no podemos seleccionar arbitrariamente valores o BÚSQUEDA
intentar buscarlos a ojo entre la inmensa cantidad disponibles. DE DIVERSAS
FORMAS
Al igual que sucede con las entrevistas de personal, cuando hay
muchos candidatos se aplican filtros previos para descartar los

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 1. Configuración de los datos a obtener para el screener.

ABR-JUN 2016 47
 SISTEMAS DE TRADING

Una herramienta muy interesante para crear un screener es Ex-

cel. Por un lado es una aplicación casi “universal”, con un gran
soporte, documentación y ejemplos de todo tipo. Por otro lado,
Excel tiene un potencial enorme para clasificar, buscar y mos-
trar datos.

El desarrollo de un screener consta de los siguientes pasos:

1. Obtención de los datos necesarios/relevantes: estos datos
dependen exclusivamente de nuestras necesidades. Si que-
remos filtrar valores cuya media de 200 periodos esté por
encima de la media de 50 periodos, necesitamos estos dos
valores para poder apli

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 2. Datos preparados para el filtrado.

48 ABR-JUN 2016
 SISTEMAS DE TRADING

Abrimos o creamos una

EXCEL ES UNA tabla en Visual Chart con
APLICACIÓN MUY los símbolos a incluir en el
ÚTIL PARA BUSCAR screener y configuramos las
Y FILTRAR DATOS. columnas que deseamos uti-
SE PUEDE UTILIZAR lizar (Figura 1).
COMO UN SCREENER
CON MUCHAS Seleccionamos la opción
POSIBILIDADES “Configurar columnas” para
seleccionar los campos a
utilizar en el screener. En el
diálogo que aparece se pueden elegir y ordenar dichos campos.
Una vez configurado disponemos de varias opciones en el menú
Tabla.

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

Figura 3. Configuración del formato condicional.

ABR-JUN 2016 49
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 4.
Fórmula para el resaltado
de los soportes.

Figura 5.
Color para el resaltado
de los soportes.

50 ABR-JUN 2016
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 6. Fórmulas y colores para el resaltado de los soportes y resistencias.

Figura 7. Resultado del screener.

ABR-JUN 2016 51
 SISTEMAS DE TRADING

botón “Formato” para especificar el formato a aplicar cuando se

cumpla la condición especificada y seleccionamos un color azul
claro para el fondo de la celda m (Figura 5).

Creamos otra regla para la resistencia. El procedimiento es el

mismo cambiando la fórmula por “=$H2-$D2 <= 50*$I2”, es
decir, “Resistencia - Ultimo < 50 * MinMov” y como color po-
nemos uno rojizo. Las reglas del libro quedan como se aprecia
en la Figura 6.

Automáticamente, las filas que cumplen alguna de las reglas

quedan resaltadas como hemos indicado en el formato (Figura 7).

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
 ENTREVISTA

ALEJANDRO
DE LUIS POR

Collective2 entrevistó a nuestro editor, Alejandro de

Luis, como uno de los principales desarrolladores de este
medio americano: el principal portal de auditoría
de estrategias del mundo, el más seguido en el
mundo del trading e incubadora de gestores
de Hedge Funds y traders institucionales.
Después de auditar unos de sus sistemas
durante más de un año y estar entre las
50 principales estrategias durante varios
meses de las más de 56,000 que tiene este
medio, Collective2 realizó esta entrevista
que hoy os traducimos al español.
Esperamos que la disfrutes.

¿CÓMO APRENDIÓ A SER

UN CONTRARIAN?
Con muchas estrategias sigo la filosof ía contra-
rian. Lo que significa es: trato de operar y pen-
sar del mercado al revés que la mayoría de la
gente. Cuando la mayoría de los participan-
tes están pensando en comprar, me gusta
pensar en poder vender. Cuando la mayo-
ría vende, mis estrategias suelen darme
compra.

¿Cómo desarrollé esta estrategia

de trading? La verdad es que no
es una historia bonita, de la que

54 ABR-JUN 2016
 ENTREVISTA

sentirse orgulloso. No fue el resultado de años de investigación

en base a datos estadísticos complejos y complicadas fórmulas
financieras. Tampoco fue producto de un análisis económico
detallado o una tesis doctoral.

No, lo que pasó fue lo siguiente: cuando empecé, no era capaz

de tomar muy buenas decisiones de una forma consistente.
Después del auto-flajelamiento al que todo operador se somete
cuando las cosas no van como uno esperaría, me senté y analicé
mi histórico de actividad. ¿Sabes qué encontré? Pues que siem-
pre parecía comprar en máximos y vender en mínimos. Desde
luego parecía tener un don especial.

Me dije “esto no puede ser verdad. Estoy utilizando técnicas de

Análisis Técnico seguidas por mucha gente y hago lo mismo que

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 55
 LIBROS

EL ANÁLISIS TÉCNICO
EXPLICADO DE MARTIN J. PRING
POR HISPAFINANZAS

H
oy tenemos en nuestras
manos un manual clási- NO HAY NINGUNA RAZÓN
co del Análisis Técnico,
QUE IMPIDA QUE LA
GENTE NO PUEDA GANAR
ya su cuarta edición que UNA SUMA IMPORTANTE
le sitúa entre los más DE DINERO EN LOS
avanzados del momento; reco- MERCADOS FINANCIEROS,
giendo las últimas tendencias. PERO HAY NUMEROSAS
RAZONES POR LAS QUE
Martin P. Pring es el presidente MUCHA GENTE NO LO
CONSIGUE
de Pring Reserch (www.pring.
com) especialista en análisis téc- MARTIN J. PRING
nico y autor de innumerables ar-
tículos y boletines (Intermarket
Review) sobre trading.

Este manual tiene un alto ni-

vel erudito, no tanto porque se
pierda en fórmulas matemáticas
inescrutables, sino desde un pun-
to de vista conceptual. En este li-
bro se hace un estudio íntegro y
pormenorizado de todas las he-
rramientas de análisis técnico y
sus innumerables casuísticas.

Martin J. Pring subraya la impor-

tancia de relacionar la formación de la figura y el tiempo en el
que esta se forma. En su libro da gran importancia al aspecto

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 57
 LIBROS

Otra parte importante de esta segunda parte del libro, está de-
dicada a la interpretación de los Volúmenes y sus correspon-
dientes osciladores; así como el indicador de participación más
generalizado: Línea de avances/declives.

Curioso es el análisis que hace sobre la relación entre los merca-

dos y las estaciones del año y la interpretación que el autor hace
de los patrones estacionales en el Capítulo 20.

En la última parte del libro Martin J. Pring se centra en la im-

portancia de los aspectos psicológicos en el trading. Destacar el

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
 LECTURA FUNDAMENTAL

EL RETORNO DEL
TONTO DE FRANKFORT “El tonto de Frankfort”. Así llamaban en un
gran banco de inversión de Wall Street
a un estirado y presuntuoso banquero
germano que, de cuando en cuando,
aparecía por Nueva York y compraba,
con su apabullante exceso de
liquidez, toda la morralla que
le ponían delante. Me lo contó
un amigo que trabajaba allí.
Cuando toda esa bolsa de
basura (esos paquetes de bonos
y estructuras con apariencia
triple-A pero cargados de las
tóxicas “subprime”) se rompió
en 2007 y desparramó su
porquería por todo el planeta,
debería habernos dado una
lección. Sobre todo a tontos
como el de Frankfort. Pero el
caso del Deutsche Bank ilustra
que hemos aprendido bien
poco y que seguimos en manos
de unos cuantos prepotentes
incompetentes. Y con los
mercados financieros sin barrer

POR MANUEL MORENO CAPA

60 ABR-JUN 2016
 LECTURA FUNDAMENTAL

A
finales de 2013 les hablé en estas
mismas páginas de nuestro viejo SE CUMPLE,
amigo “el tonto de Frankfort”. Cin- LAMENTABLEMENTE,
co años antes, en 2008, ya había
LO QUE DECÍA EN MI
ARTÍCULO ANTERIOR
necesitado un gran rescate público PARA “HISPATRADING”:
el segundo mayor banco alemán, el Com- NOS HEMOS ADENTRADO
merzbank. Ahora, casi tres años después EN UN ANÓMALO 2016
de hablar de aquel tonto, descubrimos que
la infección financiera que incompetentes
como él ayudaron a propalar sigue causando serios daños a la
economía global. Si a eso se añaden China y la guerra petrolera
(dos temas que protagonizaron sendos artículos en esta sección
el año pasado), se cumple, lamentablemente, lo que decía en mi
artículo anterior para “Hispatrading”: nos hemos adentrado en
un anómalo 2016.

Después de más de siete años de crisis, cuando algunos comen-

zaban a soñar en una recuperación global, a los problemas de

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

EL RECIENTE
ESCÁNDALO EN
TORNO AL DEUTSCHE
BANK Y HAN TRAÍDO
A LOS MERCADOS EL
RECUERDO DE LOS
PEORES MOMENTOS
DE LA CRISIS DE
LEHMAN BROTHERS

ABR-JUN 2016 61
 LECTURA FUNDAMENTAL

todos sus socios europeos, sobre todo a los del sur, tendrá ahora
que aplicarse su propia medicina y tragarse buena parte de su EN FIN: QUÉ MALA SUERTE
prepotencia. Y tirar de caja para tapar el agujero. Porque fueron ESTÁ TENIENDO ESA
bancos mal gestionados como el Deutsche Bank los que presta-
PREPOTENTE ALEMANIA
QUE, NADANDO EN
ron alegremente a gobernantes golfos (y no sólo a los griegos). SUS EXCEDENTES DE
Y fueron supervisores ineficaces, como los alemanes, quienes LIQUIDEZ, DA TANTAS
lo permitieron. Pero no sólo ellos: todavía me acuerdo de las LECCIONES A LOS DEMÁS
prepotentes charlas que daba el entonces gobernador del Banco
de España, Fernández Ordoñez, sobre cómo gestionar la econo-
mía y reformar el mercado de trabajo, mientras, al parecer, se
olvidaba de hacer su propio trabajo y su entidad se comía, por

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ALGUNAS FUENTES
AFIRMAN QUE EL DEUTSCHE
BANK TIENE UN BALANCE
APALANCADO HASTA LÍMITES
INSOSPECHADOS, CON UN
RIESGO EN PRODUCTOS
DERIVADOS DE 500.000
MILLONES DE EUROS

62 ABR-JUN 2016
LECTURA FUNDAMENTAL

En fin: qué mala suerte está teniendo esa prepotente Alemania

que, nadando en sus excedentes de liquidez, da tantas lecciones
a los demás. Tiene la banca sin barrer, alguna gran firma auto-
movilística con motores también tóxicos, unas infraestructuras

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
 LECTURA FUNDAMENTAL

José Luis Martinez

Campuzano analiza la
situación actual a la
que se enfrenta el Banco
Central Europeo POR JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANO

CUESTIONANDO

64
TODO
ABR-JUN 2016
 LECTURA FUNDAMENTAL

Podríamos dividir el Consejo del ECB en dos grupos, en función

de su posición sobre la posibilidad de tomar nuevas medidas PODRÍAMOS
expansivas: DIVIDIR EL
CONSEJO DEL
1. Aquellos que consideran que la política monetaria ha ido ECB EN DOS
demasiado lejos, con un efecto ya limitado y con evidentes GRUPOS
riesgos a medio plazo en caso de mantener las condiciones
tan laxas actuales.
2. El resto que defiende que la política monetaria no puede
marcar límites cuando el riesgo de deflación es elevado en
un entorno de debilidad económica y desapalancamiento.

Los primeros de la clasificación anterior defienden que es fun-

damental marcar límites estrictos entre la política monetaria y
la política fiscal, defendiendo por encima de todo su indepen-
dencia.

Por el contrario, los segundos

advierten que la inflación es
un fenómeno monetario y es-
tarían no cumpliendo su man-
dato si no intentan combatir el
deterioro de las perspectivas
de inflación.

Al final, los que rechazan

seguir “abusando” de la po-
lítica monetaria también lo
justifican en el riesgo moral
que conlleva en términos de
ajuste de los desequilibrios:
desincentiva ajustar la deuda,
especialmente la pública, en
la medida que favorece unas
condiciones de financiación
demasiado laxas.

Fuente: Citi Research. NB UK market priced off RPI

El resto, aunque acepta lo an-
terior, lo considera un coste
asumible mientras se lleven a
cabo las reformas estructura- REFORMAS,
les pendientes. Al ritmo que REFORMAS
sean. Y MÁS
REFORMAS
Reformas, reformas y más
reformas. Al final, siete años
tras el estallido de la Crisis seguimos defendiendo los mismos

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
SÍ, REFORMAS.
Y TAMBIÉN AJUSTES

ABR-JUN 2016 65
 LECTURA FUNDAMENTAL

to potencial. Sí, la actual Crisis de

Refugiados ofrece oportunidades a ¿Y LA DEUDA?
medio plazo desde una perspectiva ¿CÓMO
económica que compensan los ries- ENFRENTARSE A
gos sociales y políticos que ahora
UN ESCENARIO
DE ELEVADO
tanto destacamos. ENDEUDAMIENTO
MUNDIAL?.
Reformas en el mercado de trabajo.
¿Por qué la baja productividad en
los países desarrollados? Parte del argumento se deriva del bajo
stock de capital, con las nuevas tecnologías poco intensivas en
capital en términos relativos a la industrialización en términos

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
 EN LA MIRA

ATRACCIÓN O AVERSIÓN AL RIESGO

UNA DECISIÓN
CEREBRAL POR LA REDACCIÓN DE HISPATRADING MAGAZINE

E
l trading es un tipo de actividad que implica tomar deci-
siones en todo momento independientemente del activo
financiero que se negocie. Abrir o no abrir una posición,
mantener o cerrar una posición abierta, cerrar operacio-
nes ganando, mantener operaciones perdiendo, apostar
contra-tendencia, ejercer una opción de venta o compra, etc. En
cada decisión el trader debe ponderar tanto el riesgo como el

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

68 ABR-JUN 2016
 LECTURA FUNDAMENTAL

nes de incertidumbre.
LOS INVESTIGADORES SE Para ello reclutaron a
PROPUSIERON AVERIGUAR 60 voluntarios partici-
SI LAS DECISIONES pantes, todos adultos
QUE TOMABAN LOS saludables, quienes
PARTICIPANTES PODRÍAN debían realizar una
SER AFECTADAS O tarea en la que se les
MODIFICADAS DESPUÉS
DE APLICARLES UNA requería tomar 16 de-
MICRO-DESCARGA DE cisiones. En cada de-
CORRIENTE (EN MILI- cisión los participan-
AMPERIOS) EN LA ZONA DEL tes debían elegir entre
CÓRTEX DORSOLATERAL dos opciones: A (se-
PREFRONTAL MEDIANTE gura) o B (arriesgada). LOS AUTORES, ADEMÁS
UNA TÉCNICA DENOMINADA A su vez, cada una de DE CONFIRMAR QUE EL
ESTIMULACIÓN ELÉCTRICA estas opciones tenía el CÓRTEX PREFRONTAL
TRANSCRANEAL (EET) 0,5 de probabilidad de DORSOLATERAL SÍ
convertirse en una re- ESTÁ IMPLICADO EN LA
TOMA DE DECISIONES
compensa (beneficio)
ANTE SITUACIONES
o de ser penalizada (pérdida). Para asegurar esta probabilidad DE INCERTIDUMBRE,
utilizaron un software que asignaba aleatoriamente el beneficio CONCLUYEN QUE ESTOS
o la pérdida a cada participante en respuesta a cada una de las RESULTADOS PUEDEN
16 decisiones tomadas. AYUDAR A ENTENDER LA
TOMA DE DECISIONES
Concretamente los investigadores se propusieron averiguar si EN MEDIO DE ESTAS
SITUACIONES
las decisiones que tomaban los participantes podrían ser afec-
tadas o modificadas después de aplicarles una micro-descarga
de corriente (En mili-amperios) en la zona del córtex dorsolate

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

ABR-JUN 2016 69