Pregrado
Valor presente neto
Valor presente neto
El valor actual neto (VAN), también conocido como valor presente neto
(VPN), establece que un proyecto debe ser aceptado si su VAN es igual
o superior a cero.
El VAN se calcula como la diferencia entre los ingresos y los egresos del
proyecto, expresados en moneda actual.
Utilizar el VAN como criterio permite evaluar cuánto valor o desvalor
generaría un proyecto para una compañía o inversionista si se acepta.
Valor presente neto
Valor presente neto o
actual neto
En la evaluación del VAN no se consideran las variables
nominales, ya que los cambios nominales no afectan el
poder adquisitivo ni el nivel de riqueza. La tasa utilizada
en el cálculo del valor actual neto (VAN) refleja el nivel
de riqueza compensatorio requerido por el
inversionista.
El resultado del VAN indica cómo varía la riqueza en
comparación con lo exigido para compensar el riesgo.
En otras palabras, a medida que aumenta el riesgo,
también se incrementa la rentabilidad esperada.
Valor presente neto
Valor presente neto o
actual neto
El cálculo del VAN se ve afectado por la tasa de costo de capital
utilizada para descontar los flujos de efectivo. En otras palabras, si
cambia la tasa de rendimiento mínimo exigida por la empresa, el valor
estimado de un proyecto también cambiará.
Cuando la tasa es alta, los flujos de los primeros años tienen un mayor
impacto en el VAN, mientras que los flujos posteriores tienen menos
relevancia. Sin embargo, a medida que la tasa de costo de capital
disminuye, la importancia de los flujos proyectados aumenta en el
cálculo del VAN.
Valor presente neto
Aplicación del VAN o VPN
VAN o VPN Aplicación
El beneficio neto del proyecto después de recuperar la inversión supera
VAN o VPN > 0 la tasa de retorno inicialmente requerida. El proyecto es rentable.
El proyecto logra alcanzar la tasa de retorno deseada después de
VAN o VPN = 0 recuperar la inversión inicial. El proyecto es rentable.
Indica la cantidad necesaria para alcanzar el rendimiento deseado una
VAN o VPN < 0 vez que se haya recuperado la inversión inicial. El proyecto no es
rentable.
Valor presente neto
Fórmula del VPN
Donde:
• FFN: son los flujos de cajas netos.
• i: es la tasa de interés de oportunidad en el
periodo.
• n: es el número de periodo.
• I: es la inversión inicial.
Valor presente neto
Ejemplo del valor
presente neto
Un proyecto requiere una inversión de L1,000.00,
con los flujos de caja netos de 5 años, con una tasa
de descuento del 15 %.
Se solicita encontrar el VPN del proyecto.
1 2 3 4 5
150 200 300 400 400
Valor presente neto
Resolución del ejemplo
1 2 3 4 5
130.43 173.91 260.87 347.83 347.83
Valor presente neto
Conclusión de valor presente neto
El valor presente neto del proyecto es L260.87. VPN = L260.87
VAN o VPN
Comparamos de acuerdo con la tabla: VPN (260.87) > 0.
VAN o VPN > 0
Conclusión: el beneficio neto del proyecto después de
recuperar la inversión supera la tasa de retorno
inicialmente requerida. Por tanto, el proyecto es VAN o VPN = 0
rentable para su inversión.
VAN o VPN < 0
Valor presente neto
Uso del VPN como
método de análisis
Este enfoque asume que todas las ganancias
La interpretación monetaria de los resultados es
anuales se reinvierten, aunque esto no es
sencilla.
común en la mayoría de las empresas.
Valor presente neto
Uso del VPN como método de análisis
El valor del resultado depende exclusivamente Los criterios de evaluación son simples: si el
de la tasa de descuento aplicada (TMAR), y es el valor presente neto (VPN) es mayor o igual a
evaluador quien determina su valor. cero, se acepta la inversión; si es menor que
cero, se rechaza.
Valor presente neto
Limitaciones del VAN
El valor actual neto (VAN) de un proyecto no considera la
flexibilidad gerencial ni las opciones que puedan surgir,
como crecimiento, abandono o diferimiento. Por lo tanto,
un VAN negativo no siempre implica que el proyecto
deba ser rechazado
5
Para profundizar en este tema, se puede explorar la teoría
de opciones reales, que aplica conceptos de opciones
financieras y permite incorporar la incertidumbre como
una oportunidad de mejora.
Valor presente neto
Limitaciones del VAN
El VAN de un proyecto supone que los flujos de efectivo generados a lo largo de su vida se reinvierten
hasta el final del proyecto (año N) a la misma tasa de descuento o rentabilidad requerida.
La relevancia de esta limitación depende de la capacidad para reinvertir los fondos generados por
el proyecto a una tasa de rentabilidad igual a la requerida, asumiendo que esta tasa es constante
durante todo el período de proyección.
Si la tasa de reinversión es mayor, el valor del proyecto será mayor que el calculado por el VAN; si la
tasa es menor, el valor del proyecto será menor.
Valor presente neto
Consideraciones
especiales
Es relevante destacar que el cálculo del valor presente neto se
fundamenta en dos supuestos fundamentales.
En primer lugar, se asume que los beneficios netos generados por el
proyecto serán reinvertidos a la tasa de interés de oportunidad,
incluso después de que el proyecto haya alcanzado su vida útil.
El segundo supuesto se refiere a que la diferencia entre la inversión
total en el proyecto y el capital disponible para inversiones en
general se invierte a la misma tasa de interés de oportunidad
utilizada en el cálculo.
Valor presente neto
Bibliografía
• Baca Urbina, G. (2013). Evaluación de proyectos. (7.ª Ed.). McGraw Hill.
• Sapag Chain, N. (2011). Proyectos de inversión. Formulación y evaluación. (2.ª Ed.). Pearson Educación.
• Sapag Chain, N., Sapag Chain, R. y Sapag, J. M. (2014). Preparación y evaluación de proyectos. (6.ª
Ed.). McGraw Hill Education.
Docente:
Walter Escalante
Diseñadora gráfica:
Florangely Velasquez
Valor presente neto
Formulación y Evaluación de Proyectos
