REFORMA
SISTEMA CHILENO DE PENSIONES
Osvaldo Macías Muñoz
Superintendente de Pensiones
Seminario Reforma Previsional
Escuela de Seguros Santiago, 27 de marzo de 2025
SISTEMA DE PENSIONES ACTUAL
OBJETIVOS DE LA REFORMA Y
PRINCIPALES CAMBIOS
SISTEMA DE PENSIONES
POST REFORMA
PLAZOS DE IMPLEMENTACIÓN
PRINCIPALES RESULTADOS ESPERADOS
Agenda
Esquema actual del sistema de
pensiones chileno
Pilar no Contributivo Pilar Ahorro Obligatorio Pilar Ahorro Voluntario
Pilares • Pensión Garantizada Universal
• Sistema de Capitalización Individual • APV y APVC
• Sistema solidario de invalidez
• Aliviar pobreza en la vejez e invalidez
• Asegurar un piso mínimo de pensión
• Suavizar consumo entre etapa • Complementar ahorro para
Objetivo de vejez e invalidez
activa y pasiva mejorar la pensión
• Complementar pensiones
contributivas
• Ahorro individual financiado por el
trabajador (10%)
• Ahorro individual y de la empresa,
Financiamiento • Impuestos generales • Cotización al seguro de invalidez y
sobrevivencia financiado por con incentivos tributarios
empleador (SIS)
• PGU (90% más pobre vejez) de
$224.004(US$235)1 • Vejez: dependen del monto
ahorrado • Dependen del monto ahorrado,
Beneficios • PBSI/APSI (80% invalidez) beneficios fiscales y aportes de la
• Invalidez y sobrevivencia: dependen empresa
1 Valor del dólar al 28/02/2025 del monto ahorrado + SIS
Objetivos de la reforma
❖ Aumentar pensiones para actuales y futuros pensionados
❖ Reducir brechas de género en pensiones
❖ Incrementar la competencia en el sistema de pensiones
❖ Aliviar la pobreza en la vejez
Principales cambios
Aumentar pensiones: Incrementar el ahorro
❖ Establecer un aporte total de las y los empleadores al sistema de pensiones de 8,5% de la remuneración
imponible (aumento de 7% respecto del 1,5% actual aprox.). Este aporte está compuesto por lo siguiente:
1) Un 6,0% destinado a cuentas de capitalización individual
▪ Aporte directo a las cuentas de capitalización individual, de 4,5%
▪ Aporte diferido a las mismas cuentas, de 1,5%, denominado “Cotización con Rentabilidad Protegida”,
transitorio por un periodo de 30 años, que será enterado íntegramente a la pensión de la o del
afiliado, con reajustes e intereses, una vez que éste se acoja a jubilación o cumpla la edad legal de
pensión;
2) Un aporte de 2,5% al Seguro Social.
Principales cambios
Aumentar pensiones, disminuir brecha de género,
aliviar pobreza en la vejez
❖ Establecer un Seguro Social con los siguientes beneficios:
• Compensación por expectativa de vida para compensar la mayor longevidad de las mujeres. El beneficio deberá
resultar en que una mujer y un hombre que se jubilan a los 65 años con el mismo ahorro e igual grupo familiar
obtengan la misma pensión, con un valor mínimo de US$ 10,2 mensuales (0,25 UF).
• Garantía por año cotizado: Se crea un beneficio mensual de US$ 4,1 (0,1 UF) por año cotizado para actuales
pensionadas y pensionados, y para quienes se pensionen en los próximos 30 años, con tope de 25 años. Este
beneficio será financiado con una Cotización de Rentabilidad Protegida, correspondiente a 1,5 puntos
porcentuales de la cotización de 8,5% de cargo del empleador.
• El Seguro de Invalidez y Sobrevivencia pasará a ser parte del Seguro Social.
Principales cambios
Aumentar pensiones, disminuir brecha de género,
aliviar pobreza en la vejez
Desde el FAPP se traspasarán los fondos al IPS para pagar los beneficios del Seguro Social.
❖ Creación del Fondo Autónomo de Protección Previsional (FAPP), dónde se enterará la cotización del 4,0% de aporte del
empleador (1,5% préstamo transitorio + 2,5% permanente para financiamiento Seguro de Invalidez y Sobrevivencia y
compensación a mujeres por mayor expectativa de vida).
• Para reconocer el préstamo de los trabajadores, el FAPP emitirá un Bono de Seguridad Previsional a nombre del afiliado,
expresado en UF, que devengará un interés igual a la tasa de interés de bonos de largo plazo de la Tesorería General de la
República hasta el momento del retiro o que se cumpla la edad legal de jubilación.
•
• Al momento del retiro o que se cumpla la edad legal de jubilación del trabajador, el bono anterior será reemplazado por
un bono amortizable con una duración de 20 años, que será plenamente transable en el mercado secundario, y que se
emitirá a una tasa fija equivalente a los Bonos de Tesorería de plazo similar. Este bono se endosará a la entidad que
pague la pensión del afiliado.
❖ Aumentar el valor de la PGU a US$ 263 mensuales (CL$ 250.000) en forma gradual.
Principales cambios
Aumentar pensiones: Elevar el retorno de
los fondos de pensiones
❖ Sustituir el sistema de multifondos del sistema contributivo actual por un esquema con al menos diez
Fondos Generacionales.
❖ Definir carteras de referencia para cada fondo generacional.
❖ Establecer un esquema de premios y castigos a las administradoras de fondos de pensiones de acuerdo con
el desempeño de sus inversiones en relación con las carteras antes mencionadas.
❖ Simplificar el esquema de límites de inversión, complementándolo con medidas de riesgo.
Principales cambios
Incrementar la competencia
❖ Licitar, cada dos años, un 10% de la cartera de las y los afiliados. La adjudicación de la administración
del ahorro previsional de este grupo será al oferente con la menor comisión. Los afiliados licitados
pueden desistir de la licitación antes de que se produzca el traspaso o cambiarse de Administradora en
cualquier momento, respetando la libertad de elección y permitiendo la retractación.
❖ Se permite la entrada de nuevos actores a la industria previsional.
❖ Se reduce el encaje a un 30% de los ingresos por comisiones del año anterior.
Esquema del sistema de pensiones
chileno post reforma
Pilar No Contributivo Pilar Contributivo obligatorio Pilar Voluntario
Pilares
Sistema Capitalización Individual con licitación de
PGU y Sistema de Pensiones Solidarias Seguro Social APV y APVC
fracción de stock de afiliados
• Aliviar pobreza en la vejez e
invalidez
– Aumentar pensiones para pensionados actuales y
• Asegurar un piso mínimo de – Suavizar consumo entre etapa activa y pasiva
generación en transición – Complementar ahorro
Objetivo pensión de vejez e invalidez – Aumentar pensiones
– Disminuir brecha de género por diferencia de para mejorar la pensión
– Disminuir precios
• Complementar pensiones expectativa de vida
contributivas
-Ahorro individual financiado por el trabajador
(10%) 4% financiado por empleador (2,5% luego de
−l+ 6% de cargo del empleador (4,5% durante la transición):
Impuestos transición). − 2,5% Cotización al SIS + Compensación por Ahorro individual y de la
Financiamiento
generales − Seguro de lagunas (para todos los beneficiarios diferencias de expectativas de vida empresa con incentivos
del Seguro Cesantía). − 1,5% Cotización con rentabilidad protegida (se
−- Mayor retorno inversiones por implementación
elimina luego de transición).
FG y carteras de referencia con premios y castigos.
− Invalidez y sobrevivencia
– Aumenta beneficio PGU máximo a − Vejez: 0,1 UF (US$4,1) por año cotizado, con tope de
$250.000 (US$263) 2,5 UF (US$102). Mínimo cotización: 20 años
– Aumenta valor de referencia de PGU de
hombres, 10 años mujeres (15 años luego de
$250.000 (US$263) para cálculo de PBSI Dependen del monto
Beneficios – Vejez: dependen del monto ahorrado transición).
y APSI. ahorrado
− Bono amortizable pagadero en 240 cuotas (derivado
Valor del dólar al 28/02/25. de la cotización con rentabilidad protegida).
− Compensación por diferencias de expectativas de
Plazos de implementación
❖ Seguro Social y PGU
• Recaudación de nueva cotización de 7% de cargo de empleadores: se recauda progresivamente
comenzando con una tasa de 1%, que se incrementa gradualmente cada año por un periodo de nueve
años: a partir del 1 de agosto de 2025.
• Pago de beneficios del Seguro Social: a contar del 2 de enero de 2026.
• PGU: Primera etapa septiembre de 2025; segunda etapa septiembre de 2026 y última etapa septiembre
de 2027.
Plazos de implementación
❖ Perfeccionamientos a la capitalización individual:
• Cambio de multifondos a fondos generacionales: a contar del 1 de abril de 2027.
• Establecimiento de las carteras de referencia: a contar del 1 de abril de 2027.
• Esquema de premios y castigos: a contar de abril de 2029, sobre la base de los 12 meses anteriores, y se adicionará un
mes cada vez que se realice la medición, hasta completar 36 meses.
• Nuevo encaje: 1 de abril de 2027. Durante los 48 meses siguientes, las AFP deberán retirar el superávit de encaje que
mantengan cada 12 meses, en forma proporcional.
• Licitación de afiliados:
⁻ Llamado a licitación agosto de 2027.
⁻ Adjudicación diciembre de 2027.
⁻ Traspaso de los afiliados junio de 2028 de publicada la ley.
Principales resultados
❖ El incremento de la PGU beneficiará a 2,5 millones de personas, más del 80% de las personas mayores de 65
años (población total del país 20 millones.)
Gradualidad de aumento de PGU para actuales beneficiarios PGU y Pilar
Solidario Invalidez y APSV bajo US$253 (dic-2024)
PGU no PGU PBS APS
APS vejez* Total
contributiva contributiva invalidez invalidez
Año
2025 115.412 300.772 199.325 99.942 6.982 722.433
2026 184.319 437.736 0 0 41.722 663.777
2027 295.788 782.986 0 0 49.825 1.128.599
Total 595.519 1.521.494 199.325 99.942 98.529 2.514.809
Fuente: Estadísticas publicadas por la Superintendencia de Pensiones a diciembre 2024.
Nota: Se estima que 98.529 actuales beneficiarios de APS vejez se cambiarán a la PGU de $250.000 por ser un beneficio mayor que su actual APS vejez.
Principales resultados
❖ 1,8 millones de personas pensionadas en el sistema de capitalización individual se beneficiarán por la reforma,
con un aumento mensual de US$ 80 en promedio para estos beneficiarios.
Contribución de cada beneficio al aumento de la pensión (montos promedio)
Actuales pensionados D.L. 3.500
Total pensionados Aumento [US$]1 N° de beneficiarios
Aumento PGU 26 1.488.340
Compensación por EV 16 870.880
Beneficio por años cotizados 87 1.107.840
Aumento Total 80 (19%) 1.831.880
Mujeres pensionadas
Aumento PGU 26 854.520
Compensación por EV 16 870.880
Beneficio por años cotizados 79 569.480
Aumento Total 78 (23%) 1.026.480
Hombres pensionados
Aumento PGU 26 633.820
Compensación por EV 0 0
Beneficio por años cotizados 95 538.360
Aumento Total 83 (16%) 805.400
Fuente: Estimaciones del Modelo de Proyección de Pensiones de la Superintendencia de Pensiones, con pensionados hasta 2023.
Notas: 1) Valor del dólar al 31 de enero de 2025.
Principales resultados
• Los beneficiarios de la PGU + beneficiarios del Seguro Social alcanzarán a casi tres millones de personas
Número de beneficiarios actuales totales
Grupo Hombre Mujer Total
Vejez e invalidez DL 3.500 805.400 1.026.480 1.831.880
Otra población 372.329 748.269 1.120.681
PGU no contributiva o PBSI 220.056 459.110 679.166
IPS 90.307 191.609 281.916
Sobrevivencia DL 3500 2.760 78.074 80.834
Afiliados activos 12.788 9.045 21.833
Otros1 46.418 10.431 56.849
Total 1.177.729 1.774.749 2.952.478
Fuente: Esta estimación combina las estadísticas de PGU y Pilar Solidario a diciembre de 2024 con las estimaciones del Modelo de Proyección de Pensiones de la
Superintendencia de Pensiones con pensionados hasta 2023.
Notas: 1. La categoría “Otros” corresponde principalmente a nuevos pensionados DL 3500 entre 2023 y 2024 beneficiarios de PGU contributiva y APSI, así como otros.
Principales resultados
❖ Futuros pensionados
• La mediana de tasa de reemplazo total proyectada para quienes se pensionen en 2025 es de 50,9%. Esta tasa
aumentará a 65,2% con la reforma previsional.
• En la medida que existan mejoras en los retornos y en el volumen de las cotizaciones previsionales las tasas de
reemplazo en el 2070 podrían alcanzar el 68%.
REFORMA
SISTEMA CHILENO DE PENSIONES
Osvaldo Macías Muñoz
Superintendente de Pensiones
Seminario Reforma Previsional
Escuela de Seguros Santiago, 27 de marzo de 2025
