Valor Actual Neto (VAN): La clave para evaluar
inversiones rentables
¿Qué es el Valor Actual Neto?
Definición esencial del VAN
El Valor Actual Neto (VAN) es un indicador financiero fundamental
que evalúa la viabilidad de un proyecto de inversión. Su cálculo Concepto clave: El VAN traduce todos los flujos monetarios
representa: futuros a "pesos de hoy", facilitando una comparación justa
entre inversión y retornos.
La suma de todos los flujos netos de caja futuros descontados al
valor presente
Menos la inversión inicial requerida para el proyecto
El VAN considera el principio fundamental de que el dinero pierde
valor con el tiempo, permitiendo comparar cantidades monetarias de
diferentes momentos.
El valor del dinero en el tiempo
El principio fundamental que sustenta el VAN es que el dinero disponible hoy tiene
más valor que la misma cantidad en el futuro.
Inflación Oportunidad
Reduce el poder adquisitivo del El dinero disponible hoy puede
dinero con el paso del tiempo invertirse para generar rendimientos
Riesgo
La incertidumbre aumenta conforme nos alejamos en el tiempo
¿Por qué es importante el VAN?
Toma de decisiones Comparación de alternativas Costo de oportunidad
Proporciona un criterio objetivo para Permite evaluar y clasificar diferentes Considera lo que se deja de ganar al invertir
decidir si un proyecto es rentable y debe proyectos según su capacidad para generar en este proyecto y no en otra alternativa
llevarse a cabo valor disponible
Un análisis de VAN riguroso incorpora factores como la inflación mexicana (que ha oscilado entre el 3% y 8% en los últimos años), las tasas de
interés de referencia del Banco de México, y los riesgos específicos del sector donde se realizará la inversión.
La fórmula del VAN y sus componentes
Fórmula matemática del VAN
n
F Ct
V AN = −I0 + ∑ Aspecto crítico: La elección de la tasa de descuento (r) es
t=1
(1 + r)t determinante para el resultado del VAN. En México, es común
utilizar como referencia la tasa CETES más una prima de
Donde:
riesgo específica del proyecto.
I₀: Inversión inicial
FCₜ: Flujo de caja en el periodo t
r: Tasa de descuento
t: Periodo de tiempo
n: Número total de periodos
Componentes clave explicados
Inversión inicial (I₀) Flujos netos de caja (FCₜ) Tasa de descuento (r)
Es el desembolso inicial necesario para Representan la diferencia entre ingresos y Refleja:
poner en marcha el proyecto. Incluye: egresos operativos en cada periodo:
El costo de capital propio y ajeno
Adquisición de activos fijos Ingresos: ventas, prestación de La inflación esperada en México
Gastos de constitución y puesta en servicios, otros ingresos operativos
El riesgo específico del proyecto
marcha Egresos: costos de producción, gastos
El costo de oportunidad del dinero
Capital de trabajo inicial necesario administrativos, impuestos
Generalmente oscila entre 10% y 25% para
En México, debe considerar impuestos Deben considerarse el ISR (30%) y la PTU
proyectos en México, dependiendo del
como IVA, aranceles para equipos (10%) en su cálculo.
sector y riesgo.
importados y otros gravámenes
aplicables.
Ejemplo práctico para entender el VAN
Veamos la aplicación del VAN en un caso real: una inversión en una plaza de estacionamiento en México, un negocio común que ilustra
perfectamente cómo funciona este indicador financiero.
Caso: Inversión en plaza de estacionamiento
Inversión Inicial 1
$5,000 MXN para adquirir derechos de operación de un
espacio en una plaza comercial en la CDMX
2 Año 1
Flujo neto: $1,000 MXN
Valor descontado al 10%: $909.09 MXN
Año 2 3
Cálculo: $1,000 ÷ (1 + 0.10)¹
Flujo neto: $2,000 MXN
Valor descontado al 10%: $1,652.89 MXN
4 Año 3
Cálculo: $2,000 ÷ (1 + 0.10)²
Flujo neto: $1,500 MXN
Valor descontado al 10%: $1,125.51 MXN
Año 4 5
Cálculo: $1,500 ÷ (1 + 0.10)³
Flujo neto: $3,000 MXN
Valor descontado al 10%: $2,046.39 MXN
Cálculo: $3,000 ÷ (1 + 0.10)⁴
La tasa de descuento del 10% refleja la inflación promedio en México más una prima por el riesgo del negocio de estacionamientos.
Resultado del cálculo del VAN
Concepto Flujo Valor descontado
Inversión inicial -$5,000.00 -$5,000.00
Año 1 $1,000.00 $909.09
Año 2 $2,000.00 $1,652.89
Año 3 $1,500.00 $1,125.51
Año 4 $3,000.00 $2,046.39
VAN $733.88
El VAN positivo de $733.88 MXN indica que esta inversión en la plaza
de estacionamiento genera valor adicional después de:
Recuperar la inversión inicial de $5,000 MXN
Proporcionar el rendimiento mínimo exigido del 10%
Compensar por la inflación y el riesgo del negocio
Por lo tanto, el proyecto debería aceptarse.
Interpretación del VAN para la toma de decisiones
¿Qué significa el resultado del VAN?
>0 =0 <0
VAN Positivo VAN Cero VAN Negativo
El proyecto genera valor adicional después de El proyecto recupera exactamente la inversión El proyecto no recupera la inversión ni
recuperar la inversión y proporcionar el y proporciona el rendimiento mínimo exigido, proporciona el rendimiento mínimo exigido,
rendimiento mínimo exigido. sin generar valor adicional. destruyendo valor.
Decisión: ACEPTAR el proyecto. Decisión: INDIFERENTE, evaluar otros Decisión: RECHAZAR el proyecto.
factores.
En México, las empresas suelen establecer un umbral mínimo de VAN para proyectos de inversión, que varía según el sector y la situación
económica. Para pequeñas inversiones, este umbral puede ser de $50,000 a $100,000 MXN.
Ejemplo de decisiones basadas en VAN
VAN alto
Implementar
Prioridad máxima
inmediatamente
Baja Alta
importancia importancia
estratégica estratégica
Rechazar Evaluar alternativas
VAN bajo
Considere el caso de una cadena de farmacias mexicana evaluando dos proyectos:
Proyecto A: Expansión en CDMX Proyecto B: Plataforma digital
Inversión: $2,000,000 MXN Inversión: $1,500,000 MXN
VAN calculado: $450,000 MXN VAN calculado: $380,000 MXN
Alineación estratégica: Media Alineación estratégica: Alta
Aunque el Proyecto A tiene un VAN mayor, el Proyecto B ofrece mejor rentabilidad relativa a la inversión (25.3% vs 22.5%) y mayor alineación
estratégica, lo que podría justificar su selección.
Ventajas y limitaciones del VAN
Ventajas del VAN
Considera el valor temporal del Facilita la comparación de Incorpora el riesgo en la
dinero proyectos evaluación
Reconoce que $1 peso hoy vale más que $1 Permite evaluar inversiones con diferentes A través de la tasa de descuento, considera
peso mañana, reflejando fielmente la realidad montos iniciales, duraciones y patrones de los riesgos específicos del proyecto y del
económica mexicana donde la inflación ha flujos de efectivo, esencial en un mercado entorno económico mexicano, incluyendo
sido un factor histórico relevante. diverso como el mexicano. factores como la volatilidad del peso.
El VAN es particularmente valioso en el contexto mexicano, donde la incertidumbre económica y las fluctuaciones en las tasas de interés hacen
crucial considerar el valor temporal del dinero en cualquier decisión de inversión significativa.
Limitaciones del VAN
Sensibilidad a estimaciones
Depende fuertemente de la precisión en la proyección de
flujos futuros y la determinación de la tasa de descuento.
No considera flexibilidad
No valora la capacidad de adaptar el proyecto a circunstancias
cambiantes (opciones reales), un factor crítico en la economía
mexicana.
Supuesto de reinversión
Asume que los flujos intermedios se reinvierten a la misma tasa
de descuento, lo cual puede ser irrealista en el mercado
mexicano.
En la práctica mexicana: Es recomendable complementar el
análisis del VAN con un análisis de sensibilidad que evalúe
cómo cambios en variables clave (ventas, costos, tipo de
cambio) afectan el resultado.
Para mitigar estas limitaciones, los analistas financieros mexicanos suelen combinar el VAN con otras técnicas como simulación Monte Carlo,
escenarios múltiples y análisis de opciones reales.
VAN y su relación con la Tasa Interna de Retorno (TIR)
Complemento clave: TIR
Definición de la TIR Criterio de decisión
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento que hace que el
VAN de un proyecto sea exactamente cero. Matemáticamente:
n
F Ct
0 = −I0 + ∑
t=1
(1 + T IR)t
TIR > r
Representa el rendimiento promedio anual que genera el proyecto
sobre la inversión inicial.
Si la TIR supera la tasa de descuento (r), el proyecto es aceptable
TIR = r
Si la TIR iguala la tasa de descuento, el proyecto es indiferente
TIR < r
Si la TIR es menor que la tasa de descuento, el proyecto debe
rechazarse
En el ejemplo de la plaza de estacionamiento, la TIR sería aproximadamente 14.5%, superior a la tasa de descuento del 10%, confirmando que el
proyecto es rentable.
En México, proyectos con TIR entre 15% y 25% suelen considerarse atractivos, dependiendo del sector y el riesgo asociado.
El VAN como herramienta
imprescindible
Pilar de evaluación Maximización de valor
financiera Su correcta aplicación ayuda a las
El VAN se ha consolidado como un empresas mexicanas a seleccionar
criterio fundamental para evaluar la proyectos que realmente maximizan
rentabilidad real de proyectos en el el valor para los accionistas y
contexto mexicano, considerando el minimizan riesgos financieros.
valor temporal del dinero.
Complemento con otras herramientas
Para decisiones óptimas, combine el VAN con TIR, periodo de recuperación y
análisis cualitativo de factores estratégicos relevantes para su industria
específica.
