FORWARD
Mercado de valores
Dr. JIMMY DIAZ FLORES
CONCEPTO DE FORWARD
UN FORWARD ES UN CONTRATO ENTRE DOS SUJETOS O PARTES, CON EL OBJETIVO
DE TENER UN COMPROMISO EN UN FUTURO PARA INTERCAMBIAR UN DETERMINADO
ACTIVO O UN ÍNDICE DE PRECIOS SOBRE UN ACTIVO DETERMINADO. EN LOS
CONTRATOS DE FORWARDS EL PRECIO SE DETERMINA POR ANTICIPADO.
ESTE TIPO DE CONTRATOS SE UTILIZAN PARA CUBRIR LOS RIESGOS DE MERCADO,
PERO TAMBIÉN SON CONTRATOS INTERESANTES PARA INVERSIONISTAS
DISPUESTOS A ASUMIR RIESGOS A CAMBIO DE UNA PROBABLE GANANCIA. AL
CONTRATAR UN FORWARD PROTEGEMOS EL ACTIVO QUE SUBYACE AL CONTRATO DE
UNA DEPRECIACIÓN O UNA APRECIACIÓN SI SE TRATA DE UN PASIVO.
POR TANTO, LOS ACTIVOS QUE SE INTERCAMBIAN EN UN CONTRATO FORWARD,
PODRÁ SER CUALQUIER ACTIVO RELEVANTE CUYO PRECIO FLUCTÚA EN EL TIEMPO.
Cuáles son las características de un contrato forward?
SON UN TIPO DE CONTRATO DERIVADOS, ES DECIR, SU VALOR DEPENDE DEL VALOR DE OTRO
ACTIVO.
SE UTILIZAN PARA CUBRIR RIESGOS DE MERCADO.
ES UN CONTRATO ESCRITO
LA NEGOCIACIÓN DE ESTOS CONTRATOS ES BILATERAL, ES DECIR, SE NEGOCIA ENTRE DOS
EMPRESAS, ENTRE DOS INSTITUCIONES FINANCIERAS, O ENTRE UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA Y
UNA EMPRESA.
NO SON TRANSFERIBLES SI INCLUYEN DIVISAS, SE DEBE ESPERAR AL VENCIMIENTO PARA PODER
LIQUIDAR A TRAVÉS DE LA ENTREGA DE LAS DIVISAS ACORDADAS.
¿Cómo funciona un contrato forward?
LOS CONTRATOS FORWARDS NO SE TRANSAN EN BOLSA, SE ACUERDAN EN
MERCADOS EXTRABURSÁTILES DENOMINADOS OTC (OVER THE COUNTER).
EN EL MOMENTO EN QUE ESTÉS INTERESADO EN CONTRATAR UN
FORWARD, LA SUPERINTENDENCIA RECOMIENDA DIRIGIRSE A UN
INTERMEDIARIO DE VALORES QUE ESTE REGISTRADO EN LA SVS Y
CONSULTAR LOS REQUISITOS NECESARIOS PARA ACORDAR ESTE
CONTRATO.
Contrato forward: Tipo de cambio
LOS CONTRATOS FORWARDS DE TIPO DE CAMBIO O FORWARDS DE DIVISAS SON UN
PRODUCTO DE COBERTURA DEL TIPO DE CAMBIO, CON LA FINALIDAD DE
PROTEGERSE DE LAS POSIBLES FLUCTUACIONES FUTURAS DE ESTE VALOR. EN
ESTE TIPO DE CONTRATOS DOS PARTES ACUERDAN INTERCAMBIAR EN UNA FECHA
DETERMINADA, UN MONTO DE UNA MONEDA A CAMBIO DE OTRA. SE ESTABLECE
PREVIAMENTE EL TIPO DE CAMBIO Y SE REFLEJA EL DIFERENCIAL DE TASAS. POR
TANTO, NO SE REALIZA NINGÚN DESEMBOLSO HASTA LA FINALIZACIÓN DEL
CONTRATO, DONDE SE PRODUCE EL INTERCAMBIO DE LAS MONEDAS EN EL TIPO
DE CAMBIO PACTADO.
ESTOS CONTRATOS TIENEN LA FINALIDAD DE ADMINISTRAR EL RIESGO QUE SE
INCURRE POR POSIBLES EFECTOS NEGATIVOS DE LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE
CAMBIO, POR EJEMPLO EN EL FLUJO DE UNA EMPRESA O EN EL VALOR DE UN
PORTAFOLIO DE UN INVERSIONISTA.
CASOS PRACTICOS
EJEMPLO
SI UNA PERSONA QUIERE VENDER SU CASA DENTRO DE UN AÑO Y OTRA QUIERE
COMPRAR UNA CASA DENTRO DE UN AÑO. LA CASA TIENE UN VALOR DE 1 MILLÓN
DE PESOS Y AMBAS PARTES ACUERDAN UN CONTRATO DE FORWARDS POR UN
PRECIO DE 1.100.000 PESOS EN UN PERIODO DE 1 AÑO. AL FINALIZAR EL PERIODO LA
CASA TIENE UN VALOR ACTUAL DE 1.125.000 PESOS, EL DUEÑO DE LA CASA TIENE LA
OBLIGACIÓN DE VENDER POR ESTE PRECIO Y EL COMPRADOR OBTIENE UNA CASA
POR UN VALOR INFERIOR A SU ACTUAL PRECIO DE MERCADO, TIENE UNA GANANCIA
DE 25.000 PESOS.
Ejemplo
UN IMPORTADOR TIENE PENSADO COMPRAR DÓLARES EL 1 DE OCTUBRE DE 2022
PARA REALIZAR SUS COMPRAS Y DECIDE CUBRIRSE CONTRATANDO UN FORWARD
TC, PARA EVITAR GRANDES FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO. ESTE
IMPORTADOR ACUERDA CON UN BANCO, EL 1 DE MARZO DEL 2022 UN VALOR DE TC
DE S/3.30 POR CADA DÓLAR Y POR UN MONTO DE US$1.000.0000. ENTONCES EN EL
CASO DE QUE EN LA FECHA FINAL, EL TC SEA SUPERIOR AL TC ACORDADO, EL
BANCO COMPENSARÁ LA DIFERENCIA POR UN MONTO CONTRATADO. PERO EN
CASO CONTRARIO, SERÁ EL CLIENTE QUIEN COMPENSE AL BANCO.
FÓRMULA DEL PRECIO FORWARD
F: ES EL PRECIO FORWARD QUE DEBE SER PAGADO EN EL TIEMPO O PERIODO T.
EX: ES LA FUNCIÓN EXPONENCIAL (EMPLEADA PARA CALCULAR LOS INTERESES COMPUESTOS).
R: ES LA TASA DE INTERÉS LIBRE DE RIESGO.
Q: EL COST OF CARRY.
S0: ES EL PRECIO SPOT DEL ACTIVO, ES DECIR EL PRECIO AL CUAL SERÍA COMPRADO O VENDIDO DE FORMA
INMEDIATA EN LA FECHA ACTUAL EN UNA TRANSACCIÓN SPOT (EN EL MOMENTO 0)
DI: ES UN DIVIDENDO QUE TIENE LA GARANTÍA DE QUE VA A SER PAGADO EN EL MOMENTO O PERIODO TI
DONDE 0<TI<T.
EJEMPLO
HOY DICIEMBRE 26 DE 2022, LA EMPRESA XX, UNA COMPAÑÍA RADICADA EN COLOMBIA, SABE QUE DEBERÁ
PAGAR USD 1 MILLÓN EL PRÓXIMO 26 DE ABRIL, PRODUCTO DE LA COMPRA DE UN PRODUCTO A UN
PROVEEDOR DE
USA. LA TASA DE CAMBIO USD/COP OFRECIDA POR EL BANCO SON LAS QUE SE MUESTRAN EN EL CUADRO.
1. COMO PODRÍA CUBRIR LA EMPRESA SU RIESGO DE TASA DE CAMBIO?.
2. LA EMPRESA DECIDE NO CUBRIRSE QUE PASARÍA SI LA TASA DE CAMBIO AL 26 DE ABRIL ES DE 1790 O DE
1850?
OFFER OFERTA
BID LICITACION
EJERCICIO
CONSIDERE QUE UNA ACCIÓN SE NEGOCIA SIMULTÁNEAMENTE EN EL NYSE Y EN EL
STOCKEX. EL PRECIO DE LA ACCIÓN ES $152 EN NUEVA YORK Y DE £100 EN LONDRES Y
LA TASA DE CAMBIO GBP/USD EN ESE INSTANTE ES DE $1.55 POR LIBRA. QUE PODRÍA
HACER UN ARBITRAJISTA?
1. COMPRAR 100 UNIDADES DE LA ACCIÓN EN NEW YORK
2. VENDER LAS ACCIONES EN LONDRES
3. CONVIERTE LOS INGRESOS DE LA VENTA DE LIBRAS A DÓLARES
Y ASÍ OBTENER UNA UTILIDAD LIBRE DE RIESGO DE:
100[(1.55X100) – 152 = $300
EJERCICIO
UN EXPORTADOR NECESITA VENDER A FUTURO (30 DÍAS) USD 100.000. LA
TASA A LA CUAL UNA ENTIDAD FINANCIERA PUEDE INVERTIR EN SOLES ES
ACTUALMENTE A ESE PLAZO ES DE 7.25% Y EL COSTO DE UN PRÉSTAMO EN
USD AL MISMO PLAZO ES DE 5.25%. QUE TASA TIPO DE CAMBIO FORWARD
DEBE DAR LA MESA DE DINERO DE LA ENTIDAD FINANCIERA?.
ADICIONALMENTE CALCULE LA DEVALUACIÓN Y LOS PUNTOS FWD A 30
DÍAS.
SPOT = 2.284
