Soluciones a problemas de

TUTORIAL 5
(Presupuesto de Capital)

1. Calcule la TIR para inversiones con los siguientes flujos de efectivo en los años 0, 1 y 2:

(-$60, $155, - 33 30 25 10
$100) y ($60,
-$155, $100).
¿Cómo haces tú?
interpretar el
resultados en términos
del TIR
criterio
Depreciación 40 40 40 40
Impuestos (50%) $11 $10 $16 $15
Ingreso Neto $11 $10 $16 $15

¿Cuál es el retorno contable promedio (AAR) para la inversión propuesta? [Respuesta:

16.25%.

El ingreso neto promedio es [($11 + $10 + $16 + $15)/4] = $13. El valor contable promedio es $80, por lo que el AAR
es ($13/$80) = .1625 = 16.25%.

2. ¿Cuál es la tasa interna de retorno para la inversión descrita en el Problema 3? [Respuesta:

12.061 %
Los flujos de efectivo son $51, $50, $56 y $55, respectivamente, durante el período de cuatro años. La inversión inicial es
$160. La TIR es del 12.0608%.
[Link] la TIR de una inversión con estos flujos de efectivo en los años 0, 1 y 2: ($792, -
$1780, $1000). [Respuesta: 11.1111% y 13.6364%.]
El signo de los flujos de efectivo cambia dos veces, por lo que hay dos TIR: 11.1111% y 13.6364%.
4. Para la inversión identificada en el Problema 5, determine la aceptabilidad de la
inversión cuando el rendimiento requerido es del 10%; cuando la tasa de rendimiento requerida es del 12%;
y cuando el retorno requerido es del 14%. [Respuesta: NPVs = $.26, -$.09 y $.06]
Calcule el VAN para la inversión a cada tasa de retorno requerida. Los VAN son $0.26, -$0.09 y $0.06.
respectivamente, para las tres tasas requeridas. La inversión es aceptable si el rendimiento requerido es del 10% o
14%, pero es inaceptable si la tasa de rendimiento requerida es del 12%.
5. Puedes pedir prestado $8000, que se devolverán en cuotas de $2,200 al final de cada uno de
los próximos 5 años. Use la TIR para determinar si este préstamo es preferible a
prestando al tipo de mercado del 11.5%. [Respuesta: 11.6488%]
La TIR de los flujos de efectivo del préstamo representa el rendimiento del prestamista y es del 11.6488%. Tomando prestado en el mercado
una tasa del 11.5% es preferible.
6. Una empresa está considerando los siguientes proyectos de inversión mutuamente excluyentes. Proyecto A
requiere una inversión inicial de $500 y devolverá $120 al año durante los próximos siete años
años. El Proyecto B requiere una inversión inicial de $5,000 y devolverá $1,350 por año por
los próximos cinco años. La tasa de rendimiento requerida es del 10%. Utilice el valor presente neto
criterio para determinar qué inversión es preferible. [Respuesta: El VNP para el proyecto A es
$84.20 y el VPN para el proyecto B es $117.58, así que B es la alternativa preferida. (Nota que ignoramos el
diferencia en las vidas de los dos activos
7. Calcule la tasa interna de retorno para cada uno de los proyectos descritos en el Problema 8.
Las TIR son 14.9500% y 10.9162% para los proyectos A y B, respectivamente. A pesar de que
el proyecto A tiene la TIR más alta, la solución al Problema 8 indica que el proyecto B es preferible

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8. Calcule el índice de rentabilidad de cada uno de los proyectos de inversión descritos en
Problema 8. [Respuesta: 1.1684, 1.0235]
Para el proyecto A, el índice de rentabilidad (IR) es ($584.21/$500) = 1.1684. Para el proyecto B, el IR es
($5117.58/$5000) = 1.0235. Si estos dos proyectos fueran independientes entre sí, ambos serían aceptables.
según el criterio PI porque cada PI es mayor que 1. Esta conclusión es coherente con eso.
implícito en las reglas del VPN y la TIR para proyectos independientes. Sin embargo, los proyectos son mutuamente excluyentes,
por lo tanto, el criterio PI no se puede utilizar para seleccionar la alternativa preferida.
9. Jack no cree en el ahorro y solo está interesado en maximizar el consumo actual.
Los ingresos son $49,000 este año y $50,000 el próximo año. Tiene tres oportunidades de inversión, cada una
de los cuales cuesta $5,000. Uno pagará $6,000, uno pagará $7,000 y uno pagará $8,000.
año siguiente. La tasa de interés del mercado es del 25%. ¿Cuál es el valor presente neto de cada uno de los
¿Inversiones? ¿Cuánto puede gastar Jack hoy? [Respuesta: - NPV = $200, $600 y $1,400, Jack puede]
gastar $91,000 hoy
Los valores presentes netos de las tres inversiones son -$200, $600 y $1,400, respectivamente. Jack
no aceptará el primero ya que tiene un valor presente neto negativo, pero aceptará el otro
dos.
Jack puede gastar su ingreso actual de $49,000 menos la inversión de $10,000, más el valor presente
del ingreso del próximo año, que es ($65,000/1.25) = $52,000. Así, Jack puede gastar $91,000 hoy.
Para comprobar esto, observa que Jack puede pedir prestados $52,000 contra los ingresos futuros de $65,000 (es decir,
$50,000 más $15,000 de ingresos por inversiones). Por lo tanto, tendrá que reembolsar [$52,000(1.25)] =
$65,000, lo que le dejará exactamente cero para el consumo del próximo año, como se planeó. Nota
también que esta estrategia de inversión le proporciona a Jack más consumo que gastar todo este año
ingresos ($49,000) más lo que Jack podría pedir prestado contra los ingresos del próximo año
(40,000$=50,000$/1.25).
10. Para la pregunta que se da a continuación, utiliza los siguientes flujos de efectivo para los proyectos A y B.
B
A: (-$2000, $500, $600, $700, $800) (-$2000, $950, $850, $400, $300)
a) Calcule el periodo de recuperación para los proyectos A y B. [Respuesta: 3.25 años y 2.5]
años
b) Si la tasa de descuento es del 12%, ¿cuál es el período de recuperación descontado para?
¿Proyecto A? Para B?
c) Si A y B son mutuamente excluyentes y la tasa de retorno requerida es del 5%,
¿Cuál debería ser aceptado? [Respuesta: NPV(A)=$283.26, (B)= $268.08, así que A es preferido]
a pesar de que tiene el IRR más bajo
d) Si la tasa de descuento es del 12%, y A y B son mutuamente excluyentes, ¿cuál?
¿debería aceptarse el proyecto? [Respuesta: (-$68.59), $ 1.20, se prefiere B]
11. Utilice la siguiente información para resolver las preguntas dadas:

Aunt Sally's Sauces, Inc. está considerando expandirse a una nueva línea de salsas 100% naturales y sin colesterol.
salsas de tomate sin sodio, sin grasas y bajas en calorías. Sally ha pagado $50,000 por un estudio de mercado
lo que indica que la nueva línea de productos tendría ventas de $650,000 por año para cada uno de los
los próximos seis años. La planta de fabricación y el equipo costarían $500,000 y se depreciarán
de acuerdo con ACRS como un activo de cinco años. Los activos fijos no tendrán valor de mercado al final de
seis años. Se proyecta que los costos fijos anuales sean de $80,000 y los costos variables se proyecten en un 60% de
ventas. Los requisitos de capital de trabajo neto son $75,000 para la vida del proyecto de seis años; el desembolso
el capital de trabajo se recuperará al final de seis años. La tasa impositiva de la tía Sally es del 34% y el
la empresa requiere un retorno del 16%

a) Calcule la depreciación anual y el valor contable final de los activos fijos. [ Res: Dep por
57,600

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b) Prepare estados de resultados pro forma para el proyecto para los años 1 a 6. [ Respuesta: NI para el año 4
= 80,784, para el año 6 = 99,792]

c) Calcule el flujo de efectivo operativo para el proyecto durante los años 1 a 6. [ Respuesta: OCF para el año 3 =
151,440; año 6 = 128,592

d) Calcule el flujo de caja proyectado total para los años 0 a 6 para el proyecto. [Respuesta: Total de entradas para
el año 6 es $203,592

El flujo de efectivo inicial es de $575,000 (= $500,000 + $75,000). Para el año 6, recuperación del capital de trabajo neto.
resulta en una entrada de efectivo de $75,000. Los activos fijos están completamente depreciados al final del año 6 y tienen cero
valor de mercado, por lo que no hay consecuencias para los flujos de caja por la enajenación de activos fijos al final de la
vida del proyecto. La entrada total para el año 6 es de $203,592 (= $128,592 + $75,000).

e) Calcule el valor presente neto y la tasa interna de retorno para la nueva línea de productos. [ Resp:
$8,338.58

PV = $152,800/(1.16) + $173,200/(1.16)2+ $151,440/(1.16)3+ $138,384/(1.16)4+ $138,384/(1.16)5+

$203,592/(1.16)6= $583,338.58.

El VPN es ($583,338.58 - $575,000) = $8,338.58, por lo que la nueva línea de productos es una inversión aceptable.
El estudio de marketing de $50,000 es un costo hundido e irrelevante. La TIR es del 16.539%.

Lee el libro para los siguientes tres enfoques para calcular los flujos de efectivo de operaciones

f) Utilice el enfoque de escudo fiscal para calcular el flujo de efectivo operativo para los años 1 a 6.

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 g) Utilice el enfoque 'de abajo hacia arriba' para calcular el flujo de caja operativo durante los años 1 a 6.

h) Utilice el enfoque 'de arriba hacia abajo' para calcular el flujo de caja operativo para los años 1 a 6.

[Link] la siguiente información para resolver los problemas dados:

B Inc., está considerando la introducción de un nuevo producto. La producción del nuevo producto
requiere una inversión de $140,000 en equipo que tiene una vida de cinco años. El
el equipo no tiene valor de salvamento al final de cinco años y se depreciará en un
base de línea recta. El rendimiento requerido de B es del 15% y la tasa impositiva es del 34%. La empresa tiene
hizo las siguientes previsiones:

Caso base Límite inferior Límite superior

Ventas unitarias 2,100 1,900 2,200

Precio por unidad $ 52 $ 51 $ 60
Costos variables por unidad $ 22 $ 25 $ 22
Costos fijos por año $12,000 $ 9,550 $11,500
a) Calcule el OCF anual para el proyecto, utilizando la previsión base para cada uno.
variable.
b) Calcule el VPN para el proyecto, utilizando la previsión base para cada variable.
c) Calcule el VPN y la TIR para el proyecto en el mejor y peor de los casos
escenarios.
d) Suponga que todas las variables, excepto las ventas unitarias, toman sus niveles base. ¿Qué?
¿Cuál es el efecto en el VAN y la TIR si las ventas unitarias están en su límite inferior? También, calcula
VPN y TIR bajo la suposición de que las ventas unitarias están en su límite superior.

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 e) Asuma que todas las variables, excepto el precio por unidad, toman sus niveles de caso base.
¿Cuál es el efecto en el VAN y la TIR si el precio por unidad está en su límite inferior? Además,
calcular el VPN y la TIR bajo la suposición de que el precio por unidad está en el extremo superior
vinculado.
f) Suponga los pronósticos de caso base para el proyecto; calcule el punto de equilibrio contable
punto par.
g) Suponga las previsiones del caso base y sin impuestos para el proyecto; calcule el flujo de caja
punto de equilibrio
h) Suponga que las ventas del proyecto bajo consideración por B aumentan de 2,100
unidades a 2,200 unidades por año. Calcule el DOL para el proyecto a ventas de 2,100
unidades. Utilice tanto la definición del DOL como su equivalente algebraico. Suponga B
no paga impuestos por este proyecto.
i) Suponga que las ventas del proyecto en consideración por B disminuyen de 2,100
unidades a 1,600 unidades por año. Calcule el DOL para el proyecto utilizando la definición
de DOL. Suponga que B no paga impuestos sobre este proyecto.
j) Suponga que las ventas aumentan de 1,600 unidades a 2,100 unidades para el proyecto.
Calcular el DOL para el proyecto con ventas de 1,600 unidades. Utilizar ambas definiciones de
DOL y su equivalente algebraico. Supongamos que B no paga impuestos sobre este proyecto.
13. Se han calculado los siguientes datos para una empresa: cuando la producción es de 20,000 unidades, OCF
son $50,000 y el apalancamiento operativo es de 2.5. Supongamos que la producción aumenta a 23,000 unidades;
¿Cuál es el nuevo nivel de OCF? [Respuesta: $68,750.]
El cambio porcentual en la producción es (23,000 - 20,000)/20,000 = .15 = 15%. Sustituyendo este valor y el
El valor de DOL en la definición de DOL, podemos resolver el cambio porcentual en OCF:
Cambio porcentual en OCF/Cambio porcentual en Q
2.5 = Cambio porcentual en OCF / 0.15
El cambio porcentual en OCF = (2.5 × .15) = .375 = 37.5%. OCF aumenta en un 37.5%, por lo que el nuevo nivel de
OCF es (1.375 × $50,000) = $68,750.
14. Para los datos en el Problema 15, calcula los costos fijos de la empresa. [Respuesta: $75,000]
La fórmula alternativa para calcular el DOL es: 1 + FC/OCF. Sustituyendo DOL = 2.5 y OCF = $50,000.
Dado que 2.5 = 1 + FC/$50,000, FC = $75,000.
15. Suponga que un inversor está considerando comprar una propiedad para usarla como estacionamiento;
cuesta $10,000. Él espera que el valor de la propiedad permanezca constante por el
futuro previsible; no se tomará ningún gasto por depreciación. También espera que, para
el futuro previsible, 6,000 autos por año utilizarán el estacionamiento a una tarifa diaria de
$3 por coche. Los costos variables son cero, pero se debe pagar a un encargado $16,000 por año.
Suponga que el rendimiento requerido es del 25% y que no hay impuestos. Calcule el VPN. ¿Es el
¿Proyecto aceptable? [Respuesta: NPV = -$2,000, por lo que el proyecto es inaceptable.]
Las ventas son ($3 × 6,000) = $18,000 y el ingreso neto es ($18,000 - $16,000) = $2,000. Dado que la depreciación y
los impuestos son cero, el OCF también es $2,000. Tratando este flujo de efectivo como una perpetuidad, el PV es ($2,000/.25) = $8,000;
el VPN es ($8,000 - $10,000) = -$2,000, por lo que el proyecto es inaceptable.
16. Supongamos que, en el problema anterior, el inversionista tiene la intención de reevaluar su
pronóstico al final del primer año. Él cree que el uso del estacionamiento durante
el primer año serán ya sea 5500 o 6500 coches por año, y que el volumen de
el negocio durante el primer año indicará cuál de estas cifras continuará más allá
el primer año. Además, él cree que cada una de estas cifras es igualmente probable.
Calcule el NPV. ¿Es aceptable el proyecto? [Respuesta: El NPV de la inversión es $1,120. El]
la inversión es aceptable.

Si el volumen de ventas es de 5,500 coches por año, las ventas serán ($3 × 5,500) = $16,500; el ingreso neto y el OCF serán
($16,500 - $16,000) = $500. A 6,500 coches por año, el ingreso neto y OCF son $3,500. Si los dos son iguales.
Es probable que el valor esperado del OCF del primer año sea [(.5 × $500) + (.5 × $3,500)] = $2,000.

Si el volumen de ventas en el primer año es de 5,500 coches, entonces el OCF será de $500 para todos los años subsiguientes; el valor de esto
la perpetuidad, al final del primer año, es ($500/.25) = $2,000. Dado que la propiedad se puede vender por $10,000,
el inversionista vendería la propiedad al final del primer año. Por otro lado, a 6500 coches por año,

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El OCF será de $3,500 y el valor del negocio sería ($3,500/.25) = $14,000; bajo estas
circunstancias, el inversionista continuará operando el negocio. Por lo tanto, al final del primer año, el
el inversor tendrá un flujo de efectivo esperado de $2,000, más $10,000 en efectivo o un negocio valorado en $14,000.
El valor esperado al final del primer año es $2,000 + [(.5 × $10,000) + (.5 × $14,000)] = $14,000.
El valor presente de estos $14,000 es ($14,000/1.25) = $11,200, y el NPV de la inversión es ($11,200 - $10,000) =
$1,120. La inversión es aceptable. La opción de abandonar al final del primer año ha añadido valor a
el proyecto.