EL VALOR DEL DINERO EN

RELACIÓN AL TIEMPO
Parte 2/2

34
Contenido:

35
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo

2.3 Valor Actual o Valor Presente(VP)

Valor que tiene hoy una cantidad futura (VF), que se percibirá dentro
de n periodos, actualizándola a una tasa compuesta de descuento (k)
es decir, es el valor que debe asignarse hoy a una cantidad monetaria
que se desea obtener en un futuro.
Esta tasa de actualización la fija el inversor, a diferencia de la tasa de
capitalización que la decide el prestatario, también se le conoce como
tasa de rentabilidad exigida, tasa de oportunidad, dado que el
inversor deja de invertir en otro proyecto porque está más seguro en
su decisión, ya considerando sus proyecciones de los flujos de efectivo
futuros desconectados. La suma de estos flujos de efectivo tendrían
que ser mayores que el obtenido al ejecutar otro proyecto

36
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
𝑉𝐹
La fórmula 𝑉𝑃 =
(1+𝑘)𝑛
La tasa de descuento la determina como hemos dicho el inversor y debería
de considerar dos factores que inciden en gran medida, tales como la
inflación y la productividad.
Desde el punto de vista del consumidor, el valor del dinero está en función
de su poder adquisitivo; debido al proceso inflacionario, tal poder
adquisitivo va disminuyendo a medida que transcurre el tiempo.
Si la inflación (h) fuera cero, el comportamiento del dinero sería:
h=0; El dinero mantendría un poder adquisitivo constante a lo largo del
tiempo
h>0; el poder adquisitivo del dinero es cada vez menor. En la medida que h
tome valores de dos dígitos o más, podría llegarse una hiperinflación. Es
recomendable que los gobiernos mantengan una h de un dígito y mucho
más recomendable que oscile alrededor de 5 o menos.
37
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
h < 0 El dinero adquiriría cada vez mayor poder adquisitivo, puesto que una
unidad monetaria permitiría mayor cantidad de bienes. Este fenómeno es
conocido como deflación y no es recomendable para una economía, ya que
desincentiva la actividad productiva de bienes y servicios.
Desde el punto de vista de los inversores un h>0 produciría situaciones para
la industria, servicio, turismo y el comercio, porque la reposición de la
maquinaria y equipo de producción, exigiría más unidades monetarias que
las invertidas en la adquisición inicial.
Otro factor importante que es decisivo en la rentabilidad de una empresa,
es la productividad, entendida ésta como el rendimiento que los factores
de la producción obtienen en un periodo determinado, de allí que las
empresas exigen que los activos productivos (físicos y financieros) no
permanezcan ociosos y se observa, esta política empresarial en la
programación de turnos por parte de muchas empresas, en las diferentes
áreas de la economía, para mantener mayor ocupación de la capacidad
instalada, con el propósito de mayor productividad.
38
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
La fórmula puede expresarse así:
1 1
𝑉𝑃 = 𝑉𝐹 , en donde el factor se le conoce como “factor de interés de
(1+𝑛) (1+n)
valor presente a k% durante n periodos (𝐹𝐼𝑉𝑃𝑘%,𝑛 )”.
Ejemplo:
Un padre de familia desea que su hija inicie estudios universitarios en el año 2028,
para lo cual ha estimado que al inicio de sus estudios superiores la joven pueda
contar con $15,000.00 (UN SOLO DESEMBOLSO) depositados en un depósito a plazo
fijo. Su hijo se matriculará en el colegio, en el año 2023 e inició con el 7° grado en
una institución de educación media y espera que no pierda ningún año. ¿CUÁNTO
DEBE DE DEPOSITAR en un banco (o cooperativa) a una tasa de descuento k=7% para
obtener la cantidad señalada en el año 2027?
1
𝑉𝑃 = 15,000
(1 + 0.07)5

El padre de familia debe depositar $10,694.79 en el

año 2023, para obtener $15,000.00 en el año 2028.
39
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
2.4 Anualidades.
Es una serie de pagos (ingresos para los que lo reciben) que se efectúan en varios
periodos determinados, éstos pueden ser al final o principio de cada uno de ellos.

𝑓1 𝑓2 𝑓3 𝑓4 𝑓5
$100 $100 $100 $100 $100
Gráfico N°1

0 1 2 3 4 5

Ingresos o pagos al final de cada año

2.4.1 Anualidad ordinaria o vencida.

Las anualidades pueden ser ordinarias o vencidas, cuyo pago o ingreso se realiza al
final de un periodo, que es el caso que se presenta en el gráfico N°1; sin embargo, los
pagos o ingresos pueden hacerse al principio de cada periodo (caso de algunos
alquileres de vivienda), tal como se muestra en el gráfico N°2 y son conocidas como
anualidades anticipadas

40
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
Gráfico N°2

$100 $100 $100 $100 $100

0 1 2 3 4 5

Ingresos o pagos al principio de cada año

2.4.1.1 Valor futuro de una anualidad vencida. Los conceptos de valor

futuro y valor presente, también son utilizados en transacciones que
involucran pagos en periodos sucesivos, ya sean meses, trimestres,
semestres o años.
Para encontrar el valor futuro de una anualidad ordinaria aplicaremos
el “factor de interés de valor futuro de una anualidad (𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴𝑖,𝑛 )”, con
la recomendación que en cada caso se trace o grafique la línea de los
flujos de efectivo a través del tiempo. La situación pedagógica que
ayudará a la comprensión del fenómeno.

41
 El Valor Del Dinero En Relación Al
Tiempo
Ejemplo:
Un empresario está participando en un proyecto que, según el estudio de factibilidad,
tendrá flujos de efectivo de $4,000.00 al final de cada año, durante los próximos 5 años, a
una tasa de capitalización de 8% anual. ¿CUÁNTO SERÁ EL VALOR A RECIBIR AL FINAL DEL
QUINTO año?
Solución utilizando las líneas del valor del dinero a través del tiempo.
Capitalizando 4 años
𝑉𝐹4 = 4000(1 + 0.08)4 = 5,441.96
Capitalizando 3 años
𝑉𝐹3 = 4000(1 + 0.08)3 = 5,038.85
Capitalizando 2 años
𝑉𝐹2 = 4000(1 + 0.08)2 = 4,665.60
Capitalizando 1 años
𝑉𝐹1 = 4000(1 + 0.08)1 = 4,320.00
Capitalizando 0 años
𝑉𝐹0 = 4000(1 + 0.08)0 = 4,000.00
$4000 $4000 $4000 $4000 $4000 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 = $23,466.41
0 1 2 3 4 5

42
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
Solución utilizando la fórmula del valor futuro de anualidades vendidas. A fin de
comprender paso a paso el desarrollo de este problema, utilizaremos la fórmula:
2.4.1.2 𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴𝑖,𝑛 = σ𝑛𝑖=!(1 + 𝑖)𝑛−𝑡
𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴𝑖,𝑛 = ෍(1 + 0.08)5−𝑡

𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴𝑖,𝑛 = (1.08)5−5 +(1.08)5−4 +(1.08)5−3 +(1.08)5−2 +(1.08)5−1

𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴𝑖,𝑛 = (1.08)0 +(1.08)1 +(1.08)2 +(1.08)3 +(1.08)4
𝑅𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎 = 4000(1.08)0 + 4000(1.08)1 + 4000(1.08)2 + 4000(1.08)3 +
4000(1.08)4
𝑅𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎 = 4000 + 4320 + 4665.50 + 5038.85 + 5441.96 = $23,466.31
Donde los 𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴𝑖,𝑛 están acumulados; sin embargo, su utilización tiene una
restricción y es que los flujos de efectivo tienen que ser iguales, que es contrario a la
realidad; excepto los arrendamientos de activos fijos inmobiliarios.

43
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo

𝑉𝐹𝐴8%,5 = 𝑓𝑡 𝐹𝐼𝑉𝐹8%,5
𝑖 = 8%, 𝑛 = 5, 𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴8%,5 = 5,867
𝑅𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎: 4000 ∗ 5.867 = $23,468.00

2.4.1.3 Valor presente de una anualidad ordinaria. Siempre es recomendable

utilizar procedimiento gráfico para obtener mayor orientación. El siguiente
ejemplo despejará algunas dudas.
Ejemplo:
Un padre de familia desea enviar a su hijo a realizar estudios en una universidad
extranjera y se da cuenta que la inversión anual (son 5 pagos anuales) es de
$14,550.00 ¿Cuánto debe depositar al final de cada uno de los cinco años
siguientes en una cuenta bancaria, a una tasa de descuento del 8% anual para que
su hijo al quinto año haga un retiro, de modo que el saldo quede cero?

44
El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo

14,550
Capitalizando 5 años 𝑉𝑃𝐴5 =
(1 + 0.08)5
9,902.49
14,550
Capitalizando 4 años 𝑉𝑃𝐴4 =
(1 + 0.08)4
10,694.68
14,550
Capitalizando 3 años 𝑉𝑃𝐴3 =
(1 + 0.08)3
11,550.26
Capitalizando 2 años
14,550
𝑉𝑃𝐴2 =
(1 + 0.08)2
12,474.28
Capitalizando 1 años
14,550
𝑉𝑃𝐴1 =
(1 + 0.08)1
13,472.22
$14,550 $14,550 $14,550 $14,550 $14,550
$58,093.93
0 1 2 3 4 5

45
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo

1
2.4.1.4 𝑉𝑃𝐴𝑛 = 𝑓 σ𝑛𝑡=1 (1+𝑖)𝑡 = 𝑓 𝐹𝐼𝑉𝑃𝐴𝑖,𝑛
5 1
𝑉𝑃𝐴8% , 5 = 14550 ෍ 5
𝑡=1 (1.08)
𝑉𝑃𝐴8% , 5 = 14550 0.926 + 14550 0.857 + 14550 0.794 + 14550(0.735)
+14550(0.681)
𝑉𝑃𝐴8% , 5 = $13,473.30 + 12,469.35 + 11,552.70 + 10,694.25 + 9,908.55
= $58,093.93
Considerando que el estudiante retirará $14,550.00 cada año, podemos asumir como
una anualidad de flujos de efectivos iguales; en este caso.

46
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
𝑉𝑃𝐴8% , 5 = 3.993
𝑉𝑃𝐴8% , 5 = $14,550(3.993)
𝑉𝑃𝐴8% , 5 = $58,093.93

2.5 Anualidad Anticipada.

Como su nombre lo indica, éstas se caracterizan porque los pagos o ingresos ocurren
al principio de cada periodo; otra característica importante es que para el cálculo del
valor futuro. El resultado obtenido es la sumatoria de los resultados parciales.

Ejemplo.
Determinar el valor futuro de una anualidad anticipada cuyos flujos de efectivo de
$1,000.00 son capitalizados a una tasa de 8%, durante 4 años

47
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
$
Capitalizando 3 años
𝑉𝐹𝐴𝐴8% , 3 = 1000(1 + 0.8)3 = 1,259.71
Capitalizando 2 años
𝑉𝐹𝐴𝐴8% , 2 = 1000(1 + 0.8)2 = 1,166.40
Capitalizando 1 años
𝑉𝐹𝐴𝐴8% , 1 = 1000(1 + 0.8)1 = 1,080.00
Capitalizando año cero
𝑉𝐹𝐴𝐴8% , 0 = 1000(1 + 0.8)0 = 1,000.00
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 $4,506.11

$1000 $1000 $1000 $1000

0 1 2 3 4

Utilizaremos la fórmula:
2.5.1 𝑉𝐹𝐴𝐴𝑖 , 𝑛 = 𝑓𝑖 (𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴𝐴𝑖 , 𝑛 )
𝑉𝐹𝐴𝐴8% , 4 = 1000(𝐹𝐼𝑉𝐹𝐴𝐴8% , 4 )
𝑉𝐹𝐴𝐴8% , 4 = 1000 4.506 = $4,506.00

48
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo

El valor presente de una anualidad anticipada, también puede dársele el mismo

tratamiento, solamente que en vez de una capitalización, será por medio de una tasa
de descuento. El caso anterior podemos calcular el valor actual de la anualidad
anticipada:

Descontado 3 años 𝑉𝐹𝐴𝐴8% , 3 = 1000(1 + 0.8)3 = $ 793.83

𝑉𝑃𝐴𝐴8% , 2 = 1000(1 + 0.8)2 = $ 857.34
Descontado 2 años
𝑉𝑃𝐴𝐴8% , 1 = 1000(1 + 0.8)1 = $ 925.93
Descontado 1 años 𝑉𝑃𝐴𝐴8% , 0 = 1000(1 + 0.8)0 = $ 1,000.00
𝑉𝑃𝐴𝐴8% , 4 = $ 3,577.10

$1000 $1000 $1000 $1000

0 1 2 3 4

49
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
También se puede obtener un resultado aproximado utilizando la fórmula:
1
2.5.2 𝑉𝑃𝐴𝑛 = 𝑓𝑡 σ𝑛𝑡=1 (1+𝑘)𝑡 .
𝑉𝑃𝐴𝐴8% , 4 = 0.794𝑥1000 + 0.857𝑥1000 + 0.926𝑥1000 = 794 + 857 + 926
+1000 = 3577
Observe que los periodos empiezan con uno y no con cero como lo hemos hecho al
ocupar la formula, entonces a la suma de los resultados parciales se le suma un pago
no descontado, según la formula: 𝑉𝑃𝐴𝐴 = 𝑓 𝐹𝐼𝑉𝑃𝐴𝑖,𝑛−1 + 𝑓
La fórmula a emplear, sería
𝑉𝑃𝐴𝐴𝑛 = 𝑓(𝐹𝐼𝑉𝑃𝐴𝐴𝑖,𝑛 )(1 + 𝑖)∗
𝑉𝑃𝐴𝐴4 = 1000 3.312 1.08 = $3,576.96 ∗

50
II. El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
2.6 Flujos mixtos. En la práctica, los flujos de efectivo no
son siempre iguales (excepto los arrendamientos),
especialmente porque los inversionistas, esperan flujos de
efectivo que por lo general no son iguales. Si un
empresario invierte cierta cantidad de dinero para la
compra de maquinaria y ha proyectado la recuperación de
la inversión en un horizonte de 8 años, lo más probable es
que los flujos de efectivo esperados, sean diferentes.
Ejemplo:
Cuál es el valor presente de los siguientes flujos de
efectivo esperados: 3,585, 2,980, 4,508, 3,980, 4,298,
todos al final de cada año, empezando por el primer año,
a una tasa de descuento de k=9%.
51
II. El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
AÑOS 𝒇𝒊 𝑽𝑷𝑭𝒊 ,𝒏 VPF
0 ----
1 3,585 0.917 3,287.4
2 2,980 0.842 2,509.2
3 4,508 0.772 3,480.2
4 3.980 0.708 2,817.8
5 4,298 0.650 2,793.7
14,888.3

La fórmula para encontrar el valor presente de una serie de flujos de efectivo

desiguales es:
𝑓1 𝑓2 𝑓3 𝑓𝑛
2.6.1 𝑉𝑃𝑛 = (1+𝑘)1+(1+𝑘)2 + (1+𝑘)3 + ⋯ + (1+𝑘)𝑛

𝑛 𝑓𝑡
𝑉𝑃𝑛 = ෍ 𝑡
𝑡=1 (1 + 𝑘)

52
 II. El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
En el ejemplo anterior, aplicando la fórmula:
3.585 2.980 4,508 3,980 4,298
𝑉𝑃5 = (1.09)+(1.09)2 + (1.09)3 + (1.09)4+(1.09)5
1 1 1 1 1
𝑉𝑃5 = 3,585 (1.09)+ 2.980 + 4,508 (1.09)3 + 3,980 (1.09)4+4,298 (1.09)5
(1.09)2
𝑉𝑃5 = 3,585(0.971)+ 2.980 0.842 + 4,508(0.772) + 3,980(0.708)+4,298(0.650)
𝑉𝑃5 = 3,287.4 + 2,509.2 + 3,480.2 + 2,817.8 + 2,793.41
𝑉𝑃5 = $14,891.14

2.6.2 Amortización de un préstamo.

Uno de los tantos usos del concepto de valor presente de los factores de descuento de
una anualidad, es en la solución de problemas de amortización de créditos, en el que el
objetivo consiste en determinar los pagos necesarios para liquidar o amortizar un
préstamo.

53
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo

Ejemplo.
Un estudiante de FINANZAS II, solicita un préstamo a un banco por la cantidad de
$5,580.00 para ejecutar un proyecto, cuyo estudio de factibilidad ha elaborado. El
préstamo solicitado es por dos años, pagaderos al final de cada mes (24 meses) a
partir del mes siguiente de la contratación. La tasa de interés es del 12% anual.
Es necesario considerar que este tipo de problemas de amortización de un préstamo
responde a una anualidad de pagos sucesivos iguales, en los cuales conocemos el
valor presente de la anualidad 𝑉𝑃𝐴𝑛 ; sin embargo, desconocemos los flujos de
efectivo, también se conoce la tasa de descuento, que en este caso es anual aplicable
mensualmente, por ello se utiliza la formula
1
𝑉𝑃𝐴𝑛 = 𝑓
𝑘 𝑚𝑛
1+𝑚

54
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo

f=Flujos de efectivo (desconocidos)

n=2 años, en este caso los pagos serán al final de cada
mes (24 meses)
m=número de veces que se hacen los pagos al año (12)

1 1
5,580 = 𝑓 12∗2 =𝑓 24
0.12 1 + 0.01
1+
12

55
 II. El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
21.6552 (estimado)

18.046 22.023

n
20 21 22 23 24 25

5,580 = f(21.6552)
5,580
𝑓 = 21.6552 = $ 257.67 ≈ $258 Cantidad que pagará el estudiante al final de
cada mes.
AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO
FIN DE MES PAGOS PARCIALES Interés MENS AMORTIZACION CAP. SALDO
0 -------- -------- -------- $ 5,580.00
1 258 55.8 202.20 $ 5,377.80
2 258 53.78 204.22 $ 5,173.58

56
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo

AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO

FIN DE MES PAGOS PARCIALES Interés MENS AMORTIZACION CAP. SALDO
3 258 51.73 206.27 $ 4,967.31
4 258 49.67 208.33 $ 4,758.98
5 258 47.59 210.41 $ 4,548.57
6 258 45.48 212.52 $ 4,336.05
7 258 43.36 214.54 $ 4,121.51
8 258 41.21 216.79 $ 3,904.72
9 258 39.05 218.95 $ 3,685.77
10 258 36.86 221.14 $ 3,464.63
11 258 34.65 223.35 $ 3,241.28
12 258 32.41 225.59 $ 3,015.69
13 258 30.16 227.84 $ 2,787.85
14 258 27.88 230.12 $ 2,557.73

57
 El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO
FIN DE MES PAGOS PARCIALES Interés MENS AMORTIZACION CAP. SALDO
15 258 25.58 232.42 $ 2,325.31
16 258 23.25 234.75 $ 2,090.56
17 258 20.91 237.09 $ 1,853.47
18 258 18.53 239.47 $ 1,614.00
19 258 16.14 241.86 $ 1,372.14
20 258 13.72 244.28 $ 1,127.86
21 258 11.28 246.72 $ 881.14
22 258 8.81 249.19 $ 631.95
23 258 6.32 251.58 $ 380.27
24 258 3.80 254.20 $ 126.07
$ 6,192.00 $ 737.97 $ 5,453.93

58
Ejercicio: ¿Qué tasa de interés tienen en estos préstamos?

48 meses =$674.88

674.88-
249=$425.88

18 meses =$474.66

=$474.66-269=$205.66
59
 II. El Valor Del Dinero En Relación Al Tiempo
Capitulo 3: “Administración Financiera”. 13a Edición,
James C. Van Horne, John M. Wachowicz, Jr. 2010
Capitulo 9: “Administración Financiera”. 12a Edición,
Stanley B. Block, Geofrey A. Hirt, 2008.
CAPITULO 2: “MATEMÁTICAS FINANCIERAS”. 3ra
Edición, Zambrano, Armando Mora, 2012.

60
Es todo por ahora jóvenes.
Hasta la próxima clase.