INFORME #65.

AGOSTO DE 2025

INFORME SOBRE
EL PROYECTO DE
PRESUPUESTO
GENERAL DE LA
NACIÓN 2026
En este informe analizaremos el proyecto de
presupuesto presentado por el Gobierno, evaluando la
consistencia del gasto programado con el ajuste fiscal
necesario por la activación de la cláusula de escape de
la Regla Fiscal.
 ÍNDICE

Introducción...........................................................................03

Estructura y composición del proyecto de PGN 2026.....04

Implicaciones fiscales del proyecto de PGN 2026

tras la activación de la cláusula de escape......................10

Conclusiones..........................................................................17

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02
INTRODUCCIÓN

El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP) presentó ante

el Congreso de la República el Proyecto de Ley del Presupuesto
General de la Nación (PGN) para 2026, por un total de $557
billones. De este monto, $26,3 billones (1,4% del PIB) dependen
de la aprobación de una nueva Ley de Financiamiento o reforma
tributaria.
El PGN define cómo se utilizarán los recur- suma la activación de la cláusula de escape
sos públicos en 2026, detallando sus fuen- de la Regla Fiscal, que suspende por tres
tes de financiación y su destino en funcio- años los límites al déficit y la deuda, otor-
namiento, servicio de la deuda e inversión. gando al Gobierno mayor margen para au-
El proyecto se elabora con base en el Plan mentar los gastos.
Financiero del Marco Fiscal de Mediano
Plazo (MFMP), bajo el liderazgo del MHCP En este escenario, el PGN 2026 debería
y el Departamento Nacional de Planeación ser el primer paso concreto hacia una sen-
(DNP), en coordinación con las entidades da de ajuste ordenado, sostenible y creíble,
del orden nacional. que permita retomar el cumplimiento de la
Regla Fiscal en 2028.
El proyecto debe ser aprobado por el
Congreso antes del 20 de octubre. Si no se Este informe analiza el proyecto de PGN
aprueba en ese plazo, el Gobierno puede 2026 con base en dos ejes: (i) la estructu-
expedirlo por decreto, como ocurrió con el ra y composición del gasto público y (ii) las
PGN de 2025. implicaciones fiscales del proyecto de PGN
tras la activación de la cláusula de escape.
Este trámite ocurre en un contexto fiscal El análisis busca aportar insumos técni-
complejo. El déficit del Gobierno alcanzó cos al debate legislativo en un contexto de
-6,7% del PIB en 2024 y se proyecta en restricciones fiscales y presiones crecien-
-7,1% para 2025, niveles similares a los tes sobre la sostenibilidad de las finanzas
observados durante la pandemia. A esto se públicas.

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03
ESTRUCTURA Y COMPOSICIÓN
DEL PROYECTO DE PGN 2026
El Gobierno presentó ante el Congreso el proyecto de Presupuesto General de la Nación
(PGN) para 2026 por un total de $557 billones. Esta cifra incluye $26,3 billones que de-
penden de la aprobación de una nueva Ley de Financiamiento. El presupuesto reúne los
recursos de 163 entidades del orden nacional, organizadas en 32 sectores, e incorpora
los tres grandes componentes del gasto público: funcionamiento, servicio de la deuda e
inversión.

Figura 1. Proyecto de PGN 2026Proyecto

por tipo dePGN
gasto
2026 por tipo de gasto

$
Así es la composición por tipo de gasto del
proyecto de PGN 2026 Cifras
en billones
de pesos

→ INVERSIÓN
88,8 billones
15,9 %

→ FUNCIONAMIENTO
365,8 billones
65,7 %

→ SERVICIO DE LA
F DEUDA
102,4 billones
18,4 % → Total proyecto
PGN 2026:
$ 557 billones

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General del Presupuesto
Público Nacional (DGPPN) – MHCP.

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04
La Figura 1 muestra cómo se distribuyen estos recursos. El 65,7% del presupuesto se des-
tina a funcionamiento ($365,8 billones), el 18,4% al servicio de la deuda pública ($102,4
billones) y el 15,9% a inversión ($88,8 billones). Esta composición refleja la rigidez del
gasto: más del 80% del total está comprometido en funcionamiento y pagos de deuda, lo
que reduce el espacio disponible para inversión pública.
Variaciones reales PGN 2025 (apropiación definitiva) - Proyecto de PGN 2026
Variaciones reales PGN 2025 (apropiación definitiva) - Proyecto de PGN 2026
Figura 2. Variaciones reales PGN 2025 (apropiación definitiva) - Proyecto de PGN 2026

$$
Cifras
Así son las variaciones por tipo de gasto en Cifras
Cifras
en miles
Así son las variaciones por tipo de gasto en Cifras
en
enbillones
miles
el proyecto de PGN 2026 de
en millones
billones
el proyecto de PGN 2026 de
depesos
millones
de pesos
pesos
de
de pesos

Servicio de la deuda
Concepto Funcionamiento Servicio
Servicio delaladeuda
deuda Inversión Total
Concepto
Concepto Funcionamiento
Funcionamiento públicadenacional Inversión
Inversión Total
Total
públicanacional
pública nacional
PGN 2025* $336.1 $117.7 $83.1 $536.9
PGN2025*
PGN 2025* $336.1
$336.1 $117.7
$117.7 $83.1
$83.1 $536.9
$536.9
Proyecto PGN 2026 $365.8 $102.4 $88.8 $557
ProyectoPGN
Proyecto PGN2026
2026 $365.8
$365.8 $102.4
$102.4 $88.8
$88.8 $557
$557
Variación real absoluta $29.7 $-15.3 $5.7 $20.1
Variaciónreal
Variación realabsoluta
absoluta $29.7
$29.7 $-15.3
$-15.3 $5.7
$5.7 $20.1
$20.1
Variación real porcentual 8.8% -13% 6.9% 3.7%
Variaciónreal
Variación realporcentual
porcentual 8.8%
8.8% -13%
-13% 6.9%
6.9% 3.7%
3.7%

*Este monto corresponde a la apropiación vigente a junio 30 de 2025 ($513,7 billones),

*Este monto los
descontando corresponde
$12 billonesa aplazados
la apropiación vigente
por medio delaDecreto
junio 30069dede2025
2025($513,7 billones),
y sus ajustes, e
descontandolos
incluyendo los recursos
$12 billones aplazados por
adicionados por medio del Decreto
Conmoción 069donaciones
Interior, de 2025 y sus ajustes, e
y convenios
incluyendo los ($2,8
administrativos recursos adicionados
billones), por Conmoción
llevado a precios de 2026 conInterior, donaciones
una inflación y en
proyectada convenios
4.5%.
administrativos ($2,8 billones), llevado a precios de 2026 con una inflación proyectada en 4.5%.
Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General del Presupuesto Público
Fuente: elaboración
Nacional propia con base en datos de la Dirección General del Presupuesto Público
(DGPPN) – MHCP.
Nacional (DGPPN) – MHCP.

La Figura 2 compara el presupuesto vigente para 2025 con el proyecto de PGN 2026,
ajustado por inflación (4,5%) y considerando los efectos del Decreto 069 de 2025, que
aplazó $12 billones, así como la incorporación de $2,8 billones adicionales por conmoción
interior, donaciones y convenios. Con estos ajustes, el presupuesto vigente asciende a
$536,9 billones.

En términos reales, el proyecto de PGN 2026 representa un aumento de $20 billones

frente al presupuesto vigente, lo que equivale a un crecimiento del 3,7%. Este incremento
se concentra en el gasto de funcionamiento, que sube $29,7 billones (8,8%), y en menor
medida en la inversión, que aumenta $5,7 billones (6,9%). En contraste, el servicio de la
deuda pública disminuye en $15,3 billones (-13%)

La Figura 3 (página 06) presenta la distribución sectorial del PGN 2026. Cinco sectores
concentran más del 70% del total asignado. El mayor monto se destina al servicio de la
deuda pública nacional, con $99 billones (18%), seguido de Educación con $88 billones
(16%), Salud y Protección Social con $78 billones (14%), Defensa y Policía con $66 billo-
nes (12%) y Trabajo con $59 billones (11%).

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05
Figura 3. Proyecto de PGN 2026 por sectores

Así es la composición sectorial del proyecto

$
de presupuesto público para el otro año Cifras
en billones
de pesos
→ Total proyecto PGN: $ 557 billones ($ 556.975.198.920.436)

Servicio de la deuda Salud y protección social Defensa y policía

pública nacional $78 billones $66 billones
$99 billones 14% 12%
18%

Trabajo Otros sectores* Transporte Inclusión

$20 billones social y
$59 billones $51 billones
4% reconcilia-
11% 9%
ción
$20 billones
Educación 4%
$88 billones
16%

Minas y Rama
energía judicial
$20 billones $12 billones
Hacienda 4% 2%
$36 billones
7%
Igualdad y Fiscalía
equidad $8 billones
$11 billones 1%
2%

Otros sectores*
TIC: $ 2 billones Información estadística: $ 0,8 billones
Vivienda, ciudad y territorio: $ 7 billones Relaciones exteriores: $ 2 billones Empleo público: $ 0,7 billones
Registraduría: $ 7 billones Ambiente y desarrollo sostenible: $ 1 billones Ciencia, tecnología e innovación: $ 0,4 billones
Justicia y del derecho: $ 5 billones Planeación: $ 1 billones Deporte y recreación: $ 0,3 billones
Interior: $ 4 billones Comercio, industria y turismo: $ 1 billones Inteligencia: $ 0,2 billones
Organismos de control: $ 4 billones Congreso de la república: $ 1 billones
Agricultura y desarrollo rural: $ 4 billones Culturas, las artes y los saberes: $ 1 billones **Sistema Integral de Verdad, Justicia, Repara-
Presidencia de la república: $ 2 billones SIVJRNR**: $ 1 billones ción y No Repetición

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General del Presupuesto
Público Nacional (DGPPN) – MHCP.

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06
Figura 4. Sectores con mayores cambios absolutos en el proyecto de PGN 2026

$
Cifras
Los mayores cambios en el presupuesto público en billones
propuesto para el próximo año de pesos
(barra máxima (barra máxima
Sectores con mayor aumento presupuestal $88,2 billones)
Sectores con mayor recorte presupuestal $12 billones)

→ SALUD Y PROTECCIÓN SOCIAL → INFORMACIÓN ESTADISTICA

2025*: $ 69,9 Creció $8,2 2025*: $ 1,2 Disminuyó $-0,4

12% 32%
2026: $ 78,9 2026: $ 0,8

→ EDUCACIÓN → IGUALDAD Y EQUIDAD

Creció $6,7 Disminuyó $-0,7

2025*: $ 81,6 2025*: $ 12,0
8% 6%
2026: $ 88,2 2026: $ 11,2

→ TRABAJO → TECNOLOGÍAS DE LA INFORMACIÓN

Y LAS COMUNICACIONES
Creció $5,0 Disminuyó $-0,8
2025*: $ 54,3 2025*: $ 2,9
9% 27%
2026: $ 59,4 2026: $ 2,1

→ DEFENSA Y POLICÍA → AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL

Disminuyó $-1,4
2025*: $ 61,7 Creció $4,4 2025*: $ 5,4
%7 25%
2026: $ 66,0 2026: $ 4,0

→ INCLUSIÓN SOCIAL Y RECONCILIACIÓN → VIVIENDA, CIUDAD Y TERRITORIO

Creció $3,9 Disminuyó $-1,5

2025*: $ 10,8 2025*: $ 8,8
37% 17%
2026: $ 14,8 2026: $ 7,3

*Este monto corresponde a la apropiación vigente a junio 30 de 2025 ($513,7 billones), descon-
tando los $12 billones aplazados por medio del Decreto 069 de 2025 y sus ajustes, e incluyendo
los recursos adicionados por Conmoción Interior, donaciones y convenios administrativos ($2,8
billones), llevado a precios de 2026 con una inflación proyectada en 4.5%.

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General del Presupuesto Público
Nacional (DGPPN) – MHCP.

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07
El resto de los recursos se reparte entre Hacienda ($36 billones), otros sectores agru-
pados ($51 billones), y áreas como Transporte, Minas y Energía, Igualdad y Equidad,
la Rama Judicial, la Fiscalía e Inclusión Social.

La Figura 4 (página 07) muestra las principales variaciones reales en la asignación

por sectores entre el PGN 2025 y el proyecto de PGN 2026. En total, 21 sectores
recibirán más recursos en 2026, mientras que 10 sectores presentan reducciones
reales.

Los mayores aumentos se concentran en sectores sociales: Salud y Protección Social

sube $8,2 billones (12%); Educación, $6,7 billones (8%); Trabajo, $5 billones (9%);
Defensa y Policía, $4,4 billones (7%); e Inclusión Social y Reconciliación, $3,9 billo-
nes (37%).

Por el contrario, se proyectan reducciones reales en cinco sectores. Vivienda, Ciudad

y Territorio pierde $1,5 billones (-17%); Agricultura y Desarrollo Rural, $1,4 billo-
nes (-25%); Tecnologías de la Información y las Comunicaciones, $800 mil millo-
nes (-27%); Igualdad y Equidad, $700 mil millones (-6%); e Información Estadística,
$400 mil millones (-32%).

La Figura 5 (página 09) presenta las principales variaciones reales en porcentaje entre
el PGN 2025 y el proyecto de PGN 2026. En total, 20 sectores recibirán más recursos
en 2026, mientras que 11 sectores presentan reducciones porcentuales reales. Este
análisis muestra qué sectores ganan o pierden peso dentro del presupuesto.

Los mayores aumentos se registran en Registraduría, con un crecimiento del 66%

($2,8 billones), Inclusión Social y Reconciliación, que sube 36% ($3,9 billones),
Planeación, con un aumento del 33% ($0,4 billones), Transporte, que crece 22%
($3,8 billones), y Ciencia, Tecnología e Innovación, con una variación positiva del
29% ($0,1 billones).

Por el lado de las reducciones, se destacan Deporte y Recreación, que cae 39%
($0,2 billones), Información Estadística, con una reducción del 31% ($0,4 billones),
Tecnologías de la Información y las Comunicaciones, que baja 28% ($0,8 billo-
nes), Agricultura y Desarrollo Rural, con una disminución del 25% ($1,4 billones), y
Vivienda, Ciudad y Territorio, que pierde 17% ($1,5 billones).

Con el fin de apoyar el debate informado, desde el Observatorio Fiscal de la Universidad

Javeriana disponemos de esta base de datos que incluye las asignaciones aprobadas
del PGN vigente y las del proyecto de PGN 2026. En la base se exponen las asig-
naciones a nivel de sector y entidad. Adicionalmente, se exponen comparaciones en
términos reales, considerando la inflación proyectada y los ajustes en el gasto.

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08
Figura 5. Sectores con mayores variaciones reales porcentuales en el proyecto de PGN 2026

$
Los mayores cambios en el presupuesto público Cifras
en billones
propuesto para el próximo año de pesos
(barra máxima (barra máxima
Sectores con mayor aumento presupuestal $20,3 billones)
Sectores con mayor recorte presupuestal $8,8 billones)

→ REGISTRADURÍA → VIVIENDA, CIUDAD Y TERRITORIO

Creció 67 % Disminuyó 17%

2025*: $ 4,2 2025*: $ 8,8

2026: $ 7,0 2026: $ 7,3

→ INCLUSIÓN SOCIAL Y RECONCILIACIÓN → AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL

Creció 37 % Disminuyó 25%

2025*: $ 10,8 2025*: $ 5,4

2026: $ 14,8 2026: $ 4,0

→ PLANEACIÓN → TECNOLOGÍAS DE LA INFORMACIÓN

Y LAS COMUNICACIONES
Creció 36 % Disminuyó 27%
2025*: $ 1,2 2025*: $ 2,9

2026: $ 1,6 2026: $ 2,1

→ TRANSPORTE → INFORMACIÓN ESTADISTICA

2025*: $ 16,6 Creció 23 % Disminuyó 32%

2025*: $ 1,2

2026: $ 20,3 2026: $ 0,8

→ CIENCIA, TECNOLOGÍA E INNOVACIÓN → DEPORTE Y RECREACIÓN

Creció 22 % Disminuyó 33%

2025*: $ 0,3 2025*: $ 0,5

2026: $ 0,4 2026: $ 0,3

*Este monto corresponde a la apropiación vigente a junio 30 de 2025 ($513,7 billones), descon-
tando los $12 billones aplazados por medio del Decreto 069 de 2025 y sus ajustes, e incluyendo
los recursos adicionados por Conmoción Interior, donaciones y convenios administrativos ($2,8
billones), llevado a precios de 2026 con una inflación proyectada en 4.5%.

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General del Presupuesto Público
Nacional (DGPPN) – MHCP.

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09
 IMPLICACIONES FISCALES DEL PROYECTO
DE PGN 2026 TRAS LA ACTIVACIÓN DE LA
CLÁUSULA DE ESCAPE
El proyecto de PGN para 2026 no da señales claras de iniciar un proceso de consolida-
ción fiscal. Aunque el Gobierno ha insistido en la necesidad de responsabilidad fiscal, el
crecimiento del presupuesto (3,7% real frente a 2025) y la falta de medidas estructurales
para contener el gasto cuestionan ese compromiso. Este momento del ciclo presupuestal
debía ser el punto de partida de un ajuste fiscal gradual, creíble y sostenible, en línea con
el compromiso de retomar el cumplimiento de la Regla Fiscal en 2028.

Sin embargo, las cifras presentadas muestran lo contrario: el gasto crece por encima de
lo previsto, se incrementa la meta de recaudo apoyada en una reforma tributaria aún sin
definir, y se reduce el pago de intereses sin sustento técnico claro. Estos cambios, introdu-
cidos apenas un mes después de publicarse el Plan Financiero del Marco Fiscal, debilitan
la consistencia de las cuentas Plan
fiscales
Plan y ponenGNC
Financiero
Financiero en duda
GNC 2026el compromiso del Gobierno con
2026
el saneamiento de las finanzas públicas.

$$
Cifras
Figura 6. Plan Financiero GNC 2026 Cifras
en miles
en
de miles
millones
de
de millones
pesos
de pesos

Plan Financiero GNC 2026 ($mm)

Concepto Plan
Plan FinancieroGNC
Financiero GNC2026
2026($mm)
($mm)
Concepto
Concepto MFMP 2025 PGN 2026 Diferencia
MFMP
MFMP 2025
2025 PGN2026
PGN 2026 Diferencia
Diferencia
Ingresos totales (a) $350,671 $358,835 $8,164
Ingresos
Ingresos totales
totales (a) (a) $350,671
$350,671 $358,835
$358,835 $8,164
$8,164
Tributarios $302,039 $301,770 $-283
Tributarios
Tributarios $302,039
$302,039 $301,770
$301,770 $-283
$-283
Ley de Financiamiento $19,617 $26,286 $6,669
Ley Ley de Financiamiento
de Financiamiento $19,617
$19,617 $26,286
$26,286 $6,669
$6,669
No tributarios $1,356 $1,356 $-
No tributarios $1,356 $1,356 $-
No tributarios
Fondos Especiales $1,356
$4,626 $1,356
$5,126 $ -
$500
Fondos Especiales $4,626 $5,126 $500
Fondos Especiales
Recursos de Capital $4,626
$23,032 $5,126
$24,297 $500
$1,264
Recursos de Capital $23,032 $24,297 $1,264
Recursos
Gastosde totales
Capital(b) $23,032
$470,298 $24,297
$478,463 $1,264
$8,164
Gastos totales (b) $470,298 $478,463 $8,164
Gastos totales (b)
Intereses $470,298
$91,650 $478,463
$81,651 $8,164
$-10,000
Intereses $91,650 $81,651 $-10,000
Intereses
Gasto primario (c) $91,650
$378,648 $81,651
$396,812 $-10,000
$18,164
Gasto primario (c) $378,648 $396,812 $18,164
GastoBalance
primario (c)
Primario (a - c) $378,648
$-27,977 $396,812
$-37,977 $18,164
$-10,000
Balance Primario (a - c) $-27,977 $-37,977 $-10,000
Balance Primario
Balance Total(a(a--c)b) $-27,977
$-119,627 $-37,977
$119,628 $-10,000$-
Balance Total (a - b) $-119,627 $-119,628 $-
Balance Total (a - b) $-119,627 $119,628 $-

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General de Política

Macroeconómica (DGPM) - MHCP.
Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General de Política
Macroeconómica (DGPM) - MHCP.

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10
La Figura 6 (página 10) compara las cuentas del Plan Financiero del MFMP 2025 con
las del proyecto de PGN 2026. Las cifras del PGN no coinciden con el plan de ajuste
planteado en junio. El gasto primario crece $18,2 billones (0,9% del PIB) frente al Plan
Financiero, mientras que el pago de intereses se reduce sin mayor justificación en $10 bi-
llones (-0,5% del PIB). Además, el monto proyectado para recaudo por reforma tributaria
aumenta en $6,7 billones.

Estas diferencias elevan el balance primario proyectado de -1,4% a -2% del PIB. En la
práctica, este incremento del gasto del GNC implica que el mayor gasto del PGN se finan-
ciaría con ingresos transitorios o inciertos. Esta incoherencia entre los dos documentos
revela debilidades estructurales en la planeación fiscal, compromete la credibilidad del
ajuste y amplía las presiones para el gobierno entrante. ¿Qué tan usual son las diferencias
históricas entre el Plan Financiero del MFMP y la presentación del presupuesto? Veamos.

Figura 7.Diferencias
Diferencias en
deproporción al PIB
proyecciones dede proyecciones
ingresos de ingresos
y gasto y gasto
entre Plan entre Planes
Financiero y PGNFinancieros
del MFMP y PGN (junio vs julio)
2,0

1,5

1,0
1,5
1,3
0,5 0,9
0,1 0,3
0,0
2022 2023 2024 2025 2026
-0,5
-0,5

-1,0

Ingresos tributarios Gasto Primario Pago de intereses

*Aunque no se identificaron registros explícitos sobre estas diferencias en la información

pública disponible del MHCP, el Ministro Germán Ávila, ha señalado recientemente que
estas existen al menos desde 2018.

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General de Política

Macroeconómica (DGPM) - MHCP.

La Figura 7 muestra la diferencia, en puntos porcentuales (pp) del PIB, entre las proyec-
ciones del Plan Financiero del MFMP y las cifras incluidas en el Proyecto de PGN para los
componentes de ingresos tributarios, gasto primario y pago de intereses, en el periodo
2024-2026. Para los presupuestos de 2022 y 2023 no hubo variaciones significativas

Para el PGN 2024, la única variación relevante es un aumento marginal de 0,1 pp en el

gasto primario. En el PGN 2025, se proyectaron ingresos tributarios 1,5 pp del PIB por

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11
encima del Plan Financiero, junto con un gasto primario mayor en 1,3 pp, sin cambios en
el pago de intereses. En el PGN 2026, las diferencias son menores en ingresos tributarios
(0,3 pp adicionales), pero se mantiene un incremento de 0,9 pp en el gasto primario y una
reducción de 0,5 pp en el pago de intereses.

Este comportamiento de diferencias de pronósticos a un mes de diferencia genera incer-

tidumbre y muestran un comportamiento inusual relativo a la presentación de cuentas
fiscales y presupuestales para las vigencias 2022 y 2023. Dado que la mayor parte de los
ingresos son tributarios, vale la pena revisar el comportamiento histórico.

Figura 8. Recaudo tributario del GNC (% del PIB) 2018 - 2026

Recaudo tributario del GNC (% del PIB) 2018 - 2026

20.0

18.0 17
16,6
1,4
16.0 15,5
14,0 14,4 14,4
14.0 13,7 13,1 13,6

12.0

10.0
15,6
8.0

6.0

4.0

2.0

0.0
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025* 2026*

Recaudo tributario (% del PIB) Ley de Financiamiento Total

* Proyección Plan Financiero

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General de Política

Macroeconómica (DGPM) - MHCP.

La Figura 8 muestra la evolución del recaudo tributario como porcentaje del PIB entre
2018 y 2026, así como el ingreso adicional esperado por Ley de Financiamiento en
2026.

La actualización del Plan Financiero proyecta un recaudo tributario de 15,6% del PIB
para 2026, al que se sumaría 1,4% del PIB por concepto de la reforma tributaria,
alcanzando un total del 17%. Esta cifra supera incluso el pico de 16,6% registra-
do en 2023, año en el que se implementaron medidas transitorias de adelanto de
impuestos. En 2024, tras el agotamiento de estos mecanismos, el recaudo cayó a
14,4%. Para cumplir con la Regla Fiscal ese año, el Gobierno incluyó Transacciones
de Única Vez (TUV) por 1,8% del PIB por la caída del recaudo tributario, lo que

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ocultó temporalmente el verdadero tamaño del desbalance. Haber incluido la caída
del recaudo como TUV afectó la transparencia fiscal y debilitó la solidez del marco de
proyecciones, pues parte de la caída del recaudo y de volver al promedio histórico de
recaudo es explicado por haber adelantado impuestos en 2023.

La experiencia internacional muestra que, tras la pandemia, muchos países han en-
frentado dificultades para estimar el comportamiento de los ingresos tributarios. Sin
embargo, en el caso colombiano, la magnitud del error ha sido mayor. Mientras países
como Chile, Corea del Sur y Francia registraron desviaciones entre -1% y -2,4% del
PIB, en Colombia la sobrestimación de tributos en 2024 fue superior al 4% del PIB

Esta situación se agrava si se considera que la reforma tributaria que apoya el PGN
2026 aún no ha sido presentada ni estructurada y que en 2025 el gobierno volvió a
adelantar impuestos del próximo año, como lo hizo en el 2023. El MFMP menciona
algunas líneas de acción: reducir el gasto tributario en el IVA, aumentar la progresi-
vidad del impuesto de renta a personas naturales, fortalecer impuestos ambientales
y revisar los beneficios fiscales. Aunque estas propuestas responden a criterios téc-
nicos como eficiencia, progresividad y sostenibilidad, no existe una hoja de ruta clara
para su implementación.

La expectativa de aumentar el recaudo en 1,4% del PIB mediante esta reforma pare-
ce poco realista. Alcanzar un recaudo similar al de 2023 en 2026 (inflado por medi-
das transitorias) requeriría un entorno político favorable y un cambio estructural que
no ha sido definido ni explicado y no tiene relación con el comportamiento reciente
del recaudo.

Por el lado del gasto público, es importante tener en cuenta que el impacto fiscal
se reconoce en el momento de la obligación del gasto, es decir, cuando se reciben
bienes o servicios. Por tanto, la presión sobre el balance fiscal se determina por la
ejecución efectiva de los recursos, no por la apropiación aprobada.

La Figura 9 (página 14) muestra la evolución de la ejecución presupuestal a 30 de

junio de cada año desde 2000, medida como el porcentaje de obligaciones frente a
las apropiaciones aprobadas y muestra el promedio histórico de ejecución (38,1%).
También incluye la variación anual en puntos porcentuales (pp) respecto al año
anterior.

Entre 2020 y 2022, la ejecución mostró una tendencia creciente, alcanzando un

máximo de 40,1% en 2022. Sin embargo, en 2023 y 2024 el ritmo de ejecución se
desaceleró, cayendo a 38% y 36,6%, respectivamente. En 2025, se observa una leve
recuperación de 0,6 pp frente al año anterior, alcanzando un nivel de 37,2%, aún por
debajo del promedio histórico.

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13
 Ejecución PGN con corte a 30 de junio (2000 - 2025)
Figura 9. Ejecución PGN con corte a 30 de junio (2000 - 2025)
45,0 8,0

6,0
40,0 38,1
Ejecución / Ejecución promedio (%)

4,0

Variación año anterior (pp)

35,0
2,0

38,9
0,0

43,4
42,4

40,1
41,6
30,0

39,7
39,9

39,3
39,0

38,0
40,9

38,1

38,1
35,3

39,5
38,6

37,2
36,7
38,7

34,7
-2,0
36,1

38,2

36,6
36,5
30,8

31,9
20,5
-4,0

20,0 -6,0

2024
2025
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Ejecución(%) Ejecución promedio (%) Variación año anterior (pp)

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General del Presupuesto
Público Nacional (DGPPN) – MHCP.

Estas fluctuaciones reflejan cambios en la capacidad operativa del Estado para ejecutar el gas-
to público, así como restricciones institucionales y fiscales. El repunte de 2025 implica un ma-
yor nivel de compromisos adquiridos durante el primer semestre.Como resultado adicional de
la falta de capacidad para ejecutar el presupuesto el año pasado, para este año acumulamos el
Ejecución rezago PGN 2024
mayor rezago presupuestal.

Figura 10. Ejecución rezago PGN 2024

$
Cifras
→ Total rezago en miles
de millones
presupuestal: $62,800 de pesos

31%
$19,580
69% 100%
$62,800
$43,220
Pago
Rezago por pagar

Fuente: elaboración propia con base en datos de la Dirección General del Presupuesto
Público Nacional (DGPPN) – MHCP.

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La Figura 10 (página 14) muestra el avance en la ejecución del rezago presupuestal cons-
tituido al cierre de 2024, el cual ascendía a $62,8 billones. Este rezago corresponde a obli-
gaciones adquiridas (como reservas presupuestales y cuentas por pagar) que deben eje-
cutarse en el ejercicio fiscal siguiente. A 30 de junio de 2025, ya se había ejecutado el 69%
de ese monto, equivalente a $43,2 billones. El restante 31% ($19,6 billones) permanece
pendiente de pago.

La recuperación en el ritmo de ejecución del PGN 2025, junto con el avance en la ejecución
del rezago de 2024, añade una presión adicional sobre el balance fiscal de este año, ya que
materializa obligaciones que aumentan el déficit y reducen el margen para ajustes poste-
riores en el año.

En conjunto, el proyecto de PGN 2026 evidencia una desconexión entre la consolidación

fiscal y las decisiones presupuestales. El crecimiento real del gasto, el uso de supuestos
optimistas sobre ingresos, la ausencia de una reforma tributaria estructurada y la presión
adicional por la ejecución acumulada comprometen la credibilidad del ajuste fiscal. Lejos de
trazar una senda sostenible, las cifras presentadas prolongan la dependencia de ingresos
inciertos y aplazan decisiones estructurales necesarias.

Figura 11. Tasa de interés de bonos soberanos a 10 años en Colombia, México, Costa Rica y Chile (2015–
2025) - Trimestral
Tasa de interés de bonos soberanos a 10 años en Colombia, México, Costa
Rica y Chile (2015–2025) - Trimestral

14,0

12,0

10,0

8,0

6,0

4,0

2,0

0,0
2025-1
2015-1
2015-2
2015-3
2015-4
2016-1
2016-2
2016-3
2016-4
2017-1
2017-2
2017-3
2017-4
2018-1
2018-2
2018-3
2018-4
2019-1
2019-2
2019-3
2019-4
2020-1
2020-2
2020-3
2020-4
2021-1
2021-2
2021-3
2021-4
2022-1
2022-2
2022-3
2022-4
2023-1
2023-2
2023-3
2023-4
2024-1
2024-2
2024-3
2024-4

Colombia México Costa Rica Chile

Fuente: elaboración propia con base en datos de la OCDE procesados por FRED.

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La Figura 11 (página 15) muestra la evolución (trimestral) de la prima de riesgo so-
berano, medida a través de los Credit Default Swaps (CDS) a 10 años para Colombia,
México, Costa Rica y Chile entre 2001 y 2025. Este indicador refleja la percepción de
riesgo sobre la capacidad de pagar la deuda. Cuando la prima sube, significa que el
mercado percibe mayor probabilidad de incumplimiento o problemas fiscales; cuando
baja, indica mayor confianza en la estabilidad económica y fiscal.

Desde mediados de 2021, la prima de riesgo de Colombia ha mostrado un deterioro

sostenido, ubicándose por encima de sus pares regionales. Mientras Chile y México
han mantenido niveles relativamente estables, e incluso más bajos que antes de la
pandemia, el riesgo percibido para Colombia ha aumentado significativamente. A ini-
cios de 2025, el CDS de Colombia se acerca a 12%, mientras en México ronda el 9%
y Costa Rica se acerca al 6% y Chile se mantiene por debajo del 6%.

Este comportamiento refleja el impacto de la creciente incertidumbre fiscal, la pérdida

del grado de inversión y la falta de señales claras sobre un ajuste estructural. La mayor
prima de riesgo encarece el financiamiento público y limita la capacidad del Estado
para financiar la inversión pública y responder a futuras crisis.

En este contexto, el próximo gobierno deberá implementar un ajuste fiscal de más de

4% del PIB para retomar el cumplimiento de la Regla Fiscal en 2028 y recibir créditos
más baratos. Sin reformas estructurales y sin credibilidad en el manejo fiscal, ese ob-
jetivo será difícil de alcanzar.

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CONCLUSIONES

El proyecto de Presupuesto General de la La meta de recaudar 1,4% adicional del

Nación para 2026 se presenta en un con- PIB con una reforma tributaria aún sin es-
texto de desequilibrio fiscal persistente, tructura definida se suma a un historial
con un déficit cercano al 7% del PIB y una reciente de sobrestimaciones fiscales. En
presión creciente sobre la deuda pública. 2024, sin Ley de Financiamiento, el recau-
Aunque el Gobierno ha activado la cláu- do efectivo fue más de 4% del PIB inferior
sula de escape de la Regla Fiscal para a lo previsto en el PGN. Para cumplir la
ampliar temporalmente los márgenes de Regla Fiscal, se acudió a medidas conta-
gasto, el PGN no parece representar el bles transitorias, como las Transacciones
inicio de una senda de ajuste coherente de Única Vez (TUV), catalogando como
con lo presentado en el Plan Financiero inesperada la caída del recaudo.
del MFMP de junio, ni parece sostenible
ni creíble. La caída del recaudo en 2024 también
respondió al adelantamiento de impues-
En lugar de reducir el gasto, el presupues- tos en 2023. Así, el pronóstico alcis-
to crece 3,7% en términos reales frente ta del recaudo en 2026 (aún sin Ley de
a 2025, con aumentos concentrados en Financiamiento), dado el adelantamiento
funcionamiento y una reforma tributaria de retenciones y auto retenciones duran-
aún sin estructurar como sustento de las te este año 2025, carece de sustento en
metas de ingreso. La reducción proyecta- el comportamiento reciente de las finan-
da en 2026 el pago de intereses, el au- zas públicas.
mento del recaudo tributario con y sin Ley
de Financiamiento, sumada al incremento Este manejo fiscal no sólo se refleja en
en el gasto primario, contradicen el Plan mayores pagos de intereses desde el pre-
Financiero publicado apenas un mes an- supuesto, sino que además ya se refleja
tes y compromete la coherencia del mar- en un mayor riesgo soberano. La prima de
co fiscal. El PGN 2026 se formula en un riesgo de Colombia ha aumentado de for-
contexto en el que la mayor ejecución del ma sostenida desde 2021 y se ubica por
gasto en 2025 y el pago del rezago acu- encima de la de países comparables como
mulado de 2024 aumentarán la presión México, Chile y Costa Rica. Este deterioro
sobre el balance fiscal de este año, con el incrementa el costo de financiamiento del
riesgo de deteriorar aún más las cuentas Estado y traslada una carga significativa
de cara a 2026. El impacto fiscal de estas de ajuste al próximo gobierno, que debe-
obligaciones ya adquiridas limita severa- rá reducir el déficit en al menos 4 puntos
mente el margen de maniobra. del PIB para retomar el cumplimiento de
la Regla Fiscal en 2028.

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En suma, el PGN 2026 refleja una expan- lado del ingreso y el gasto, el país con-
sión del gasto que no está respaldada por tinuará enfrentando una creciente vulne-
ingresos estructurales, pone en entredi- rabilidad fiscal que limitará su capacidad
cho el cumplimiento futuro de la Regla de financiar prioridades sociales, res-
Fiscal y traslada una carga significativa ponder a crisis y mantener la estabilidad
de ajuste al próximo gobierno. Sin una re- macroeconómica.
forma fiscal estructural y creíble, desde el

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El Observatorio Fiscal de la Pontificia
Universidad Javeriana está dedicado a
la veeduría ciudadana del gasto público
y la tributación en Colombia. Su fin es
democratizar la información sobre las
finanzas públicas para promover el voto
informado y el activismo civil.

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Observatorio Fiscal de la Pontificia Universidad Javeriana. (2024). Informe
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