RESPUESTA A PREGUNTAS ORIENTADORAS
a) ¿Qué es una inversión?
Es la asignación de un recurso con el objetivo de obtener un bien común
o un servicio útil a la sociedad. Realizada en un periodo de tiempo
determinado y se termina con un producto o con los elementos
necesarios para la prestación del servicio.
b) ¿A medida que aumenta la tasa de descuento se reduce el
VPN?
Si, a media que la tasa de descuento aumenta, el valor presente neto de
una inversión disminuye, debido a que la tasa de descuento mas alta,
indica que se prefieren mas los flujos de efectivo actuales a los futuros,
por lo que los flujos se descuentan, por lo que tienen un valor menos en
el presente.
c) ¿En un proyecto independiente, cuando la TIR es mayor
que la tasa de oportunidad el VPN es mayor que cero?
Si, si la tasa interna de retorno es mayor que la tasa de oportunidades,
el valor presente neto será mayor que cero, lo cual indica que es
rentable ya que genera un retorno mayor que la tasa de descuento
utilizada, de esta manera el inversionista gana más de lo que quería
ganar.
d) ¿El inconveniente del método del VPN es que depende de
la tasa de
descuento?
En el calculo del valor presente neto, la variable determinante es la tasa
de descuento, a medida que esta cambia el valor de VPN también
cambia, por lo que no se puede calcular el VPN sino esta determinada la
tasa de descuento con anterioridad.
e) ¿El método de la TIR supone que los Flujos Netos de
Efectivo se
reinvierten a la misma TIR, mientras que el método del
VPN supone que estos se reinvierten a la tasa de
descuento?
El método de la tasa de interna de retorno asume que los flujos netos de
efectivo, generados por un proyecto se reinvierten a la misma tasa de
retorno que la TIR del proyecto. Generando un rendimiento igual al de la
tasa interna de retorno, por el contrario, el método del valor presente
Neto asume que los flujos de efectivo de reinvierten a la tasa de
descuento utilizada para calcular el VPN, la cual suele ser la tasa mínima
de rendimiento, que se espera obtener de una inversión.
EJERCICIO
Según las proyecciones realizadas en el estudio de mercado de un
nuevo proyecto de inversión se estima posible vender 40 toneladas
anuales de un producto a $1.000.000/tonelada durante los tres
primeros años y a $1.200.000/ tonelada a partir del cuarto año, cuando
el producto procesado se haya consolidado en nuestro mercado.
El estudio técnico definió que el proyecto requerirá las siguientes
inversiones:
Terrenos $85.000.000
Obras Físicas $50.000.000
Maquinaria $35.000.000
Capital De Trabajo $25.000.00
Los costos de fabricación para un volumen de hasta 50 toneladas son:
Mano de Obra Directa $15.000.000
Materiales Directos $20.000.000
Gastos Generales de Fabricación $8.000.000.
Los costos fijos (sin incluir depreciación) se estiman en $5.000.000.
Los gastos de administración alcanzarían a $23.000.000 durante el
primer año y se prevé un aumento del 2.5% anual.
La depreciación de activos fijos es en línea recta.
Los gastos de puesta en marcha (registros, certificados, permisos,
licencias, estudios, entre otros) ascienden a $20.000.000, incluido el
costo de estudio del proyecto por un valor de $8.000.000.
Al cabo de 5 años, se estima que la infraestructura física (incluidos los
terrenos) tendrá un valor comercial de $100.000.000 y el capital de
trabajo se recupera en un 90% de su valor inicial. La maquinaria tendrá
un valor de mercado de $18.000.000 al final del año 5. La tasa de
impuestos a las utilidades es del 35%.
De acuerdo con la información anterior, definir:
- ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto puro?
Ingresos Anuales por Ventas
Costos de producción anual
COSTOS VARIABLES
$
MANO DE OBRA 15.000.000
$
MATERIALES DIRECTOS 20.000.000
GASTOS GENERALES DE $
FABRICACION 8.000.000
$
TOTAL 43.000.000
COSTOS FIJOS $ 5.000.000
TOTAL, DE COSTOS DE $
PRODUCCION 48.000.000
Gastos Administrativos
GASTOS DE
ADMINISTRA
CION 0,025
año 1 $ 23.000.000
año 2 $ 23.575.000
año 3 $ 24.164.375
año 4 $ 24.768.484
año 5 $ 25.387.696
Depreciación de Activos Fijos
DEPRECIAC
INVERSIONES ION 5
$
85.000.00
TERRENOS 0
$
50.000.00 $
OBRAS FISICAS 0 10.000.000
$
35.000.00
MAQUINARIA 0 $ 7.000.000
TOTAL, DEPRECIACION $
ANUAL 17.000.000
FLUJO DE CAJA
OPERATIVO ANTES
DE IMPUESTOS
-$
AÑO 1 48.000.000
-$
AÑO 2 48.575.000
-$
AÑO 3 49.164.375
-$
AÑO 4 41.768.484
-$
AÑO 5 42.387.696
IMPUESTOS
ANUALES 0,35
-$
AÑO 1 22.750.000 0
-$
AÑO 2 22.951.250 0
AÑO 3 -$ 0
23.157.531
-$
AÑO 4 20.568.970 0
-$
AÑO 5 20.785.694 0
INFRAESTRUCTURA $100.000.00
FISICA 0
CAPITAL DEL 0, $
TRABAJO $25.000.000 9 22.500.000
VALOR DE LA
MAQUINARIA $18.000.000
RECUPERACION $
FINAL 140.500.000
AÑO 0 -$ 215.000.000
AÑO 1 -$ 31.000.000
AÑO 2 -$ 31.575.000
AÑO 3 -$ 32.164.375
AÑO 4 -$ 24.768.484
AÑO 5 $ 115.112.304
Cálculo de la VAN y La TIR
añ -$
o 0 215.000.000 -$ 215.000.000
añ -$
o 1 31.000.000 -$ 28.181.818
añ -$
o 2 31.575.000 -$ 26.095.041
añ -$
o 3 32.164.375 -$ 24.165.571
añ -$
o 4 24.768.484 -$ 16.917.208
añ $
o 5 115.112.304 $ 71.475.684
-$ 238.883.955
VAN -$ 167.408.271
TIR -24%
RTA: La tasa de interés retorno es menor que la tasa de descuento por lo
que el proyecto no es rentable.
- ¿Cuál es el punto de equilibrio contable para el primer año de
operación del proyecto?
COSTOS VARIABLES TOTALES
CVU =
NUMERO DE UNIDADES
N.
COSTOS VARIABLES UNIDADES 40
$
MANO DE OBRA 15.000.000
$
MATERIALES DIRECTOS 20.000.000
GASTOS GENERALES DE $
FABRICACION 8.000.000
$
TOTAL 43.000.000
$
1.075.000
COSTOS FIJOS
PUNTO DE EQUILIBRIO=
PRECIO DE VENTA−COSTO VARIABLE UNITARIO
Costo variable $
unitario 1.075.000
COSTOS FIJOS $
TOTALES 48.000.000
PRECIO DE LA $
VENTA 1.000.000
-$
640
RTA: El punto de equilibrio es de $-640
- ¿Cuál es el punto muerto del proyecto en toneladas vendidas
para el primer año?
GASTOS DE $
FABRICACION 5.000.000
GASTOS DE $
ADMINISTRACION 23.000.000
TOTAL DE COSTOS $
FIJOS 28.000.000
$
MANO DE OBRA 15.000.000
$
MATERIALES DIRECTOS 20.000.000
$
GASTOS DE FABRICACION 8.000.000
$
TOTAL DE COSTOS VARIABLES 43.000.000
$
COSTO VARIABLE POR TONELADA (40) 1.075.000
$
PRECIO DE VENTA POR TONELADA 1.000.000
costos fijos
p . muerto ( toneladas )=
p . venta por tonelada−C . variable por tonelada
-$
PUNTO MUERTO POR TONELADA 373,33
Si el 40% de la inversión inicial se financiara con un préstamo a
5 años con una tasa de interés del 14% efectivo anual y pago de
cuotas anuales iguales, ¿cuál será la rentabilidad del
inversionista?
INVERSION INICIAL
INVERSIONES
TERRENOS $ 85.000.000
OBRAS FISICAS $ 50.000.000
MAQUINARIA $ 35.000.000
CAPITAL DE TRABAJO $ 25.000.000
GASTOS DE PUESTA EN
MARCHA $ 20.000.000
$
TOTAL 215.000.000
Para calcular la cuota del pago anual del préstamo usamos la formula
P∗r
A= n
1−(1+r )
P= $ 86.000.000
R: 14% 0.14
N: 5 años
PRESTAMO $ 86.000.000
TASA DE INTERES 0,14
NUMERO DE AÑOS 5
PAGO ANUAL $ 25.050.385
Flujos de caja anuales
RTA: la rentabilidad del inversionista con una TIR del -49% indica que no es un proyecto
viable.
- Con los flujos de efectivo que genera el proyecto cada año, ¿se
puede pagar el servicio de la deuda generado por el préstamo
bancario?
RTA:
No. ya que presenta valores negativos por lo que no se puede cubrir la
deuda, con la rentabilidad entregada
