Leopoldo Tornarolli (Cedlas): “La mejor política social es volver a crecer” P4-5

VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025 / BUENOS AIRES, ARGENTINA / AÑO LXXV / NUMERO 5342 / $2000 / Recargo Interior $100 w w w.e l e c on omi s t a .c om.a r

ARMADO El oficialismo cerró acuerdos con distintos partidos en cada provincia. No hubo Qué va a
línea única, pero sí una conducción central que definió cada jugada: Karina Milei
pasar con

LLA armó alianzas a el PRO en

el futuro
POR FRANCO OCCHIPINTI

medida en todo el país

P9

E
ntender el mapa electoral na Milei. Pero no tuvo una línea gran armadora de LLA, puede ner una gran mayoría, iría por
para las elecciones legis- homogénea para hacer alianzas imponer condiciones: más ade- todo el partido. No está yendo por
lativas de octubre será sino que varió de acuerdo a las lante, con el desgaste del Gobier- ninguno completo. Está yendo a
una tarea compleja. La realidades provinciales. Actuó no, quizás ya no pueda hacerlo. dividir los partidos que hay”, di-
Libertad Avanza será la única caso por caso. “El oficialismo se “Cuando el Gobierno se alía con ce Andrés Malamud. El único lí-
fuerza presente en todos los dis- ordena desde la Casa Rosada y el dos radicales -en Chaco y Mendo- mite de LLA para sellar acuerdos
tritos del país porque, a diferen- campo opositor es un baldío”, za- y con uno del PRO en Entre es el campo peronista. Con el res-
cia de las demás, tuvo un poder describió Juan Negri. Es el mo- Ríos, está dividiendo los partidos to, mostró tener entendimientos
de decisión centralizado en Kari- mento en que Karina Milei, la que tiene enfrente. Si quisiera te- según la jurisdicción P12

POR VICTOR PEIRONE POR SERGIO CUTULI

Colapinto y Así es la Hace 80 años,

el cobre: tres industria estuvimos
lecciones de automotriz cerca del fin
la Fórmula 1 que se viene FLOJO Tras la sesión, el del mundo
DATA Argentina puede ser CORDOBA Se hizo el Foro
La política mercado se dio vuelta: los DATA Se cumplen 80 años de
una potencia cuprífera. La Internacional Automotriz frenó el rally bonos no atraen compradores
y la Bolsa porteña fue la
los bombardeos atómicos
Fórmula 1 ofrece tres con la presencia de CEOs contra las ciudades de
lecciones útiles P14 de las automotrices P6 que se insinuaba peor de todas P3 Hiroshima y Nagasaki P15

DATO INFORMALIDAD Y CUENTAPROPISMO, REFUGIOS ANTE LA NO GENERACION DE EMPLEO P8

2 II EL ECONOMISTA VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025

Economía
El Gobierno logra un respi- El oficialismo logró encapsular un deslizamiento del do) marcó ese tema. Después de
ro financiero que puede ser remarcar los logros de la Argen-
momentáneo o mucho más dura- tipo de cambio vía un empujón de las tasas, que tina bajo el mandato de Milei
dero dependiendo del desenlace quedaron altísimas. Por Leandro Gabin (que son varios y conocidos),
electoral. A un mes de las elec- profundizó sobre lo que tendría
ciones en la provincia de Bue- que suceder para “convencer”
nos Aires, el oficialismo logró después de las elecciones.

La paz (con vencimiento)

encapsular un deslizamiento del “El plan de Milei para rehacer
tipo de cambio vía el empujón de Argentina a pesar de la arraiga-
las tasas. Quedaron altísimas. da oposición peronista ha fun-
Después de la suba de encajes cionado a corto plazo. Pero las

que trae el carry trade

del BCRA, los bancos siguen sin elecciones legislativas de mitad
liquidez y pagan 56% anual pa- de mandato de octubre podrían
ra conseguirlo (en el cortísimo marcar un hito”, advierte.
plazo, vía caución o pases). El “Para consolidar sus re-

y la economía inmersa
Central, con su inacción, conva- formas, Milei debe conseguir
lida esas súper tasas. Algo que muchos más legisladores. Un
podría salirle caro teniendo en fracaso podría provocar el ner-
cuenta que el mayor deudor en viosismo en el mercado que debi-

en la batalla cultural
pesos es el mismo Tesoro y que litó a varios de sus predecesores.
tiene que renovar vencimientos Para tener éxito, el economista
por $38 billones en agosto. La libertario debe despojarse de su
teoría de la frazada corta. ropaje doctrinario, escuchar las
Como suele suceder, después críticas constructivas y ganar-
de la corrección, los profesiona-
les del mercado salieron a jugar.
A río revuelto, ganancia de pes-
cadores. La “JP buena”, por el
banco estadounidense JP Mor- La cuestión política
gan (el mayor de ese país) salió a
recomendar volver a hacer el ca-
es decisiva pero, más
rry trade. Música para los oídos allá del resultado, el
del equipo económico. Pero la mercado le pedirá
estrategia del banco es cortapla- más (no menos)
cista, como ya demostró en otras
ocasiones con sus idas y vueltas.
al Gobierno para
“Hay un tema cuando uno lee convencerse. Y
los informes de los bancos de in- eso se traduce en
versión de afuera, porque están aumentar el delivery
escritos para inversores institu- de lo que falta, que
cionales, inversores grandes. Yo
presumo que ese inversor puede
son las reformas
rotar la totalidad de su cartera estructurales
en el día, si quiere. Que eso no es
cierto para la mayoría de la gen-
te. Y asumo que su posesión de
Argentina no excede el 1% de su
portafolio. Cosa que no es cierto
para la gran mayoría de la gente.
Una cosa es
Entonces, cuando JP Morgan te convencer en la
dice, andá con el carry trade, se lo batalla cultural de
está diciendo es a un fondo común cabotaje (algo que
de inversión gigantesco que está está por verse en
en Estados Unidos, que por ahí
maneja un trillón de dólares en
qué magnitud) y
assets. Pasá de tener 0,75% de tu ción en un paper, movió semanas “Hay sobrada evidencia Por algo la Argentina tiene 750 otra es convencer a
portafolio en pesos de Argentina a atrás. Tanto ahora que vuelve, empírica de que lo único que puntos de riesgo país y naciones los mercados, que
tener 0,85% de tu portafolio en pe- como antes que se fue. genera la izquierda es pobreza, gobernadas por “zurdos” como miran completamente
sos de Argentina. Y en un mes, por Claro que mientras tanto, las miseria, muerte, desigualdad. Chile, Colombia, Brasil o Méxi-
ahí, el banco le dicen que hay que apuestas que descompriman las Es realmente increíble que pue- co tienen un tercio de eso. Inclu-
de afuera esa
bajar a 0,75%. Porque la ventana presiones al alza para el tipo de dan sobrevivir a tantos fracasos. so, en el mejor escenario donde discusión infantil
se pasó”, explicó sublimemente cambio son bienvenidas para el Cuando uno se pregunta cómo LLA “arrase” en las elecciones, entre “derechas
Juan Manuel Pazos, economista oficialismo. Las miradas están sobreviven a tantos fracasos es el riesgo país puede ir a niveles e izquierdas”
jefe de One618 (la fusión de TPCG puestas en otro lado, ya no la justamente porque son muy bue- de 500 puntos (más o menos). El
y Consultatio). economía. El esquema econó- nos dando la batalla cultural”, faro, para la Argentina, es ser El
El especialista dice que la mico entró en modo “guerra”. remarcó el ministro. Y remató: Salvador (gobernado por Nayib
ventana se ve en períodos de un Los funcionarios de Economía “Así como no hay que descuidar- Bukele, amigo de Milei), que tie-
mes. “Por ahí entro un mes, reba- abrazan la batalla cultural y ha- se en lo económico, no hay que ne 440 puntos de riesgo país.
lanceo de vuelta y te digo ‘tenés blan como protagonistas de una descuidarse en esta batalla cul- La cuestión política es deci- se al centro político para crear
0,75% de vuelta’. Y ese inversor épica contra los “degenerados tural, para combatir al engaño siva pero, más allá del resulta- un consenso duradero a favor
tiene cero costos de transacción fiscales” y la oposición irres- que significa la izquierda”, dijo. do, el mercado le pedirá más (no del cambio. De lo contrario, Ar-
de hacerlo. Cero, porque son su- ponsable. El mismo Luis Capu- Lo cierto es que una cosa es menos) al Gobierno para con- gentina se arriesga a una nueva
ficientemente grandes que pue- to, quien se cansó de hablar de convencer en la batalla cultural vencerse. Y eso se traduce en tragedia política y económica”,
den ejecutar sin costos. A mejor los “zurdos” en un evento de la de cabotaje (algo que está por aumentar el delivery de lo que afirma el artículo del FT.
precio, sin ninguna comisión, sin Fundación Faro (la usina de ul- verse en qué magnitud) y otra es falta, que son las reformas es- ¿Qué hará Milei? El después
absolutamente nada. Entonces, tra derecha que maneja Agustín convencer a los mercados, que tructurales. Una nota del Conse- del 26 de octubre es ciencia fic-
ojo con seguir esos servicios”, Laje, el referente intelectual de miran completamente de afuera jo Editorial del Financial Times ción en la Argentina. Ganar es
advierte. Obviamente cuando el las ideas del Presidente), tuvo un esa discusión infantil entre “de- (uno de los medios más impor- lo primero. El mercado ya marcó
JP Morgan hace la recomenda- discurso provocativo. rechas e izquierdas”. tantes en lo económico del mun- que espera para el día después.
VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025 EL ECONOMISTA II 3

Economía
Después de la sesión de Diputados, el mercado se dio vuelta. Los dólares oficiales y financieros
bajaron más, pero el blue subió. El BCRA perdió reservas. Los bonos no atraen compradores. Y la
Bolsa porteña fue otra vez la peor de todas, con caída en bloque para los ADR. Por Luis Varela

La política metió la cola y

frenó el rally que se insinuaba
La goleada que recibió el Go- dears, el índice Merval bajó 2,8%.
bierno en Diputados con los le- Mientras que los ADR argentinos
gisladores votando al borde de los que se transan en Nueva York
dos tercios a favor de las iniciati- anotaron una baja en bloque del
vas opositoras terminó afectando 1% al 7% para Edenor, Pampa E,
este jueves al mercado argentino, Cresud, Galicia, Supervielle, Ma-
al punto que se cortó el rally que cro, YPF, TGS, Bioceres, BBVA y
venían mostrando los títulos loca- Loma Negra.
les, que habían acumulado subas Todo este componente se dio
de hasta 20% desde que el equipo con commodities reacomodándo-
económico fue corrigiendo errores se. El petróleo bajó 0,3%, con ca-
y consiguió el aval del FMI. ras cada vez más preocupadas en
Pero los números de este jue- Vaca Muerta. Los metales precio-
ves lo dicen todo: arrancó agosto sos fueron otra vez para arriba.
y mientras muchos pequeños Los metales básicos se mostraron
ahorristas ya tienen el sueldo en débiles. En Chicago todos los gra-
la mano, el dólar blue tuvo un leve nos mostraron precios sólidos, en
rebote, aunque los dólares oficia- tanto que en Rosario sobresalie-
les y financieros siguieron bajan- ron las cotizaciones a la baja. Y,
do. Pero, en el trimestre seco de por último, a pesar de todas las
dólares, el BCRA sigue perdiendo advertencias, apareció otra suba
reservas. Y las acciones, los ADR del 1% para el Bitcoin, con avan-
y los bonos volvieron a apuntar a tas y operadores empieza a tener- La guerra comercial continúa $5 hasta $1.334. Por lo que la bre- ces mayores para el resto de las
la baja, con un riesgo país que se se la sensación de que la sociedad Además de todos los ruidos que cha entre el oficial y el blue fue 1% criptomonedas, sobre todo para
mantiene en las alturas. está empezando a sentir el desgas- suenan en Argentina, en el mun- negativa y la del CCL con el mayo- el Ethereum.
te de tanto ajuste sin que el alivio do también hay estruendo por- rista fue del 0,5%. En suma, el Gobierno acaba
Las señales de la macro se muestre a la vista. Eso hace que que los aranceles ya aplicados En títulos públicos la selec- de tomar nota de la situación que
Desde lo estrictamente económi- la evolución de todos los números por Trump están empezando a tividad es absoluta. Con pocos se le está presentando. El mismí-
co hubo algunas señales a tener esté más atada a la política y no dar muestras de que la guerra negocios, los bonos argentinos simo jefe de Gabinete Guillermo
en cuenta. Por ejemplo, el Indec tanto a la economía, y esa es una comercial sigue viva. En conse- bajaron 0,4%, con el riesgo país Francos dijo “perdimos todas” al
informó que en junio la indus- situación que el gobierno de Milei cuencia, se vio una leve suba pa- sostenido en 735 puntos básicos. referirse a lo que se votó en Dipu-
tria bajó 1,2% mensual y la cons- no esperaba. ra las tasas largas de EE.UU.: se Y casi todos los analistas están tados, donde incluso se reactivó
trucción recuperó 1%, con esos Es frecuente, además, que pagó 3,9% anual a 1 año de plazo, recomendando posicionarse en la comisión $Libra. Y a tal pun-
dos sectores mostrando un gran marchas masivas, de movimien- 3,8% anual a 5 años, 4,2% anual bonos duales con vencimiento to llegó la preocupación que, de
crecimiento interanual del 9,3 y tos sociales intentando entrar a 10 años y 4,8% anual a 30 años. a fines de enero próximo, en el manera inusual, hubo reunión de
13,9% respectivamente. Incluso por el Puente Pueyrredón, o de Y con eso, en el exterior, el dó- papel denominado TTD26, que ministros en Casa Rosada por la
la Universidad Di Tella dio sus gente que hizo una marcha in- lar subió 0,3% en México y 0,1% pagará lo mejor de CER o tasa Ta- tarde, con Milei y sus principales
números de pobreza, marcando terminable desde San Cayetano contra el euro, no cambió contra mar, que este jueves tuvo además figuras, de LLA y del PRO, todos
que el primer semestre terminó hasta Plaza de Mayo, o incluso el franco suizo, el yuan y el yen, una muy leve disminución (achi- vestidos de violeta, haciendo
con una tasa de 31,6%, casi 20 las bataholas de los miércoles, se pero bajó 0,5% contra la libra y el có de 52% a 50,7% anual), con los campaña en La Matanza, con el
puntos menos que el pico que al- vayan sumando como brazo del chileno, y 0,6% en Brasil. plazos fijos chicos cobrando una clásico logo de “nunca más” que
canzó durante el kirchnerismo. kirchnerismo para que esa fuerza En el mercado cambiario local tasa promedio del 34%. se usó siempre en referencia a los
Pero al mismo tiempo, luego la política siga manteniendo sillas hubo dos señales. Con el dólar desaparecidos.
fuerte suba que tuvo el dólar en- en el Congreso, lo cual complicará oficial a $1.340,73, el BCRA no in- Bolsas sin rumbo definido Milei, además, después de
tre junio y principios de agosto, se notablemente la segunda parte de tervino en el mercado de cambios, En papeles privados, los inverso- varias advertencias de propios y
conoció el primer gran indicador este mandato de Javier Milei. pero al final del día la autoridad res mundiales están intranqui- extraños, dijo que va a dejar de
de la inflación, con la estadística Analistas moderados desta- monetaria volvió a perder reser- los y hubo esta vez cierre mixto insultar, ya que quizás empezó
de CABA, que siempre es un an- can el cinismo de la oposición al vas: se fueron US$ 400 millones (la en la Bolsa de Nueva York, con a entender que con esas formas
ticipo de lo que puede dar el IPC Gobierno, que en este momento oferta y demanda de dólares sigue suba del 0,3% para el Nasdaq, pe- tan agresivas le empiezan a en-
nacional del Indec. Y en un lugar enarbola en el Congreso todo lo descompensada, a pesar de que el ro con baja del 0,1% para el S&P trar las balas. El riesgo para los
con dominio preponderante de los que no hizo cuando estuvo en el campo liquida un poco más des- y merma del 0,5% para el Dow inversores es que eso se traduzca
servicios, la Ciudad tuvo 2,5% de poder. Se usan todos los árboles pués de la baja de retenciones). Jones. Al tiempo que la Bolsa de en cotizaciones más flojas en el
inflación en julio (contra 2,1% del que fueron dejados caídos en el San Pablo subió 1,5% y la de Mé- corto plazo, pero el riesgo mayor
dato anterior) y acumula 18,1% en anterior mandato, para obligar a El dólar en Argentina xico subió 1,9%. es que el kirchnerismo haga una
lo que va de 2025 y 40,9% en los úl- LLA a tener que levantarlos con Con eso en el medio, el dólar ofi- Nuevamente, casi como un buena elección el 7 de setiembre,
timos doce meses. gran velocidad, y con brotes ver- cial bajó $5,79 hasta $1.340,73, clásico desde el 9 de enero a esta cuando todo el mundo sabe que se
Así, a exactamente un mes de des inmediatos y se corre el riesgo pero el dólar blue subió $5 hasta parte, la Bolsa de Buenos Aires juntaron con alambre, y que si re-
las elecciones en la Provincia de de que las urgencias que tiene la $1.325, el Senebi bajó $6,07 hasta fue otra vez la peor de todas. Con cibe votos es más por enojo con el
Buenos Aires, al realizarse una gente vuelvan a volcar los votos $1.348,13, el MEP bajó $5 hasta $120.555 millones operados en ac- Gobierno que por elegir una pro-
ronda de consultas entre analis- hacia el otro lado de la campana. $1.332 y el contado con liqui bajó ciones y $106.848 millones en Ce- puesta que entregue soluciones.
4 II EL ECONOMISTA VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025

Economía
Vila, provincia de Santa Fe.
Una calle donde los chicos
entrevista Leopoldo Tornarolli Cedlas Por R. Gamboa puede medir por ingreso o por
consumo. En América Latina
andan solos en bicicleta y los ve- suele usarse el ingreso, como
cinos se saludan por la calle. Un en Argentina, aunque en otros

“La mejor política

pueblo en el que todavía se res- lugares –Asia, África y algunos
pira el aroma de los árboles y se países de la región– se utiliza el
mantiene el culto del mate. Allí consumo. Perú, por caso, le pre-
vive Leopoldo Tornarolli, con- gunta a los hogares cuánto gas-

social es volver a crecer”

sultor del Banco Mundial, eco- tan. El consumo es menos volá-
nomista de datos y director del til: se puede endeudar para man-
proyecto más robusto de armo- tenerlo relativamente estable.
nización estadística en América En cambio, el ingreso es lo que se
Latina: la base de datos socioe- tiene en el momento, y en países
conómicos para América Lati- como Argentina fluctúa mucho.
na y el Caribe –SEDLAC por sus Además, incluso cuando se mide
siglas en inglés Socio-Economic FOTO: RAFAEL MARENGO por ingreso, hay decisiones so-
Database for Latin America and bre qué incluir y cómo medirlo.
The Caribbean–. En Argentina no se distingue
Tornarolli volvió a vivir en entre quienes alquilan y quie-
Vila en el año 2020, cuando la nes son propietarios. Si se gana
pandemia lo encontró en Ro- un millón de pesos y se alquila,
ma, mientras trabajaba para la y el vecino gana lo mismo pero
FAO, bajo la órbita de la ONU. tiene casa propia, para la medi-
El Covid atravesó su historia ción son iguales. Ambos están
de vida en primera persona. Su por encima o por debajo de la
hija había nacido, en junio, en línea de pobreza, según el caso.
Argentina y él no pudo cono- Aunque en la práctica, uno tie-
cerla hasta septiembre. Recién ne medio millón comprometido
llegado, sin vuelos comerciales en alquiler y el otro no. Ésa es
disponibles, pidió un remis que una decisión metodológica, una
lo buscara en Ezeiza y lo llevara forma de bajar a tierra un con-
directo hasta la puerta de su ca- cepto complejo.
sa en el pueblo. Se quedó. Nunca La pobreza monetaria es
había imaginado hacerlo, pero muy sensible a la inflación. Si la
se quedó. “La pandemia me per- inflación sube, sube la pobreza;
mitió volver a casa. Acá viven si la inflación baja, aunque el
mis padres, mis hermanos. Mi mercado laboral no mejore mu-
hija va en bici por la calle”. En cho y el nivel de vida tampoco,
su cuenta de X no se presenta la pobreza puede bajar.
de Buenos Aires ni de La Plata. Hoy, con precisión, podemos
Dice: “De Vila, de River, de Leo el organismo son producidas por ni, fundador y director del CED- En diálogo con El Economis- ver lo que ocurrió hasta marzo
Messi”. Escucharlo hablar de su equipo desde La Plata. LAS de la Universidad Nacional ta, Leopoldo Tornarolli diseccio- de 2025. El INDEC ya publicó los
Lionel Messi conmueve. “Soy un poco un friki de los de La Plata (UNLP), doctor en na las metodologías de medición microdatos de la Encuesta Per-
Nunca se olvidó de su tierra datos”, admite. Pero nunca se Economía por Princeton y gana- de la pobreza y sus efectos y ex- manente de Hogares (EPH) y, si
aunque también siempre miró al puede perder el pulso ni con los dor de la beca Guggenheim 2009. plica, con solvencia, cuáles debe- bien no hizo un informe con la
mundo y cumplió el cometido de trabajadores del equipo ni con Era noviembre de 2001. El rían ser los criterios estadísticos tasa oficial, esos datos permiten
ofrecer excelencia con sello ar- lo que pasa en la calle. Ésa es la país se tambaleaba y la univer- para el INDEC. “El problema de estimar que la pobreza fue de al-
gentino. Es uno de los mayores clave. Para Tornarolli es funda- sidad también: se suspendían la legislación vigente es que deja rededor del 31,7% en el primer
expertos de la región en proble- mental entender las encuestas exámenes, se postergaban de- afuera a una parte muy impor- trimestre. Esa baja asegura que
máticas de pobreza y desigual- y “meter mano”. Con la misma fensas. El economista Leonardo tante de la fuerza laboral: quie- la pobreza del primer semestre
dad. Es investigador senior del lógica, participa en la construc- Gasparini llegó desde La Plata a nes están en la informalidad”, será más baja que la del segundo
Centro de Estudios Distributi- ción de un SEDLAC para Asia dar una charla sobre desigual- asevera. Una mirada técnica, semestre de 2024.
vos de la Universidad Nacional del Sur –India, Pakistán, Ban- dad y a promocionar la maes- matizada, comparativa. Eso es Entonces, sí: la pobreza va
de La Plata (CEDLAS), y director gladesh, Nepal– y lidera tareas tría de su Facultad. “Cuando lo que caracteriza a Tornarolli. a caer en el primer semestre de
del SEDLAC, una base de datos de “armonización” para proyec- escuché a Leonardo hablar me 2025, pero el margen para seguir
socioeconómicos que pertenece tos globales como ASPIRE, una encantó. Dije: quiero hacer es- A principios de este año, la po- bajando de acá en adelante ya es
al CEDLAS y que él mismo ayu- iniciativa del Banco Mundial to”. A partir de ese momento, breza monetaria mostró una más pequeño, salvo que el mer-
dó a construir. Con solo clickear, que busca recopilar y armonizar Tornarolli ya no estudiaba para fuerte reducción. Hoy, en agos- cado laboral se reactive.
muchos datos emergen: de in- estadísticas sobre programas de conseguir un título. Sabía lo que to, ¿esa tendencia se mantiene
greso, pobreza, salud, vivienda protección social en todo el mun- quería hacer con la economía. o ya aparecen señales de estan- Estamos en plena campaña
y mercado laboral de 18 países de do. Una metodología de trabajo Tenía un propósito. Lo suyo no camiento o incluso de una nue- electoral: en septiembre habrá
América Latina, “armonizados” nacida en La Plata, en la actuali- iba a ser la macroeconomía, ni va suba? elecciones legislativas provin-
para permitir la comparación dad, considerada una de las más las entrevistas de consultoras –La pobreza monetaria es una de ciales en Buenos Aires, y en
internacional. Armonizar, en es- rigurosas del mundo. Orgullo ar- con ejercicios grupales, ni la las formas que tenemos de aproxi- octubre las nacionales en todo
te contexto, significa tomar en- gentino como los goles de Messi. vida corporativa. Iba a ser esto: marnos al fenómeno de la pobreza. el país. ¿De qué modo pueden
cuestas de distintos países –cada Leopoldo Tornarolli no sabía investigar, comparar, trabajar Todos queremos entender qué es tener efectos estos procesos
una con sus propias preguntas, que iba a dedicarse a la investi- con datos. La confianza en los la pobreza, pero si se le pregunta electorales sobre la política
definiciones y métodos– y ajus- gación. Tampoco sabía que iba datos y en la comparación como a alguien qué significa ser pobre, económica del gobierno y, en
tarlas técnicamente para que se a ser economista. Su madre era maneras de entender y mejorar probablemente dé una respuesta consecuencia, sobre los niveles
puedan comparar entre sí, sin maestra; su padre, mecánico. Se el mundo. Y hacerlo al lado de vinculada a la carencia. No todos de pobreza?
que esas diferencias distorsio- fue de Vila a Rosario porque era Gasparini, quien pasó a ser su la entienden igual. La pobreza mo- –Hay efectos que van en las dos
nen los resultados. “Lo que tra- la opción posible: había pensio- jefe, su mentor, y –en sus pala- netaria es una forma de medirla direcciones. Desde la situación
tamos de garantizar es la com- nes del gremio docente, y él no bras– “como un amigo, un her- a partir de datos disponibles, una social hacia los resultados electo-
parabilidad”, repite. Desde hace tenía margen para alquilar de mano mayor en algún sentido”. manera de operativizar su medi- rales, por un lado. Y, por el otro,
más de 15 años, Tornarolli coor- otro modo. Cursaba economía, De esa sociedad entre ambos ción. En Argentina, el INDEC eli- desde los años electorales hacia el
dina el proyecto con el Banco le gustaban los números y la his- nació buena parte de la produc- gió ese camino como vía oficial. comportamiento del gasto social
Mundial. Hoy todas las estadís- toria, aunque todavía no encon- ción empírica sobre pobreza e Ahora bien, incluso dentro de ese y de la política económica.
ticas de pobreza y desigualdad traba una vocación clara. Hasta ingresos más influyente de la re- marco, hay criterios distintos. Si se observa una serie de
de América Latina que publica que apareció Leonardo Gaspari- gión en las últimas dos décadas. Por ejemplo, la pobreza se pobreza en Argentina, lo que
VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025 EL ECONOMISTA II 5

Economía
se evidencia es que desde que la tras que la monetaria refleja los economía –que, a mi juicio, aún no sión en infraestructura –rutas, ejemplo, probablemente genere
economía se estancó, por 2010 o vaivenes coyunturales. puede darse por cerrada ni mucho transporte, logística para sacar menos empleo y tenga un impacto
2011, la evolución de la pobreza La mayoría de los países de la menos celebrarse como un logro la producción– siempre será una más limitado –al menos en el corto
adquirió una lógica de serru- región adoptaron ambas medi- definitivo– al menos habilita cier- función esencial del Estado. plazo– sobre la pobreza.
cho: en los años electorales ba- ciones en paralelo. El INDEC no ta mejora en ese plano. Esto no implica que ese creci-
jaba, porque se incrementaba el lo ha hecho oficialmente, aun- Pero la pobreza estructural, ¿Cuáles son las acciones es- miento no sea deseable; el país ne-
gasto público, se estimulaba la que se puede construir un indi- por supuesto, no se agota en los pecíficas que podría tomar el cesita crecer y que lo hagan todos
demanda y había algo de creci- cador multidimensional a partir ingresos ni en el empleo. Está Gobierno actual para mejorar los sectores. La cuestión es si tam-
miento económico; en los años de los microdatos disponibles. relacionada con muchas otras la calidad del empleo en la Ar- bién crecerán aquellos más inten-
pares, venía la resaca del gasto De hecho, nosotros hicimos esti- dimensiones: el acceso a la gentina durante los próximos sivos en empleo. Eso determinará
y la pobreza volvía a subir. maciones junto a Leonardo Gas- educación, a los servicios de in- dos años? si el impacto en la pobreza es di-
La secuencia es clara: sube parini y otros investigadores. fraestructura, a la salud, entre –La economía necesita crecer. recto y rápido o no. Mi impresión
en 2012, baja en 2013, sube en Pero para que sea una medición otras. Lo que el Gobierno, al me- Ésa variable es fundamental pa- es que, al menos en una primera
2014, baja en 2015, sube en 2016, oficial, el INDEC debería adap- nos por lo que se puede interpre- ra generar empleo privado. etapa, no habrá grandes cambios
baja en 2017. Luego vinieron tar la encuesta: sumar pregun- tar de sus declaraciones y linea- En cuanto al rol del Estado, en los niveles de pobreza, ni tam-
2018 y 2019, cuando las crisis tas, afinar ciertos ítems, como mientos, parece suponer es que creo que es necesaria una refor- poco en los de desigualdad.
cambiarias hicieron que la po- acceso a salud o servicios. gran parte de estas dimensiones ma laboral. Sé que en la Argenti- Ahora bien, si la economía in-
breza subiera dos años segui- Otra cuestión es si la medi- serán resueltas por los propios na es un tema bastante tabú, pe- gresa en una senda de crecimien-
dos. Aun así, en 2019, al final del ción monetaria está desactua- hogares a partir de mejoras en ro la legislación actual definiti- to liderado por sectores orienta-
gobierno de Macri, la suba se lizada. Y la respuesta es sí: hay su nivel de ingreso. vamente presenta limitaciones. dos a la exportación, se dará un
frenó un poco: venía subiendo que actualizarla. En esta medi- Esto es problemático. Por- Es una normativa que, desde el período inicial donde podría dis-
y se desaceleró, en parte porque ción, de un lado están los ingre- que, en general, en dimensiones punto de vista de los trabajado- minuir la pobreza al mismo tiem-
era un año electoral. Después, sos y del otro, la línea de pobre- como infraestructura, salud y res que están dentro del sistema po que aumente la desigualdad.
claro, en 2020 subió por el im- za, que se construye a partir de educación, se espera un rol fuer- legal, ofrece ciertas proteccio- Los cambios estructurales
pacto del COVID. una canasta básica de alimen- te del Estado. Y más aún si se nes. El problema de la legisla- que modifican el peso relativo
Lo cierto es que en los años tos y de un conjunto más amplio está atravesando una transfor- ción vigente es que deja afuera a de los distintos sectores produc-
electorales los gobiernos suelen de bienes y servicios. mación estructural como la que una parte muy importante de la tivos, sobre todo cuando vienen
aumentar el gasto. No parece La canasta alimentaria está plantea este gobierno. fuerza laboral: quienes están en acompañados por apertura eco-
ser el caso este año. El gobier- relativamente bien medida. Lo Más aún: incluso en una eco- la informalidad. nómica o incorporación de tecno-
no ha sostenido o incluso in- que sí está más desactualizada nomía que crece y se estabiliza, Además, el mercado laboral logía, suelen reconfigurar la es-
crementado en términos reales es la estimación de la canasta to- siempre hay sectores que que- cambió. Hay nuevas configura- tructura del empleo en beneficio
algunas partidas sociales, como tal, la que incluye el resto de los dan afuera del mercado. Para ciones –la economía de platafor- de los sectores más calificados.
las transferencias por asigna- bienes y servicios. Ésa no se cal- esos hogares, el Estado deberá mas, entre otras– que todavía Ocurrió en los años noven-
ción universal por hijo (AUH), cula con una lista concreta, sino seguir garantizando educación no sabemos bien cómo regular. ta, por ejemplo. Al principio de
desde el inicio de su gestión. de manera indirecta, mediante y salud de calidad, porque es la Respecto a cuándo podría vol- esa década hubo un crecimiento
Pero, al mismo tiempo, redujo un coeficiente conocido como única manera de que sus hijos ver a crecer el empleo registra- fuerte junto con una transfor-
de manera marcada otras parti- “coeficiente de Engel”. Éste se tengan una posibilidad real de do, ya debería estar creciendo. Si mación profunda en el modo de
das sociales importantes, como obtiene observando cuánto re- salir de esa situación. las cosas le salen bien al Gobier- producir. Cambió lo que se pro-
el gasto en salud, educación y presenta el gasto en alimentos El proceso actual en Argenti- no, después de un año y medio de ducía: ciertos sectores crecieron
otras funciones del Estado. No sobre el gasto total en los hoga- na –diez o quince años sin creci- gestión enfocada en estabilizar y otros cayeron. Los que crecie-
se observa una expansión del res de referencia. miento sostenido– es la raíz del la macro, deberían empezar a ron demandaban más trabajo ca-
gasto en esos rubros, ni siquiera Los cambios en los criterios problema. La mejor política so- darse las condiciones para una lificado que los que retrocedie-
en año electoral. de medición afectan los datos. cial hoy es volver a crecer. Eso reactivación. El problema es que ron. Y además, la incorporación
Sospecho que este año el go- Si se modifica cómo se mide, eso resolvería mucho, tanto del lado esa reactivación es muy hetero- de capital y tecnología generó
bierno no va a utilizar el aumento llevaría a la línea de pobreza a del gasto como del ingreso del génea. Hay sectores que crecen transformaciones dentro de los
del gasto como herramienta elec- ser más exigente, y por tanto, Estado. Sostener un superávit y otros que caen. Y muchos de sectores mismos, que se volvie-
toral. Confía bastante en la baja habría más personas por debajo fiscal es mucho más sencillo si la los que crecen no son particu- ron más intensivos en el uso de
de la inflación y soltar el gasto po- de ella. Entonces hay que enten- recaudación crece, y además el larmente intensivos en empleo. trabajadores calificados.
dría poner en riesgo ese objetivo. der que si la pobreza da 35% en gasto se reduce si menos perso- El agro, los recursos naturales, Eso provocó un aumento de
Por eso, no espero un incremento vez de 32% no es que subió tres nas necesitan asistencia estatal. por ejemplo, son sectores poco la demanda relativa de ese tipo
significativo del gasto público puntos, sino que cambió la for- Lo que no está ocurriendo. Si demandantes de mano de obra de mano de obra, y con ella, una
orientado a reducir la pobreza ma de medirla. se observan las series de empleo y, además, están localizados en brecha salarial creciente entre
por motivos electorales. Si bien la pobreza pasó de en Argentina, el empleo regis- regiones específicas del país. calificados y no calificados. Esa
Tener una inflación más baja, 37% en el tercer trimestre de trado casi no ha crecido, al me- Si el Gobierno logra consoli- brecha fue el principal motor del
en términos generales, ayuda a 2023 a 31,5% en el primero de nos no en la misma proporción dar la estabilización macroeco- aumento de la desigualdad en los
que la pobreza también baje. 2025 –una baja de seis puntos–, que la población. Y eso complica nómica, puede haber un creci- noventa. El cambio favoreció a
hay que tener en cuenta que pro- seriamente el financiamiento miento del empleo registrado quienes contaban con más educa-
Actualmente se discute una po- bablemente tres de esos puntos del gasto social y previsional. en los próximos dos años. Ahora ción, más capital humano y mejo-
sible actualización metodológi- sean artificiales y tres reales. Si Volver a crecer requiere una bien, tampoco creo que se vaya res recursos. Eso es lo que terminó
ca del INDEC para medir la po- hubiese habido mejora en el re- economía estable. Pero una eco- a dar un boom a corto plazo. Y impulsando la desigualdad.
breza, con la incorporación de porte y si la canasta estuviera nomía estable es una condición menos aún si no logra avanzar Si el país entra ahora en una
nuevos patrones de consumo. actualizada, la pobreza habría necesaria, no suficiente. El Go- con una reforma laboral. dinámica similar –una econo-
¿Qué impacto real tendría en la dado 34% o 35%, no 31,5%. bierno cree que, una vez estabi- mía más abierta, orientada ha-
forma de entender la pobreza lizada la economía, el sector pri- Según el último informe de cia afuera y más dinámica– es
en Argentina? En términos de política eco- vado va a florecer por sí solo. No la CEPAL, Argentina liderará esperable que vuelvan a crecer
–La discusión se organiza en tor- nómica y social, ¿qué medidas soy tan optimista. El Estado aún el crecimiento económico de ciertos sectores mientras otros
no a la medición y a cómo se ope- concretas debería priorizar es- tiene un rol clave que cumplir América Latina con una expan- se achiquen.
rativiza el concepto de pobreza. te Gobierno, de aquí a 2027, pa- para dinamizar ciertos sectores. sión del 5% en 2025, aunque se Posiblemente se produzca un
En ese plano, Argentina viene re- ra reducir de manera efectiva la Y algo de eso ya se está hacien- prevé una desaceleración del fenómeno de desempleo friccio-
zagada. La mayoría de los países pobreza estructural? do. El Gobierno es pragmático 4% para 2026. ¿Cómo podría nal, mientras los trabajadores
incorporaron, además de la medi- –Gran parte de lo que se relacio- en algunas áreas. Está intentan- influir esta dinámica de fuerte intentan migrar de un sector a
ción monetaria –que captura sólo na con la pobreza estructural en do generar condiciones para la crecimiento inicial y posterior otro. El Estado debería inter-
una dimensión, la del ingreso–, Argentina está vinculada con el inversión privada, por ejemplo desaceleración en la evolución venir para facilitar esa transi-
una multidimensional que toma ingreso. Y, en ese sentido, con el con el RIGI y otros proyectos de la pobreza en el país? ción. De lo contrario, muchos
en cuenta otras variables: acceso mercado laboral: con tener tra- productivos. Pero hay muchas –Para reducir la pobreza se necesi- podrían quedar atrapados en el
a salud, educación, vivienda, ser- bajos e ingresos estables que per- otras dimensiones que también ta crecimiento, aunque también cuentapropismo de baja produc-
vicios, entre otros factores. Esa mitan a los hogares proyectar y debería retomar. En una econo- importa mucho la composición de tividad: ese emprendedurismo
medición apunta a capturar me- tomar decisiones con mayor pre- mía como la argentina, con un ese crecimiento. Un modelo ba- de subsistencia que busca ape-
jor la pobreza estructural, mien- visibilidad. La estabilización de la territorio tan extenso, la inver- sado en recursos naturales, por nas llegar a fin de mes.
6 II EL ECONOMISTA VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025

Economía
Córdoba llevó adelante el pri- El primer Foro Internacional Automotriz dustria automotriz.
mer Foro Internacional Auto- Nosotros actualmente exporta-
motriz con la presencia de varios de Córdoba (Fiac) contó con cinco CEOs en su mos 13% promedio de impuestos y
los CEOs de las automotrices. Chi- jornada inaugural. Por Sergio Cutuli eso no es acorde; va a llegar 2029 y
na, Brasil, las nuevas tecnologías y Brasil no va a dejar de hacer lo que
la competitividad son algunos de los hace, y hay que ver cómo nos posi-

Las terminales debaten

temas que están en agenda. cionamos frente a nuestro princi-
Con la presencia del gobernador pal cliente y a la vez competidor.
Martín Llaryora, la provincia de
Córdoba se colgó la medalla de ser la –Marcellus Puis: Hay un tema

la industria que se viene

primera en generar un espacio para estructural y macro al comparar-
debatir ideas y pensar la industria se con Brasil. Creo que la clave está
automotriz que se viene. en la decisión sobre los productos,
El primer Foro Internacional Au- la Argentina es un país pickupero

en un mundo cambiante
tomotriz Córdoba (Fiac) contó con la y por eso se decidió fabricar acá la
presencia en su jornada inaugural Nueva Amarok y no tendría senti-
de cinco CEOs: Martín Zuppi (Ste- do hacer el Tera o el Polo.
llantis), Marcellus Puig (VW), Pablo La estrategia pasa por definir
Sibilla (Renault), Ricardo Cardozo la locación de acuerdo a la estruc-
(Iveco) y Daniel Herrero (Prestige tura de costos de cada uno.
Auto/Mercedes-Benz).
Todos ellos formaron parte de –Pablo Sibilla: Hay varios puntos niero mecatrónico hoy es imposi- ro decir mucho porque acá tengo a –Ricardo Cardozo: En la indus-
un panel en el que compartieron pero me gustaría poner el foco en el ble, acabemos con que eso de que algunos competidores muy cerca. tria automotriz la escala es todo, y
sus miradas frente a distintos inte- tema de la infraestructura; es algo somos burros o somos ingenieros. Este proyecto nos permite re- pensar en producir en Argentina
rrogantes que plantea el mundo del que cumple un rol fundamental. Hay un gap importante con definir nuestro perfil productor sin pensar en Brasil es imposible.
automóvil, y que incluye cambios En nuestro caso, que tenemos la China que tenemos que empezar como especialista en vehículos Tenemos que encontrarle la vuel-
políticos, sociales y culturales que planta en Córdoba, nos encontra- a cerrar. utilitarios, es una decisión tomada ta porque el volumen lo tenemos
-de no ser bien leídos- podrían tener mos lejos del agua, del puerto, y eso hace cinco años y de largo plazo. conjuntamente, se tiene que lo-
serias consecuencias. encarece los costos. ¿Cómo imagina que será el año grar llegar a un acuerdo conjunto.
A continuación, un resumen de Es por eso que con varios co- que viene tras un 2025 que pro- –Marcellus Puig: La Nueva Ama-
los conceptos más salientes que de- legas estamos trabajando desde mete un fuerte crecimiento? rok implica una transformación de –Daniel Herrero: Hay que men-
jaron estos protagonistas. hace un tiempo en recuperar las –Martín Zuppi: es lógico que el nuestra fábrica porque no es sólo cionar que la Argentina tiene una
exportaciones por tren. Hace dos crecimiento se repita pero no sé si otro modelo, es un producto de otro matriz impositiva cargada sobre
¿Hacia dónde tiene que ir la in- años iniciamos el relevamiento de en estos volúmenes. Siempre re- nivel que más del 50% será exporta- la industria mientras que Brasil
dustria automotriz en este nue- la traza ferroviaria que en 99% es- marco que un mercado de más de do y que esperamos lanzarla en 2027. la tiene sobre la comercialización,
vo escenario global? tá todavía ahí, al lado de la fábrica. 600.000 autos es un mercado más En lo que respecta a Córdoba, esa es una gran diferencia.
–Martín Zuppi: Claramente la in- Hemos hablado con autoridades normalizado. hoy producimos cajas manuales
dustria automotriz está en un pro- con el ferrocarril y estamos a un pa- El crédito volvió, con tasas y eso está asegurado hasta 2029 o ¿Cómo ven la llegada de nuevos
ceso de cambios importantes, y para so de recuperar algo que le daría a la más de mercado, algo que permi- 2030 pero es obvio: el mundo está jugadores desde China?
poder acompañarlos, toda la cadena provincia un foco más competitivo. te comprar como lo hace el mun- demandando cada vez más este –Daniel Herrero: La llegada de
de valor tiene que estar involucrada do; la expectativa de la gente que tipo de transmisiones y estamos marcas desde China es mayor com-
y el Gobierno tiene que ayudar a que –Marcellus Puig: Como brasileño compra a crédito es buena porque peleando por tener la primera in- petencia y eso es bueno, pero tam-
esta transformación suceda. que soy, para mí el tema de la com- cree que va a poder pagar la cuota. versión en Sudamérica de cajas bién es mandatorio que el Estado
El ecosistema está cambiando y petitividad no tiene un enfoque de Si Argentina logra ser com- automáticas, espero poder volver tenga una política regulatoria, que
sería importante poder “enganchar- un día sino que es un tema a largo petitivo debería tener un alza en en un tiempo a hacer ese anuncio. te permita dos ciclos de producción,
nos”; después de tantos años de in- plazo. En Brasil ya pasaron progra- 2026, hay un margen para que siga facilidades para invertir y tener
dustria local, la necesidad que tene- mas como el ROTA 2030 o el Inno- creciendo, –Daniel Herrero: Hay una deman- contenido local para ser fuertes
mos de inversión y de proyectar una var Auto que le dan un marco es- da insatisfecha, creo que el crédito regionalmente -incluyo a Brasil-
nueva tecnología para el mercado es tructural a la industria automotriz. ¿En qué anda cada marca? nos va a ayudar en ese sentido. Ha- porque de lo contrario va a ser muy
lo que nos va a permitir sostenernos Argentina tiene varios ejes sobre –Ricardo Cardozo: En vehículos ce muy poco que nos hicimos cargo difícil competir contra los produc-
otros 70 años. los que trabajar, a lo logístico le su- comerciales estamos viendo un cre- de la operación de Mercedes-Benz y tos chinos porque no se compite con
Argentina hoy produce vehículos mo también la agenda de impuestos. cimiento muy fuerte en el sector de estamos trabajando para incremen- empresas sino con un Estado.
de calidad mundial, pero el gran pro- vehículos comerciales de la mano tar la producción, haciendo más efi- Tenemos buena calidad de ser-
blema que tenemos es que si no logra- –Ricardo Cardozo: también está de la tracción que están teniendo ciente la planta de Virrey del Pino. vicios y mano de obra especializa-
mos (esas inversiones), nos van a su- el tema del costo interno; los mi- diversos sectores de la economía. da como para hacer frente a esto.
perar los avances de tecnología para crocostos o el llamado costo hor- Hoy somos el único fabricante –Martín Zuppi: La Fiat Titano le
poder desarrollar nuevos productos. miga contribuyen a la ineficiencia. de motores pesados de la Argenti- genera sustentabilildad a la planta Lo que se viene y el compromiso
Hoy tenemos un escenario ma- De nuestro lado tenemos que revi- na y ahora el único fabricante de de Ferreyra y nos parece muy impor- de las marcas en esta industria
cro que nos permite trabajar de sar los procesos, sumar automati- los motores pensados y fabricados tante poder generar empleo, además –Ricardo Cardozo: estamos pen-
manera más fluida y normal, no zación y mejorar. a GNC, no diesel modificados. el 50% del personal son mujeres. sando en una movilidad con mul-
nos olvidemos que hasta hace poco Seguramente 2026 no tendrá Tendremos nuevos lanzamien- tienergías, y en ese sentido cree-
tiempo teníamos muchísimas difi- –Daniel Herrero: La competiti- las mismas tasas de crecimiento tos en este sentido porque estamos mos que el gas natural es una ener-
cultades para producir y exportar, vidad es un tema compartido, la que 2025, que probablemente ter- haciendo un hub de pick-ups en gía de transición en la Argentina;
no teníamos acceso al crédito, pagá- estrategia es cómo poner en or- mine en 26.000 unidades (cuando Córdoba; estamos muy cerca de po- por esa razón tenemos el bus GNC,
bamos las importaciones a 200 me- den lo urgente y las transforma- venía de 14.000 en 2024), pero algo der anunciar este nuevo producto el Tector GNC, y pensamos que ese
ses...Hoy eso está resuelto y hay que ciones estructurales. va a crecer. pero hoy no puedo contar mucho. es el futuro porque hay más de 150
continuar en ese camino. Lo macro es fundamental pa- años de reservas.
Pero es importante entender ra poder operar, en el mediano –Pablo Sibilla: Lo de la nueva ¿Cómo es el escenario de la re-
que hoy más del 60% de lo produ- plazo hay que trabajar sobre la pick-up compacta de producción gión con la fortaleza que repre- –Pablo Sibilla: la movilidad eléc-
cido se exporta, por lo que hay que cadena de valor, y en el final es local es tan importante para no- senta Brasil y el actual acuerdo trica habría que dividirla en dos
buscar nuevos mercados, clientes necesario pensar en la nueva in- sotros que nos remonta a la época de libre comercio que vence en partes, por un lado está el trans-
y horizontes, y eso va a pasar si dustria que viene, en la electrifi- del Torino, porque somos los pri- 2029? porte urbano y de última milla, y
todos estamos abiertos al cambio, cación y la conectividad. meros en el mundo en estar crean- –Pablo Sibilla: Brasil tiene una creo que hoy no hay ninguna ra-
adaptados a la transformación y Hoy el mundo está viendo do este modelo. clara posición sobre el rol estra- zón por la cual los colectivos en
propensos a la inversión. quién tiene la varita en conectar Ya tenemos todos los robots y tégico que juega para ellos la in- Argentina no sean eléctricos, sin
un auto con la vía y creo que es- las matrices en fábrica, ya hemos dustria automotriz. Creo que post contaminación sonora ni polu-
¿Qué precisa la industria auto- tamos en condiciones de lograrlo fabricado las primeras carrocerías elecciones, la Argentina tiene que ción y yendo a cargarse cada no-
motriz para mejorar la compe- acá, pero también se necesita gen- y durante el segundo semestre del definir una verdadera estrategia che en su terminal.
titividad? te capacitada. Conseguir un inge- año que viene se va a lanzar, no quie- sobre dónde quiere ir con su in- Después está el transporte de pa-
VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025 EL ECONOMISTA II 7

Economía
sajeros, donde la Argentina está un El crecimiento de los puestos de trabajo en negro corre en sentido opuesto
poco relegada; ahí hay un mercado
que no está muy claro, con diferen- a la caída de los empleos registrados. El interrogante es si las reformas del
tes niveles de adopción incluso den- Gobierno revertirán ese escenario o lo profundizarán. Por Gustavo Stok
tro de Europa, así que también veo
un futuro multienergético.

El crecimiento de la morosidad
Este cambio siempre lo compa-
ro con la transición del long play
al formato de música que tenemos
hoy, que tuvo un primer pasaje por

enciende alertas sobre el

el cassette, por el dat, por el laser
disc y por el CD.

–Marcellus Puig: Trabajé y viví

consumo y el nivel de actividad

en Alemania, Brasil y Argentina y
como me gusta la música digo que
en Alemania la música es marcha,
muy ordenada, rígida, donde el
alemán va y va; en Brasil está el
samba, que es más flexible pero
también más caótica, mientras que
Argentina está el tango, que es más Entre las luces de alerta que pasado se acentuó en las últimas
intenso, más consecuente. se vienen encendiendo sobre semanas. En la licitación de bonos
Creo que la ventaja que tenemos la marcha de la economía, una del Tesoro realizada a fines de julio,
en Argentina es la inteligencia y la de las más notorias es el abrupto
Mientras los niveles “Habrá que monitorear la tasa de interés aceptada por el Mi-
capacidad que es de otro nivel, y lo incremento de los niveles de mo- de irregularidad en la evolución de las nisterio de Economía fue del 65,3%
digo como brasileño, es mucho más rosidad en los créditos dirigidos el financiamiento tasas en las próximas de retorno efectivo anual, lo que
flexible e intensa. a las familias. Si bien los ratios a las empresas semanas porque no equivale a un 4,28% efectivo men-
aún están por debajo de otros mo-
se mantienen en solo la actividad podría sual. Se trata de un alza del 50% de
–Martín Zuppi: Me pongo más ro- mentos de crisis registrados en las tasas de referencia en menos de
mántico porque me parece que to- los últimos veinte años, la veloci- niveles bajos (1%), verse impactada de un mes, un salto que se tradujo en
dos nosotros tenemos una obliga- dad del deterioro de la cartera es el alza viene siendo una manera un encarecimiento del crédito.
ción profesional y moral de dejar lo que activa las alarmas. impulsada por el importante, sino “El aumento de tasas no tiene
de una industria más sustentable “El ingreso disponible de las fa- crédito destinado que también podría impacto inmediato sobre los cré-
y positiva para las próximas gene- milias ha caído bastante dado que ditos al consumo, pero sí sobre los
raciones y la Argentina que viene. los gastos no discrecionales -trans-
a los hogares. Allí, profundizarse el adelantos en descubierto y los des-
Es nuestro aporte desde este ti- porte, alquileres, servicios públi- el porcentaje de la problema de la cuentos de cheques, lo que afecta
po de eventos y es lo que venimos cos y obra social, entre otros- cre- cartera en mora morosidad en los en gran medida a las pymes y a
haciendo en la mesa de ADEFA, cieron más que el índice de salarios pasó de 2,7% en créditos”, advierte algunas empresas grandes”, dijo
porque si bien todos somos compe- en general, con lo que el costo de los Barbero. “Hacia adelante, depen-
tidores, hoy hay un diálogo hones- préstamos se hace más difícil de
junio del 2024 al 4,5% Pablo Repetto de derá de si este incremento de tasas
to, un objetivo común y una agenda sobrellevar”, dijo a El Economista en mayo pasado Aurum Valores es coyuntural por la proximidad
proactiva de trabajo. Pablo Repetto, jefe de Research en de las elecciones o si finalmente
Aurum Valores. “Si se mira la serie termina consolidándose: una suba
–Ricardo Cardozo: Hay pocos de más largo plazo de la irregula- vas muy complementarias: es muy en los próximos doce meses. durante un par de semanas no oca-
países en el mundo que tengan una ridad del crédito, no estamos en frecuente que la gente saque un Según datos de First, desde sionaría mayores inconvenientes,
industria automotriz como la nues- niveles extravagantes, pero el pro- crédito para pagar la tarjeta o en el marzo del año pasado a junio pa- pero si las tasas se mantienen en
tra, y es una responsabilidad porque blema es la dinámica, la velocidad mes que debe pagar el préstamo se sado, los saldos de préstamos niveles altos durante un período
es un polo exportador, generador de con lo que ha crecido la mora en los endeude más con la tarjeta”, dijo a personales y tarjetas de crédito prolongado, habrá problemas de
divisas y trabajo, y debemos poner últimos meses”, agregó. El Economista Guillermo Barbero, sumados aumentaron 120% en refinanciación”, agregó.
nuestros esfuerzos y energías para Los últimos datos del Banco socio en First Corporate Finance términos reales y se multiplicaron Hasta hace unos meses, el go-
hacerla crecer y dar el salto necesa- Central de la República Argentina Advisors. “En marzo de 2024 -mes por cuatro en términos nominales. bierno de Milei apuntaba a llegar
rio hacia el siguiente nivel. (BCRA) sobre la calidad de la car- en que empezó a crecer en forma “El crédito creció con fuerza, pero a las elecciones parlamentarias
tera corresponden a mayo. En ese continua el saldo en tarjetas- toda- la inflación no licuó tanto como se con el consumo y la actividad
–Pablo Sibilla: Es cierto que so- mes, la morosidad del crédito al vía mucha gente con un poder ad- esperaba”, dijo Repetto. “Con eso, económica en franco crecimiento
mos competidores y que cada fin sector privado trepó al 2,6%, por quisitivo alto utilizaba la tarjeta de hay muchos que quedaron endeu- de la mano de una rápida expan-
de mes en nuestra red se matan por encima del 1,8% registrado un año crédito como una manera especu- dados a tasas altas y deberán refi- sión del crédito a tasas bajas en
sacarle un auto a su competidor, pe- atrás. Ese promedio esconde dos lativa de ganarle a la inflación, pero nanciar esos vencimientos”. línea con la desaceleración de la
ro también todos nosotros tenemos tendencias contrapuestas: mien- ese componente ha ido bajando y inflación. Sin embargo, aquellos
más de 20 años en esta industria, tras los niveles de irregularidad en en cambio los bancos empezaron a ¿Y ahora? objetivos parecen haber quedado
amamos esto, y coincidimos en que el financiamiento a las empresas se otorgarles más préstamos a quie- A un mes de las elecciones legislati- atrás y hoy la prioridad pasa por
queremos una industria fuerte y mantienen en niveles bajos (1%), nes antes descartaban, lo que hizo vas en la provincia de Buenos Aires contener las presiones cambia-
esa es una base importante. el alza viene siendo impulsada por que la curva de riesgo se desplazara y a menos de tres meses de los comi- rias, aunque eso implique conva-
Si definimos qué industria el crédito destinado a los hogares. hacia arriba”, agregó. cios para renovar la mitad de la Cá- lidar niveles de tasas de interés
queremos y definimos un norte, Allí, el porcentaje de la cartera en Aunque no hay datos que certifi- mara de Diputados y un tercio del muy positivas en términos reales.
todo lo demás se va a alinear. mora pasó de 2,7% en junio del 2024 quen que, ante la pérdida del poder Senado, el gobierno de Javier Milei “El crédito era el factor que ve-
al 4,5% en mayo pasado. adquisitivo, este tipo de créditos parece decidido a apelar a todas las nía empujando la mejora de la ac-
–Daniel Herrero: No voy a ser tan Ese salto fue impulsado en gran viene siendo utilizado para afron- herramientas disponibles para evi- tividad económica, con lo que no
romántico, creo que tenemos que medida por el incremento de la irre- tar gastos cotidianos, hay indicios tar un salto abrupto del dólar. Con podemos descartar que haya una
pedir previsibilidad macro, infraes- gularidad en los préstamos perso- que parecen confirmarlo. Por ejem- ese objetivo y lejos de la retórica ofi- desaceleración a partir del nuevo
tructura y una reforma impositi- nales, que pasó del 4,1% al 5,6% en plo, de los tres millones de jubilados cial en torno a la libre flotación del escenario”, dijo Repetto. “En todo
va para ser más competitivos. De un año. En la misma línea, se regis- con cuentas en el Banco Nación, tipo de cambio, el gobierno, además caso, habrá que monitorear la evo-
nuestro lado es nuestra obligación tra un incremento de la irregulari- alrededor de 700.000 utilizan tar- de las intervenciones en el mercado lución de las tasas en las próximas
liderar la innovación en la industria, dad en las tarjetas de crédito, que se jeta de crédito con saldo y más de del dólar futuro y la venta de bonos, semanas porque no solo la activi-
invertir en formación profesional, duplicó del 1,9% en junio del año pa- 365.000 tienen un préstamo perso- viene convalidando una fuerte su- dad podría verse impactada de
invertir en desarrollar proveedores, sado al 3,8% en mayo pasado. “A los nal vigente. Las tasas con las que ba de las tasas de interés, un premio una manera importante, sino que
adaptarnos a lo que se viene y desa- préstamos personales y las tarjetas se otorgaron esos créditos más que con el que busca atraer a los pesos también podría profundizarse el
rrollarnos para crecer e incluir que de créditos hay que analizarlos en duplican el ritmo de ajuste proyec- para que no corran al dólar. problema de la morosidad en los
es lo que necesita la Argentina. conjunto porque son dos operati- tado para los haberes jubilatorios Ese proceso iniciado en mayo créditos”, concluyó.
8 II EL ECONOMISTA VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025

Economía
La informalidad laboral avan- El interrogante es si las reformas planteadas por el tación, el gobierno apunta a sa-
za. Lejos de los abruptos cam- lir fortalecido de las elecciones
bios de tendencia que se han ido gobierno de Javier Milei revertirán ese escenario parlamentarias del 26 de octubre
registrando en varios rubros de la o lo profundizarán. Por Gustavo Stok próximo para, entre otras cuestio-
economía desde fines de 2023, la sos- nes, insistir con esas reformas.
tenida alza que muestra la partici- En todo caso, esos planteos

La informalidad
pación de los empleos en negro y de prometen abrir discusiones pro-
baja calidad dentro del mercado del fundas. Entre las reformas que
trabajo se profundizó en lo que va dejó trascender el gobierno aso-
del gobierno de Javier Milei. man algunas muy controvertidas,

laboral no cede
Por un lado, el número de tra- como la creación de fondos de cese
bajadores en blanco viene cayen- laboral en reemplazo a la indem-
do. De acuerdo a datos del Sistema nización tradicional por despido,
Integrado Previsional Argentino la extensión del período de prueba
(SIPA) que elabora la secretaría de para nuevos contratos, la elimina-
Trabajo, entre noviembre de 2023 y ción de sanciones y multas para los
abril pasado la cantidad de asala- empleadores a quienes se les detec-
riados registrados, tanto privados El dato ten trabajadores sin declarar, la
como públicos, pasó de 10.346.900 descentralización de las negocia-
a 10.088.600, una caída de 258.300. ciones colectivas y la creación de

41%
A contramano de la retórica del la figura del “trabajador indepen-
gobierno dirigida al uso de la moto- diente con colaboradores”, que no
sierra en el Estado para aliviar las genera obligaciones laborales pa-
cargas en el sector privado, la caí- “En promedio, la penalidad por ra titulares de pequeños empren-
da en ambos segmentos fue simi- informalidad es del orden del dimientos que tomen personal.
lar. De hecho, mientras la cantidad 41%. Esto quiere decir que si un “Las reformas que se postulan
de trabajadores privados se redujo trabajador formal obtiene un no parecen, al menos cuando se
en 126.400, la de los empleados pú- ingreso mensual de $100.000, las plantea de manera aislada, que
blicos cayó en 109.300. uno informal con igual nivel vayan a reducir la informalidad”,
En sentido opuesto al descenso educativo, igual edad, igual sexo, dijo Maurizio, de la UBA. “Además
de los puestos de trabajo en blan- en la misma región, trabajando en de abaratar la relación laboral for-
co, vienen creciendo los empleos la misma rama de actividad, mal, habría que encarecer la infor-
en negro. Según un relevamiento misma categoría ocupacional y en mal, y eso no se está viendo: si, por
del Instituto de Estudios Económi- una empresa de igual tamaño ejemplo, se avanza con la disminu-
cos sobre la Realidad Argentina y obtendrá una remuneración ción en las multas o penalidades
Latinoamericana (IERAL), de la mensual de $ 59.000”, señala un por tener un trabajador informal,
Fundación Mediterránea, desde informe de la UBA los incentivos para formalizar un
diciembre de 2023 a abril pasado el trabajador caerían”.
número de trabajadores informa- Para Caullo, la gran pregunta a
les creció 14%. En línea con esas registrados. “En promedio, la pe- social de la salud”, dijo María Laura responder es qué le pasa al merca-
tendencias, la organización Fun- nalidad por informalidad es del or- Caullo, investigadora del IERAL. do laboral para que haya un gran
dar estimó que de los 8,8 millones den del 41%. Esto quiere decir que “Más a largo plazo, el aumento de número de personas que trabaje en
de trabajadores que están fuera del
“La informalidad si un trabajador formal obtiene un la informalidad también pone en relación de dependencia pero sin
circuito formal, 5,5 millones son asalariada y el ingreso mensual de $100.000, uno jaque la sostenibilidad del sistema registro. En esa línea, apunta a los
asalariados. El resto –unos 3,3 mi- cuentapropismo son informal con igual nivel educativo, previsional: la baja tasa de aportan- altos costos laborales no salariales
llones- son cuentapropistas, esto un refugio frente a igual edad, igual sexo, en la misma tes respecto a la cobertura de be- y a un marco regulatorio poco ami-
es, personas que ni siquiera alcan- la no generación de región, trabajando en la misma neficios que hoy otorga el sistema gable a la inversión que lleva a que
zan a inscribirse como monotribu- rama de actividad, misma catego- desequilibra las cuentas”, agregó. las firmas opten, en el mejor de los
tistas o autónomos.
puestos de trabajos ría ocupacional y en una empresa casos, por mantener las dotacio-
“La informalidad asalariada y formales”, dice de igual tamaño obtendrá una re- Reforma sí, pero ¿qué reforma? nes de empleo formal en lugar de
el cuentapropismo son un refugio Roxana Maurizio, muneración mensual de $ 59.000”, El crecimiento de los empleos in- expandirlas. Sin embargo, señala
frente a la no generación de pues- directora del Área de señala un informe del EDIL de la formales o precarios a mayor ve- que reformas integrales como la
tos de trabajos formales”, dijo a UBA publicado en junio pasado. locidad que los puestos de trabajo laboral requieren de consensos
El Economista Roxana Maurizio,
Empleo, Distribución “El trabajador informal cobra registrados está lejos de ser una para hacer un diseño que con-
directora del Área de Empleo, Dis- e Instituciones un salario inferior en gran parte novedad en Argentina. El estudio temple toda la heterogeneidad de
tribución e Instituciones Labora- Laborales (EDIL) de porque está excluido de la discu- del IERAL relevó que entre 2014 y Argentina. “La idea de la reforma
les (EDIL) de la UBA-CONICET. la UBA-CONICET sión paritaria, de la normativa del 2024 el empleo total creció un 20%, está, pero ahora hay que bajarla a
“A simple vista, el monotributo salario mínimo y de toda la legisla- un alza que implicó la incorpora- la realidad”, dijo Caullo. “No hay
parece una vía fácil para formali- ción que afecta al salario de los tra- ción de 3,6 millones de trabajado- fórmulas mágicas”.
zar el empleo independiente por bajadores formales”, agregó Mauri- res. No obstante, mientras en ese En todo caso, los cambios
cuenta propia, pero lo cierto es zio. Esas condiciones son también período el empleo asalariado pri- también deberán ajustarse a un
que seis de cada diez cuentapro- las que estrechan la relación entre vado registrado se mantuvo prác- contexto signado por la apertura
pistas ni siquiera están en esa ca- (Indec). Esa tendencia al alza del informalidad y trabajadores po- ticamente estancado –solo creció de la economía en marcha y a un
tegoría tributaria, lo que marca la empleo precario y de baja calidad bres. De acuerdo al informe de la 2%-, la cantidad de trabajadores esquema que prioriza a sectores
vulnerabilidad y la precariedad fue lo que permitió moderar el UBA, mientras en el primer quintil informales saltó un 49%. que no son altamente demandan-
laboral que acompaña a esta cate- incremento del índice de desocu- de ingresos laborales –el 20% de tra- Ante ese panorama, los princi- te de empleo, como la minería y
goría de trabajadores”. pación, que pasó del 7,7% en el pri- bajadores con menores salarios- la pales funcionarios del gobierno, los hidrocarburos. “Por supuesto
Las líneas cruzadas confor- mer trimestre de 2024 al 7,9% en el incidencia de la informalidad su- desde el presidente hasta el mi- que parte de la legislación laboral
madas por la caída del empleo en mismo período de este año. pera el 80%, en el otro extremo -en nistro de Economía, Luis Caputo, ha quedado antigua con el avance
blanco, por un lado, y el salto de el 20% de mayores salarios- la inci- y el ministro de Desregulación y de la tecnología y hay que rediscu-
los cuentapropistas y de los asala- Efectos dencia se reduce al 9%. Transformación del Estado, Fe- tirla”, dijo Maurizio. “El punto es
riados no registrados, por el otro, Más allá de sus causas, la elevada A esos impactos se agregan derico Sturzenegger, vienen sos- en qué marco macroeconómico se
impulsó en el primer trimestre a informalidad tiene múltiples de- los efectos sobre la economía en teniendo que la reforma laboral discuten esas reglas de juego: dos
la tasa de informalidad laboral rivaciones. La más evidente es la general. “En el corto plazo, los tra- será una de las prioridades en la tercios de la informalidad laboral
al 42%, por arriba del 40,8% del penalidad salarial que sufren los bajadores informales están más segunda etapa del actual manda- están concentradas en pymes y
mismo período del año pasado, trabajadores “en negro” con res- expuestos a los shocks cíclicos de la to. Luego de que varios cambios micro empresas para los cuales el
según la Encuesta Permanente de pecto a asalariados con similares economía y sufren más inestabili- contenidos en la Ley Bases fueran mayor problema no son los costos
Hogares (EPH) del Instituto Na- características personales y del dad laboral, además de no tener ac- frenados por amparos judiciales laborales, sino un tema producti-
cional de Estadísticas y Censos puesto de trabajo pero que están ceso a la cobertura de la seguridad que suspendieron su implemen- vo y de competitividad”.
VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025 EL ECONOMISTA II 9

Política
A esta altura de la semana, El PRO debería dar un “salto ideológico”, que le permita creto, no hubo un ofrecimiento
preguntarse qué hubiese puntual”. Nada certero en los
pasado si el PRO competía por levantar de vuelta banderas que, quizás torpemente, posteos de distintos periodistas,
sí mismo en la Ciudad Autóno- entregó antes de tiempo. Por Franco Occhipinti por ahora. Dentro del grupo de
ma de Buenos Aires, ya sería políticos que ya son parte de la
historia contra fáctica. Sin em- bancada del PRO en Diputados,

¿Dónde quedan
bargo, uno puede pensar si esta el descontento se hace notable.
fue, o no, la decisión más acer- Quizás de una manera me-
tada. ¿Podemos afirmar que el nos ruidosa que la de Vidal,
espacio del PRO en el espectro pero concreto al fin. Basta ver

las banderas?
político está acabado, o deja el el ejemplo de la votación por el
oficialismo porteño un vacío financiamiento universitario
enorme para nuevos oportunis- de esta semana. Tres diputados
tas? ¿Qué tan bien queda parado del PRO se abstuvieron. ¿Es
Jorge Macri en todo esto? ¿Por acaso una forma de mostrarse
qué bajar las banderas ahora? en contra del rumbo que ha to-
Estos días se terminó de se- mado su partido, pero sin correr
llar el pacto de unión entre el resultar, de facto, un obstáculo tampoco se sabe si tanto lo de- el riesgo de aparecer en la mis-
PRO y La Libertad Avanza en para seguir al resto de la ban- seaban, para ser justos. ma lista que el kirchnerismo?
la Ciudad Autónoma de Buenos dada que aspira a la Jefatura Pero el fondo amarillo que Incluso dos diputados del PRO
Aires. Más que unión, muchos
Quizás sea el de Gobierno. La alianza con los utiliza no es coincidencia. Tam- (Héctor Baldassi de Córdoba y
dirían de fagocitosis. tiempo para que libertarios definitivamente no poco sus palabras, que acusan Sofía Brambilla de Corrientes)
La avanzada sobre el partido lo que quede del hace callar las voces críticas a a dirigentes del PRO de dar la se animaron a votar a favor.
amarillo se cerró en su bastión PRO, incluso los su gestión. La alianza del PRO espalda a sus votantes. Sabe Otro punto a tener en cuenta
histórico y, como para rematar, a LLA deja al jefe de Gobierno que hay una identidad amari- es seguir con atención qué dipu-
el mismo día que salió el comuni-
que terminen pegado a un Javier Milei que el lla que se puede disolver en las tados amarillos optarán por no
cado oficial, Cristian Ritondo y momentáneamente típico electorado del PRO apoya boletas, pero una importante ir jugar su reelección este año.
Guillermo Montenegro aparecen en LLA, repiensen solo circunstancialmente, gra- cuota de votantes la va a seguir ¿Dónde terminarán? ¿Comien-
con buzos violetas acompañando la ideología del cias sus éxitos económicos. Más reclamando. No necesariamen- zan a ver con cariño al Grito
a Javier Milei en La Matanza. partido amarillo allá de eso, se trata en gran par- te por el nombre PRO, pero sí Federal de los gobernadores?
En senadores nacionales no te de un voto porteño que tran- por los modos, ideologías y for- Nacho Torres, gobernador de
se consiguió nada. En diputados
más allá del quilamente votaría las mismas mas que esa masa anhela en un Chubut, es visto con buenos ojos
por la Ciudad, un 5° y 6° puesto. “gestionar bien”. propuestas económicas pero dirigente. Lo de López Murphy por algunos dirigentes del PRO
¿Puestos “elegibles”? Hay que ¿Qué se hace cuando con un personaje más modera- no es más que un intento que como un candidato con posibi-
recordar que, en total, la Ciudad otro también es do y de palabras más refinadas, apunta más a 2027 que a octu- lidades de cara al 2027. ¿Un ala
renueva 13 bancas en la Cámara por así decirlo. bre. A construir con tiempo pa- más progresista podría ir a parar
Baja. Si sumamos los votos de
considerado, a su Además, muchos se deben ra después poder negociar en a espacios como el de Facundo
las legislativas de mayo, entre modo, “buen gestor”? preguntar por qué un partido una buena posición. Lo mismo Manes? La realidad es que den-
el PRO y La Libertad Avanza, que logró poner, nada más ni na- debe estar pensando, aunque tro del partido, alguna vez fun-
y suponemos una proyección da menos, que un presidente ha- presenta a su partido ahora, Ho- dado por Mauricio Macri, son po-
parecida (la cual hay que poner ce diez años o a un Esteban Bull- racio Rodríguez Larreta y tan- cos los que todavía tienen 100%
en duda) en octubre, en total se rich por sobre Cristina Fernán- tos otros. Basta pensar cuáles de fe en la reconstrucción.
cuenta con 45% del padrón. Mo- a tener chances dentro de él, ya dez de Kirchner, ahora parece pueden ser, a partir de ahora, Quizás sea el tiempo para
mento de hacer cuentas. que su nombre figuraba como haber firmado, por motu propio, las capacidades que le dejaron que lo que quede del PRO, inclu-
Karina Milei no solo logró re- uno de los de la lista negra del su propia sentencia de muerte. a Jorge Macri para negociar en so los que terminen momentá-
legar al PRO a esos lugares, sino “Jefe”, por ejemplo. ¿Existe un problema de an- esa misma instancia. neamente en LLA, repiensen la
que también conservó el poder ¿Por qué el PRO rendiría siedad? ¿Por qué sucumbir ante A partir de la definición del ideología del partido amarillo
de veto. Cuando María Eugenia sus banderas en el distrito que la primera gran derrota, cuando pacto comenzaron a circular va- más allá del “gestionar bien”.
Vidal difunde un video inflando domina hace casi dos décadas? la política, más que un sprint, es rios nombres de posibles candi- ¿Qué se hace cuando otro tam-
el pecho en defensa de la iden- Jorge Macri corre el riesgo de una carrera de resistencia? datos del PRO. Lo cierto es que bién es considerado, a su modo,
tidad del PRO y diciendo que el convertirse en lo que los nor- Ricardo López Murphy es por ahora todo es más “humo”, “buen gestor”? El PRO debería
acuerdo no es “lo mejor ni para teamericanos llaman un “pato uno de los que se preguntan lo como se dice en el llano, que otra dar un “salto ideológico”, que le
el PRO, ni para la Argentina”, rengo”. Aunque legalmente tie- mismo y sabe aprovecharlo. cosa. Algunos de los nombrados permita levantar de vuelta ban-
olvida decir que tampoco lo era ne las posibilidades de reelegir Así lo indica su posteo en X en responden que son solo “espe- deras que, quizás torpemente,
para ella. Al fin y al cabo, no iba en el 2027, este acuerdo puede rechazo a la alianza, en la que culaciones”, otros que “en con- entregó antes de tiempo.
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Política
El martes, familias, prestado- Entre la “la fuga” y el carry se verifica la consecuencia gasto sufre de despilfarro y de la
res y personas con discapaci- inocultable ineficiencia o corrup-
dad, manifestaron contra el veto del retiro del Estado como promotor de políticas ción en la recaudación que convi-
a la Ley de emergencia en discapa- de desarrollo. Por Carlos Leyba ve con una evasión escandalosa,
cidad. P. Bullrich, “la montonera que da por tierra con toda política
que puso bombas en un jardín de fiscal seria.

El grito
infantes” (J. Milei), desplegó a la Una “reforma” con horizonte
Gendarmería para enfrentar un de tiempo implica, para ser posi-
ejército de sillas de ruedas y pa- ble, consensos de largo plazo. Y
dres desesperados. La retirada, sin horizonte de tiempo ninguna
consagró la bajeza. reforma tiene sentido. No hay ma-
El hecho convoca a la imagen
de “El Grito” de Munch, figura hu-
mana sobre un puente, yendo ha-
cia un mundo que infunde terror o
huyendo de uno amenazante.
La idea de la destrucción del
Si progreso es
Bien Común, la degradación mo- “el aumento de
ral del Estado, que nosotros ya la satisfacción de
vivimos aquí, ronda en el planeta. las necesidades
Hambrunas provocadas. Guerras sociales”, decadencia
de demolición, civiles enterrados
por escombros.
es el aumento de
Quisimos creer que, a esa de- la insatisfacción de
cadencia moral aquí vivida, con esas necesidades.
la democracia la habíamos derro- Llevamos medio
tado. En su inauguración, Raúl
Alfonsín, acompañado por todos,
siglo de aumento
señaló “con la democracia no sólo de la insatisfacción
se vota, sino también se come, se acumulada de
cura y se educa”. Tres objetivos. necesidades sociales:
Razón moral de la política. Se dis- una barrera que
cutían caminos, velocidad, cos-
tos. No objetivos.
impide el desarrollo.
Los vetos presidenciales rati- ¿Por qué nos
fican que, para el nuevo lideraz- negamos a verlo
go político de la mayoría, la idea como una traba
moral del Estado ha sido derogada
y aquellos objetivos han naufra-
paralizante? ¿Por
gado: el Estado es una carga de la qué “de eso no
que debemos desembarazarnos. se habla”?
No solo los legisladores de la
LLA están dispuestos a legislar
para llevarlo a cabo. Lo compar-
ten la mayoría de los radicales y nera de atropellar, ni motosierra,
casi todo el PRO. Muchos crecie- ni activismo adolescente.
ron como herederos de Alfonsín Sobre todo, porque este Esta-
y hoy acompañan lo que compro- do, que quieren destruirlo, tiene
metió Milei llevar a cabo: condu- que atender a una Nación enfer-
cir al Estado para “destruirlo des- ma. La única del planeta que, en
de adentro”. ción de la tasa de inflación garan- dato – aumentó. territorio generoso y sin guerras,
No es “el loco de la bandera”. tiza el apoyo popular multiclasis- El 27/7 (Clarín), los mismos au- multiplicó por 20 el número de po-
Es “un abanderado” que consa- ta. Lo dicen las encuestas. Y eso tores: “El último bastión de la me- bres en 50 años mientras la pobla-
grará una sólida y fanática pre-
Este Estado, que garantiza la inexpugnabilidad de jor lógica económica - el superávit ción sólo se duplicó.
sencia legislativa. quieren destruir, tiene vetos presidenciales y el gobierno de caja del Tesoro – sobrevive… Si progreso es “el aumento
No todo es sombra. La retirada que atender a una por DNU y sin Presupuesto. Ocurrió también en el pasado… de la satisfacción de las necesi-
de la Gendarmería fue una señal Nación enferma. La Lo que ha producido la dismi- Difícilmente con eso alcance - al dades sociales”, decadencia es
que “el ridículo” – del que difícil- única del planeta que, nución de la tasa de inflación, pa- igual que en el pasado - porque el el aumento de la insatisfacción
mente se vuelve – despierta miedo ra el oficialismo, ha sido el “equi- superávit de caja del Tesoro es de esas necesidades. Llevamos
y también despierta conciencias.
en territorio generoso librio o superávit fiscal”. En gene- apenas la décima parte del déficit medio siglo de aumento de la in-
Tal vez es lo que amaneció en y sin guerras, ral y con algunas excepciones, los financiero. Muy similar a lo que satisfacción acumulada de nece-
Luciana Vázquez, integrante del multiplicó por 20 el colegas que acuden a los medios solía ocurrir en el pasado”. sidades sociales: una barrera que
programa oficialista más extenso número de pobres repiten: “el cambio cultural Milei Dudas y discrepancias ter- impide el desarrollo. ¿Por qué nos
de la televisión. Este miércoles, es el equilibrio fiscal y haberlo lo- minarían si, cumpliendo con las negamos a verlo como una traba
Luciana tuvo una epifanía de con-
en 50 años mientras grado de manera súbita”. instituciones, el PEN elevara su paralizante? ¿Por qué “de eso no
ciencia moral cuando señaló –con la población sólo No todos los economistas ha- proyecto de Presupuesto y se die- se habla”?
otras palabras– que no era razo- se duplicó cen las mismas cuentas. Dos años ran los debates acerca de lo que lo Es cierto, la inflación y los ni-
nable que el Estado renunciara a sin Presupuesto: reina la discre- compone: lleva adentro decisio- veles crecientes posteriores a la
proteger –lo dictan Convenciones cionalidad. nes del pasado, de gasto y de ingre- mega crisis de principios de siglo,
Internacionales que son manda Carlos Rodríguez (18/6/25, sos. La revisión de unos y otros, destruye – entre otras cosas – al
Constitucional desde 1994 – a los moral (¡Vade retro satanas!) sino Clarín) y W. Graziano, afirmaron es fundamental. El gasto es una sistema tributario, la capacidad de
discapacitados. de la conveniencia política, para “Milei estaba en lo correcto… el bolsa obscura y debe ser revisado ahorro, multiplica la exclusión.
Rodeada por militantes que, el gobierno, de aceptar una “de- BCRA tenía un déficit de 10% del para poder priorizar lo imprescin- Pero hay otras cuestiones es-
implícitamente al menos, sus- manda social”: “no le conviene a PBI… lo transfirió al Tesoro, y ese dible; y lo mismo del lado de los tructurales. El Banco Mundial
criben la doctrina espartana del Milei” electoralmente “cargarse a mismo déficit es ahora de 11,25% ingresos. El sistema tributario – excluyendo a los pocos extre-
Monte Taigeto en aras del equi- los más vulnerables”, “podría qui- del PBI”. es un aquelarre, las reformas im- mos como la Argentina –da un
librio fiscal, casi se disculpó por tarle votos”. No es que me parezca Entonces, no hay tal equilibrio provisadas de este gobierno, los promedio para 98 países de infla-
su molesta disidencia y aclaró mal, es que no conviene. fiscal y el déficit – medido por Ro- premios a los de mayores ingre- ción anual inferior al 4%. En 193
que no se trataba de una cuestión Para el oficialismo, la disminu- dríguez con el método Milei candi- sos, aumentaron el desorden. Y el países, con baja tasa de inflación
VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025 EL ECONOMISTA II 11

Política
anual, en promedio, tienen un dé- Con Milei está de moda y avala- generar “el crecimiento econó- ga…hasta que las tasas de interés
ficit fiscal de aproximadamente do consumirnos las rutas, la salud mico”. Pero ninguna ignora que, exóticas – que hacen insostenible
2,4 % sobre el PIB. (lo conduce el socio de Luis Ba- sin la materialización de un pro- la deuda empresaria – convocan
No hay asociación mecánica rrionuevo y de Enrique Nosiglia, ceso, intenso, difundido a lo largo
Hace décadas a una nueva etapa de carry tra-
entre desequilibrio fiscal e infla- “gente de bien”) y la educación. de toda la Matriz de Insumo Pro- sufrimos deterioro de en la que acabamos de entrar.
ción a nivel mundial. Hace décadas sufrimos dete- ducto y continuado en el tiempo, de la productividad Que siga el baile.
La estabilidad de precios, de la rioro de la productividad sistémi- de la FBCF en relación con el PIB, sistémica y esta Entre la “la fuga” y el carry se
mayoría de los países, convive con ca y esta desaprensión por lo re- ningún concepto asimilable a desaprensión por verifica la consecuencia del retiro
déficit fiscal promedio de 2,4% so- levante para desarrollarnos, por productividad, competitividad, del Estado como promotor de las
bre PIB. parte de los financistas, expertos crecimiento, desarrollo, progre-
lo relevante para políticas de desarrollo económico,
Entonces, ¿qué otra cosa nos de mesas de dinero que gobiernan so, es posible. desarrollarnos, vale decir, de impulsor de la FBCF
diferencia del resto del mundo? la economía, nos aleja de las re- Esta comparación estadística por parte de los como eje central de la política eco-
La tasa de Formación Bruta de flexiones del futuro. tiene la virtud de la elocuencia. financistas, expertos nómica y su deriva inmediata, el
Capital Fijo (FBCF) sobre el PIB Ellos miran las cotizaciones Señala no sólo cuestiones del pleno empleo formal y la consoli-
(la tasa de inversión), promedio del día. La consecuencia es que pasado, sino también de este pre-
de mesas de dinero dación del crecimiento del salario
del mundo, relevada por el BM, gobiernan sin futuro y perdemos sente. De las consecuencias de la que gobiernan la real, basado en el crecimiento de
en 2023 fue 26%. Para Argentina, competitividad, inclusive en sec- política vigente. Veamos. economía, nos aleja la productividad derivada del in-
en 2024, el BM consigna 16%. Paí- tores para los que estamos dota- La modesta disparada del dó- de las reflexiones del cremento de la FBCF.
ses de “ingreso mediano bajo” dos por la naturaleza. Un sector lar, bajo la égida de la “cancherea- futuro. Ellos miran las La estabilidad de la mayor par-
29% (2024); “de ingreso mediano” crece en competitividad cuando da” de un ministro de espantosa te de los países del planeta es hija
33% (2023); “pobres muy endeu- su participación en el mercado vulgaridad –“ordinario como un
cotizaciones del día de la FBCF, de las estrategias de
dados” 23% (2023) y en los de la global aumenta, sin que disminu- par de botas” dirían las tías vie- crecimiento, y eso sin ninguna du-
OCDE 22% (2024). yan el empleo o los salarios reales: jas- como “compra campeón”, da se aleja inevitablemente con la
En FBCF si somos espantosa- o cuando, la productividad com- provocó una nueva “formación destrucción del Estado.
mente diferentes. parada, crece sin deterioro social. de activos externos de residentes datos Oficina Anticorrupción). No sólo por la contribución
Hace largo no tenemos el rit- Se logra con el esfuerzo colecti- argentinos”. Nada que lo asom- Antes de “compra campeón”, implícita a la destrucción del
mo de inversión del promedio vo de la participación de la FBCF bre a “Toto” Caputo: tiene “casi había promovido la “monetiza- Bien Común presente, sino la del
del Planeta y tampoco el de los respecto del PIB. La estadística dos tercios de ese patrimonio… ción con los dólares del colchón”. Bien Común Futuro, que depen-
“pobres muy endeudados”. Sin comparada es reveladora. fuera del país” “patrimonio que La taba se dio vuelta y otra de de las políticas de inversión:
estar en guerra, nos consumimos Hay muchas teorías intere- se incrementó un 137% durante el vez, los pesos ahorrados, se con- ese es “el grito” ausente de la po-
el capital. santes sobre las condiciones para primer año de gobierno” (LPO,5/8 virtieron en dolarización o fu- lítica argentina.
12 II EL ECONOMISTA VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025

Política
LLA formó alianzas con el PRO, la UCR y partidos provinciales La tensión va en aumento
según cada distrito. Todo pasó por el filtro de Karina
Milei-Villarruel:
La Libertad Avanza, un ¿se acerca una
mosaico de alianzas con el crisis institucional?
poder concentrado en Milei El Presidente considera que
su vice es una “traidora que
dio lugar a una sesión ilegal”.
precariedad. El Senado podría
quedar en manos de la oposición,
que podría decidir no entregarle
Ella, por su parte, lo acusa de la presidencia al oficialismo”.
“vivir en un palacio” del que Por ahora, el conflicto parece
Entender el mapa electoral no sale “para ver cómo la pasa limitado al plano discursivo. El
para las elecciones legisla- la sociedad”. El enfrentamiento juicio político -la única vía insti-
tivas de octubre será una tarea escala con cada aparición pú- tucional para desplazar a la vice-
compleja. La Libertad Avanza blica y movimiento legislativo. es improbable. Pero la incomo-
será la única fuerza presente en ¿Hasta dónde puede llegar este didad es recíproca: Milei tiene
todos los distritos del país, por- conflicto? ¿Se trata solo de un a una enemiga al frente de una
que a diferencia de las demás, cruce discursivo o puede tener institución clave, y Villarruel, a
tuvo un poder de decisión centra- consecuencias institucionales? un gobierno del que está aislada.
lizado en Karina Milei. Pero no La tensión volvió a estallar En el plano de la opinión pú-
tuvo una línea homogénea para tras la sesión del Senado en la que
hacer alianzas sino que varió de se aprobaron leyes como el au-
acuerdo a las realidades provin- mento a jubilados y la emergencia
ciales. Actuó caso por caso. en discapacidad -luego vetadas-.
En Buenos Aires y en la Ciu- Para el Gobierno, esas iniciativas El enfrentamiento
dad de Buenos Aires selló un rompían con el equilibrio fiscal.
acuerdo con el PRO, en Mendoza Para Javier Milei, el problema fue
escala con cada
y Chaco con la UCR que gobierna que Victoria Villarruel habilitara aparición pública
en esas provincias mientras que la sesión. Sin embargo, hacerlo y movimiento
en Córdoba y Santa Fe competirá era una obligación reglamenta- legislativo. ¿Hasta
sin alianzas. Son algunos de los ria. “Pensar que las sesiones del
ejemplos de las distintas alterna- Senado dependen de la voluntad
dónde puede llegar
tivas que manejó el oficialismo de su presidenta es eliminar el este conflicto? ¿Se
nacional que también incluyó caminos. Ignacio Torres cuestiona director de Ciencia Política en la sistema institucional”, explicó el trata solo de un cruce
acuerdos con fuerzas provincia- la alianza con LLA y es uno de los Universidad Torcuato Di Tella. Es analista Enrique Zuleta. discursivo o puede
les. LLA se aseguró que haya una fundadores de Provincias Unidas el momento en que Karina puede Aunque la apertura de sesio-
lista con sus colores en todos los que reúne a varios mandatarios imponer condiciones: más adelan- nes no depende de su criterio, Vi-
tener consecuencias
distritos y que le permitan un cre- provinciales, Martín Llaryora y te, con el desgaste del Gobierno, llarruel posee herramientas que institucionales?
cimiento importante de su repre- Maxi Pullaro entre ellos, y que as- quizás ya no pueda hacerlo. podrían complicar al Ejecutivo.
sentación parlamentaria. pira a conformar una alternativa Con esa fuerza desplegó una “La carta de oro que tiene es el
La UCR, la Coalición Cívica y para gobernar el país en 2027. A estrategia de mosaicos en todo el desempate. La única gran ley que blica, la vice es quien más pierde.
Confianza Pública reconstituirían su vez, Rogelio Frigerio, selló un país. En Fenómeno Barrial, el pod- aprobó el Gobierno -la Ley Bases- Julio Burdman, director de la con-
una suerte de Juntos por el Cam- acuerdo con LLA. cast de El Economista, Andrés Ma- salió con su voto”, recordó el con- sultora Isasi/Burdman, explicó:
bio -sin el PRO- en la Ciudad de Pero en materia de dispersión lamud lo sintetizó así: “Cuando el sultor Carlos Fara. Y advirtió: “Hasta ahora, Villarruel tenía una
Buenos Aires. La alianza buscaría de estrategias nadie supera a la Gobierno se alía con dos radicales “Ojo si una ley se aprueba porque imagen positiva que caía lenta-
el universo de votos no polarizados UCR que presenta todas las va- -en Chaco y Mendoza- y con uno del Villarruel -al estilo Cobos- vota mente, pero se mantenía cerca de
que hubo en la elección de legisla- riantes posibles en materia de PRO en Entre Ríos, está dividiendo en contra de su propio gobierno”. los 40 puntos. Ese apoyo venía de
dores porteños. alianzas, y según el distrito, las los partidos que tiene enfrente. Si Fara sumó otra reflexión: votantes de Milei o simpatizantes
El PJ también presentará can- concretó con LLA, el PRO, pero- quisiera tener una gran mayoría, “Después de la experiencia de de del Gobierno, que desconocían la
didatos en todas las provincias, nistas no K, fuerzas provinciales iría por todo el partido. No está la Rúa, si yo fuera Milei, preferiría magnitud del enfrentamiento. A
pero casi sin alianzas relevantes y ex Juntos por el Cambio. yendo por ninguno completo. Es- tener a Villarruel como presiden- medida que el conflicto se vuelve
con otras fuerzas. Tampoco po- A nivel provincial, se destaca tá yendo a dividir los partidos que ta del Senado y no a alguien vota- más visible, ella pierde porque em-
drá mostrar un discurso homo- que la división en el cordobesismo. hay”. do por el peronismo que empuje pieza a ser percibida como una opo-
géneo, pero conservará, aunque La diputada Natalia De la Sota se El único límite de LLA para una crisis institucional”. Zuleta sitora por el votante oficialista”.
pierda varias bancas en el Sena- alejó de Hacemos Unidos que lide- sellar acuerdos es el campo pero- coincidió: “Si Villarruel renuncia- Restan todavía dos años y me-
do, una importante presencia en ra Juan Schiaretti y formó un nue- nista. Con el resto, mostró tener ra o fuera eyectada, Milei queda- dio de gestión compartida. O, al
Diputados porque se renuevan vo espacio, Defendemos Córdoba, entendimientos según la jurisdic- ría en una situación de extrema menos, de convivencia forzada.
los surgidos de las elecciones de para impulsar su reelección. ción. Con el resto, negoció según
2021 en las que el peronismo obtu- El 17 de agosto vence el plazo la provincia. Incluso después de
vo malos resultados. para oficializar los candidatos. tensiones, como en la Ciudad, lo-
El PRO, por su parte, sufrió Por lo tanto las negociaciones gró acuerdos. En algunos distritos
la pérdida de varios intendentes seguirán en todos los espacios acompañará a los oficialismos
de la provincia de Buenos Aires para definir los nombres porque provinciales; en otros, actuará de
disgustados con el acuerdo con los lugares que le corresponden oposición. Pero en todo el territo-
LLA y conformaron con la UCR a cada fuerza ya se asignaron en rio habrá una lista violeta.
y peronistas no K, Somos Buenos el marco de los acuerdos para Los aliados no tendrán proble-
Aires. A su vez, permaneció en la concretar las alianzas. mas este octubre. El dilema será en
alianza oficialista en Santa Fe en 2027, cuando miren hacia adentro
donde competirá contra LLA. Los Divide y vencerás y encuentren partidos fractura-
gobernadores de Chubut y Entre “El oficialismo se ordena desde la dos, con algunos miembros teñi-
Ríos, con gestiones valoradas en Casa Rosada y el campo opositor es dos de violeta y otros aliados a la
sus provincias, siguieron distintos un baldío”, describió Juan Negri, vereda de enfrente.
VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025 EL ECONOMISTA II 13
14 II EL ECONOMISTA VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025

Negocios
¿Puede Argentina diseñar una minería del cobre que análisis Lucía Castelló (*)
contribuya al desarrollo nacional? La Fórmula 1 ofrece
tres lecciones útiles. Por Victor Peirone
¿Cuánto puede crecer
Colapinto y el cobre: ¿qué tu negocio si solo
depende de vos?
puede aprender Argentina ¿Evolución o sobrecarga? El lizar un emprendimiento es dejar

de la Fórmula 1?
riesgo de querer hacerlo todo de pensar que delegar es un gasto.
El Homo Sapiens ha recorrido Delegar es una inversión en soste-
un largo camino. De fabricar herra- nibilidad. Porque si todo depende
mientas de piedra a diseñar estrate- de vos, entonces vos sos el cuello
gias de marketing digital, de sobre- de botella. Sin vos, no hay negocio.
vivir a los depredadores a sobrevivir Y eso es un problema serio si algu-
a los algoritmos. Y en esa evolución na vez querés tomarte vacaciones,
El 15 de marzo de 1982, en constante, hoy aparece un nuevo es- si te enfermas, o incluso, si queres
Kyalami (Sudáfrica), Carlos pécimen: el Homo Sapiens Empren- pedir inversiones. Pensá que in-
Reutemann corrió su último Gran dedor. Un ser creativo, valiente, cluso para entrar a un alquiler te
Premio. Siguiendo la huella de resiliente. Capaz de aprender sobre piden una persona más que salga
Juan Manuel Fangio, el piloto san- todo lo que su negocio necesita. O al de garante…
tafesino participó en la Fórmula 1 menos… intentarlo. ¿Cómo empezar a salir del mul-
entre 1972 y 1982 con cuatro escu- En esta nueva etapa evolutiva, titasking extremo?
derías, convirtiéndose en uno de el emprendedor no solo sabe de su Te propongo un ejercicio senci-
los más exitosos fuera de Europa: oficio. También investiga sobre llo y revelador:
ganó 12 carreras, obtuvo 45 podios marketing, diseño gráfico, redes
y perdió el campeonato de 1981 por sociales, costos, logística, inteli- Anotá absolutamente todas las
apenas un punto. Desde entonces, gencia emocional y hasta edición tareas que hacés en tu negocio du-
Argentina ha esperado volver a de videos. Se vuelve una especie de rante una semana. Desde responder
ocupar una butaca en la categoría pulpo multitasking con celular en mensajes, armar pedidos, generar
reina del automovilismo con un mano, miles de pestañas abiertas y contenido, enviar facturas, hacer
piloto nacional. Franco Colapinto una agenda que nunca alcanza. compras, atender clientes, planifi-
es hoy la nueva esperanza. Pero… ¿y si en lugar de ser car, publicar en redes… todo.
La genética de Colapinto y la una ventaja evolutiva, el multi-
geología del cobre argentino com- tasking fuera un mecanismo de Luego, agrupá esas tareas por
parten un potencial comparable. nes (RIGI) es un paso inicial, pero parte, subastó en mayo pasado 17 defensa frente a la soledad es- área: atención al cliente, administra-
Colapinto ha demostrado ser un para correr en F1 se requiere de bloques estratégicos para explo- tructural del emprender? ción, marketing, producción, ven-
piloto veloz y consistente en todas consensos políticos duraderos. ración y producción de cobre en tas, logística, etc.
las categorías donde compitió. tres departamentos como parte El mito de ser todo para todos ¿El resultado? Vas a visualizar
Al mismo tiempo, una decena de Segunda lección: sin infraestruc- de su estrategia de transición La tecnología nos empoderó. con claridad cuántos roles estás
yacimientos de cobre argentinos, tura no hay circuito competitivo. energética. En 2024, se registra- Nos dio herramientas para hacer cumpliendo. Y eso te va a ayudar a
explorados durante décadas, anti- Las minas de cobre consumen ron en ese país casi 300 solicitu- más cosas en menos tiempo. Pero responder preguntas clave:
cipan una participación relevante grandes cantidades de energía y des para nuevos proyectos. La también nos instaló una trampa
en la oferta mundial de este mine- dependen de una logística eficien- competencia internacional es in- silenciosa: la ilusión de que pode- ¿Qué tareas podrías automatizar?
ral estratégico para la transición te. En Chile, la producción de 5,5 tensa, y la negociación con inver- mos hacer todo solos. Que si no
energética. ¿Puede Argentina di- millones de toneladas anuales de sores debe partir de esa realidad. sabemos algo, basta con ver un ¿Qué tareas te drenan energía y
señar una minería del cobre que cobre representa el 35% del con- El cuarto desafío es conver- tutorial, seguir una cuenta de Ins- podrías delegar?
contribuya al desarrollo nacio- sumo eléctrico y el 21% del diésel tir recursos naturales en desa- tagram o bajarnos otra app.
nal? La Fórmula 1 ofrece al menos del país (Cochilco). La industria rrollo tecnológico. Y claro que podemos aprender. ¿Qué áreas necesitan ser fortale-
tres lecciones útiles. enfrenta el desafío de reducir ese Una oportunidad concreta Pero saber un poco de todo no es cidas con ayuda externa?
consumo, apostando por energías para federalizar el desarrollo tec- lo mismo que hacerlo bien. La hi-
Primera lección: para llegar a limpias, eficiencia energética y nológico de la transición energé- perproductividad sin estrategia ¿Estás trabajando en el negocio
hacer podios, se necesitan equi- electromovilidad. Argentina de- tica sería transformar el Desafío puede transformar un sueño en un o solo para sostenerlo?
pos sólidos. be estar preparada para abastecer ECO YPF en una especie de Fór- pantano operativo.
Las senior mining companies, esa demanda a precios competi- mula E nacional, sustituyendo la Como vimos en investigaciones De sapiens a sapiens emprende-
al igual que las escuderías de F1, tivos. En cuanto a la logística, el provisión de kits estandarizados sobre automatización y motivación dor: una evolución con conciencia
tienen músculo financiero y tec- desafío es aún mayor: mientras por competencias en el diseño de laboral (Castelló et al., 2022), cuando No nacimos para hacer todo so-
nológico para liderar el mercado los yacimientos chilenos están a vehículos y baterías de alto ren- una persona realiza tareas repetiti- los. Emprender no debería ser una
global. Las doce principales em- 100-200 km del mar, los argentinos dimiento. Esta iniciativa podría vas, con baja autonomía y sin senti- hazaña de supervivencia, sino un
presas mineras concentran más se ubican a 1.100-1.200 km de los aprovechar la red de más de 1.700 do claro, su motivación cae. Ahora proyecto colectivo. Por eso, cons-
del 50% de la producción mundial, principales puertos. escuelas técnicas y 130 facultades imaginá eso… multiplicado por diez truir una red profesional que te
lo que les permite firmar contratos de ingeniería del país, fomentan- áreas diferentes. ¿Hasta dónde lle- acompañe no es un lujo: es una ne-
de provisión de largo plazo y apa- Tercera lección: hay muchas do una articulación entre educa- gará el sentido y la motivación de un cesidad biológica de este nuevo ser
lancar sus inversiones en obras, pistas compitiendo por un lugar ción, sustentabilidad, deporte y emprendedor para sostener solo un humano en evolución.
energía y equipos. La minería del en el calendario. desarrollo industrial. negocio que cada vez requiere más El Homo Sapiens Emprendedor
cobre exige altos niveles de capital La competencia por inversio- Al igual que con Reutemann, aprendizajes? ¿Cuándo empieza a no se define solo por lo que sabe ha-
–propio o deuda–, que funcionan nes es global, y Argentina –como cuyo retiro marcó una pausa en la flaquear la esperanza de que el nego- cer, sino por su capacidad de apren-
como barreras de entrada en la in- país federal– debe mejorar su presencia argentina en la F1, la mi- cio algún día funcione solo? ¿Cómo der, conectar y construir con otros.
dustria. Muchas de estas compa- coordinación entre niveles de go- nería del cobre en el país se detuvo hacemos que funcione solo, si de- Y si alguna vez te sentís desbor-
ñías se retiraron de Argentina en bierno para lograr insertarse en el 31 de julio de 2018 con el cierre de pende solo del dueño? dado, recordá: no sos un pulpo. Sos
la última década por la inestabili- la máxima categoría. Chile, por Bajo de la Alumbrera. Mientras El negocio que solo depende de humano. Y ser humano también es
dad macroeconómica, y algunas ejemplo, alberga operaciones de tanto, en Chile hoy operan 53 mi- vos, solo puede crecer hasta donde saber pedir ayuda.
están regresando. El Régimen de ocho de las doce grandes produc- nas de cobre. Los podios pueden vos puedas sostenerlo
Incentivo a las Grandes Inversio- toras de cobre. Colombia, por su esperar, pero el desarrollo no. Una de las claves para profesiona- (*) Fundadora de Talent Connections
VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025 EL ECONOMISTA II 15

Internacional
Esta semana, se están cumpliendo 80 años de los bombardeos atómicos contra las ciudades japonesas
de Hiroshima y Nagasaki. Y, aunque desde ese momento las bombas nunca más fueron utilizadas, las
últimas tensiones internacionales ya generan gran preocupación entre los expertos. Por Damián Cichero

A 80 años de Hiroshima y
Nagasaki: ¿nos acercamos
al fin del mundo?
Aniversario poco feliz para el más, por lo que una segunda bom- de los Sentinel, los misiles balísti-
mundo: esta semana, se cum- ba cayó en Japón, esta vez en la cos con nuevas cabezas nucleares.
plen 80 años de los bombardeos ciudad de Nagasaki. “Rusia, con una economía chi-
nucleares en las ciudades japone- Esta bomba, conocida como ca y sin poder naval importante,
sas de Hiroshima y Nagasaki. Fat Man, era de plutonio. Fue lan- siempre va a apostar por los mi-
La trama de esta tragedia zada desde el bombardero B-29 siles balísticos. Y, sin dudas, la
había empezado un par de me- Bockscar y generó una explosión estrategia de China va a producir
ses antes, cuando el presidente de 21 kilotones, provocando la presiones en la India para aumen-
Franklin D. Roosevelt ordenó muerte de otras 40.000 personas. tar la cantidad de cabezas nuclea-
que Estados Unidos desarrollara Así, por primera vez en la his- res tácticas y estratégicas, lo que a
una bomba atómica antes que la toria, el mundo observó un nivel su vez va a impactar en Pakistán.
Alemania nazi de Hitler. de destrucción nunca visto, mien- De esta forma, surge otra carrera
Así fue como, el 16 de julio de tras que Robert Oppenheimer, regional”, agregó el analista.
1945, y en el marco del Proyecto padre de la bomba atómica, de- Por último, respecto a Irán,
Manhattan, Washington realizó claraba que le vinieron a la mente mamento atómico. reloj fue fundado en 1947, este es Calle detalla que hay muchos es-
la primera detonación nuclear en las palabras del texto sagrado hin- En total, se estima que en el el momento más crítico en sus 78 pecialistas que consideran que ya
la historia de la humanidad en Los duista “Bhagavad Gita”: “Ahora mundo hay más de 12.000 ojivas años de historia. es un país nuclear no declarado
Álamos, Nuevo México. me he convertido en la muerte, el nucleares, de las cuales casi 10.000 En diálogo con El Economis- porque podría llegar a enriquecer
Conocida como Gadget, la destructor de mundos”. pertenecen a EE. UU. y Rusia, aun- ta, Fabián Calle, analista inter- uranio al 90% (lo necesario para
bomba tenía una potencia de 19 ki- que el problema es que, según el nacional, explicó que lo que está una bomba) mucho más rápido de
lotones (19.000 toneladas de TNT) Las bombas en la actualidad SIPRI, todos esos países “continua- sucediendo es lógico si se tiene en lo que se cree. Incluso postula que
y su explosión produjo un hongo Las consecuencias generadas por ron con los programas intensivos cuenta el fin de la unipolaridad el último ataque de Estados Uni-
de unos 12 kilómetros de alto. ambas bombas fueron una impor- de modernización nuclear en 2024, estadounidense: “La puja que EE. dos contra sus instalaciones nu-
Para esa fecha, la amenaza nazi tante señal de advertencia para actualizando las armas existentes y UU. tiene con China, y un poco más cleares no representaría un freno
ya había sido derrotada. Pero el en- las potencias, principalmente a la agregando versiones más nuevas”. lejos con Rusia, pone al tema nu- completo para el país persa.
tonces presidente Harry Truman hora de evitar utilizarlas nueva- Esto es consecuencia directa clear, nuevamente, en el centro de Por su parte, para Julián Gada-
aún lideraba a su país en la guerra mente contra la población civil. de los conflictos internacionales, la escena, ya que este tipo de armas no, exsubsecretario de Energía Nu-
del océano Pacífico contra Japón. Sin embargo, eso no evitó que tal como se observa en la guerra de se utilizan con fines de extorsión”. clear, lo que está ocurriendo hace
En ese momento, el triunfo una carrera armamentística se Ucrania o en las crecientes tensio- Sin embargo, para Calle, una de que “el mundo sea más peligroso,
norteamericano era inminente. desarrollara entre Estados Uni- nes entre Estados Unidos y China. las grandes diferencias con la Gue- pero que los países estén conside-
Sin embargo, un desembarco de dos y la Unión Soviética, llegan- Y a esto se suma que, por ejem- rra Fría es la banalización de la rando esto es consecuencia del de-
tropas estadounidenses en el país do a poseer, entre ambos, más de plo, la bomba de Hiroshima sería amenaza nuclear, principalmen- bilitamiento y resquebrajamiento
asiático hubiese incrementado 45.000 ojivas nucleares. considerada de “bajo rendimiento” te porque Rusia y Corea del Norte del régimen de no proliferación”.
notablemente el número de bajas. Lo paradójico fue que, sobre la si se la compara con las armas actua- abusan de esta herramienta. El especialista cree que no se
Ante esa situación, y conscien- base de la doctrina de la destruc- les: el artefacto nuclear más grande “Así, se corre el riesgo de que se puede escindir esta situación del
te de que un nuevo conflicto se ave- ción mutua asegurada –que explica del arsenal estadounidense tiene un caiga en el síndrome del pastorcito cambio de visión, de política de
cinaba (la Guerra Fría contra la que, si dos países que poseen armas rendimiento de 1,2 megatones, 80 ve- mentiroso: que terminemos no dán- Estados Unidos: “En el régimen
Unión Soviética), Truman ordenó atómicas van a la guerra, ambos ces mayor que la de Hiroshima. dole importancia al asunto y eso de- de no proliferación, una condición
lanzar una bomba sobre Japón pa- prácticamente se destruirían– se rive en un evento desagradable. No central era la estrategia del palo y
ra ponerle fin a la guerra y, de paso, logró evitar una guerra entre gran- ¿Camino al fin del mundo? creo que ocurra, porque todo indica la zanahoria que emanaba de Es-
enviarle un mensaje a Iósif Stalin. des potencias hasta la actualidad. Estas alarmantes tendencias nu- que Rusia no va a perder a nivel tác- tados Unidos, que son los que crea-
El 6 de agosto de 1945, EE. UU. Hoy en día, 80 años después de cleares fueron claves en el último tico la guerra con Ucrania, aunque ron el régimen. Si alguien abando-
lanzó la bomba sobre Hiroshima, los bombardeos de Hiroshima y Boletín de los Científicos Atómi- sí la va a perder a nivel estratégico naba el régimen, se iba a convertir
provocando, en el acto, la muer- Nagasaki, hay nueve países con cos que, a principios de este año, por quedar colgado a China, a lo que en un paria; mientras que, si se
te de unas 80.000 personas y unas este tipo de armamento: China, movieron su “Reloj del Juicio Fi- se suma el golpe que va a recibir la quedaba, iba a poder obtener coo-
160.000 en total Francia, Reino Unido, India, Pa- nal” más cerca que nunca de una economía rusa cuando tenga que peración tecnológica y técnica,
Apodada Little Boy, la bomba de kistán, Israel y Corea del Norte. catástrofe en todo el planeta. pasar otra vez a una economía me- además de estar bajo el paraguas
uranio pesaba aproximadamente Por su parte, debido a la lle- El reloj usa la analogía de la nos militarizada”, agregó. nuclear de Washington”.
4.400 kg, tenía 3 m de longitud y 71 gada de Donald Trump al poder, especie humana estando siempre Por otro lado, Calle destacó que Por eso, sentencia: “Ahora
cm de diámetro. Fue lanzada desde países como Alemania, Japón y “a minutos de la medianoche”, lo el caso más fuerte de proliferación Trump está diciendo que el para-
el bombardero Boeing B-29 Super- Corea del Sur dudan seriamente que equivaldría a la “destrucción de armas es el de China, que está guas nuclear sale caro y que cada
fortress, llamado Enola Gay, y ge- de la continuidad de la protección total y catastrófica” de la huma- pasando de una política de 400 ca- uno tiene que protegerse por sí
neró una explosión de 16 kilotones. que el paraguas nuclear nortea- nidad. En este sentido, el ahora se bezas nucleares a un plan de 1.500, mismo, lo que hace que otros paí-
Pero, para sorpresa de casi to- mericano les brindaba. Por ello, ubica a 89 segundos de la media- mientras que Estados Unidos está ses analicen, seriamente, desarro-
dos, Japón resistió un par de días analizan desarrollar su propio ar- noche. Teniendo en cuenta que el en pleno desarrollo del programa llar una bomba”.
 VIERNES 8 AL JUEVES 14 DE AGOSTO DE 2025

S
i todos piensan igual, en-
tonces alguien no está pen-
sando”

–Frase atribuida al General

George S. Patton, comandante del
Tercer Ejército de los EE.UU. en la
Segunda Guerra Mundial.

La imagen es conocida: un
CEO sólido, con experiencia, ro-
deado de un equipo calificado, res-
paldado por datos. Todo parece es-
tar bajo control. Pero en realidad,
muchas veces, esa escena esconde
una trampa peligrosa: aunque no
lo parezca, el líder está solo.
La soledad del poder no es emo-
cional. Es cognitiva. No se trata
de sentir que nadie te acompaña,
sino de no tener a nadie que te con-
fronte con honestidad intelectual.

Cuando todos te dicen que sí: el

Cuando eso ocurre, los errores no
se corrigen, las decisiones no se
contrastan y las certezas se con-
vierten en dogmas.

La cima como punto ciego

A medida que un ejecutivo as-
ciende, su entorno cambia. Las
costo de la soledad en la cima
conversaciones se vuelven más
cuidadosas, las críticas más sua-
análisis
ves y los desacuerdos más infre-
por Fernando Del Vecchio
cuentes. Esto no ocurre porque
las personas hayan cambiado,
sino porque el poder condiciona el
diálogo. Cuanto más alto se llega,
más difícil es encontrar a alguien
que diga lo que otros callan. miento. Una empresa donde las de- to ni buscan aprobación, y que rable. La autosuficiencia extrema
La paradoja es brutal: cuando cisiones no se discuten, se debilita. están entrenadas para ofrecer el al tomar decisiones es peligrosa,
más se necesita contraste, menos Porque el verdadero liderazgo no contraste que falta en la estruc- no admirable. Ninguna mente,
se recibe. Los equipos tienden a
Las decisiones más se mide por la velocidad con la que tura formal. por brillante que sea, puede ver
adaptarse a lo que el líder espe- peligrosas no son se llega a una decisión, sino por la Ese es el rol del sparring estra- todos los ángulos de una decisión
ra. El disenso se transforma en las que se toman sin calidad del proceso que la sostiene. tégico , quien no aconseja ni opina compleja sin contraste.
diplomacia. La obediencia, en va- datos, sino las que se desde la comodidad del afuera, si- En contextos como el argenti-
lidación constante. Y así, el CEO Pensar solo es pensar peor no que confronta sin atacar, piensa no, donde las variables cambian
puede pasar semanas, meses o
toman sin disenso. No se trata de dudar de uno mis- sin una agenda oculta y cuestiona demasiado rápido, el riesgo de de-
años, sin escuchar una idea que Cuando nadie te mo, sino de crear espacios donde sin imponer. Es una relación que cidir mal no es teórico: se traduce
realmente lo incomode. desafía, el error dudar sea legítimo. Los mejores no depende del afecto ni de la jerar- en pérdidas reales. Y en estos entor-
no solo es posible: líderes no son los que tienen to- quía, sino de la confianza radical, nos, pensar acompañado no es una
El consenso puede ser una forma es inevitable das las respuestas, sino los que la absoluta confidencialidad y el debilidad sino una enorme ventaja.
de abandono construyen entornos donde sus compromiso con la claridad. En definitiva, la cima puede ser
Cuando todos dicen que sí, puede ideas puedan ser desafiadas sin un gran lugar para mirar el hori-
que nadie esté pensando. O peor costo político. Soledad no es independencia: es zonte, o una jaula invisible donde
aún: puede que todos estén espe- miedo al conflicto o simplemente Por eso, cada vez más ejecuti- riesgo nadie se atreve a decirte lo que no
rando que el CEO piense por ellos. del cansancio organizacional. vos incorporan figuras externas Muchos líderes confunden inde- quieres escuchar. La diferencia no
Esto no siempre es consecuencia Ese acuerdo veloz, sin pregun- que cumplan ese rol: personas pendencia con aislamiento. Pero está en tu cargo, sino en tu capaci-
de una cultura autoritaria; mu- tas ni objeciones, no es señal de que no tienen intereses internos, tomar decisiones en soledad no te dad de crear y sostener relaciones
chas veces nace del respeto, del alineación: es síntoma de aisla- que no compiten por presupues- hace más fuerte, sino más vulne- que te devuelvan el espejo.

El Economista // Director Alejandro Radonjic // Propietario ESECOM S.A. Paraguay 776 1° B, CABA, Teléfonos 4315-0265 / 4313- 4404/2168/7438, Suscripciones: 5273-5214 // [email protected] // Impreso en los talleres de CARIVEZ S.A. //
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