UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRÉS

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS

CARRERA DE ECONOMÍA

TESIS DE GRADO
MENCIÓN: ECONOMÍA FINANCIERA
“LOS CICLOS ECONÓMICOS EN LA CARTERA DE CRÉDITO DE
LA BANCA MÚLTIPLE DE BOLIVIA, PERIODO 1998 AL 2022”

POSTULANTE: ABIGAIL NOEMI MAMANI SILVESTRE

TUTOR: Mg. JOSE RUDDY ESCOBAR LOPEZ
RELATOR: Dr. ALEJANDRO FRANZ MERCADO SALAZAR

La Paz- Bolivia
2025

1
Dedicatoria
A Dios por escuchar mis oraciones, a mi madre Alberta Silvestre por el apoyo
incondicional y a mi padre Pablo Mamani que está en el cielo. Con mucho cariño.

2
AGRADECIMIENTOS

A Dios por acompañarme en los momentos más

difíciles y por poner en mi camino a personas de
buen corazón.
A mi querida familia, que son mi vida entera.
Gracias por tanto apoyo.
A la Universidad Mayor de San Andrés y a la
Carrera de Economía por acogerme en sus
diferentes aulas y por formarme profesionalmente.
A mi tutor Mg. Jose Ruddy Escobar Lopez por
brindarme su conocimiento y por su gran
paciencia en la cada etapa de la investigación.
Asimismo, extiendo mi profundo agradecimiento a
la Lic. Sol Alipaz y al Lic. Franz Conchari,
quienes me brindaron su inestimable apoyo y
consejos durante mi etapa universitaria,
contribuyendo significativamente a mi desarrollo.

3
ÍNDICE DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN ............................................................................................................... 12

CAPÍTULO I ....................................................................................................................... 14

1. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN ............................................................... 14

1.1. IDENTIFICACIÓN DEL TEMA DE INVESTIGACIÓN ........................................... 14

1.2. DELIMITACIÓN DEL TRABAJO DE INVESTIGACIÓN ....................................... 15

1.2.1. Delimitación Temporal .............................................................................................. 15

1.2.2. Delimitación Espacial ................................................................................................ 15

1.2.3. Delimitación Sectorial ............................................................................................... 15

1.3. RESTRICCIÓN A NIVEL CATEGORIAS Y VARIABLES ECONOMICAS DEL

TEMA DE INVESTIGACIÓN ............................................................................................ 15

1.3.1. Categorías Económicas .............................................................................................. 15

1.3.2. Variables Económicas................................................................................................ 16

1.4. PLANTEAMIENTO DEL OBJETO DE INVESTIGACIÓN...................................... 16

1.5. PREGUNTA DE INVESTIGACIÓN ........................................................................... 16

1.6. IDENTIFICACIÓN DEL PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN ................................ 17

1.6.1. Problematización ....................................................................................................... 17

1.6.2. Planteamiento del Problema ...................................................................................... 18

1.7. JUSTIFICACIÓN ......................................................................................................... 18

1.7.1. Justificación Económica ............................................................................................ 18

1.7.2. Justificación Teórica .................................................................................................. 19

1.7.3. Justificación Social .................................................................................................... 19

1.7.4. Justificación de la Mención ....................................................................................... 19

1.8. PLANTEAMIENTO DE OBJETIVOS DE INVESTIGACION .................................. 19

4
1.8.1. Objetivo General ........................................................................................................ 19

1.8.2. Objetivos Específicos ................................................................................................ 19

1.9. PLANTEAMIENTO DE LA HIPÓTESIS ................................................................... 20

1.9.1. Formulación de la Hipótesis de trabajo ..................................................................... 20

1.10. OPERACIONALIZACIÓN DE LAS VARIABLES ................................................. 20

1.11. APLICACIÓN METODOLÓGICA ........................................................................... 21

1.11.1. Método de investigación empleado ......................................................................... 21

1.11.1.1. Deductivo .............................................................................................................. 21

1.11.2. Tipo de investigación utilizado ................................................................................ 21

1.11.2.1. Descriptivo ............................................................................................................ 21

1.11.2.2. Correlacional ......................................................................................................... 21

1.11.3. Fuentes de información ............................................................................................ 22

1.11.4. Procesamiento de datos ............................................................................................ 22

CAPÍTULO II ...................................................................................................................... 23

2. MARCO TEÓRICO Y CONCEPTUAL ......................................................................... 23

2.1. MARCO CONCEPTUAL ............................................................................................ 23

2.1.1. Ciclo Económico........................................................................................................ 23

2.1.1.1. Fases del Ciclo Económico ..................................................................................... 23

2.1.1.2. Clasificación de variables cíclicas. ......................................................................... 24

2.1.1.3. Crecimiento económico .......................................................................................... 24

2.1.2. Producto Interno Bruto .............................................................................................. 25

2.1.3. Tasa de Desempleo .................................................................................................... 26

2.1.4. Tasa de Interés Activa Efectiva MN .......................................................................... 28

2.1.5. Entidad de Intermediación Financiera ....................................................................... 28

5
2.1.6. Banco Múltiple .......................................................................................................... 28

2.1.7. Cartera de Crédito ...................................................................................................... 28

2.1.8. Créditos ...................................................................................................................... 29

2.1.8.1. Tipos de Crédito...................................................................................................... 30

2.2. MARCO TEÓRICO ................................................................................................. 31

2.2.1. Teoría del Ciclo Económico y el Crédito .................................................................. 31

2.2.1.1. Teoría Keynesiana .................................................................................................. 31

2.2.1.2. Joseph Schumpeter ................................................................................................. 32

2.2.1.3. Teoría Poskeynesiana ............................................................................................. 33

2.2.1.4. Friedrich Von Hayek .............................................................................................. 35

2.2.1.5. John Stuart Mill ...................................................................................................... 35

2.2.1.6. Milton Friedman ..................................................................................................... 36

2.2.1.7. Ralph Hawtrey ........................................................................................................ 36

2.2.2. Método de mínimos cuadrados ordinarios (MCO) .................................................... 37

2.2.3. Evidencia empírica .................................................................................................... 39

CAPÍTULO III ..................................................................................................................... 41

3. MARCO NORMATIVO E INSTITUCIONAL .............................................................. 41

3.1. MARCO NORMATIVO .............................................................................................. 41

3.1.1. Constitución Política del Estado ................................................................................ 41

3.1.2. Ley Nº1488 de Bancos y Entidades Financieras ....................................................... 42

3.1.3. Ley Nº393 de Servicios Financieros .......................................................................... 43

3.1.4. Decreto Supremo Nº1842 .......................................................................................... 44

3.1.5. Niveles Mínimos de Cartera ...................................................................................... 44

3.1.6. Decreto Supremo Nº2055 ......................................................................................... 45

6
3.1.7. Ley Nº1294 ................................................................................................................ 45

3.2. MARCO INSTITUCIONAL ........................................................................................ 45

3.2.1. Banco Central de Bolivia - BCB................................................................................ 45

3.2.2. Autoridad de Supervisión Financiera - ASFI ............................................................ 46

3.2.3. Ministerio de Economía y Finanzas Publicas - MEFP .............................................. 47

3.2.4. Instituto Nacional de Estadística - INE...................................................................... 48

3.2.5. Asociación de Bancos Privados de Bolivia – ASOBAN ........................................... 48

CAPÍTULO IV .................................................................................................................... 49

4. MARCO PRÁCTICO ...................................................................................................... 49

4.1. LOS CICLOS ECONÓMICOS DE BOLIVIA ............................................................ 49

4.2. Sistema Financiero de Bolivia ...................................................................................... 56

4.3. Bancos Múltiples .......................................................................................................... 60

4.3.1. Cartera de Crédito de la Banca Múltiple ................................................................... 61

4.3.2. Participación de la Cartera por Tipo de Crédito ........................................................ 64

4.4. LA INCIDENCIA DE LA TASA DE DESEMPLEO EN LA CARTERA DE CRÉDITO

DE LA BANCA MÚLTIPLE. ............................................................................................. 68

4.5. LA INFLUENCIA DE LA TASA DE INTERÉS ACTIVA EFECTIVA MN EN LA

CARTERA DE CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE. ................................................. 70

4.6. CORRELACIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO EN LA CARTERA DE

CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE. ........................................................................... 73

CAPÍTULO V ...................................................................................................................... 76

5. MODELO ECONOMÉTRICO ........................................................................................ 76

5.1. Variables de estudio ...................................................................................................... 76

5.2. Filtro de Hodrick Prescott (HP) .................................................................................... 76

5.3. ESTIMACIÓN MINIMOS CUADRADOS ORDINARIOS (MCO) ........................... 81

7
5.3.1. Ecuación Matemática ................................................................................................. 81

5.3.2. Interpretación de los Coeficientes.............................................................................. 81

5.4. Pruebas del Modelo ...................................................................................................... 83

5.4.1. Prueba de Autorrelación ............................................................................................ 83

5.4.2. Prueba de Multicolinealidad ...................................................................................... 83

5.4.3. Prueba de Normalidad ............................................................................................... 84

5.4.4. Prueba de Heteroscedasticidad .................................................................................. 85

5.4.5. Prueba de Linealidad ................................................................................................. 85

5.4.6. Prueba de Cusum ....................................................................................................... 86

5.4.7. Prueba de Cusum cuadrado........................................................................................ 87

6. CONCLUSIONES ........................................................................................................... 88

6.1. Conclusión General....................................................................................................... 88

6.2. Conclusiones Específicas .............................................................................................. 88

6.3. Verificación de la Hipótesis .......................................................................................... 89

6.4. RECOMENDACIONES ............................................................................................... 90

7. BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................................. 91

8. ANEXOS ......................................................................................................................... 96

8
 INDICE DE GRÁFICOS

GRÁFICO 1:CRITERIO DE MÍNIMOS CUADRADOS .................................................. 38

GRÁFICO 2: EVOLUCION DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO A PRECIOS
CONSTANTES 1998-2022 ................................................................................................. 55
GRÁFICO 3: EVOLUCIÓN DE LA CARTERA DE CRÉDITO DE LA BANCA
MÚLTIPLE (1998-2022) ..................................................................................................... 62
GRÁFICO 4: PARTICIPACIÓN DE LA CARTERA POR TIPO DE CRÉDITO(1998-
2009) .................................................................................................................................... 65
GRÁFICO 5: PARTICIPACIÓN DE LA CARTERA POR TIPO DE CRÉDITO (2010-
2022) .................................................................................................................................... 66
GRÁFICO 6:LA TASA DE DESEMPLEO Y CARTERA DE CRÉDITO DE LA BANCA
MÚLTIPLE. 1998-2022 ...................................................................................................... 69
GRÁFICO 7:TASA DE INTERÉS ACTIVA EFECTIVA MN Y LA CARTERA DE
CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE 1998-2022 ......................................................... 72
GRÁFICO 8: CORRELACIÓN ENTRE PRODUCTO INTERNO BRUTO Y EL
CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE 1998-2022 ......................................................... 74
GRÁFICO 9: TENDENCIA DEL PIB ................................................................................ 77
GRÁFICO 10: FILTRO DE HODRICK Y PRESCOTT (HP ............................................. 77
GRÁFICO 11: CICLO DEL PIB ......................................................................................... 78
GRÁFICO 12: CICLO DEL PIB Y LA CARTERA DE CRÉDITO .................................. 79
GRÁFICO 13: PRUEBA DE NORMALIDAD .................................................................. 84
GRÁFICO 14: QUIEBRE ESTRUCTURAL CUSUM ....................................................... 86
GRÁFICO 15: CUSUM CUADRADO ............................................................................... 87

9
 INDICE DE CUADROS
CUADRO 1: OPERACIONALIZACIÓN DE VARIABLES ............................................. 20
CUADRO 2: TASAS DE INTERÉS MÁXIMAS DEL CRÉDITO DE VIVIENDA DE
INTERÉS SOCIAL.............................................................................................................. 44
CUADRO 3: TASAS MÁXIMAS DE CRÉDITO AL SECTOR PRODUCTIVO ............ 45
CUADRO 4: BANCOS MÚLTIPLES (BMU) ................................................................... 60
CUADRO 5: CORRELACIÓN ENTRE EL PIB Y EL CRÉDITO DE LA BANCA ........ 74
CUADRO 6: FORMULACIÓN ECONOMÉTRICA ......................................................... 80
CUADRO 7: MODELO ECONOMÉTRICO...................................................................... 81
CUADRO 8: PRUEBA DE AUTOCORRELACIÓN ......................................................... 83
CUADRO 9: TEST FACTOR DE INFLACIÓN DE VARIANZA (VIF) .......................... 84
CUADRO 10: TEST DE WHITE ........................................................................................ 85
CUADRO 11: RAMSEY RESET TEST ............................................................................. 86

10
 INDICE DE ESQUEMAS

ESQUEMA 1: RECONFIGURACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO .............................. 58

ESQUEMA 2:TIPOS DE ENTIDADES FINANCIERAS .................................................. 59

11
 INTRODUCCIÓN

La presente investigación estudia el efecto que tiene el Ciclo Económico en la Cartera de

Crédito de la Banca Múltiple en Bolivia durante el período 1998-2022. A partir del análisis
empírico, se identificó una relación entre las variables de estudio. Durante el periodo de
estudio, el país vivió fases de expansión y contracción económica, influenciadas por cambios
en los precios de las materias primas, variaciones en el flujo de inversión extranjera. Los
Ciclos Económicos influenciaron en el crecimiento del Crédito en distintos sectores,
afectando en particular a las familias de bajos recursos y a los sectores productivos. A nivel
externo, Bolivia estuvo expuesta a shocks internacionales como la crisis financiera de 2008
y el descenso en los precios del petróleo y otros productos básicos en la década de 2010, la
reciente pandemia de COVID-19 tuvo un impacto significativo en el Crédito en Bolivia,
desencadenando una serie de efectos en la oferta y demanda de financiamiento. A raíz de las
restricciones sanitarias, el país experimentó una drástica desaceleración económica, con
sectores clave como el comercio, el turismo y la industria fuertemente golpeados. Esto afectó
la capacidad de pago de empresas y familias.

Ante esta situación, el gobierno boliviano implementó medidas de alivio financiero, como
reprogramaciones y diferimientos de créditos, con el objetivo de evitar un colapso en la
economía familiar y empresarial. Además, se impulsaron políticas para facilitar el acceso al
Crédito mediante tasas de interés reducidas y plazos de gracia. Sin embargo, estas medidas
también pusieron presión sobre las entidades financieras, ya que tuvieron que afrontar una
menor liquidez y ajustar sus criterios de riesgo, lo que limitó la disponibilidad de nuevos
préstamos, especialmente para sectores más vulnerables o de mayor riesgo.

El presente estudio se centra en analizar el efecto que tiene las fluctuaciones de los Ciclos
Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple durante el periodo de estudio
señalado. Para lo cual se emplea el modelo de Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO). Por
lo cual, el determinado análisis, se evidencio el comportamiento procíclico entre ambas
variables de estudio.

12
La estructura del estudio se organiza en cinco capítulos: El capítulo I incluye la Metodología
de las Investigación; el capítulo II abarca el Marco Teórico y Conceptual; el capítulo III
presenta el Marco Normativo e Institucional; el capítulo IV presenta la el Marco Práctico; y,
finalmente, el capítulo V contiene el Modelo Econométrico, las conclusiones y
recomendaciones del estudio.

13
 CAPÍTULO I

1. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN

1.1. IDENTIFICACIÓN DEL TEMA DE INVESTIGACIÓN

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo estudiar el efecto de los Ciclos
Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple. Para llevar a cabo este análisis,
se ha delimitado espacialmente el estudio al Estado Plurinacional de Bolivia, considerando
un periodo de análisis que abarca desde 1998 hasta 2022.

El vínculo entre los Ciclos Económicos y el Crédito no es nuevo; De hecho, varios estudios
han demostrado el efecto que tienen ambas variables. Especialmente en la crisis financiera
internacional de 2008-2009, se generó abundante y diversa bibliografía relacionada. De
nuevo un momento histórico, provocado por la pandemia del COVID-19, el estudio de los
Ciclos Económicos y el Crédito vuelve a ser importante en la investigación económica,
convirtiéndose en un marco analítico útil para comprender los fenómenos que operan y
caracterizan el desarrollo de la economía y el crédito. Este es un tema que interesa a un grupo
muy amplio de figuras económicas, como empresarios, inversores, sectores financieros,
responsables del desarrollo de la política económica.

En 2020, la economía mundial tuvo una crisis sanitaria; la pandemia del COVID-19, para lo
cual no estaban preparadas ni las pequeñas ni las grandes economías. Se estima que la
economía mundial tuvo una contracción del 3,5% (FMI, 2021). En Bolivia, según el Instituto
Nacional de Estadística (INE), la contracción de la economía fue de 8,7%. Donde las
Entidades de Intermediación Financiera (EIF), no fueron ajenas a esta situación; se tomaron
medidas con la finalidad de aliviar el pago de los prestatarios afectados por la cuarentena que
fue; el diferimiento del pago de las cuotas de crédito, con la emisión de las leyes Nº1294 de
1 abril de 2020 (ASFI, 2020).

Las Entidades de Intermediación Financiera (EIF), tienen la función de canalizar sus recursos
de manera eficiente para atender la demanda de crédito de los diferentes actores económicos,
apoyando de manera efectiva la economía real, siendo los Bancos Múltiples (BMU) de gran
importancia, debido a que tiene una mayor participación, aproximadamente del 80% del total

14
de la Cartera de Crédito del sistema financiero (MEFP, 2019), es por esta razón que se sugiere
como tema de investigación:

“Los Ciclos Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple de Bolivia,

periodo 1998 al 2022”

1.2. DELIMITACIÓN DEL TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

La delimitación del tema de investigación se enmarca por lo temporal, espacial y sectorial.

1.2.1. Delimitación Temporal

El trabajo de investigación tendrá una delimitación temporal de 24 años de estudio, de 1998

hasta el 2022, lapso de tiempo lo suficientemente amplio para conocer los cambios en el
comportamiento del Ciclo Económico y la colocación de Créditos de la Banca Múltiple.

1.2.2. Delimitación Espacial

El presente estudio se delimitará en el Estado Plurinacional de Bolivia.

1.2.3. Delimitación Sectorial

La delimitación sectorial para dar cumplimiento al objetivo general y específicos, del

presente trabajo se centra en el Sector de Servicios Financieros, sin embrago, solo se
considera a los Bancos Múltiples por su mayor participación crediticia en el Sistema
Financiero.

1.3. RESTRICCIÓN A NIVEL CATEGORIAS Y VARIABLES ECONOMICAS

DEL TEMA DE INVESTIGACIÓN

1.3.1. Categorías Económicas

 C.E.1. Ciclo Económico.

 C.E.2. Cartera de Crédito.

15
1.3.2. Variables Económicas

 V.E.1.1. Producto Interno Bruto.

 V.E.1.2. Tasa de Desempleo.

 V.E.1.3. Tasa de Interés Activa Efectiva MN.

 V.E.2.1. Crédito de la Banca Múltiple.

1.4. PLANTEAMIENTO DEL OBJETO DE INVESTIGACIÓN

Jimenez (2010) consideró que una contracción económica puede tener efectos negativos
sobre el crédito y la solvencia de los agentes económicos. Cuando la economía entra en
recesión, aumenta la posibilidad de que los deudores no puedan cumplir con sus obligaciones
financieras, lo que se refleja en un mayor nivel de morosidad. Esto afecta tanto a las empresas
como a las familias, que ven reducidos sus ingresos, sus beneficios y su patrimonio neto. Por
otro lado, la percepción del riesgo también influye en el comportamiento de los agentes
económicos. En los períodos de auge económico, los agentes tienden a ser más optimistas,
confiados y dispuestos a asumir riesgos. Esto se traduce en un mayor nivel de endeudamiento
y de inversión, lo que estimula el crecimiento económico. Sin embargo, en los períodos de
crisis, los agentes se vuelven más pesimistas, cautelosos y reacios a asumir riesgos. Esto se
traduce en una menor demanda de crédito y de inversión, lo que agrava la contracción
económica. (Jimenez, 2010).

Es por ello que se plantea el objetivo de la presente investigación:

“El efecto de los Ciclos Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple de

Bolivia, periodo 1998-2022”.

1.5. PREGUNTA DE INVESTIGACIÓN

¿Cuál es el efecto de los Ciclos Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple

de Bolivia, periodo 1998-2022?

16
1.6. IDENTIFICACIÓN DEL PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN

1.6.1. Problematización

El ciclo económico muestra las variaciones abruptas en la actividad económica, evaluadas a

través de indicadores como el producto interno bruto, la producción nacional o el nivel de
desempleo (Taylor, 2009). Las crisis financieras "convencionales" más recientes han
mostrado períodos prolongados de crecimiento económico, marcados por un aumento
acelerado del crédito, el endeudamiento y una sobrevaloración de activos. Algo similar
ocurrió en los países de América Latina cuando estalló la crisis financiera de 2008, en pleno
auge de los precios de las materias primas.

Si bien los sistemas financieros en la región han mejorado significativamente en los últimos
años, y muchos bancos han tomado medidas preventivas aumentando de forma voluntaria
sus provisiones para enfrentar posibles crisis, la realidad es que la fortaleza de los bancos
depende tanto de la solidez de sus clientes como de sus reservas de capital y de la eficacia
de la regulación bancaria que los supervise (CAF, 2020).

Bolivia sufrió las consecuencias de un entorno externo desfavorable a finales de la década

de los noventa, fue a principios del siglo XXI cuando se agravaron los problemas económicos
y sociales debido a las crisis internacionales y a los movimientos sociales que se produjeron
en el país (ASFI, 2013). Ante esta línea del escenario económico, la actividad económica se
ralentizó y afectó la confianza de los bancos en la solvencia de los deudores. Por esta razón,
el sector bancario decidió restringir el acceso al crédito (Jemio, 2000).

En los últimos años el crecimiento económico del país se ha sustentado principalmente en el

dinamismo de la demanda interna, que ha mostrado una evolución positiva del PIB hasta el
2013, con una tasa de 6,7%. El aumento de los precios de exportación de los recursos
naturales en ese periodo, favoreció el aumento de los créditos. En 2014, la tasa de crecimiento
de la cartera de crédito alcanzó un 23.4%, el porcentaje más alto registrado en los últimos
años. Este notable incremento se atribuyó principalmente a la promulgación de los Decretos
Supremos Nº1842 y Nº2055. No obstante, tras este pico de crecimiento, la cartera de crédito
experimentó una desaceleración en los años subsiguientes.

17
Sin embargo, a partir de 2015, la dinámica económica comenzó a cambiar. El PIB boliviano
experimentó una desaceleración gradual en los años siguientes (concreta un 4.8% en 2015,
4.2% en 2016, 4.2% en 2018 y 2.2% en 2019), debido en gran parte por la disminución de
los precios internacionales de las materias primas, especialmente el petróleo y el gas, que
son pilares de las exportaciones bolivianas. Esta caída en los ingresos externos y el menor
dinamismo de sectores clave afectaron la liquidez y la capacidad de pago del país.

El punto más crítico se alcanzó en 2020 con la irrupción de la pandemia de COVID-19, que
provocó una contracción histórica del PIB boliviano (aproximadamente -8.7%), impactando
severamente todas las actividades económicas y generando un aumento en la incertidumbre.
A pesar de esta caída drástica, la economía inició una recuperación en 2021 (alrededor del
6.1%), impulsada por la flexibilización de las restricciones y una mejora en el entorno
externo. Finalmente, en 2022, el PIB continuó su crecimiento, registrando una expansión de
alrededor del 3.6%, sustentado en la recuperación de la demanda interna y de algunas
actividades económicas.

Esta trayectoria de desaceleración y posterior recuperación del PIB, influenciada por factores
externos como los precios de las materias primas y choques globales como la pandemia,
estuvo estrechamente ligada a la desaceleración de la cartera de crédito desde 2015 en
adelante, reflejando el impacto de la actividad económica general en el sector financiero.

1.6.2. Planteamiento del Problema

Se tiene como problema para el presente tema de investigación:

La fase descendente de los Ciclos Económicos tiene un efecto negativo en la Cartera

de Crédito de la Banca Múltiple de Bolivia.

1.7. JUSTIFICACIÓN

1.7.1. Justificación Económica

El presente tema de investigación es relevante en el ámbito económico, debido a que los

Ciclos Económicos es una variable importante para el desenvolvimiento de la Cartera de

18
Crédito, siendo esta, una fuente de financiamiento para apoyar empresas y hogares,
impulsando la inversión y apoyando la actividad económica.

1.7.2. Justificación Teórica

La investigación sobre la relación entre el Ciclo Económico y la Cartera de Crédito bancaria

es fundamental y posee una justificación teórica desde varias perspectivas económicas y
financieras. Comprender esta dinámica es crucial para la estabilidad macroeconómica, la
gestión de riesgos bancarios y la formulación de políticas monetarias.

1.7.3. Justificación Social

Se justifica de manera social el presente trabajo de investigación porque es fundamental

entender la relación entre el Ciclo Económico y la Cartera de Crédito para asegurar el
bienestar y el progreso de la población. Comprender esta dinámica permite a las políticas
públicas ser más efectivas al ofrecer soluciones oportunas y adecuadas para suplir las
necesidades de financiamiento en áreas clave como la vivienda, el consumo y la inversión,
impactando directamente la calidad de vida de las personas.

1.7.4. Justificación de la Mención

Es necesario abordar temas de la mención de Economía Financiera, puesto que permite

desarrollar temas de análisis y evaluar el comportamiento de las variables estudiadas.

1.8. PLANTEAMIENTO DE OBJETIVOS DE INVESTIGACION

1.8.1. Objetivo General

Evaluar el efecto de los Ciclos Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple

de Bolivia, periodo 1998-2022.

1.8.2. Objetivos Específicos

 O.E.1. Describir el comportamiento de la Cartera de Créditos de la Banca Múltiple.

19
  O.E.2. Explicar la incidencia de la Tasa de Desempleo en la Cartera de Crédito de

la Banca Múltiple.

 O.E.3. Analizar la influencia de la Tasa de Interés Activa Efectiva MN en la Cartera

de Crédito de la Banca Múltiple.

 O.E.4. Cuantificar la correlación del Producto Interno Bruto en la Cartera de Crédito

de la Banca Múltiple.

1.9. PLANTEAMIENTO DE LA HIPÓTESIS

1.9.1. Formulación de la Hipótesis de trabajo

Hipótesis:

Los Ciclos Económicos presentan un comportamiento procíclico con la Cartera de Crédito

de la Banca Múltiple de Bolivia en el periodo 1998 - 2022

1.10. OPERACIONALIZACIÓN DE LAS VARIABLES

CUADRO 1: OPERACIONALIZACIÓN DE VARIABLES

CATEGORÍAS
VARIABLES INDICADORES FUENTE
ECONÓMICAS
V.E.1.1. Producto Tasas de crecimiento en INE
Interno Bruto. porcentaje.
V.E.1.2. Tasa de Tasa de desempleo en MEFP
C.E.1.Ciclo Desempleo. porcentaje.
económico.
V.E.1.2. Tasa de Tasa de Interés Activa Efectiva MEFP
Interés Activa en MN, expresada en porcentaje.
Efectiva MN
V.E.2.1. Crédito Tasa de crecimiento de la cartera ASFI
C.E.2. Cartera de la Banca de crédito de la Banca Múltiple
de Crédito. Múltiple en porcentaje
Fuente: Elaboración propia, en base a las categorías y variables económicas del presente trabajo de
investigación

20
1.11. APLICACIÓN METODOLÓGICA

La metodología aplicada en esta investigación se enfoca en un enfoque cuantitativo,

deductivo, descriptivo y correlacional.

1.11.1. Método de investigación empleado

Para la presente investigación se emplea un enfoque cuantitativo, que permitirá analizar datos
numéricos y aplicar técnicas estadísticas para profundizar en el estudio.

“Se fundamenta en la medición de las características de los fenómenos y

actividades sociales que se dan de forma cotidiana, lo cual supone derivar de un
marco conceptual pertinente al problema analizado, una serie de postulados que
expresen relaciones entre las variables estudiadas de forma deductiva. Este
método tiende a generalizar y normalizar resultados”. (Bernal, 2010, pág. 60)

1.11.1.1. Deductivo

Este método de razonamiento implica partir de conclusiones generales para derivar

explicaciones específicas o particulares. “El método se inicia con el análisis de los
postulados, teoremas, leyes, principios, etcétera, de aplicación universal y de comprobada
validez, para aplicarlos a soluciones o hechos particulares” (Bernal, 2010, pág. 59).

1.11.2. Tipo de investigación utilizado

1.11.2.1. Descriptivo

La investigación es descriptiva, dado que “aquella que reseña las características o los rasgos
de la situación o del fenómeno objeto de estudio” (Bernal, 2010, pág. 122).

1.11.2.2. Correlacional

El tipo de investigación es correlacional, debido a que “tiene como propósito mostrar o

examinar la relación entre variables o resultados de variables. Examina relaciones entre

21
variables o sus resultados, pero en ningún momento explica causas o consecuencias” (Bernal,
2010, pág. 122).

1.11.3. Fuentes de información

Para Bernal (2010), las fuentes secundarias son aquellas que proporcionan información sobre
un tema sin ser el origen directo de los hechos o eventos mencionados. Estas fuentes citan o
interpretan la información de otras fuentes primarias. Entre las más comunes están los libros,
revistas, documentos escritos (incluyendo cualquier material impreso), documentales,
noticieros y otros medios informativos. Estas herramientas son fundamentales para analizar
y contextualizar datos existentes en investigaciones.

Para ello se utilizará lo siguiente:

 Memorias Institucionales de ASFI

 Boletines de Evaluación del Sistema Financiero de ASFI
 Memorias Anuales del BCB
 Boletín Estadístico del INE
 Ministerio de Economía y Finanzas Publicas (MEFP)
 Asociación de Bancos Privados de Bolivia (ASOBAN)

1.11.4. Procesamiento de datos

El procesamiento de datos requiere diseñar un plan detallado de procedimientos destinados
a reunir información con un propósito específico, para así cumplir con el objetivo general y
los objetivos específicos del estudio. Esto incluye:

 Identificar las fuentes teóricas de las variables relevantes para esta investigación.
 Determinar la fuente secundaria de donde se extraerán los datos.
 Realizar cuadros y gráficos para una mejor comprensión del tema de investigación.
 Evaluar e identificar la confiabilidad de las variables seleccionadas.
 Preparar los resultados y llevar a cabo un análisis exhaustivo.

Para este proceso se utilizarán herramientas como Excel y paquetes de software

econométrico, en particular Eviews.

22
 CAPÍTULO II

2. MARCO TEÓRICO Y CONCEPTUAL

2.1. MARCO CONCEPTUAL

2.1.1. Ciclo Económico

Mankiw (2017) enuncia que el Ciclo Económico son las “fluctuaciones de la actividad
económica, como el empleo y la producción” pág.15. El crecimiento económico es mayor
en unos años y en otros llega a disminuir llegando incluso a cifras negativas. Es decir, el
crecimiento de la economía sufre fluctuaciones a esto se lo denomina ciclo económico.

Burns & Mitchell, (1946) (como cito en Hurtado, Pastás y Suárez, 2011) Los ciclos
económicos son las fluctuaciones recurrentes en la actividad económica general de un país o
región. Se caracterizan por fases de expansión, donde la mayoría de las actividades
económicas crecen simultáneamente, seguidas de periodos de recesión (o contracción) y,
finalmente, reactivaciones que impulsan el inicio de una nueva expansión. Aunque este
patrón es constante, la duración de cada ciclo no es predecible, variando usualmente entre
poco más de un año y hasta diez o doce años.

Una contracción o recesión marca la fase de disminución de la actividad económica general.

Si esta baja se prolonga, se convierte en una depresión. En contraste, las expansiones son los
periodos de crecimiento económico que culminan en un pico (la cima), tras el cual la
economía empieza a decaer de nuevo. Así, un ciclo económico se define por la secuencia de
disminución seguida de recuperación, siendo los picos y las depresiones (o valles) sus puntos
de inflexión (Abel. & Bernanke, 2004).

2.1.1.1. Fases del Ciclo Económico

Elizalde (como se citó en Cuero, 2019) explica que el comportamiento de la económica

tiende a pasar por diferentes fases, que son cuatro:

 Expansión o recuperación: Es la fase de crecimiento económico, caracterizada por

el aumento en todas las variables económicas. Las empresas producen y venden más,

23
 el desempleo disminuye, y las familias, con mayores ingresos, incrementan su
consumo y gasto, lo cual impulsa la producción y el empleo.
 Cima o auge: Es el punto máximo de la economía, donde la producción y la actividad
económica alcanzan su nivel más alto, y el PIB crece a un ritmo superior al habitual,
indicando un periodo de bonanza económica.
 Recesión: Es la fase de descenso, en la que la actividad económica se reduce y el
crecimiento del PIB cae por debajo de lo normal. En esta etapa, se contrae la
inversión, el empleo y la producción, y disminuye la confianza en el sistema bancario.
 Depresión: es la fase donde la actividad económica llega a lo más bajo, ocasionando
desempleo, reduciendo la producción, los precios y las ganancias. Esta fase es un
periodo de estancamiento donde se para la producción.

2.1.1.2. Clasificación de variables cíclicas.

Según Larraín y Sachs (2004) (como cito en Dornbusch, Fischer y Startz, 2009) clasifican
las variables cíclicas en:

 Variables procíclicas: estas variables se relacionan de manera directa con el ciclo,

aumentan en periodos de auge y se contraen en periodos de recesión.
 Variables contracíclicas: estas variables se mueven de forma contraía al ciclo,
disminuyen en periodos de auge y aumentan en periodos de recesión.
 Variables acíclicas: estas variables son indiferentes al ciclo, por lo tanto, son de poca
utilidad.

2.1.1.3. Crecimiento económico

Larraín y Sachs (2004) indican que el crecimiento económico se define como un aumento
sostenido en la economía. Generalmente se mide con el producto interno bruto, en un periodo
de años o décadas. Para Parodi (2014) el crecimiento económico, equivale en un aumento en
la producción y suele medirse en tasas de variación porcentual con respecto al año anterior.
Se mide por el aumento del PIB, es el valor de mercado de todos los bienes y servicios finales
producidos en un periodo de tiempo.

24
2.1.2. Producto Interno Bruto

Según Callen, (2008) El PBI mide el valor monetario de los bienes y servicios finales,
producidos por un país en un periodo determinado y cuenta todo el producto generado dentro
de las fronteras. Abarca lo bienes y servicios producidos para la venta en el mercado.

Tiene tres enfoques para ser calculados:

 El enfoque del gasto: suma el valor de las adquisiciones realizadas por los usuarios
finales.
𝑃𝐼𝐵 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + (𝑋 − 𝑀)
o C: Consumo
o I: Inversión privada
o G: Gasto público
o X-M: Exportaciones netas
 El enfoque del ingreso: suma los ingresos generados por la producción.
𝑃𝐼𝐵 = 𝑆𝑎𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 + 𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 + 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 − 𝑆𝑢𝑏𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
Suma los ingresos de factores productivos (trabajo y capital).
 El enfoque de la producción: suma el “valor agregado” en cada etapa de producción.

 Limitaciones del PIB

o Excluye: Economía sumergida, trabajo doméstico no remunerado y daños
ambientales.
o No mide: Distribución de la riqueza, calidad de vida o sostenibilidad

Larraín y Sachs (2013), en su definición, afirma que el producto interno bruto (PIB) es:

“El valor total de la producción corriente de bienes y servicios finales dentro del
territorio nacional, durante un periodo dado, normalmente un trimestre o un año.
Una economía produce millones de bienes diferentes (automóviles,
refrigeradores, lavadoras, hamburguesas, manzanas, por nombrar solo unos
pocos) y servicios (operaciones médicas, asesoría legal, servicios bancarios,
cortes de pelo y otros). El PIB suma toda la producción y la reúne en una sola
medida” (pág.24).

25
2.1.3. Tasa de Desempleo

La tasa de desempleo, “es un indicador económico que muestra qué porcentaje de la

población está desempleada y busca trabajo activamente” (CEUPE, 2010). Respectivamente,
es un indicador medido en porcentajes de la parte de la población que no trabaja, aunque
tiene voluntad y capacidad para hacerlo.

Para Burguillo, la tasa de desempleo es un indicador económico que mide el porcentaje de

la fuerza laboral que está desempleada, pero buscando activamente trabajo y está disponible
para trabajar.

En términos más simples, es la proporción de personas que quieren trabajar y no encuentran

un empleo remunerado, en relación con el total de personas que están en edad y condiciones
de trabajar (la fuerza laboral).

 Componentes Clave para su Cálculo

Para entender la tasa de desempleo, es fundamental conocer las categorías de la población
en el mercado laboral:

 Población en Edad de Trabajar (PET): Usualmente, personas mayores de una

cierta edad (por ejemplo, 15 o 16 años, dependiendo de la legislación de cada país)
hasta una edad de jubilación común.

 Población Económicamente Activa (PEA) o Fuerza Laboral: Son todas las

personas dentro de la PET que están trabajando (ocupados) o que están buscando
activamente trabajo (desempleados).

o Ocupados: Personas que realizaron alguna actividad económica remunerada

(o trabajaron en su propio negocio/familiares sin pago) durante un período de
referencia (ej. la semana anterior a la encuesta).

o Desempleados (o Parados): Personas que cumplen con tres condiciones

simultáneas:

1. No tenían empleo remunerado ni autoempleo.

2. Estaban disponibles para trabajar.

26
 3. Buscaron activamente trabajo en un período reciente (ej. las últimas 4
semanas).

 Población Económicamente Inactiva: Personas en edad de trabajar que no están

ocupadas ni buscando trabajo. Esto incluye a estudiantes, jubilados, amas de casa,
personas incapacitadas, o aquellos que han dejado de buscar trabajo por desánimo
(trabajadores desanimados).

 Fórmula de la Tasa de Desempleo:

𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑒𝑟𝑠𝑜𝑛𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑎𝑑𝑎𝑠
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑜 = ∗ 100
𝑃𝑜𝑏𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 (𝑃𝐴)

 Tipos de Desempleo
La tasa de desempleo global puede ser desglosada en diferentes tipos según sus causas:

 Desempleo Friccional: Es el desempleo de corta duración que se produce cuando

las personas están en transición entre empleos o buscando su primer empleo. Se
considera un desempleo "natural" y hasta cierto punto saludable en una economía
dinámica.

 Desempleo Estructural: Surge de desajustes a largo plazo entre las habilidades de

los trabajadores y las necesidades del mercado laboral, o de cambios estructurales en
la economía (ej. automatización, declive de industrias). Requiere reentrenamiento o
cambios en la educación.

 Desempleo Cíclico (o Coyuntural): Asociado a las fluctuaciones del ciclo

económico. Aumenta durante las recesiones (cuando la demanda de bienes y
servicios cae, las empresas reducen personal) y disminuye durante las expansiones
económicas.

 Desempleo Estacional: Relacionado con la variación de la demanda de trabajo en

diferentes estaciones del año (ej. turismo, agricultura).

 Desempleo Clásico o de Salario Real: Ocurre si los salarios se mantienen

artificialmente altos (por encima del equilibrio del mercado) debido a salarios

27
 mínimos, sindicatos fuertes, etc., lo que reduce la demanda de mano de obra por parte
de las empresas.

2.1.4. Tasa de Interés Activa Efectiva MN

Es el “costo total del crédito para el prestatario, expresado en porcentaje anualizado, que
incluye todos los cargos financieros que la entidad cobre al prestatario” (ASFI, 2015, pág.
104).

2.1.5. Entidad de Intermediación Financiera

Según para la Autoridad del Sistema Financiero (2015) define a la una Entidad de
Intermediación Financiera como: “La persona jurídica radicada en el país, la autorizada por
la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, cuyo objeto social es la intermediación
financiera y la prestación de servicios financieros complementarios” (pág.51)

2.1.6. Banco Múltiple

Es una “Entidad de intermediación financiera bancaria, que se basa en la oferta de productos,

servicios y operaciones autorizadas y disponibles con destino hacia clientes en general,
empresas de cualquier tamaño y tipo de actividad económica” (ASFI, 2015, pág. 20)

2.1.7. Cartera de Crédito

La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (2015) conceptúa el crédito como el

“sado deudor de los créditos otorgados por una entidad de intermediación financiera a
terceros, que constituye la actividad principal de intermediación financiera, sin considerar el
estado actual de recuperación” (pág.35). Schumpeter (1963) señalo al crédito como medio
de pago que promueve el desarrollo industrial, un empresario necesita temporalmente
transferencia de dinero en su beneficio, para ganar poder adquisitivo, lo que le permite
realizar actividades productivas y realizar nuevas inversiones; en este proceso se crea un
poder de compra.

La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (2015), señala:

28
 “Cartera bruta: Saldos deudores en estado vigente, vencido y en ejecución”
(pág.27).

2.1.8. Créditos

En sus inicios el crédito significa confiar. El crédito se concibe como un prestamos de dinero,
donde una persona se compromete a devolver la cantidad de dinero prestada, más intereses
establecidos antes del préstamo (Morales & Morales, 2014).

Para la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (2015) define la Cartera de Crédito
como; “Saldo deudor de los créditos otorgados por una entidad de intermediación financiera
a terceros, que constituye la actividad principal de intermediación financiera, sin considerar
el estado actual de recuperación.” (pág.27).

Desde el punto de vista económico, el crédito es el medio que facilita la transferencia

temporal del poder adquisitivo de una persona u organización a otra, beneficiado, por
consiguiente, el deudor. Dentro de las finanzas, crédito o préstamo a plazo se lo considera
una como una transacción en la que el prestamista otorga al prestatario una cantidad de dinero
en el presente, para más adelante, en una fecha pactada, recibir una mayor cantidad de dinero
debido al rendimiento de capital adicional generado por una tasa de interés establecida en la
entrega inicial del préstamo (Contento, 2013)

Gregorio (2012) enfatiza sobre los créditos que:

“la política monetaria afecta el volumen de créditos de los bancos y como esto
afecta a la demanda agregada. El crédito es un mecanismo de transmisión de
política monetaria. El sistema bancario hace que las empresas, familias o
gobiernos puedan verse limitados al acceso de financiamiento. El crédito
bancario es procíclico, es decir, los bancos aumentan sus créditos en el auge
económico y lo contrae en recesiones o crisis”. (pág. 689)

Por lo tanto, un préstamo puede entenderse como el prestamos de una persona (persona
natural o jurídica) se compromete a devolver cierta cantidad de dinero requerida a una

29
institución financiera, según tiempo y plazo establecido antes del préstamo más intereses
proporcionados de la misma.

2.1.8.1. Tipos de Crédito

Según la Autoridad Supervisión del Sistema Financiera (2015) señala los segmentos del
crédito de la siguiente manera:

 Crédito de Consumo: Crédito concedido a una persona natural, con el objeto de

financiar la adquisición de bienes de consumo o el pago de servicios, amortizable en
cuotas sucesivas y cuya fuente principal de pago es el salario de la persona o ingresos
provenientes de su actividad, adecuadamente verificados. Esta definición incluye las
operaciones realizadas a través del sistema de tarjetas de crédito de personas naturales
(pág.37),
 Crédito de vivienda: Crédito otorgado a una persona natural y/o jurídica, dedicada
a la adquisición de un terreno, construcción de vivienda, o para la mejora de una
vivienda (pág.37).
 Crédito PYME: Crédito otorgado a una persona natural o jurídica con el objeto de
financiar actividades de producción, comercialización o servicios y cuyo tamaño de
la actividad económica se encuentre clasificado de acuerdo al índice de tamaño de
actividad económica del prestatario como pequeña o mediana empresa (pág.38).
 Crédito empresarial: Crédito otorgado a una persona natural o jurídica con el objeto
de financiar actividades de producción, comercialización o servicios, y cuyo tamaño
de la actividad económica se encuentre clasificado en el índice de Gran Empresa
(pág.37).
 Microcrédito: Crédito otorgado a personas con actividades de autoempleo,
microempresas y pequeñas unidades económicas, con la aplicación de tecnologías
crediticias especializadas para este tipo de clientes y cuya fuente de repago son los
ingresos generados por dichas actividades (pág.37).
 Crédito de vivienda de interés social: Crédito son fines comerciales destinada a los
hogares de menores ingresos, cuyo valor comercial o el costo final para su

30
 construcción incluido el valor del terreno no supere UF400.000 cuando se trata de
departamentos y UF460.000 para casas (pág.110).
 Crédito al sector productivo: Créditos de tipo empresarial, microcrédito o PYME
cuyo destino corresponda a: Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca,
Extracción de Petróleo Crudo y Gas Natural, Minerales Metálicos, No Metálicos,
Industria Manufacturera, Producción y Distribución de Energía Eléctrica,
Construcción, comprende también las operaciones otorgadas a actividades
económicas comprendidas en los sectores Turismo y Propiedad Intelectual (pág.37).

2.2. MARCO TEÓRICO

A través de la historia económica, diversos enfoques teóricos han abordado el estudio de los
Ciclos Económicos desde perspectivas diferenciadas. Estas corrientes de pensamiento
buscan establecer los factores causales que generan fluctuaciones en los indicadores
macroeconómicos, identificar los elementos que marcan las transiciones entre fases cíclicas,
y analizar los patrones de interacción entre los actores económicos. La divergencia entre
estas teorías radica fundamentalmente en sus postulados básicos, sus esquemas analíticos,
las variables consideradas relevantes y sus propuestas de política económica.

2.2.1. Teoría del Ciclo Económico y el Crédito

2.2.1.1. Teoría Keynesiana

Keynes reconoce la complejidad de explicar los ciclos económicos, identificando como

factores determinantes las variaciones en la propensión marginal al consumir, las
preferencias de liquidez y la eficiencia marginal del capital, que considera el elemento central
para comprender la dinámica económica (Keynes, 1936). Según Herrera (2017) precisa que
este último indicador depende de "la abundancia o escasez de bienes de capital, de su costo
de producción y de las expectativas sobre rendimientos futuros".

Una característica del ciclo económico es la crisis, definida como el cambio brusco de una
fase expansiva a una contractiva (Keynes, 1936). El autor británico rechaza las explicaciones
monetaristas que atribuyen las crisis al alza de tasas de interés, enfatizando en cambio el

31
papel determinante de la eficiencia marginal del capital como factor endógeno, en contraste
con las interpretaciones neoclásicas.

El auge económico se debilita cuando el optimismo no compensa el aumento de costos

productivos y tasas de interés. La posterior contracción se agrava por expectativas negativas
y el colapso de los mercados de inversión, generando recesión con caída de la eficiencia
marginal del capital. Esto incrementa la preferencia por liquidez, elevando tasas de interés y
reduciendo inversión (Keynes, 1936), creando ciclos de inestabilidad.

Keynes observó que, en depresiones, los inversionistas privilegiaban la liquidez sobre el

consumo o inversión productiva ("trampa de liquidez"), desvirtuando el efecto de las
políticas monetarias y prolongando las crisis. Propone que la recuperación requiere tiempo
para ajustar excedentes de capital e inventarios, restableciendo demanda agregada (Resico,
2010).

Como solución, Keynes aboga por redistribución de ingresos y o aumentar la propensión a

consumir, mencionando que para el auge se mantenga estable es necesario una tasa de interés
más baja, sosteniendo que el objetivo no es evitar los auges manteniendo semidepresiones,
sino prevenir las crisis sosteniendo la expansión (Herrera, 2017). Keynes abogaba por
una intervención estatal activa para restablecer el equilibrio entre oferta y demanda, impulsar
el crecimiento económico y mitigar los costos sociales de las crisis. Su propuesta central
consistía en implementar políticas fiscales "anticíclicas", fundamentadas en alcanzar niveles
adecuados de demanda agregada mediante el incremento del gasto público. Según su
planteamiento, estas medidas beneficiarían simultáneamente las utilidades empresariales y
la generación de empleo (Anchonera, 2014).

2.2.1.2. Joseph Schumpeter

Figura central de la Escuela Austriaca, Joseph Schumpeter (1883-1950) combinó una

destacada trayectoria académica con breves pero influyentes incursiones en la política
económica como ministro de Finanzas de Austria (1919-1920). Posteriormente, se radicó en
Estados Unidos, donde ejerció como profesor en la Universidad de Harvard (1932-1950). Su
obra más relevante, “Ciclos Económicos: Análisis histórico y estadístico del proceso

32
capitalista” (1939), sintetiza su teoría de los ciclos económicos, conocida como modelo
"Tricíclico" por integrar tres tipos de fluctuaciones, las ondas largas o ciclos Kondratiev, los
ciclos Junglar y los ciclos de Kitchin. (Gaviola, 2011)

Schumpeter, denominado el "profeta de la innovación", establece este concepto como

la piedra angular de su teoría del ciclo económico. Según su modelo, la economía avanza
mediante una sucesión de ciclos impulsados por "oleadas de innovación" detonadas por
empresarios en búsqueda de ganancias extraordinarias. Estas oleadas inician fases de
crecimiento que, al agotarse, desencadenan crisis de uno a dos años de duración. Finalmente,
una nueva "oleada de innovaciones" emerge, introduciendo nuevos productos, empresas y
actores empresariales que reactivan el ciclo (Giudice, s.f.).

El crédito bancario, aunque no inicia las expansiones económicas, es crucial para reforzarlas
y habilitar la inversión y la innovación. De manera similar, si bien no causa las crisis o
recesiones, su contracción actúa como un amplificador de los desequilibrios, intensificando
la fase depresiva de la economía (Anchonera, 2014). Las crisis tienen un origen real (no
financiero), pero si alcanzan los mercados financieros, estos añaden pánico y nerviosismo.
Schumpeter desaconseja la intervención exógena para la recuperación económica,
argumentando que solo generaría una mejoría artificial y un pronto retorno a la crisis. Para
un funcionamiento adecuado del sistema capitalista, es crucial un sistema financiero sólido
capaz de financiar las innovaciones (Del Barrio, 2015).

2.2.1.3. Teoría Poskeynesiana

El análisis del ciclo económico ocupó un lugar central en el pensamiento de Kaldor durante
la primera mitad del siglo XX. Su interés por este tema se vio estimulado por el prolongado
período de expansión económica que siguió al final de la Segunda Guerra Mundial. Kaldor
se propuso entonces estudiar las condiciones que permitían el crecimiento económico
sostenible. Roy Harrod quiso demostrar una senda de crecimiento potencial y garantizado,
en la que asegura la inversión, año tras año, del ahorro correspondiente a la plena utilización
de la capacidad productiva (Dejuan, 2013, pág. 96).

33
Los aportes de Joan Robinson (1973), que pueden propiciar el crecimiento en la economía
son:

“1) Las condiciones técnicas, la investigación y la mejora en la educación; 2) Las

condiciones competitivas en la economía; 3) Los acuerdos salariales. Las
alteraciones en los salarios provocan brotes inflacionistas. Pero frente a este
comportamiento negativo, hay que considerar también que son la base para
estimular la demanda del sistema; 4) La posibilidad de financiar la inversión, que
puede facilitar o perjudicar la introducción de nuevos procesos en la industria
para hacerla más competitiva; 5) El stock de capital inicial y las expectativas que
se forman de la experiencia pasada, y 6) Finalmente, Robinson considera la
política de inversión que gracias a ella se podrá generar empleo” (Cordona, 2004,
pág. 26).

Gómez (2002) declara que el racionamiento del crédito surge de manera natural a las
economías capitalistas modernas, en los períodos de auge, los empresarios ven confirmadas
sus expectativas con facilidad en la realidad y aumentan la demanda de crédito de la
economía, lo que los bancos atienden con prontitud. Los bancos no son ingenuos ni se dejan
llevar por el optimismo irracional de los inversionistas. Su comportamiento se explica por el
concepto de incertidumbre fundamental y lo que este significa para el proceso de concesión
del crédito bancario. Los banqueros tienen al menos la misma información sobre el entorno
económico que los inversores. Para conceder crédito a las empresas, los banqueros suelen
pedirles un margen de seguridad. Sin embargo, ese margen de seguridad varía de forma
inversa al ciclo económico, es decir, se reduce en las expansiones y se incrementa en las
contracciones. El motivo de este comportamiento tiene que ver con la noción de
incertidumbre keynesiana. Las crisis financieras tienen un origen endógeno, pero se pueden
prevenir con cambios institucionales en la economía. La ausencia de otra gran depresión
económica en el mundo después de la segunda guerra mundial se explica en gran parte por
la intervención de los gobiernos y los bancos centrales de los distintos países.

34
2.2.1.4. Friedrich Von Hayek

Representante de la Escuela Austríaca, fue galardonado con el Premio Nobel de Economía

en 1974 por su teoría de fluctuaciones económicas, que atribuye un papel central a los
factores monetarios en la explicación de los ciclos. Sostiene que el dinero no es neutral, ya
que determina decisivamente los fenómenos económicos; omitirlo implica un análisis
incompleto.

Según Hayek, el ciclo económico surge por la expansión crediticia impulsada por los bancos
bajo políticas mediante tasas de interés artificialmente bajas, esto lleva a generar un exceso
de crédito destinado a inversiones y reducen el costo del dinero. Esto amplía el poder
adquisitivo de los empresarios sin un aumento paralelo del ahorro real, provocando una
descoordinación entre producción y consumo. La consiguiente desproporción entre
ahorro/gasto y la producción de bienes de capital/bienes de consumo desencadena un
desequilibrio que culmina en crisis. Hayek atribuye este colapso al desorden generado por la
manipulación monetaria, especialmente del crédito (Anchonera, 2014).

La depresión económica resulta de una sobreinversión inducida por tasas de interés

artificialmente bajas durante la expansión crediticia (Gaviola, 2011). Esta fase contractiva –
considerada por Hayek un "momento inevitable"– implica un reajuste en la estructura
productiva para sincronizarla con la relación ahorro/gasto real. El crédito, al ser limitado, no
puede expandirse indefinidamente: los bancos restringen nuevos préstamos y exigen el
repago de deudas existentes. Esto genera una penuria de capitales que eleva la tasa de interés
monetaria. Ante la escasez crediticia y mayores costos de financiamiento, se abandonan
proyectos de inversión marginales, permitiendo que la economía restablezca el equilibrio
entre ahorro e inversión (Anchonera, 2014). La conclusión es contundente: toda expansión
de crédito conduce fatalmente a un exceso de capitalización y al colapso (Gaviola, 2011).

2.2.1.5. John Stuart Mill

La literatura histórica sobre el crédito Mill (1957) define el crédito es simplemente tener
permiso para usar dinero de otra persona y como el medio principal para movilizar capital
hacia los medios de producción (Forstmann, 1960). Sin embargo, se postula que la

35
producción puede impulsar la expansión crediticia/monetaria, y que un aumento en la
circulación de dinero no siempre afecta solo los precios. Se sugiere que la intervención estatal
en la concesión de crédito podría distorsionar la relación entre dinero y producción,
evidenciando que el dinero emerge de la evolución económica y del proceso histórico de
intercambio (Lage, 2014).

2.2.1.6. Milton Friedman

El principal representante de la Teoría Monetarias, Milton Friedman, “las fluctuaciones de

la aglomeración del dinero son la causa principal de las fluctuaciones de la economía”
(Parkin, Ezquivel, & Muñoz, 2007, pág. 367). Las alteraciones en la cantidad de dinero
podrían generar perturbaciones. Un crecimiento del dinero ocasiona una expansión y una
desaceleración del crecimiento del dinero ocasiona una recesión.

Friedman atribuyó los impulsos del ciclo económico al mercado monetario, sustentado en
tres pilares: 1) La elasticidad del dinero, donde la expansión/contracción crediticia altera el
consumo y la inversión, generando fluctuaciones; 2) El desequilibrio ahorro-crédito, pues
tasas de interés artificialmente bajas (inferiores al equilibrio) distorsionan el mercado hasta
que "no existen ahorros suficientes para sostener la demanda crediticia"; 3) El
carácter exógeno de los ciclos, impulsados principalmente por "políticas económicas
gubernamentales" que impactan con desfases temporales, exacerbando la inestabilidad” (Del
Barrio, 2015)

2.2.1.7. Ralph Hawtrey

Ralph Hawtrey, un economista inglés, se destacó por ser uno de los principales promotores
de la corriente monetaria de Cambridge a lo largo de un cuarto de siglo. Sus argumentos se
encuentran detallados en sus libros The trade cycle (1926), Trade and Credit (1928) y The
Art of Central Banking (1928).

Hawtrey sostuvo que los ciclos económicos son causados por cambios en la cantidad de
dinero en circulación. Esto se debe a las variaciones en los créditos que otorgan los bancos.
En esencia, las variables económicas reales dependen de cuánto dinero hay circulando, y las

36
instituciones financieras son las que controlan tanto su aumento como su disminución. Según
Hawtrey, existe una relación positiva entre la producción, los precios y la cantidad de dinero,
ya que estas variables se mueven en la misma dirección, “pero atribuye la causalidad a las
variaciones en la cantidad de dinero, por la elasticidad del crédito, que se convierte en una
variable procíclica” (Gaviola, 2011).

Hawtrey basó su explicación del ciclo económico en el concepto de demanda efectiva, que
representa la suma total de lo que se gasta en bienes de consumo e inversión (Avella &
Fergusson, 2003). La recuperación comienza con un aumento de esta demanda, impulsado
por un mayor poder adquisitivo que surge del incremento en los créditos que otorgan los
bancos (Anchonera, 2014).

Cuando la demanda efectiva se eleva, los bancos pueden liberar más reservas, lo que a su
vez amplía la disponibilidad de créditos y potencia aún más el crecimiento. Esto conduce a
la fase expansiva. Durante este período, mantener efectivo es poco conveniente, lo que
acelera la velocidad de circulación del dinero. Debido a que la oferta local no puede
responder rápidamente a esta demanda creciente, los precios tienden a subir (Gaviola, 2011).
Después de este periodo de crecimiento, la expansión llega a su fin, dando paso a la crisis y
contracción. Para Hawtrey llega un momento en que, al agotarse la capacidad de producción,
los precios empiezan a escalar y se desata una espiral inflacionaria. Al mismo tiempo, el
dinero en los bancos comienza a escasear, lo que los fuerza a subir las tasas de interés para
detener la expansión del crédito. Esto desanima a los comerciantes a invertir, provocando
despidos que, simultáneamente, reducen los ingresos de los consumidores. Tarde o temprano,
la demanda efectiva también disminuye y la sociedad cae en una crisis y depresión. (Gaviola,
2011). Aunque la demanda de créditos disminuye en esta fase, los bancos, de forma
recurrente, vuelven a inyectar dinero, lo que propicia el inicio de un nuevo ciclo (Anchonera,
2014).

2.2.2. Método de mínimos cuadrados ordinarios (MCO)

El método de mínimos cuadrados ordinarios (MCO), desarrollado por el matemático alemán

Carl Friedrich Gauss, es una técnica fundamental y muy popular en el análisis de regresión.

37
Esto se debe a que, al cumplir con ciertos supuestos, MCO ofrece propiedades estadísticas
muy atractivas, lo que lo posiciona como uno de los métodos más eficaces. Su objetivo
principal es ajustar una línea recta que minimice la suma de los cuadrados de las diferencias
entre los valores observados y los valores predichos por el modelo. Este método es
fundamental en el análisis de regresión lineal.

Estimación de parámetros:

𝒀𝒊 = 𝜷𝟏 + 𝜷𝟐 𝑿𝒊 + 𝒖𝒊

GRÁFICO 1: CRITERIO DE MÍNIMOS CUADRADOS

Fuente: (Damodar N. Gujarati; Dawn C. Porter 2010, pág. 56)

Supuestos del MCO: Para que los estimadores obtenidos mediante MCO sean insesgados,
eficientes y consistentes, es necesario que se cumplan ciertos supuestos, como:

 Linealidad: La relación entre las variables dependientes e independientes debe ser

lineal.
 Independencia de los errores: Los términos de error deben ser independientes entre
sí.
 Homocedasticidad: Los errores deben tener una varianza constante a lo largo de
todas las observaciones.

38
  No multicolinealidad: Las variables independientes no deben estar fuertemente
correlacionadas entre sí.
 Normalidad de los errores: Los errores deben seguir una distribución normal.

2.2.3. Evidencia empírica

Previo a la elaboración de este estudio, se identificaron investigaciones previas relevantes

que abordan relación con la temática:

Hurtado, Pastas y Suarez (2011) en su estudio “La Relación Cíclica entre el PIB y los
Indicadores Financieros de los Establecimientos de Crédito en Colombia”, determinan una
relación clara entre el componente cíclico del Producto Interno Bruto (PIB) y ciertos
indicadores financieros relevantes, específicamente el crédito y la calidad de la cartera.
Mediante el uso del filtro de Hodrick-Prescott y la prueba de causalidad de Granger, los
investigadores evidencian una relación procíclica y fuerte entre el ciclo del PIB y el ciclo del
crédito, lo que significa que se mueven en la misma dirección. En particular, observan que
los indicadores financieros tienden a deteriorarse en las fases de desaceleración económica,
mientras que, en los periodos de expansión económica, las variables financieras muestran
una tendencia positiva, alineándose con el crecimiento del PIB.

Borda y Torres (2020) en su investigación “Créditos de la Banca Múltiple y su relación con

el Crecimiento Económico Peruano en el Período 2010-2018”, el estudio concluye que, para
el período 2010-2018, los créditos mantuvieron una relación positiva y directa con el
crecimiento económico del Perú. Utilizando un modelo de Mínimos Cuadrados Ordinarios
(MCO), la investigación explica que tanto los créditos bancarios en general como los créditos
productivos específicos contribuyen positivamente al crecimiento económico peruano en el
corto plazo. Esto se debe a que el incremento de los ingresos de los agentes económicos les
permite aumentar su inversión o consumo de bienes y servicios.

Kaufman y Scharler (2013) en su investigación “Bank-lending standards, loan growth and

the business cycle in the Euro area”, este estudio analiza la interconexión entre los
estándares de préstamos bancarios, el crecimiento del crédito y el ciclo económico en la
eurozona y Estados Unidos. Empleando un modelo de corrección de errores vectoriales

39
(VECM) con métodos de estimación bayesianos y utilizando variables clave como el
Producto Interno Bruto Real, Índices de Precios al Productor, el deflactor del PIB, los
créditos y la tasa de fondos federales, la investigación demuestra una estrecha relación entre
la dinámica del ciclo económico, el crecimiento del crédito y los préstamos en la eurozona.

El estudio de los ciclos económicos en Bolivia se aborda desde dos perspectivas principales.
La primera es cualitativa, enfocándose en una descripción de las variables y en cómo eventos
históricos específicos desencadenan fluctuaciones en la actividad económica general, con
trabajos de autores como Morales (2017) y Humérez (2017). La segunda se centra en la
metodología para identificar y caracterizar el ciclo, y en su relación con otras variables
macroeconómicas.

Dentro del segundo enfoque Díaz y Palma (2016) examinan la relación entre el PIB (para el
ciclo económico) y el crédito (para el ciclo financiero) en el periodo 1970-2015, empleando
enfoques de puntos de inflexión y filtros estadísticos. Se encontró que la fase expansiva del
ciclo financiero es más duradera y sus ciclos, tanto expansivos como recesivos, son más
pronunciados e intensos que los económicos. La investigación también revela una alta
sincronización entre ambos ciclos y sugiere que el crédito puede ser un indicador adelantado
de la actividad económica, dado que precede al ciclo del PIB.

Quino y Miriam (2022) en su documento de trabajo “Ciclos económicos y financieros: Una

aproximación empírica para Bolivia”, este estudio empírico analiza la relación entre el ciclo
económico y el ciclo financiero en Bolivia para el periodo 1990-2019. Utilizando filtros
estadísticos, la investigación halla que las fases del ciclo financiero son más largas y amplias
que las del ciclo económico, con el ciclo financiero rezagándose y sincronizándose con el
económico el 60% del tiempo. Mediante un modelo VAR, se identifica una causalidad
bidireccional entre ambos ciclos, siendo la influencia del ciclo económico sobre el financiero
más fuerte y persistente.

40
 CAPÍTULO III

3. MARCO NORMATIVO E INSTITUCIONAL

En este apartado, se inicia con una revisión del marco institucional y las normativas vigentes
en Bolivia, comenzando por las bases económicas definidas en la Constitución Política del
Estado, con énfasis en los aspectos relacionados con el crédito y la economía.

3.1. MARCO NORMATIVO

La Constitución Política del Estado (CPE) de Bolivia establece principios fundamentales que
influyen en el sistema financiero y el acceso al crédito. Aunque no regula directamente los
créditos en detalle, sí define el marco general que guía la política económica y financiera del
país, promoviendo la inclusión, el desarrollo económico y la regulación estatal.

3.1.1. Constitución Política del Estado

Tercera Sección Política financiera:

Artículo 330.

I. El Estado regulará el sistema financiero con criterios de igualdad de oportunidades,

solidaridad, distribución y redistribución equitativa.

II. El Estado, a través de su política financiera, priorizará la demanda de servicios

financieros de los sectores de la micro y pequeña empresa, artesanía, comercio, servicios,
organizaciones comunitarias y cooperativas de producción.

III. El Estado fomentará la creación de entidades financieras no bancarias con fines de

inversión socialmente productiva.

Artículo 331. Las actividades de intermediación financiera, la prestación de servicios

financieros y cualquier otra actividad relacionada con el manejo, aprovechamiento e
inversión del ahorro, son de interés público y sólo pueden ser ejercidas previa autorización
del Estado, conforme con la ley.

Artículo 332.

41
I. Las entidades financieras estarán reguladas y supervisadas por una institución de
regulación de bancos y entidades financieras. Esta institución tendrá carácter de derecho
público y jurisdicción en todo el territorio boliviano.

3.1.2. Ley Nº1488 de Bancos y Entidades Financieras

Ley Nº1488 de Bancos y Entidades Financieras decretada el 14 de abril de 1993,

caracterizada por fortalecer la solidez del sistema financiero y por precautelar el orden
financiero nacional bajo un enfoque de mercado.

Artículo 2º. Las actividades de intermediación financiera y de prestación de servicios

auxiliares financieros se encuentran sujetas al ámbito de aplicación de la presente Ley, con
el propósito de precautelar el orden financiero nacional y promover un sistema financiero
sólido, confiable y competitivo. Las entidades que realizan estas actividades, quedan
comprendidas dentro del ámbito de su aplicación.

Artículo 3º. Son actividades de intermediación financiera y de servicios auxiliares del

sistema financiero, las siguientes:

 Recibir dinero de personas naturales o jurídicas como depósitos, préstamos o mutuos,

o bajo otra modalidad para su colocación conjunta con el capital de la entidad
financiera, en créditos o en inversiones del propio giro.
 Prestar servicios de depósitos en almacenes generales de depósito, si esta actividad
la efectúa la filial de un Banco.
 Emitir cheques de viajero y tarjetas de crédito.
 Operar y administrar burós de información crediticia, cuando esta actividad la realice
una sociedad anónima de giro exclusivo.
 Valuar las entidades del sistema financiero.

Artículo 4º. Las actividades de intermediación financiera y de servicios auxiliares

financieros señalados en el artículo anterior, serán realizadas por las entidades financieras
autorizadas por la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras, en adelante
denominada “Superintendencia”.

42
En el Titulo segundo de Entidades financieras bancarias Capítulo I constitución:

Artículo 9º. Con excepción del Banco Central de Bolivia, las entidades financieras
bancarias, se constituirán como sociedades anónimas, debiendo su escritura de constitución
social y estatutos, ceñirse a las disposiciones de la presente Ley y al Código de Comercio en
lo conducente. Las acciones de las entidades financieras bancarias serán nominativas y
ordinarias.

3.1.3. Ley Nº393 de Servicios Financieros

Promulgada el 2013, la Ley 393 de Servicios Financieros, está orientada a beneficiar a los
bolivianos que acuden a las entidades de intermediación financieras, estableciendo
comisiones máximas que pueden cobrar las entidades financieras, cumpliendo la función
social de contribuir al logro de los objetivos de desarrollo integral del país, así como
disminuir los niveles de pobreza y exclusión económica y social.

Artículo 1º. (OBJETO). La presente Ley tiene por objeto regular las actividades de
intermediación financiera y la prestación de los servicios financieros, así como la
organización y funcionamiento de las entidades financieras y prestadoras de servicios
financieros; la protección del consumidor financiero; y la participación del Estado como
rector del sistema financiero, velando por la universalidad de los servicios financieros y
orientando su funcionamiento en apoyo de las políticas de desarrollo económico y social del
país.

Artículo 4º. (FUNCIÓN SOCIAL DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS).

I. Los servicios financieros deben cumplir la función social de contribuir al logro de los
objetivos de desarrollo integral para el vivir bien, eliminar la pobreza y la exclusión social y
económica de la población.

II. El Estado Plurinacional de Bolivia y las entidades financieras comprendidas en esta

Ley, deben velar porque los servicios financieros que presten, cumplan mínimamente con
los siguientes objetivos:

a) Promover el desarrollo integral para el vivir bien.

43
b) Facilitar el acceso universal a todos sus servicios.

c) Proporcionar servicios financieros con atención de calidad y calidez.

d) Asegurar la continuidad de los servicios ofrecidos.

e) Optimizar tiempos y costos en la entrega de servicios financieros.

f) Informar a los consumidores financieros acerca de la manera de utilizar con eficiencia y

seguridad los servicios financieros.

3.1.4. Decreto Supremo Nº1842

Las tasas de interés anuales máximas que las entidades financieras reguladas pueden aplicar
a los créditos de vivienda de interés social se determinan según el valor de dicha vivienda.
Estas tasas se establecen conforme a un cuadro específico que las detalla en función de
rangos de valor de la propiedad:

CUADRO 2: TASAS DE INTERÉS MÁXIMAS DEL CRÉDITO DE VIVIENDA DE

INTERÉS SOCIAL

CREDITO DE VIVIENDA DE INTERES SOCIAL

Valor comercial Tasa máxima

Hasta UFV255.000 5,5%

De UFV255.001 a UFV380.000 6,0%

De UFV380.001 a UFV460.000 6,5%

Fuente: Elaboración propia en base a información del Decreto Supremo Nº1842.

3.1.5. Niveles Mínimos de Cartera

Establece los Niveles Mínimos de cartera que deben ser alcanzados por los Bancos Múltiples,
Entidades de Intermediación Financiera de Vivienda y los Bancos Pyme. Al respecto, los
Bancos Múltiples deberán alcanzar un nivel mínimo de 60% del total de su cartera de
préstamos, entre créditos otorgados al sector pro ductivo y créditos de vivienda de interés

44
social, de viendo destinar al sector productivo al menos el 25% de la cartera total, teniendo
un plazo de 5 años.

3.1.6. Decreto Supremo Nº2055

Las tasas de interés anuales máximas aplicables al crédito destinado al sector productivo se
definen en un cuadro específico, las cuales varían según el tamaño de la unidad productiva
que solicita el financiamiento.

CUADRO 3: TASAS MÁXIMAS DE CRÉDITO AL SECTOR PRODUCTIVO

CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO

Unidad productiva Tasa máxima

Micro 11,5%

Pequeña 7,0%

Mediana 6,0%

Grande 6,0%

Fuente: Elaboración propia en base a información del Decreto Supremo Nº2055.

3.1.7. Ley Nº1294

Establece entre otros, que las EIF que operan en territorio nacional, deben realizar el
diferimiento automático del pago de las amortizaciones de crédito a capital e intereses, y otro
tipo de gravámenes del sistema crediticio nacional, por el tiempo que dure la Declaratoria de
Emergencia por la Pandemia del Coronavirus.

3.2. MARCO INSTITUCIONAL

3.2.1. Banco Central de Bolivia - BCB

El Banco Central de Bolivia (BCB) fue creado el 20 de julio de 1928, en reemplazo del
Banco de la Nación Boliviana, durante el gobierno del presidente Hernando Siles Reyes,

45
mediante la Ley Nº632. Este cambio disolvió al Banco de la Nación Boliviana, y el BCB se
consolidó oficialmente tras modificaciones a la Ley de Bancos, realizadas el 20 de abril y el
1 de julio de 1929. Con estas reformas, el BCB asumió funciones exclusivas, entre ellas la
emisión de la moneda nacional.

La Ley Nº1670, promulgada el 31 de octubre de 1995, establece al Banco Central de Bolivia

como la única autoridad monetaria y cambiaria del país, consolidando su rol central en la
administración de la política monetaria y cambiaria de Bolivia.

El Banco Central de Bolivia es una institución de derecho público, con personalidad jurídica
y patrimonio propio. En el marco de la política económica del Estado, es función del Banco
Central de Bolivia mantener la estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda, para
contribuir al desarrollo económico y social.

Son atribuciones del Banco Central de Bolivia, en coordinación con la política económica
determinada por el Órgano Ejecutivo, además de las señaladas por la ley: Determinar y
ejecutar la política monetaria, ejecutar la política cambiaria, regular el sistema de pagos,
autorizar la emisión de la moneda y administrar las reservas internacionales.

3.2.2. Autoridad de Supervisión Financiera - ASFI

La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) de Bolivia es una institución de

derecho público con personalidad jurídica, patrimonio propio y autonomía en su gestión
administrativa, financiera, legal y técnica. Con jurisdicción y competencia a nivel nacional,
la ASFI opera bajo la supervisión del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas y está
sujeta a control social.

La ASFI tiene como principal objetivo regular, controlar y supervisar los servicios
financieros en el marco de la Constitución Política del Estado (CPE), la Ley N°393 de
Servicios Financieros y sus decretos reglamentarios, además de supervisar la actividad en el
mercado de valores, incluyendo a los intermediarios y entidades auxiliares.

Entre los objetivos específicos de la regulación y supervisión financiera de la ASFI se

encuentran:

46
  Proteger los ahorros en entidades de intermediación financiera autorizadas,
fortaleciendo la confianza en el sistema financiero boliviano.
 Promover el acceso universal a los servicios financieros.
 Garantizar que las entidades financieras ofrezcan medios transaccionales eficientes y
seguros, facilitando la actividad económica y satisfaciendo las necesidades de los
consumidores financieros.
 Controlar el cumplimiento de las políticas y metas de financiamiento establecidas por
el Ejecutivo.
 Proteger al consumidor financiero y atender denuncias en su ámbito de competencia.
 Supervisar el financiamiento para la adquisición de vivienda, en particular la vivienda
de interés social para personas de menores ingresos.
 Fomentar la transparencia de la información en el sistema financiero para que los
consumidores financieros puedan tomar decisiones informadas sobre tasas de interés,
comisiones, y otros costos de los servicios financieros.
 Asegurar la calidad en la prestación de servicios financieros.
 Preservar la estabilidad, solvencia y eficiencia del sistema financiero.

3.2.3. Ministerio de Economía y Finanzas Publicas - MEFP

El Ministerio de Economía y Finanzas Públicas de Bolivia es el Órgano Rector de la Gestión

Pública, así como del Sistema Nacional de Tesorería y Crédito Público. Su rol principal es
formular e implementar políticas macroeconómicas soberanas, además de políticas en
materia de seguridad social a largo plazo que fomenten el crecimiento económico,
redistribuyan los ingresos y mantengan la estabilidad macroeconómica, velando al mismo
tiempo por la sostenibilidad fiscal y financiera.

Estas políticas se enmarcan en el Modelo Económico Social Comunitario Productivo, que

busca la reconstrucción económica y productiva mediante la industrialización y la sustitución
de importaciones. Todo esto se realiza en consonancia con los principios y valores del Estado
Plurinacional de Bolivia, asegurando que la gestión pública esté alineada con los objetivos
de inclusión y desarrollo social.

47
3.2.4. Instituto Nacional de Estadística - INE

El Instituto Nacional de Estadística (INE) es una entidad clave para la generación de

información estadística, lo cual es fundamental para el análisis en nuestro objeto de
investigación. Su misión es proveer datos precisos y oportunos que contribuyan a la
planificación integral en todos los niveles y sectores del Estado y respondan a las necesidades
de los actores de la sociedad plural.

Los principales objetivos del INE son:

 Sistematizar la demanda de información y realizar un diagnóstico de las capacidades,

fortalezas y debilidades del Sistema Estadístico.
 Proveer información y categorías estadísticas a actores institucionales y sociales de
los sectores público, privado y organismos internacionales.
 Optimizar el uso de registros administrativos dentro de un sistema de información
interoperable, aplicando buenas prácticas.
 Aumentar la participación en foros internacionales sobre metodologías y generación
de conocimiento estadístico.

3.2.5. Asociación de Bancos Privados de Bolivia – ASOBAN

La Asociación de Bancos Privados de Bolivia (ASOBAN) nace inicialmente como

"Asociación Bancaria" el 22 de mayo de 1957. Su propósito principal era promover la
solidaridad y cooperación entre entidades bancarias para el desarrollo de los negocios
bancarios en el país, de acuerdo con los objetivos establecidos en su estatuto. El 9 de marzo
de 1966, mediante el Decreto Ley Nº07546, cambió su nombre a Asociación de Bancos
Privados de Bolivia.

En la actualidad, ASOBAN cumple con la función de diseñar, proponer y programar políticas

orientadas al desarrollo bancario nacional, además de proteger los intereses y prioridades del
sector bancario en el proceso de desarrollo económico de Bolivia.

48
 CAPÍTULO IV

4. MARCO PRÁCTICO

4.1. LOS CICLOS ECONÓMICOS DE BOLIVIA

En los manuales de fundamentos e introducción a la economía, es común definir el

crecimiento económico como el aumento o expansión cuantitativa de la renta y del valor de
los bienes y servicios finales producidos en una economía durante un período específico,
generalmente un año. Este crecimiento se mide mediante la Tasa de Crecimiento del PIB. El
crecimiento económico implica una serie de cambios estructurales y adaptaciones que
afectan la manera en que se organizan y funcionan los distintos sectores de la economía
(Peréz, 2016). En el siguiente GRÁFICO N°1 se presenta el análisis histórico del
Crecimiento de la Economía Boliviana, por lo que se tomó muestras anuales.

La Crisis Financiera Asiática, que se originó en julio de 1997, representó un punto de

inflexión significativo para los mercados financieros internacionales. Inicialmente
concentrada en las economías del sudeste asiático, esta crisis se propagó rápidamente,
extendiendo su impacto a otros mercados globales en 1998.

Esta propagación generó una considerable preocupación por la estabilidad del sistema
financiero mundial, dado el riesgo de contagio y la interconexión de las economías.
Posteriormente, entre 1999 y 2001, el escenario global fue testigo de una crisis económica
de mayor alcance, que afectó de manera considerable a Latinoamérica. En esta región, Brasil
y Argentina fueron dos de las economías más golpeadas, experimentando recesiones
significativas y desafíos socioeconómicos (ASFI, 2013). Bolivia no permaneció inmune a
los efectos de la crisis global. La economía nacional experimentó una notable desaceleración,
evidenciada por la caída en el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de 4,2% en 1998
a solo 0,4% en 1999, tal como se ilustra en el GRÁFICO N°1. Esta contracción puede
explicarse por la confluencia de factores internos y externos. Particularmente relevante fue
la desfavorable evolución de los precios de las exportaciones, un elemento exógeno que
golpeó fuertemente a los pilares productivos del país: el sector industrial, el agrícola y el
minero (ASFI, 2013).

49
En el año 2000, Bolivia comenzó a mostrar signos de recuperación económica. Esto ocurrió
en un contexto internacional favorable, marcado por la reducción de las tasas de interés en
Estados Unidos y una recuperación moderada en los precios de los productos básicos de
exportación. Como resultado, el Producto Interno Bruto (PIB) del país creció un 2,5% (BCB,
2001). Para el año 2001, el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en Bolivia se
desaceleró hasta un 1,6%. Esta disminución fue el resultado de una combinación de factores
externos e internos. Entre los elementos externos, la desfavorable evolución de los precios
de exportación volvió a impactar negativamente, afectando de manera particular a los
sectores minero, industrial y agrícola. Internamente, contribuyeron a esta contracción la
conclusión del contrato de venta de gas a Argentina y la finalización de la obra de
construcción del gasoducto con Brasil. Adicionalmente, la implementación de la reforma
aduanera y una creciente ola de conflictos sociales sumaron inestabilidad, incidiendo en el
bajo desempeño económico del país durante ese periodo (BCB, 2002).

El 2003 presentó un panorama económico complejo para Bolivia. Si bien el contexto

internacional fue más favorable que en 2002, marcado por un aumento en los precios de
exportación y bajas tasas de interés en el mercado internacional, el país enfrentó importantes
desafíos internos. Los conflictos sociales y políticos de la época interrumpieron la actividad
económica normal y generaron un clima de incertidumbre, lo que afectó directamente el
funcionamiento del sistema financiero. A pesar de estas dificultades internas, el Producto
Interno Bruto (PIB) de Bolivia creció un 2,7% ese año (BCB, 2004).

Según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE), Bolivia experimentó una notable
recuperación económica a partir de 2004, con un crecimiento del Producto Interno Bruto
(PIB) del 4,1%, la tasa más alta desde 1998. Esta tendencia positiva se consolidó en 2005,
cuando, a pesar de importantes eventos políticos y sociales, el PIB alcanzó un crecimiento
del 4,4%, explicado en gran medida por un aumento significativo de las exportaciones. Este
desempeño fue impulsado por la continuidad de un entorno externo favorable que, durante
los últimos tres años, había beneficiado considerablemente a muchos de los productos
básicos que Bolivia exporta, lo que resultó en un superávit en la balanza comercial por
segundo año consecutivo (BCB, 2006).

50
A partir del año 2006, con la implementación del Nuevo Modelo Económico, Social,
Comunitario y Productivo, la demanda interna se consolidó como el principal motor del
crecimiento económico de Bolivia. La esencia de este modelo radica en la participación
activa y protagónica del Estado en la economía, asumiendo un rol multifacético como
empresario, productor, banquero, inversionista y redistribuidor de la riqueza.

En 2006, la actividad económica boliviana, con un crecimiento del PIB del 4,7%, estuvo
marcada por un contexto externo favorable y una fuerte dinámica interna. La demanda
externa y los altos precios de exportación, impulsados por el acelerado crecimiento en Asia
(especialmente China) que demandó más materias primas, fueron clave. Además, el volumen
de exportación de productos no tradicionales a mercados internacionales contribuyó
significativamente al sector exportador (BCB, 2007).

En la gestión 2008 marcó un periodo de excepcional crecimiento para la economía boliviana,

con un Producto Interno Bruto (PIB) que se expandió un 6,1%. Este notable desempeño
reflejó una evolución positiva impulsada por el comportamiento favorable de prácticamente
todos los sectores económicos. Particularmente, destacaron por su contribución al
crecimiento los sectores mineros, seguido por la construcción, los hidrocarburos, los
establecimientos financieros y la industria manufacturera. Las exportaciones jugaron un rol
crucial en este dinamismo, siendo las de gas natural, minerales y manufacturas las más
sobresalientes. Su fuerte impulso contribuyó a generar un superávit en la cuenta corriente de
la balanza de pagos por tercer año consecutivo, señal de la solidez externa del país. Además,
el sistema financiero mostró una robustez significativa, con un incremento en la actividad de
intermediación financiera y la presentación de buenos indicadores de desempeño que
confirmaron su solvencia y solidez durante este periodo (ASFI, 2009).

La crisis financiera global que se manifestó plenamente en 2007 con una severa contracción
crediticia, alcanzó un punto crítico en septiembre de 2008 con la quiebra de Lehman
Brothers, el tercer banco de inversión más grande de Estados Unidos. Este evento marcó un
hito en el desarrollo de una profunda crisis financiera y económica internacional, cuyos
orígenes se localizaron en los países desarrollados. Tras aproximadamente dos años desde su
inicio, la economía global comenzó a mostrar los primeros signos de estabilización.

51
En 2009, en un contexto de crisis económica global, el Producto Interno Bruto (PIB) de
Bolivia creció un 3,3%, un nivel notablemente superior al de la mayoría de los países de la
región, muchos de los cuales experimentaron tasas de crecimiento negativo. Este dinamismo
fue impulsado por todos los sectores, destacando la actividad minera que mostró un
importante crecimiento a pesar de la crisis internacional seguida por la construcción, la
agropecuaria y la industria. Desde la perspectiva del gasto, la demanda interna continuó
siendo el principal motor de la actividad económica, resaltando el dinamismo de la inversión,
mientras que la demanda externa neta tuvo una menor incidencia (ASFI, 2010).

El año 2010 se caracterizó por una recuperación de la actividad económica global, impulsada
por la dinamización de los volúmenes de comercio exterior. En este contexto, la economía
boliviana también mostró un notable crecimiento. El Producto Interno Bruto (PIB) del país
alcanzó un 4,1%, lo que representó una expansión consistente con los últimos cuatro años y
superior al 3,3% registrado en 2009. Este crecimiento se debió a la significativa expansión
de la producción de hidrocarburos, así como a la destacada actividad de los sectores
manufacturero, de construcción y de transporte (MEFP, 2011).

El 2013 marcó un hito significativo para la economía boliviana, que consolidó un

crecimiento económico del 6,7% del Producto Interno Bruto (PIB). Esta cifra superó el 5,1%
observado el año anterior y representó un nivel de crecimiento no visto en los últimos 38
años. Este desempeño excepcional fue impulsado, en gran medida, por la alta contribución
de la demanda interna, por una sólida expansión del consumo de los hogares y la formación
bruta de capital fijo, junto con la recuperación progresiva de la economía global y los
elevados precios de exportación del gas natural. (MEFP, 2014). En 2014, el crecimiento del
Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia experimentó una disminución, situándose en un
5,4% en comparación con el año anterior. Esta desaceleración se atribuyó principalmente al
desempeño negativo de las exportaciones, “resultado de una disminución en los precios de
los commodines y la desaceleración de la demanda externa” (MEFP, 2015, pág. 47).

En 2016, el Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia registró un crecimiento del 4,2%. Esta
cifra se dio en un escenario marcado por un contexto internacional negativo y la presencia
de fenómenos climatológicos adversos a nivel interno. A pesar de estos desafíos, varias

52
actividades económicas lograron un crecimiento destacado, contribuyendo a mantener el
dinamismo. Entre ellas se encuentran la industria manufacturera; seguros, bienes inmuebles,
establecimientos financieros y servicios a las empresas; comunicaciones; y los servicios de
la administración pública. La excepción a esta tendencia positiva fue el sector de
hidrocarburos, que no mostró el mismo desempeño (MEFP, 2017).

Para el año 2017, el Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia registró un crecimiento del
4,1%. Este desempeño se logró a pesar de que, si bien el contexto internacional mostraba
signos de recuperación económica y un leve incremento en los precios de las materias primas,
la actividad económica del país fue sostenida principalmente por el comportamiento
favorable de la producción en los sectores no extractivos. Entre estos, destacaron
significativamente la industria manufacturera, la construcción, los servicios (especialmente
los de seguros, bienes inmuebles y servicios a las empresas), las comunicaciones y la
administración pública. Estos sectores, que dependen más directamente de la demanda
interna y la inversión local, lograron compensar el desempeño más moderado de los rubros
tradicionales de exportación, lo que permitió que la economía boliviana mantuviera su ritmo
de expansión (MEFP, 2019).

Los conflictos sociales y políticos que se suscitaron en Bolivia durante el año 2019, derivados
principalmente de las controvertidas elecciones generales de octubre que llevaron a una crisis
postelectoral y una subsecuente transición de gobierno, tuvieron profundas repercusiones en
la actividad económica del país. Estos eventos se manifestaron en bloqueos de carreteras,
paros cívicos y una paralización significativa de actividades productivas y comerciales en
diversas regiones, creando un ambiente de alta incertidumbre. A pesar de esta turbulencia, el
Producto Interno Bruto (PIB) logró un crecimiento del 2,2%. Este avance, aunque inferior al
promedio de crecimiento de los años previos (como el 4,1% de 2017 o el 6.7% de 2013),
demostró una notable resiliencia, impulsada principalmente por la demanda interna y el
dinamismo sostenido de las actividades no extractivas. Sectores como la manufactura, los
servicios (comunicaciones, financieros, comercio) y la construcción lograron mantener un
cierto ritmo, lo que les permitió amortiguar, en parte, el impacto negativo de la inestabilidad
política y social que afectó directamente la inversión y el comercio exterior. La aparición del

53
COVID-19 a finales de 2019 desencadenó una crisis sanitaria global que obligó a la
implementación de medidas de confinamiento estricto y a la paralización de gran parte de
las actividades productivas y comerciales a escala mundial. El impacto de esta pandemia fue
extremadamente severo para la economía nacional e internacional, además de causar la
trágica pérdida de millones de vidas. La contracción económica global alcanzó un 3,3%, una
cifra que superó la registrada durante la crisis financiera de 2008 y que no se había visto
desde la Gran Depresión de 1929. Este colapso económico global estuvo marcado por la
drástica caída de los precios de las materias primas, particularmente del petróleo, el cierre de
fronteras internacionales y una disminución sin precedentes de la demanda a nivel mundial.

La economía boliviana no fue ajena al devastador escenario global desatado por la pandemia
de COVID-19 en 2020. Bolivia registró un desplome sin precedentes de su Producto Interno
Bruto (PIB) del 8,7%. Esta recesión fue la más profunda desde la Revolución de 1952 (que
experimentó una caída del 9,5%), afectando a la casi totalidad de las actividades económicas.
Las medidas de confinamiento estricto y la paralización de actividades implementadas a
nivel nacional, como la cuarentena total declarada en marzo de 2020, tuvieron un impacto
directo y severo en la producción y el comercio. Sectores como el transporte, turismo, hoteles
y restaurantes, manufactura no esencial y comercio minorista fueron los más afectados por
las restricciones de movilidad y el cierre de establecimientos. La caída abrupta de la demanda
interna fue generalizada, y se sumó al aplazamiento de numerosos proyectos de
industrialización de hidrocarburos, la paralización del desarrollo del litio, la detención de la
implementación de la Planta Siderúrgica del Mutún y de diversos proyectos de energía
eléctrica. Este marcado deterioro de la actividad económica durante el primer trimestre y
meses subsiguientes resultó en un drástico aumento del desempleo y una significativa
reducción de los ingresos de la población. Según la CEPAL, la tasa de pobreza extrema en
Bolivia se incrementó del 12.9% en 2019 al 14.3% en 2020. La respuesta inicial del gobierno
de transición a la crisis sanitaria y económica se centró en medidas de contención del virus
y de mitigación del impacto económico. Se implementaron subsidios y bonos de emergencia
(como el Bono Familia, Canasta Familiar, Bono Universal) para intentar paliar la pérdida de
ingresos de la población, así como medidas fiscales y crediticias para apoyar a empresas y
trabajadores. Sin embargo, el alcance de estas medidas fue limitado ante la magnitud de la

54
crisis. Hacia finales de 2020, en un contexto de descenso de contagios, se llevaron a cabo
elecciones que culminaron con la asunción del presidente Luis Arce Catacora al mando del
gobierno (MEFP, 2021).

GRÁFICO 2: EVOLUCIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO A

PRECIOS CONSTANTES 1998-2022
(En porcentaje y millones de bolivianos)

60,000,000 8.0%
6.7%
6.1% 6.1%
5.2% 6.0%
4.7% 4.1% 4.8%
50,000,000 4.2% 4.1% 5.4% 4.1% 4.2%
5.1% 4.0%
4.4% 4.5% 4.2%
2.5% 2.4% 3.6%
3.3% 2.2%
40,000,000 2.7% 2.0%
1.6%

44,952,918
0.4% 0.0%
30,000,000
-2.0%

20,000,000 -4.0%

47,697,655
-6.0%
38,486,569

42,559,598
21,716,623
21,809,328
22,356,265
22,732,699
23,297,736
23,929,416
24,928,062
26,030,239
27,278,912
28,524,027
30,277,826
31,294,252
32,585,679
34,281,468
36,037,460

40,588,155

44,374,306
46,235,899
48,188,730
49,256,932

49,420,074
10,000,000
-8.0%

0 -8.7% -10.0%
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022

PIB Crecimiento del PIB

Fuente: Elaboración propia en base a información del INE.

En el 2021 marcó la restauración del Modelo Económico Social Comunitario Productivo, lo

que incluyó la implementación de políticas orientadas a la reconstrucción económica del país
tras la profunda recesión de 2020. Sumado a un avance significativo en la inmunización de
la población contra el COVID-19 y la recuperación de la actividad económica global, estos
factores impulsaron un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 6,1% para Bolivia,
acompañado de una notable disminución en la tasa de desempleo. Desde la perspectiva del
gasto, el aumento del consumo privado y una mayor ejecución de la inversión pública
revitalizaron el papel positivo de la demanda interna como motor económico. El desempeño
favorable del país se debió al crecimiento de diversos sectores, destacando Transporte y

55
Comunicaciones, Minerales Metálicos y No Metálicos, Industria Manufacturera y
Construcción. Sin embargo, el sector de Servicios de la Administración Pública registró un
crecimiento negativo. (BCB, 2022).

Para el año 2022, la economía boliviana experimentó un crecimiento del Producto Interno
Bruto (PIB) del 3,6%. Este avance fue impulsado por la normalización de las actividades
económicas tras la pandemia y el dinamismo de varios sectores. Destacaron principalmente
Transporte y Comunicaciones, Agricultura, Otros Servicios, Industria Manufacturera,
Establecimientos Financieros y Servicios de la Administración Pública.

A pesar del conflicto generado por el Comité Cívico Cruceño a finales de 2022 —el cual
provocó bloqueos y paralización de actividades en la región oriental—, la resiliencia de la
economía se hizo patente. La normalización de la actividad benefició especialmente al sector
servicios. La intermediación financiera mostró un desempeño notable, y la producción de
soya registró un aumento significativo gracias a una exitosa campaña de verano, a pesar de
las condiciones climáticas adversas que se presentaron. En contraste, el sector de Petróleo
Crudo y Gas Natural continuó ejerciendo un impacto negativo en el crecimiento económico
del país, reflejando desafíos estructurales persistentes en la producción de hidrocarburos
(BCB, 2023).

4.2. Sistema Financiero de Bolivia

Al inicio del periodo de análisis, el sistema financiero boliviano se caracterizaba por una
profunda dolarización de sus operaciones, resultado de experiencias de inestabilidad
macroeconómica previas y la búsqueda de confianza en un entorno de tipo de cambio fijo.
Esta dolarización, si bien proporcionaba una aparente estabilidad monetaria, también
limitaba la autonomía y efectividad de la política monetaria nacional y exponía al sistema a
riesgos cambiarios y de fondeo. En esta fase, la gestión de la liquidez y la supervisión
prudencial fueron los ejes centrales de la política.

A partir de mediados de la década de 2000, y de manera más pronunciada tras la aprobación

de la Constitución Política del Estado de 2009 y la Ley N°393 de Servicios Financieros en

56
2013, el sistema financiero boliviano emprendió un camino de profunda reestructuración.
Esta transformación se articuló en torno a dos ejes principales: el proceso de
"bolivianización", que buscó revertir la dolarización y fortalecer el uso de la moneda
nacional, y la "orientación del crédito", una política explícita para direccionar recursos hacia
sectores considerados estratégicos para el desarrollo productivo (como la industria, la
agricultura) y la vivienda de interés social, a través de la regulación de tasas de interés y el
establecimiento de porcentajes mínimos de cartera.

Asimismo, la gestión de la crisis global de 2008 y, más recientemente, el impacto de la

pandemia de COVID-19 (2020-2022) pusieron a prueba la resiliencia del sistema,
impulsando la adopción de medidas extraordinarias de apoyo a deudores y de flexibilización
regulatoria temporal. Estos eventos no solo expusieron vulnerabilidades, sino que también
reafirmaron el rol del sistema financiero como un agente clave en la mitigación de choques
económicos y la recuperación.

En el transcurso del tiempo, se evidencia la capacidad de los actores políticos para influir en
la creación de normas de regulación financiera. Esta intervención está intrínsecamente ligada
a los paradigmas económicos predominantes y a la orientación política que el país ha
adoptado en las distintas etapas de su desarrollo.

En Bolivia la intermediación financiera y el mercado de valores son regulados por la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). El sistema financiero comprende
el conjunto de entidades financieras autorizadas por la ASFI.

57
 ESQUEMA 1: RECONFIGURACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO

Fuente: Elaboración propia en base a información de la ASFI.

La reestructuración fundamental del sistema de intermediación financiera en Bolivia,

marcada por la transición de la Ley de Bancos y Entidades Financieras (LBEF) N°1488 a la
vigente Ley de Servicios Financieros (LSF) N°393, promulgada en 2013. Bajo la Ley de
Bancos y Entidades Financieras, el sistema se segmentaba en categorías como Bancos
Corporativos, Bancos de Microfinanzas, Fondos Financieros Privados (FFP), Mutuales de
Ahorro y Préstamo (MAP), Cooperativas de Ahorro y Crédito Abiertas (CAC) e Instituciones
Financieras de Desarrollo (IFD). La Ley de Servicios Financieros consolidó y redefinió estas
categorías, dando lugar a los Bancos Múltiples (que absorbieron a muchos bancos

58
corporativos y de microfinanzas), la creación de Bancos PYME (provenientes de
microfinanzas y FFP), la transformación de Mutuales en Entidades Financieras de Vivienda
(EFV), y la continuidad adaptada de las Cooperativas de Ahorro y Crédito Abiertas y las
Instituciones Financieras de Desarrollo. Esta evolución normativa refleja un cambio hacia
un sistema más consolidado y con un mandato de función social y orientación productiva del
crédito, en línea con los objetivos de desarrollo económico del país.

ESQUEMA 2: TIPOS DE ENTIDADES FINANCIERAS

Fuente: Elaboración propia en base a información de la ASFI.

La clasifica el sistema financiero boliviano, estructurado según la Ley de Servicios
Financieros N°393, en tres componentes clave: Entidades del Estado o con Participación
Mayoritaria, que incluyen instituciones como el Banco de Desarrollo Productivo, dedicadas
al fomento de políticas públicas y desarrollo económico; Entidades de Intermediación

59
Financiera Privadas, que comprenden la banca comercial diversificada (Bancos Múltiples,
Bancos PYME, EFV, CAC, IFD y Entidades Financieras Comunales), cuyo propósito
principal es la captación de depósitos y la colocación de créditos, operando bajo un mandato
de función social; y Empresas de Servicios Financieros Complementarios, que facilitan las
operaciones del sistema a través de actividades como el arrendamiento financiero, factoraje,
cámaras de compensación y burós de información. Esta clasificación subraya la complejidad
y especialización del sistema financiero boliviano, evidenciando un modelo que integra la
participación estatal con el sector privado y una infraestructura de apoyo, todo ello para
facilitar el flujo de capital y contribuir al desarrollo económico del país.

4.3. Bancos Múltiples

A partir del 21 de julio de 2014, en el marco de la Ley N°393 de Servicios Financieros operan
como Bancos Múltiples. Estas entidades cuentan con la autorización y regulación de la
Autoridad del Sistema Financiero (ASFI), operando como Entidades de Institución
Financieras (EIF). Ofrecen productos, servicios y operaciones aprobados para clientes en
general, abarcando tanto empresas de diversos tamaños como distintos tipos de actividades
económicas. Los Bancos Múltiples (BMU) tienen como objetivo proporcionar servicios
financieros al público en general, promoviendo el crecimiento de la economía nacional, la
expansión de la actividad productiva y el desarrollo de la capacidad industrial del país.

CUADRO 4: BANCOS MÚLTIPLES (BMU)

(Con licencia de funcionamiento al 31 de diciembre de 2022)

SIGLA ENTIDAD
BNB Banco Nacional de Bolivia S.A.
BSO Banco Solidario S.A.
BCR Banco de Crédito de Bolivia S.A.
BGA Banco Ganadero S.A.
BIS Banco Bisa S.A.
BME Banco Mercantil Santa Cruz S.A.

60
 Continuación del Cuadro 4

BEC Banco Económico S.A.

BFS Banco Fassil S.A.
BIE Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A.
BNA Banco Nacional de la Argentina
BPR Banco Prodem S.A.
BFO Banco Fortaleza S.A.
Fuente: Elaboración propia en base a información de la ASFI.

4.3.1. Cartera de Crédito de la Banca Múltiple

En este apartado se presenta la evolución de la cartera de crédito de la banca múltiple de

Bolivia desde el periodo 1998 hasta 2022, detallando las variaciones a lo largo de los años.
Además, se incluye un análisis de la participación de los diferentes tipos de crédito dentro
de la cartera total, proporcionando una visión integral de cómo han evolucionado los distintos
segmentos de crédito, como el crédito de consumo, el crédito a las PYMES, el crédito de
vivienda, crédito empresarial y los microcréditos.

La Tasa de Crecimiento de la Cartera de Crédito en los períodos 1998 - 2001, se conoció una
notable reducción del volumen de operaciones de la banca y una disminución en la demanda
de créditos descendiendo de un máximo de 22,9% en 1998 a un mínimo de 20% en 2000.
Para la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (2013), el volumen de colocaciones
experimentó una disminución, la calidad de los préstamos se deterioró. Entre las razones de
este comportamiento se encuentran: La explosión de la llamada "burbuja" inmobiliaria, el
aumento del riesgo país debido a conflictos sociales, que provocó una fuga de capitales al
exterior, el incremento en la tasa de desempleo, que afectó negativamente la demanda interna
de bienes y servicios, la decisión de algunos bancos de cerrar sus operaciones en Bolivia, la
reducción de la participación de otros en el mercado de créditos; y el hecho de que algunas
entidades tenían niveles patrimoniales ajustados, cercanos a los mínimos legales, lo que
limitó su capacidad de apalancamiento para aumentar el otorgamiento de préstamos.

61
En 2005, el entorno internacional fue positivo, y el producto interno bruto (PIB) mostró una
tendencia hacia la recuperación y la reversión del ciclo depresivo. La demanda interna
aumentó, impulsada por el consumo privado y público, lo que llevó a un incremento en el
volumen de colocación en la cartera de crédito (SBEF, 2006)

GRÁFICO 3: EVOLUCIÓN DE LA CARTERA DE CRÉDITO DE

LA BANCA MÚLTIPLE (1998-2022)
(En porcentaje y en miles de bolivianos)

200,000 30
23.8
180,000 23.4 25
22.0 20.3
22.9 19.6 20
160,000 17.2
19.1 20.6
16.8 15
140,000 12.0
10.6 11.0 12.9
7.4 10
120,000 9.9 7.3
6.5 4.3
5
100,000 0.0 4.1 0
80,000
-2.9 -2.5 -5
60,000
-10
-10.4
40,000 -20.0 -15
150,945

176,049
114,906
134,722

162,162
169,135

188,905
20,002

38,558
23,199
28,727
22,976
20,592

20,007
19,505
21,565
22,957
25,472
27,983
31,595

45,910
55,368
66,620
82,235
98,374

20,000 -20

0 -25
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022

CARTERA BRUTA Tasa de Crecimiento de la Cartera Bruta

Fuente: Elaboración propia en base a información de la ASFI.

En 2009, la crisis financiera internacional no impactó al sistema bancario nacional debido a

su escasa integración con los mercados internacionales de capitales. La política monetaria
adoptada fue expansiva, lo que se reflejó en una mayor inyección de liquidez y en
reducciones significativas de las tasas de interés, con el objetivo de crear condiciones más
favorables para el desarrollo del mercado crediticio (BCB, 2010).

La Nueva Constitución Política del Estado y la creación de la ASFI, fue un cambio

significativo en la nueva regulación financiera por la incorporación criterios sociales y

62
redistributivos, aspecto que marca la mayor diferencia con la anterior Constitución. Su
orientación hacia el apoyo a los sectores productivos, especialmente las microempresas y
asociaciones de productores, así como el fomento a la creación de entidades con fines de
inversión socialmente productivas.

En la gestión 2011, se realizó la modificación de la normativa para la colocación de la cartera

de créditos, que favorece a la colocación de la cartera en moneda nacional a sectores
productivos de micro y pequeña empresa (ASFI, 2011). El 2013, se reafirmaron estas
reformas con la Ley Nº393 de Servicios Financieros, con el Decreto Supremo Nº2055 y
Nº1842, donde se determinan las tasas de interés máximas para créditos al destinados al
sector productivo y vivienda de interés social, se introdujo requisitos sobre los niveles
mínimos de cartera que los Bancos Múltiples debían alcanzar. Estas disposiciones ayudaron
en el crecimiento de la cartera al establecer un marco regulatorio que obligó a los bancos a
mantener y promover ciertos niveles de colocación crediticia. Al cumplir con estos
requisitos, los bancos fueron incentivados a incrementar sus préstamos y a expandir su oferta
crediticia, lo que contribuyó al crecimiento general de la cartera crediticia. Para dicha
gestión, las colocaciones continuaron con una tendencia de crecimiento del 23,4%,
impulsada por el crédito otorgado a empresas del sector productivo, especialmente a través
de las entidades microfinancieras. La expansión de la inclusión financiera, lograda mediante
la ampliación de la cobertura de puntos de atención en áreas con baja o nula bancarización y
la mejora en las condiciones de acceso al crédito, tuvo un impacto positivo en el aumento de
la participación del crédito productivo (ASFI, 2014).

Según la Asociación de Bancos Privados de Bolivia (2020), en 2019, el desempeño de la

economía nacional se vio afectado por la crisis política y social que atravesó el país en la
última parte del año. El sistema bancario no escapó a esta situación, lo que llevó a la
implementación de diversas gestiones para satisfacer las necesidades de la población y
mantener la estabilidad del sistema financiero. La cartera de créditos experimentó un
incremento del 7,4%.

En 2020, debido a la pandemia por COVID-19, la economía global, incluida la de Bolivia,

experimentó una grave desaceleración. Las Entidades de Intermediación Financiera (EIF)

63
del país no fueron ajenas a esta crisis, y los Bancos Múltiples vieron una disminución de la
cartera de crédito en un 4,3%, continuando la tendencia de bajo crecimiento observada en
los años previos, y agravada por la situación de emergencia sanitaria (ASOBAN, 2021). A
pesar de esta caída, las medidas de apoyo gubernamentales, como el diferimiento de pagos y
la reprogramación de créditos, jugaron un papel crucial en la estabilización de la cartera de
los bancos. Estas políticas ayudaron a mitigar los efectos negativos de la crisis, permitiendo
que, a partir de 2021 y 2022, la economía boliviana comenzara a recuperar su dinamismo.
Este repunte en la actividad económica impulsó una recuperación en la tasa de crecimiento
de la cartera de crédito, reflejando una mejora gradual en la confianza del mercado y la
capacidad de los sectores productivos y consumidores para acceder a financiamiento
nuevamente.

Para el 2022 a pesar del reducido crecimiento de las colocaciones 7,3%, los bancos
mantuvieron el impulso a la cartera regulada (crédito empresarial, pyme y microcrédito a los
sectores calificados como productivos de acuerdo a la regulación, más crédito de vivienda
de interés social) (ASOBAN, 2023).

4.3.2. Participación de la Cartera por Tipo de Crédito

Antes del 30 de septiembre de 2010: Los bancos en Bolivia clasificaban sus préstamos en
cuatro categorías principales: para empresas (Crédito Comercial), para emprendimientos
pequeños (Microcrédito), para comprar casas (Crédito Hipotecario de Vivienda) y para
gastos personales (Crédito de Consumo).

El Crédito Comercial fue el tipo de crédito más relevante durante estos años. En 1998,
representaba un 84,5% del total de la cartera de préstamos, lo que refleja la prioridad del
sistema bancario en financiar grandes proyectos empresariales y comerciales. Sin embargo,
su participación disminuyó gradualmente a medida que otros tipos de crédito comenzaron a
ganar relevancia, y en 2009, su participación se redujo significativamente en 56,9%.

El Crédito de Vivienda fue ganando terreno en los años 2000, en parte debido a políticas de
vivienda como el Subprograma Subsidio Directo, que tenía por objetivo dar subsidio de
vivienda que promovieron el acceso a financiamiento para la adquisición de viviendas. En

64
2006, alcanzó una participación importante del 21,9%, lo que sugiere un auge en la demanda
de créditos hipotecarios.

GRÁFICO 4: PARTICIPACIÓN DE LA CARTERA POR TIPO DE

CRÉDITO (1998-2009)
(En porcentaje)

Fuente: Elaboración propia en base a información de la ASFI.

El Microcrédito experimentó un crecimiento constante y fue clave para apoyar a

emprendedores y pequeñas empresas. Para 2009, su participación llegó al 16,5%, lo que
refleja el aumento en el acceso a financiamiento para sectores más vulnerables de la
economía.

El Crédito de Consumo, orientado a financiar bienes y servicios para las familias, fue
aumentando su relevancia durante los años 2000. En 2009, alcanzó una participación del

65
6,9%, lo que demuestra un crecimiento en el consumo interno impulsado por la expansión
de la clase media y un mayor acceso al crédito por parte de la población.

A partir del 30 de septiembre de 2010: La clasificación de los préstamos cambió como se

puede observar en la GRÁFICA Nº5. Ahora, los bancos dividen sus créditos en cinco
categorías: para grandes empresas (Crédito Empresarial), para pequeñas y medianas
empresas (Crédito PYME), para emprendimientos pequeños (Microcrédito), para comprar
casas (Crédito Hipotecario de Vivienda) y para gastos personales (Crédito de Consumo).

GRÁFICO 5: PARTICIPACIÓN DE LA CARTERA POR TIPO DE

CRÉDITO (2010-2022)
(En porcentaje)

Fuente: Elaboración propia en base a información de la ASFI.

La modificación de la normativa de créditos de 2010 buscó incentivar el crédito productivo

y mejorar la información crediticia. Se definió el crédito productivo para incluir actividades
extractivas, de transformación industrial y construcción, lo que permitió establecer

66
incentivos regulatorios que favorecen colocaciones en moneda nacional, especialmente para
micro y pequeñas empresas. Esto tiene como objetivo fortalecer el acceso al financiamiento
y promover el desarrollo económico sostenible (ASFI, 2014).

Se puede observar que la cartera de crédito empresarial en 2010 mostro una participación de
25,7%, a finales de 2021 dicho crédito logro expandirse llegando con una participación del
de total de la cartera del 25,3%.

El crédito a las PYMES en Bolivia, aunque comenzó a ser relevante a partir de 2010,
experimentó fluctuaciones en su participación dentro de la cartera total de crédito. En 2010,
representó aproximadamente el 24% de la cartera, alcanzando su punto más alto en 2012 con
26,2%. Sin embargo, a partir de 2020, la participación de este tipo de crédito disminuyó
significativamente, cayendo a un mínimo de 13,3%. Esta reducción podría estar asociada a
diversos factores, como las condiciones económicas desfavorables, la crisis provocada por
la pandemia del COVID-19, y el impacto en la capacidad de las PYMES para acceder al
financiamiento debido a la incertidumbre económica y las restricciones impuestas durante
esa época.

El crédito de vivienda a partir de 2010, comenzó a creer de manera significativa, esto debido
a la implementación de políticas gubernamentales estatales enfocadas al acceso a la vivienda.
Como el Decreto Supremo N°1842 que estableció un subsidio a las tasas de interés para los
créditos de vivienda, lo que facilito el acceso a financiamiento para sectores de menores
ingresos llegando a tener el 2020 una participación del total de la cartera total de 26,8%
(ASFI, 2021).

Según el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) (2017), las iniciativas de vivienda de

interés social, junto con la disponibilidad de créditos hipotecarios asequibles, jugaron un
papel crucial en la disminución del déficit habitacional y en la mejora de la calidad de vida
de las familias con ingresos limitados.

Entre 2010 y 2022, la cartera de crédito de consumo en Bolivia se benefició de un entorno

económico favorable, iniciativas de inclusión financiera y una mayor diversidad de
productos ofrecidos por las entidades financieras. Aunque enfrentó desafíos durante la

67
pandemia, se recuperó rápidamente gracias a medidas de apoyo y nuevas oportunidades en
el mercado.

4.4. LA INCIDENCIA DE LA TASA DE DESEMPLEO EN LA CARTERA DE

CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE.

Según Gustavo Canaviera y Fernando Landa (2006), La Organización Internacional del

Trabajo (OIT) y las Naciones Unidas han establecido definiciones para medir la población
activa, ocupada y desempleada, las cuales fueron adoptadas por las encuestas a hogares
realizadas por el Instituto Nacional de Estadística (INE). Desde los años noventa, Bolivia ha
comenzado a recibir datos basados en estas definiciones estandarizadas para evaluar la
población económicamente activa y el empleo. Según estas definiciones, la población
desempleada abierta está compuesta por individuos de la población económicamente activa
que no trabajaron la semana pasada, estaban disponibles para trabajar y buscaron activamente
un empleo o hicieron esfuerzos concretos para iniciar su propio negocio en un periodo
específico.

Desde fines de pasada década, la tasa de desempleo en Bolivia registro tasas de crecimiento
positivas de 6,2% en 1998 a 8,7% en el 2003. Debido a que, durante este periodo, Bolivia
estaba en medio de reformas económicas bajo el gobierno de Gonzalo Sánchez de Lozada.
La crisis política y económica llevo a una mayor aversión al riesgo por parte de las
instituciones financieras. El aumento del desempleo afecto negativamente la demanda
interna de bienes y servicios. Algunos bancos tomaron la decisión de disminuir su
participación en el mercado de créditos y el hecho de que algunas entidades de
intermediación financiera se encontraban con niveles patrimoniales ajustados, cerca de los
mínimos requeridos por ley, aspecto que impidió un mayor apalancamiento para aumentar el
otorgamiento de préstamos (ASFI, 2013).

68
GRÁFICO 6: LA TASA DE DESEMPLEO Y CARTERA DE CRÉDITO DE
LA BANCA MÚLTIPLE. 1998-2022
(En porcentaje)

Fuente: Elaboración propia en base a información del MEFP, ASFI.

En la década de los noventa, el sistema financiero no lograba canalizar los ahorros hacia la
inversión debido a la rigidez en la concesión de créditos y a los riesgos cambiarios. Esto
limitaba el acceso al crédito, especialmente para sectores productivos informales y familias
de bajos recursos. Sin embargo, en 2006, este panorama cambió notablemente gracias al
aumento de la inclusión financiera (ASFI, 2013).

Durante los periodos 2008 hasta 2014 la tasa de desempleo disminuyó de 4,4% a 3,5%,
Bolivia experimento una estabilidad económica impulsado por el precio de las materias
primas, fomentando la expansión del crédito. Los prestatarios tenían una mayor capacidad
para cumplir con sus obligaciones, y los bancos podían ofrecer más préstamos con menor
riesgo. Con un entorno favorable y una baja tasa de desempleo, la cartera de crédito creció
en un 18,6% promedio.

69
Antes de la pandemia, la cartera estaba en una fase de crecimiento moderado. Sin embargo,
la incertidumbre política y económica comenzó a afectar la confianza en el Sistema
Financiero. Aunque la tasa de desempleo era baja, las tenciones políticas y económicas
comenzaron a afectar el entorno crediticio. La calidad de la cartera de crédito estaba bajo
presión debido a la incertidumbre y los bancos comenzaron a ajustar sus políticas de crédito.

El 2020 la Pandemia del COVID-19 tuvo un impacto devastador en la economía global. El

aumento de la tasa de desempleo que llego a tener un crecimiento del 8,4% y el impacto
económico de la pandemia resulto en un crecimiento de la mora y en el deterioro de la calidad
de la cartera de crédito. Los bancos se volvieron más cautelosos en el otorgamiento de nuevos
préstamos y tuvieron que enfrentar desafíos significativos en la gestión del riesgo.

Durante la siguiente gestión el Crecimiento de la Economía comenzó lentamente, pero aun

tasas de desempleo altas de 5,2%, la morosidad seguía siendo una preocupación y la
expansión del crédito era moderada. Los prestatarios aún estaban presentados dificultades, y
los bancos permanecieron cautelosos en la colocación de crédito.

La economía experimentó una estabilización, lo que se reflejó directamente en el mercado

laboral. La tasa de desempleo disminuyó significativamente, pasando de un 8,4% en 2020 a
un 4,3% en 2022. Esta reducción gradual es un claro indicador de una mejora en la actividad
económica y la generación de empleo.

En sintonía con esta recuperación, la cartera de crédito mostró signos de mejora. Los bancos
lograron aumentar el otorgamiento de nuevos créditos, lo que se tradujo en un crecimiento
del 7,3% en la cartera global. Este incremento en la oferta de crédito sugiere una mayor
confianza de las instituciones financieras en la capacidad de pago de los prestatarios y en el
entorno económico general.

4.5. LA INFLUENCIA DE LA TASA DE INTERÉS ACTIVA EFECTIVA MN EN

LA CARTERA DE CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE.

La tasa de interés activa en Bolivia ha influido de manera significativa en la acreditación de

crédito desde 1998 hasta 2022. Durante este período, se han implementado varias políticas y

70
regulaciones para estabilizar y fomentar el crédito en diversas áreas, incluido el sector de
vivienda social. Por ejemplo, el Decreto Supremo Nº1842, Nº2055 que establecen directrices
específicas para las tasas de interés en créditos de vivienda social, promoviendo la inclusión
financiera y el acceso al crédito para los sectores más vulnerables de la población (ASFI,
2013). Esto ha sido por las políticas de tasas de interés que han permitido a más personas
acceder a créditos, estimulando así la economía local y apoyando el crecimiento de pequeños
negocios.

A continuación, se detalla su impacto en diferentes períodos y aspectos clave de la economía

boliviana, según datos del Banco Central de Bolivia (BCB) y la Autoridad de Supervisión
del Sistema Financiero (ASFI).

La década inició con una severa crisis bancaria: en 1998, la tasa de interés activa alcanzó un
preocupante 29.9% mientras la cartera crecía un 22.9%, impulsada por medidas como
el Bonosol. Sin embargo, este frágil equilibrio colapsó en 2000 con una contracción del
crédito del -20%, producto de la recesión post-privatizaciones y la fuga de depósitos. Entre
2001 y 2003, la implementación de la Ley SAFCO y la Guerra del Gas mantuvieron el crédito
en terreno negativo, evidenciando cómo la inestabilidad política y las reformas restrictivas
estrangularon el financiamiento.

La nacionalización de hidrocarburos en 2005, redujo las tasas de interés (14.6% en 2005 a

8.5% en 2014) y expandiendo la cartera a ritmos históricos 23.4% en 2014. La creación de
la ASFI en 2013 (Ley 393) consolidó este modelo: techos a tasas de interés y obligación de
destinar 60% del crédito a sectores productivos, mientras el boom de commodities (gas y
minerales) sostuvo la demanda. El resultado fue una correlación inversa sólida: tasas bajas
impulsaron crecimiento crediticio acelerado.

El BCB implementó activamente políticas para incentivar el uso del boliviano. Aunque aún
no imponía topes directos a las tasas, medidas como los requisitos de encaje legal
diferenciados (más altos para operaciones en dólares y más bajos para bolivianos) hicieron
más atractivo para los bancos captar y prestar en moneda nacional. Esto, de forma indirecta,
ejerció una presión a la baja sobre las tasas de interés de los préstamos en moneda local en

71
comparación con las de los préstamos en dólares, o al menos hizo que los préstamos en
bolivianos fueran más competitivos (MEFP, 2015).

GRÁFICO 7: TASA DE INTERÉS ACTIVA EFECTIVA MN Y LA

CARTERA DE CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE 1998-2022
(En porcentaje)

Fuente: Elaboración propia en base a información del MEFP y ASFI.

Con la implementación de políticas económicas más estrictas y la nacionalización de varios
sectores, el gobierno boliviano pudo controlar mejor las tasas de interés. El BCB y la ASFI
trabajaron en conjunto para reducir las tasas, lo que incentivó el crecimiento del crédito
productivo. Durante este período, el acceso al crédito mejoró considerablemente,
promoviendo el desarrollo en sectores como la agricultura, la manufactura y los servicios,
teniendo una tasa de interés.

Durante las gestiones 2014 hasta 2022, Bolivia mantuvo tasas de interés moderadas, a pesar
de un entorno global de tasas bajas de 8,17% promediando. Las regulaciones de la ASFI,
incluyendo los techos a las tasas de interés para ciertos tipos de préstamos, facilitaron el

72
acceso al crédito hipotecario. Esto resultó en un crecimiento significativo en el sector
inmobiliario y en la construcción de viviendas sociales. Las políticas monetarias también
buscarán fomentar la inclusión financiera, permitiendo que más personas y pequeñas
empresas accedieron a financiamiento formal.

La pandemia de COVID-19 llevó a una serie de medidas para mitigar su impacto económico.
La reducción de las tasas de interés activas a niveles bajos que alcanzo a 7.5% fue una de las
estrategias clave para estimular la economía. Esto facilitó el acceso al crédito en un momento
crítico, permitiendo que empresas y consumidores pudieran financiarse durante la crisis. La
cartera de crédito mostró una resiliencia notable, aunque con un enfoque en apoyar la
recuperación económica a través de facilidades de crédito.

4.6. CORRELACIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO EN LA CARTERA DE

CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE.

La correlación mide la relación lineal entre dos variables.

 +1: Correlación positiva perfecta. A medida que una variable aumenta, la otra
también lo hace de manera proporcional.
 -1: Correlación negativa perfecta. A medida que una variable aumenta, la otra
disminuye proporcionalmente.
 0: No hay relación lineal entre las dos variables, es decir, no se puede predecir el
comportamiento de una variable con base en la otra.

Los valores intermedios entre -1 y +1 reflejan grados de correlación más débiles. Por
ejemplo:

 Entre 0 y +1: Indica una correlación positiva, pero no perfecta. Cuanto más cerca esté
de +1, más fuerte será la relación positiva.
 Entre 0 y -1: Indica una correlación negativa, pero no perfecta. Cuanto más cerca esté
de -1, más fuerte será la relación negativa.

A continuación, se representará correlación entre el Producto Interno Bruto y la Cartera de

Crédito de la Banca Múltiple:

73
 CUADRO 5: CORRELACIÓN ENTRE EL PIB Y EL CRÉDITO DE LA BANCA
MÚLTIPLE 1998-2022
(En porcentaje)

Fuente: Elaboración propia con datos del INE y ASFI.

 La correlación entre la Cartera de Crédito (LNCRED) y Los Ciclos Económicos

(LNPIB) es 0.9364 lo que indica una correlación positiva fuerte. Esto significa que
hay una relación positiva entre el crédito y el PIB; cuando uno de estos factores
aumenta, es probable que el otro también aumente en proporción significativa.

Este resultado sugiere que el crédito y el PIB están altamente correlacionados, lo que podría
implicar que el crecimiento del crédito en la economía está relacionado con el crecimiento
económico medido por el PIB.

GRÁFICO 8: CORRELACIÓN ENTRE PRODUCTO INTERNO BRUTO Y

EL CRÉDITO DE LA BANCA MÚLTIPLE 1998 -2022
(En porcentaje)
17.8

17.6

17.4
LNPIB

17.2

17.0

16.8
7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0 10.5

CARTERA DE CREDITO EN $

Fuente: Elaboración propia con datos del INE y la ASFI.

74
El gráfico muestra una dispersión entre la cartera de crédito (eje X) y el PIB en términos
logarítmicos (eje Y). Algunas observaciones clave de este gráfico son:

 Relación positiva: Existe una clara relación positiva entre la cartera de crédito y el
PIB. A medida que la cartera de crédito aumenta, el PIB también tiende a aumentar.
Esto refuerza la fuerte correlación positiva que observamos en la matriz de
correlación (cerca de 0.94).
 Curva al principio: Hay una ligera curvatura en los puntos cuando la cartera de crédito
es baja (entre 7.5 y 8.0). Esto podría sugerir que, en los niveles más bajos de crédito,
la relación no es estrictamente lineal, y el crecimiento del PIB puede estar
influenciado por otros factores adicionales.
 Comportamiento lineal: A partir de cierto punto, cuando la cartera de crédito supera
los 8.0, la relación parece mucho más lineal, lo que indica que el crecimiento en la
cartera de crédito en este rango está estrechamente vinculado al crecimiento del PIB.

Este gráfico refuerza la idea de que el crecimiento del crédito tiene un impacto positivo sobre
el PIB, pero también sugiere que, en niveles más bajos de crédito, puede haber una relación
algo más compleja o no lineal.

75
 CAPÍTULO V

5. MODELO ECONOMÉTRICO

El presente capítulo pretende responder al objetivo general que es: “Evaluar el efecto de los
Ciclos Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple de Bolivia”. Para el análisis
de dicho objetivo se hará uso de un modelo econométrico de regresión múltiple MCO, la
caracterización del modelo se centra en establecer la relación causa y efecto de las
fluctuaciones de las variables dependientes a los variables independientes.

5.1. Variables de estudio

Crédito: Comprende la sumatoria del total de créditos otorgados por los Bancos Múltiples.

Producto Interno Bruto: Referente del nivel de crecimiento de la economía y comprende

el valor de bienes y servicios finales generados en el país de un año, PIB real.

Tasa de Desempleo: Mide el nivel de desocupación con relación a la población

económicamente activa (PEA)

Tasa de Interés Activa Efectiva: Comprende el promedio ponderado de las transacciones

de crédito otorgadas por los bancos.

5.2. Filtro de Hodrick Prescott (HP)

El filtro Hodrick-Prescott (HP) es una herramienta econométrica diseñada por Robert J.

Hodrick y Edward C. Prescott en 1980, utilizada en investigaciones para descomponer una
serie temporal económica (como el PIB) en dos componentes fundamentales: una tendencia
suave de largo plazo, que representa el crecimiento potencial o estructural de la variable al
abstraer las fluctuaciones de corto plazo, y un componente cíclico, que captura las
desviaciones transitorias de la serie respecto a dicha tendencia. Su principal utilidad radica
en permitir a los investigadores identificar y analizar las fluctuaciones del ciclo económico,
estimar el crecimiento potencial y cuantificar la brecha de producción, siendo un método
estándar para aislar la dinámica cíclica subyacente que no está influenciada por factores
estacionales o de tendencia pura.

76
 GRÁFICO 9: TENDENCIA DEL PIB
LOGPIB_TENDENCIAL
17.8

17.6

17.4

17.2

17.0

16.8
98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE

El gráfico Nº9 muestra la componente tendencial del Producto Interno Bruto (PIB) de
Bolivia, expresado en logaritmos, a lo largo del periodo comprendido entre 1998 y 2022.

GRÁFICO 10: FILTRO DE HODRICK Y PRESCOTT (HP

Hodrick-Prescott Filter (lambda=100)
17.8

17.6

17.4

17.2
.08
17.0

.04 16.8

.00

-.04

-.08
98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22

LPIB Trend Cycle

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE

77
(lambda=100): Este es el parámetro de suavizado (λ). Para una serie anual, un valor de 100
es un valor estándar para datos anuales, lo que permite que la tendencia sea relativamente
suave sin eliminar demasiada variabilidad a largo plazo.

Eje derecho (16.8 - 17.8): Corresponde a los valores del logaritmo del PIB y su tendencia.

Eje izquierdo (-.08 - .08): Corresponde a los valores del componente cíclico. Estos valores
suelen ser desviaciones porcentuales o en puntos porcentuales de la tendencia.

GRÁFICO 11: CICLO DEL PIB

LOGPIB_CICLO
.06

.04

.02

.00

-.02

-.04

-.06

-.08
98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE

Inicio del Periodo (1998-2005): La línea verde comienza con valores positivos (1998),
luego desciende rápidamente a terreno negativo alrededor del 2000 y se mantiene
mayormente negativa hasta cerca del 2005. Esto sugiere un periodo de desaceleración
económica o recesión a finales de los 90 y principios de los 2000, donde el PIB operaba por
debajo de su potencial.

Periodo de Auge (2006-2018/2019): A partir de 2006, la línea muestra una recuperación y

un ascenso constante, moviéndose hacia territorio positivo y manteniéndose allí por un
periodo prolongado, alcanzando su pico alrededor de 2019. Esto indica un largo periodo de

78
expansión económica y auge, donde el PIB creció por encima de su tendencia, coincidiendo
con la bonanza de las materias primas y un fuerte impulso a la inversión pública en Bolivia.

Impacto de la Pandemia (2020): Se observa una caída drástica y pronunciada en 2020,

donde la línea verde desciende a su punto más bajo (-.08 aproximadamente). Este es el reflejo
inequívoco de la fuerte recesión provocada por la pandemia de COVID-19, que causó una
contracción significativa del PIB, alejándolo considerablemente de su senda de crecimiento
potencial. La brecha negativa es la más profunda de todo el periodo.

Recuperación (2021-2022): A partir de 2020, la línea muestra una recuperación sustancial,

ascendiendo nuevamente, aunque sin retornar a los niveles positivos previos a la pandemia.
Esto indica que la economía boliviana comenzó a cerrar la brecha con su potencial tras el
shock pandémico, aunque aún podría encontrarse por debajo de su tendencia potencial hacia
finales de 2022.

GRÁFICO 12: CICLO DEL PIB Y LA CARTERA DE CRÉ DITO

(En porcentaje)
.3

.2

.1

.0

-.1

-.2
98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22

CARTERA DE CRÉDITO PIB

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE, ASFI

79
La cartera crediticia en Bolivia es intensamente procíclica con el PIB: se expande
vigorosamente en épocas de crecimiento económico (como el boom de commodities 2005-
2014) y se contrae bruscamente en recesiones (crisis del gas 2003, pandemia 2020),
demostrando que el crédito amplifica los ciclos económicos al moverse en sincronía con la
producción. Esta relación estructural es validada por 24 años de datos oficiales, confirma que
cualquier shock (externo o político) impacta simultáneamente ambos indicadores.

CUADRO 6: FORMULACIÓN ECONOMÉTRICA

Variable Transformación Nombre Interpretación

Original Propuesto

Cartera de Ln() CRÉDITO Logaritmo natural de la

Crédito Cartera de Crédito

Producto Ln () HPPIB Logaritmo natural del

Interno filtro Hodrick Prescott del
Bruto Producto Interno Bruto

Tasa de Ln() TDESEMPLEO Logaritmo natural de la

desempleo Tasa de Desempleo

Tasa de Ln() TEA Logaritmo natural de la

interés Tasa de interés Activa
activa Efectiva
efectiva

Cartera de DLn() CRÉDITO Tasa de Crecimiento de la

Crédito Cartera de Crédito
Fuente: Elaboración propia

80
5.3. ESTIMACIÓN MINIMOS CUADRADOS ORDINARIOS (MCO)

CUADRO 7: MODELO ECONOMÉTRICO

Dependent Variable: CRÉDITO

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

HPPIB 3.281209 0.110665 29.64997 0.0000

TDESEMPLEO -0.245432 0.095279 -2.575945 0.0190
TEA -0.163484 0.178561 -0.915564 0.3720
CRÉDITO (t-1) 3.016316 0.292245 -10.32118 0.0000
C -45.35168 1.985917 -22.83664 0.0000

R-squared 0.986413 Mean dependent var 10.79694

Adjusted R-squared 0.983394 S.D. dependent var 0.819907
S.E. of regression 0.105657 Akaike info criterion -1.467581
Sum squared resid 0.200941 Schwarz criterion -1.220734
Log likelihood 21.87718 Hannan-Quinn criter. -1.405499
F-statistic 326.7053 Durbin-Watson stat 1.464869
Prob(F-statistic) 0.000000
Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE, ASFI, MEFP

5.3.1. Ecuación Matemática

Antes de adentrarnos en la interpretación de cada coeficiente, es crucial comprender la

ecuación:

𝐶𝑅É𝐷𝐼𝑇𝑂 = −45.351 + 3.281 𝐻𝑃𝑃𝐼𝐵 − 0.245𝑇𝐷𝐸𝑆𝐸𝑀𝑃𝐿𝐸𝑂 − 0.163 𝑇𝐸𝐴

+ 3.016 𝐶𝑅É𝐷𝐼𝑇𝑂𝑡−1 + 𝜇

Esta ecuación representa un modelo de regresión lineal múltiple, donde se busca explicar
cómo la Cartera de Crédito (variable dependiente) está relacionada con tres variables
independientes: PIB, la Tasa de Desempleo y la Tasa de Interés Activa Efectiva MN.

5.3.2. Interpretación de los Coeficientes

Este modelo de regresión lineal mediante los Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO) busca
explicar cómo la cartera de crédito (representado por CREDITO se ve influenciado por varias

81
variables: el PIB HPPIB, el desembolso TASA DE DESEMPLEO, la tasa de interés TEA y
el tamaño de la cartera en el período anterior CREDITOt−1.

Interpretación de los Coeficientes:

 HPPIB = 3.281209: Esto significa que por cada aumento de 1% en el PIB, el tamaño
de la cartera tiende a aumentar en un 3.28%. Es decir, existe una fuerte relación
positiva entre el crecimiento económico y el tamaño de la cartera.
 TDESEMPLEO = -0.245432: Un coeficiente negativo indica una relación inversa.
En este caso, por cada aumento de 1% en el desempleo, el tamaño de la cartera tiende
a disminuir en un 0.24%. Esto sugiere que a medida que aumente el desempleo, la
cartera tiene a reducir.
 TEA = -0.163484: Aunque el coeficiente es negativo, su valor p es de 0.3720, lo que
significa que no es estadísticamente significativo. Por lo tanto, no podemos afirmar
que exista una relación entre variaciones de la tasa de interés y el tamaño de la cartera.
 CREDITOt−1=3.016316: Este coeficiente positivo y altamente significativo indica
que el tamaño de la cartera en el período anterior tiene un fuerte impacto en el tamaño
actual. Es decir, si la cartera fue grande el período pasado, es probable que siga siendo
grande en el presente.

Bondad del Modelo:

 R-cuadrado: 0.986413: Este valor muy cercano a 1 indica que el modelo explica
aproximadamente el 98.64% de la variabilidad en el tamaño de la cartera. Es decir,
las variables incluidas en el modelo hacen un excelente trabajo al predecir el tamaño
de la cartera.
 F-statistic: Un valor muy alto y un p-valor cercano a cero confirman que el modelo
en su conjunto es estadísticamente significativo.

82
5.4. Pruebas del Modelo

5.4.1. Prueba de Autorrelación

El Test de Breusch Godfrey es una herramienta estadística, fundamental en el análisis de

regresión. Su objetivo es evaluar la existencia de auto correlación en los residuos de un
modelo de regresión. La autocorrelación significa que los errores en una observación están
relacionados con los demás errores en observaciones anteriores.

CUADRO 8: PRUEBA DE AUTOCORRELACIÓN

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 1.420516 Prob. F(1,17) 0.2497

Obs*R-squared 1.773668 Prob. Chi-Square(1) 0.1829

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE, ASFI, MEFP

 Hipótesis de trabajo

Hipótesis nula (Ho): No existe autocorrelación en el modelo.

Hipótesis alterna (Ha): Existe autocorrelación en el modelo.

Al analizar la prueba de Breusch-Godfrey, las probabilidades F y Chi-Cuadrado son mayores

al 5%, esto indica que no hay evidencia suficiente para rechazar la hipótesis nula. Por lo
tanto, se concluye que el modelo no presenta autocorrelación serial.

5.4.2. Prueba de Multicolinealidad

La multicolinealidad es un problema común en el análisis de regresión que ocurre cuando

dos o más variables independientes están altamente correlacionadas entre sí. Esta situación
puede complicar la interpretación de los coeficientes de regresión y afectar la precisión de
las predicciones.

El Factor de Inflación de Varianza (VIF), mide cuanto se infla la varianza de un coeficiente

estimado debido a la multicolinealidad. Un VIF mayor a 10 suele considerarse un indicador
de multicolinealidad.

83
 CUADRO 9: TEST FACTOR DE INFLACIÓN DE VARIANZA (VIF)
Variance Inflation Factors

Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF

HPPIB 0.012247 7565.357 1.853709

TDESEMPLEO 0.009078 57.78622 2.212971
TEA 0.031884 1.313413 1.097563
CRÉDITO(t-1) 0.085407 3.087178 1.907236
C 3.943867 8125.592 NA

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE, ASFI, MEFP

El Cuadro N°9 demuestra que no existe problemas de multicolinealidad ya que todos los
valores de VIF son menores a 10.

5.4.3. Prueba de Normalidad

La Prueba de Normalidad evalúa si los residuos del modelo siguen una distribución normal.
Esto es importante porque uno de los supuestos del MCO es que los errores son normalmente
distribuidos, lo que permite realizar inferencias válidas sobre los parámetros estimados.

GRÁFICO 13: PRUEBA DE NORMALIDAD

7
Series: Residuals
Sample 1999 2021
6
Observations 23
5
Mean -6.49e-15
Median -0.009650
4
Maximum 0.172861
Minimum -0.201856
3
Std. Dev. 0.095570
Skewness -0.222720
2
Kurtosis 2.403517

1
Jarque-Bera 0.531118
Probability 0.766777
0
-0.25 -0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE, ASFI, MEFP

84
La prueba indica que los residuos siguen una distribución normal, por lo que la probabilidad
0.766777 > 0.05.

5.4.4. Prueba de Heteroscedasticidad

La prueba de heterocedasticidad evalúa si la variabilidad de los residuos (errores) es

constante a lo largo de todas las observaciones. En otras palabras, la heterocedasticidad se
refiere a la situación en la que la varianza de los errores no es constante, lo que puede afectar
la validez de las inferencias realizadas a partir del modelo.

CUADRO 10: TEST DE WHITE

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 0.555522 Prob. F(14,8) 0.8395

Obs*R-squared 11.33768 Prob. Chi-Square(14) 0.6593
Scaled explained SS 4.873052 Prob. Chi-Square(14) 0.9875

Fuente: Elaboración propia con datos del Instituto Nacional de Estadística (INE) y de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).

 Hipótesis de trabajo
 Hipótesis nula (Ho): Los datos son homocedasticos.
 Hipótesis alterna (Ha): Los datos son heterocedasticos

Dado que los valores de F, y Chi – Square son mayores a 0,05, donde no se rechaza la
hipótesis nula que indica que no hay evidencia de heteroscedasticidad.

5.4.5. Prueba de Linealidad

La prueba de Ramsey RESET, es una herramienta estadística utilizada para detectar si un

modelo de regresión omite variables relevantes o si la forma funcional especifica es
incorrecta.

Como se puede observar en el Cuadro Nº11 el F – Statistic es mayor a 0,05 donde se puede
concluir que no hay evidencia estadísticamente que el modelo sufra de especificación
incorrecta.

85
 CUADRO 11: RAMSEY RESET TEST
Ramsey RESET Test
Equation: MCO
Specification: CRÉDITO HPPIB TDESEMPLEO
TEA CRÉDITO (t-1) C
Omitted Variables: Squares of fitted values

Value Df Probability
t-statistic 0.070016 17 0.9450
F-statistic 0.004902 (1, 17) 0.9450
Likelihood ratio 0.006631 1 0.9351
Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE, ASFI, MEFP

5.4.6. Prueba de Cusum

En el contexto de la prueba de CUSUM (Cumulative Sum of Recursive Residuals) para

detectar quiebres estructurales, si la curva de CUSUM se encuentra dentro de los límites del
intervalo de confianza (generalmente al 5% de significancia), se concluye que no hay
evidencia estadística de un quiebre estructural en la serie temporal analizada. Esto implica
que los parámetros del modelo han sido relativamente estables a lo largo del período
observado.

GRÁFICO 14: QUIEBRE ESTRUCTURAL CUSUM

15

10

-5

-10

-15
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

CUSUM 5% Significance

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE, ASFI, MEFP

86
5.4.7. Prueba de Cusum cuadrado

El CUSUM de cuadrados se utiliza para detectar cambios estructurales en un modelo,

específicamente en la varianza o volatilidad de las variables a lo largo del tiempo. Es útil
para identificar desviaciones no aleatorias en la dispersión de los residuos, lo que permite
monitorear si un modelo se vuelve inestable o si hay un cambio significativo en la dinámica
de las variables, como en situaciones de crisis económicas o choques externos.

GRÁFICO 15: CUSUM CUADRADO

1.6

1.2

0.8

0.4

0.0

-0.4
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

CUSUM of Squares 5% Significance

Fuente: Elaboración propia salida Eviews en base a información del INE, ASFI, MEFP

El test señala que la línea azul, representada por los valores calculados, no debe atravesar la
línea roja de nivel de significancia del 5%, el Gráfico Nº15 sugiere que no hubo un quiebre
estructural entre las variables.

87
6. CONCLUSIONES

6.1. Conclusión General

El trabajo de investigación presentado revelo el efecto que puede tener los Ciclos Económico
en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple durante el periodo 1998 hasta 2022.
Históricamente se ha observado una correlación entre los Ciclos Económico y la Cartera de
Crédito, durante las fases de expansión, el crédito tiende a crecer a tasas más altas, impulsado
por la confianza de los agentes económicos y la disponibilidad de financiamiento. Por el
contrario, en épocas de recesión, el crecimiento del crédito se desacelera o incluso se contrae,
debido a la incertidumbre y la caída de la actividad económica. Los eventos externos como
la pandemia han dejado huella en la relación, generando volatilidad en ambas variables. Si
bien el modelo se especifica dicha relación directa entre el Producto Interno Bruto y la
Cartera de Crédito, indicando que un aumento del 1% en el PIB tiende a aumentar en un
3.28% en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple.

6.2. Conclusiones Específicas

Con el fin de cumplir con los objetivos específicos, se presentan las conclusiones derivadas
de cada uno.

 La Cartera de Crédito de la Banca Múltiple ha mostrado un crecimiento constante,

impulsado por políticas gubernamentales, especialmente decretos supremos que
fomentan el financiamiento hacia sectores estratégicos. Estos decretos promueven no
solo el crédito al sector productivo, lo que fortalece la economía nacional y genera
empleo, sino también la cartera de crédito para vivienda de interés social, facilitando
el acceso a una vivienda digna para familias de ingresos bajos y medios. Esta política
de apoyo ha permitido que la banca no solo diversifique sus activos, sino que también
mantenga un crecimiento estable y alineado con los objetivos de desarrollo
económico y social del país.
 A lo largo de estos años, la relación entre la Tasa de Desempleo y la Cartera de
Crédito en Bolivia muestra cómo las condiciones del mercado laboral influyen en la

88
 salud de los Bancos Múltiples. Una baja Tasa de Desempleo tiende a promover una
Cartera de Crédito sólida y en expansión, mientras que una alta Tasa de Desempleo
puede llevar a una mayor morosidad y a un ajuste en las políticas crediticias de los
bancos. La pandemia de COVID-19 destacó especialmente cómo eventos externos
pueden interrumpir esta relación, afectando negativamente tanto al empleo como a la
calidad del crédito.
 La Tasa de Interés Activa y Efectiva ha sido una herramienta clave para regular la
actividad económica y acceso al crédito. Periodos de altas tasas han restringido el
crédito, mientras que las tasas bajas han impulsado. La política monetaria
implementada por el Banco Central y la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero ha jugado un rol crucial en el crecimiento de la Cartera de Crédito de la
Banca Múltiple. Sin embargo, es importante seguir monitoreando la evolución de las
tasas de interés y sus efectos sobre los créditos y la economía en general,
especialmente en un contexto complejo e incierto.
 El resultado de la correlación del Producto Interno Bruto y la Cartera de Crédito de
la Banca Múltiple, es positiva en 0.9364 lo que sugiere que cuando uno de estas
variables aumenta, es probable que el otro también aumente en una proporción
significativa.

6.3. Verificación de la Hipótesis

Una vez completada la fase de evaluación y análisis de esta tesis, se determina si se acepta o
rechaza la hipótesis formulada:

Los Ciclos Económicos presentan un comportamiento procíclico con la Cartera de Crédito de la

Banca Múltiple de Bolivia en el periodo 1998-2022.

Por consiguiente, se acepta la hipótesis planteada, debido a que los Ciclos Económicos
presenta un comportamiento procíclico con la Cartera de Créditos de la Banca Múltiple.
Confirmada por el modelo de Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO), que muestra un signo
positivo en relación con el Producto Interno Bruto y la Cartera de Crédito.

89
6.4. RECOMENDACIONES

Tras analizar los resultados de la investigación, se recomienda lo siguiente:

 Dado que se ha evidenciado un comportamiento procíclico del crédito, se recomienda

a las instituciones financieras monitorear de cerca su evolución para mitigar riesgos
y fortalecer sus políticas de previsión tanto a corto como a largo plazo. Esta
investigación debe ser considerada internamente para que las entidades financieras
puedan anticiparse y tomar decisiones oportunas ante posibles fluctuaciones
significativas en el crecimiento económico, aplicando planes de contingencia con
antelación cuando sea necesario.
 Identificar y priorizar sectores estratégicos con alta elasticidad de empleo, como la
manufactura avanzada, tecnología y energías renovables. A través de incentivos
financieros y acceso preferencial a crédito, se maximizará el impacto multiplicador
sobre el empleo, contribuyendo a la reducción del desempleo estructural.
 Mantener una Tasa de Interés Activa Efectiva en Moneda Nacional competitiva es
clave para fomentar la oferta crediticia. Esto puede lograrse mediante la reducción de
los costos de colocación de cartera y una gestión eficiente de los gastos
administrativos. Estas acciones permiten a las entidades financieras ofrecer tasas más
accesibles, estimulando así la demanda de créditos por parte de los clientes. Además,
una Tasa de Interés Activa competitiva impulsa el crecimiento del crédito en sectores
productivos y de consumo, promoviendo un mayor dinamismo en la economía al
facilitar el acceso a financiamiento.
 Para futuras investigaciones sobre variables macroeconómicas y crédito, se sugiere
incluir factores cualitativos como el nivel de confianza de los ahorradores. Es crucial
que las autoridades financieras y económicas desarrollen mecanismos de
intervención oportunos, dado que las fluctuaciones en diversas variables económicas
impactan el desempeño del crédito. Adicionalmente, se recomienda medir el efecto
de las variables macroeconómicas en el crédito desagregado por tipo, para
comprender la dinámica específica de cada segmento crediticio.

90
7. BIBLIOGRAFÍA

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95
8. ANEXOS

ANEXO 1. MATRIZ DE CONSISTENCIA

Los Ciclos Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple de Bolivia, periodo

TITULO DEL TEMA
1998 al 2022
OBJETO DE LA El efecto de los Ciclos Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple de Bolivia,
INVESTIGACION periodo 1998-2022
PROBLEMA DE
OBJETIVO CENTRAL HIPOTESIS
INVESTIGACION
La fase descendente de los Ciclos Los Ciclos Económicos presentan un
Evaluar el efecto de los Ciclos Económicos en
Económicos tiene un efecto negativo comportamiento procíclico con la Cartera de
la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple de
en la Cartera de Crédito de la Banca Crédito de la Banca Múltiple de Bolivia, en el
Bolivia, periodo 1998-2022.
Múltiple de Bolivia. periodo de 1998-2022.
PREGUNTA DE ¿Cuál es el efecto de los Ciclos Económicos en la Cartera de Crédito de la Banca Múltiple de
INVESTIGACION Bolivia, periodo 1998-2022?
CATEGORIAS ECONOMICAS VARIABLES ECONOMICAS OBJETIVOS ESPECIFICOS
O.E.1. Describir el comportamiento de los
Créditos de la Banca Múltiple por tipo de
Crédito.
O.E.2. Explicar la incidencia de la Tasa de
Variable Independiente. V.E.1.1. Producto Interno Bruto.
Desempleo en la Cartera de Crédito de la Banca
C.E.1. Ciclo Económico. V.E.1.2. Tasa de Desempleo.
Múltiple.
V.E.1.3. Tasa de Interés Activa Efectiva MN.
O.E.1.Analizar la influencia de la Tasa de
Variable Dependiente V.E.2.1. Crédito de la Banca Múltiple.
Interés Activa Efectiva MN en la Cartera de
C.E.2. Cartera de Crédito
Crédito de la Banca Múltiple.
O.E.4. Cuantificar la correlación del Producto
Interno Bruto en la Cartera de Crédito de la
Banca Múltiple.
Fuente: Elaboración propia

96
ANEXO 2:PRODUCTO INTERNO BRUTOA PRECIOS CONSTANTES, TASA DE CRECIMIENTO DE LA
CARTERA DE CREDITO DE LA BANCA MULTIPLE, TASA DE DESEMPLEO, TASA DE INTERES ACTIVA
EFECTIVA MN; 1998-2022
(En miles de bolivianos y en Porcentaje)
TASA DE TASA DE
CARTERA TASA DE TASA DE INTERES
AÑO PIB CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO DE
BRUTA DESEMPLEO ACTIVA EFECTIVA
PIB LA CARTERA BRUTA
1998 21.716.623 4,2% 23.199 22,9% 6,2% 29,9%
1999 21.809.329 0,4% 28.727 28,8% 7,2% 25,0%
2000 22.356.265 2,5% 22.976 -20,0% 7,5% 26,1%
2001 22.732.700 1,7% 20.592 -10,3% 8,5% 19,5%
2002 23.297.736 2,5% 20.002 -2,8% 8,7% 19,8%
2003 23.929.417 2,7% 20.007 0,0% 8,7% 14,7%
2004 24.928.062 4,2% 19.505 -2,5% 9,3% 13,0%
2005 26.030.240 4,4% 21.565 10,5% 8,1% 14,6%
2006 27.278.913 4,8% 22.957 6,4% 8,0% 11,6%
2007 28.524.027 4,6% 25.472 10,9% 7,7% 12,7%
2008 30.277.826 6,1% 27.983 9,8% 4,4% 13,5%
2009 31.294.253 3,4% 31.595 12,9% 4,9% 11,6%
2010 32.585.680 4,1% 38.558 22,0% 5,9% 10,0%
2011 34.281.469 5,2% 45.910 19,6% 3,8% 10,9%
2012 36.037.460 5,1% 55.368 20,3% 3,2% 11,1%
2013 38.486.570 6,8% 66.620 20,6% 4,0% 10,9%
2014 40.588.156 5,5% 82.235 23,4% 3,5% 8,5%
2015 42.559.599 4,9% 98.374 19,6% 4,4% 7,4%
2016 44.374.306 4,3% 114.906 16,8% 4,4% 7,9%
2017 46.235.900 4,2% 134.722 17,2% 4,5% 8,1%
2018 48.188.730 4,2% 150.945 12,0% 4,3% 8,0%
2019 49.256.933 2,2% 162.162 7,4% 4,8% 8,4%
2020 44.952.919 -8,7% 169.135 4,3% 8,4% 7,6%
2021 47.697.656 6,1% 176.049 4,0% 5,2% 8,0%
2022 49.420.074 3,6% 188.905 7,3% 4,3% 9,7%
Fuente: Elaboración propia en base a información de MEFP, ASFI, INE

97