1. CONCEPTO DE MERCADO DE VALORES.

La definición de mercado de valores corresponde a la de un tipo

de mercado de capitales en donde se opera sobre la renta
variable y la renta fija, por medio de la compraventa de valores
negociables. Algo que permite la canalización del capital de los
inversores y usuarios a medio y largo plazo.
El proceso de emisión, colocación y distribución depende de los
participantes que son los emisores, inversionistas, intermediarios
y otros agentes económicos.
También son afectados en el proceso los valores negociables
emitidos por parte de personas o entidades ya sean públicas o
privadas. Son por ejemplo valores negociables: las acciones de
sociedades y valores negociables equivalentes a acciones, las
cuotas participativas de las cajas de ahorro, los bonos de
titulización, las participaciones hipotecarias, los instrumentos de
mercadeo monetario, las participaciones preferentes, las cedulas
territoriales, los warrants, entre otros.
Por igual, son considerados como valores negociables los
contratos de opciones, los acuerdos de tipos de interés a plazo y
demás contratos de instrumentos financieros relacionados con
valores, instrumentos financieros, materias primas, etc.
1.1. CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE VALORES
Entre las características más importantes del mercado de valores
pueden encontrarse las siguientes:
Rentabilidad: Al invertir en la bolsa de valores se espera obtener
un rendimiento por esto. Algo que puede darse por dos vías:

 El cobro de dividendos
 La diferencia entre el precio de venta y el de compra de los
títulos. En otras palabras, con la plusvalía o minusvalía
obtenida.
Seguridad: Estamos hablando de un mercado de renta
variable. Esto quiere decir que los valores pueden cambiar al
 alza o la baja, según oscile el mercado. Como es evidente,
esto representa un riesgo, ya que no se sabe con certeza si la
inversión va a resultar en una ganancia. Las inversiones en
títulos a largo plazo, tienen una mayor probabilidad de ser
una inversión rentable y segura. Otra forma de reducir el
riesgo a la hora de invertir, es la diversificación. De esta
forma la probabilidad de tener pérdidas disminuye.
Liquidez: Existe una gran facilidad en la inversión en valores,
por lo que comprar y vender se da con rapidez

1.2. IMPORTANCIA DEL MERCADO DE VALORES

Más opciones
El principal objetivo del mercado de valores es el de ayudar al
movimiento de capitales, contribuyendo de esta forma en la
estabilidad monetaria y financiera. Es así como el uso democrático
de los mercados de valores impulsa el desarrollo de políticas
monetarias más activas y seguras.

De esta forma los mercados de valores se convierten en lugares

en donde los agentes intermediarios y los instrumentos
desarrollados intercambian activos entre sí. Lo que facilita la
transparencia y la libertad del proceso de compras y ventas de los
valores.

En ellos es también posible fijar los precios de los valores según la

orden de la ley de oferta y demanda correspondiente. Además,
esta puede ser una inversión de tipo muy líquido para muchos
inversores, porque sin importar el momento, podrán vender sus
acciones.
2. EL MERCADO DE VALORES BOLIVIANO.
¿QUÉ ES EL MERCADO DE VALORES?
El Mercado de Valores es un espacio económico que reúne a
oferentes y demandantes de valores.
Asimismo, conforman el Mercado de Valores, laentidad
reguladora, los intermediarios y entidades auxiliares del mismo.
EMISORES
SOCIEDADES DE
TITULARIZACIÓN
CALIFICADORAS DE RIESGO
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN
(SAFI ́S) Y FONDOS
DE INVERSIÓN
AGENCIAS DE BOLSA
ENTIDADES DE DEPÓSITO DE VALORES
¿QUÉ OFRECE EL MERCADO DE VALORES PARA SER ATRACTIVO?
Un mercado alternativo y complementario a los mercados
financieros tradicionales como,por ejemplo, el sistema bancario,
porque ofrece diferentes alternativas de inversión y
financiamiento.
El Mercado de Valores ofrece fundamentalmente:
En el Mercado de Valores participa el inversionista directamente
en las decisiones de su inversión, conociendo el destino de sus
recursos (proceso de “desintermediación financiera”).
Mayores plazos de financiamiento. Esto es muy positivo
especialmente para aquellos demandantes de fondos que deben
aplicar estos recursos a proyectos de inversión de mediano y largo
plazo.
Costos de financiamiento y rendimientos de inversión más
convenientes, por ser más accesibles tanto para los emisores
como para los inversionistas. El Mercado de Valores ofrece menos
costos de financiamiento y rendimientos atractivos con relación al
riesgo de la inversión.
¿QUÉ VENTAJAS CONSIGUEN LAS EMPRESAS EN EL MERCADO DE
VALORES?
1. OBTIENEN RECURSOS FINANCIEROS A MENOR COSTO.
Las empresas emisoras ya sean medianas, pequeñas o grandes
pueden obtener recursos financieros a menor costo debido a que
los obtienen directamente de los inversionistas.
2. DISEÑAN LAS CONDICIONES DE FINANCIAMIENTO DE ACUERDO
A SUS NECESIDADES ESPECÍFICAS.
Las empresas definen las condiciones en las que desean captar
recursos: el plazo, la tasa de interés (rendimiento), la
amortización, la modalidad de pago, etc.
3. SE CAPITALIZAN.
Las empresas pueden encontrar en el Mercado de Valores
inversionistas en acciones que deseen participar en sus proyectos,
desarrollando su empresa.
4. OPTIMIZAN SU ESTRUCTURA FINANCIERA.
Las empresas pueden mejorar la composición de su deuda, así
como atender y programar más eficientemente sus necesidades
financieras para lograr su crecimiento. También obtienen fuentes
diversificadas de recursos que garantizan su estabilidad e
independencia crediticia.
5. PROYECTAN SU IMAGEN CORPORATIVA.
El Mercado de Valores es un medio eficaz para dar a conocer las
oportunidades y fortalezas de las empresas, ya que realza la
imagen de las mismas, mejorando su posicionamiento en el
mercado.
VENTAJAS PARA LOS INVERSIONISTAS QUE PARTICIPAN EN EL
MERCADO DE VALORES
La existencia de un mercado regulado, organizado y transparente,
como es el Mercado de Valores, brinda una serie de ventajas a los
inversionistas:
La decisión de inversión se ve facilitada por la cotización en las
bolsas de valores de una gran variedad de valores provenientes de
empresas de diferente tamaño, que permiten incluso al pequeño
inversionista acceder a inversiones rentables de grandes
empresas.
La normativa vigente que regula el Mercado de Valores ampara y
protege al inversionista.
El Mercado de Valores permite al inversionista conformar su
propia cartera de inversiones compuesta por diversos valores que
pueden diferir en plazo, liquidez, riesgo y rentabilidad, según el
emisor y las condiciones del mercado.
CLASIFICACIONES DEL MERCADO DE VALORES
El Mercado de Valores puede ser clasificado bajo los siguientes
criterios:
1 DE ACUERDO A SI ES O NO LA PRIMERA TRANSACCIÓN
 a) MERCADO PRIMARIO.
Se conoce como Mercado Primario a la primera venta o
colocación de valores emitidos por las empresas.
b) MERCADO SECUNDARIO.
El Mercado Secundario es el conjunto de transacciones que se
efectúa con los valores previamente emitidos en el Mercado
Primario y permite hacer líquidos los valores, es decir su
transferencia de propiedad para convertirlos en dinero. Esta
cualidad es muy importante, ya que la liquidez junto con el riesgo
y el rendimiento son los elementos básicos para decidir una
inversión.
2. DE ACUERDO A SU ORGANIZACIÓN.
a) MERCADO BURSÁTIL.
En nuestro país, como en países desarrollados, las transacciones
con valores se realizan dentro de un marco normado, regulado y
transparente que se conoce
como Mercado Bursátil, donde los precios de los valores se
forman gracias a la acción de la oferta y demanda del mercado.
Dicho de otra forma, el Mercado Bursátil es el conjunto de
operaciones que se realizan en las bolsas de valores.
b) MERCADO EXTRABURSÁTIL.
Todas las transacciones que se realizan fuera del marco del
Mercado Bursátil conforman el Mercado Extrabursátil. Las
operaciones extrabursátiles no se realizan en la rueda de bolsa.
3. DE ACUERDO AL PERÍODO DE VIGENCIA DE LOS VALORES.
a) MERCADO DE DINERO.
En este mercado se negocian valores emitidos a plazos menores o
iguales a un año, es decir de corto plazo. Estos valores otorgan
una tasa de rendimiento fija preestablecida que se cobra al cabo
de su plazo de vigencia. Con la emisión de valores con estas
características, las empresas o entidades financian sus
necesidades de dinero por cortos períodos de tiempo,
especialmente para cubrir deficiencias temporales en susflujos de
caja o para capital de operaciones.
Son propios del Mercado de Dinero las LT’s del Tesoro General de
la Nación y los Pagarés Bursátiles.
b) MERCADO DE CAPITALES.
En este mercado se negocian valores emitidos a plazos mayores a
un año, es decir de mediano o largo plazo. Por ejemplo, son
propias de un Mercado de Capitales las transacciones con
acciones, o negociaciones con bonos de mediano y largo plazo.
Con la emisión de valores de estas características, las empresas o
entidades financian sus necesidades de dinero para llevar
adelante proyectos de gran envergadura, como ser aumento de
capacidad productiva, captación de nuevos mercados (internos o
de exportación), diversificación de actividades, etc.
4. DE ACUERDO AL TIPO DE RENTABILIDAD QUE OTORGAN LOS
VALORES.
a)MERCADO DE RENTA FIJA.
En este mercado se negocian valores que otorgan una tasa de
rendimiento fija preestablecida para su plazo de vigencia. El
ejemplo característico son los bonos y los pagarés.
b) MERCADO DE RENTA VARIABLE.
Es el mercado donde se negocian valores cuyo rendimiento no es
fijo ni
preestablecido. El ejemplo característico son las acciones. Los
rendimientos de las acciones varían de acuerdo al desempeño de
la empresa que los emitió y al precio de las mismas según su
cotización en bolsa, en función a las expectativas de los flujos de
dinero que generará la empresa en el futuro. Si se espera que
estos flujos sean positivos y crecientes, la acción tendrá un mayor
valor y viceversa.
OFERTA PÚBLICA DE VALORES
Se considera oferta pública de valores a toda invitación o
propuesta dirigida al público en general o a sectores específicos
que se realiza a través de cualquier medio de comunicación o
difusión, ya sea personalmente o mediante la colaboración de
aquellos intermediarios autorizados. El propósito de la oferta
pública de valores es lograr la realización de cualquier negocio
jurídico con valores en el Mercado de Valores.
Una oferta pública de valores no debe discriminar al receptor o
posible inversionista de los mismos ni identificar a una
determinada persona o sector, así fuera un grupo pequeño. En la
oferta pública de valores los sujetos son indeterminados al
momento de realizarse la misma, y se individualizan cuando se
cierra la operación.
Toda oferta pública de valores debe necesariamente estar
autorizada y fiscalizada por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero, a través de la Dirección de Supervisión de
Valores, y para que una emisión o negociación de valores sea
considerada como tal, existen varios requerimientos que deben
ser cumplidos.
¿QUÉ ES UN VALOR?
Los valores, que son los que más se conocen en nuestro Mercado
de Valores, son de acuerdo al Código de Comercio, un documento
susceptible de ser transado en el Mercado de Valores. Un valor
debe darle al tenedor del mismo la legitimidad que requiere el
ejercicio de éste, según el derecho implícito (autónomo) y
explícito (literal) que el mismo conlleva. Es “necesario” porque el
tenedor del valor debe exhibirlo para ejercitar su derecho; es
“literal” porque en el valor se explican tales derechos; es
“autónomo” porque el derecho consignado en el mismo puede
ser ejercitado por el tenedor independiente (autónomamente) de
las relaciones mercantiles que determinaron su creación. Según la
Ley del Mercado de Valores, el término “valor” es bastante amplio
y engloba a los valores documentarios, como también aquellos
que son representados mediante anotaciones en cuenta; es decir,
valores “desmaterializados” que son representados
informáticamente y que para su circulación o transmisión ya no
requieren de su entrega material o su manipulación física, sino
que la misma se produce mediante cambios en los registros
electrónicos que lleva la Entidad de Depósito de Valores.
Los valores son los instrumentos de contenido económico, los
cuales se negocian en el Mercado de Valores y tienen ciertas
características y requisitos establecidos por la Ley del Mercado de
Valores.
¿CÓMO SE CLASIFICAN LOS VALORES?
1. Según su cualidad o naturaleza, los valores se clasifican en:
a) Valores de participación.
Son valores que le otorgan a su tenedor participación en un
patrimonio específico. Es el caso de las acciones que representan
una alícuota parte del capital social de una Sociedad Anónima; en
las que el tenedor del valor es socio o partícipe de la empresa
emisora. También es el caso de los valores representativos de
cuotas de participación en un Fondo de Inversión Cerrado.
b) Valores de contenido crediticio.
Son valores que representan una obligación para el emisor o una
alícuota parte de un crédito colectivo asumido por éste. Es el caso
de los bonos y pagarés emitidos por las empresas, en los que el
tenedor es acreedor del emisor.
c) Valores representativos de mercaderías.
Son valores que le otorgan al tenedor el derecho de propiedad de
determinados bienes o mercaderías que se encuentran en
depósito. Es el caso de los Certificados de Depósito emitidos por
los Almacenes Generales de Depósito y los Bonos de Prenda o
Warrants.
2. Según su garantía, los valores se clasifican en:
a) Valores con garantía quirografía
Son valores garantizados por todos los bienes existentes y futuros
del emisor. Es decir, el patrimonio de la sociedad emisora
garantiza la emisión.
b) Valores con garantía hipotecaria.
Son valores garantizados por la hipoteca constituida sobre un
determinado bien inmueble.
c)Valores con garantía prendaria.
Son valores garantizados por la prenda constituida sobre un
determinado bien.
d)Valores con garantía colateral.
Son valores que le otorgan al tenedor una garantía adicional o
colateral a la principal garantía, pueden ser todas o algunas de las
garantías mencionadas anteriormente.
3. Según si tienen o no consignado a su titular, los valores se
clasifican en:
a) Valores al portador.
Los valores al portador no están expedidos a favor de una persona
determinada, sino de su tenedor, cualquiera que éste sea. Con la
sola exhibición del valor al portador, su transmisión se efectúa por
simple tradición; por tanto, los derechos consignados son
ejercitables por el tenedor del mismo.
b) Valores a la orden.
Son valores expedidos a favor de una determinada persona, en los
cuales se expresa “a la orden” y se transfieren por endoso y
entrega del valor, sin necesidad de registro por parte del emisor.
c)Valores nominativos.
Son aquellos valores en los cuales se consigna el nombre de su
titular, es decir se individualiza a su propietario y además se exige
la inscripción del tenedor en el registro que lleva la sociedad
emisora. En estos casos sólo se reconoce como propietario a
quien figura como tal en el documento y registro
correspondiente. Son valores transferibles por endoso, debiendo
inscribirse al nuevo propietario en el registro de la sociedad
emisora.
En el caso de valores desmaterializados, las transferencias son
registradas en el sistema de anotaciones en cuenta llevado por la
Entidad de Depósito de Valores.
4. Según la forma de cálculo del rendimiento, los valores se
clasifican en:
a) Valores a rendimiento.
Son valores de renta fija que devengan un interés a favor del
tenedor, calculado sobre el valor nominal inicial. En este caso se
utiliza una determinada tasa de rendimiento prefijada.

b) Valores a descuento.
Son valores de renta fija que se colocan o adquieren con un
descuento sobre su valor nominal final. En este caso se utiliza una
tasa de descuento, y sobre la base de la misma también se puede
calcular su tasa de rendimiento.
¿QUÉ TIPO DE VALORES SE NEGOCIAN EN EL MERCADO DE
VALORES BOLIVIANO?
A continuación, se mencionan las características de los valores de
oferta pública transados en el Mercado de Valores de Bolivia.
I. Acción.
Representa una alícuota parte del capital social de una Sociedad
Anónima. Existen acciones ordinarias y preferidas. Las acciones
ordinarias o comunes son las que generalmente emiten las
Sociedades Anónimas, otorgando a sus titulares todos los
derechos que la Ley confiere a los accionistas. Estas acciones
otorgan a sus titulares el derecho de participar de las Juntas
Ordinarias y Extraordinarias, con derecho a voz y voto.
Las acciones preferidas son aquellas que establecen ciertos
beneficios preferenciales o privilegios de orden económico (en lo
relativo a los dividendos o a la preferencia en las cuotas de
disolución). Estas acciones otorgan a sus titulares derecho a voz y
voto en las Juntas Extraordinarias y sólo derecho a voz en las
Juntas Ordinarias.
Las acciones pueden ser emitidas al portador, a la orden o ser
nominativas. Son libremente negociables en bolsa. El capital social
de una empresa debe estar dividido en acciones de igual valor y
éstas deben tener un valor nominal de cien bolivianos o múltiplos
de cien. Las acciones pueden ser negociadas en oferta pública,
previa autorización de la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero e inscripción en el Registro del Mercado de Valores.

II. Pagarés Bursátiles.

Un Pagarés Bursátil es una promesa incondicional por parte del

suscriptor, de pagar una suma determinada de dinero a su
tenedor o portador, en determinado plazo. Un pagaré puede estar
avalado por una persona distinta a su emisor, que responde en
forma solidaria en caso de incumplimiento por parte del emisor.

Un Pagaré Bursátil es un Valor representativo de deuda, de corto

plazo, que puede ser negociado en el Mercado de Valores, dentro
del marco regulatorio establecido por ASFI.

III.Letras del Tesoro General de la Nación (LT’s).

Son valores emitidos por el Tesoro General de la Nación. Se

emiten “a descuento” y son rescatados por el emisor a su
vencimiento al valor nominal. Las LT’s son valores con plazos
predeterminados al momento de la emisión. La emisión de LT’s
puedeser: a) en moneda nacional, b) en moneda nacional con
mantenimiento de valor, c) en moneda extranjera y d) en moneda
nacional indexada a la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV).

• La oferta primaria de LT’s se efectúa en subastas públicas de

carácter competitivo que periódicamente realiza el Banco Central
de Bolivia, en calidad de agente colocador del Tesoro General de
la Nación. Los postores que ofrecen en firme un menor descuento
se adjudican dichos valores.

• Asimismo pueden ser también adquiridos en otros mecanismos

establecidos por el Banco bCentral de Bolivia. Las LT’s se cotizan
en el Mercado Secundario para proporcionar liquidez al tenedor
de las mismas.

IV.Bonos del Tesoro General de la Nación (BT’s).

Los Bonos emitidos por el Tesoro General de la Nación tienen la

finalidad de financiar las obligaciones y necesidades del sector
público a través de su colocación en el Mercado de Valores y su
negociación en las Bolsas de Valores del país. Pueden estar
denominados: a) en moneda nacional, b) en moneda nacional con
mantenimiento de valor, c) en moneda extranjera y d) en moneda
nacional indexada a la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV).Los
Bonos del Tesoro son negociables en los Mercados Secundarios
para proporcionar liquidez al tenedor de los mismos, y son
emitidos arendimiento.

V.Bonos Municipales.

Los Bonos Municipales son valores emitidos a rendimiento por los

gobiernos municipales con el fin de financiar las obligaciones y los
proyectos de los distintos municipios. Estos bonos devengan
intereses y son negociables en el Mercado Secundario.

VI.Bonos.

Los Bonos son valores emitidos por las empresas a rendimiento e

incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo constituido
a cargo de la sociedad emisora. Son valores obligacionales
representativos de deuda, por parte del emisor a favor del
tenedor. Son emitidos por las empresas, previa autorización de la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, mediante la
Dirección de Supervisión de Valores. Los Bonos devengan
intereses y son negociables en el Mercado Secundario. Cuando los
bonos son emitidos por las entidades bancarias, se denominan
Bonos Bancarios.

VII.Bonos convertibles en Acciones.

Son bonos emitidos por Sociedades Anónimas que a su

vencimiento son convertidos en acciones de la empresa emisora.
La convertibilidad de los valores puede ser obligatoria para el
tenedor de éstos.

VIII.Certificados de Depósitos a Plazo Fijo (CDPF’s).

Los CDPF’s bursátiles son emitidos por los bancos y entidades de

intermediación financiera. Estos valores son inscritos en el
Registro del Mercado de Valores para su oferta pública y
cotización en bolsa. Los CDPF’s bursátiles pueden ser emitidosy
negociados a rendimiento o a descuento en el Mercado Primario y
Secundario.

IX.Otros Tipos de Valores.

Existen otros tipos de valores que se negocian en el mercado de

valores boliviano, como, por ejemplo: Cupones de Bonos, Pagarés
de Mesa de Negociación, Valores de Titularización y otros.

LOS EMISORES DE VALORES

Los emisores de valores son aquellos que acuden al Mercado de

Valores en demanda de recursos financieros, emitiendo para tal
efecto valores representativos de deuda, participación o
mercaderías; los cuales son adquiridos por los inversionistas.
Son emisores de valores las sociedades por acciones, las
entidades del Estado y otras personas jurídicas como por ejemplo
las Sociedades de Responsabilidad Limitada (SRL’s), Mutuales y
Cooperativas quienes pueden hacer oferta pública de valores
siempre y cuando cumplan con todos los requisitos señalados en
la Ley del Mercado de Valores.

LAS BOLSAS DE VALORES

En Bolivia, las Bolsas de Valores son Sociedades Anónimas de

objeto exclusivo, cuyos accionistas, de acuerdo a la Ley de
Mercado de Valores, son en su mayoría las propias Agencias de
Bolsa que realizan operaciones en ellas.

Las Bolsas de Valores proporcionan una infraestructura adecuada

(organizada, expedita y pública) para la concentración de la oferta
y demanda de valores, asegurando la efectividad de las
operaciones que se realizan en la rueda de bolsa. De esta manera,
las Bolsas de Valores proporcionan los medios necesarios para la
realización eficaz y efectiva de las transacciones con valores. Por
lo tanto, las Bolsas de Valores proporcionarán el recinto físico o
medio electrónico que posibilite la colocación de Valores de una
empresa emisora, la venta de los mismos por parte de sus
tenedores y la compra de éstos por los inversionistas.

Debido al gran avance mundial de la informática, muchas Bolsas

de Valores han introducido mecanismos electrónicos de
negociación. Estos mecanismos permiten que las Agencias de
Bolsa realicen sus operaciones mediante terminales de
computadoras que, conectadas todas en una red global, permitan
a su vez la realización eficiente de varias transacciones en
cuestión de segundos, brindando mayor eficiencia y haciendo que
sea innecesaria la presencia física de los operadores en la rueda
de bolsa.
VENTAJAS QUE OFRECE EL MERCADO BURSÁTIL

Las ventajas que ofrece el Mercado Bursátil son las siguientes:

a) Es controlado.

Las operaciones de compra-venta y cotización de valores son

controladas por las mismas Bolsas de Valores y supervisadas por
la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, mediante la
Dirección de Supervisión de Valores.

b) Es transparente.

Existe igualdad de acceso a la información, porque los precios de

los valores que se negocian en bolsa son producto de la libre
oferta y demanda en el mercado.

c)Es ordenado.

La normativa vigente que rige el Mercado de Valores y la labor

que desempeña la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero y las Bolsas de Valores, en estricto apego a la Ley, rige
el desarrollo de las operaciones que se realizan en las Bolsas de
Valores.

d)Es continuo.

Las operaciones en bolsa son continuas porque se transan valores

a diario.

¿CÓMO OPERAN LAS BOLSAS DE VALORES EN BOLIVA?

Las Bolsas de Valores se encuentran facultadas para facilitar las

transacciones de valores de acuerdo a los siguientes mecanismos
de negociación:
1. RUEDA DE BOLSA.

La rueda de bolsa es la infraestructura de las Bolsas de Valores en

la que se transan valores de oferta pública registrados y
autorizados por la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero. Las modalidades de operación pueden ser las
siguientes:

a) Operaciones a Viva Voz y en Firme

Las operaciones a Viva Voz son aquellas operaciones en las que

los operadores de rueda anuncian sus ofertas mediante el voceo.
Las operaciones en Firme son ofertas realizadas en pizarra o
pantalla.

b) Operaciones de Reporto.

Son aquellas que consisten en la compra o venta de un valor a un

determinado precio, con el compromiso de revenderlo o
recomprarlo al portador inicial de dicho valor en un plazo
convenido, al precio original de la operación, más un interés
denominado “premio”, que beneficia al comprador inicial.

c)Operaciones de Cruce.

Son aquellas en las que una Agencia de Bolsa actúa como

comprador o vendedor de valores, producto de una negociación
que realiza con sus clientes o entre éstos.

2. SUBASTA DE ACCIONES NO INSCRITAS.

Es un mecanismo mediante el cual las Bolsas de Valores realizan

subastas públicas de acciones suscritas y pagadas de Sociedades
Anónimas no inscritas en el Registro del Mercado de Valores y/o
no inscritas en Bolsa. Cualquier tenedor de acciones de entidades
que presenten esta situación puede solicitar a las Bolsas de
Valores, a través de una Agencia de Bolsa, la negociación de estas
acciones, según las disposiciones emanadas de los reglamentos
internos de las Bolsas de Valores.

Las subastas se realizan en una sesión extraordinaria, en un

horario especial que fijan con anterioridad las Bolsas de Valores.

3. MESA DE NEGOCIACIÓN.

La Mesa de Negociación es un mecanismo centralizado de

negociación manejado por las Bolsas de Valores. Su
funcionamiento está normado por el Reglamento Interno de las
Bolsas de Valores. Las Bolsas de Valores fijan un horario específico
para la realización de una rueda especial de Mesa de Negociación,
sin que ello interfiera en el funcionamiento regular de las
operaciones bursátiles.

La emisión de los valores transados en la Mesa de Negociación es

de corto plazo. Los valores que se transan en la Mesa de
Negociación son los Pagarés y otros, emitidos por las pequeñas y
medianas empresas (PyMES), con los cuales pueden lograr un
financiamiento eficiente.

Pagarés:

El Pagaré es un valor por el cual la persona que lo emitió se

impone una obligación de pago por una determinada suma de
dinero a favor de otra persona, en el plazo que el valor
especifique. Los Pagarés son valores de crédito que pueden ser
emitidos por cualquier empresa y pueden generar rendimientos o
intereses.
LAS AGENCIAS DE BOLSA

Las Agencias de Bolsa deben ser constituidas como Sociedades

Anónimas con objeto exclusivo y requieren para su
funcionamiento la autorización de la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero. Deben ser accionistas de las bolsas de valores
en las que operan. Las Agencias de Bolsa actúan como
intermediarios entre la oferta y demanda de valores y acuden a
las Bolsas de Valores para realizar operaciones por cuenta propia
o en representación de sus clientes, sean éstos individuos,
empresas o entidades públicas.

Las Agencias de Bolsa proporcionan asesoramiento a sus clientes

en materia de intermediación de valores, especialmente sobre la
rentabilidad, liquidez y riesgo relacionados con los mismos.
Asimismo, éstas asesoran a las empresas interesadas en emitir
valores para su oferta pública (asesoría financiera).

Las Agencias de Bolsa pueden también administrar inversiones a

través de la conformación de portafolios o carteras de valores, de
acuerdo a las necesidades y requerimientos de sus clientes.

Las Agencias de Bolsa operan en las bolsas de valores a través de

sus Operadores de Rueda, que son aquellas personas acreditadas
por la Agencia y autorizadas por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero y las Bolsas de Valores, para ejecutar las
órdenes de compra y venta de valores a favor de los clientes de la
Agencias de Bolsa a las que representan.

¿QUÉ ES UNA CALIFICADORA DE RIESGO?

Las entidades Calificadoras de Riesgo son Sociedades Anónimas

de objeto exclusivo que se encargan de calificar los valores por el
nivel de sus riesgos en el Mercado de Valores de oferta pública,
emitiendo una opinión sobre la calidad de una emisión de valores.
Sobre la base de la calificación realizada por estas entidades, los
inversionistas pueden conocer y comparar el riesgo de las
diferentes opciones de inversión que se les presentan.

¿CUÁLES SON LAS VENTAJAS DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO?

PARA EL INVERSIONISTA.

• Disponer de un elemento importante para tomar su decisión,

permitiéndole comparar fácilmente entre una y otra alternativa
de inversión.

PARA EL EMISOR DE VALORES.

• Obtener mejores condiciones financieras para la colocación de

sus valores.

• Proyectar la imagen de la empresa, favoreciendo sus

condiciones crediticias y la receptividad del mercado hacia ésta.

¿QUÉ FACTORES SE TIENEN EN CUENTA PARA OTORGAR UNA

CALIFICACION DE RIESGO?

Para analizar y calificar el riesgo de un valor, la entidad

Calificadora de Riesgo debe tomar en cuenta los siguientes
factores:

CUALITATIVOS.

Son aquellos factores que pueden llegar a influir en la capacidad

de pago oportuno por parte del emisor de un determinado valor.
Algunos factores cualitativos son:
• Planes y estrategias.

• Calidad de la administración.

• Oportunidades de mercado.

• Políticas de control y auditoría.

CUANTITATIVOS.

Los factores cuantitativos implican el análisis de los estados

financieros sobre las bases históricas y proyecciones del emisor,
así como las variables macroeconómicas relevantes.

¿QUÉ ES UNA ENTIDAD DE DEPÓSITO DE VALORES?

Es una entidad especializada que, constituida como Sociedad

Anónima, se hace cargo de la custodia de los valores, así como del
registro, compensación y liquidación de las operaciones que con
ellos se realizan, mediante sistemas computarizados de alta
seguridad.

Las Entidades de Depósito de Valores buscan reducir el riesgo que

representa el manejo físico de los valores para sus tenedores,
agilizar las transacciones en el Mercado Secundario y facilitar su
liquidación. Las Entidades de Depósito de Valores se ocupan
también de la administración de los valores depositados,
entendiéndose por ello el ejercicio de los derechos económicos
emergentes de los mismos; es decir el cobro de dividendos,
cupones, amortizaciones e intereses por cuenta de sus
depositantes.

Las Entidades de Depósito custodian valores, permitiendo su

“desmaterialización” en registros electrónicos, porque desde el
momento de su depósito ya no circulan físicamente sino a través
de cambios en los registros informáticos a cargo de la Entidad de
Depósito de Valores.

¿QUÉ DEBEN HACER LAS ENTIDADES DE DEPÓSITO DE VALORES?

Una vez que los valores han sido depositados, la Entidad de

Depósito de Valores se encarga de:

Custodiar mediante registros electrónicos en anotaciones en

cuenta los valores que le son entregados, garantizando su
seguridad.

• Realizar la compensación y liquidación de las operaciones

realizadas con los valores depositados.

• Llevar el registro electrónico de las operaciones realizadas y de

los depositantes.

• Administrar los valores, previa autorización del depositante.

• Expedir a los dueños o titulares de los valores certificados no

negociables sobre los valores en depósito para acreditar su
condición de propietarios (como, por ejemplo, la asistencia a las
asambleas de accionistas).

• Informar permanentemente a los emisores sobre los valores en

depósito emitidos por ellos.

¿QUÉ VENTAJAS OFRECEN LAS ENTIDADES DE DEPÓSITOS DE

VALORES?

Las Entidades de Depósito de Valores permiten mayor eficiencia

en el Mercado de Valores al ofrecer las siguientes ventajas:
• Seguridad: por la inmovilización y custodia de los valores y la
reducción del riesgo derivado del manejo físico de los mismos.

• Agilidad: facilidad en el registro de cualquier cambio que

pudiera afectar a los valores, dentro de los procesos de
compensación y liquidación de las operaciones bursátiles.

Confiabilidad: la información que manejan dichas entidades no

son de libre acceso al público, debiendo manejarla con la reserva
que la Ley del Mercado de Valores establece.

• Economía: permite la reducción de los costos derivados de las

emisiones, de la custodia de los valores y de la liquidación de las
operaciones.

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN Y

FONDOS DE INVERSIÓN

Las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión, son

Sociedades Anónimas que se encargan de la administración de
Fondos de Inversión. Los Fondos de Inversión son patrimonios
autónomos y separados de las Sociedades Administradoras de
Fondos de Inversión que los administran. Están constituidos por
aportes de personas y empresas, para su inversión en valores de
oferta pública. Según la Ley del Mercado de Valores, los Fondos
de Inversión se clasifican en:

• Fondos de Inversión Abiertos o Fondos Mutuos: son aquellos

cuyo patrimonio es variable y las cuotas de participación son
redimibles directamente por el Fondo.
• Fondos de Inversión Cerrados: son aquellos cuyo patrimonio es
fijo y las cuotas de participación no son redimibles directamente
por el Fondo y pueden ser transadas en el Mercado de Valores.

• Fondos de Inversión Financieros: son aquellos que tienen la

totalidad de su cartera conformada por valores u otros
instrumentos representativos de activos financieros.

• Fondos de Inversión no Financieros: son aquellos que tienen su

cartera conformada por valores representativos de activos de
índole no financiera.

SOCIEDADES DE TITULARIZACIÓN

Las Sociedades de Titularización son Sociedades Anónimas

creadas por la Ley del Mercado de Valores, que se encargan de
llevar adelante los procesos de titularización, emitiendo los
valores emergentes del mismo. La titularización consiste en la
constitución de patrimonios autónomos (por parte de un
Originador), destinados a garantizar y pagar los valores emitidos.
Dichos patrimonios son independientes del patrimonio de la
Sociedad Titularizadora, pero son administrados por ésta. Este
proceso permite una novedosa alternativa de financiamiento
mediante la constitución de patrimonios autónomos que
respaldan los valores emitidos. Son susceptibles de ser
titularizados, por ejemplo, las carteras y documentos de crédito,
flujos de caja, contratos de arrendamiento financiero (leasing),
contratos de factoraje (factoring), etc.
2.2. LEY 1834 - LEY DEL MERCADO DE VALORES DE BOLIVIA.

Valores

LEY No. 1834

LEY DEL 31 DE MARZO DE 1998

HUGO BANZER SUAREZ

PRESIDENTE DE LA REPUBLICA

Por cuanto, el Honorable Congreso Nacional, ha sancionado la

siguiente Ley

EL HONORABLE CONGRESO NACIONAL

D E C R E T A:
LEY DEL MERCADO DE VALORES

TITULO I

OBJETO, DISPOSICIONES PRELIMINARES

AMBITO DE APLICACION Y

ARTICULO 1.- DEL OBJETO Y AMBITO DE APLICACION. La presente

Ley y sus

reglamentos tiene por objeto regular y promover un Mercado de

Valores organizado, integrado, eficaz

y transparente.

El ámbito de aplicación de esta Ley y sus reglamentos contempla

al Mercado de Valores bursátil y

extrabursátil, norma la oferta pública y la intermediación de

Valores, las bolsas de valores, las agencias

de bolsa, los administradores de fondos y los fondos de inversión,

las sociedades de titularización y la

titularización, las calificadoras de riesgo, los emisores, las

entidades de depósito de valores, así como
las demás actividades y personas naturales o jurídicas que actúen
en el Mercado de Valores de la

República de Bolivia.

La presente ley también norma el funcionamiento y atribuciones,

de la Superintendencia de Valores

encargada de la fiscalización, control y regulación del Mercado de

Valores.

ARTICULO 2.- VALOR. A los fines de la presente Ley y sus

reglamentos, la expresión "Valor"

comprenderá su acepción documentaria, así como su

representación en anotación en cuenta. se

entiende por Valor:

a. Los Títulos-Valores normados por el Código de Comercio.

b. Los Valores emitidos por el Estado boliviano y sus entidades.

c. Aquellos instrumentos de transacción en el Mercado de

Valores, que cumplan con las siguientes

condiciones:

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 1/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

1. Que sean creados y emitidos de conformidad a reglamento
específico;

2. Que identifiquen al beneficiario de los recursos obtenidos por

la emisión

3. Que su oferta pública sea autorizada por el Superintendente de

Valores; y,

4. Que representen la existencia de una obligación efectiva

asumida por el emisor.

Los Valores especificados tienen fuerza ejecutiva, sea que se

encuentren expresados en documentos

necesarios para legitimar el ejercicio de sus derechos literales y

autónomos o mediante anotaciones en

cuenta.

Los Valores son libremente transferibles de acuerdo a lo

establecido en la presente Ley. Es nula toda

limitación a su circulación.

ARTICULO 3.- DEL MERCADO BURSATIL Y EXTRABURSATIL. Se

entenderá como

mercado bursátil, el encuentro de la oferta y la demanda de los

Valores inscritos en el Registro del

Mercado de Valores y en las bolsas de valores, realizadas en estas

por intermediarios autorizados.
Se entenderá como mercado extrabursátil el que se realiza fuera
de las bolsas, con la participación de

intermediarios autorizados, con Valores inscritos en el Registro

del Mercado de Valores. Unicamente

los Valores autorizados por la Superintendencia de Valores

podrán ser negociados en el mercado

extrabursátil.

Son intermediarios autorizados únicamente las agencias de bolsa,

que podrán actuar por cuenta propia

o de terceros en dichos mercados.

ARTICULO 4.- MERCADO PRIMARIO. Se entiende por mercado

primario aquel en el que los

Valores de oferta pública con los que participan el Estado, las

sociedades de derecho privado y demás

personas jurídicas como emisores, ya sea directamente o a través

de intermediarios autorizados en la

venta de los mismos al público, son por primera vez colocados.

ARTICULO 5.- MERCADO SECUNDARIO. Comprende todas las

transacciones, operaciones y

negociaciones que se realicen con Valores de oferta pública,

emitidos y colocados previamente, a

través de los intermediarios autorizados.

TITULO II

DE LA OFERTA PÚBLICA Y LOS EMISORES

ARTICULO 6.- OFERTA PÚBLICA. A los fines de la presente Ley, se

considera oferta pública de

Valores a toda invitación o propuesta dirigida al público en

general o a sectores específicos, realizada a

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 2/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

través de cualquier medio de comunicación o difusión, ya sea

personalmente o a través de

intermediarios autorizados, con el propósito de lograr la

realización de cualquier negocio jurídico con

Valores en el mercado de Valores.

La oferta de Valores realizada por una agencia de bolsa, será

siempre considerada como oferta

pública.
Mediante resolución específica, la Superintendencia de Valores
identificará las bolsas de valores en el

extranjero a fin de que los instrumentos, cotizados en ellas,

puedan ser objeto de oferta pública en el

Mercado de Valores boliviano, cumpliendo únicamente con los

requisitos de registro e información

previstos en la presente Ley.

En caso de duda, la Superintendencia de Valores podrá declarar

sujeta a las disposiciones de la

presente Ley si ciertos ofrecimientos de Valores constituyen

ofertas públicas.

ARTICULO 7.- EXENCIONES A LOS REQUISITOS DE OFERTA

PÚBLICA. Quedan

exceptuadas de la autorización de oferta pública, las emisiones de

Valores del Tesoro General de la

Nación (T.G.N.) y el Banco Central de Bolivia (B.C.B.), siendo

suficiente sus propias normas legales,

que respalden su emisión y oferta pública, debiendo remitir a la

Superintendencia de Valores los

antecedentes y respaldo legal para efecto de inscripción en el

Registro del Mercado de Valores.

Sin perjuicio de lo anotado, de acuerdo a reglamento, la

Superintendencia de Valores podrá eximir a
ciertas ofertas públicas de alguno de los requisitos establecidos
por Ley.

ARTICULO 8.- RIESGOS DE LA EMISION Y COLOCACION. La

autorización de la

Superintendencia de Valores no implica calificación sobre la

bondad de la emisión, la solvencia del

emisor o del intermediario.

La Superintendencia de Valores deberá exigir que los riesgos y

características de cada emisión queden

suficientemente explícitos en el prospecto de emisión, en la

publicidad que se realice y, en su caso, en el

Valor pertinente.

La Superintendencia de Valores podrá incluir en el prospecto y

demás documentos, todas las

advertencias que considere razonables y oportunas para la

seguridad de los inversionistas y la

transparencia del mercado.

ARTICULO 9.- SUSPENSION Y CANCELACION DE LA OFERTA

PÚBLICA. La

Superintendencia de Valores podrá suspender o cancelar una

oferta pública cuando se haya procedido

fraudulentamente, o cuando la información relativa al emisor del

Valor es insuficiente o no refleja la real
y actual situación económica, financiera o legal del mismo, o
cuando incumpla con lo establecido en la

presente Ley y sus reglamentos.

ARTICULO 10.- EMISORES. Las sociedades por acciones, las

entidades del Estado, a excepción

del Tesoro General de la Nación y el Banco Central de Bolivia,

podrán hacer oferta pública de sus

Valores siempre y cuando cumplan todos los requisitos señalados

en la presente Ley y sus reglamentos.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 3/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

Las sociedades por acciones que cuentan con veinticinco (25) o

mas accionistas, se encuentran

obligadas a inscribir sus acciones en el Registro del Mercado de

Valores y podrán hacer oferta pública

de las mismas.

Otras personas jurídicas podrán emitir Valores, a través de

mecanismos dispuestos en esta Ley y sus

reglamentos, previa autorización de la Superintendencia de

Valores.

TITULO III
DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES Y

DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES

CAPITULO I

DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES

ARTICULO 11.- REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES. Créase el

Registro del

Mercado de Valores, en adelante "El Registro", dependiente de la

Superintendencia de Valores, con el

objeto de inscribir los Valores de oferta pública, los intermediarios

y demás participantes del mercado y

proporcionar información de libre consulta y certificación al

público en general.

El registro inscribirá la información pública respecto a:

a. Los Valores que sean de oferta pública y sus emisores;

b. Las bolsas de valores y sus reglamentos internos;

c. Las agencias de bolsa;

d. Los operadores de las agencias de bolsa;

e. Las entidades de depósito de valores;

f. Los fondos de inversión y sus reglamentos;

g. Las sociedades administradoras de fondos de inversión ;

h. Las sociedades de titularización;

i. Los Valores emitidos producto del proceso de titularización;

j. Las entidades calificadoras de riesgo;

k. Las empresas de auditoría externa que participen en el

Mercado de Valores; y,

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 4/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

l. Otras personas naturales o jurídicas, públicas o privadas,

nacionales o extranjeras y otras

actividades o Valores determinados mediante reglamento.

Las personas comprendidas en el párrafo anterior, se encuentran

obligadas a proporcionar al Registro

la información que éste le requiera.

Aquellas personas que posean el diez (10) por ciento o más del
total de las acciones de un emisor,
deberán inscribirse en el Registro.

Mediante reglamento se establecerán los requisitos de

inscripción, su procedimiento y la periodicidad

con la que debe presentarse la información.

ARTICULO 12.- RESPONSABILIDAD. La inscripción en el registro no

implica calificación ni

responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia de

Valores respecto de la solvencia de las

personas naturales o jurídicas inscritas, ni del precio, la bondad o

negociabilidad del Valor o de la

entidad inscrita, en su caso. La información presentada al registro

es de exclusiva responsabilidad de

quien la presenta y registre, así como su difusión y publicidad por

cualquier medio.

La inscripción obliga a los registrados a difundir la información de

acuerdo a lo establecido en la

presente Ley y su reglamento.

ARTICULO 13.- INSCRIPCION DE VALORES DEL TESORO GENERAL

DE LA

NACION Y EL BANCO CENTRAL DE BOLIVIA. La inscripción de

Valores emitidos por el

Tesoro General de la Nación y el Banco Central de Bolivia, será

inmediata y de carácter general,
bastando para el efecto la norma general que autorice cada
emisión y una descripción de las

características esenciales de dichos Valores.

ARTICULO 14.- SUSPENSION Y CANCELACION DEL REGISTRO. La

Superintendencia de

Valores podrá suspender o cancelar cualquier registro ante el

incumplimiento o infracción de la presente

Ley y sus reglamentos.

CAPITULO II

DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES

ARTICULO 15.- FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DE LA

SUPERINTENDENCIA DE

VALORES. Son funciones y atribuciones de la Superintendencia de

Valores:

1. Cumplir y hacer cumplir la presente Ley y sus reglamentos,

asegurando la correcta aplicación

de sus principios, políticas y objetivos;

2. Regular, controlar, supervisar y fiscalizar el Mercado de Valores

y las personas, entidades y
actividades relacionadas a dicho mercado;

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 5/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

3. Velar por el desarrollo de un Mercado de Valores sano, seguro,

transparente y competitivo;

4. Vigilar la correcta prestación de servicios por parte de las

personas naturales y jurídicas bajo su

jurisdicción;

5. Absolver consultas y reclamos que recaigan bajo su

competencia.

6. Investigar y sancionar las conductas que generen conflictos de

interés, las que impidan,

restrinjan o distorsionen la libre competencia o propendan a

prácticas colusivas en el Mercado

de Valores.

7. Disponer la intervención, disolución y liquidación de los

intermediarios del Mercado de Valores.

8. Promover el Mercado de Valores, prestando el asesoramiento

necesario y destinando los
recursos para tal fin.

9. Proponer normas para el ámbito de su competencia

elevándolas, según su naturaleza, a las

autoridades competentes.

10.10. Autorizar la constitución, el funcionamiento,

transformación, fusión, aprobación y

modificación de estatutos de las entidades intermediarias bajo su

jurisdicción.

11.Otorgar, modificar y renovar las autorizaciones, registros y

licencias de funcionamiento de las

personas naturales o jurídicas o entidades bajo su jurisdicción, así

como disponer la cancelación

de las mismas.

12.Autorizar, suspender y cancelar la oferta pública de Valores.

13.Autorizar la emisión de nuevos Valores.

14.Autorizar la inscripción en el Registro del Mercado de Valores

de los Valores de oferta

pública, intermediarios y demás participantes del Mercado de

Valores

15.Aprobar los reglamentos internos de las entidades bajo su

jurisdicción.
16.Presentar para su aprobación mediante Reglamento normas
contables y de auditoría, a las que

obligatoriamente deben someterse los sujetos fiscalizados, así

como la frecuencia de

presentación y divulgación de los estados contables e informe de

auditoría.

17.Supervisar, inspeccionar, establecer responsabilidades y aplicar

sanciones a las personas

naturales y jurídicas bajo su jurisdicción.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 6/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

18.Requerir de los sujetos fiscalizados, información de su

composición accionaria, hasta la

identificación de personas físicas o jurídicas que posean más del

diez (10) por ciento del capital

accionario y de los miembros del directorio de la sociedad y

principales ejecutivos, sin límite

porcentual accionario y otra información relevante.

19.Requerir a los socios, directores, ejecutivos y asesores

información sobre las inversiones que en
forma directa o indirecta realicen en Valores de otras entidades,
que se relacionen o no con el

Mercado de Valores, para proteger a los inversionistas de los

conflictos de interés que pudieran

producirse entre los distintos partícipes del Mercado de Valores.

20.Autorizar la inscripción de firmas de auditoría externa para que

presten servicios a las personas

jurídicas bajo su jurisdicción , fiscalizando su actividad en el

sector.

21.Conocer y resolver los recursos que le sean interpuestos.

22.Iniciar y proseguir acciones judiciales en todas las instancias

23.Establecer intendencias regionales o funcionales mediante la

designación de Intendentes. El

Intendente dictaminará unicamente en los asuntos que le sean

encomendados por el

Superintendente de Valores.

24.Requerir el auxilio de la fuerza pública cuando sea necesario.

25.Emitir resoluciones administrativas necesarias para

instrumentar la aplicación y el cumplimiento

de la Ley y sus reglamentos.

26.Instruir se suspenda o se liquiden operaciones bursátiles y

extrabursátiles que se encuentren al
margen de la Ley y sus reglamentos.

27.Llevar el Registro del Mercado de valores.

28.Otras referidas a la Ley 1732 de 29 de noviembre de 1996.

29.Todas las demás atribuciones que sean conferidas por la

presente Ley o sus reglamentos.

ARTICULO 16.- SUPERINTENDENTE DE VALORES. La

Superintendencia de Valores estará

dirigida y representada por el Superintendente de Valores, que es

la máxima autoridad ejecutiva de la

misma, designado por el Presidente de la República de terna

propuesta por la Cámara de Senadores,

de acuerdo con lo señalado en la Ley 1600 de 28 de octubre de

1994 y en la Ley 1732 de 29 de

noviembre de 1996.

El Superintendente de Valores debe tener nacionalidad boliviana,

poseer título universitario en provisión

nacional y tener por lo menos diez (10) años de experiencia

profesional, de los cuales debe acreditar al

menos cinco (5) años de experiencia profesional en el ámbito

financiero.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 7/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

TITULO IV

DE LOS INTERMEDIARIOS

CAPITULO I

DE LAS AGENCIAS DE BOLSA

ARTICULO 17. - OBJETO, ORGANIZACION Y DENOMINACION. Las

agencias de bolsa

tienen el único y exclusivo objeto social de realizar actividades de

intermediación de Valores, cumplir

cualquier otro acto relacionado a la transferencia de los mismos y

desarrollar actividades permitidas por

la presente Ley.

Las agencias de bolsa deben constituirse como sociedades

anónimas por acto único e incluir en su

denominación la expresión "Agencia de Bolsa", cuyo uso exclusivo

queda reservado para las
sociedades autorizadas de conformidad a la presente Ley. Sus
acciones serán nominativas.

Las agencias de bolsa no podrán efectuar ninguna clase de

operación mientras no se encuentren

legalmente constituidas, autorizadas por la Superintendencia de

Valores y sean socios de una bolsa de

valores.

ARTICULO 18.- REQUISITOS. Para obtener autorización de

funcionamiento como agencia de

bolsa y su inscripción en el Registro del Mercado de Valores, las

sociedades anónimas interesadas

deberán cumplir los siguientes requisitos:

a. Los especificados en el artículo anterior;

b. Tener un capital pagado igual o mayor al mínimo establecido

por reglamento, en función al tipo

de operaciones que realice.

c. Ser accionista de por lo menos una bolsa de valores situada en

la República de Bolivia;

d. Contar con oficinas e instalaciones adecuadas para desarrollar

sus actividades;

e. Su registro no debe haber sido cancelado anteriormente, ni

encontrarse éste suspendido,
conforme a las causales establecidas en la presente Ley o sus
reglamentos;

f. Sus accionistas, representantes, directores, síndicos o

funcionarios no deberán estar impedidos

y/o prohibidos para ejercer el comercio de conformidad al Código

de Comercio, ni estar

inhabilitados para actuar en el Mercado de Valores;

g. Constituir las garantías que la presente Ley establezca para

permitir la operación de las agencias

de bolsa; y,

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 8/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

h. Los demás requisitos que se establezcan mediante reglamento.

ARTICULO 19.- OPERACIONES Y ACTIVIDADES. Las agencias de

bolsa autorizadas por la

Superintendencia de Valores podrán realizar las siguientes

actividades:

a. Intermediar Valores, por cuenta de terceros;

b. Operar por cuenta propia bajo reglamentación especial;

c. Proveer servicios de asesoría e información en materia de
intermediación de valores;

d. Prestar servicios de asesoría financiera;

e. Administrar inversiones en portafolio de Valores;

f. Representar agencias de bolsa extranjeras y personas

constituidas en el extranjero que tengan

actividades relacionadas con el mercado de Valores;

g. Realizar oferta pública por cuenta de los emisores; y,

h. Otras actividades definidas por reglamento.

En concordancia con el objeto preceptuado en el artículo 17 de

esta Ley, además de las actividades

señaladas, podrán realizar las de inversión en acciones de otras

sociedades que les presten servicios

necesarios o complementarios, prestar servicios relacionados con

actividades de Mercados de Valores

extranjeros, efectuar contratos con inversionistas institucionales,

suscribir y colocar Valores bajo la

modalidad de "underwriting" sujeto a reglamentación expresa.

Las agencias de bolsa podrán también prestar sus servicios en

relación con otros valores de transacción

que se negocian en las bolsas de valores extranjeras identificados

por la Superintendencia de Valores
de conformidad al artículo 6 de la presente Ley.

ARTICULO 20.- CONTRATOS, CUENTAS BURSATILES Y

TRANSFERENCIAS DE

CUENTAS. Previa a cualquier operación la agencia de bolsa deberá

suscribir un contrato con sus

clientes, el que determinará el tipo y naturaleza de la prestación

del servicio.

La Superintendencia de Valores establecerá, mediante norma de

carácter general, el contenido mínimo

obligatorio de estos contratos.

Formalizado el contrato, la agencia procederá a la apertura de

una cuenta, perfectamente

individualizada, que registrará todas las operaciones que la

agencia haya efectuado por orden y en favor

de su comitente.

Las cuentas bursátiles tienen como objeto único registrar

operaciones en el Mercado de Valores. Las

cuentas bursátiles serán objeto de retención judicial en los

montos demandados.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 9/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

Los clientes que así lo deseen, previa notificación por escrito,
podrán transferir sus cuentas de una

agencia a otra, no pudiendo la agencia de origen oponerse a la

transferencia, salvo que al momento de

tomar conocimiento de la decisión de su comitente, existan

operaciones pendientes, o mandato judicial

emitido por autoridad competente.

ARTICULO 21.- GARANTIAS. Las agencias de bolsa, previo al

desempeño de sus actividades,

constituirán una garantía en favor de la Superintendencia de

Valores por el monto que ésta disponga

mediante reglamento de carácter general, para asegurar el

correcto y cabal cumplimiento de todas sus

obligaciones como intermediarios de Valores, en beneficio de los

acreedores presentes o futuros, en

razón de sus operaciones.

En su caso, el ente fiscalizador, de acuerdo a reglamento, podrá

exigir mayores garantías

individualmente a las agencias de bolsa, de acuerdo a las

características de sus operaciones, de los

endeudamientos u otras circunstancias que puedan afectar la

solvencia económica o financiera de los

agentes de bolsa.
La garantía podrá ser constituida en las siguientes modalidades:
depósitos en efectivo, boleta de

garantía bancaria, prenda sobre Valores, todas de ejecución

inmediata y deberá mantener

permanentemente una vigencia de al menos doce meses

posteriores al cese de las actividades de la

agencia o hasta que se resuelvan por sentencia ejecutoriada las

acciones judiciales que se hayan

entablado en su contra.

La garantía exigida en los párrafos precedentes no impide a que

las bolsas de valores puedan exigir

otras garantías adicionales a sus miembros, en relación a las

operaciones normales o especiales que

puedan realizar.

Las agencias de bolsa deberán designar a la bolsa de valores

respectiva o a un banco, como

representantes de los acreedores beneficiarios de la garantía, en

la forma que determine el ente

fiscalizador.

ARTICULO 22.- OBLIGACIONES. Las agencias de bolsa deben

cumplir con las disposiciones de

la presente Ley y sus reglamentos, así como con los reglamentos

internos de las bolsas de valores en las
que actúan, quedando también obligadas a:

a. Llevar los libros y registros establecidos conforme a Ley y

reglamentos;

b. Mantener en forma permanente un patrimonio neto por lo

menos igual al capital mínimo

requerido a las agencias de bolsa;

c. Mantener márgenes de liquidez y solvencia financiera, de

acuerdo a sus actividades y

operaciones permitidas;

d. Cumplir las operaciones concertadas, pagando el precio de la

compra y/o entregando los

Valores vendidos, sin que puedan oponer excepción alguna;

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 10/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

e. Por cada transacción efectuada en favor de sus comitentes, las

agencias de bolsa están

obligadas a entregar un comprobante en el que conste dicha

operación. Este documento hará

plena fe de la realización de la operación;

f. Informar a la Superintendencia de Valores de todas sus
actividades, sus estados financieros, las

operaciones que realicen y cualquiera cambio en su composición

accionaria;

g. El inversionista que posea mas del diez (10) por ciento de los
valores de una emisión, tiene la

obligación de informar este hecho a la agencia de bolsa con la que

opere;

h. Las agencias de bolsa tienen la obligación de informar a sus

clientes, individualmente y por

escrito, respecto del estado de su cuenta, por lo menos una vez al

mes y una vez al año, al

momento de efectuar el cierre de gestión, enviarán por escrito,

un estado general de los

movimientos registrados en dicha cuenta, durante todo el año a

que se refiere el ejercicio;

i. Mantener permanentemente informados a sus clientes de todo

evento o hecho cuya ocurrencia

pueda afectar la cotización de los Valores de su respectiva cuenta

; y,

j. Las demás obligaciones establecidas en la presente Ley y sus

reglamentos.
ARTICULO 23.- PROHIBICIONES. Las agencias de bolsas están
prohibidas de efectuar los

siguientes actos:

a. Operaciones ficticias que tengan por objeto manipular o fijar

artificialmente precios o

cotizaciones;

b. Operaciones de intermediación financiera;

c. Garantizar rendimientos o asumir pérdidas de sus comitentes;

d. Divulgar por cualquier medio, directa o indirectamente,

información falsa, tendenciosa,

imprecisa o privilegiada;

e. Ejercer competencia desleal contra cualquier agente o emisor;

f. Coludirse con una o más agencias o emisores, con el objeto de

causar daños a cualesquiera de

las personas naturales o jurídicas a las que se refiere la presente

Ley;

g. Utilizar los excedentes de una cuenta bursátil en transacciones

propias o en beneficio de

terceros; y

h. Realizar actividades de oferta de Valores o servicios bursátiles,

a través de personas no
registradas en el Registro del Mercado de Valores.

ARTICULO 24.- OPERADORES DE BOLSA. Las agencias de bolsa

deberán ejercer sus

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 11/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

actividades en las bolsas, por medio de operadores especialmente

autorizados por la Superintendencia

de Valores.

Los operadores serán responsables solidarios con sus respectivas

agencias. Los representantes legales

y operadores de bolsa de una agencia no podrán serlo

simultáneamente de otras.

Las agencias de bolsa deberán mantener contacto con los

inversionistas y el público en general, a través

de los operadores u otros funcionarios autorizados por la

Superintendencia de Valores.

ARTICULO 25. NORMAS DE CONDUCTA Y RESPONSABILIDAD DE

LAS AGENCIAS

DE BOLSA. Los representantes y funcionarios de las agencias de

bolsa observarán los más altos
principios de ética profesional del sector, y las normas de
conducta establecidas por la presente Ley,

sus reglamentos y otras normas aplicables.

Cuando operen por cuenta propia, las agencias de bolsa, están

obligadas a informar dicha circunstancia

a las personas que concurran en la operación y no podrán adquirir

los Valores que se les ordenó

vender, ni vender los suyos a quien les ordenó comprar.

Sin perjuicio de lo anterior, las agencias de bolsa podrán comprar

los mismos Valores que se les

ordenó comprar, cuando la orden de compra por parte de su

cliente haya sido totalmente satisfecha o

desistida con anterioridad.

Las agencias deberán hacer prevalecer en todo momento los

intereses de sus clientes sobre los propios.

Las agencias de bolsa son responsables de la identidad y

capacidad de las personas que, contratan por

su intermedio, de la autenticidad e integridad de los Valores que

negocian, de la inscripción de su último

titular en los registros del emisor, cuando corresponda, de la

autenticidad del último endoso, cuando

proceda y del registro en cuenta en la entidad de depósito.

Los estados de cuenta y los comprobantes emitidos por las
agencias de bolsa que acrediten liquidación

final de una operación celebrada entre éstas o con sus clientes,

harán fe entre las partes concurrentes y

ante terceros.

ARTICULO 26.- QUIEBRA. Los casos de quiebra de las agencias de

bolsa se sujetarán a las

normas establecidas en el Código de Comercio.

El dinero y Valores de los clientes de la agencia de bolsa, al ser

extraconcursales, no formarán parte del

patrimonio de esta última y en ningún caso podrán ser usados

para satisfacer obligaciones de la agencia

de bolsa ante sus acreedores.

ARTICULO 27.- DISOLUCION Y LIQUIDACION. La Superintendencia

de Valores dispondrá la

disolución y liquidación de la agencia, correspondiendo disponer

la quiebra al Juez de Partido llamado

por Ley, de acuerdo a lo establecido en el Código de Comercio.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 12/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

CAPITULO II

DE LAS BOLSAS DE VALORES

ARTICULO 28.- OBJETO, ORGANIZACION Y DENOMINACION. Las

bolsas de valores

tienen por objeto establecer una infraestructura organizada,

continua, expedita y pública del Mercado

de Valores y proveer los medios necesarios para la realización

eficaz de sus operaciones bursátiles.

Las bolsas de valores deben constituirse como sociedades

anónimas por acto único y objeto exclusivo,

con acciones nominativas e integradas con un mínimo de ocho (8)

accionistas y regirse por las

disposiciones legales y reglamentarias aplicables a las mismas en

todo lo que no se oponga a la presente

Ley y sus reglamentos, e incluir en su razón social la expresión

"Bolsa de Valores", denominación

reservada en forma privativa para las entidades autorizadas por la

Superintendencia de Valores de
conformidad a la presente Ley. La duración de las bolsas de
valores será indefinida.

Solamente las personas jurídicas autorizadas conforme a la

presente Ley podrán realizar las actividades

comprendidas en este capítulo.

ARTICULO 29.- REQUISITOS. Para obtener autorización de la

Superintendencia de Valores y

mantener vigente su licencia de funcionamiento, las bolsas de

valores además de los requisitos

establecidos en el artículo anterior, deberán cumplir con los

siguientes:

a. Tener un capital pagado igual o mayor al mínimo establecido

por reglamento;

b. Tener como accionistas sólo a agencias de bolsa y todas con

igual número de acciones;

c. conformar su capital en acciones ordinarias y nominativas de

igual valor;

d. Tener un Directorio compuesto de por lo menos cinco (5)

integrantes titulares;

e. Tener la organización, infraestructura y reglamentación

internas necesarias y la capacidad e

idoneidad que aseguren un mercado eficiente, equitativo,

competitivo, ordenado y transparente;
f. Contar con los medios necesarios y los procedimientos
adecuados tendentes a asegurar un

mercado unificado que permita a los participantes la eficiente

ejecución de sus órdenes;

g. Sus accionistas, representantes, directores, síndicos o

funcionarios no deberán estar impedidos

y/o prohibidos para ejercer el comercio de conformidad al Código

de Comercio, ni estar

inhabilitados para actuar en el Mercado de Valores;

h. Presentar un estudio económico financiero que justifique la

creación de una bolsa de valores, en

beneficio del interés público y el desarrollo de un Mercado de

Valores competitivo; e,

i. Los demás requisitos que establezca la Superintendencia de

Valores.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 13/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

ARTICULO 30.- AUTORIZACION Y FUNCIONAMIENTO. La

Superintendencia de Valores

verificará el cumplimiento de los requisitos establecidos y

otorgará o rechazará mediante resolución
administrativa, la autorización para el funcionamiento e
inscripción en el Registro del Mercado de

Valores de la bolsa de valores.

ARTICULO 31.- NORMATIVA INTERNA. Las bolsas de valores tienen

la facultad de establecer

su propia normativa interna para regular su organización y

funcionamiento dentro del marco de la

presente Ley y sus reglamentos. Dicha normativa debe contener

por lo menos los siguientes aspectos.

a. Tipos de operaciones bursátiles que pueden realizar las

agencias de bolsa;

b. Creación y regulación del fondo de garantía, u otro mecanismo

de garantía, destinado a

respaldar las operaciones de sus agentes a fin de precautelar el

interés y seguridad de los

emisores e inversionistas;

c. Requisitos para la inscripción y autorización de Valores sujetos

a cotización, así como causales

de suspensión y cancelación de la cotización de tales Valores;

d. Sistema de generación, publicidad y difusión de información

sobre los emisores, las operaciones

bursátiles y de su propia situación empresarial;

e. Régimen de registro, operación, regulación y separación de los
intermediarios autorizados a

operar en su ámbito bursátil;

f. Aranceles y remuneraciones por los servicios que prestan, los

cuales deben ser iguales y no

discriminatorios entre los usuarios del mismo servicio;

g. La bolsa de valores establecerá el reglamento interno para

someter a proceso de conciliación y

arbitraje los conflictos que se susciten entre las personas o

entidades que realicen transacciones

en su ruedo;

h. Régimen de sanciones y multas; e,

i. Otras normas que garanticen el normal y eficiente desarrollo de

las actividades de la bolsa de

valores.

ARTICULO 32.- SUPERVISION Y CONTROL. Las bolsas de valores

tendrán la obligación de

supervisar y controlar el cumplimiento de la presente Ley, sus

reglamentos, sus propias normas internas

y demás normas aplicables, por parte de las agencias de bolsa que

son sus accionistas, pudiendo
realizar inspecciones de las oficinas e instalaciones de las mismas,
de los libros de contabilidad y toda

otra documentación que considere necesaria, a fin de lograr una

adecuada supervisión y control, así

como requerir la presentación de información, copias de

documentos e informes y aplicar sanciones de

conformidad a sus normas internas.

Las bolsas de valores podrán realizar también inspecciones a los

emisores cuyos Valores se hallen

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 14/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

inscritos y sujetos a cotización, de sus libros de contabilidad y de

toda otra documentación, pudiendo

requerir, en su caso, copias de documentos e informes que

considere necesarios para un adecuado

control y supervisión.

ARTICULO 33.- OBLIGACIONES. Las bolsas de valores están

obligadas a:

a. Cumplir la Ley, sus reglamentos y demás normas aplicables, así

como velar por su
cumplimiento por parte de las personas naturales o jurídicas que
actúan en ellas;

b. Mantener permanentemente un patrimonio neto igual o mayor

al capital mínimo requerido a las

bolsas de Valores;

c. Mantener los locales y sistemas adecuados para la realización

de las operaciones bursátiles de

Valores en forma eficiente, transparente, contínua y efectiva;

d. Proporcionar y mantener a disposición del público toda la

información concerniente a los

Valores cotizados y negociados en la bolsa, sus emisores,

intermediarios y las operaciones

bursátiles, salvo la información de carácter reservada o

privilegiada;

e. Cumplir los requerimientos de la Superintendencia de Valores

conforme a la presente Ley;

f. Informar a la Superintendencia de Valores sobre el

incumplimiento de las disposiciones legales

y reglamentarias en las que incurran los participantes del

mercado, cuyos Valores se coticen en

dicha bolsa;

g. Llevar el registro de las agencias de bolsa que sean sus

accionistas;
h. Informar y certificar las cotizaciones y negociaciones de bolsa,
proporcionando diariamente

amplia información sobre las mismas, incluyendo información

sobre aquellos Valores transados

además en otra bolsa de valores;

i. Aceptar en sus registros Valores para ser ofrecidos

públicamente, cuando éstos y su emisor se

encuentren inscritos en el Registro del Mercado de Valores;

j. Establecer los mecanismos necesarios de transparencia de las

operaciones realizadas para fines

de protección y seguridad de emisores e inversionistas; y,

k. Cumplir otras obligaciones establecidas en la presente Ley y sus

reglamentos.

ARTICULO 34.- RESCATE DE ACCIONES Y REDUCCION

OBLIGATORIA DE

CAPITAL. Las bolsas de valores podrán efectuar el rescate de sus

propias acciones cuando uno o

más accionistas deje su condición de tal. Si en el plazo de seis (6)

meses, la bolsa de valores no puede

vender estas acciones a nuevos accionistas, procederá a la

reducción obligatoria de capital, en la

proporción de tales acciones, de conformidad a sus estatutos.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 15/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

ARTICULO 35.- AUMENTO DE CAPITAL. Las bolsas de valores en

junta extraordinaria de

accionistas, están facultadas para acordar aumentos de capital

con el objeto de mantener la solidez y

solvencia de la entidad, proceder al rescate de acciones, realizar

expansiones y mejorar sus actividades.

Con la finalidad de mantener el mismo número de acciones entre

todos los socios, los mismos estarán

obligados a aportar igualitariamente en todo aumento de capital

dispuesto por la sociedad.

ARTICULO 36.- INCOMPATIBILIDADES. Los directores, gerentes,

síndicos, funcionarios y los

representantes de una bolsa de valores no podrán a su vez ser

directores, síndicos, gerentes,

administradores, funcionarios o empleados de los emisores cuyos

Valores se encuentren inscritos en

dicha bolsa de valores.

Los directores obligatoriamente deben excusarse de votar sobre
asuntos de su propio interés, o en

casos de personas jurídicas a las que representen, o de sus

parientes hasta el segundo grado de

consanguinidad o afinidad del computo civil.

ARTICULO 37.- FONDO DE GARANTIA. Las bolsas de valores que

opten por constituir un

fondo de garantía para el cumplimiento de las operaciones

concertadas por sus agencias de bolsa, sin

perjuicio de las garantías previstas en otras normas, éste será

constituido mediante el aporte de las

agencias de bolsa accionistas de la bolsa de valores respectiva,

equivalente a un porcentaje del volumen

de sus operaciones establecido mediante Reglamento.

El fondo de garantía especificado, será administrado por la bolsa y

fiscalizado por un consejo de

vigilancia, designado por la junta de accionistas de la respectiva

bolsa de valores, con facultad de veto

respecto a las decisiones sobre la inversión de los recursos del

fondo de garantía, conforme al

reglamento mencionado.

Elfondo de garantía constituirá un patrimonio autónomo e

inembargable, separado del patrimonio de la
bolsa de valores y las agencias de bolsa respectivas. El
administrador del fondo de garantía llevará su

contabilidad por separado.

El fondo de garantía se utilizará para hacer frente a operaciones

pendientes de liquidación pactadas en

la bolsa de valores por las agencias de bolsa para cubrir los

efectos de la responsabilidad civil de las

agencias de bolsa frente a sus clientes, derivada de culpa, dolo o

insolvencia.

El fondo de garantía de cada bolsa de valores no puede ser

disuelto por ninguna circunstancia, salvo el

caso de disolución y liquidación de la bolsa de valores respectiva.

Para tal circunstancia, el reglamento

del fondo de garantía deberá determinar el destino de los

recursos acumulados en éste.

ARTICULO 38.- DISOLUCION Y LIQUIDACION. La disolución

voluntaria de una bolsa de

valores requiere de la autorización de la Superintendencia de

Valores, la misma que implica

automáticamente la revocatoria de su inscripción y autorización

de funcionamiento, subsistiendo su

personalidad jurídica para los efectos de su disolución y

liquidación.
La disolución de una bolsa se resolverá por la concurrencia de una
o más de las siguientes causales:

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 16/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

a. Por decisión y voluntad anticipada de sus accionistas, acordada

en junta extraordinaria;

b. Por reducción de socios a un numero inferior a ocho, y si en el

plazo establecido en la presente

Ley no se hubiese restablecido el numero mínimo de socios;

c. Por reducción del patrimonio neto o capital por debajo del

mínimo establecido en reglamento;

d. Por imposibilidad de cumplir su objeto; y,

e. Por fusión o cualquier otra causa determinada por Ley o por los
respectivos estatutos.

Una vez disuelta la bolsa de valores se dará inicio al proceso de

liquidación que estará a cargo de la

Superintendencia de Valores o un liquidador expresamente

designado por esta.

El procedimiento de liquidación estará fijado en reglamento.

ARTICULO 39.- REMATE DE VALORES. Los remates de Valores con

cotización en bolsa de
valores, dispuestos por autoridad judicial o administrativa
competente, deben efectuarse en la bolsa de

valores donde se coticen.

ARTICULO 40.- ACCIONES NO REGISTRADAS. Las acciones de

sociedades no inscritas en el

Registro del Mercado de Valores, no tendrán cotización ni podrán

ser transadas en las bolsas de

valores, excepto mediante los mecanismos de subasta

establecidos en la reglamentación interna de cada

bolsa de valores.

Respecto a la transacción de dichas acciones, las bolsas de valores

y las agencias de bolsa estarán

obligadas a destacar avisos en sus oficinas, que indiquen que se

trata de acciones sin inscripción y que

carecen de información obligatoria, sin perjuicio de dar la

información fidedigna que de ellas tengan.

ARTICULO 41.- SANCIONES Y RECLAMOS. Las bolsas de valores

podrán aplicar sanciones a

las agencias de bolsa, suspender o cancelar la cotización o

negociación de determinados Valores,

cuando existan suficientes fundamentos conforme a la presente

Ley y sus reglamentos. Las personas
jurídicas que no sean admitidas como agencias de bolsa o que han
sido suspendidas o sujetas a

cualquier otra sanción por una bolsa de valores, podrán recurrir

ante la Superintendencia de Valores

dentro los quince (15) días de notificados con la respectiva

resolución. Igual derecho les asistirá cuando

una bolsa de valores no se pronuncie sobre sus solicitudes en los

plazos que establezcan sus normas

internas. Estos derechos son extensivos a los emisores, en

relación a sus solicitudes de inscripción de

emisiones y suspensión o cancelación de negociación de sus

Valores.

TITULO V

DEL DEPOSITO DE VALORES Y

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 17/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

LAS ANOTACIONES EN CUENTA

CAPITULO I

DE LAS ENTIDADES DE DEPOSITO DE VALORES

ARTICULO 42.- ORGANIZACION Y DENOMINACION. Las entidades

de depósito de

valores, en adelante "Entidades de Depósito", deberán

constituirse como sociedades anónimas de

objeto exclusivo e incluir en su nombre la expresión "Depósito de

Valores", denominación de uso

exclusivo y reservado para estas sociedades. La Superintendencia

de Valores autorizará la constitución,

sus estatutos y el funcionamiento de la sociedad, de conformidad

a la presente Ley. La duración de la

entidad de depósito será indefinida.

Sólo podrán ser accionistas de estas sociedades, los emisores, las

bolsas de valores, las agencias de

bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversión, las

sociedades administradoras de fondos
de pensiones, los bancos, entidades financieras, las entidades
aseguradoras y reaseguradoras y las

organizaciones internacionales de financiamiento.

ARTICULO 43.- OBJETO. Las entidades de depósito tienen el

siguiente objeto:

a. Proporcionar el servicio de depósito de Valores, incluyendo

pero no limitado al registro,

custodia y administración de los mismos y garantizar la seguridad

de los Valores depositados;

b. Efectuar cobro de amortizaciones, dividendos, intereses y otros

derechos patrimoniales de los

Valores constituidos en depósito, previa autorización del

depositante, el que a su vez contará

con instrucciones afirmativas de sus clientes. Sin embargo, la

entidad de Depósito no podrá

asistir a juntas, asambleas de socios, ejercer representación ni

votar, salvo mandato expreso;

c. Efectuar la compensación y liquidación de transacciones con

Valores;

d. Llevar los registros e inscripciones previstos en la presente Ley

y sus reglamentos con relación a

los Valores entregados en depósito y a los representados por

anotaciones en cuenta; y,
e. Cumplir con las demás actividades establecidas por la presente
Ley y sus reglamentos.

ARTICULO 44.- REQUISITOS Y OBLIGACIONES. Para obtener la

autorización de

funcionamiento otorgada por la Superintendencia de Valores, la

sociedad anónima interesada, deberá

cumplir con los siguientes requisitos y obligaciones:

a. Los requisitos especificados en el artículo 42 de la presente Ley;

b. Constituir un capital pagado mínimo igual o mayor al

establecido por Reglamento;

c. Contar con las instalaciones, sistemas y reglamentos internos

necesarios para la seguridad de

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 18/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

los Valores que recibirán en depósito, las anotaciones y toda clase

de operaciones propias de

su actividad, de conformidad a la presente Ley y reglamentos;

d. Contar con la reglamentación de sus actividades y las de sus

depositantes en relación a la

operaciones que con ellos realicen;

e. Tener los medios para proporcionar y mantener a disposición
de los depositantes la información

adecuada u oportuna respecto a los Valores depositados y de las

operaciones realizadas;

f. Constituir las garantías y contratar los seguros necesarios para

responder por el correcto y

cabal cumplimiento de sus obligaciones y, en particular, para la

restitución de los Valores

recibidos en Depósito, en los casos que sea procedente;

g. Establecer las normas y procedimientos generales seguidos en

sus instalaciones con relación a la

entidad de depósito; y,

h. Cumplir con los demás requisitos establecidos por Ley o por

reglamento.

ARTICULO 45.- CONTRATO. Las entidades de depósito suscribirán

con los depositantes un

contrato de depósito de Valores, que estipule los derechos y

obligaciones de cada una de las partes y

que permita a la entidad de depósito realizar legítimamente las

gestiones de custodia, administración y

otros servicios inherentes a su actividad. El contrato estará sujeto

a la aprobación de la

Superintendencia de Valores.
Las Entidades de Depósito podrán subcontratar con otras
personas jurídicas para que realicen los

servicios inherentes a su objeto, reglamentariamente se

especificará las actividades a ser

subcontratadas. Este contrato deberá ser previamente autorizado

por la Superintendencia.

La subcontratación no implica la cesión o desplazamiento de las

obligaciones y responsabilidades

dispuestas por esta Ley y sus Reglamentos así como las adquiridas
por la Entidad de Depósito

emergentes del contrato suscrito con el depositante.

ARTICULO 46.- CUENTAS DE POSICION PROPIA Y DE CLIENTES.

Para cada uno de los

depositantes, las entidades de depósito de Valores deberán

registrar dos cuentas separadas e

independientes, una de posición propia y otra de clientes

perfectamente individualizadas.

ARTICULO 47.- CUENTAS DE RETENCION. Los Valores que sean

gravados o queden sujetos

a embargo o medida precautoria, serán registrados en una cuenta

de retención perfectamente

individualizada y no se les considerará homogéneos respecto de

los demás de su mismo tipo, especie,
clase serie y emisor.

Para efectos de esta Ley, se entiende como Valores homogéneos

los que sean idénticos en cuanto a

tipo, especie, clase, serie y emisor.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 19/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

ARTICULO 48.- RESTRICCIONES. La actividad de las entidades de

depósito se sujetará a las

siguientes restricciones:

a. Sólo podrán requerir los servicios de una entidad de depósito,

las bolsas de valores, las

agencias de bolsa, los bancos, los bancos custodios, las entidades

de seguro y reaseguro, las

sociedades administradoras de fondos de inversión, las

sociedades administradoras de fondos

de pensiones, los emisores de Valores comprendidos en la

presente Ley y otras entidades

autorizadas expresamente por reglamento;

b. En su labor de compensación y liquidación, la entidad de
depósito no podrá ejercer derecho

alguno a nombre propio sobre los Valores registrados en ella, o

disponer de los mismos a

cualquier título, excepto aquellos derechos otorgados en el

contrato y en el Artículo 43, inciso

b).

c. Las agencias de bolsa deberán efectuar siempre a su nombre los

depósitos de valores sujetos a

compensación y liquidación, debiendo especificar si obran por

cuenta propia o de terceros.

d. Los Valores depositados físicamente en la entidad de depósito y

los Valores representados en

anotaciones en cuenta no forman parte del patrimonio de la

entidad de depósito.

e. Los derechos emergentes de los Valores especificados en el

inciso anterior, tales como

derechos de voto o a percibir dividendos o distribuciones,

pertenecen a quien se encuentra

registrado en los registros del depositante como titular de los

Valores en depósito.

ARTICULO 49.- COMPENSACION Y LIQUIDACION. La compensación

y liquidación de
transacciones en las entidades de depósito se sujetará a las
siguiente normas:

a. Al cierre de cada sesión bursátil, las bolsas de valores deberán

suministrar a la entidad de

depósito respectiva, la información correspondiente a las

transacciones realizadas con Valores

y ésta procederá a la compensación y liquidación, sin esperar

instrucciones de los interesados;

b. Se reconoce propietario de los Valores objeto de compensación

a quien aparezca como tal en

los registros de las agencias de bolsa;

c. En los casos especificados en reglamento, la Superintendencia

de Valores podrá disponer que

la compensación y liquidación de transacciones con Valores se

realice mediante una entidad de

depósito;

d. Los Valores objeto de compensación mediante una entidad de

depósito deberán ser fungibles

entre si, debiendo pertenecer a una misma emisión y tener

características idénticas, de modo

que quién figure como titular en el registro correspondiente, sea

el titular de la cantidad o
montos determinados de Valores de la misma emisión, sin
identificación individual de los

mismos;

e. Los registros de compensaciones de Valores representativos de

participación, deben

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 20/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

especificar la cantidad de los derechos que representan. Los

registros de compensaciones con

Valores representativos de créditos deben especificar su valor

nominal o su valor residual, de

conformidad a reglamento. En todos los casos, los registros de la

entidad de depósito deberán

especificar la identificación del depositante vendedor, del

depositante adquirente, del emisor y

de la emisión a la que corresponden los Valores objeto de

transacción; y,

f. A las demás normas establecidas mediante reglamento.

ARTICULO 50.- INFORMACION. Las entidades de depósito deberán

proporcionar información

sobre los Valores depositados a:

a. A la Superintendencia de Valores, cada vez que lo requiera;

b. A los emisores y los depositantes, respecto a los Valores que

hayan sido objeto de transacción

con su participación;

c. A los Tribunales de Justicia, en las causas que conocieren,

cuando soliciten mediante orden

judicial expresa, antecedentes relativos a operaciones

directamente ligadas con el proceso.

Dicha información no podrá ser de carácter general y estará

limitada a operaciones específicas

relacionadas con la causa;

d. A la administración tributaria para emitir informes sobre un

responsable determinado, que se

encuentre en curso de verificación impositiva y siempre que el

mismo haya sido requerido

formal y previamente;

Asimismo, para fines estadísticos o meramente informativos, la

entidad de depósito podrá dar a

conocer información sobre operaciones de depósito en forma

pública, en términos globales y no

personalizados.
ARTICULO 51.- INTERVENCION, SUSPENSION O CANCELACION. La
Superintendencia

de Valores podrá intervenir administrativamente una entidad de

depósito en los siguientes casos:

a. Para normalizar y liquidar operaciones pendientes;

b. Cuando estime que las operaciones ponen en riesgo la

solvencia, estabilidad o liquidez de la

entidad de depósito; y

c. Por infracciones a las normas de la presente Ley y sus

reglamentos.

La suspensión de las actividades de una entidad de depósito o la

cancelación de su autorización podrán

ser resueltas por el Superintendente de Valores, previa

intervención administrativa y con resultado del

informe emitido por el interventor que sea designado al efecto.

ARTICULO 52.- RESTITUCION DEL DEPOSITO. En los casos que

proceda la restitución de

los Valores depositados, la entidad de depósito cumplirá con su

obligación de restitución mediante la

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 21/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

entrega de Valores de las mismas características, que otorguen los
mismos derechos dentro de su clase.

La restitución se efectuará mediante las formalidades propias a la

naturaleza del Valor que se trate.

Los Valores sujetos a embargo o gravamen sólo serán restituidos

por las entidades de depósito, previa

autorización expresa de la autoridad que dispuso el embargo o la

persona a quien favorece el gravamen

respectivo.

ARTICULO 53.- FONDO DE GARANTIA. Las entidades de depósito

deberán constituir y

mantener un fondo de garantía u otro mecanismo de garantía,

destinado a proveer la mayor seguridad a

los servicios que brinden

ARTICULO 54.- QUIEBRA. Los casos de quiebra de las entidades de

deposito, se sujetarán a las

normas establecidas en el Código de Comercio.

El dinero y Valores de los clientes de la entidad de deposito, al ser

extraconcursales, no formarán parte

del patrimonio de esta última y en ningún caso podrán ser usados

para satisfacer obligaciones de la

entidad de depósito ante sus acreedores.

ARTICULO 55.- DISOLUCION Y LIQUIDACION. En caso de disolución
y liquidación, la

Superintendencia de Valores efectuará la liquidación de las

operaciones de la entidad de depósito

pendientes y concertadas por intermedio de ella.

CAPITULO II

VALORES REPRESENTADOS POR ANOTACIONES EN CUENTA

ARTICULO 56.- REPRESENTACIONES MEDIANTE ANOTACIONES EN

CUENTA. Los

Valores especificados en la presente Ley podrán ser

representados mediante anotaciones en cuenta a

cargo de la entidad de depósito.

Los Valores documentarios podrán ser representados en

anotaciones en cuenta mediante su depósito

irrevocable ante la entidad de depósito. La conversión de dichos

Valores en anotaciones en cuenta

podrá efectuarse conforme los titulares que los mismos efectúen

al depósito mencionado.
El emisor que pretenda la emisión de Valores representados en
anotaciones en cuenta, deberá otorgar

una escritura pública en la que consten las condiciones y

características de los Valores a ser

representados en anotaciones en cuenta. Dicha escritura pública

debe ser presentada por el emisor a la

entidad de depósito, en forma previa a cualquier derecho o

gravamen sobre los Valores especificados.

La representación de valores mediante anotación en cuenta es

irreversible, excepto los casos dispuestos

por reglamento.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 22/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

El Superintendente de Valores puede disponer que ciertos Valores

sean representados en anotaciones

en cuenta en forma previa a su oferta pública o para que continúe

la misma.

ARTICULO 57.- INSCRIPCION. La constitución de los Valores

representados mediante
anotaciones en cuenta tiene lugar mediante la inscripción
efectuada por las entidades de depósito.

Las entidades de depósito deben efectuar las inscripciones en las

que consten los derechos de los

suscriptores o adquirentes de Valores representados en

anotaciones en cuenta, sin imponer condiciones

y libres de gastos.

ARTICULO 58.- FUNGIBILIDAD. Los Valores representados por

anotaciones en cuenta,

pertenecientes a una misma emisión y que tengan características

idénticas, tendrán carácter fungible

entre si, de modo que quien figure como titular en el registro de

la agencia de bolsa, será el titular de la

cantidad o del valor determinado de Valores de la misma emisión,

sin identificación individual de los

Valores.

ARTICULO 59.- EJERCICIO DE DERECHOS. Los derechos emergentes

de los Valores

representados mediante anotaciones en cuenta, se ejercerán de

acuerdo a las siguientes normas:

a. Quien figure con inscripción a su nombre en la entidad de

depósito es reputado titular del Valor
anotado en cuenta que corresponda y podrá exigir al emisor el
cumplimiento de las prestaciones

que derivan de dicho Valor;

b. Cuando el Valor represente derecho crediticio, el emisor que de

buena fe realice la prestación

correspondiente en favor de quien figure como titular en la

inscripción de la entidad de

depósito, queda liberado de su obligación;

c. Al adquirente de buena fe de Valores representados mediante

anotaciones en cuenta, el emisor

sólo podrá oponerle las mismas excepciones que hubiere podido

invocar si los Valores se

encontraban representados en forma física;

d. La constitución de derechos, gravámenes y embargos sobre

Valores representados mediante

anotaciones en cuenta, debe efectuarse mediante inscripción

ante la entidad de depósito, la que

procederá a la apertura de una cuenta específica en la que

retendrá los Valores objeto de

gravamen, hasta la cancelación judicial o convencional del mismo.

La constitución de tales derechos, gravámenes o embargos es

oponible a terceros desde el
momento en que tiene lugar la inscripción especificada y concede
derecho preferente a quienes

hayan realizado tal inscripción; y,

e. Las demás normas que se establezcan mediante reglamento.

ARTICULO 60.- CERTIFICADOS. A requerimiento de sus usuarios,

las entidades de depósitos

emitirán certificados respecto a los Valores representados

mediante anotaciones en cuenta, con el

objeto de acreditar la titularidad para la transmisión o el ejercicio

de derechos derivados de los mismos,

ante emisores y terceros.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 23/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

Los certificados emitidos por las entidades de depósito deberán

especificar el nombre del titular en

favor del cual se emite, su finalidad u objeto, fecha de expedición

y plazo de vigencia. Asimismo

especificarán claramente el número de títulos, sus características,

nombre del emisor, montos, plazos y

derechos que de ellos se derivan.

Los certificados emitidos por las entidades de depósito, sólo
conferirán los derechos que se indiquen en

su texto y no podrá emitirse más de un certificado respecto de los

mismos Valores o el ejercicio de

derecho derivados de los mismos. Estos certificados serán

nominativos, intransferibles y serán nulos los

actos de su disposición.

La entidad de depósito no dará curso a transferencias, ni

efectuará nuevas inscripciones respecto de los

Valores sobre los cuales haya emitido certificación, hasta que el

mismo no haya sido restituido o haya

caducado.

ARTICULO 61.- RESPONSABILIDAD. Las entidades de depósito son

responsables por la

merma, extravío, deterioro o destrucción de los Valores

depositados, así como por la infracción de las

normas aplicables y por los errores propios que generen perjuicios

económicos a los depositantes,

responsabilidad que se traduce en la obligación de indemnizar a

los perjudicados.

TITULO VI
DE LA CALIFICACION DE RIESGOS

CAPITULO UNICO

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

ARTICULO 62.- ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO. Las

entidades calificadoras de

riesgo, deberán constituirse como sociedades anónimas de objeto

exclusivo, con la finalidad de calificar

los Valores por el nivel de sus riesgos en el Mercado de Valores de

oferta pública en base a la

clasificación del riesgo establecido mediante reglamento. Para el

efecto deberán constituir un Comité de

Calificación, el mismo que deberá emitir el informe final

respectivo. No podrán ser miembros del

Comité, las personas comprendidas dentro de las prohibiciones y

limitaciones de los artículos 65 y 67

de la presente Ley.

Las entidades calificadoras para su operación requieren la

autorización de la Superintendencia de
Valores, conforme a reglamento. Deben incluir en su
denominación la expresión "Calificadora de

Riesgo", quedando reservado el uso exclusivo de dichas

expresiones para las sociedades autorizadas

de conformidad a la presente Ley.

ARTICULO 63.- REQUISITOS PARA LA INSCRIPCION. Para su

inscripción en el Registro del

Mercado de Valores, las entidades calificadoras de riesgo, sus

socios y administradores deberán

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 24/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

acreditar que cumplen con los requisitos de idoneidad, capacidad

y experiencia para cumplir estas

funciones y los demás requisitos exigidos por reglamento.

ARTICULO 64.- RESPONSABILIDADES. Las entidades calificadoras

de riesgo, sus

representantes y quienes elaboran los informes de calificación,

serán responsables personal y

solidariamente por las calificaciones que realizan y las opiniones

que expresan.
ARTICULO 65.- IMPEDIMENTOS. No podrán ser directores,
administradores o socios

principales de una entidad calificadora de riesgo, ni inscribirse en

el Registro del Mercado de Valores:

a. Las personas naturales o jurídicas que se encuentren dentro las

inhabilitaciones,

incompatibilidades o prohibiciones establecidos en los artículos

19 y 310 del Código de

Comercio;

b. Las personas condenadas o con auto de procesamiento

ejecutoriado por delitos dolosos;

c. Quienes hayan sido declarados por la Superintendencia de

Valores u otra entidad pública

fiscalizadora en materia económica o financiera, responsables de

graves irregularidades en la

administración de entidades sujetas a sus respectivas vigilancias;

y,

d. Los que hayan girado cheques en descubierto de conformidad

al artículo 204 del Código Penal

o se les haya protestado sus documentos mercantiles, en el país o

en el extranjero.

ARTICULO 66. OBLIGATORIEDAD Y PROCEDIMIENTO DE

CALIFICACION. Los
emisores de Valores de oferta pública representativos de deuda,
deberán contratar obligatoriamente, a

su costo, la calificación permanente de dichos Valores con una

entidad calificadora, conforme a

reglamento. La Superintendencia de Valores podrá designar una

entidad calificadora de riesgo adicional

respecto de un emisor de Valores determinado.

Los Valores representativos de deuda se calificarán conforme a las

disposiciones que dicte la

Superintendencia y en consideración, por lo menos, a la solvencia

del emisor, a la probabilidad de no

pago del capital e intereses, a las características del instrumento

sin perjuicio de que las entidades

calificadoras puedan establecer bases más estrictas que las que

contengan las normas generales de

calificación, debiendo dar a conocer tales hechos en los informes

que realicen.

Los emisores de Valores de renta variable incluyendo las cuotas

de fondos de inversión ofrecidos al

público, someterán voluntariamente a calificación tales Valores,

salvo que les sea exigida la misma por

la presente Ley o sus reglamentos.

Las entidades calificadoras de riesgo deberán actualizar y hacer
públicas las calificaciones de Valores

que efectúen, en la forma y con la periodicidad que determine la

Superintendencia de Valores.

La falta de veracidad imputable a estas sociedades o a sus

representantes, al emitir sus dictámenes,

dará lugar a las sanciones establecidas por la presente Ley.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 25/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

ARTICULO 67.- LIMITACIONES. Los bancos y entidades financieras,

las bolsas de Valores, las

agencias de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de

inversión, las sociedades

administradoras de fondos de pensiones y otras personas jurídicas

de objeto exclusivo de conformidad

a la presente Ley u otras normas legales del ámbito financiero, sus

administradores y las personas que

posean acciones del capital de las entidades mencionadas, así

como los funcionarios del Banco Central
de Bolivia y las Superintendencias del SIREFI, no podrán participar
directa o indirectamente en el

capital social ni en la administración de las entidades calificadoras

de riesgo.

Las calificadoras de riesgo deberán excusarse de la calificación de

Valores de emisores en los que sus

accionistas, directores, administradores o gerentes, o sus

parientes, hasta el segundo grado de

consanguinidad o afinidad del cómputo civil, tengan interés o

vinculación u otras formas de participación

en el capital o en sus órganos de administración y/o control.

No podrán participar en las calificadoras de riesgo, quienes

cumplen funciones en la administración,

dirección, control o tienen otra forma de participación en las

actividades relacionadas con el mercado

financiero, hasta veinticuatro (24) meses después de haber

cesado en tales funciones.

TITULO VII

DE LA INFORMACION

CAPITULO UNICO

NORMAS GENERALES
ARTICULO 68.- CALIDAD Y PUBLICIDAD DE LA INFORMACION. Los
participantes del

Mercado de Valores, deberán mantener actualizada la

información requerida por esta Ley y sus

reglamentos, con el propósito de garantizar la igualdad de

oportunidades a los participantes del

mercado.

La información que por disposición de esta Ley y sus reglamentos

deba ser presentada a la

Superintendencia de Valores, bolsas de valores y otras entidades

relacionadas al Mercado de Valores,

deberá ser veraz, suficiente y oportuna.

La publicidad relativa a la emisión, colocación o intermediación de

Valores y cualquier otra actividad

publicitaria que se realice en el Mercado de Valores, no debe

inducir a confusión o error.

Reglamentariamente se establecerá el contenido, la forma y

periodicidad que deberá observarse al

presentar la información, tomando en consideración las

características de los emisores, de los Valores

ofrecidos o de las entidades que se sometan a registro.

ARTICULO 69.- HECHOS RELEVANTES. Las entidades registradas
deberán divulgar en forma

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 26/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

veraz, completa, suficiente y oportuna todo hecho o información

relevante respecto de si mismas, que

pudieren afectar positiva o negativamente su posición jurídica,

económica o su posición financiera o la

de sus Valores en el mercado, cuando estos se encuentren

inscritos en el registro.

Se entenderá por hecho relevante todo aquel acontecimiento

provocado por el emisor o no, que por su

importancia pueda afectarlo o a sus empresas vinculadas, de

forma tal, que influya o pueda influir en la

decisión de invertir en Valores emitidos por él o que pueda alterar

el precio de sus Valores en el

mercado.

ARTICULO 70.- INFORMACION RESERVADA. Con la aprobación de

las tres cuartas partes

de los directores o administradores en el ejercicio de sus

funciones, un emisor podrá dar carácter de
reservado, a ciertos hechos o antecedentes que se refieran a
negociaciones aún pendientes que, de ser

conocidas, podrían perjudicar el interés social del mercado.

Tratándose de emisores no administrados por un directorio u otro

órgano colegiado, la decisión de

reserva debe ser adoptada por los órganos de decisión con

facultades al efecto.

Las decisiones y acuerdos a los que se refiere el párrafo anterior,

deben ser comunicados en forma

reservada al Superintendente de Valores al día siguiente hábil a su

adopción. El Superintendente de

Valores determinará si la misma, o parte de ella mantienen el

carácter de reserva.

En caso de confirmarse la reserva, el Superintendente de Valores

y los funcionarios que conozcan la

información, deberán mantener reserva sobre la misma.

Los directores o administradores de una empresa que concurran

con su voto a dar carácter de reserva

a ciertos hechos o antecedentes a que se refiere el primer párrafo

de este articulo, se harán personal y

pecuniariamente responsables de los perjuicios que ocasionen a

terceros en los términos previstos en

esta Ley.
ARTICULO 71.- INFORMACION PRIVILEGIADA. La información que
aún no haya sido

directamente difundida al público en cumplimiento a lo

preceptuado en la presente Ley y que pueda

influir en el precio de los Valores, se mantendrá en estricta

reserva.

Los funcionarios de la Superintendencia de Valores, los directores,

administradores, funcionarios y, en

general, toda persona que en razón de su cargo, empleo, posición

o relación con los participantes del

mercado, tenga acceso a esta información y a la información de

carácter reservado establecida en el

articulo anterior, estarán obligados a guardar estricta reserva

sobre ellas. El inclumplimiento de este

precepto acarreara las responsabilidades legales que

correspondan.

Se prohibe a las personas mencionadas en este artículo, así como

a sus subordinados o terceros de su

confianza, utilizar información privilegiada para obtener para si o

para otros, ventajas mediante la

compra o venta de Valores sobre los que recaiga dicha

información o instrumentos cuya rentabilidad

esté determinada por esos Valores.

Las personas mencionadas que infrinjan lo establecido en los
párrafos anteriores, devolverán a los

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 27/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

directamente perjudicados toda utilidad, ganancia, comisión o

ventaja que obtuvieren con esta

transacción, sin perjuicio de las responsabilidades administrativas

y penales a que diere lugar.

ARTICULO 72.- MECANISMOS DE INFORMACION. Las bolsas de

valores y otros

participantes del mercado mantendrán mecanismos de

información al público en los que se registre la

información que deben hacer pública los emisores y participantes

regulados por esta Ley. Estos

registros, al igual que el Registro del Mercado de Valores, serán

públicos y de libre acceso para

cualquier persona o entidad. La información contenida en ellos

deberá ser ampliamente difundida.

ARTICULO 73.- OBLIGACION DE INFORMACION DE ACCIONISTAS.

Toda persona que

posea acciones de un mismo emisor inscrito en el Registro del

Mercado de Valores, en cantidad igual o
mayor al diez por ciento (10%) del total de las acciones emitidas
por dicho emisor, deberá informar a la

Superintendencia de Valores dentro de los cinco (5) días

siguientes al de la transacción o transacciones

efectuadas para llegar a dicho porcentaje, para su inscripción en

el registro y a las bolsas de Valores en

las cuales se encuentren inscritas dichas acciones, para su

publicación.

Los directores, gerentes y apoderados de dichas sociedades,

cualquiera sea el número de acciones que

posean, deberán informar a la Superintendencia de Valores y a

cada una de las bolsas de valores del

país en que la sociedad tenga Valores registrados para su

cotización, de toda adquisición o enajenación

de acciones que efectúen de esa sociedad, dentro de los cinco (5)

días siguientes al de la transacción o

transacciones respectivas, para su publicación.

ARTICULO 74.- INFORMACION FINANCIERA. La información

financiera auditada que, por

disposición legal o administrativa, deba presentarse a la

superintendencia, a las bolsas o a cualquiera de

las instituciones normadas en la presente Ley, deberá ser

dictaminada por empresas auditoras que
guarden independencia respecto de la persona jurídica o
patrimonio auditado.

ARTICULO 75.- INFORMACIÓN OBLIGATORIA. Los emisores tienen

la obligación de

entregar oportunamente a la Superintendencia de Valores y en su

caso, a la bolsa en la que sus Valores

se encuentren inscritos, la información que éstas le requieran y,

necesariamente, la que se señala a

continuación:

a. Sus estados e indicadores financieros, con la información

mínima que de modo general solicite

la Superintendencia de Valores, con una periodicidad trimestral;

y,

b. Su memoria anual y los estados financieros con el

correspondiente dictamen de auditoría y la

información mínima que de modo general establezca la

Superintendencia de Valores.

TITULO VIII

DE LA TITULARIZACION

CAPITULO UNICO
Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 28/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

NORMAS GENERALES

ARTICULO 76.- TITULARIZACION. La titularización consiste en

constituir patrimonios

autónomos bajo la administración de sociedades de titularización

con activos y bienes, presentes o

futuros, destinados a garantizar y pagar Valores emitidos en favor

de inversionistas, independientes del

patrimonio del cedente, denominado a estos efectos "Empresa

Originadora".

Estos patrimonios autónomos no forman parte de la garantía

general de los acreedores de las empresas

originadoras ni de la sociedad de titularización y sólo responden y

garantizan las obligaciones derivadas

de la emisión de Valores para la cual se ha efectuado el proceso

de titularización.

Los Valores emitidos como consecuencia del proceso de

titularización serán considerados para efectos
legales y de todo tipo de operación, como Valores, con todos los
derechos y obligaciones de los

mismos, pudiendo ser colocados y negociados sin restricción

alguna.

ARTICULO 77.- ORIGINADOR. La persona en interés de la cual se

conforma un patrimonio

autónomo y que se obliga a transferir a la sociedad titularizadora

los activos que integrarán dicho

patrimonio.

ARTICULO 78.- SOCIEDADES DE TITULARIZACION. Son las

receptoras de los activos a

titularizar, cuya función será la de servir de vehículo para hacer la

emisión.

Las sociedades de titularización deberán constituirse como

sociedades anónimas con objeto social

exclusivo, incluyendo en su denominación, la expresión "Sociedad

de Titularización". Las sociedades de

titularización deberán obtener de la Superintendencia de Valores

autorización para su funcionamiento,

previo cumplimiento de la constitución del capital social mínimo y

los requisitos y garantías establecidos

mediante reglamento.
Las sociedades mencionadas quedan sometidas a la fiscalización y
control de la Superintendencia de

Valores y se regirán por las normas de la presente Ley y sus

reglamentos.

ARTICULO 79.- BIENES O ACTIVOS SUJETOS A TITULARIZACION.

Podrán

estructurarse procesos de titularización a partir de los siguientes

activos o bienes: Valores de deuda

pública, Valores inscritos en el Registro del Mercado, cartera de

crédito, documentos de crédito, flujos

de caja, contratos de venta de bienes y servicios, contratos de

arrendamiento financiero, contratos de

factoraje, activos y proyectos inmobiliarios y otros, de

conformidad a reglamento.

La cesión de activos o bienes a una sociedad de titularización, no

requerirá el consentimiento ni

notificación de los respectivos cedidos o deudores si los hubiere.

ARTICULO 80.- EFECTOS DE LA CESION. La cesión de los bienes y

activos a una sociedad de

titularización es absoluta en términos jurídicos y contables y es

oponible a terceros desde la firma del

contrato de cesión o transferencia, no pudiendo dichos bienes o

activos ser usados para satisfacer
obligaciones en favor de acreedores de la empresa originadora ni
las deudas de la sociedad de

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 29/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

titularización.

ARTICULO 81.- PROHIBICIONES. Las sociedades de titularización

no podrán intervenir en

aquellos procesos de titularización de empresas originadoras en

las que sus accionistas, directores,

administradores o gerentes, así como sus parientes hasta el

segundo grado de consanguinidad o afinidad

del cómputo civil, tengan interés o vinculación de capital u otra

forma de participación en sus órganos

de administración y/o control.

ARTICULO 82.- GARANTIAS DEL ACTIVO. La cesión del patrimonio

con el dominio de los

activos que lo componen, comprende la transferencia de las

garantías que los respaldan, salvo acuerdo

expreso en contrario.

ARTICULO 83.- VALORES EMITIDOS. Los Valores que se emitan

como efecto del proceso de
titularización, podrán ser de contenido crediticio, de
participación, mixtos o representados en

anotaciones en cuenta. De acuerdo a su naturaleza y tradición,

podrán ser nominativos, a la orden o al

portador.

Los Valores resultantes del proceso de titularización serán

considerados como títulos con fuerza

ejecutiva.

ARTICULO 84.- CALIFICACION DE RIESGO. La emisión de Valores de

contenido crediticio y

la de Valores mixtos, como consecuencia de procesos de

titularización, deberá contar con la

calificación de riesgo a la que se refiere el Titulo VI de la presente

Ley.

ARTICULO 85.- NORMAS ESPECIALES. El mecanismo de

titularización, el contrato, la cesión,

la emisión, las garantías, la calificación de riesgo, los

procedimientos de gestión, los procedimientos de

titularización de bienes muebles e inmuebles y demás requisitos

del proceso, estarán regulados mediante

reglamento.

ARTICULO 86.- TRATAMIENTO TRIBUTARIO. La cesión de los

bienes o activos sujetos a
procesos de titularización a cargo de las sociedades
titularizadoras, tanto al inicio como a la finalización

del proceso, se encuentra exenta del Impuesto a las

Transacciones, del Impuesto al Valor Agregado

(I.V.A.) y del pago de tasas de registro.

TITULO IX

DE LOS FONDOS DE INVERSION Y

LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS

CAPITULO I

FONDOS DE INVERSION

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 30/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

ARTICULO 87.- CONCEPTO. El Fondo de Inversión es el patrimonio

común autónomo y separado
de la sociedad administradora, constituido por la captación de
aportes de personas naturales o

jurídicas, denominados inversionistas, para su inversión en

Valores de oferta pública, bienes y demás

activos determinados por esta Ley y sus reglamentos, por cuenta y

riesgo de los aportantes, confiados a

una sociedad especializada, denominada "Sociedad

Administradora", que tendrá a su cargo la

administración e inversión del patrimonio común, cuyos

rendimientos se establecen en función de los

resultados colectivos.

Cuando la presente Ley haga referencia a los fondos sin precisar el

tipo del que se trate, se entenderá

que la referencia se aplica a todos los tipos de fondos.

Las expresiones "fondos de inversión", "fondos mutuos", "fondos

de capitalización", "sociedades de

inversión". "sociedades de fondos de inversión", "sociedades

administradoras de fondos de inversión" u

otras de similar objetivo, sólo podrán ser utilizadas para los

fondos e instituciones autorizadas conforme

a la presente Ley y sus reglamentos.

ARTICULO 88.- CONSTITUCION Y AUTORIZACION DE

FUNCIONAMIENTO. Los
fondos se constituiránmediante escritura pública otorgada por los
representantes legales de la sociedad

administradora, que especificarán el aporte inicial al fondo

efectuado por la sociedad administradora.

La Superintendencia de Valores autorizará el funcionamiento del

fondo, previa verificación de que la

escritura pública, el reglamento interno del fondo, el contrato

entre el fondo y los participantes y el

prospecto de colocación, cumplen con los requisitos establecidos

por la presente Ley, sus reglamentos

y que efectivamente se haya materializado el aporte inicial a la

sociedad administradora.

ARTICULO 89.- APORTES DE LOS FONDOS DE INVERSION. Los

aportes que realicen los

inversionistas a los fondos de inversión serán considerados cuotas

de participación. El documento que

acredite la cantidad y número de cuotas, podrá adoptar la forma

de Valor.

Cada fondo de inversión deberá informar a sus inversionistas de

los riesgos que toma en sus inversiones

y el estado de cuenta que envían a sus inversionistas

periódicamente, debe informar también de los

riesgos que están asumiendo.

ARTICULO 90.- INDEPENDENCIA DE PATRIMONIO. El patrimonio
del fondo constituye un

patrimonio autónomo del de la sociedad administradora, la que

llevará una contabilidad separada de la

suya por cada fondo que administre la misma que estará sujeta a
auditoría externa.

ARTICULO 91.- CLASIFICACION DE LOS FONDOS DE INVERSION. Los

fondos de

inversión estarán clasificados según se enuncia a continuación:

a. Fondos de inversión abiertos o fondos mutuos, son aquellos

cuyo patrimonio es variable y en

los que las cuotas de participación colocadas entre el público son

redimibles directamente por

el fondo y su plazo de duración es indefinido.

b. Fondos de inversión cerrados, son aquellos cuyo patrimonio es

fijo y las cuotas de participación

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 31/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

colocadas entre el público no son redimibles directamente por el

fondo, salvo en las

circunstancias y procedimientos dispuestos por reglamentos.

c. Fondos de inversión financieros: ya sean abiertos o cerrados,
son aquellos que tienen la

totalidad de su activo invertido en Valores u otros instrumentos

representativos de activos

financieros.

d. Fondos de inversión no financieros: ya sean abiertos o

cerrados, son aquellos cuyo objeto

principal es la inversión en Valores representativos de activos de

índole no financiera ya sean

por resultado de un proceso de titularización o de otro tipo de

procesos expresamente

autorizados por reglamento.

e. Fondos de inversión internacionales: ya sean abiertos o

cerrados, que podrán adoptar las

siguientes características:

1. Constituidos en Bolivia con aportes exclusivamente extranjeros

para inversión en el

mercado nacional. Estos fondos deberán cumplir con todo lo

establecido por la

presente Ley y sus reglamentos;

2. Constituidos en Bolivia, con aportes nacionales y/o extranjeros,

con la finalidad de que
los recursos del fondo sean invertidos tanto en el mercado
nacional como en el

internacional, bajo las leyes y reglamentos nacionales; y,

3. Constituidos en el extranjero, con arreglo a las Leyes del país de

origen del fondo, que

podrán actuar en el mercado nacional constituidos con aportes

nacionales o extranjeros,

sujetos en sus transacciones a la presente Ley y sus reglamentos.

Mediante reglamento se especificará las características,

requerimientos y forma de operar de los fondos

de inversión, así como otras tipologías de fondos de inversión,

que se regirán por este Título.

ARTICULO 92.- ACTIVIDADES E INVERSIONES. Reglamentariamente

se establecerá las

materias mínimas que requerirá el reglamento interno del fondo,

así como la forma de liquidación del

fondo, la colocación de las cuotas de participación, valor de las

mismas, beneficios y retiros de los

inversionistas, límites de inversión, formas y procedimientos de

inversión con los recursos del fondo,

número de participantes, gravámenes, restricciones y fiscalización

de las inversiones.
ARTICULO 93.- DERECHOS Y RESPONSABILIDADES. Los aportantes
del fondo son

titulares de las cuotas de participación pero no de los Valores que

conforman el patrimonio del fondo

de inversión. La responsabilidad de los aportantes queda limitada

al monto del aporte comprometido.

En ningún caso serán responsables por las obligaciones y

compromisos contraídos por la sociedad

administradora.

Las sociedades administradoras deberán mantener invertido al

menos el treinta (30) por ciento de su

capital pagado en cuotas de participación de los fondos que

administra, en forma proporcional en cada

uno de los fondos.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 32/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

No podrán constituirse ningún tipo de gravamen o medidas

precautorias sobre los Valores que

constituyen el fondo.

ARTICULO 94.- FUSION DE FONDOS DE INVERSION. La fusión entre

los fondos de
inversión, deberá ser autorizada por la Superintendencia de
Valores y estará sujeta a reglamento.

CAPITULO II

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS

ARTICULO 95.- SOCIEDADES ADMINISTRADORAS. Las sociedades

administradoras de los

fondos de inversión estarán constituidas como sociedades

anónimas de objeto único.

El objeto de estas sociedades será exclusivamente la prestación

de servicios de administración de

fondos de inversión y otras actividades conexas.

ARTICULO. 96.- AUTORIZACION DE FUNCIONAMIENTO DE LA

SOCIEDAD. La

Superintendencia de Valores autorizará el funcionamiento de

estas sociedades previa presentación y

aprobación de sus estatutos, reglamentos internos, capital

mínimo requerido y todos los demás

requisitos exigidos por Ley, la presente norma y sus reglamentos.

El capital social de las sociedades administradoras de fondos
estará dividido en acciones nominativas.

Podrán ser socios de las sociedades administradoras de los fondos

de inversión: los bancos, las

compañías de seguro, las agencias de bolsa y otras entidades

conforme a reglamento.

ARTICULO 97.- PATRIMONIO MINIMO. El patrimonio de las

sociedades administradoras no

podrá ser inferior al monto establecido como capital mínimo

fijado mediante reglamento.

Las sociedades administradoras de fondos de inversión deberán

cumplir los parámetros, índices y

demás normas de solvencia y prudencia financiera que se

determine mediante reglamento.

ARTICULO 98.- RESPONSABILIDAD DE LA SOCIEDAD. La sociedad

administradora es

responsable de proporcionar a los fondos de inversión los

servicios administrativos que éstos requieran,

tales como la cobranza de sus ingresos y rentabilidad,

presentación de informes periódicos que

demuestren su estado y comportamiento actual y en general la

provisión de un adecuado servicio

técnico para la buena administración del fondo.

La sociedad administradora deberá administrar los fondos a su
cargo con el cuidado exigible a un

administrador profesional con conocimiento especializado en la

materia.

ARTICULO 99.- LIQUIDACION Y QUIEBRA DE LAS SOCIEDADES

ADMINISTRADORAS. En caso de liquidación o quiebra de una

sociedad administradora, los

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 33/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

activos, inversiones y aportes del fondo que administre, debido al

principio del patrimonio autónomo e

independiente, no pasarán a integrar la masa común de la

administradora, ni podrán ser distribuidos

entre los socios como haber social.

La Superintendencia de Valores podrá intervenir a la sociedad

administradora a efectos de liquidar un

fondo de inversión, directamente o mediante la designación de un

interventor delegado. El proceso

tendrá por efecto, liquidar la cartera y llamar a los inversionistas

para que en el plazo de seis (6) meses
se presenten a retirar los recursos de la parte proporcional que
les corresponda de acuerdo a la

cantidad de cuotas de participación y proseguir la liquidación del

fondo.

Si vencido el plazo señalado, los recursos no fuesen retirados,

estos serán depositados durante cinco

años, en un banco del sistema nacional. Si aún en este plazo los

recursos no son retirados ni

reclamados, prescribirá el derecho del inversionista, quedando los

recursos de las cuotas de

participación en poder de la Superintendencia de Valores a favor

del Tesoro General de la Nación.

La disposición contenida en el párrafo anterior, es aplicable

también en aquellos casos en que la

sociedad administradora quede sometida a un proceso de

intervención judicial.

TITULO X

DE LA VINCULACION

CAPITULO UNICO

EMPRESAS VINCULADAS
ARTICULO 100.- EMPRESAS VINCULADAS. A los fines de la
presente Ley, se consideran

empresas vinculadas aquellas entidades que, jurídicamente

independientes, mantienen vínculos

patrimoniales, de propiedad, de administración o responsabilidad

crediticia que, en base a indicios

razonables y suficientes, permitan presumir, salvo prueba en

contrario, que las actuaciones económicas

y/o financieras de las mismas, están dirigidas por un solo interés o

por un conjunto de ellos, o que

existan riesgos financieros comunes en los créditos que se les

otorga o respecto de los Valores que

emitan.

ARTICULO 101.- ACUERDO DE ACTUACION CONJUNTA. Se

entenderá también como

vinculación, el control ejercido por una o más personas en una

sociedad, con el objeto de influir

decisivamente, en forma directa o indirecta, en las decisiones de

la misma, o que sean capaces de

asegurar la mayoría de votos en las juntas de accionistas y tengan

la capacidad de elegir a la mayoría de

los directores o administradores de la sociedad.

La Superintendencia de Valores determinará si entre dos o más
personas existe un acuerdo de

actuación conjunta, expresa o tácita, en consideración a las

relaciones de representación, de

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 34/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

parentesco, de participación simultánea en otras sociedades y la

frecuencia de su votación coincidente

en la elección de directores, administradores y en los acuerdos de

juntas de accionistas.

ARTICULO. 102.- CRITERIOS DE VINCULACION E INFORMACION.

Mediante

reglamento se establecerá y determinará los criterios de

vinculación por relación patrimonial,

propietaria, de administración, responsabilidad crediticia y otros.

La Superintendencia de Valores, mediante reglamento de carácter

generalfijará la forma, contenido y la

periodicidad de la información que deberán remitir las empresas

vinculadas a fin de difundirla en el

mercado.
Sin perjuicio de lo anotado anteriormente y a efectos de la
presente Ley y sus reglamentos, se

entenderá por sociedad matriz a aquella persona jurídica cabeza

de grupo de otras sociedades.

Por sociedad afiliada a aquella persona jurídica que posee en otra

sociedad, denominada filial, entre el

veinte (20) y cincuenta (50) por ciento de su capital social, o en

aquellas que ejerce influencia a través

de la presencia de directores nombrados directamente por ella.

Sociedad subsidiaria es aquella que poseyendo personería jurídica

propia, el cincuenta (50) por ciento

o más de su capital social es detentado, directa o indirectamente

por una otra sociedad (sociedad

matriz).

ARTICULO 103.- CONFLICTO DE INTERESES. Se entenderá como

conflicto de intereses

cualquier acto, omisión o situación de una persona natural o

jurídica, a consecuencia del cual dicha

persona puede obtener ventajas o beneficios ilegítimos, para si o

para terceros mediante el uso de

información, la prestación de servicios o la realización de

transacciones en el mercado de valores.
Las agencias de bolsa, las sociedades administradoras de fondos y
las sociedades titularizadoras están

obligadas a buscar la adecuada rentabilidad y seguridad de sus

operaciones, con arreglo al principio de

distribución de riesgos y preservando siempre el interés e

integridad de los bienes que le sean

confiados.

Las sociedades administradoras de fondos están obligadas en

todo momento a respetar y hacer

prevalecer los intereses de los fondos que administran sobre los

suyos. Cuando intervengan en la

compra o venta de Valores deberán velar primero por los

intereses de los fondos, procurando que en

las transacciones se obtenga siempre el mayor beneficio o ventaja

posible para éstos, antes que para

sus propias inversiones e intereses.

Las agencias de bolsa y las sociedades administradoras de fondos

deben evitar los precios

perjudiciales, quedando entendido por tales a aquellos precios de

transacción en el mercado de valores,

que no son aquellos que el comprador o vendedor, velando por su

propio interés, pagaría o recibiría en

un mercado abierto.
Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 35/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

Ante un potencial conflicto de intereses, es responsabilidad de la

persona involucrada consultar con la

Superintendencia de Valores para la aprobación o rechazo de la

acción generadora del conflicto, antes

de tomar la decisión de proceder con la misma.

La existencia de un conflicto de intereses en casos específicos,

puede presumirse por la

Superintendencia de Valores, siendo deber de los posibles

implicados demostrar la inexistencia,

corriendo a este efecto con la carga de la prueba.

TITULO XI

DE LAS PROHIBICIONES, SANCIONES Y RECURSOS

CAPITULO I

PROHIBICIONES
ARTICULO 104.- PROHIBICION GENERAL. Ninguna persona natural
o jurídica, podrá efectuar

en el territorio de la República, sin contar con la autorización

previa de la Superintendencia de Valores,

las actividades reservadas por la presente Ley a las personas,

entidades y sociedades autorizadas para

operar y participar en el mercado de Valores.

ARTICULO 105.- PROHIBICIONES. Además de las prohibiciones y

restricciones que contiene

esta Ley se establecen las siguientes:

a. No se podrá efectuar cotizaciones o transacciones simuladas o

ficticias respecto de cualquier

Valor, ya sea dentro del Mercado de Valores o a través de

negociaciones privadas.

b. Es prohibido efectuar operaciones y transacciones con Valores

que tengan por finalidad

estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente las cotizaciones

oficiales que se consignan

diariamente en las bolsas de valores, salvo las disposiciones de

estabilización de precios en

Valores que se establezca mediante reglamento.

c. Efectuar transacciones, intentar o inducir a la compra o venta
de Valores, registrados o no en el

Registro del Mercado de Valores, por medio de cualquier práctica,

acto, mecanismo o artificio

engañoso o fraudulento.

ARTICULO 106.- RESPONSABILIDADES. Sin perjuicio de las

sanciones administrativas

establecidas en la presente Ley o la responsabilidad civil o Penal a

que hubiere lugar, toda persona,

natural o jurídica, que infrinja las disposiciones establecidas en la

presente Ley o sus reglamentos y que

cause daño a terceros, está obligada a indemnizar los perjuicios

ocasionados.

En cuanto a la responsabilidad de las personas jurídicas, sea civil,

administrativa o penal, esta se

asumirá por sus directores, gerentes, apoderados generales y

representantes legales, a menos que se

pruebe su falta de participación, representación u oposición

expresas al hecho constitutivo de la

infracción.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 36/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

Las bolsas de Valores, sus representantes, administradores y

empleados que no cumplan sus deberes

de supervisión y control conforme a sus estatutos, reglamentos

internos y demás disposiciones que las

rijan, serán pasibles a las sanciones administrativas que aplique la

Superintendencia de Valores con

sujeción a la presente Ley. Todo daño o perjuicio material y

directo que se cause a terceros como

consecuencia de esta omisión de deberes, será reparado por los

responsables conforme a Ley.

Si la sanción recayera sobre un emisor, a quien se hubiere

cancelado la inscripción en el Registro del

Mercado de Valores, los tenedores de estos Valores cancelados

tendrán derecho al cobro contra el

emisor, más los daños y perjuicios que la cancelación del registro

les hubiere ocasionado.

ARTICULO 107.- LAVADO DE DINERO. Las agencias de bolsa, las

sociedades administradoras

de fondos y las entidades titularizadoras, tendrán las siguientes

obligaciones para evitar y prevenir la

legitimación de capitales de origen ilícito:

a. Obtener y conservar información acerca de la identidad de las
personas o sociedades en cuyo

beneficio se lleve a cabo una transacción, o si actúan por mandato

de otro u otros.

b. Deberán registrar en el formulario diseñado y proporcionado

por la Superintendencia de

Valores, cada transacción en efectivo, en moneda nacional o

extranjera que supere el

equivalente a la suma de $us. 10.000.- (DIEZ MIL oo/100 DOLARES

AMERICANOS). Las

transacciones múltiples en efectivo que en conjunto superen

dicho monto, serán consideradas

como transacción única si son efectuadas por o en beneficio de

una determinada persona

durante un día.

c. Los anteriores registros e informaciones serán llevadas en

forma precisa y completa en el día

que se realice la transacción y se conservarán durante el término

de cinco (5) años a partir de la

fecha de la misma.

d. Estarán obligadas a cumplir en plazo razonable, las solicitudes

de información reservada que les
dirijan las autoridades competentes respecto a la información y
documentación referida en los

anteriores puntos

e. Las entidades que participan en el mercado de Valores para el

mejor cumplimiento de estas

disposiciones, adoptarán y ejecutarán programas de selección y

capacitación de su personal, a

fin de instruirles en cuanto a las responsabilidades que podrían

asumir por incumplimiento de

esta disposición y establecer mecanismos de auditoría

independiente para efectuar el

seguimiento de ejecución de estas normas.

CAPITULO II

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 37/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

SANCIONES
ARTICULO 108.- SANCIONES. Sin perjuicio de las acciones civiles o
penales que correspondan,

la Superintendencia de Valores aplicará a los infractores de las

disposiciones de la presente Ley, sus

reglamentos y sus resoluciones administrativas, según la gravedad

del caso, las sanciones que se

establecen en los artículos siguientes:

a. Las sanciones de amonestación escrita y multa serán aplicadas

sin necesidad de proceso

previo, mediante resolución administrativa que admitirá los

recursos previstos por Ley,

b. Las sanciones previstas en los artículos 112 y 113 serán

establecidas previo proceso

administrativo, ante la Superintendencia de Valores, que

garantice el derecho de defensa.

Las sanciones según su naturaleza, podrán ser aplicadas a las

personas naturales o jurídicas, sus

administradores o liquidadores, según lo determine la respectiva

resolución. De toda multa aplicada a un

emisor o a sus directores y gerentes, responderán solidariamente

los directores y gerentes que

concurrieron con su voto o su acción, en la comisión de la

infracción o violación.
Las multas constituirán ingresos para el Tesoro General de la
Nación

ARTICULO 109.- AMONESTACION. La sanción de amonestación se

impondrá por escrito y

recaerá sobre faltas e infracciones leves (hechos o actos

imprudentes que no pudieron evitarse), que no

causen daño o perjuicio económico a las personas y entidades que

participan en el mercado de Valores

o a terceros y sean susceptibles de enmienda o regularización. La

reincidencia en esta misma infracción

será sancionada con multa.

ARTICULO 110.- MULTAS. La sanción de multa se aplicará a las

personas y entidades

participantes en el Mercado de Valores, por infracciones u

omisiones cometidas por culpa grave (actos

y hechos cometidos por negligencia o imprudencia que pudieron o

debieron evitar), en los casos,

montos y cuantías fijados en reglamento.

Los que utilicen en beneficio propio o permitan utilizar

información privilegiada de un emisor o sus

Valores, con el objetivo de comprar, vender o efectuar cualquier

operación en el Mercado sobre los
Valores emitidos por dicho emisor o comunicare esa información
a terceros o recomiende a los mismos

que compren, vendan o realicen operaciones sobre tales Valores,

serán sancionados con multas, en las

cuantías y montos fijados mediante reglamento.

ARTICULO 111.- INTERVENCIÓN. Cuando se ponga en riesgo la

seguridad o continuidad de las

operaciones del mercado, la Superintendencia de Valores podrá

intervenir administrativamente a las

entidades que haya concedido autorización.

La resolución deberá adoptarse con la debida fundamentación, no

pudiendo el plazo de intervención

exceder de un (1) año. Presentado el informe del interventor

designado por la Superintendencia de

Valores, éste deberá resolver la cancelación de la autorización y el

registro, o el levantamiento de la

intervención si existen garantías suficientes.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 38/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

La intervención de una administradora de fondos, procederá

mediante resolución administrativa de la
Superintendencia de Valores, debidamente fundamentada. La
interposición de recursos en contra la

resolución administrativa de intervención, no impedirá que la

medida sea ejecutada.

En cualquier momento, el Superintendente de Valores podrá

revocar su autorización de funcionamiento.

En tal caso, se dispondrá el traspaso de los fondos a otra

administradora de fondos y su integración con

los fondos administrados y representados por esta última.

La interposición de recursos en contra de la resolución

administrativa de revocatoria de autorización no

suspenderá el traspaso e integración de los fondos.

La Superintendencia de Valores licitará la administración y

representación de los fondos de la

administradora de fondos cuya autorización ha sido revocada.

La Superintendencia de Valores podrá contratar los servicios de

una administradora de fondos hasta el

efectivo traspaso e integración de los fondos como resultado de la

licitación.

El traspaso e integración de los fondos no podrá ser revertido por

los recursos interpuestos por la

administradora de fondos, la cual podrá, sin embargo, recuperar

su autorización.
Esta disposición podrá ser aplicada para las intervenciones que
realice la Superintendencia de Valores a

todas las personas jurídicas bajo su jurisdicción.

ARTICULO 112.- CANCELACION DE REGISTRO. El incumplimiento

de cualquier requisito

establecido en la presente Ley, sus reglamentos y resoluciones

administrativas de carácter general por

parte de una persona natural o jurídica autorizada por la

Superintendencia de Valores, será causal de

cancelación de su autorización y de su registro.

ARTICULO 113.- INHABILITACION. Cuando la cancelación de la

autorización y del registro se

imponga por causas graves, podrá sancionarse a las personas que

aparezcan como responsables de los

hechos con la inhabilitación para participar de las actividades

relacionadas con el Mercado de Valores,

hasta que haya obtenido su rehabilitación, conforme a

reglamento.

Sin perjuicio de lo establecido en los artículos anteriores, la

Superintendencia de Valores notificará a los

infractores, otorgando un plazo razonable para su descargo o

regularización. Vencido el plazo y de no
haberse subsanado o corregido satisfactoriamente, la
Superintendencia de Valores cancelará la

autorización de funcionamiento mediante resolución motivada.

En todos los casos, la Superintendencia

de Valores deberá adoptar las medidas necesarias para el normal

funcionamiento del Mercado de

Valores incluyendo, pero no limitado, a la suspensión de la

autorización y la intervención.

CAPITULO III

RECURSOS

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 39/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

ARTICULO 114.- RECURSOS QUE FRANQUEA LA LEY. Toda persona

natural o jurídica que

se sintiere agraviada o perjudicada en sus derechos e intereses

legítimos, por las resoluciones que emita
la Superintendencia de Valores, podrá hacer uso de los recursos
que franquea la Ley.

Las resoluciones emitidas por las bolsas de valores, los

procedimientos administrativos de: reclamación

directa ante la misma bolsa que pronunció la resolución;

reclamación administrativa ante la

Superintendencia de Valores, cuando la bolsa no resuelva la

reclamación directa en el plazo de tres (3)

días siguientes a su presentación o la rechace. En el supuesto de

que la Superintendencia de Valores

declare improcedente la reclamación administrativa o confirme la

resolución emitida por la bolsa, el

afectado podrá interponer el recurso jerárquico ante el

Superintendente de Regulación Financiera

(SIREFI).

TITULO XII

DISPOSICIONES FINALES Y TRANSITORIAS

ARTICULO. 115.- PRESUPUESTO DE LA SUPERINTENDENCIA DE

VALORES. Las
actividades de la Superintendencia de Valores se financiaran
mediante el cobro de las siguientes tasas

de regulación:

1. Tasa de regulación por concepto de autorización de

funcionamiento e inscripción en el Registro

del Mercado de Valores, aplicable a las bolsas de valores, agencias

de bolsa, sociedades

administradoras de fondos de inversión, calificadoras de riesgo,

entidades de depósito,

sociedades de titularización y otros intermediarios del mercado

de valores , por un monto

establecido de hasta el 5% de su capital mínimo requerido.

2. Tasa de regulación por concepto de autorización de

funcionamiento e inscripción en el Registro

del Mercado de Valores aplicable a operadores de rueda, fondos

de inversión, empresas de

auditoria externa y otros participantes en el mercado de valores

hasta un monto de 3.500 DEG.

Los operadores de rueda, fondos de inversión, las empresas de

auditoría externa y otros

participantes del mercado de valores pagarán una cuota anual fija

de mantenimiento en el
Registro del Mercado de Valores del 50% de la tasa de regulación
establecida en este inciso.

3. Tasa de regulación por concepto de inscripción en el Registro

del Mercado de Valores

aplicable a todos los emisores hasta el 0,5% de su patrimonio

neto. Esta tasa será aplicada

anualmente durante el tiempo que los emisores se encuentren

inscritos en el Registro del

Mercado de Valores. En caso de que los emisores realicen oferta

pública de sus valores sólo se

aplicará la tasa de regulación fijada en el inciso 6 del presente

artículo.

4. Tasa de Regulación por concepto de inspección y vigilancia

aplicable a las bolsas de valores,

agencias de bolsa, calificadoras de riesgo, entidades de deposito y

otros intermediarios por un

monto anual de hasta el 3% de su patrimonio neto.

5. Tasa de Regulación por concepto de inspección y vigilancia

aplicable a las sociedades

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 40/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

administradoras de fondos de inversión, sociedades de
titularización hasta el 0,05% del valor de

su cartera de valores, activos o bienes administrados.

6. Tasa de Regulación por concepto de emisión y oferta pública de

Valores hasta el 0,3% sobre el

monto total de la emisión.

7. Tasa de regulación por legalización de documentos, extensión

de certificados, testimonios,

venta de formularios de Registro y otros similares un monto único

que no exceda 200 DEG.

Los montos, forma de pago de las alícuotas y procedimiento de

aplicación del presente artículo serán

establecidos mediante Reglamento. Asimismo se determinará las

tasas de regulación aplicables a otras

personas participantes del mercado de valores que no se hayan

incluido en este artículo. Hasta la

dictación del mencionado reglamento seguirá vigente el tarifario

aprobado por la Comisión Nacional de

Valores.

Excepcionalmente, la Superintendencia de Valores podrá recibir

soporte económico del Tesoro

General de la Nación.
ARTICULO 116.- MODIFICACION AL ARTICULO 487 DE LA LEY 1760.
Modificase el

inciso 3 (Título Ejecutivo) del artículo 487 de la Ley No 1760 de 28

de febrero de 1997, de la siguiente

manera:

"3) Los Valores y documentos mercantiles que de acuerdo al

Código de comercio o Ley especial

tuvieren fuerza ejecutiva".

ARTICULO 117.- INCENTIVOS TRIBUTARIOS.- Las ganancias de

capital generadas por la

compra/venta de acciones a través de una bolsa de valores no

estarán gravadas por el Impuesto al

Valor Agregado ni por el Impuesto a las Utilidades.

La ganancia de capital remesadas al exterior, provenientes de la

compra/venta de acciones estarán

exentas del Impuesto a las Utilidades a las remesas al exterior por

el plazo de cinco (5) años.

ARTICULO 118.- MODIFICACION AL ARTICULO 76 DE LA LEY 843.-

Modifícase el

inciso c) del Artículo 76 de la Ley 843 como sigue:

"c) Los intereses de depósito en caja de ahorro, cuentas

corrientes, a plazo fijo, así como todo ingreso
proveniente de las inversiones en valores"

El Poder Ejecutivo deberá incorporar la modificación en el Texto

Ordenado de la Ley 843.

ARTICULO 119.- AUTORIZACION PARA TITULARIZAR A ENTIDADES

FINANCIERAS DE SEGUNDO PISO.- Las Entidades Financieras de

Segundo Piso, cuyas

actividades se determina en el inciso i) del artículo 31 de la Ley

1670-Ley del Banco Central de

Bolivia-, constituídas como Sociedades Anónimas Mixtas

existentes a la promulgación de la presente

Ley, quedan autorizadas para actuar directamente como

Sociedades de Titularización, exceptuándose a

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 41/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

las mismas de los requisitos de constitución determinados en el

Artículo 78 de la presente Ley.

ARTICULO 120.- OBLIGACIONES Y RESPONSABILIDADES DE LOS

DIRECTORES Y

SINDICOS QUE REPRESENTEN FONDOS DE PENSIONES.- Los

nombres de los Directores
y Síndicos designados por las administradoras de fondos de
pensiones en cada una de las empresas en

que los fondos de pensiones tengan propiedad, deberán ser

publicadas por las AFP ́s en un diario de

circulación nacional.

Los Directores y Síndicos deberán tener residencia permanente en

Bolivia y son responsables solidarios

en las decisiones que comprometan los recursos de dichos fondos

y, cualquier determinación

contractual que tenga por objeto restringir o eliminar sus

reponsabilidades de diligencia, es nula de

pleno derecho.

ARTICULO 121.- ATRIBUCIONES Y DEBERES ADICIONALES DE LOS

SINDICOS EN

LAS EMPRESAS EN QUE SE ENCUENTREN REPRESENTADOS

FONDOS DE

PENSIONES.- Junto a las atribuciones y deberes que les otorga a

los Síndicos el Código de

Comercio, estos se encuentran habilitados a recurrir directamente

ante el Superintendente de Pensiones

e informar al Ministerio de Hacienda y al de Comercio Exterior e

Inversión, de toda decisión asumida

por el Directorio que pueda perjudicar a los fondos de pensiones.

ARTICULO 122.- PROHIBICIONES DE LOS DIRECTORES Y SINDICOS
EN LOS QUE

SE ENCUENTREN REPRESENTADOS FONDOS DE PENSIONES.- Los

Directores que

representen a los fondos de pensiones y los Síndicos en las

empresas en los que se encuentren

representados fondos de pensiones, deberán ser independientes

de las administradoras de fondos de

pensiones y de la empresa en las que representan a dichos

fondos, y no podrán tener propiedad, ni

relación de dependencia con las empresas vinculadas de las AFP ś

y de las empresas en que se

encuentren representados fondos de pensiones. Estas

prohibiciones se extienden a los parientes de los

Directores y Síndicos hasta el cuarto grado de consanguinidad y el

segundo de afinidad de acuerdo al

cómputo civil.

ARTICULO 123.- INFORMACION OBLIGATORIA DE LAS EMPRESAS

EN LAS QUE

TENGAN PROPIEDAD LOS FONDOS DE PENSIONES.- Los Directores

y Síndicos de las

empresas en las que tengan propiedad fondos de pensiones,

tienen la obligación de comunicar al
Ministerio de Hacienda, de Comercio Exterior e Inversión y a la
Superintendencia de Pensiones,

información financiera de la empresa que administran y

representan, así como información referida a los

planes de inversión anuales, con cargo al compromiso de

inversión asumido en los Contratos de

Capitalización, de acuerdo a Reglamento.

ARTICULO 124.- INVERSIONES DE LAS EMPRESAS EN LAS QUE

TENGAN

PROPIEDAD LOS FONDOS DE PENSIONES.- Las inversiones

comprometidas dentro del

proceso de capitalización de las empresas en las que tengan

propiedad los fondos de pensiones, podrán

ser sometidas a peritaje posterior a solicitud expresa de sus

Directores y Síndicos, la Superintendencia

que regula dichas empresas y los Ministerios de Hacienda y de

Comercio Exterior e Inversión.

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros 42/43

Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores

El Superintendente Sectorial verificará el cumplimiento señalado
anteriormente, aplicando en su caso las

sanciones que correspondan.

ARTICULO 125.- COMPLEMENTACION DEL ART. 11 DE LA LEY

1178.- Añádase a la

redacción del inciso a) del artículo 11 de la Ley 1178 de 20 de julio

de 1990, el texto siguiente:

INCISO a) SEGUNDO PARRAFO: "Las disposiciones del párrafo

anterior no serán

aplicables a las entidades públicas que de acuerdo a Reglamento,

contraigan obligaciones a

través del mercado de valores nacional o extranjero, siendo

dichas instituciones las únicas

responsables del cumplimiento de las obligaciones contraídas. Las

obligaciones así adquiridas

deberán estar consignadas en sus respectivos presupuestos

aprobados mediante Ley del

Presupuesto General de la Nación".

ARTICULO 126.- ADECUACION A LA LEY.- Las bolsas de valores, las

agencias de bolsas y los

fondos comunes de valores existentes a la fecha de promulgación

de la presente Ley, deberán
adecuarse a las disposiciones de la misma y obtener su respectiva
autorización de parte de la

Superintendencia de Valores para continuar con sus actividades.

Las demás entidades normadas y los emisores inscritos también

deberán adecuarse a la presente Ley.

Las personas que estuvieran usando en su giro cualquiera de las

denominaciones o expresiones

reservadas para las entidades autorizadas conforme a esta Ley,

deberán modificar su nombre o

denominación.

Las adecuaciones a la presente Ley deberán efectuarse en los

plazos establecidos mediante

Reglamento.

ARTICULO 127.- ABROGATORIA Y DEROGATORIA. Queda abrogado

el Decreto No.

16995 de 2 de agosto de 1979 y se deroga el Decreto 14379 de 25

de febrero de 1977 en sus

artículos 647, 652 y, del 739 al 785, (Capítulos I al VIII del Título
III), la Ley 1488 de 14 de abril de

1993 en su artículo 164 y todas las demás disposiciones contrarias

a la presente Ley.

ARTICULO 128.- La presente Ley será reglamentada mediante

Decreto Supremo Remítase a la
Honorable Cámara de Diputados CON MODIFICACIONES.

Es dada en la Sala de Sesiones del Honorable Senado Nacional, a

los dieciocho dias del mes de marzo

de mil novecientos noventa y ocho años.

a) Valor
La expresión "Valor" comprenderá su acepción documentaria, así
como su representación en anotación en cuenta. se entiende por
Valor:

a. Los Títulos-Valores normados por el Código de Comercio.

b. Los Valores emitidos por el Estado boliviano y sus entidades.
c. Aquellos instrumentos de transacción en el Mercado de
Valores, que cumplan con las siguientes condiciones:

1. Que sean creados y emitidos de conformidad a reglamento

específico;
2. Que identifiquen al beneficiario de los recursos obtenidos por
la emisión
3. Que su oferta pública sea autorizada por el Superintendente de
Valores.
4. Que representen la existencia de una obligación efectiva
asumida por el emisor

b) Clasificación del Mercado de Valores.

Según la Ley del Mercado de Valores en Bolivia, la clasificación del
Mercado de Valores es la siguiente:

El MERCADO BURSÁTIL Y EXTRABURÁTIL:

Se entenderá como mercado bursátil, el encuentro de la oferta y
la demanda de los Valores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores y en las bolsas de valores, realizadas en estas por
intermediarios autorizados y se entenderá como mercado
extrabursátil el que se realiza fuera de las bolsas, con la
participación de intermediarios autorizados, con Valores inscritos
en el Registro del Mercado de Valores. Únicamente los Valores
autorizados por la Superintendencia de Valores podrán ser
negociados en el mercado extrabursátil.

EL MERCADO PRIMARIO Y MERCADO SECUNDARIO:

Se entiende por mercado primario aquel en el que los Valores de
oferta pública con los que participan el Estado, las sociedades de
derecho privado y demás personas jurídicas como emisores, ya
sea directamente o a través de intermediarios autorizados en la
venta de los mismos al público, son por primera vez colocados. El
mercado secundario comprende todas las transacciones,
operaciones y negociaciones que se realicen con Valores de oferta
pública, emitidos y colocados previamente, a través de los
intermediarios autorizados
c) Oferta Publica.
A los fines de la presente Ley, se considera oferta pública de
Valores a toda invitación o propuesta dirigida al público en
general o a sectores específicos, realizada a través de cualquier
medio de comunicación o difusión, ya sea personalmente o a
través de intermediarios autorizados, con el propósito de lograr la
realización de cualquier negocio jurídico con Valores en el
mercado de Valores.
La oferta de Valores realizada por una agencia de bolsa, será
siempre considerada como oferta pública.
Mediante resolución específica, la Superintendencia de Valores
identificará las bolsas de valores en el extranjero a fin de que los
instrumentos, cotizados en ellas, puedan ser objeto de oferta
pública en el Mercado de Valores boliviano, cumpliendo
únicamente con los requisitos de registro e información previstos
en la presente Ley.
En caso de duda, la Superintendencia de Valores podrá declarar
sujeta a las disposiciones de la presente Ley si ciertos
ofrecimientos de Valores constituyen ofertas públicas.
d) El Registro Del Mercado De Valores.
El Registro del Mercado de Valores, es dependiente de la
Superintendencia de Valores, con el objeto de inscribir los Valores
de oferta pública, los intermediarios y demás participantes del
mercado y proporcionar información de libre consulta y
certificación al público en general.

El registro inscribirá la información pública respecto a:

a. Los Valores que sean de oferta pública y sus emisores
b. Las bolsas de valores y sus reglamentos internos
c. Las agencias de bolsa
d. Los operadores de las agencias de bolsa
e. Las entidades de depósito de valores
f. Los fondos de inversión y sus reglamentos
g. Las sociedades administradoras de fondos de inversión
h. Las sociedades de titularización
i. Los Valores emitidos producto del proceso de titularización
j. Las entidades calificadoras de riesgo
k. Las empresas de auditoría externa que participen en el
Mercado de Valores
l. Otras personas naturales o jurídicas, públicas o privadas,
nacionales o extranjeras y otras actividades o Valores
determinados mediante reglamento.
e) La Superintendencia de Valores.
Mediante resolución específica, la Superintendencia de Valores
identificará las bolsas de valores en el extranjero a fin de que los
instrumentos, cotizados en ellas, puedan ser objeto de oferta
pública en el Mercado de Valores boliviano, cumpliendo
únicamente con los requisitos de registro e información previstos
en la presente Ley.

Las funciones y atribuciones de la Superintendencia de Valores

son:
1. Cumplir y hacer cumplir la Ley del Mercado de Valores,
asegurando la correcta aplicación de sus principios, políticas y
objetivos;
2. Regular, controlar, supervisar y fiscalizar el Mercado de Valores
y las personas, entidades y actividades relacionadas a dicho
mercado;
3. Velar por el desarrollo de un Mercado de Valores sano, seguro,
transparente y competitivo;
4. Vigilar la correcta prestación de servicios por parte de las
personas naturales y jurídicas bajo su jurisdicción;
5. Absolver consultas y reclamos que recaigan bajo su
competencia.
6. Investigar y sancionar las conductas que generen conflictos de
interés, las que impidan, restrinjan o distorsionen la libre
competencia o propendan a prácticas colusivas en el Mercado de
Valores.
7. Disponer la intervención, disolución y liquidación de los
intermediarios del Mercado de Valores.
8. Promover el Mercado de Valores, prestando el asesoramiento
necesario y destinando los recursos para tal fin.
9. Proponer normas para el ámbito de su competencia
elevándolas, según su naturaleza, a las autoridades competentes.
10. Autorizar la constitución, el funcionamiento, transformación,
fusión, aprobación y modificación de estatutos de las entidades
intermediarias bajo su jurisdicción.
11.Otorgar, modificar y renovar las autorizaciones, registros y
licencias de funcionamiento de las personas naturales o jurídicas
o entidades bajo su jurisdicción, así como disponer la cancelación
de las mismas.
12.Autorizar, suspender y cancelar la oferta pública de Valores.
13.Autorizar la emisión de nuevos Valores.
14.Autorizar la inscripción en el Registro del Mercado de Valores
de los Valores de oferta pública, intermediarios y demás
participantes del Mercado de Valores
15.Aprobar los reglamentos internos de las entidades bajo su
jurisdicción.
16.Presentar para su aprobación mediante Reglamento normas
contables y de auditoría, a las que obligatoriamente deben
someterse los sujetos fiscalizados, así como la frecuencia de
presentación y divulgación de los estados contables e informe de
auditoría.
17.Supervisar, inspeccionar, establecer responsabilidades y aplicar
sanciones a las personas naturales y jurídicas bajo su jurisdicción.
18.Requerir de los sujetos fiscalizados, información de su
composición accionaria, hasta la identificación de personas físicas
o jurídicas que posean más del diez (10) por ciento del capital
accionario y de los miembros del directorio de la sociedad y
principales ejecutivos, sin límite porcentual accionario y otra
información relevante.
19.Requerir a los socios, directores, ejecutivos y asesores
información sobre las inversiones que en forma directa o indirecta
realicen en Valores de otras entidades, que se relacionen o no con
el Mercado de Valores, para proteger a los inversionistas de los
conflictos de interés que pudieran producirse entre los distintos
partícipes del Mercado de Valores.
20.Autorizar la inscripción de firmas de auditoría externa para que
presten servicios a las personas jurídicas bajo su jurisdicción ,
fiscalizando su actividad en el sector.
21.Conocer y resolver los recursos que le sean interpuestos.
22.Iniciar y proseguir acciones judiciales en todas las instancias
23.Establecer intendencias regionales o funcionales mediante la
designación de Intendentes. El Intendente dictaminará
unicamente en los asuntos que le sean encomendados por el
Superintendente de Valores.
24.Requerir el auxilio de la fuerza pública cuando sea necesario.
25.Emitir resoluciones administrativas necesarias para
instrumentar la aplicación y el cumplimiento de la Ley y sus
reglamentos.
26.Instruir se suspenda o se liquiden operaciones bursátiles y
extrabursátiles que se encuentren al margen de la Ley y sus
reglamentos.
27.Llevar el Registro del Mercado de valores.
28.Otras referidas a la Ley 1732 de 29 de noviembre de 1996.
29.Todas las demás atribuciones que sean conferidas por la
presente Ley o sus reglamentos.

2.3. Participantes del Mercado de Valores Boliviano.

ENTIDADES REGULADAS OFICIALMENTE INSCRITAS EN EL REGISTRO
DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE BOLIVIA

a) Agencias de Bolsa

 BISA S.A. Agencia de Bolsa  BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa 

Compañía Americana de Inversiones S.A. CAISA Agencia de Bolsa 
Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa  GanaValores Agencia de Bolsa
S.A.  iBolsa Agencia de Bolsa S.A.  Mercantil Santa Cruz Agencia
de Bolsa Sociedad Anónima  Multivalores Agencia de Bolsa S.A. 
Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa  Santa Cruz
Securities Agencia de Bolsa S.A.  Sudaval Agencia de Bolsa S.A. 
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa

b) Bolsas de Valores

 Bolsa Boliviana de Valores S.A.

c) Calificadoras de Riesgo

 AESA Ratings S.A. Calificadora de Riesgo  Calificadora de Riesgo

Pacific Credit Rating S.A.  MicroFinanza Rating Bolivia Calificadora
de Riesgo S.A.  Moody´s Local PE Clasificadora de Riesgo S.A. (Res.
ASFI/957 07/11/19)

d) Emisiones de Deuda

 Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. E.M.A.  Alianza

Vida Seguros y Reaseguros S.A.  Almacenes Internacionales S.A.
(RAISA)  Banco Bisa S.A.  Banco de Crédito de Bolivia Sociedad
Anónima  Banco de Desarrollo Productivo - Sociedad Anónima
Mixta (BDP - S.A.M.)  Banco Do Brasil S.A. - Sucursal Bolivia 
Banco Económico S.A.  Banco Fassil S.A.  Banco Fortaleza
Sociedad Anónima  Banco Ganadero Sociedad Anónima
(BANGASA)  Banco Mercantil Santa Cruz S.A.  Banco Nacional de
Bolivia S.A.  Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A. 
Banco Prodem S.A.  Banco Pyme de la Comunidad S.A.  Banco
Pyme ECOFUTURO S.A.  Banco Solidario S.A.  Banco Unión S.A. 
Bisa Leasing Sociedad Anónima  Bisa Seguros y Reaseguros S.A. 
BNB Corporación S.A.  BNB Leasing S.A.  Bodegas y Viñedos de La
Concepción S.A.  CAMSA Industria y Comercio S.A.  Cervecería
Boliviana Nacional Sociedad Anónima  Clínica Metropolitana de las
Américas S.A.  Compañía Americana de Construcciones S.A.
(Ameco S.A.)  Compañía Boliviana de Energía Eléctrica S.A. -
Bolivian Power Company Limited - Sucursal Bolivia  Compañia de
Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.  Compañía Molinera Boliviana
S.A.  Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Jesús Nazareno Ltda.
 Corredores de Seguros Ecofuturo S.A.  Crediseguro S.A. Seguros
Personales  Crédito con Educación Rural Institución Financiera de
Desarrollo  Distribuidora de Electricidad ENDE DEORURO S.A. 
Distribuidora de Electricidad La Paz S.A. DELAPAZ  Distribuidora
Mayorista de Tecnología S.A.  Droguería Inti S.A.  Empresa de
Ingeniería y Servicios Integrales Cochabamba S.A.  Empresa de Luz
y Fuerza Eléctrica Cochabamba S.A.  Empresa Eléctrica ENDE
Corani S.A. (Res. ASFI N°1192/2017)  Empresa Eléctrica ENDE
Guaracachi S.A.  Empresa Ferroviaria Andina Sociedad Anónima 
Empresa Nacional de Telecomunicaciones Sociedad Anónima 
ENDE Servicios y Construcciones S.A.  ENDE Transmisión S.A. 
ENDE Valle Hermoso S.A.  Equipo Petrolero Sociedad Anónima
(EQUIPETROL S.A.)  Fábrica Nacional de Cemento Sociedad
Anónima  Ferroviaria Oriental S.A.  Fortaleza Leasing S.A.  Gas &
Electricidad S.A.  Gobierno Autónomo Municipal de La Paz 
Gobierno Autónomo Municipal de Tarija  Gobierno Municipal de
Santa Cruz de la Sierra  Granja Avícola Integral Sofía Ltda. 
Gravetal Bolivia S.A.  Grupo Empresarial de Inversiones Nacional
Vida S.A.  Import. Export. Las Lomas Ltda.  Impresiones Quality
S.R.L.  Industria Textil TSM S.A.  Industrias de Aceite S.A. 
Industrias Oleaginosas S.A.  Industrias Sucroalcoholeras ISA S.A. 
Ingeniería y Construcciones Técnicas - Incotec S.A.  Ingenio
Sucroalcoholero AGUAI S.A.  Inversiones Inmobiliarias IRALA S.A. 
Itacamba Cemento S.A.  Jalasoft S.R.L.  La Boliviana Ciacruz de
Seguros y Reaseguros S.A.  La Papelera S.A.  La Vitalicia Seguros y
Reaseguros de Vida S.A.  Manufactura de Papeles S.A. 
Mercantile Investment Corporation (Bolivia) S.A.  Nacional Seguros
Patrimoniales y Fianzas S.A.  Nacional Seguros Vida y Salud S.A. 
Nibol Ltda.  Ovando S.A.  Panamerican Investments S.A.  Parque
Industrial Latinoamericano S.R.L. (PILAT S.R.L.)  Pil Andina S.A. 
Procesadora de Oleaginosas Prolega S.A.  Productos Ecológicos
Naturaleza S.A.  Quinoa Foods Company S.R.L.  SCFG Sociedad
Controladora S.A.  Seguros Illimani S.A.  Seguros Provida S.A. 
Seguros y Reaseguros Personales Univida S.A.  Sociedad
Agroindustrial Nutrioil S.A.  Sociedad Boliviana de Cemento S.A. 
Sociedad de Inversiones Biopetrol S.A.  Sociedad Hotelera Los
Tajibos S.A.  Sociedad Minera Illapa S.A.  Tecnología Corporativa
TECORP S.A.  Telefónica Celular de Bolivia S.A.  Tigre S.A. Tubos,
Conexiones y Cables  Toyosa S.A.  YPFB Andina S.A.  YPFB
CHACO S.A.  YPFB TRANSIERRA S.A.  YPFB Transporte S.A.  Zona
Franca Oruro S.A

e) Empresas de Auditoría

 Acevedo & Asociados Consultores de Empresas S.R.L.  AUDISET

Auditores & Consultores S.R.L.  Auditores y Consultores
Multidisciplinarios GDCON S.R.L.  BDO Auditores y Consultores
S.R.L. (Res. Modificatoria ASFI/828/2019 de 23.09.19)  Berthin
Amengual y Asociados S.R.L.  Bolivian American Consulting S.R.L. 
Deloitte S.R.L.  Delta Consult Limitada  Ernst & Young (Auditoría y
Asesoría) Ltda.  Escobar & Asociados S.R.L.  KPMG S.R.L. 
PricewaterhouseCoopers S.R.L.  Tudela & TH Consulting Group
S.R.L.

f) Entidad de Depósito de Valores

 Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.

g) Fondos de Inversión

 Beneficio Fondo Mutuo Mediano Plazo  A Medida Fondo de

Inversión Abierto de Corto Plazo  Acelerador de Empresas Fondo
de Inversión Cerrado  Activo Unión Bs Fondo de Inversión Abierto -
Largo Plazo  Agroperativo Fondo de Inversión Cerrado  CAP
Fondo de Inversión Cerrado  Capital Fondo de Inversión Abierto de
Mediano Plazo  Crecer Bolivianos - Fondo Mutuo Mediano Plazo 
Crecimiento Fondo de Inversión Cerrado  Credifondo +
Rendimiento Fondo de Inversión Abierto a Mediano Plazo 
Credifondo Bolivianos Fondo de Inversión Abierto a Corto Plazo 
Credifondo Corto Plazo, Fondo de Inversión Abierto  Credifondo
Crecimiento Bs Fondo de Inversión Abierto a Largo Plazo 
Credifondo Crecimiento USD Fondo de Inversión Abierto a Largo
Plazo  Credifondo Garantiza Fondo de Inversión Cerrado 
Credifondo Renta Fija, Fondo de Inversión Abierto a Mediano Plazo
 Diverso Import - Export Fondo de Inversión Cerrado  Efectivo
Fondo de Inversión Corto Plazo  Élite Fondo de Inversión Abierto
de Corto Plazo  En Acción Fondo de Inversión Abierto Mediano
Plazo  Fibra Fondo de Inversión Cerrado  Fondo de Inversión
Dinero Unión - Mediano Plazo  Fondo de Inversión Mutuo Unión -
Mediano Plazo  Fortaleza Disponible Fondo de Inversión Abierto
Corto Plazo  Fortaleza Interes + Fondo de Inversión Abierto Corto
Plazo  Fortaleza Inversión Internacional Fondo de Inversión
Abierto Corto Plazo  Fortaleza Liquidez Fondo de Inversión Abierto
Corto Plazo  Fortaleza Planifica Fondo de Inversión Abierto Largo
Plazo  Fortaleza Porvenir Fondo de Inversión Abierto Largo Plazo 
Fortaleza Potencia Bolivianos Fondo de Inversión Abierto Largo
Plazo  Fortaleza Produce Ganancia Fondo de Inversión Abierto
Mediano Plazo  Fortaleza Renta Mixta Internacional Fondo de
Inversión Abierto Mediano Plazo  Fortaleza UFV Rendimiento Total
Fondo de Inversión Abierto Mediano Plazo  Futuro Asegurado
Fondo de Inversión Abierto de Largo Plazo  Global Fondo de
Inversión Cerrado  Global Unión $us Fondo de Inversión Abierto -
Largo Plazo  Horizonte Fondo de Inversión Abierto - Mediano Plazo
 Inclusión Empresarial Fondo de Inversión Cerrado  Interfin Fondo
de Inversión Cerrado  Inversor Fondo de Inversión Cerrado  K12
Fondo de Inversión Cerrado  M2 Fondo de Inversión Cerrado 
Mercantil Fondo Mutuo Mediano Plazo  MSC Expansión Fondo de
Inversión Cerrado  MSC Productivo Fondo de Inversión Cerrado 
Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo  Oportuno Fondo de
Inversión Corto Plazo  Portafolio Fondo de Inversión Mediano
Plazo  Premier Fondo de Inversión Abierto de Corto Plazo 
Previsor Fondo Mutuo Largo Plazo  Propyme Unión Fondo de
Inversión Cerrado  Proquinua Unión Fondo de Inversión Cerrado 
Prossimo - Fondo de Inversión Abierto - Mediano Plazo 
Proyección Fondo de Inversión Abierto de Largo Plazo  PYME II
Fondo de Inversión Cerrado  PYME Progreso Fondo de Inversión
Cerrado  Renta Activa Agroindustrial Fondo de Inversión Cerrado 
Renta Activa Bolivianos - Fondo de Inversión Abierto de Corto Plazo
 Renta Activa Emergente Fondo de Inversión Cerrado de Capital
Privado  Renta Activa Fondo de Inversión Abierto Corto Plazo 
Renta Activa Inmobiliario Fondo de Inversión Cerrado  Renta
Activa Puente Fondo de Inversión Cerrado de Capital Privado 
Renta Activa PYME Fondo de Inversión Cerrado de Capital Privado 
Sembrar Alimentario Fondo de Inversión Cerrado  Sembrar
Exportador Fondo de Inversión Cerrado  Sembrar Micro Capital
Fondo de Inversión Cerrado  Sembrar Productivo Fondo de
Inversión Cerrado  Superior Fondo Mutuo Mediano Plazo (Res.
ASFI N°1071 22.12.10)  Ultra Fondo de Inversión Abierto Mediano
Plazo  Xtravalor Unión FIA Mediano Plazo

h) Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión

 AICC Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. 

Alianza Safi S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión 
Bisa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.  BNB
SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión  Capital
+ Gestionadora de Activos Sociedad Administradora de Fondos de
Inversión Sociedad Anónima  Capital Para el Crecimiento
Empresarial Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. 
Credifondo Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. 
FIPADE Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. 
Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. 
Marca Verde Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
 Panamerican Sociedad Administradora de Fondos de Inversión
S.A.  Santa Cruz Investments Sociedad Administradora de Fondos
de Inversión S.A.  Sociedad Administradora de Fondos de Inversión
Mercantil Santa Cruz S.A.  Sociedad Administradora de Fondos de
Inversión Unión S.A.

i) Titularizadoras

 BDP Sociedad de Titularización S.A  Bisa Sociedad de

Titularización S.A.  iBolsa Sociedad de Titularización S.A.

2.3.1. Bolsas de Valores.

Las bolsas de valores son las instituciones que tienen el deber de
establecer una infraestructura organizada, continua, expedita y
pública del Mercado de Valores y proveer los medios necesarios
para la realización eficaz de sus operaciones bursátiles. Las bolsas
de valores deben constituirse como sociedades anónimas por acto
único y objeto exclusivo, con acciones nominativas e integradas
con un mínimo de ocho (8) accionistas e incluir en su razón social
la expresión "Bolsa de Valores", denominación reservada en
forma privativa para las entidades autorizadas por la
Superintendencia de Valores.

Las principales obligaciones que debe cumplir una Bolsa de

Valores en Bolivia son:

a. Cumplir la Ley, sus reglamentos y demás normas aplicables, así

como velar por su cumplimiento por parte de las personas
naturales o jurídicas que actúan en ellas.
b. Mantener permanentemente un patrimonio neto igual o mayor
al capital mínimo requerido a las bolsas de Valores.
c. Mantener los locales y sistemas adecuados para la realización
de las operaciones bursátiles de Valores en forma eficiente,
transparente, contínua y efectiva.
d. Proporcionar y mantener a disposición del público toda la
información concerniente a los Valores cotizados y negociados en
la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones bursátiles,
salvo la información de carácter reservada o privilegiada.
e. Cumplir los requerimientos de la Superintendencia de Valores
conforme a la presente Ley.
f. Informar a la Superintendencia de Valores sobre el
incumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias en
las que incurran los participantes del mercado, cuyos Valores se
coticen en dicha bolsa.
g. Llevar el registro de las agencias de bolsa que sean sus
accionistas.
h. Informar y certificar las cotizaciones y negociaciones de bolsa,
proporcionando diariamente amplia información sobre las
mismas, incluyendo información sobre aquellos Valores transados
además en otra bolsa de valores.
i. Aceptar en sus registros Valores para ser ofrecidos
públicamente, cuando éstos y su emisor se encuentren inscritos
en el Registro del Mercado de Valores.
j. Establecer los mecanismos necesarios de transparencia de las
operaciones realizadas para fines de protección y seguridad de
emisores e inversionistas.
2.3.2. Agencias de Bolsa.
Los agentes en valores o agencias de bolsa son intermediarios que
cuentan con la autorización para transar con valores; constituyen
una parte fundamental para el funcionamiento del mercado de
valores y en ellos depositan su confianza tanto emisores como
inversionistas. Una agencia de bolsa es una sociedad de objeto
social único y exclusivo, por lo que solamente puede realizar
actividades que estén establecidas en la Ley del Mercado de
Valores y la normativa que emite el ente regulador. Para ejercer la
intermediación de valores es necesario cumplir con requisitos de
solvencia legal, económica, moral y profesional. En términos
sencillos, una agencia de bolsa es una empresa autorizada para
comprar y vender valores, usualmente por encargo de terceros,
cobrando para sí una comisión por sus servicios.

Las agencias de bolsa tienen el único y exclusivo objeto social de

realizar actividades de intermediación de Valores, cumplir
cualquier otro acto relacionado a la transferencia de los mismos.
Las agencias de bolsa deben constituirse como sociedades
anónimas por acto único e incluir en su denominación la
expresión "Agencia de Bolsa", cuyo uso exclusivo queda reservado
para las sociedades autorizadas.

Las actividades principales de las Agencias de Bolsa son:

a. Intermediar Valores, por cuenta de terceros.
b. Operar por cuenta propia bajo reglamentación especial.
c. Proveer servicios de asesoría e información en materia de
intermediación de valores.
d. Prestar servicios de asesoría financiera.
e. Administrar inversiones en portafolio de Valores.
f. Representar agencias de bolsa extranjeras y personas
constituidas en el extranjero que tengan actividades relacionadas
con el mercado de Valores.
g. Realizar oferta pública por cuenta de los emisores.
h. Otras actividades definidas por reglamento.
a) Obligaciones de las Agencias de Bolsa.

Las agencias están obligadas a:

a. Llevar los libros y registros establecidos conforme a Ley y
reglamentos.
b. Mantener en forma permanente un patrimonio neto por lo
menos igual al capital mínimo requerido a las agencias de bolsa.
c. Mantener márgenes de liquidez y solvencia financiera, de
acuerdo a sus actividades y operaciones permitidas.
d. Cumplir las operaciones concertadas, pagando el precio de la
compra y/o entregando los Valores vendidos, sin que puedan
oponer excepción alguna.
e. Por cada transacción efectuada en favor de sus comitentes, las
agencias de bolsa están obligadas a entregar un comprobante en
el que conste dicha operación. Este documento hará plena fe de la
realización de la operación.
f. Informar a la Superintendencia de Valores de todas sus
actividades, sus estados financieros, las operaciones que realicen
y cualquiera cambio en su composición accionaria.
g. El inversionista que posea mas del diez (10) por ciento de los
valores de una emisión, tiene la obligación de informar este hecho
a la agencia de bolsa con la que opere.
h. Las agencias de bolsa tienen la obligación de informar a sus
clientes, individualmente y por escrito, respecto del estado de su
cuenta, por lo menos una vez al mes y una vez al año, al momento
de efectuar el cierre de gestión, enviarán por escrito, un estado
general de los movimientos registrados en dicha cuenta, durante
todo el año a que se refiere el ejercicio.
i. Mantener permanentemente informados a sus clientes de todo
evento o hecho cuya ocurrencia pueda afectar la cotización de los
Valores de su respectiva cuenta.
b) Valores presentados por anotaciones de cuenta.
Los Valores documentarios podrán ser representados en
anotaciones en cuenta mediante su depósito irrevocable ante la
entidad de depósito. La conversión de dichos Valores en
anotaciones en cuenta podrá efectuarse conforme los titulares
que los mismos efectúen al depósito mencionado.
El emisor que pretenda la emisión de Valores representados en
anotaciones en cuenta, deberá otorgar una escritura pública en la
que consten las condiciones y características de los Valores a ser
representados en anotaciones en cuenta. Dicha escritura pública
debe ser presentada por el emisor a la entidad de depósito, en
forma previa a cualquier derecho o gravamen sobre los Valores
especificados.
Los derechos emergentes de los Valores representados mediante
anotaciones en cuenta, se ejercerán de acuerdo a las siguientes
normas:
a. Quien figure con inscripción a su nombre en la entidad de
depósito es reputado titular del Valor anotado en cuenta que
corresponda y podrá exigir al emisor el cumplimiento de las
prestaciones
que derivan de dicho Valor;
b. Cuando el Valor represente derecho crediticio, el emisor que de
buena fe realice la prestación correspondiente en favor de quien
figure como titular en la inscripción de la entidad de depósito,
queda liberado de su obligación;
c. Al adquirente de buena fe de Valores representados mediante
anotaciones en cuenta, el emisor sólo podrá oponerle las mismas
excepciones que hubiere podido invocar si los Valores se
encontraban representados en forma física;
d. La constitución de derechos, gravámenes y embargos sobre
Valores representados mediante anotaciones en cuenta, debe
efectuarse mediante inscripción ante la entidad de depósito, la
que procederá a la apertura de una cuenta específica en la que
retendrá los Valores objeto de gravamen, hasta la cancelación
judicial o convencional del mismo. La constitución de tales
derechos, gravámenes o embargos es oponible a terceros desde el
momento en que tiene lugar la inscripción especificada y concede
derecho preferente a quienes hayan realizado tal inscripción
2.3.3. Entidades de Deposito.
Las entidades de depósito son sociedades anónimas con la
denominación exclusiva de "Depósito de Valores". La
Superintendencia de Valores autorizará la constitución, sus
estatutos y el funcionamiento de la sociedad. La duración de la
entidad de depósito es indefinida.
Sólo podrán ser accionistas de estas sociedades, los emisores, las
bolsas de valores, las agencias de bolsa, las sociedades
administradoras de fondos de inversión, las sociedades
administradoras de fondos de pensiones, los bancos, entidades
financieras, las entidades aseguradoras, reaseguradoras y las
organizaciones internacionales de financiamiento.

Las entidades de deposito se dedican a:

a. Proporcionar el servicio de depósito de Valores, incluyendo
pero no limitado al registro, custodia y administración de los
mismos y garantizar la seguridad de los Valores depositados.
b. Efectuar el cobro de amortizaciones, dividendos, intereses y
otros derechos patrimoniales de los Valores constituidos en
depósito, previa autorización del depositante, el que a su vez
contará con instrucciones afirmativas de sus clientes. La entidad
de Depósito no podrá asistir a juntas, asambleas de socios, ejercer
representación ni votar, salvo mandato expreso.
c. Efectuar la compensación y liquidación de transacciones con
Valores.
d. Llevar los registros e inscripciones previstos, con relación a los
Valores entregados en depósito y a los representados por
anotaciones en cuenta.
a) Restricciones para Entidades de Deposito.
Si bien las entidades de deposito parcialmente pueden obrar por
parte de su depositante (previo mandato expreso mediante
contrato), estas tienen algunas restricciones en su actividad, que
son las siguientes:

a. Sólo podrán requerir los servicios de una entidad de depósito,

las bolsas de valores, las agencias de bolsa, los bancos, los bancos
custodios, las entidades de seguro y reaseguro, las sociedades
administradoras de fondos de inversión, las sociedades
administradoras de fondos de pensiones, los emisores de Valores.
b. En su labor de compensación y liquidación, la entidad de
depósito no podrá ejercer derecho alguno a nombre propio sobre
los Valores registrados en ella, o disponer de los mismos a
cualquier título, excepto aquellos derechos otorgados en el
contrato.
c. Las agencias de bolsa deberán efectuar siempre a su nombre los
depósitos de valores sujetos a compensación y liquidación,
debiendo especificar si obran por cuenta propia o de terceros.
d. Los Valores depositados físicamente en la entidad de depósito y
los Valores representados en anotaciones en cuenta no forman
parte del patrimonio de la entidad de depósito.
e. Los derechos emergentes de los Valores especificados en el
inciso anterior, tales como derechos de voto o a percibir
dividendos o distribuciones, pertenecen a quien se encuentra
registrado en los registros del depositante como titular de los
Valores en depósito.
b) Valores presentados por anotaciones de cuenta.
Los Valores documentarios podrán ser representados en
anotaciones en cuenta mediante su depósito irrevocable ante la
entidad de depósito. La conversión de dichos Valores en
anotaciones en cuenta podrá efectuarse conforme los titulares
que los mismos efectúen al depósito mencionado.
El emisor que pretenda la emisión de Valores representados en
anotaciones en cuenta, deberá otorgar una escritura pública en la
que consten las condiciones y características de los Valores a ser
representados en anotaciones en cuenta. Dicha escritura pública
debe ser presentada por el emisor a la entidad de depósito, en
forma previa a cualquier derecho o gravamen sobre los Valores
especificados.

Los derechos emergentes de los Valores representados mediante

anotaciones en cuenta, se ejercerán de acuerdo a las siguientes
normas:
a. Quien figure con inscripción a su nombre en la entidad de
depósito es reputado titular del Valor anotado en cuenta que
corresponda y podrá exigir al emisor el cumplimiento de las
prestaciones
que derivan de dicho Valor;
b. Cuando el Valor represente derecho crediticio, el emisor que de
buena fe realice la prestación correspondiente en favor de quien
figure como titular en la inscripción de la entidad de depósito,
queda liberado de su obligación;
c. Al adquirente de buena fe de Valores representados mediante
anotaciones en cuenta, el emisor sólo podrá oponerle las mismas
excepciones que hubiere podido invocar si los Valores se
encontraban representados en forma física;
d. La constitución de derechos, gravámenes y embargos sobre
Valores representados mediante anotaciones en cuenta, debe
efectuarse mediante inscripción ante la entidad de depósito, la
que procederá a la apertura de una cuenta específica en la que
retendrá los Valores objeto de gravamen, hasta la cancelación
judicial o convencional del mismo. La constitución de tales
derechos, gravámenes o embargos es oponible a terceros desde el
momento en que tiene lugar la inscripción especificada y concede
derecho preferente a quienes hayan realizado tal inscripción

c) Certificados de Deposito.
Son certificados respecto a los Valores representados mediante
anotaciones en cuenta, con el objeto de acreditar la titularidad
para la transmisión o el ejercicio de derechos derivados de los
mismos, ante emisores y terceros. Los certificados son emitidos
por las entidades de depósito que deberán especificar el nombre
del titular en favor del cual se emite, su finalidad u objeto, fecha
de expedición y plazo de vigencia. Asimismo especificarán
claramente el número de títulos, sus características, nombre del
emisor, montos, plazos y derechos que de ellos se derivan.
Los certificados emitidos por las entidades de depósito, sólo
conferirán los derechos que se indiquen en su texto y no podrá
emitirse más de un certificado respecto de los mismos Valores o
el ejercicio de derecho derivados de los mismos. Estos certificados
serán nominativos, intransferibles y serán nulos los actos de su
disposición.
La entidad de depósito no dará curso a transferencias, ni
efectuará nuevas inscripciones respecto de los Valores sobre los
cuales haya emitido certificación, hasta que el mismo no haya
sido restituido o haya caducado.
2.3.4. Calificadoras de Riesgo.

Las entidades calificadoras de riesgo se constituyen como

sociedades anónimas, con la finalidad de calificar los Valores por
el nivel de sus riesgos en el Mercado de Valores de oferta pública
en base a la clasificación del riesgo establecido mediante
reglamento. Para el efecto deberán constituir un Comité de
Calificación, el mismo que deberá emitir el informe final
respectivo.
En Bolivia las entidades calificadoras para operar requieren la
autorización de la Superintendencia de Valores, también deben
incluir en su denominación la expresión "Calificadora de Riesgo"
como denominación de uso exclusivo.

Las entidades calificadoras de riesgo, sus representantes y

quienes elaboran los informes de calificación, serán responsables
personal y solidariamente por las calificaciones que realizan y las
opiniones que expresan, ademas para efectos de calificación de
riesgo de instrumentos de renta fija y renta variable deben tomar
en cuenta los siguientes aspectos:
1) El grado de solvencia del emisor.
2) La probabilidad de no pago de capital e intereses (probabilidad
de incumplimiento).
3) Las características propias del instrumento financiero.
4) Los movimientos del mercado respecto a estos instrumentos
financieros.
5) La situación legal y jurídica del ente emisor.

2.3.5. Las Sociedades de Titularización.

Son las receptoras de los activos a titularizar, cuya función será la
de servir de vehículo para hacer la emisión de los títulos
representativos. En Bolivia las sociedades de titularización
deberán constituirse como sociedades anónimas con objeto social
exclusivo de "Sociedad de Titularización". Las sociedades de
titularización deberán obtener de la Superintendencia de Valores
autorización para su funcionamiento, previo cumplimiento de la
constitución del capital social mínimo y los requisitos y garantías
establecidos mediante reglamento.
a) Originador y Titularización
El originador es la persona (natural o jurídica) en interés de la cual
se conforma un patrimonio autónomo y que se obliga a transferir
a la sociedad titularizadora los activos que integrarán dicho
patrimonio autónomo.

La titularización consiste en constituir patrimonios autónomos

bajo la administración de sociedades de titularización con activos
y bienes, presentes o futuros, destinados a garantizar y pagar
Valores emitidos en favor de inversionistas, independientes del
patrimonio del cedente (que es el originador).
Estos patrimonios autónomos no forman parte de la garantía
general de los acreedores de las empresas originadoras ni de la
sociedad de titularización, sólo responden y garantizan las
obligaciones derivadas de la emisión de Valores para la cual se ha
efectuado el proceso de titularización.
Los Valores emitidos como consecuencia del proceso de
titularización serán considerados para efectos legales y de todo
tipo de operación, como Valores, con todos los derechos y
obligaciones de los mismos, pudiendo ser colocados y negociados
sin restricción alguna.

b) El Proceso de Titularización en Bolivia.

¿QUÉ ES LA TITULARIZACIÓN?

La Titularización es un mecanismo de financiamiento que consiste

en: Transformar activos o bienes, actuales o futuros, en valores
negociables en el Mercado de Valores, para obtener liquidez en
condiciones competitivas de mercado, con la consecuente
reducción de los costos financieros.

Los bienes o activos deben tener características comunes

(homogeneidad) y constituir “patrimonios autónomos”
independientes del patrimonio del cedente (originador), que serán
administrados por “sociedades de titularización”.

Las sociedades de titularización emiten valores a ser colocados en

el Mercado de Valores a cuenta y cargo de los patrimonios
autónomos que administran, los mismos que están destinados a
pagar y garantizar los valores emitidos.

¿QUÉ ES EL PATRIMONIO AUTÓNOMO?

El Patrimonio Autónomo es el que se constituye con los bienes o

activos cedidos por una o más personas individuales o colectivas
(originador), con la expresa instrucción de emitir valores.

Para que la Titularización exista es necesario que los bienes y/o

activos destinados a constituir el patrimonio autónomo, sean
separados de manera efectiva del patrimonio de la empresa
originadora. Para ello debe haber una cesión de esos activos, que
Comprende la transferencia absoluta en términos jurídicos y
contables, del dominio sobre dichos bienes o activos.

¿QUIÉNES PUEDEN CONSTITUIR PATRIMONIOSAUTÓNOMOS?

Los patrimonios os autónomos podrán ser constituidos por:

PERSONAS INDIVIDUALES O NATURALES PERSONAS COLECTIVAS O

EMPRESAS SOCIEDADES DE TITULARIZACIÓN

¿CÓMO SE CONSTITUYE EL PATRIMONIO AUTÓNOMO?

El Patrimonio Autónomo se constituye mediante:

• Contrato de Cesión Irrevocable de Bienes o Activos suscrito entre

el cedente (originador) y la Sociedad de Titularización, que
determina la cesión de los bienes o activos.

• Declaración Unilateral de Cesión, efectuada por la Sociedad de

Titularización, cuando los bienes o activos que constituirán el
Patrimonio Autónomo, hayan sido adquiridos por ésta para ser
titularizados.

¿QUÉ ES LA CESIÓN DE BIENES O ACTIVOS?

Es el acto jurídico por el que, una o varias personas naturales o

jurídicas, transfieren en forma absoluta el derecho de dominio
sobre uno o más bienes o activos, presentes o futuros, a un
Patrimonio Autónomo con la única finalidad de que emita a su
cargo valores a través de un proceso de Titularización.

CARACTERÍSTICAS DEL PATRIMONIO AUTÓNOMO

El Patrimonio Autónomo, constituido para procesos de
Titularización, debe estar separado del patrimonio del originador y
del de la Sociedad de Titularización. Es decir, no forma parte de los
bienes del originador ni de la Sociedad de Titularización.

LA SOCIEDAD DE TITULARIZACIÓN ESTÁ OBLIGADA A CONTABILIZAR

POR SEPARADO CADA PATRIMONIO AUTÓNOMO QUE
ADMINISTRE.

EL PATRIMONIO AUTÓNOMO RESPALDA Y RESPONDE

ÚNICAMENTE POR LAS OBLIGACIONES DERIVADAS DE LA EMISIÓN
DE VALORES EFECTUADA DENTRO DEL PROCESO DE
TITULARIZACIÓN.

EL PATRIMONIO AUTÓNOMO RESPALDA Y RESPONDE

ÚNICAMENTE POR LAS OBLIGACIONES DERIVADAS DE LA EMISIÓN
DE VALORES EFECTUADA DENTRO DEL PROCESO DE
TITULARIZACIÓN.

BIENES O ACTIVOS SUJETOS A TITULARIZACIÓN

Podrán estructurarse procesos de Titularización a partir de los

siguientes activos o bienes:

• Cartera de Crédito

• Documentos de Crédito

• Flujos de caja

• Contratos de venta de bienes y servicios

• Contratos de arrendamiento financiero (leasing)

• Activos y proyectos inmobiliarios

• Valores de deuda pública

• Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores

• Contratos de factoraje

• Otros que sean expresamente autorizados por la ASFI

¿QUIÉNES INTERVIENEN EN LOS PROCESOS DE TITULARIZACIÓN?

¿QUIÉN ES EL ORIGINADOR?

ORIGINADOR Es la persona individual o colectiva en interés de la

cual se conforma un Patrimonio Autónomo y que se obliga a ceder
al Patrimonio Autónomo a través de la Sociedad de Titularización
los activos que integrarán dicho patrimonio.

Cuando el Patrimonio Autónomo para Titularización se constituye

mediante Contrato de Cesión irrevocable de Bienes o Activos, el
cedente de los bienes es originador.

Cuando el Patrimonio Autónomo es constituido con bienes o

activos de propiedad de la Sociedad de Titularización, en virtud del
acto unilateral determinado mediante la Declaración Unilateral de
Cesión, ésta no adquiere la condición de originadora.

¿QUÉ ES LA SOCIEDAD DE TITULARIZACIÓN?

Es la receptora de los activos a ser titularizados, que sirve de

vehículo para la emisión. Es decir que el Patrimonio Autónomo
emitirá Valores a través de la Sociedad de Titularización.
Las sociedades de titularización deberán constituirse como
sociedades anónimas con objeto social exclusivo, incluyendo en su
denominación la expresión “Sociedad de Titularización”.

Las sociedades de titularización deberán obtener de la Autoridad de

Supervisión del Sistema Financiero, autorización para su
funcionamiento y estar inscritas en el Registro del Mercado de
Valores a cargo de la Dirección de Supervisión de Valores para lo
cual deberán cumplir con los requisitos específicos establecidos en
la Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos.

Las sociedades de titularización son reguladas, supervisadas y

fiscalizadas por la Dirección de Supervisión de Valores de la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y deben regirse
por las normas establecidas en la Ley del Mercado de Valores y sus
reglamentos.

RESPONSABILIDAD

Las sociedades de titularización deben tender al manejo seguro y

eficiente de los bienes y recursos que ingresen al Patrimonio
Autónomo en los términos y condiciones previstos en el Contrato
de Cesión irrevocable o en el Acto Unilateral irrevocable de Cesión
de Bienes o Activos.

Las sociedades de titularización podrán tener a su cargo la

administración de uno o más patrimonios autónomos para
Titularización. Les corresponderá la representación legal y la
defensa de los intereses de los patrimonios autónomos que
administren.

DEBERES DE INFORMACIÓN DE LA SOCIEDAD DE TITULARIZACIÓN

La Sociedad de Titularización, en su calidad de entidad inscrita en el
Registro del Mercado de Valores, será responsable de proporcionar
información periódica y comunicar los “hechos relevantes”,
conforme lo determinado por la Ley del Mercado de Valores y sus
reglamentos.

¿QUIÉN ES LA ADMINISTRADORA DE BIENES O ACTIVOS?

Es la persona encargada de conservar, custodiar y administrar los

bienes o activos que conforman el Patrimonio Autónomo para
Titularización. Las actividades de la administradora podrán ser
ejercidas por la Sociedad de Titularización, pudiendo delegarlas al
originador. Esta delegación no exime de responsabilidad a la
Sociedad de Titularización en la realización diligente de los actos
necesarios para la consecución de la finalidad del proceso de
Titularización.

¿QUIÉN ES EL ESTRUCTURADOR?

Es la entidad encargada de agrupar los bienes o activos con

características comunes, para constituir los patrimonios autónomos
destinados a procesos de titularización. La actividad de
estructuración podrá ser realizada por la Sociedad de Titularización,
por el originador o por otra entidad especializada contratada para
tal efecto.

¿QUIÉN ES EL COLOCADOR?

Es la entidad encargada de colocar en el mercado primario los

valores resultantes de un proceso de Titularización. Pueden ser
colocadores de estos valores en el Mercado Primario Bursátil y/o
Extra Bursátil, las Agencias de Bolsa y las Sociedades de
Titularización en Mercado Primario Extrabursátil.
¿QUIÉN ES EL REPRESENTANTE COMÚN DE TENEDORES DE
VALORES?

Es quien representa y defiende los intereses de los tenedores de

valores emitidos dentro de un proceso de Titularización. Cualquier
persona individual o colectiva podrá ser el representante de los
tenedores de valores. El representante será designado por el
originador o por la Sociedad de Titularización, si es la que transfiere
los bienes o activos. La Asamblea General de Tenedores de Valores,
tiene la facultad de cambiar al representante y designar a su
reemplazante.

¿QUÉ HACE LA ENTIDAD CALIFICADORA DE RIESGO?

Es la entidad que otorga la calificación de riesgo a los valores

emitidos a través de procesos de Titularización, de conformidad a
lo establecido en el Reglamento de Entidades Calificadoras de
Riesgo. Todos los valores de deuda que se emitan deberán estar
calificados.

¿QUÉ SON LOS MECANISMOS DE COBERTURA?

Son los que respaldan a los inversionistas ante cualquier riesgo que
pueda afectar a los activos o bienes que constituyen el Patrimonio
Autónomo dentro de un proceso de Titularización. Un proceso de
titularización puede estructurarse incorporando uno o más
mecanismos de cobertura, sean internos o externos o una
combinación de estos.

MECANISMOS INTERNOS DE COBERTURA

Son aquellos que forman parte de la estructuración misma del
proceso de Titularización y no requieren de un agente externo. Por
ejemplo:

a) Subordinación de la emisión:

El originador de una tercera entidad suscribe una porción de los

valores emitidos, a la que se le imputará los siniestros o faltantes
de activos.

b) Sobrecolateralización:

Se da cuando el valor del Patrimonio Autónomo excede el monto

de la emisión.

c) Exceso de Flujo de Caja:

Consiste en crear una reserva con el excedente generado por los

flujos de caja de los activos o bienes y el rendimiento pagado al
inversionista.

d) Sustitución de Cartera:

El originador se obliga a sustituir los créditos que durante el

proceso de Titularización varíen de categoría. Asimismo, la
Sociedad de Titularización deberá proceder a la referida sustitución
en caso de ser ella la que constituyó el Patrimonio Autónomo.

e) Fondo de Liquidez:

Consiste en destinar sumas de dinero para que el Patrimonio

Autónomo atienda necesidades eventuales de liquidez.

MECANISMOS EXTERNOS DE COBERTURA

Son aquellos que requieren de la participación de un agente
externo en el proceso de Titularización. Por ejemplo:

a) Avales o garantías:

Conferidos por instituciones financieras y aseguradoras que no

tengan vinculación con quien transfiere los bienes o activos al
Patrimonio Autónomo.

b) Seguros de Crédito:

El asegurador se obliga a pagar al acreedor una indemnización por

las pérdidas netas que sufra como consecuencia de la insolvencia
de sus deudores.

¿QUÉ VALORES SE PUEDEN EMITIR?

Los valores que se emitan como resultado de procesos de

Titularización, podrán ser:

a) Valores de participación:

Son los que representan derechos de participación sobre el

Patrimonio Autónomo. El valor de participación no tiene
rendimiento fijo, sino que es el resultado de las utilidades o
pérdidas que genera el Patrimonio Autónomo.

b) Valores de contenido crediticio:

Son también llamados de Renta Fija. Incorporan el derecho al

inversionista de percibir el pago del capital y los rendimientos en
los términos y condiciones señalados en el valor respectivo.

c) Valores mixtos:
Son los que resultan de la combinación de las características de los
valores de participación y de contenido crediticio, en las
condiciones establecidas en los mismos.

TRANSFERENCIA VOLUNTARIA

La Sociedad de Titularización podrá, previa autorización de la

Asamblea General de Tenedores de Valores y con aprobación de la
ASFI, transferir voluntariamente los patrimonios autónomos que
administra a otra Sociedad de Titularización.

RECUERDE QUE:

• La Sociedad de Titularización no será responsable por el éxito

financiero de los procesos de Titularización, pero responderá por el
cumplimiento de su gestión.

• El Patrimonio Autónomo es separado y aislado tanto del

originador como de la Sociedad de Titularización.

• El Patrimonio Autónomo es el obligado a responder por los

valores emitidos en procesos de Titularización.

• Los valores emitidos a partir de un proceso de Titularización serán

de oferta pública.

• El plazo máximo de redención de los valores resultantes de un

proceso de

Titularización no podrá superar el establecido en el Contrato de

Cesión irrevocable de Bienes o Activos o en la Declaración
Unilateral de Cesión de Activos y Bienes.
• La Calificación de Riesgo no es una recomendación de inversión,
sino solamente es una opinión especializada sobre el riesgo
crediticio del valor emitido, que debe ser tomada en cuenta
adicionalmente a otra información que el inversionista necesita con
el fin de tomar una decisión para invertir.

• Antes de invertir en los valores resultantes de procesos de

Titularización, debe leer cuidadosamente el Prospecto de Oferta
Pública deesos valores, y toda información que considere necesaria.

• Al invertir en el Mercado de Valores una de las herramientas más

importantes con las que cuenta el inversionista es la información.

• Debe consultar la información diaria y periódica puesta a

disposición del público, tanto en el Registro del Mercado de Valores
a cargo de la Dirección de Supervisión de Valores, como en las
Bolsas de Valores, Agencias de Bolsa y medios de comunicación
masiva.

• Recurrir a la Dirección de Supervisión de Valores para cualquier

consulta, reclamo o queja en el Mercado de Valores.

2.3.6. Sociedades Administradoras de Fondos.

Las sociedades administradoras de los fondos son sociedades
anónimas con el principal objetivo de prestar de servicios de
administración de fondos de inversión y otras actividades
conexas. El capital social de las sociedades administradoras de
fondos estará dividido en acciones nominativas y podrán ser
socios de las sociedades administradoras de los fondos de
inversión: los bancos, las
compañías de seguro, las agencias de bolsa y otras entidades
conforme a reglamento.

La sociedad administradora es responsable de proporcionar a los

fondos de inversión los servicios administrativos que éstos
requieran, tales como la cobranza de sus ingresos y rentabilidad,
presentación de informes periódicos que demuestren su estado
actual y en general la provisión de un adecuado servicio técnico
para la buena administración del fondo.

La sociedad administradora deberá administrar los fondos a su

cargo con el cuidado exigible a un administrador profesional con
conocimiento especializado en la materia.
2.3.7. Los Fondos de Inversión.
El Fondo de Inversión es el patrimonio común autónomo y
separado de la sociedad administradora de fondos, constituido
por la captación de aportes de personas naturales o jurídicas,
denominados inversionistas, para su inversión en Valores de
oferta pública, bienes y demás activos, por cuenta y riesgo de los
aportantes, confiados a una sociedad especializada, denominada
"Sociedad Administradora", que tendrá a su cargo la
administración e inversión del patrimonio común, cuyos
rendimientos se establecen en función de los resultados
colectivos.

Las expresiones "fondos de inversión", "fondos mutuos", "fondos

de capitalización", "sociedades de inversión". "sociedades de
fondos de inversión", "sociedades administradoras de fondos de
inversión" u otras de similar objetivo, sólo podrán ser utilizadas
para los fondos e instituciones autorizadas para dicha actividad en
el país.

Los fondos se constituirán mediante escritura pública otorgada

por los representantes legales de la sociedad administradora, que
especificarán el aporte inicial al fondo efectuado por la sociedad
administradora. La Superintendencia de Valores autorizará el
funcionamiento del fondo, previa verificación de que la escritura
pública, el reglamento interno del fondo, el contrato entre el
fondo y los participantes y el prospecto de colocación, cumplen
con los requisitos establecidos y que efectivamente se haya
materializado el aporte inicial a la sociedad administradora.
a) Clasificación de los Fondos de Inversión.
Los fondos de inversión estarán clasificados según se enuncia a
continuación:

a) Fondos de inversión abiertos o fondos mutuos, son aquellos

cuyo patrimonio es variable y en los que las cuotas de
participación colocadas entre el público son redimibles
directamente por el fondo y su plazo de duración es indefinido.
b) Fondos de inversión cerrados, son aquellos cuyo patrimonio es
fijo y las cuotas de participación colocadas entre el público no son
redimibles directamente por el fondo, salvo en las circunstancias y
procedimientos dispuestos por reglamentos.
c) Fondos de inversión financieros: ya sean abiertos o cerrados,
son aquellos que tienen la totalidad de su activo invertido en
Valores u otros instrumentos representativos de activos
financieros.
d) Fondos de inversión no financieros: ya sean abiertos o
cerrados, son aquellos cuyo objeto principal es la inversión en
Valores representativos de activos de índole no financiera ya sean
por resultado de un proceso de titularización o de otro tipo de
procesos expresamente autorizados por reglamento.
e) Fondos de inversión internacionales: ya sean abiertos o
cerrados, que podrán adoptar las siguientes características:
1. Constituidos en Bolivia con aportes exclusivamente extranjeros
para inversión en el mercado nacional. Estos fondos deberán
cumplir con todo lo establecido por la ley boliviana.
2. Constituidos en Bolivia, con aportes nacionales y/o extranjeros,
con la finalidad de que los recursos del fondo sean invertidos en el
mercado nacional e internacional, bajo las leyes nacionales.
3. Constituidos en el extranjero, con arreglo a las leyes del país de
origen del fondo, que podrán actuar en el mercado nacional con
aportes nacionales o extranjeros, sujetos a las leyes nacionales.
1. Historia de la Primera Bolsa de Valores en el Mundo.
En la unidad anterior aprendimos que una bolsa de valores es un
mercado donde se compran y venden las acciones de las
empresas, entre otros productos financieros, el surgimiento de las
bolsas de valores comenzo de la siguiente manera:

En el siglo XIV, los comerciantes de Brujas (Flandes) se reunían

para sus negocios en un edificio propiedad de una familia noble
llamada Van Der Büerse, cuyo escudo de armas eran tres bolsas
de piel. Por extensión, comenzó a llamarse Bolsa en toda la región
a los lugares donde se efectuaban las transacciones comerciales.
Así, en los años siguientes nacieron en ciudades como Amberes y
Gante varios “bolsas” donde mercaderes de distintas
nacionalidades cotizaban sus objetos de valor. Pero la primera
donde se pusieron acciones a la venta fue la Bolsa de Valores de
Amsterdam (que por ello se considera normalmente como la más
antigua), cuando en 1602 la Compañía Holandesa de las Indias
Orientales, primera sociedad anónima de la historia, comenzó a
ofrecer participaciones en sus negocios para financiar su
expansión comercial. De este modo, era posible captar grandes
sumas de dinero a través de pequeñas inversiones de los ahorros
de un gran número de personas y a cambio de una participación
(las acciones) en los resultados de ese negocio. Esta función de
financiación por parte de una empresa e inversión por parte de un
particular, nacida de las necesidades de las compañías
mercantiles colonialistas de la época, como también lo fueron la
Británica o la Sueca, sigue siendo la principal de las Bolsas
actuales.

La institución de la Bolsa de valores terminó de desarrollarse en

los siglos siguientes, coincidiendo, claro está, con la expansión del
capitalismo y la empresa privada. Así surgieron la de Londres
(1570), la de Nueva York (1792), la de París (1794) y la de Madrid
(1831). En todas ellas se compran y se venden las acciones de las
principales empresas de cada país (entre otras cosas; en un
próximo post hablaremos de cuáles son los principales mercados
que acogen las Bolsas). De este modo, la Bolsa de Valores es una
organización que provee un mercado donde las compañías
pueden ofrecer sus acciones y los inversionistas, normalmente a
través de unos intermediarios llamados corredores de bolsa,
pueden comprarlas. Este mercado establece unas normas y exige
unos requisitos que permite operar con ciertas garantías de
transparencia.
2. Principales Bolsas de Valores en el Mundo.
1. Bolsa de Nueva York:
Está ubicada en Wall Street y se estableció en el año de 1792. A
diferencia del NASDAQ, la venta física de acciones también está
disponible, aunque mayoría de las transacciones bursátiles se
ejecutan de forma electrónica. Compañias de todos los tamaños
cotizan en la bolsa de Nueva York. Se fusionó con American Stock
Exchange en el año de 2008. Esta bolsa de valores funciona entre
las 9.30 am hasta las 16:00.

2. NASDAQ:
El Nasdaq es el acrónimo de National Association of Securities
Dealers Automated Quotation y es la bolsa de valores electrónica
automatizada más grande de Estados Unidos

3. Bolsa de Tokio:
Es la bolsa de valores más grande de asia y el lugar donde cotizan
acciones y valores de las más prestigiosas compañías.

4. La Bolsa de Londres:
La Bolsa de Londres. (London Stock Exchange-LSE) es una bolsa de
valores, ubicada en Londres, Inglaterra. Fue fundada en 1570,
otras fuentes dicen que fue creada de forma oficial en 1801,
actualmente es una de las bolsas de acciones más grandes del
mundo.

5. Bolsa de Hong Kong:

Durante el año de 2011, esta bolsa de valores se situó en sexta
posición en términos de capitalización bursátil. Ahora se ha
colocado en la posición número 5. No hay controles estrictos a los
inversores externos a diferencia de la Bolsa de Shanghai. Hay
cerca de 1.470 empresas que cotizan en este intercambio, es la
mayor bolsa de valores en China. Inicialmente se llamaba
Asociación de Corredores, pero más tarde fue rebautizado como
Bolsa de Hong Kong en 1914.

6. Bolsa de Shanghai:
Esta es la tercera mayor bolsa de valores en el continente asiático
y el segundo más grande de la República Popular de China.
Formada en el año de 1990, estas organizaciones no están
totalmente abiertas a los inversores extranjeros y existen estrictas
regulaciones emitidas por la Comisión Reguladora de Valores de
China.

7. Bolsa de Toronto:
La Bolsa de Toronto es mantenida por grupo TMX de Canadá. Se
encuentra en Toronto, Canadá. Esta es una de las mayores bolsas
de valores del mundo. Es la tercera mayor bolsa de valores en
América del Norte. Varias empresas de Europa, Canadá y Estados
Unidos se enumeran en la lista de esta bolsa de valores. Ellos son
el líder en el sector de la minería y el petróleo. La primera bolsa
de valores de Canadá se formó en el año de 1852 por la
Asociación de Corredores de ese país y más tarde se convirtió en
el séptimo mayor mercado de valores del mundo.

8. Deutsche Börse:
Esta es la bolsa de valores de Alemania y está situada en
Frankfurt. Es una de las pocas bolsas de valores que se implican
con las organizaciones de caridad. Cuenta con cerca de 765
empresas que cotizan en el mercado.

9. Australian Securities Exchange:

El primer mercado de valores de Australia se formó el año de
1861 en Melbourne. Luego sufrió numerosos cambios a lo largo
del siglo 19. Finalmente Australian Securities Exchange se creó en
el año de 2006 por la fusión de Australian Stock Exchange y
Sydney Future Exchange. Ellos ofrecen todos los productos tales
como bonos, acciones o materias primas entre otros.

10. Bombay Stock Exchange:

Por último, en la decima posición encontramos una de las bolsas
de valores más antiguas del mundo, se formó en el año de 1850.
Hasta 1874, el comercio se llevó a cabo bajo la higuera de Bengala
en la carretera Mahatma Gandhi, Mumbai. Luego se trasladó a la
calle de Dalal (calle de Broker). Esta bolsa tiene el mayor número
de empresas cotizadas de todo el mundo. Más de 4.900 empresas
cotizan en la Bolsa de Bombay. Hasta 2002, era conocido como La
Bolsa de Valores de Bombay. Luego pasó a llamarse como la EEB.
Aparte de la EEB, otra importante bolsa de valores de la India es la
Bolsa Nacional de Valores, que se formó en el año de 1994.

3. La Bolsa de Valores de New York (The NYSE).

La Bolsa de Valores de Nueva York se remontan a 1792, cuando 24
comerciantes y corredores de Nueva York firmaron el acuerdo
conocido como "Buttonwood Agreement", en el cual se
establecían reglas para comerciar con acciones.
Fue creada en 1817, cuando un grupo de corredores de bolsa se
organizaron formando un comité llamado "New York Stock and
Exchange Board" (NYS&EB) con la finalidad de poder controlar el
flujo de acciones que en aquellos tiempos se negociaban
libremente y principalmente en la acera de WallStreet.
En 1863 cambió de nombre por el de "New York Stock Exchange"
(NYSE), nombre que conserva hasta nuestros días, y se establece
en Wall Street esquina con Broad Street dos años después.
En 1918, después de la Primera Guerra Mundial, se convierte en la
principal casa de bolsa del mundo, dejando atrás a la de Londres.
El jueves 24 de octubre de 1929, llamado a partir de entonces el
Jueves Negro, se produjo una de las más grandes caídas en esta
bolsa, que produciría la recesión económica más importante de
los Estados Unidos en el siglo XX, la "Gran Depresión".
Actualmente es administrada por el NYSE Group, que fue formado
con la fusión de NYSE y Archipiélago Holdings, una bolsa de
valores electrónica. NYSE Group cotiza actualmente en su propia
bolsa de valores.
En 2007 formó junto a la bolsa europea Euronext: NYSE Euronext.
4. Funcionamiento de la Bolsa de Nueva York y de sus Miembros.
Más opciones
ALEX ANGEL ATORA SOLIZ
•
2 abr
La NYSE (bolsas de valores de Nueva York) esta compuesta por
523 empresas asociadas y dirigido por un Comité de directores
formado por diez representantes del público, de los
intermediarios o brokers y por un presidente. Los representantes
del publico vienen de los todos los puntos cardinales y
actualmente comprenden a directores de empresas, miembros
del cuerpo docente, un antiguo diplomático y el director del fondo
de pensiones de jubilación. Los representantes de los operadores
profesionales cubren una extensa gama de actividades dentro o
fuera de la bolsa e incluso fuera de Nueva York. Son los miembros
del Comité de dirección quienes tienen la responsabilidad de
establecer los programas de actividad y las políticas de la bolsa. El
alto personal es responsable de la realización de dichos
programas y políticas.

El número de miembros del NYSE es de 1366. La calidad de

miembro es adquirida tras justificación profesional, mediante la
compra de un escaño a un miembro que desee vender el suyo. De
los 1366 miembros todos pertenecen salvo 140, que pueden no
ser miembros de la bolsa, están sin embargo sometidos a la
misma vigilancia que los propios miembros: pero no tienen acceso
a las sesiones, puesto que no son miembros.

Al nuevo miembro se le presentan varios tipos de actividades

posibles:
· Puede hacerse corredor a comisión o "commission broker",
ejecutando en cada sesión las ordenes de venta o de compra
transmitidas por los clientes;
· Puede hacerse experto, es decir, responsable de organizar el
mercado de determinados valores, en número limitado de forma
que se mantengan cotizaciones precisas, correctas y ordenadas;
· Puede hacerse "odd-lot-broker", que venderá y comprará al
público, acciones en número inferior a la unidad de transacción
normal de un centena llamada "round lot";
· Puede hacerse "floor broker" o "two dollar broker" que se limita
a transmitir o a ejecutar ordenes por su cuenta de los brokers mas
importantes;
· Puede hacerse un "dealer" inscrito que compra y vende en la
sesión por su propia cuenta;
· Puede por último hacerse "block positioner" actuando como un
"dealer" pero para la compra y la venta de paquetes de títulos
particularmente importantes.

De las 523 empresas miembros del NYSE, aproximadamente unas

440 están en relación con el público. La parte restante trata con
otros "brokers" o "dealers". Muchas empresas intermediarias que
tienen relaciones con el público, son importantes, con una
organización interior muy diversificada permitiendo efectuar
operaciones financieras variadas entre las cuales figuran: la
compra de acciones, o de obligaciones, por cuenta de
inversionistas individuales o institucionales; la garantía de nuevas
emisiones, la venta de acciones de fondos de inversiones
mutualistas, el lanzamiento de la gestión de dichos Fondos
Mutualistas, las operaciones en bolsas de mercancías, actuar
como "dealer" para determinados valores, por importes a
menudo importantes. Sin embargo algunas empresas se
especializan solamente en una o dos de estas funciones.

La NYSE esta sometida al mismo tiempo, a las decisiones de su

Comité de Directores y al control de la Securities and Exchange
Commission (SEC). La mayor parte de los miembros del NYSE
disponen de oficinas en prácticamente todas las ciudades un poco
importantes de EE.UU. Muchos de ellos han abierto oficinas en
Canadá, América Latina, Europa y en Asia de hecho una
proporción apreciable de la actividad del NYSE proviene de
órdenes extranjeras.
5. Mecanismos de Contratación.
La bolsa, como tal no compra ni vende títulos y no fija los precios,
solo se limita a facilitar el local y los distintos servicios gracias a
los cuales millones de inversores individuales y de instituciones
pueden comprar y vender a través de los intermediarios llamados
"Brokers".

En la practica, un inversionista da orden a un mandatario inscrito

en la Security Exchange Comision -SEC, por su parte asociado a
una empresa de intermediarios miembro de la bolsa, para vender
o comprar acciones al precio corriente del mercado o a un precio
estipulado. La empresa de intermediarios envía la orden por
teléfono o vía electrónica, al socio que esta en el recinto de la
bolsa. Este socio se dirige entonces al lugar post del Corro donde
el valor es negociado y contrata en ese momento con otros
brokers o con el experto.

La bolsa es, de hecho, un mercado donde la adjudicación

permanente se efectúa en los dos sentidos, confrontándose las
demandas y las ofertas de forma competitiva. Si la cotización es
considerada como satisfactoria, dicho miembro de la bolsa hace la
transacción, mediante acuerdo verbal, con el otro broker o con el
experto.

Aunque las transacciones sean transcritas, están todas apoyadas

en la confianza mutua que tienen cada uno de los intermediarios
en los demás: estas transacciones han alcanzado unas millonarias
sumas de dólares en un mismo día. Cada transacción es gravada
en la cinta de un tiker en unos segundos y a continuación, es
transmitida a las oficinas que tenga la empresa en todos los
Estados, en Canadá y en Europa. La confirmación de la realización
de la operación es enviada por medios electrónicos a la sede
central de la empresa quien la envía al comprador y al vendedor.
Este procedimiento requiere de dos a tres minutos a partir de la
orden recibida del cliente hasta la recepción de confirmación por
parte de la sede central.

El experto solamente intervendrá en la transacción cuando la

oferta y la demanda estén desequilibradas, el experto, es un
miembro de la bolsa permanentemente instalado en un lugar
concreto, del corro Floor donde desempeña simultáneamente el
papel de Broker (Agente intermediario) y de Dealer (Actor
principal).
5.1. El papel de los Brokers y Dealers
En la bolsa de valores de New York existen 2 tipos de
intermediarios que son:

1. BROKER: Es un experto cuya función es la de ejecutar

principalmente órdenes a cambios limite que le han sido
transmitidos por los intermediarios puros; es el caso en que un
broker recibe una orden limite de comprar a 55 una acción que es
contratada a 60. Al ejecutar esta orden a partir del momento en
que el cambio del mercado alcanza el estipulado, el experto
permite que los brokers realicen otras operaciones en otros posts.
El especialista puede así mismo, estar encargado de ejecutar
órdenes cuando lo considere adecuado, siendo su propio juicio
considerado como el mejor o cuando se haya anulado y
transformado en orden de compra o de venta al cambio del
mercado una orden con cambio limite.

2. DEALER: Es un profesional experto que se dedica a negociar por

su propia cuenta los valores cuyo mercado organice, lo que
permite que se hagan los cambios más precisos de la forma
ordenada. El experto hace así más pequeñas las diferencias de
cotizaciones que resultan de las diferencias importantes entre las
órdenes de venta y las órdenes de compra. De la misma forma
esta garantizada así una continuidad en la fijación de los cambios
que no seria posible de otra forma, contribuyendo así a la liquidez
del mercado.
5.2. Liquidación y Compensación.
Tras la ejecución de la transacción, el comprador y el vendedor
tienen que proceder a realizar la liquidación de las acciones
compradas y vendidas en el plazo de los 5 días hábiles siguientes.
El comprador tiene que suministrar los fondos necesarios para
hacerse propietario de la acción, y el vendedor tiene que enviar
los certificados representativos de la propiedad de sus acciones a
su bróker. Sin embargo ciertos acciones –stocks pueden ser
comprados en descubierto, es decir, un bróker, o un banco,
otorgarán un crédito a un comprador para cubrir una parte del
precio de compra. No obstante estas operaciones en descubierto
son reglamentadas estrictamente.

Las ventas en descubierto también están autorizadas en la bolsa.

Cuando el bróker a quien se ha dirigido el vendedor recibe
certificado de propiedad de la acción (endosado por el vendedor),
lo envía al responsable de la materialización de las transferencias,
generalmente un banco o un trust company; dicha compañía
redacta, un nuevo certificado con el nombre del comprador.

La transferencia de la propiedad de los valores entre compradores

y vendedores, implica la manipulación "física" de un considerable
volumen de papel, ocasionándose así ciertos riesgos en particular
de errores. En consecuencia, la NYSE ha creado un organismo
especializado en este tipo de operaciones, la "depository trust
company", que tienen un numero considerable de acciones y
certificados de acciones depositado por los bróker, los dealers, los
bancos y las trust company. De esta forma, las transferencias
pueden ser efectuadas electrónicamente reduciendo así el
número de transferencia por manipulación.

Todas las acciones cotizadas en la bolsa son registradas en libros

de las sociedades emisoras con el nombre del propietario. Muchas
obligaciones también son registradas nominativamente, pero,
muchas también, pueden ser obligaciones al portador: entonces
el portador es considerado dueño, sin que hayan nombres que
figuran en un certificado o en los libros de la sociedad.

El comprador y el vendedor pagan ambos una comisión al bróker,

con ocasión de estas transacciones. Las comisiones en el NYSE
alcanzan poco menos del 2% del valor de contratación de las
acciones. Este porcentaje es a veces más alto cuando las
transacciones se refieren a un gran número de títulos.
6. Proceso de Inversión en la Bolsa de Valores.

Dado que los inversionistas particulares (ya sean individuales o

institucionales) no están autorizados a comprar y vender por sí
mismos de manera directa en las bolsas de valores. Si usted
quiere invertir en Bolsa, comprando títulos de renta fija (bonos,
obligaciones, letras) o títulos de renta variable (acciones), tendrá
que:

a) Determinar la cantidad a invertir.

Determinar la cantidad que se va a invertir en la bolsa. Si se es
principiante no se deben manejar grandes presupuestos, y por
supuesto no se ha de arriesgar dinero que puede necesitarse en
algún momento. Invertir es un riesgo, y eso hay que tenerlo en
cuenta a la hora de planificar el monto a invertir.

b) Buscar y seleccionar un Broker.

Buscar un buen corredor de bolsa. Los broker son intermediarios
por medio de los que se puede invertir, y ya que son los únicos
capaces de comprar y vender valores en la bolsa. Es
recomendable estudiar su trayectoria o referencias, pero también
se debe conocer que está autorizado para operar en la bolsa que
se desea.
c) Aperturar una cuenta de margen.
Tras seleccionar al corredor, se debe abrir la cuenta con él. Hay
que cubrir una ficha con los datos personales, financieros y
preferencias de inversión, además de la forma de comunicar
órdenes de compra o venta. Hecho esto, se abrirá una cuenta y se
podrá invertir en bolsa.

d) Decidir las transacciones que se desea realizar.

Debe elegir los valores o acciones que se quieren comprar (o
vender en el caso de poseer algunos). Inicialmente se puede
empezar ganando confianza con la compra de acciones de
empresas ya consolidadas. Es importante definir el perfil de
inversionista que se tiene y el plazo de vigencia de la inversión.

e) Mandar la orden.
El siguiente paso lógico es la compra, y para ello se debe dar la
orden de compra al corredor de bolsa. En esta orden de compra
ha de estar las acciones o valores a comprar, la cantidad, el precio
de compra y el tiempo de vigencia de la orden. En el caso de
venta, al dar la orden y hacerse ésta efectiva se abona el dinero
que corresponde y se desprende de esas acciones o valores. Por
supuesto, de esta cantidad se restará la comisión del corredor de
bolsa, comisión que debería haber sido pactada en el momento
de su contratación y que puede ser fija o variable, además de las
comisiones de las entidades que regulan la bolsa.

f) Ganar experiencia como trader.

Tras haber hecho todo esto, lo que queda es continuar el proceso,
informarse mucho sobre el funcionamiento de la bolsa para
conseguir una mayor rentabilidad, buscar nuevas formas de
aprovechar el dinero y hacer un correcto seguimiento de las
inversiones y factores relacionados con ellas, convirtiéndose en
un experto negociador (trader de mercados financieros) en el
proceso.

7. Formación del precio de las acciones.

Hablar de la formación de precios de las acciones de una empresa

que cotiza en bolsa de valores, es hablar de algo muy amplio, ya
que conlleva hablar de cómo se regulan los mismos en una sesión
de bolsa. La formación de los precios de una acción cuando entra
en el mercado de la bolsa mediante una oferta publica de venta

 OPV, y el como se negocia de forma diaria provocando

variaciones en sus precios continuamente.

Existen dos situaciones donde podemos analizar la fijación de

precios de de una acción para empresas que cotizan en las bolsas
de valores, las situaciones son las siguientes:
El precio de una acción en el momento de su emisión.
El precio de una acción al momento de la cotización en mercado
de valores.
7.1. Precio de una Acción en su Emisión.
La empresa emisora recurre en una oferta publica de venta a una
o varias entidades que dirigen la colocación de las acciones en el
mercado. Normalmente, el agente colocador o agencias de bolsa,
o alguna otra entidad, realiza una valoración de la empresa,
analizando los activos que posee, sus beneficios actuales y las
previsiones de ingresos para el futuro. Por supuesto, todo ello
tiene su parte subjetiva, lo que provoca que haya ofertas publicas
de venta que fracasen, es porque salen al mercado con un precio
excesivo que, según los inversores, sobrevalora la empresa. La
empresa y el agente colocador acuerdan entonces un valor inicial
de las acciones, que a menudo surge de dividir la cifra en que se
ha valorado la compañía por el número de acciones que han
decidido ponerse a la venta. Comienza entonces un periodo de
suscripción en el que los inversores pueden entrar a la oferta
publica de venta.

Lo normal es que el precio de acción aún varíe en esta fase, que

suele durar unos 15 días (en promedio), aunque normalmente lo
hace dentro de una banda de precios máximo y mínimo que el
emisor ha hecho públicos. En realidad, se trata de ajustar la oferta
y la demanda llegando a un precio que pueda resultar ventajoso
para ambas partes: así, si durante este periodo se sube el precio
suele indicar que reina el optimismo, pero si se baja suele ser
mala señal… Terminado el período de suscripción, y justo antes de
la emisión, queda fijado el precio inicial de la acción.
7.2. Precio de una Acción en su Cotización Continua.
El precio de las acciones cambia continuamente como resultado
de las fuerzas del mercado. Con esto queremos decir que los
precios de las acciones cambian debido a la las fuerzas de
mercado como lo son la oferta y la demanda. Si más gente quiere
comprar una acción (demanda) que venderla (oferta), entonces el
precio sube. A la inversa, si más personas quieren vender una
acción (oferta) en vez de comprarla (demanda), hay una mayor
oferta que demanda, y el precio baja, porque los mercados tienen
al equilibrio entre demanda y oferta.

Entender la oferta y demanda es fácil. Lo que es difícil de

comprender es lo que hace que a la gente le guste una acción en
particular y no les guste otra. Esto está relacionado con las
noticias que circulan en torno a una empresa, en función de si son
positivas o negativas. Hay muchas respuestas a este problema y
casi todos los inversores tienen sus propias ideas y estrategias,
siguiendo ese entendido, la teoría principal del comportamiento
del precio de una acción indica lo que los inversores piensan que
vale una empresa. No se puede comparar el valor de una empresa
con el precio de las acciones. El valor de una empresa es su
capitalización de mercado, que es el precio de las acciones
multiplicado por el número de acciones en circulación. Para
complicar más las cosas, el precio de una acción no solo se refleja
el valor actual de la empresa, sino que también refleja el
crecimiento que los inversores esperan en el futuro.
7.3. Análisis Técnico - Análisis Fundamental y el Precio de las
acciones.
Al hablar de la evolución de los precios de las acciones hay
muchas teorías que tratan de explicar las oscilaciones de los
precios, los enfoques mas utilizados son el análisis técnico y el
análisis fundamental, el análisis técnico consiste en el análisis de
gráficas que representan el precio de cotización que ha ido
tomando un determinado instrumento financiero en el pasado y
también puede apoyarse en diversos indicadores, basados
principalmente en cálculos estadísticos, por otro lado, el análisis
fundamental trata de predecir el comportamiento del precio de
un determinado instrumento financiero basándose en el análisis
de noticias financieras. Las fuentes de información más frecuentes
son noticias económicas, políticas o empresariales.

En ambos enfoques es muy importante tomar en cuenta los

siguientes aspectos:

a) En el nivel más fundamental, la oferta y la demanda en el

mercado determina el precio de las acciones.
b) El precio multiplicado por el número de acciones en circulación
(capitalización del mercado) constituye el valor de una empresa.
Comparar solo el precio de las acciones de dos empresas no tiene
sentido.
c) Las ganancias son las que afectan la valoración de una empresa
por parte de los los inversores, pero también hay otros
indicadores que los inversores utilizan para predecir el precio de
las acciones, ademas que los sentimientos, actitudes y
expectativas de los inversores en última instancia afectan al
precio de las acciones.
8. Negociación Bursátil - Trading.
En los mercados de valores, el trading (en español, negociación
bursátil) es la especulación sobre instrumentos financieros con el
objetivo de obtener un beneficio. El trading se basa
principalmente en el análisis técnico, el análisis fundamental y la
aplicación de una estrategia concreta para operar.

Las personas que ejercen la profesión de trading se les conoce

como traders (o, alternativamente, operadores o negociadores
por cuenta propia)1, los cuales pueden trabajar de forma
independiente, en un fondo de inversión, en un banco o en otra
entidad financiera.2 Los traders se clasifican en scalpers, day
traders, swing traders y position traders dependiendo de la
duración de sus operaciones. Lo opuesto a un trader es un
inversor, quien opera por naturaleza a largo plazo. Un trader
puede actuar en calidad de agente intermediario, especulador,
arbitrajista u operador de cobertura, con el objetivo de obtener
un beneficio. Pueden además de ser traders particulares y
gestionar su propio capital, gestionar capital de terceros como
money managers.

8.1. Requerimientos para hacer negociacion bursatil - Trading.

Para comenzar a realizar negociación bursátil primero un

inversionista necesitara:

a) Tener un ordenador personal: preferiblemente portátil y una

conexión a Internet.
b) Contratar a un broker que suministre la plataforma, dicha
plataforma debe ofrecer como mínimo:

Gráficos en tiempo real del comportamiento del producto con el

que se va a operar (ya sean acciones, divisas o derivados
financieros).
Posibilidad de contratar cotizaciones de tiempo real en los
distintos mercados y valores en lo que se esté interesado.
Debe ser una plataforma multimercado, es decir, que pueda
acceder a distintos productos y mercados desde un mismo broker,
Posibilidad de gestionar el riesgo de las posiciones a través de
distintos tipos de órdenes.
Lo más importante, asegurarse de que el trader online
(negociante en linea) cuente con acceso directo a los mercados.
c) Poseer una cantidad de dinero que no se vaya a necesitar para
empezar a invertir: Hay que tener en cuenta que las operaciones
conllevan una comisión y que además, dependiendo de la
operación, el producto y el mercado en el que se quiera operar, el
regulador del mismo puede exigir garantías al abrir una
determinada posición en mercado (Estas garantías normalmente
son cuentas de margen)
d) Contar con la formación adecuada: Para operar en estos
entornos hay que saber lo que se está haciendo. La formación en
este campo es fundamental para evitar pérdidas financieras que
pueden hacer mucho daño a la economía personal, hoy en día la
negociación bursátil es todo un arte en estudio.
8.2. Tipos de Negociación Bursátil - Trading.
Existen varias modalidades de ‘trading’ asociadas, entre otros
factores, al tiempo en el que se mantienen abiertas las
operaciones.
Day Trading: el inversor abre y cierra las operaciones dentro del
mismo día de la negociación. Es una forma de invertir a corto
plazo ya que no se suelen dejar operaciones abiertas para
continuar al día siguiente.
Scalping: el inversor opera en periodos muy cortos, a lo largo del
día, con operaciones que pueden durar segundos.
Swing Trading: las operaciones pueden dejarse abiertas al final de
la jornada y suelen durar aproximadamente unos diez días.
Trading tendencial o direccional: no tienen un límite temporal y
consiste en tomar posiciones en mercado a favor de la tendencia.
1. Introducción al Análisis Técnico.
El análisis técnico, dentro del análisis bursátil, es el estudio de la
acción del mercado, principalmente a través del uso de gráficas,
con el propósito de predecir futuras tendencias en el precio.

El término “acción del mercado” incluye las tres principales

fuentes de información disponibles para el analista técnico. Estas
son:

1. Precio o cotización: La variable más importante de la acción del

mercado. Normalmente se representa a través de una gráfica de
barras, en la parte superior de la gráfica.
2. Volumen bursátil: La cantidad de unidades o contratos
operados durante un cierto período. Se representa como una
barra vertical bajo la gráfica de cotizaciones.
3. Interés abierto: Utilizado principalmente en futuros y opciones,
representa el número de contratos que permanecen abiertos al
cierre del periodo. Se representa como una línea continua por
debajo de la acción del precio, pero por encima del volumen.

El análisis técnico tuvo sus orígenes en EE.UU. a finales del siglo

XIX con Charles Henry Dow creando la Teoría de Dow, adquirió un
gran impulso con Ralph Nelson Elliott dentro de los mercados
accionarios con su Teoría de las Ondas de Elliott, y
posteriormente se extendió al mercado de futuros. Sin embargo,
sus principios y herramientas son aplicables al estudio de las
gráficas de cualquier instrumento financiero.

El análisis técnico puede subdividirse en dos categorías:

 Análisis gráfico o análisis chartista: analiza exclusivamente la

información revelada en los gráficos a partir de figuras
geométricas principalmente, sin la utilización de
herramientas adicionales.
 Análisis técnico en sentido estricto: emplea indicadores
calculados en función de las diferentes variables
características del comportamiento de los valores
analizados.

2. Principios del Análisis Técnico.

Antes de comenzar de lleno, el análisis técnico es todo un arte de
los negociantes bursátiles, que de ahora en adelante llamaremos
traders, antes de estudiar las herramientas utilizadas para la
predicción del análisis técnico, debemos estudiar la filosofía del
trader, que son los principios base del análisis técnico a diferencia
del análisis fundamental.

El análisis técnico se basa en tres premisas básicas, que se deben

entender y aceptar, o cuando menos conceder, para que este
enfoque tenga sentido. Estas premisas son:
2.1. El Precio lo Descuenta Todo.
Este principio puede ser considerado la piedra angular del análisis
técnico. Supone que todos los elementos que afectan al mercado,
ya sean políticos, económicos, sociales, psicológicos,
especulativos o de cualquier otra índole (lo que llamaríamos
análisis fundamentalista), están de hecho reflejados en el precio
de la acción. Por lo tanto, al analizar el precio de la acción en un
mercado específico, se están analizando indirectamente todos los
factores relacionados con ese mercado.

Aunque de inicio podría parecer una aseveración pretenciosa, lo

único que se argumenta realmente es que el precio refleja
cambios en el balance entre oferta y demanda. Es conocido que
cuando la demanda supera a la oferta, el precio sube, mientras
que cuando la oferta supera a la demanda el precio baja. El
analista técnico utiliza este conocimiento y lo invierte, llegando a
la conclusión de que si el precio aumenta, es porque la demanda
supera a la oferta, mientras que si el precio cae, es porque la
oferta supera a la demanda.

Es claro que las gráficas no se mueven por ellas mismas. Son los
factores fundamentales los que causan que el precio suba o baje,
a través de los cambios en el balance de oferta y demanda. Al
analista técnico no le interesa conocer o analizar los factores
fundamentales que causan los cambios, sino que se limita a
analizar las consecuencias de los cambios, que son, finalmente,
los precios. Por esto se dice que el análisis fundamental es un
análisis de causas, mientras que el análisis técnico es un análisis
de consecuencias.
2.2. El Precio Se Mueve En Tendencias.
El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el
enfoque técnico. El objetivo principal del análisis técnico es
identificar una tendencia en su etapa temprana, para establecer
operaciones en la dirección de esa tendencia. Hay un corolario a
este principio, que dice que The trend is your friend o la tendencia
es tu amiga. Una vez que haya identificado una tendencia en el
gráfico, el precio seguirá más probablemente en la misma
dirección que la tendencia en lugar de ir en contra.
En resumen el segundo principio básico del análisis técnico indica
que el mercado se mueve según tendencias largas o cortas. Para
el analista técnico existen tres tendencias:

La tendencia primaria, que engloba todos los precios anuales,

conocida como “la marea”.
La tendencia secundaria, con precios mensuales o semanales,
conocida como “las olas”.
La tendencia terciaria que analiza los precios diarios, conocidas
como “las ondas”.
El objetivo de este principio en el análisis técnico es identificar
una tendencia alcista en el mercado para realizar operaciones
orientadas en esa dirección ya que es más probable que la
tendencia se cumpla y el inversionista gane.

2.3. La Historia Se Repite.

“La historia se repite o el mercado tiene memoria" es otra forma
de plantear el tercer principio básico del análisis técnico. Esta
premisa establece que lo que ocurrió en el pasado tiende a
repetirse en circunstancias similares en el presente o futuro, por
lo que se pueden usar los datos históricos para hacer una visión o
cuadro general del comportamiento del mercado en el futuro.

Este principio tiene mucho de psicología humana inmerso ya que

el analista técnico sostiene que los seres humanos tendemos a
reaccionar de manera similar ante circunstancias similares, por lo
que asume que si cierta empresa tuvo éxito en el pasado en
determinadas circunstancias y estas se vuelven a presentar, el
resultado se repetirá y constituye un predictor del futuro de las
acciones de la empresa. En resumen, la clave para entender el
futuro es estudiando el pasado. Por lo tanto, con el fin de hacer
un pronóstico para el futuro, es necesario encontrar una situación
similar en el gráfico en el pasado y ver cómo fué resuelto.
3. Ventajas del Análisis Técnico.
La principal ventaja del análisis técnico es que puede ser acoplado
para operar con cualquier instrumento financiero en cualquier
marco de tiempo. De hecho no existe un área dentro de los
mercados financieros en la cuál las bases del análisis técnico no
puedan ser aplicadas. Esto le permite al analista técnico seguir al
mismo tiempo todos los mercados e instrumentos que quiera,
empleando para ello los mismos principios y herramientas con
pequeñas adaptaciones de acuerdo a las características propias y
el comportamiento de cada uno de ellos.

Otras ventajas importantes del análisis técnico son:

 La teoría sobre la que se basa el análisis técnico puede

usarse de la misma manera con cualquier gráfico en
cualquier marco de tiempo, desde el corto plazo de unos
pocos minutos a horas a muy largo plazo de varios meses
hasta años.
 Otra ventaja del enfoque técnico es que todos los factores
que afectan las cotizaciones en el mercado están finalmente
expresados en un elemento que representa por así decirlo el
consenso o equilibrio entre compradores y vendedores en
un momento dado, es decir el precio.
 Las mejores estrategias basadas en análisis técnico, se basan
en pocos indicadores de carácter técnico y no requieren de
un elevado conocimiento sobre este tipo de enfoque ya que
son bastante sencillas de aplicar. Por este motivo el
operador tampoco debe preocuparse por tener que pasar
largo tiempo estudiando complejos elementos relacionados
con análisis técnico ya que con sólo aplicar correctamente
 sus principios más importantes junto con una adecuada
gestión monetaria y de riesgo puede llegar a operar de
manera exitosa.
 El precio, que es lo que se analiza, es un dato objetivo, al
que se puede tener acceso a tiempo real en todo el mundo.
 Permite predecir el comportamiento del precio y los
momentos óptimos de entrada y salida del mercado.
 Analizando las gráficas y utilizando diferentes marcos
temporales o time frames, permite identificar tendencias del
mercado y adaptarse a ellas.
 Pese a que el proceso de aprendizaje es, en principio, más
complejo que el del análisis fundamental, una vez se domina
la técnica, es posible aplicarlo continuamente y es válido
para cualquier instrumento financiero.

4. Desventajas del Análisis Técnico.

Los principales inconvenientes del análisis técnico son los
siguientes:

 La interpretación de las gráficas es subjetiva y la información

que dan los diferentes indicadores no siempre es fiable y
pueden dar, incluso, informaciones contradictorias entre sí,
el análisis técnico tiene por objeto predecir un determinado
resultado de un patrón gráfico, haciendo caso omiso de las
razones de los movimientos que pueden deberse a factores
fundamentales o a flujos de órdenes
 Las tendencias no tienen porque ser continuadas por el
precio.
 La falta de objetividad científica, aunque algunas teorías
ofrecen una cierta objetividad en el análisis, otros estudios
no necesariamente puede conducir a una interpretación
objetiva. Es por ello que a veces se hace referencia al análisis
 técnico como si fuera más un arte que una ciencia. Es
también dónde los prejuicios individuales y de la masa
entran en juego.
 El aprendizaje y la comprensión de las gráficas y de los
indicadores puede ser compleja, sobre todo al principio.

5. La Teoría de Dow.
El origen del análisis técnico tiene su fundamento en las teorías
expuestas por Charles H. Dow a finales del siglo XIX. Se trata de
uno de los creadores del índice Dow Jones Industrial Average. Se
basa en una serie de premisas básicas sobre el funcionamiento de
los mercados, empleando para ello los niveles de cierre de las
gráficas diarias. Los trabajos de Dow se centraban en describir el
comportamiento del mercado, sin adoptar a priori una decisión de
aprovechar la evolución futura de los valores. Nunca intentó
anticipar las tendencias, sino que buscó reconocer la aparición de
mercados alcistas o bajistas.

Las seis premisas básicas de la Teoría Dow son:

1) Los índices lo descuentan todo, teniendo en cuenta toda la
información sobre los hechos que pueden afectar a los mercados.
2) Los mercados siguen tres tipos de tendencias o
movimientos:Una tendencia ascendente (descendente) sigue un
patrón de picos y valles cada vez más altos (bajos).

 Tendencias primarias o de largo plazo (seis meses a un año,

o más): la marea.
 Tendencias secundarias o de mediano plazo (tres semanas a
tres meses): las olas.
  Tendencias terciarias, menores o de corto plazo (menos de 3
semanas): las ondas.
3) Las tendencias primarias siguen tres fases en su
evolución:
 Fase de acumulación o de compra institucional.
 Fase fundamental o compra por parte del público en
general.
 Fase de distribución, especulativa o de venta institucional.
4) Los diferentes índices bursátiles deben confirmar las
tendencias alcistas o bajistas: varios índices deben confirmar
las tendencias (financiero, industrial, etc.)
5) El volumen confirma la tendencia: el volumen de
operación debe subir conforme el precio se mueve en la
dirección de la tendencia y bajar cuando el precio va en
contra de ésta.
6) Una tendencia se mantiene vigente hasta el momento en
que muestre señales claras de cambio de dirección.

6. Tipos de Análisis Técnico.

El análisis técnico, dentro del análisis bursátil, es el estudio de la
acción del mercado, principalmente a través del uso de gráficas e
indicadores gráficos, con el propósito de predecir futuras
tendencias en el precio.

El término “acción del mercado” incluye las tres principales

fuentes de información disponibles para el analista técnico. Estas
son:

 Precio o cotización: La variable más importante de la acción

del mercado. Normalmente se representa a través de una
gráfica de barras, en la parte superior de la gráfica.
  Volumen bursátil: La cantidad de unidades o contratos
operados durante un cierto período. Se representa como
una barra vertical bajo la gráfica de cotizaciones.
 Interés abierto: Utilizado principalmente en futuros y
opciones, representa el número de contratos que
permanecen abiertos al cierre del periodo. Se representa
como una línea continua por debajo de la acción del precio,
pero por encima del volumen.

El análisis técnico puede subdividirse en dos categorías:

1) Análisis gráfico o análisis chartista: Que analiza exclusivamente
la información revelada en los gráficos a partir de figuras
geométricas principalmente, sin la utilización de herramientas
adicionales.
2) Análisis técnico o análisis estricto: Que emplea indicadores
calculados en función de las diferentes variables características
del comportamiento de los valores analizados.
6.1. Análisis Técnico Chartista
El análisis chartista es la rama del análisis técnico que tiene en
cuenta únicamente las cotizaciones de los precios. Es el análisis
técnico más puro que existe y tan solo presta atención a los
movimientos de las cotizaciones pasadas para crear una
aproximación futura del precio de los activos, el análisis chartista
solamente presta atención a los precios. El nombre deriva del
concepto “chart” que en inglés significa “gráfico”. A la hora de
hacer previsiones futuras, los inversores que basan sus entradas
en análisis chartista buscan detectar figuras y patrones de
comportamiento que se repiten en el tiempo.

El análisis técnico chartista se basa principalmente en la teoría de

que es el propio mercado el que proporciona la mejor información
sobre la información futura que puede tener él mismo. Es decir,
que el mercado ofrece la suficiente información para poder
predecir sus tendencias, pues los precios se mueven siguiendo
unas determinadas pautas. Este análisis utiliza dos herramientas
fundamentales que son los gráficos y los indicadores estadísticos
como medios de previsión.
6.2. Herramientas del Análisis Técnico Chartista.
El análisis chartista contempla todos aquellos estudios o
herramientas que se aplican directamente a la gráfica del precio,
sin necesidad de utilizar análisis cuantitativo. Las principales
herramientas del análisis gráfico son las siguientes:

 Tipos de gráficos bursátiles.

 Tipos de tendencias de mercado.
 Velas Japonesas.
 Formaciones de figuras o patrones de comportamiento.
 Formaciones de patrones de retrocesos.
Todas estas herramientas tienen sus utilidades de diversas
maneras, tanto individualmente como combinaciones de las
mismas, en los próximos puntos veremos las aplicaciones del
analisis tecnico chartista mediante sus herramientas.

6.3. Gráficos Bursátiles.

Los gráficos bursátiles son mecanismos de resumen de información

bursátil sobre activos financieros como acciones, divisas,
mercaderías, derivados financieros, etc.

Los principales gráficos bursátiles son:

a) Gráfico de línea: Este tipo de gráfico une los precios de cierre de

un activo mediante una línea recta.
B) Gráfico de barras: Se compone de barras verticales que
muestran los máximos y los mínimos de los precios de cada
sesión, así como los precios de cierre y apertura.
Aunque visualmente se ven muy diferentes, si en el gráfico de
barras unimos los precios de cierre, tendremos un gráfico igual al
de líneas:

El gráfico de barras nos proporciona más información que el

gráfico de líneas. Con este tipo de gráfico tenemos 5 datos
(incluyendo la volatilidad del valor durante la sesión) a diferencia
de las líneas que solo nos muestran 1 dato por jornada.

c) Gráfico de velas (Candlesticks): Presenta información similar al

de los gráficos de velas; sin embargo, visualmente es más fácil
de analizar.
 Podemos identificar fácilmente que jornadas presentan alta
volatilidad y diferencias notables entre el precio de apertura y el
de cierre. La lectura del cuerpo de las velas y de su s sombras o
colas (línea que se encuentra por encima y por debajo de los
cuerpos) resultan de suma importancia para la toma de
decisiones (Para más detalle vea el artículo "Análisis de Velas
Japonesas").

6.4. Etapas del Mercado Bursátil.

Los activos financieros en los mercados bursátiles pasan por
cuatro etapas fundamentales:
a) Fase de Acumulación (Etapa de Ambivalencia):
Esta etapa se produce después de una gran bajada del precio del
valor o del mercado. No todas las acciones y los mercados se
comportan de manera similar, por lo que esta fase será un poco
diferente en función del activo que estemos analizando. En esta
fase el precio se mueve lateralmente de manera prolongada por
que la demanda y la oferta se compensan muy bien. En esta fase
el volumen se caracteriza por ser bajo, ya no hay nada que
vender. Por este motivo el precio rebota entre el soporte que no
debería romper y alguna resistencia menor, donde los cazadores
de oportunidades sueltan las acciones compradas en mínimos.

b) Fase Alcista (Etapa de Codicia):

Esta es la etapa más interesante y lucrativa donde se hace la
mayor parte del dinero en el mercado. Esta fase se caracteriza
porque el precio sube de manera continua, para que esta etapa
inicie se requiere un aumento considerable del volumen, lo que
resulta primordial pues lo que da impulso al mercado es el dinero.
Se da por comenzada esta fase, cuando se rompe la resistencia
que ha estado marcando la primera fase (acumulación). Si la
acumulación ha sido fuerte y el volumen crece con fuerza, se
debería comprar en la ruptura por que probablemente no de otra
oportunidad como esta, pero en algunas ocasiones existe una
segunda opción, cuando el precio vuelve a la resistencia rota para
testear. Hay muchas señales que sugieren que una nueva
tendencia alcista ha comenzado, el dinero fluye desde los valores
más defensivos a los activos donde se espera una mayor
rentabilidad, la amplitud del mercado está mejorando, y la
volatilidad se reduce de manera sustancial.

c) Fase de Distribución (Etapa de Incertidumbre):

Esta etapa se caracteriza por ser un período de incertidumbre que
ocurre luego de una tendencia alcista, donde el precio es incapaz
de alcanzar nuevos máximos. Esta es la fase más difícil de
distinguir, pues el precio está realizando un lateral, y por
consiguiente se puede estar en una situación en la que el precio
hace un descanso para seguir subiendo, o por el contrario, rompe
soportes y se confirma la distribución. En esta fase el volumen se
incrementa, pero al contrario que en la fase alcista, el precio no
sube, porque los inversores que compraron en la fase de
acumulación se deshacen sus posiciones con beneficios, mientras
que los inversores menos informados, los que llegan tarde al
mercado, están comprando.

d) Fase Bajista (Etapa de Pánico).

Esta etapa se caracteriza por ser un periodo de miedo, viene
después de un período donde existe mucha incertidumbre, la
señal del inicio de esta etapa es el rompimiento de un soporte
para posteriormente comenzar su caída vertiginosa. En esta fase
el volumen puede ser alto, pero de manera necesaria. En la etapa
bajista los inversores que compraron durante la fase uno o la dos,
ya no están en el mercado, incluso es posible que hayan cambiado
su posición y estén posicionados cortos con derivados financieros.
6.5. Importancia de las Etapas del Mercado Bursatil.
Es importante reconocer las diferentes fases del mercado, ya que
de este modo lo invertido en la bolsa, trabajará para usted
produciendo ganancias. La bolsa es un continuo ir y venir, subidas
y bajadas, lo que hoy económico, mañana es costoso y al
contrario.
La manera de operar de un trader implica diversas estrategias,
bloques de operaciones, operando en las temporalidades
necesarias para saber a qué tipo de operativa se adapta haciendo
trading.
Aunque las fases del mercado en un principio son difíciles de
identificar, la mayoría de traders coinciden en qué son una base
importante para realizar su operativa ya que saber identificarlas,
le ofrece un plus al momento de planear una estrategia
basándose en las zonas de alta probabilidad que existen en el
mercado.
Un trader que aprende a operar cada etapa, se ajusta de manera
continua a las condiciones del mercado, así como también es
importante identificar en qué etapa se encuentra un activo tanto
en el contexto macro (temporalidades de semanas o días) como
en el micro (temporalidades de horas o minutos), ya que con
estos parámetros se puede ir trazando la estrategia a utilizar para
cada una de estas etapas.
6.6. Lectura de Velas Japonesas
Las velas japonesas nos ofrecen información sobre la cotización
de una acción u otros productos cotizados en el mercado bursátil.
Las velas japonesas nos muestran cuatro precios en la misma
figura. Las velas nos indican cuatro precios en un mismo periodo
de tiempo:

 Open Price: Es el precio de apertura de la acción, al inicio del

periodo en estudio.
 High Price: Es el máximo precio alcanzado por la acción,
durante el periodo en estudio, en el gráfico se encuentra en
la cola de techo (o sombra superior) de la vela.
 Low Price: Es el mínimo precio alcanzado por la acción,
durante el periodo en estudio, en el gráfico se encuentra en
la cola de piso (o sombra inferior) de la vela.
 Close Price: Es el precio de cierre de la acción, al finalizar el
periodo en estudio.
Con las velas japonesas podemos analizar cualquier escala
temporal. Cuando sepamos analizar los patrones de velas
japonesas podemos analizar gráficos mensuales, semanales,
diarios e intradiarios. Además, debemos tener en cuenta que
las velas japonesas pueden ser alcistas, bajistas o neutrales.
 Bullish Candles: Son velas alcistas, son de color verde y
ocurren cuando el precio de cierre es superior al precio de
apertura.
 Bearish Candles: Son velas bajistas, son de color rojo y
ocurren cuando el precio de cierre es inferior al precio de
apertura.
  Neutral Candles: Son velas sin color (porque no tienen
cuerpo) y ocurren cuando el precio de apertura es igual al
precio de cierre.

6.7. El Volumen.
El volumen es la cantidad de acciones o contratos negociados en
un periodo de tiempo determinado, ten en cuenta que, por cada
compra hay una venta. Es decir, el volumen es un contador de
compraventas. Entender el papel del volumen es ganar la
capacidad para ver de cerca la guerra que se libra en el mercado.
Es la diferencia entre estar por estar y estar para ganar. De vez en
cuando, te llevarás algún bofetón del mercado (es imposible
evitarlo por completo) pero, si entiendes el volumen, sabrás
exactamente quién te lo ha dado y cómo podrías haberlo
esquivado, el volumen de transacción te avisara si hay ganancia
de los demandantes (barra de volumen verde) o hay ganancia de
los vendedores (barra de volumen roja).
El volumen no es un indicador, él forma parte esencial del
mercado, de su definición, para saber cómo está ahora el
mercado, aunque los precios de las acciones nos dan una idea
muy buena, la información completa la tenemos cuando incluimos
al volumen.
El volumen mide el nivel de actividad en un mercado
(entendiendo “mercado” como la participación sobre el activo en
concreto del que hablamos, sea el que sea). Por eso, un volumen
alto representa mucha actividad, lo que se asocia a mucho interés
por el valor en cuestión:

 Volumen alto, mucho interés.

 Volumen bajo, poco interés.
Pero el volumen absoluto (el número) normalmente es un
dato irrelevante. Al fin y al cabo, empresas gigantescas con
mercados mucho más poblados (líquidos), siempre van a
tener más volumen que mercados con menor participación,
lo que te interesa es el volumen relativo de una vela
respecto al de sus vecinas.
6.8. Patrones de Comportamiento con 1 Vela Base.
El siguiente grupo de patrones de comportamiento presenta
situaciones de cambios de tendencia con 1 vela base, este tipo de
patrones son los mas sencillos pero a la vez constituyen la base
para comprender todo lo que engloba el análisis técnico charista,
en este grupo de patrones veremos los siguientes:

 Morning Doji Star (Estrella Doji de la Mañana).

 Evening Doji Star (Estrella Doji de la Noche).
 Morning Star (Estrella de la Mañana).
 Evening Star (Estella de la Noche).
 The Hammer (El martillo).
 The Shooting Star (La Estrella Fugaz).
Claro que existen muchos otros patrones de 1 vela base,
pero cabe recalcar que son derivados de estos 6 básicos.