MACROECONOMIA

CAPITULO 2 – LA MEDICION DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA

TEMAS BASE:
• El Producto Bruto Interno (PBI): modos de medirlo.
El PBI mide el valor monetario de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de un país en un
periodo determinado (generalmente un año o trimestre).
Solo considera bienes finales (no intermedios) para evitar la doble contabilidad.
Producción corriente: significa que no se considera la reventa de artículos producidos en un periodo anterior.
Ej: casa nueva-casa existente.

Modos de medir el PBI:

o Por el gasto (Enfoque de la demanda):
Suma todos los gastos hechos en bienes y servicios finales:
PBI=C+I+G+(X−M)
C = Consumo privado de bienes y servicios.
I = Inversión privada (empresas y hogares, incluye formación bruta de capital).
G = Gasto del gobierno en bienes y servicios.
X - M = Exportaciones netas (exportaciones menos importaciones).

o Por el valor agregado (Enfoque de la producción):

Se calcula el valor añadido en cada etapa de producción:
Valor agregado=Valor de ventas−Costo de insumos
Ej, petróleo: 20=120-100
El PBI es la suma de todos los valores agregados de todas las empresas.

o Por el ingreso (Enfoque de la distribución del ingreso):

Suma de los ingresos de todos los factores (trabajo y capital) que contribuyen al proceso productivo:

PBI=Salarios + Rentas + Intereses + Utilidades + Depreciación + Impuestos netos de subsidios

• INGRESO DOMESTICO: suma del ingreso del trabajo y el ingreso del capital. No igual al PBI por
depreciación del capital e impuestos indirectos.
• INGRESO DEL TRABAJO: es la compensación de los empleados asalariados.
• INGRESO DEL CAPITAL: abarcan el ingreso de los trabajadores independientes, el ingreso por
intereses, arrendamiento y utilidades de la empresa.
Nota:
Los tres métodos deben dar el mismo resultado porque son tres maneras de observar la misma realidad
económica.

• El Producto Bruto Nacional (PBN): el pago neto a factores.

El Producto Bruto Nacional (PBN) mide el valor total de los bienes y servicios finales producidos por los
factores de producción de los residentes de un país, sin importar el lugar geográfico donde se
encuentren.
A diferencia del PIB, que se enfoca en la producción dentro del territorio nacional, el PBN se centra en quién
produce (los residentes nacionales), no dónde se produce.

o Fórmula:
PBN=PBI + Pago neto a Factores (PNF)

¿Qué es el Pago Neto a Factores (PNF) o Ingreso neto del exterior?

PNF= es el ingreso neto recibido por factores de producción nacionales desde el exterior, son las ganancias
de residentes internos obtenidas en el extranjero.

El pago neto por factores incluye:

o Ingreso recibido por nacionales en el extranjero (salarios, rentas, intereses).
o Menos: Ingreso pagado a extranjeros que producen en el país.
o Si el ingreso neto del exterior es positivo, el PBN será mayor que el PBI. PNF > 0 → PBN > PBI
o Si el ingreso neto del exterior es negativo, el PBN será menor que el PBI. PNF < 0 → PBN < PBI
Ejemplo:
• Un país con muchas empresas nacionales invirtiendo en el exterior tendrá un PBN mayor que su PBI.

• PBI per cápita y bienestar económico.

El PBI per cápita representa el ingreso promedio de cada habitante. Este se usa como una medida estándar
para comparar el nivel de vida entre países o regiones. PBI per cápita más alto indica un nivel de vida más
alto. Altos niveles de educación y esperanza de vida, y un bajo nivel de analfabetismo.
Se calcula dividiendo el Producto Bruto Interno de un país entre su población total:

𝑷𝑩𝑰
𝑷𝑩𝑰 𝒑𝒆𝒓 𝒄á𝒑𝒊𝒕𝒂 =
𝑷𝒐𝒃𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍

Limitaciones del PBI per cápita como indicador de bienestar

Según Larraín y Sachs, el PBI per cápita tiene varias limitaciones importantes:
• No refleja la distribución del ingreso:
o Un país puede tener un PBI per cápita alto, pero con una distribución del ingreso muy desigual.
• No mide la economía informal
• No toma en cuenta el trabajo no remunerado
• Ignora factores de calidad de vida:
o No mide acceso a salud, educación, vivienda adecuada, seguridad o medio ambiente limpio.

Indicadores complementarios al PBI per cápita

• Índice de Desarrollo Humano (IDH):
1. Ingreso per cápita ajustado.
2. Esperanza de vida al nacer (salud).
3. Nivel educativo (promedio y expectativa de escolaridad).
• Refleja mejor la calidad de vida global que el ingreso económico solo.

• La medición de los precios en la economía: la construcción de índices de precios.

¿Por qué es importante medir los precios?
 • Una economía produce muchos bienes y servicios distintos, por lo tanto, para observar su evolución
en el tiempo, es necesario contar con medidas agregadas de precios.
• El objetivo es distinguir si el crecimiento del PBI nominal se debe a una mayor producción real o
simplemente a aumentos de precios (inflación).

Índices de precios
Un índice de precios mide la evolución del nivel de precios de una canasta representativa de bienes y
servicios.
1. Índice de Precios al Consumidor (IPC)
• Definición: Mide la evolución del costo de una canasta de bienes y servicios representativa del
consumo típico de los hogares urbanos.
• La canasta está compuesta por productos como alimentos, transporte, salud, educación, vivienda,
etc.
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑎𝑛𝑎𝑠𝑡𝑎 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙
𝐼𝑃𝐶 = 𝑥 100
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑎𝑛𝑎𝑠𝑡𝑎 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 𝑏𝑎𝑠𝑒
• El IPC puede sobreestimar la inflación debido a cambios en patrones de consumo, aparición de
nuevos productos y mejoras en la calidad.

El Deflactor del PIB

• A diferencia del IPC, que mide precios de una canasta fija de consumo, el Deflactor del PIB mide el
nivel de precios de todos los bienes y servicios producidos en una economía en un año
determinado.
𝑃𝐵𝐼 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑓𝑙𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑃𝐵𝐼 = 𝑋 100
𝑃𝐵𝐼 𝑅𝑒𝑎𝑙

CARACTERISTICA IPC Deflactor del PBI

Canasta fija de bienes de consumo Bienes y servicios efectivamente
BASE
producidos
FRECUENCIA DE Menos frecuente Se ajusta todo el año
ACTUALIZACIÓN
COBERTURA Solo consumo de hogares urbanos Toda la producción interna
USO Medición de la inflación al consumidor Cálculo del PBI real

• PBI Nominal versus PBI Real.

PBI Nominal:
• Es el valor de los bienes y servicios finales a precios corrientes, es decir, a los precios vigentes en el
año en que se produce.
• Si los precios aumentan, aunque la producción no cambie, el PBI nominal sube.
• Se usa para conocer el valor de la producción en términos de dinero corriente, útil para comparar
ingresos fiscales, deudas, etc.

PBI Real:
• Es el valor de los bienes y servicios finales a precios constantes de un año base.
• Elimina el efecto de la inflación, mostrando únicamente los cambios reales en la cantidad de
producción.
• Es más importante para el análisis macroeconómico, porque permite saber si la economía crece
realmente o si solo crecen los precios. ↑ PBI REAL = mayor producción y empleo, no solo inflación.
Relación entre PBI Nominal y PBI Real
El PBI nominal y el PBI real se relacionan a través del deflactor del PBI, que mide el nivel promedio de
precios de toda la producción.

• Formulas:
𝑃𝐵𝐼 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑓𝑙𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑃𝐵𝐼 = 𝑋 100
𝑃𝐵𝐼 𝑅𝑒𝑎𝑙

𝑃𝐵𝐼 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝑃𝐵𝐼 𝑅𝑒𝑎𝑙 = 𝑋 100
𝐷𝑒𝑓𝑙𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑃𝐵𝐼

• Si el Deflactor del PBI es mayor a 100, significa que los precios aumentaron respecto al año base.
• Si el Deflactor es igual a 100, significa que los precios no variaron respecto al año base.
• Si el Deflactor es menor a 100, indica que los precios disminuyeron (deflación).

CAPITULO 3 – PRODUCCION Y EMPLEO

TEMAS BASE:
• La función de producción: la productividad marginal del trabajo y del capital.
La función de producción es una relación que muestra el nivel de producción que una empresa obtiene
con niveles dados de capital (K), trabajo (L) y tecnología disponible (T).
Generalmente se expresa como:
𝑄 = 𝐹(𝐾, 𝐿, 𝑇)

Propiedades de la función de producción

1. Rendimientos constantes a escala:
o Los factores productivos trabajo y capital aumentan en un porcentaje dado X, la producción
aumenta en el mismo porcentaje X.
o Es decir: Ej, aumento el doble:
𝐹(2𝐾, 2𝐿) = 2F(K, L)
2. Rendimientos decrecientes al factor:
o Aumentar un insumo mientras se mantiene constante el otro aumenta la producción, pero
en proporciones decrecientes.

Productividad marginal
Productividad marginal del trabajo (PML):
• Es el incremento en la producción resultante de utilizar una unidad adicional de trabajo,
manteniendo constante el capital.
• Se define como:
𝛥𝑄
𝑃𝑀𝐿 =
𝛥𝐿
Productividad marginal del capital (PMK):
Es el incremento en la producción resultante de utilizar una unidad adicional de capital, manteniendo
constante el trabajo.
Se define como:
𝛥𝑄
𝑃𝑀𝐾 =
𝛥𝐾
REGLA DE MAXIMIZACION DE UTILIDADES P/K: PMK= r + d
Ley de productividad marginal decreciente:
A medida que se contratan más trabajadores, manteniendo fijo el capital,
cada trabajador adicional aporta menos producción que el anterior.

Ejemplo práctico:
En una fábrica, contratar más obreros mejora la producción
inicialmente, pero si no se compran más máquinas, los obreros
adicionales serán cada vez menos productivos.

• La demanda de trabajo: la empresa maximizadora de utilidades; la productividad marginal del

trabajo y la demanda de trabajo.
La empresa maximizadora de utilidades
• Una empresa competitiva busca maximizar sus utilidades.
• Las utilidades se definen como:
Utilidades = Ingresos Totales − Costos Totales
Donde:
• Ingresos Totales = Precio del bien (P) × Cantidad producida (Q).
• Costos Totales = Costo del trabajo (W × L).
Fórmula completa de utilidades:
Utilidades = P × Q − W × L
• P = precio del producto,
• Q = cantidad producida,
• W = salario nominal,
• L= cantidad de trabajo contratado.

¿Qué analiza la empresa?

Ingreso adicional que aporta un trabajador: Es el valor de su productividad marginal:
𝑉𝑃𝑀𝐿 = 𝑃 × 𝑃𝑀𝐿
• P= precio del producto,
• PML= productividad marginal del trabajo (producción extra que genera un trabajador adicional).
Costo adicional de contratar un trabajador: Es el salario nominal (W) que paga por su trabajo.

Regla básica para contratar trabajadores

La empresa contrata trabajadores hasta que:
𝑉𝑃𝑀𝐿 = 𝑊
Es decir, hasta que el ingreso adicional que genera un trabajador sea igual al salario que cuesta contratarlo.
• Si VPML>W, contratar un trabajador aumenta las utilidades → contratar más.
• Si VPML<W, contratar un trabajador reduce las utilidades → contratar menos.

En términos reales (ajustados por precios)

• Dividiendo todo por P (precio del producto), tenemos:
𝑃𝑀𝐿 = 𝑤
𝑊
• 𝑤= es el salario real (lo que realmente importa para la empresa).
𝑃
La empresa demanda trabajo hasta que la productividad marginal del trabajo sea igual al salario real.
Curva de demanda de trabajo
• Relaciona el salario real con la cantidad de trabajo que las empresas desean contratar.
Características:
• Pendiente negativa:
• A mayores salarios reales, las empresas demandan
menos trabajo.
• A menores salarios reales, demandan más trabajo.
Qué la desplaza hacia la derecha (más demanda de trabajo):
• Mejoras tecnológicas: aumentan la productividad del
trabajo.
• Aumento del capital disponible: el trabajo se vuelve más
productivo.

• La oferta de trabajo.
¿Quién ofrece trabajo?
Son los hogares o trabajadores quienes ofrecen su tiempo y esfuerzo a cambio de un salario.
Cada persona debe decidir cuánto trabajar y cuánto tiempo dedicar al ocio.

¿Cómo toman la decisión los trabajadores?

Los trabajadores comparan dos cosas:
• Beneficio de trabajar: el salario real que recibirán.
• Costo de trabajar: el tiempo que pierden para ocio, estudio, descanso, etc.
El salario real es fundamental:
• Es lo que realmente puede comprar el trabajador con su sueldo, no solo la cantidad de dinero (W),
sino lo que puede adquirir (ajustado por el nivel de precios).

Factores que afectan la oferta de trabajo

• Efecto sustitución:
o Cuando el salario real sube, trabajar se vuelve más atractivo comparado con el ocio (que
ahora es más costoso). Resultado: La gente ofrece más trabajo.
• Efecto ingreso:
o Con un salario real más alto, el trabajador tiene más poder de compra con menos horas
trabajadas. Resultado: Puede querer trabajar menos y disfrutar más del ocio.
o
ES<EI= pendiente negativa ES>EI= pendiente positiva ES=EI = pendiente vertical

¿Qué efecto predomina?

Normalmente, el efecto sustitución predomina:
• Un salario real más alto incentiva a trabajar más horas.
Por eso, la curva de oferta de trabajo tiene pendiente positiva:
A medida que sube el salario real, aumenta la cantidad ofrecida
de trabajo.
Curva de oferta de trabajo
• Muestra la relación positiva entre el salario real y la
cantidad de trabajo ofrecido.
 • Equilibrio del mercado laboral y desempleo.
¿Qué es el equilibrio en el mercado de trabajo?
El equilibrio se alcanza cuando:
𝑪𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒅𝒆𝒎𝒂𝒏𝒅𝒂𝒅𝒐 = 𝑪𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒐𝒇𝒓𝒆𝒄𝒊𝒅𝒐
Es decir, cuando la demanda de trabajo de las empresas coincide con la oferta de trabajo de los
trabajadores.

¿Qué determina el salario real de equilibrio?

• El salario real se ajusta libremente (en el modelo clásico)
hasta lograr que no haya exceso de oferta ni de demanda de
trabajo.
En equilibrio:
• Todas las personas que quieren trabajar al salario vigente
encuentran empleo.
• No hay desempleo involuntario.

¿Cómo se ve gráficamente?
• Curva de demanda de trabajo: pendiente negativa (a mayores
salarios reales, se demanda menos trabajo).
• Curva de oferta de trabajo: pendiente positiva (a mayores
salarios reales, se ofrece más trabajo).
El punto donde se cruzan esas dos curvas determina:
• El salario real de equilibrio.
• La cantidad de empleo en equilibrio.

¿Qué pasa si el salario real no es el de equilibrio?

• Si el salario real es más alto que el equilibrio:
▪ Las empresas quieren contratar menos trabajadores.
▪ Los trabajadores quieren ofrecer más horas de trabajo.
▪ Resultado: exceso de oferta de trabajo → desempleo.
• Si el salario real es más bajo que el equilibrio:
▪ Las empresas quieren contratar más trabajadores.
▪ Hay escasez de trabajadores.
▪ Resultado: presión para que los salarios suban.

¿Qué es el desempleo en este modelo?

• Desempleo clásico: ocurre cuando el salario real es rígido y no baja
para limpiar el mercado. Si el salario pudiera ajustarse libremente, no
habría desempleo involuntario.

• Causas principales de rigidez salarial:

▪ Salarios mínimos legales.
▪ Sindicatos fuertes que negocian salarios altos.
▪ Costos de despido o regulaciones laborales.
 CAPITULO 6 – OFERTA AGREGADA, DEMANDA AGREGADA, PRODUCTO Y DESEMPLEO
TEMAS BASE:
• La Demanda Agregada.
Demanda Agregada
• Es la cantidad total de bienes y servicios demandados por los agentes económicos a distintos
niveles de precios.
ECONOMIA CERRADA ECONOMIA ABIERTA
𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑁𝑋
PN: debido al efecto de saldos reales monetarios; PN: debido al efecto de saldos reales
ESMR: Cuando sube el nivel general de precios, el poder monetarios y al efecto comercio
adquisitivo del dinero disminuye (baja el saldo monetario real, exterior;
M/P). Ante esta pérdida de liquidez, una primera reacción de los ECX: Cuando suben los precios dentro
agentes es vender bonos para obtener efectivo. Esta mayor del país, los bienes nacionales se
oferta de bonos reduce su precio, y como existe una relación vuelven más caros tanto para los
inversa entre precio de bono y tasa de interés, dicha tasa consumidores locales como para los
aumenta. compradores del exterior. Esto provoca
Por otro lado, otra forma de conseguir liquidez es pedir una caída en las exportaciones. Al
prestado al sistema financiero, pero como hay menos dinero mismo tiempo, los productos
disponible en la economía, los fondos que ofrecen los bancos importados se vuelven relativamente
se vuelven más escasos. Esta escasez provoca que el costo de más baratos, lo que lleva a un aumento
los préstamos (la tasa de interés) también suba. de las importaciones. Como resultado,
En ambos casos, la suba de la tasa de interés lleva a una el saldo neto de exportaciones
reducción en el consumo y la inversión, lo que hace caer la disminuye, reduciendo así la demanda
demanda agregada. agregada.

• La Oferta Agregada: Keynes, los Clásicos y la forma de la Oferta Agregada.

Oferta agregada (OA): Relación entre la producción ofrecida y el nivel de precios.
Enfoque clásico:
• Supone salarios y precios totalmente flexibles.
• El mercado laboral siempre está en equilibrio (pleno empleo).
• la OA es vertical porque hay pleno empleo, y como los salarios
se ajustan con los precios, la producción no cambia, aunque
suban
Enfoque keynesiano:
• Supone rigidez de salarios nominales por contratos,
instituciones, etc.
• La OA es horizontal porque los salarios nominales son rígidos a
la baja, entonces con precios bajos las empresas no pueden
ajustar costos y no aumentan la producción.
Síntesis moderna:
• La OA es ascendente porque al subir los precios, las empresas producen más, pero como hay menos
desempleo, deben pagar más salarios, lo que eleva los costos.

• Equilibrio entre Oferta Agregada y Demanda Agregada.

El equilibrio entre oferta y demanda agregadas se alcanza en el punto donde se cruzan ambas curvas. Este
punto determina el nivel de precios, de producto y de empleo. Sin embargo, dicho equilibrio no implica
necesariamente una situación óptima, ya que puede coexistir con desempleo y una brecha respecto al
producto potencial. Por lo que no refleja una situación justa o eficiente para la economía.
• Fuentes de las fluctuaciones económicas.
Las fluctuaciones surgen por shocks que alteran la demanda o la oferta agregada.
Oferta agregada > Demanda agregada
• Problemas: Recesión y desempleo.
• Acción: Aumentar la demanda agregada.
Oferta agregada < Demanda agregada
• Problema: Inflación (suba de precios).
• Acción: Disminuir la demanda agregada.

SHOCKS
OFERTA AGREGADA
* Estas políticas actúan a largo plazo, con efectos que pueden tardar al menos 10 años.

Aumentar el uso de tecnología mejora la eficiencia y Fomentar inversiones en empresas mejora la

permite producir más, lo que incrementa la oferta capacidad productiva y también incrementa la
agregada. oferta agregada con el tiempo.

DEMANDA AGREGADA
SECTOR PRIVADO SECTOR EXTERNO SECTOR PÚBLICO

Disminución de impuestos: Aumento del tipo de cambio: Aumento del gasto público:
Aumenta el ingreso disponible de Se encarecen las importaciones y El Estado invierte más en obras,
las personas, lo que impulsa el se vuelven más competitivas las servicios o subsidios, reduciendo
consumo y, por lo tanto, exportaciones. el desempleo, aumenta el
incrementa la demanda agregada. Esto genera una disminución del ingreso disponible y fomenta el
consumo interno (por los precios consumo, lo que lleva a un
Bajar tasas de interés: Reduce el más altos) y una reducción de la aumento de la demanda
ahorro, aumenta el consumo y demanda agregada. agregada.
fomenta la inversión, lo que Además, puede haber un efecto
también incrementa la demanda inflacionario, ya que, al disminuir
agregada. la oferta de productos
importados, los precios internos
suben.

• Los ciclos económicos.

Los ciclos económicos son fluctuaciones recurrentes, pero
no periódicas de la actividad económica.
Fases:
• Sima: punto más bajo del ciclo.
• Expansión: aumento de producción y empleo.
• Peak: punto más alto del ciclo.
• Contracción o recesión: caída en actividad.
Cada ciclo se mide de sima a sima.
 Las variables se clasifican como:
• Procíclicas: suben en expansiones (PBI, inversión), caen en las contracciones.
• Contracíclicas: suben en recesiones (desempleo), caen en las expansiones.
• Acíclicas: sin relación definida con el ciclo.
Los ciclos son causados por:
• Impulsos iniciales (shocks).
• Mecanismos de propagación que hacen que los efectos se extiendan por la economía.

CAPITULO 12 – CONSUMO Y AHORRO

TEMAS BASE:
• Consumo y ahorro nacionales.
• El ingreso disponible es el ingreso que una familia recibe tras pagar impuestos y recibir transferencias
del Estado; es lo que puede destinar al consumo o al ahorro.
• Para llegar al ingreso disponible desde el Producto Nacional Bruto (PNB), se hacen varios ajustes:
o Se resta la depreciación del capital → da el Producto Nacional Neto (PNN).
o Se ajusta por discrepancias estadísticas → se obtiene el Ingreso Nacional (IN).
o Del IN se restan utilidades retenidas, impuestos directos, etc., y se suman ingresos por
activos y transferencias del Estado → da el ingreso personal disponible.

• La familia y la restricción presupuestaria Inter temporal: Modelo de dos períodos; La decisión

entre consumo y ahorro.
La familia decide cómo repartir el consumo entre dos períodos (hoy y futuro) maximizando su utilidad:
𝐶
2 2𝑌
𝐶1 + 1+𝑖 = 𝑌1 + 1+𝑖
• Donde:
o 𝐶1 , 𝐶2 : consumo en los períodos 1 y 2.
o 𝑌1 , 𝑌2 : ingreso disponible en los períodos 1 y 2.
o i: tasa de interés.
Esta fórmula indica que el valor presente del consumo total debe igualar el valor presente del ingreso
total.
Si Y1>C1 : la familia ahorra en el primer período.
Si C1>Y1 : se endeuda hoy para consumir más.

Restricción presupuestaria en el modelo de dos periodos:

• Este modelo divide el tiempo en dos grandes momentos para una familia:
o Período 1 (presente)
o Período 2 (futuro)
• La familia gana ingreso en ambos períodos (Y₁ ahora y Y₂ en el futuro) y puede decidir cuánto
consumir (C₁ y C₂) y cuánto ahorrar.
• En el primer período, la familia:
o Gana un ingreso Y₁. Consume una parte: C₁. Ahorra lo que no consume:
o S₁ = Y₁ - C₁
• Ese ahorro gana interés i, así que en el segundo período:
• Gana su ingreso Y₂, y recupera su ahorro con interés:
o (1 + i) S₁
 • Entonces el consumo en el segundo período será:
o C₂ = Y₂ + (1 + i) S₁
Representación gráfica:
• Q (Y₁, Y₂):
El punto de dotación. Es el consumo que tendría la familia si no
ahorra ni se endeuda. Simplemente gasta lo que gana cada año.
• Punto A (C₁ᴬ > Y₁, C₂ᴬ < Y₂):
La familia consume más hoy de lo que gana → se endeuda. Como
tiene que devolver esa deuda en el futuro, su consumo futuro baja.
• Punto B (C₁ᴮ < Y₁, C₂ᴮ > Y₂):
La familia ahorra hoy parte de su ingreso → eso le permite consumir
más mañana gracias al interés ganado.
• W₁:
Es el punto donde se consumiría todo el ingreso de toda la vida solo hoy, o sea, el máximo posible de consumo
en el presente (endeudándose por completo el futuro).

La decisión entre el consumo y ahorro:

La familia decide cuánto consumir hoy (C₁) y cuánto en el futuro (C₂), según sus ingresos (Y₁ y Y₂), eligiendo
solo combinaciones que respeten su restricción presupuestaria intertemporal. Para tomar esa decisión,
utiliza una función de utilidad U (C₁, C₂), que valora tener más consumo en ambos períodos, pero también
prefiere un consumo equilibrado entre presente y futuro.

Casos posibles:
• C₁ > Y₁: la familia se endeuda (deudor neto) → en el futuro deberá consumir menos.
• C₁ < Y₁: la familia ahorra (acreedor neto) → en el futuro podrá consumir más.
Factores que influyen:
• El ingreso futuro (Y₂): si sabe que va a
ganar mucho, puede consumir más hoy.
• La tasa de interés (i): si es alta, ahorrar
rinde más, así que conviene guardar parte
del ingreso.
• Los gustos de la familia: algunas familias
prefieren consumir más hoy, otras prefieren
planificar a largo plazo.

• La teoría del ingreso permanente: ahorro e ingreso permanente; shocks al ingreso; el rol de las
expectativas.
Milton Friedman propuso que el consumo actual (C₁) no depende solo del ingreso presente (Y₁), sino de un
promedio del ingreso a lo largo del tiempo, llamado ingreso permanente (Yₚ). Si la familia puede
endeudarse o ahorrar, no ajustará su consumo por cada variación del ingreso, sino que buscará mantenerlo
estable. Así, aunque tenga un mal año, mantendrá su consumo basándose en su ingreso promedio esperado.
1+𝑖 𝑌2
𝑌𝑝 = ( ) (𝑌1 + )
2+𝑖 1+𝑖
Cuando la tasa de interés es cero, el ingreso permanente (Yₚ) es simplemente el promedio entre Y₁ y Y₂.
𝐶1 = 𝑌𝑝
Ahorro e ingreso permanente:
Como el consumo se basa en el ingreso permanente (Yₚ), el ahorro se define como la diferencia entre el
ingreso actual (Y₁) y el ingreso permanente:
S₁ = Y₁ - Yₚ
• Si Y₁ > Yₚ, la familia ahorra el excedente para mantener su consumo futuro cuando gane menos.
• Si Y₁ < Yₚ, la familia se endeuda (desahorra) para poder sostener su nivel de consumo actual.

Ejemplo 1: si Y₁ = $50.000 y Yₚ = $41.905, la familia consume $41.905 y ahorra $8.095.

Ejemplo 2: si Y₁ = $33.000 y Yₚ = $41.095, la familia consume $41.095 endeudándose por $8.095, que luego
devuelve con parte del ingreso futuro.
El objetivo es mantener un consumo parejo en el tiempo, incluso si el ingreso varía entre períodos.

Rol de las expectativas:

Como el consumo se basa en el ingreso permanente, la familia necesita formar expectativas sobre su
ingreso futuro. Friedman propuso que se hacen de forma adaptativa, pero luego surgió el enfoque de
expectativas racionales, donde se usa toda la información disponible.
Con este enfoque, solo los cambios inesperados en el ingreso o la riqueza afectan el consumo. Por eso, los
cambios en el consumo son impredecibles y siguen un camino aleatorio (random walk).
• Adaptativas: se basan en el pasado; las personas ajustan sus expectativas lentamente según lo que
ya ocurrió.
• Racionales: usan toda la información disponible; solo los cambios inesperados afectan el consumo.

Tipos de shocks:
• Temporales
Y₁ sube, Y₂ no cambia:
• Yₚ sube un poco → la familia ahorra parte del ingreso extra.
• C₁ sube, pero no tanto como Y₁. Ese ahorro adicional permite que C₂ también suba.
• Resultado: C₁ y C₂ aumentan en la misma proporción.
Y₁ baja, Y₂ no cambia:
• Yₚ baja levemente → la familia desahorra (usa ahorros o se endeuda).
• C₁ baja, pero no tanto como Y₁, y C₂ también baja por la falta de ahorro.
• Resultado: C₁ y C₂ bajan en la misma proporción.

• Permanentes
Y₁ y Y₂ suben por igual:
• Yₚ sube en igual medida → C₁ sube proporcionalmente, el ahorro no varía (S1).
• Resultado: ambos consumos suben proporcionalmente.
Y₁ y Y₂ bajan por igual:
• Yₚ baja en igual medida → C₁ baja proporcionalmente, el ahorro no varía (S1).
• Resultado: ambos consumos bajan proporcionalmente.

• Anticipados
Y₁ igual, Y₂ sube:
• Yₚ sube → la familia anticipa más ingresos y aumenta su consumo hoy (C₁).
• Como ahorra menos, C₂ también sube.
 • Resultado: consumo sube en ambos períodos.
Y₁ igual, Y₂ baja:
• Yₚ baja → la familia espera menos ingreso y decide ahorrar más hoy.
• Por eso C₁ baja, para compensar la caída futura.
• Resultado: C₁ baja y el ahorro sube para sostener C₂.

• El modelo de ciclo de vida para el consumo y el ahorro: consumo y ahorro durante el ciclo de
vida.
• Desarrollado por Modigliani y Brumberg.
• Las personas buscan un consumo estable a lo largo de su vida:
o Juventud: desahorro (gasto > ingreso) (ingreso bajo).
o Edad media: ahorro (gasto < ingreso) (ingreso alto).
o Vejez: desahorro (consumo de ahorros) (el ingreso cae).
Aplicación del modelo intertemporal a la vida real, considerando el patrón del ingreso a lo largo de la vida.
Evidencia empírica:
• Hay dos etapas de desahorro (inicio y fin del ciclo) y una etapa de ahorro (años productivos).
• Pero muchas no desahorran en la vejez como el modelo predice → dejan herencias.
• Mostraron que las personas consumen parte de su capital. Los ancianos dejan herencias por
altruismo, incentivos, miedo a la longevidad o estatus. Barro dice que el consumo depende del
ingreso futuro de los hijos.

• Las restricciones de liquidez y el consumo familiar.

Keynes planteó que las personas consumen más cuando aumenta su ingreso, aunque no en la misma
proporción.
Su idea fue criticada por teorías modernas que dicen que el consumo depende del ingreso a lo largo de la
vida. Sin embargo, en la práctica muchas familias no pueden endeudarse ni usar ahorros porque no tienen
acceso al crédito.
A esto se le llama restricción de liquidez, y hace que el consumo dependa casi totalmente del ingreso
presente. Por eso, aunque se esperen ingresos futuros mayores, estas familias no pueden adelantar
consumo y gastan solo lo que tienen hoy.

• Consumo, ahorro y la tasa de interés: efecto sustitución y efecto ingreso.

Aunque parece lógico pensar que si sube la tasa de interés la gente ahorra más (porque gana más por
ahorrar), en realidad no siempre ocurre así. El efecto puede variar según la situación de cada familia.
Cuando sube la tasa de interés hay dos efectos:
Efecto sustitución:
• El consumo futuro se vuelve más atractivo → la familia consume menos hoy y ahorra más.
• Siempre aumenta el ahorro.
Efecto ingreso:
• Depende de si la familia es ahorrante o deudora:
o Ahorrantes: se enriquecen → podrían consumir más hoy y mañana → ↓ ahorro.
o Deudores: se empobrecen → consumen menos hoy → ↑ ahorro por necesidad, no decisión.
En general, se supone que el efecto sustitución predomina, por lo que un aumento de la tasa de interés
incrementa el ahorro agregado, aunque empíricamente no es concluyente.
 • Extra: Incertidumbre y ahorro precautorio
Cuando hay riesgo o ingresos inciertos, las familias tienden a ahorrar más para protegerse.
Este tipo de ahorro precautorio reduce el consumo presente.

CAPITULO 13 -INVERSION
TEMAS BASE:
• Tipos de capital e inversión: Inversión Bruta e Inversión Neta; patrones de inversión; utilización
de la capacidad instalada.
• Existen tres tipos de inversión en las cuentas nacionales:
1. Inversión fija empresarial: gasto en plantas y equipos.
2. Inversión en existencias: variación de inventarios (positiva o negativa).
3. Inversión en estructuras residenciales: construcción de nuevas viviendas.
• Inversión bruta: gasto total en capital.
• Inversión neta: inversión bruta menos depreciación.
• La inversión es más volátil que el consumo, altamente procíclica. Mientras los consumidores tienden
a mantener estable su consumo, las empresas no tienen razones para suavizar su inversión.
• Capacidad instalada: se refiere al grado de uso del stock de capital. Su uso pleno requiere nuevas
inversiones para seguir creciendo.

• La teoría básica de la inversión: decisiones de inversión; la curva de demanda de inversión; el rol

de las expectativas; impuestos y subsidios.
Teoría básica de la inversión
• Función de producción: El producto (Q) depende positivamente del capital (K), trabajo (L) y
tecnología (T).
• Productividad marginal del capital (PMK): Mide cuánto aumenta el producto al incrementar una
unidad de capital. PMK es decreciente a medida que K aumenta.
• Regla de inversión óptima: Invertir hasta que PMK = r + d, donde:
o r: tasa de interés.
o d: tasa de depreciación.
o r + d: costo del capital.

Decisiones de inversión
• Primera visión (crédito): La inversión es rentable si PMK > r + d.
• Segunda visión (valor presente neto - VPN):
o VPN = -I + flujos de utilidades futuras descontadas + valor de reventa descontado.
o Invertir si el VPN > 0.

Curva de demanda de inversión

• Forma decreciente respecto a la tasa de interés (r).
• Si r sube → inversión baja, porque el costo del capital aumenta.
• Refleja la productividad marginal decreciente del capital.
• Representa la suma de las decisiones individuales de inversión.

El rol de las expectativas

• Las decisiones de inversión se basan en la productividad futura esperada del capital.
 • Hay mucha incertidumbre (tecnología, demanda, economía futura).
• Las expectativas pueden cambiar por datos concretos o simplemente por olas de
optimismo/pesimismo.
• Esto explica la volatilidad de la inversión.

Impuestos y subsidios
• Impuestos a las utilidades (t) reducen el beneficio marginal: PMK (1 - t).
• Subsidios (s) como créditos fiscales, depreciación acelerada, deducción de intereses reducen el
costo del capital: (r + d) (1 - s).
• Nueva regla de inversión óptima:
o PMK (1 - t) = (r + d) (1 - s)
o Si s = t → inversión no se ve afectada.
o Si s > t → incentivo neto (mayor inversión).
o Si t > s → desincentivo neto (menor inversión)

• Efectos indirectos positivos: ciertos gastos públicos (infraestructura, seguridad) pueden aumentar la
productividad del capital privado.

• Estudios empíricos sobre la inversión: el modelo del acelerador de la inversión; el enfoque del
costo de ajuste; la teoría q; racionamiento del crédito; irreversibilidad e incertidumbre.
Los economistas han desarrollado distintos modelos para explicar la inversión real, aunque ninguno es
completamente superior. Tres enfoques clave:

1. Modelo del Acelerador de la Inversión

• Idea central: Existe una relación proporcional entre el capital deseado (K*) y el nivel de producto (Q):
K* = hQ (siendo h una constante).
• Fórmula de inversión:
I = h(ΔQ) + dK
(la inversión depende del cambio en el producto y la depreciación del capital).
• Supuestos:
o La relación capital-producto es constante (h estable si el costo del capital no varía).
o La inversión es suficiente para mantener el capital en su nivel deseado.
• Limitaciones:
o Supone ajustes instantáneos, lo cual no es realista.
o No considera costos de instalación ni rezagos.
• Valor empírico:
o A pesar de su simplicidad, describe bien los movimientos de inversión.
o Frecuentemente supera teorías más complejas en predicciones.

2. Enfoque del Costo de Ajuste

• Idea central: Las empresas ajustan gradualmente el capital hacia el nivel deseado debido a costos
de ajuste y limitaciones prácticas.
• Fórmula de inversión:
I = g (K* - K) + dK
(con g como coeficiente de ajuste parcial, entre 0 y 1).
 • Características:
o Si g = 1: ajuste completo e inmediato → igual al modelo del acelerador.
o Si g < 1: ajuste parcial → el capital se acerca gradualmente al óptimo.
• Ventajas:
o Explica por qué el capital no se ajusta de inmediato.
o Considera los costos financieros y organizacionales del cambio rápido.
3. Teoría Q de la Inversión
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎
• 𝑞= 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑝𝑜𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
Ejemplo: si el valor bursátil es $150 millones y el costo de reposición es $100 millones, entonces q = 1.5.

Interpretación económica de q:
• Si q > 1:
o El mercado valora más a la empresa que lo que cuesta replicar su capital.
o Señal para aumentar la inversión.
o Indica que la PMK > r + d (Productividad Marginal del Capital > tasa de interés +
depreciación).
o Es rentable emitir acciones para financiar inversión.
• Si q < 1:
o La inversión no es rentable.
o El mercado indica que el stock de capital debe disminuir.

Fórmula teórica simplificada:

Cuando PMK y la depreciación son constantes:
𝑃𝑀𝐾 − 𝑑
𝑞=
𝑟
Implicancias:
• El valor de q se usa como indicador de cuán atractivo es invertir.
• Se puede calcular fácilmente y vincular con datos reales de inversión.
• Sin embargo, no explica completamente las fluctuaciones de la inversión:
o Otros factores influyen, como:
▪ Variaciones del producto.
▪ Flujo de caja de la empresa.

D. Racionamiento del crédito

• Algunas empresas no acceden a financiamiento.
• Dependen del flujo de caja, no solo de la tasa de interés.
• Puede ser causado por:
o Límites legales a las tasas.
o Incertidumbre sobre solvencia.

E. Irreversibilidad e incertidumbre
• Las inversiones son irreversibles porque no se pueden revender sin pérdidas (por falta de mercado,
selección adversa o capital específico).
• En contextos de incertidumbre, las empresas prefieren esperar antes de invertir para evitar riesgos.
• Invertir ahora implica perder la opción de esperar mejor información.
 • Las empresas solo invierten si la rentabilidad esperada supera un umbral elevado.
• Mayor incertidumbre ⇒ menos inversión.
• La estabilidad macroeconómica es clave para incentivar la inversión.

CAPITULO 14 – LA CUENTA CORRIENTE Y EL ENDEUDAMIENTO

TEMAS BASE:
• El saldo de la cuenta corriente: equilibrio entre ahorro e inversión; cambios en la posición de
activos externos netos del país; la balanza comercial y la cuenta de servicios.
La cuenta corriente (CC) muestra el resultado de todas las transacciones reales con el resto del mundo
(bienes, servicios, rentas y transferencias).
Tres formas de interpretar el saldo:
1. Equilibrio entre ahorro e inversión:
Cuenta Corriente=Ahorro Nacional−Inversión
• Si el ahorro excede a la inversión → superávit (el país presta al resto del mundo).
• Si la inversión excede al ahorro → déficit (el país se endeuda).
2. Cambio en la posición de activos externos netos (A*):
CC=ΔA
• Si CC > 0 → el país acumula activos externos.
• Si CC < 0 → el país se endeuda.
3. Diferencia entre ingreso nacional y gasto interno (absorción):
CC=Y−A
Donde:
• Y: ingreso nacional (PIB).
• A: absorción = consumo + inversión + gasto público.
También se expresa como:
CC=NX+iA∗
(NX: exportaciones netas; iA*: ingresos netos del exterior por activos).

• Factores que afectan el saldo de la cuenta corriente: la tasa de interés internacional; shocks a la
inversión; shocks al producto; shocks a los términos del intercambio.
Tasa de interés internacional:
• Si i sube, se incentiva el ahorro y desincentiva la inversión → mejora la cuenta corriente.
• Si i baja, el ahorro disminuye y la inversión aumenta → empeora la CC.
b. Shocks a la inversión:
• Un shock positivo (e.g., boom inmobiliario) aumenta la inversión sin que suba el ahorro → déficit en
CC.
c. Shocks al producto:
• Caída temporal del producto → cae el ahorro más que el consumo → empeora la CC.
• Caída permanente → afecta también el consumo → menor impacto neto.
d. Términos del intercambio:
• Mejora en términos → sube el ingreso → sube el ahorro → mejora CC.
• Deterioro en términos → cae ingreso y ahorro → empeora CC.

• La restricción presupuestaria intertemporal de un país: juego de Ponzi y servicio de deuda;

etapas de la balanza de pagos.
Al igual que una familia, un país no puede gastar para siempre más de lo que produce.
• Restricción intertemporal:
𝐶2 𝑄2
𝐶1 + = 𝑄1 − 𝐼1 +
1+𝑟 1+𝑟
Donde el consumo presente y futuro debe igualar el ingreso neto a lo largo del tiempo.
Juego de Ponzi:
• Esquema en que se pide prestado hoy para pagar deudas anteriores, sin reducir la deuda total.
• No es sostenible: los acreedores eventualmente dejarán de financiar al país.

• Limitaciones al endeudamiento y crédito externo: controles administrativos; riesgo y

cumplimiento de contratos.
Controles administrativos:
• Límites impuestos por el gobierno a la entrada/salida de capitales.
• Si se restringe totalmente, el país no puede financiar desequilibrios → ahorro = inversión.
Riesgo y cumplimiento de contratos:
• Insolvencia: el país no puede pagar.
• Repudio: el país no quiere pagar.
• Resultado: aumenta la tasa de interés o se corta el crédito externo.

• Contabilidad de la balanza de pagos.

1. BALANZA COMERCIAL: 𝑋𝐵𝑆 − 𝑀𝐵𝑆 = 𝑋𝑁𝐵𝑆
2. CUENTA SERVICIOS: 𝑋𝑆𝑆 − 𝑀𝑆𝑆 = 𝑋𝑁𝑆𝑆
3. CUENTA CORRIENTE: 𝐵𝐶 (1) + 𝐶𝑆𝑆 (2)
4. CUENTA CAPITAL (K):
5. BALANZA DE PAGOS: 𝐶𝐶 (3) + 𝐶𝐾 (4)

CAPITULO 15 – EL GOBIERNO Y EL AHORRO NACIONAL

TEMAS BASE:
Ingreso y gasto público.
• Los principales ingresos del Estado provienen de:
o Impuestos a la renta (personas y empresas), incluyendo los previsionales.
o Impuestos al gasto como el IVA, los impuestos específicos y los aranceles de importación.
o Impuestos a la propiedad: aplicados a bienes inmuebles y herencias.
• Tipos de impuestos:
o Directos: aplicados a personas o empresas (renta, propiedad).
o Indirectos: aplicados a bienes y servicios (IVA, aranceles).
• Diferencias entre países:
o Países desarrollados: predominan los impuestos directos.
o Países en desarrollo: predominan los impuestos indirectos, ya que son más fáciles de cobrar,
pero suelen ser regresivos.
• El gasto público se divide en cuatro categorías principales:
• Consumo de gobierno (G):
o Salarios de empleados públicos.
o Compra de bienes y servicios para consumo corriente.
• Inversión de gobierno (Ig):
 o Gasto en capital: infraestructura como caminos y puertos.
o Parte del gasto en educación e I+D puede estar mal clasificado como consumo.
• Transferencias (Tr):
o Pagos sin contraprestación directa: pensiones, desempleo, subsidios, etc.
• Intereses de la deuda pública (rDg):
o Pago de intereses por deuda contraída por el Estado.
• Agrupación alternativa:
o Gastos corrientes: G + Tr + rDg.
o Gastos de capital: Ig.
• Cuando el gasto es mayor que el ingreso, hay un déficit fiscal.
• Si el ingreso supera al gasto, hay superávit fiscal.

Ahorro, inversión y déficit fiscal.

• Cuando el gasto público > ingresos públicos, el gobierno incurre en déficit fiscal y debe
endeudarse.
• Si el gobierno empieza el año con una deuda D, gasta en:
o Consumo: G
o Inversión pública: Ig
o Intereses de la deuda: rD
o Recauda en ingresos: T
Fórmulas clave:
1. Déficit fiscal (DEF)
ΔD=(G+Ig+rD) −T=DEF
2. Ahorro del gobierno (Sg)
Sg=T−(G+rD)
3. Relación entre ahorro e inversión pública
DEF=Ig−Sg

El presupuesto fiscal y la cuenta corriente.

• El presupuesto fiscal refleja los ingresos y gastos del Estado
• La cuenta corriente mide la diferencia entre lo que un país produce y lo que consume del exterior
(exportaciones – importaciones).
• Cuando hay déficit fiscal, y se mantiene el nivel de inversión, se necesita financiar con ahorro externo,
lo que genera un déficit en la cuenta corriente.
• Es decir: déficit fiscal y déficit externo suelen estar relacionados.

Impuestos, cuenta corriente y desplazamiento fiscal (crowding out).

• Un aumento del gasto público financiado con impuestos reduce el ingreso disponible y, por lo tanto,
el consumo presente.
• Si el gasto es transitorio, las familias intentan mantener su consumo endeudándose, lo que baja el
ahorro privado y deteriora la cuenta corriente, especialmente en economías abiertas.
• Si hay controles de capital, no se afecta la cuenta corriente, pero sí sube la tasa de interés interna,
afectando la inversión.
• Si el aumento del gasto es permanente, el consumo cae más y el ahorro privado no se reduce tanto,
por lo que el efecto negativo es menor.
 • El desplazamiento fiscal (crowding out) es la reducción del gasto privado (inversión o
exportaciones netas) por mayor gasto público.
• La evidencia muestra que el crowding out es fuerte en economías desarrolladas, donde un aumento
del gasto eleva tasas de interés y reduce inversión y PIB.

• Crowding out.
Es un efecto negativo que se da cuando el Estado se endeuda mucho (porque gasta más de lo que
recauda), y como consecuencia, reduce la inversión privada.
Es cuando el gasto público financiado con deuda reduce la inversión privada.
Esto ocurre porque el Estado, al endeudarse, compite por los mismos fondos que usan las empresas y
familias. Esa mayor demanda de dinero hace que suban las tasas de interés, y como resultado, invertir o
pedir créditos se vuelve más caro para el sector privado.

↑ demanda de fondos → ↑ tasas de interés → ↓ inversión privada.

En economías abiertas, también reduce exportaciones netas.