TELEFÓNICA CELULAR DE BOLIVIA S.A.

Informe con EEFF al 31 de diciembre de 2024 Fecha de Comité: 6 de marzo de 2025

Sector Servicios / Bolivia

Equipo de Análisis
Mayra Encinas Rojas Verónica Tapia Tavera
(591) 2 2124127
[email protected] [email protected]

CALIFICACIONES

Calificación Equivalencia
Aspectos y/o Instrumento Calificado Perspectiva
PCR ASFI
Bonos Telecel II – Emisión 2, comprendida dentro del programa de Emisiones de Bonos Telecel II

Serie Monto (Bs) Plazo (d)

B 174.000.000 4.680 BAA AA2 Estable
Bonos Telecel II – Emisión 3, comprendida dentro del programa de Emisiones de Bonos Telecel II

Serie Monto (Bs) Plazo (d)

C 105.000.000 3.240 BAA AA2 Estable

Calificación Equivalencia
Calificaciones Históricas Perspectiva
PCR ASFI

Con información a:
30 de septiembre de 2024 BAA AA2 Estable
30 de junio de 2024 BAA AA2 Estable
31 de marzo de 2024 BAA AA2 Estable
31 de diciembre de 2023 BAA AA2 Estable

Significado de la Calificación PCR

Categoría BAA: Agrupa emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto
pudiendo variar en forma ocasional por las condiciones económicas.
Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la
calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB. El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las
calificaciones podrá ser encontrada en www.ratingspcr.com

Significado de la Calificación ASFI

Categoría AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e intereses en los términos
y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía.
Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificación específica de los
valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones:
• Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más alto de
la calificación asignada.
• Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel medio de la
calificación asignada.
• Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más bajo de
la calificación asignada.

La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen
una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Estable” Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así como sus
factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores se
mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada.

La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva,
estable o negativa.
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Para la calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, el Calificador tomará
en cuenta los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor, cambios en la administración y
propiedad, proyectos que influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambios en la situación de sus seguros y sus garantías,
sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios, comportamiento de la economía, cambios
significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de riesgo de sustitución de sus productos, cambios en
los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e
internos que afecten al emisor o la emisión.

PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo con el comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior
párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

Racionalidad
Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité No. 021/2025 de 6 de marzo de 2025,
decidió mantener la Calificación de BAA (cuya equivalencia en la nomenclatura establecida por ASFI es AA2) con
perspectiva “Estable” (tendencia en terminología ASFI) a las emisiones Bonos Telecel II – Emisión 2 y Bonos
Telecel II – Emisión 3. Lo expuesto se sustenta en lo siguiente: TELECEL ofrece servicios de telecomunicación
hace más de tres décadas, ocupa el segundo lugar del mercado y forma parte del grupo Millicom. Al cierre
diciembre de 2024, los ingresos incrementan en un escenario de eficiencia de costos y gastos operativos, sin
embargo, la magnitud de los gastos financieros e ingresos extraordinarios del cierre anterior deriva en la
contracción de la rentabilidad. El EBITDA es sobresaliente y con la generación operativa de flujos respaldan el
servicio de la deuda. La política de reinvertir los excedentes de efectivo mantiene una liquidez ajustada y el proceso
de desarrollo permanente requiere de un importante apalancamiento, no obstante, la exposición del patrimonio se
reduce por cumplimiento de obligaciones y aumento de resultados. Las emisiones tienen garantía quirografaria y
compromisos financieros.

Resumen Ejecutivo

• Experiencia en el mercado y respaldo empresarial. La empresa opera en el país desde hace más de 30
años bajo la marca TIGO. Es filial del grupo empresarial Millicom, grupo global de telecomunicaciones y
medios enfocado en los mercados de América Latina y África.

• Posicionamiento en el mercado. Mantiene el segundo lugar entre las empresas del sector de
telecomunicaciones y promueve su compromiso de trabajar sustentablemente en la construcción de
autopistas digitales que conecten a la población. A la fecha de corte su consolidada participación en el
mercado alcanza a 38,80%1.

• Servicios. Ofrece servicios de telefonía e internet móvil prepago y postpago, servicios de internet fijo y TV
con tecnología HFC y DTH que cuentan con contenido del canal Tigo Sports del cual se desprende Tigo
Media. Dichos servicios están disponibles para las unidades de negocios B2C (orientadas al cliente masivo)
y B2B (Tigo Business). La participación de los servicios por llamadas se fue reduciendo.

• Rentabilidad. La creciente participación de los costos y gastos operativos en la estructura de resultados

derivó en niveles de rentabilidad fluctuantes. Al cierre diciembre de 2024, los indicadores ROA y ROE
reducen a 2,30% y 5,52%, respectivamente, frente al cierre 2023, por la relevancia de gastos financieros,
considerando que el resultado neto reportó extraordinariamente en la pasada gestión, otros ingresos
provenientes de la venta de activos2.

• Cobertura y Solvencia. Entre 2019 y 2023 su desempeño operativo le permitió conservar niveles holgados
de cobertura y plazos razonables de cumplimiento de sus compromisos. Al cierre diciembre de 2024, la
cobertura de gastos financieros alcanza a 4,50 veces y la cobertura del servicio de la deuda de 3,64 veces.
El EBITDA lograría cubrir el pasivo total en 2,26 años y la deuda financiera en 0,80 años, por la contracción
del pasivo y aumento del EBITDA.

• Endeudamiento. Durante el quinquenio la tendencia de los indicadores de endeudamiento fue decreciente.

Al cierre diciembre de 2024, la exposición del patrimonio respecto al pasivo desciende a 1,40 veces y a la
deuda financiera a 0,50 veces, por pago de obligaciones financieras, menores deudas fiscales y sociales,
ingresos diferidos, previsión para indemnizaciones y otros pasivos de largo plazo, así como por la expansión
del patrimonio.

• Liquidez. La empresa mantiene una política de reinvertir los excedentes de efectivo para el fortalecimiento
de su infraestructura y ampliación de sus servicios, por ello la liquidez se ubicó por debajo de la unidad en
el último quinquenio. Al cierre diciembre de 2024, el flujo operativo es positivo y contribuye a cubrir las
actividades de inversión y financiamiento.

1
Información con base en el reporte de interconexión a diciembre de 2024.
2
En fecha 2 de octubre de 2023, TELECEL firmó un acuerdo/contrato de compraventa de activos con la empresa LATI Telecom Infrastructure
Bolivia S.A. empresa relacionada, cuyo objeto es la venta/cesión de todos los derechos, títulos e intereses de TELECEL sobre las torres, los
emplazamientos de torres y los bienes relacionados situados en los emplazamientos de torres o asociados a los mismos.
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 • Cumplimiento de Compromisos Financieros3. Al corte de revisión, la sociedad cumple los compromisos
financieros de las emisiones de bonos, relativos a endeudamiento, deuda financiera neta/EBITDA y
Cobertura del Servicio de la Deuda.

• Proyecciones. Según un escenario pesimista y conservador, los flujos operativos se sustentan en la

contribución de los negocios móvil, hogar y B2B. Consideran niveles de EBITDA crecientes que respaldan
la porción de gastos financieros y servicio de la deuda. Exponen flujos por inversiones correspondientes a
pagos de capital e intereses de obligaciones bancarias y bursátiles, así como de dividendos. Los saldos
finales proyectados demuestran solidez.

Factores clave

Factores que podrían conducir a un aumento en la calificación

• Mayor alcance de la liquidez.
• Reducción del financiamiento externo.

Factores que podrían conducir a una disminución en la calificación

• Deterioro de la solvencia de la matriz.
• Pérdida de participación en el mercado.
• Incremento sostenido del apalancamiento.
• Disposiciones regulatorias con efecto financiero negativo.

Metodología Utilizada

Metodología de Calificación de Riesgo de Instrumentos de Deuda de Corto, Mediano y Largo Plazo, Acciones
Preferentes y Emisores que cursa en el Registro del Mercado de Valores.

Información Utilizada

1. Información Financiera
Estados Financieros Auditados de los períodos diciembre 2019 - diciembre 2023.
Estados Financieros internos a diciembre de 2024.
Proyecciones Financieras 2023-2028.
Estructura de costos y gastos.
Detalle de las principales cuentas de activo, pasivo y patrimonio.

2. Información operativa
Estadísticas de producción y ventas.
Principales clientes y proveedores.
Información y estadísticas de mercado.
Información Estadística del sector.

3. Información sobre la Emisión:

Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos Telecel II.
Prospecto Complementario de las Emisiones.

4. Normativa Utilizada:
Ley General de Telecomunicaciones, Tecnologías de Información y Comunicación. Ley N°164 del 8 de agosto
de 2011.
Decreto Supremo N°29674 que reglamenta el régimen de Regulación Tarifaria de los Servicios Públicos de
las Telecomunicaciones.

Análisis realizado

1. Análisis financiero histórico: Interpretación de los estados financieros históricos con el fin de evaluar la
gestión financiera de la empresa, así como entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales
cuentas.
2. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son
trascendentes en la evolución de la institución.
3. Evaluación de los riesgos y oportunidades: Análisis de hechos (ciclos económicos, expansiones de
instalaciones o a nuevos mercados, nuevos competidores, cambios tecnológicos), que, bajo ciertas
circunstancias, incrementen (suavicen), temporal o permanentemente, el riesgo financiero de la empresa.
4. Análisis de proyecciones financieras: Evaluación de los supuestos que sustentan las proyecciones
financieras, así como análisis de la predictibilidad, variabilidad y sensibilidad de la capacidad de pago de la
empresa a diversos factores económicos.

3
Según Acta de la Asamblea General de Tenedores de Bonos realizada el 9 de agosto de 2022, se modifica la forma de cálculo y límites de los
compromisos de endeudamiento y de cobertura.
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5. Análisis de la estructura de las emisiones: Estudio de las características propias de las emisiones.

Contexto Económico4
Entre 2019 y 2023, la economía del Estado Plurinacional de Bolivia creció a un promedio de 0,82% 5, según datos
preliminares. Este crecimiento se atribuye principalmente al incremento de la demanda interna, estimulada por el
consumo y la inversión. Se observa una notable caída en los sectores de productos manufacturados diversos,
tabaco elaborado y productos de refinación del petróleo. En contraste, sectores como productos alimenticios
diversos, productos agrícolas industriales, productos pecuarios, electricidad, gas y agua, carnes frescas y
elaboradas, así como azúcar y confitería, registraron el mayor crecimiento promedio en estos cinco años.

El año 2020 fue especialmente desafiante debido a la pandemia de COVID-19, que paralizó gran parte de las
actividades económicas en el país. Este fenómeno afectó gravemente a los sectores de extracción y
comercialización de minerales metálicos y no metálicos, transporte y comunicaciones, construcción e industria
manufacturera, resultando en un Producto Interno Bruto (PIB) negativo del 8,43%. A partir de 2021, se evidenció
una recuperación, alcanzando un crecimiento acumulado del PIB del 6,45%, impulsado por la reactivación de
diversos sectores económicos. Finalmente, en 2022, se registró un crecimiento del 3,70%, logrando una
recuperación completa de los niveles prepandemia.

En 2023, según datos preliminares, el Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia creció un 3,07%. Esta cifra representa
una desaceleración con respecto al 3,70% registrado en 2022, atribuida al efecto base del año anterior, marcado
por la recuperación económica. Los sectores con mayor impacto positivo en el crecimiento económico, durante la
gestión 2023, fueron azúcar y confitería, servicios comunales, sociales y personales, textiles, prendas de vestir y
productos de cuero, servicios domésticos, papel y productos de papel. En contraste, productos manufacturados
diversos, tabaco elaborado y productos de refinación del petróleo tuvieron efectos negativos. Además, los sectores
de minerales metálicos y no metálicos mostraron una incidencia casi nula en el crecimiento económico.

A diciembre de 20246, las Reservas Internacionales Netas (RIN) de Bolivia alcanzaron USD 1.976,0 millones,
expone un incremento del 15,65% en comparación con el mismo periodo de 2023, donde se registraron USD
1.708,6 millones. Las Reservas Internacionales Brutas, que suman USD 1.976,5 millones, están compuestas en
un 95,59% de oro, un 2,37% de divisas, un 0,35% de Derechos Especiales de Giro (DEG) y un 1,89% de la parte
de reservas del Fondo Monetario Internacional (FMI).

El tipo de cambio oficial se ha mantenido estable desde 2011; sin embargo, desde el primer trimestre de 2023, el
entorno ha sido altamente desafiante. La gran demanda de dólares americanos ha resultado en una disponibilidad
limitada de esta moneda y en la aparición de un tipo de cambio paralelo superior al oficial.

En octubre de 2023, la Deuda Interna del Tesoro General de la Nación (TGN) alcanzó un saldo de Bs 137.015,3
millones, lo que representa un aumento del 27,50% en comparación con diciembre de 2022, cuando se situó en
Bs 107.461,5 millones. Esta deuda está compuesta principalmente por obligaciones con el Banco Central de Bolivia
(60,93%), a través de letras y bonos, y el sector privado (39,07%), mediante el mercado financiero y el mecanismo
de subasta. En este último, la Gestora Pública de la Seguridad Social de Largo Plazo tiene una posición
significativa.

Durante la última década, la Deuda Externa de Bolivia ha crecido de manera sostenida, acorde con las necesidades
de financiamiento del Gobierno para impulsar la demanda interna a través del gasto público. A junio de 2024, la
deuda externa alcanzó los 13.364,9 millones de dólares cifra menor respecto a los 13.588,4 millones de dólares
registrados en diciembre de 2023. Esta deuda se compone principalmente de préstamos multilaterales (69,59%),
seguidos por deudas bilaterales (16,07%) y títulos de deuda (13,84%). El indicador de deuda sobre el PIB se
mantiene por debajo del límite referencial, situándose en 26,9%. Sin embargo, los márgenes para el cumplimiento
de estas obligaciones se han vuelto más estrechos en un contexto de desaceleración económica.

Hasta noviembre de 2024, la balanza comercial mostró un saldo negativo de 593,0 millones de dólares. Las
exportaciones totalizaron 8.247,4 millones de dólares, lo que representa una disminución del 18,91% en
comparación con el mismo período de 2023. Por otro lado, las importaciones alcanzaron los 8.840,4 millones de
dólares, con una reducción del 16,03% respecto a noviembre de 2023.

En noviembre de 2024, el sistema de intermediación financiera mostró un notable dinamismo. Los depósitos
aumentaron un 7% respecto al mismo período de 2023, predominando los depósitos a plazo fijo (48,20%). La
cartera de créditos7 también creció un 4%, con un enfoque en microcréditos, que representa el 31,40% del total de
créditos del sistema financiero. El índice de mora se situó en 3,40%, registrando un aumento respecto al 2,90% de
2023. Este incremento se atribuye a la finalización de los periodos de prórroga y gracia de créditos diferidos por la
pandemia de COVID-19, así como a los efectos negativos del paro cívico de 36 días en Santa Cruz a finales de

4
Información disponible a la fecha del informe.
5
Información obtenida del cuadro estadístico BOLIVIA: VARIACIÓN ACUMULADA DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO A PRECIOS
CONSTANTES POR ACTIVIDAD ECONÓMICA, 1991 - 2023.
6
El Banco Central de Bolivia (BCB), en el marco del Art. 43 de la Ley 1670, el cual establece que el Ente Emisor publicará de forma periódica
información en el ámbito de su competencia, y del Art. 9 Parágrafo IV de la Ley 1503, que establece una periodicidad cuatrimestral para informar a
la Asamblea Legislativa Plurinacional sobre las operaciones con reservas en oro.
7
La cartera de créditos incluye a las operaciones de primer piso del Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
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2022 y a fenómenos climáticos como sequías, incendios, heladas y granizo. Por otro lado, el ratio de liquidez 8 del
sistema se aproxima al 66%, y el Coeficiente de Adecuación Patrimonial (CAP) alcanzó el 13,70%, superando el
mínimo legal, lo que indica una adecuada liquidez y solvencia en el sistema financiero boliviano.

Diversos eventos globales han tenido un impacto significativo en la economía boliviana. La pandemia de COVID-
19, iniciada en 2020, provocó una severa recesión económica, caracterizada por un aumento del desempleo y una
drástica caída en la inversión y el consumo interno. La guerra en Ucrania agravó la volatilidad de los precios
internacionales de combustibles y materias primas, afectando negativamente los costos de importación y
exportación del país. Simultáneamente, América Latina enfrentó una crisis de deuda que puso en riesgo la
sostenibilidad de las finanzas públicas en Bolivia, aumentando la dependencia del financiamiento externo. Este
contexto se complicó por la disminución de la calificación de riesgo país, que repercutió en los niveles de liquidez.
Además, la inflación global, impulsada por problemas en la cadena de suministro y políticas monetarias expansivas,
generó un incremento en los precios de alimentos y combustibles en el país. Asimismo, la política monetaria del
Banco Central mantuvo una orientación expansiva, inyectando liquidez a través de préstamos internos en el
sistema financiero.

Según las perspectivas mundiales del Fondo Monetario Internacional (FMI)9, se anticipa que el crecimiento mundial
alcanzará un 3,3% en 2025 y 2026, por debajo de la media histórica del 3,7% entre 2000 y 2019. A nivel mundial,
se espera que la inflación disminuya a 4,2% en 2025 y 3,5% en 2026. En 2025, se proyecta un crecimiento para
las economías emergentes y en desarrollo equivalente al 2024 (4,1%), acompañado de una tendencia a la
desinflación. En Latinoamérica y el Caribe, se prevé un crecimiento del 2,5% en 2025, a pesar de la desaceleración
prevista en las principales economías de la región. Para Bolivia, el FMI estima un crecimiento del PIB del 2,2% y
una inflación del 4,2% para 2025.

Características de la industria o sector

Sector de telecomunicaciones en Bolivia

El sector de telecomunicaciones constituye una importante actividad en Bolivia y los últimos años atravesó un
cambio vertiginoso en la dinámica de sus servicios. El servicio cuya participación predominaba en la estructura de
ingresos de las operadoras era el de voz móvil, sin embargo, con el incremento del uso del internet, su evolución
fue decreciente los últimos años. En 2020 la pandemia impulsó una serie de factores que generó un mayor uso de
servicios de internet, algunos de estos factores son la aplicación del teletrabajo, la educación virtual, mayor
afluencia del uso de plataformas de vídeo, entre otros. Pese a este último punto, la tendencia de los ingresos
percibidos por las operadoras de telecomunicaciones continuó siendo decreciente a 2020. En la gestión 2022, la
reducción de los ingresos se explicó principalmente por el segmento del servicio móvil voz10.

Servicios prestados por las operadoras de telecomunicaciones

Gráfico No. 1
Evolución del acceso a servicios de telecomunicación en Bolivia
Entre 2011 - 2022
Volumenes expresados en miles
13.000
11.689 11.804 11.846 11.770
11.376
10.963
11.000 10.361 10.450 10.493
10.100 10.106 9.894 11.436
9.493 10.909 11.443
9.333
9.000 8.353

6.651 6.882
7.000

4.982
5.000
3.559

3.000
1.966
782 783 783 786 793 789 770 712 652 598 549
1.000 483
-
472 597 653 622 699 673
221 228 255 290 345 383
-1.000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 (p)
Líneas telefónicas móviles en servicio Conexiones a internet
Líneas fijas registradas Usuarios de TVC

Fuente: ATT11 - INE/ Elaboración: PCR S.A.

8
No incluye al BDP debido a que no tiene saldos en las cuentas de depósitos de corto plazo.
9
Información obtenida del Informe de Perspectiva de la Economía Mundial (Actualización) – “CRECIMIENTO MUNDIAL DISPAR E INCIERTO”
enero 2025.
10
Información obtenida del Boletín Estadístico en Telecomunicaciones Gestión 2022, publicado por la ATT (Autoridad de Regulación y Fiscalización
de Telecomunicaciones y Transportes).
11
Información obtenida del Sistema de información Estadística Sectorial de la ATT (Autoridad de Regulación y Fiscalización de Telecomunicaciones
y Transportes). Link: https://www.att.gob.bo/situacion-de-las-telecomunicaciones-en-bolivia
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Servicio de acceso a internet

Es el servicio de acceso a la red internet que se presta a usuarios conectados a la red pública mediante equipo
terminal fijo o móvil, utilizando línea física o frecuencias electromagnéticas. La mayor concentración de conexiones
a este servicio se encuentra en los departamentos de La Paz, Santa Cruz y Cochabamba.

Servicio móvil voz

Los ingresos por la prestación del servicio de telefonía móvil mantienen una tendencia decreciente desde 2014 por
la migración del tráfico de redes de voz hacia las redes de datos. En 2022 las operadoras continuaron exponiendo
descenso en dicha línea, con un menor número de líneas activas del servicio móvil.

Servicio de distribución de señales

Los ingresos por la prestación del servicio de distribución de señales (televisión por cable) presentaron una
tendencia creciente hasta 2020. En 2021 y en 2022 expuso reducción debido al impulso que tomaron las
plataformas de streaming que están cambiando los hábitos de consumo televisivo. Con respecto a la cantidad de
suscripciones, estas mantienen una tendencia creciente.

Servicio de acceso público

Desde 2007 los ingresos generados por la prestación de servicios de telefonía pública presentaron descenso ante
una mayor recurrencia del uso del servicio móvil, esta situación incide en la reducción del número de líneas del
Servicio de Acceso Público (SAP). En 2022 expusieron un descenso.

Servicio local

Los ingresos por la prestación del servicio de telefonía local presentaron una tendencia decreciente desde 2015,
en consecuencia, el número de líneas activas también redujo. En cuanto al tráfico registrado en este servicio,
igualmente presenta una tendencia decreciente. Los departamentos que registran el mayor número de líneas son
La Paz, Cochabamba y Santa Cruz.

Servicio de larga distancia

Los ingresos generados por servicios de larga distancia (nacional e internacional) presentaron una tendencia
decreciente los últimos años debido a que el uso de aplicaciones de mensajería y llamadas por internet facilitan la
comunicación con precios mucho menores. El tráfico saliente de este servicio, tanto a nivel nacional como
Internacional, igualmente mantuvo una tendencia decreciente.

Competencia en el mercado

La competencia más importante en el mercado nacional se concentra principalmente en los operadores más
grandes: Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (ENTEL), Nuevatel PCS de Bolivia S.A. (NUEVATEL) y
Telefónica Celular de Bolivia S.A. (TELECEL). La participación de TELECEL S.A. en el mercado de telefonía móvil,
se mantiene en el segundo puesto, en un contexto de alta competencia.

Gráfico No. 2
Sector de Telecomunicaciones - Posición en el mercado
2019 a 2024*
60,00%
52,28% 52,90% 53,00%
48,78% 49,43%
50,00% 45,83%

40,00%
38,12% 37,65% 36,84% 37,20% 38,80%
30,00% 35,85%

20,00%

10,00% 16,05% 15,37%

12,92% 10,88% 9,90% 8,20%
0,00%
Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024

ENTEL TELECEL VIVA

*Información con base en el Reporte de interconexión.

Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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Reseña

Antecedentes generales del emisor y posición de la empresa en la industria

Telefónica Celular de Bolivia S.A. (Telecel S.A.) es una filial del grupo empresarial Millicom, proveedor líder de
servicios de cable y móviles dedicado a mercados emergentes en América Latina. En Bolivia. Opera desde 1991
y ofrece servicios de telefonía e internet móvil en las modalidades de prepago y postpago, para lo cual comercializa
equipos celulares y simcards. También ofrece servicios para el Hogar como Internet fijo y TV con tecnología HFC
y DTH que cuentan con contenido del canal Tigo Sports del cual se desprende Tigo Media. Todos estos servicios
están disponibles para las unidades de negocios B2C (orientadas al cliente masivo) y B2B (Tigo Business).

Indicadores de situación financiera del emisor

En 2020, la emergencia sanitaria tuvo un efecto desfavorable sobre los ingresos al generar un descenso del 7,83%
frente al cierre precedente. En 2021 los ingresos expusieron recuperación con una variación positiva de 5,47%
frente a 2020. Al cierre de 2022, disminuyeron en 0,38% respecto al cierre anterior y en 2023 en 1,41% por la
competencia en el sector y la adecuación de sus servicios a cambios en la normativa.

Históricamente la línea con mayor participación dentro de la composición de ingresos fue la prestación de servicios
de llamadas, misma que fue reduciendo ante una mayor representación de los ingresos por internet/datos. Al cierre
diciembre de 2024, los ingresos por prestación de servicios de internet/datos comprenden el 43,99% de los
ingresos totales, seguidos de los ingresos por llamadas 24,37% e ingresos por servicios de valor agregado 21,65%.

Gráfico No. 3 Gráfico No. 4

Evolución de los Ingresos Evolución del EBITDA
TELECEL S.A. TELECEL S.A.
en millones de Bs en millones de Bs
4.500 1.500

3.600 1.200

2.700 900
4.402 4.280 4.263 4.203 4.252 1.402
4.058 1.282 1.341
1.800 600 1.230 1.199 1.134

900 300

0 0
Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024 Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024

Ingresos Operativos EBITDA

Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Cobertura

Entre 2019 y 2022, el indicador de EBITDA/gastos financieros expuso incremento derivado de la reducción de sus
obligaciones financieras, ya que el EBITDA fue decreciente a excepción de 2021. En 2023, se contrae por efecto
de mayores gastos financieros y aminoración del EBITDA. Con relación a la cobertura del servicio de la deuda,
tuvo un comportamiento variable por el descenso de la deuda y la volatilidad en los saldos por gastos financieros.
Al cierre diciembre de 2024, los ingresos crecen en 1,17% respecto al cierre 2023, mientras que los costos reducen
en 7,70% y los gastos de operación en 4,54%, aspectos que generan una expansión del EBITDA en 18,33%. Con
relación a los gastos financieros, incrementan considerablemente en 63,95% por las comisiones bancarias. En ese
sentido la cobertura de EBITDA/gastos financieros se ubica en 4,50 veces, cifra menor en comparación a similar
periodo de 2023 (6,23 veces).

Al cierre diciembre de 2024, la cobertura del servicio de la deuda representa 3,64 veces, mayor con relación al
cierre de 2023 (3,58 veces), por la expansión del EBITDA y del activo corriente (en cuentas por cobrar a
relacionadas, otras cuentas por cobrar, cuentas cobrar comerciales e inventario). En contraparte, los gastos
financieros incrementan.

Respecto al indicador ajustado EBITDA / deuda financiera CP + gastos financieros al periodo de análisis reporta
2,14 veces, nivel que expone la capacidad de cobertura del EBITDA frente a las obligaciones de corto plazo y se
eleva frente al cierre de diciembre 2023 por la magnitud del EBITDA y la reducción de la deuda financiera de corto
plazo.

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 Gráfico No. 5 Gráfico No. 6
Indicadores de Cobertura Indicadores de Solvencia
TELECEL S.A. TELECEL S.A.
10,00 5,00

9,37
8,00 4,00
8,48

6,00 7,11 7,19 3,00

3,27 3,13 3,20 3,11
6,23 2,94
4,50 2,00 2,26
4,00

3,64 1,93
3,60 3,44 3,58 1,76 1,71
2,00 2,99 2,93 1,00 1,53 1,52
0,80
0,00 0,00
Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024 Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
EBITDA / Gastos financieros Cobertura del servicio de la deuda Pasivo Total / EBITDA Deuda financiera / EBITDA

Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Durante el quinquenio 2019-2023, el EBITDA lograría el resguardo del total de sus obligaciones en un tiempo
promedio 3,13 años. Al cierre diciembre de 2024, el pasivo total podría ser cubierto en 2,26 años, cifra que mejora
frente al cierre precedente por la reducción de deudas financieras de corto y largo plazo, así como deudas fiscales
y sociales, previsión para indemnizaciones, ingresos diferidos, cuentas por pagar con ENTEL S.A. y otros pasivos
de largo plazo (otras previsiones, provisión de costos de retiro de activos y prima por emisión de Bonos). El pago
de la deuda financiera total se realizaría en un plazo de 0,80 años, nivel que igualmente se ubica por debajo del
cierre diciembre de 2023 (1,52 veces).

Rentabilidad

Los resultados mostraron un comportamiento decreciente entre 2019 y 2020, debido a que la magnitud de las
operaciones y el proceso de desarrollo que atraviesa precisó de una creciente participación de los costos y gastos
operativos en la estructura de resultados. En 2021, la recuperación de los ingresos y discreta evolución de los
gastos operativos dio lugar a la obtención de mayor margen neto. En 2022, en contraposición a la ligera disminución
de los ingresos, los costos y los gastos operativos aumentaron, teniendo al final del periodo una pérdida neta, que
considera el reconocimiento del impuesto a las utilidades y diferido. Al cierre de 2023, la utilidad neta se vio
fortalecida por otros ingresos que consideraron la contabilización de la venta de activos a la empresa LATI Telecom
Infraestructure Bolivia S.A., empresa relacionada. Dicha venta se realizó mediante la firma de un acuerdo/contrato
cuyo objeto es la venta/cesión de todos los derechos, títulos e intereses de TELECEL sobre las torres y los
emplazamientos de las torres y los bienes relacionados situados en los emplazamientos de torres o asociados a
los mismos (incluyendo, en su caso, una cesión por parte de TELECEL de su derecho de arrendamiento en los
Contratos de Arrendamiento de terrenos, acceso físico, obra civil, cerco perimetral e infraestructura pasiva)
quedando bajo el alcance de TELECEL los activos que forman parte de su objeto social (antenas, equipos de
transmisión, repetidores de frecuencia, cuartos de servicio y enfriamiento de equipos). Al cierre diciembre de 2024,
la utilidad neta baja en comparación al cierre precedente por la relevancia de los gastos financieros y porque en la
gestión pasada se efectivizaron ingresos extraordinarios correspondientes a la venta de activos según decisiones
estratégicas.

Gráfico No. 7
Evolución de los Resultados
TELECEL S.A.
En Millones de Bs
300

200

274
100 215
119
70
0 -10
-45

-100
Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Utilidad Neta

Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Margen bruto: El margen bruto promedio entre 2019 y 2023 fue de 75,12%, indicador que presentó variaciones
por cambios regulatorios y aumento de la competencia en el sector. Al cierre diciembre de 2024, el margen
incrementa a 79,00% frente al cierre anterior (76,98%), situación que corresponde a la disminución importante de
costos por servicios de interconexión, de alquiler de canales, costos de teléfonos y accesorios vencidos, mientras

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que los ingresos aumentan ligeramente.

Margen operativo: El margen operativo mantuvo una tendencia variable luego de las fluctuaciones presentadas
por los gastos operativos. En 2021, el discreto incremento de los gastos operativos y la generación de ingresos
incidió en su recuperación. Al cierre de 2022 el margen reduce por incidencia de una menor marginación bruta y
la expansión de gastos de operación, gastos de ventas y servicio de asistencia técnica. Al cierre de 2023,
incrementa respecto al cierre anterior, por reducción en costos. Al cierre diciembre de 2024, el margen operativo
se expande a 11,77%, nivel que supera al cierre diciembre de 2023 (5,73%), por aumento de la marginación bruta
y reducción de gastos de operación (gastos de ventas, amortización y depreciación de activo fijo y gastos
administrativos).

Margen neto: Entre 2019 y 2022, el margen neto presentó similar comportamiento al margen operativo con menor
exposición a gastos financieros. En 2023, los gastos financieros tuvieron un aumento importante frente a 2022. Al
cierre diciembre de 2024, el margen neto es de 2,81%, menor respecto al cierre diciembre de 2023, gestión que
expuso relevantes ingresos extraordinarios12. Asimismo, se considera el incremento significativo de los gastos
financieros en 63,95%.

El margen de costos reporta una posición de 21,00%, nivel menor al promedio quinquenal y respecto al cierre de
2023. En la estructura de costos son importantes las tasas y derechos de concesión, costos por servicios de
internet, costos por servicios de interconexión, costos de alquiler de canales, entre otros.

Gráfico No. 8 Gráfico No. 9

Evolución de Márgenes Indicadores de Rentabilidad
TELECEL S.A. TELECEL S.A.
85,00% 20,00%
75,00% 79,00%
75,48% 75,12% 74,75% 76,98%
65,00% 73,27% 15,00% 12,47%
13,44%
55,00%
45,00% 10,00%
35,00% 5,52%
3,94% 4,93%
25,00% 5,00%
11,77% 2,30%
15,00% 9,08% 7,03% 5,73% -0,78% -0,18%
3,74% 4,97% 3,68%
5,00% 0,00% 1,21%
6,53% 2,81%
-5,00% 4,89% -0,56%
1,64% -2,58%
-1,11% -0,23% -5,00%
-15,00%
Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024 Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Margen bruto Margen operativo Margen neto ROA ROE

Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

En el último quinquenio, el comportamiento de los resultados generó niveles de ROA y ROE oscilantes. Al cierre
diciembre de 2024, la marginación operativa incrementa, sin embargo, el aumento de los gastos financieros y la
baja en los ingresos extraordinarios derivan en la reducción de los indicadores ROA a 2,30% y ROE a 5,52%. Por
su parte el activo disminuye (disponibilidades, inversiones permanentes, activo fijo y activos intangibles) y el
patrimonio aumenta por el resultado del ejercicio. Según el análisis Dupont, la rentabilidad se explica por el
apalancamiento financiero con agentes externos y por una mayor rotación de activos, ante la disminución del
margen neto.

Endeudamiento

Entre 2019 y 2023, la estructura de financiamiento se concentró en el financiamiento externo, con una participación
promedio de 68,27%; las cuentas más representativas fueron las deudas financieras y comerciales. Los
indicadores de endeudamiento presentaron tendencia decreciente. Al cierre diciembre de 2024, si se compara con
el cierre precedente, reducen las deudas financieras de corto y de largo plazo, las deudas fiscales y sociales, la
previsión para indemnizaciones, ingresos diferidos, otros pasivos de largo plazo (otras previsiones, provisión de
costos de retiro de activos y prima por emisión de Bonos), y cuentas por pagar con Entel S.A. Por parte del
patrimonio, se observa el aumento por resultados. Dichas variaciones reducen los indicadores de endeudamiento
frente al cierre de 2023. El pasivo a patrimonio es de 1,40 veces y la deuda financiera a patrimonio es de 0,50
veces.

12
Contabilización de la venta de activos a la empresa LATI Telecom Infraestructure Bolivia S.A., empresa relacionada.
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 Gráfico No. 10
Indicadores de Endeudamiento
TELECEL S.A.
2,50

2,39 2,31 2,26

2,00 2,17

1,50 1,73

1,43 1,36 1,40

1,23
1,00
1,04
0,84
0,50
0,50
0,00
Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Pasivo Total / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio

Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Liquidez

El último quinquenio, los indicadores de liquidez expusieron niveles por debajo de la unidad, debido a que el activo
corriente mantuvo una participación promedio de 16,97% en la estructura de inversión. Lo mencionado se relaciona
con la política que mantiene la empresa, consistente en reinvertir los excedentes para el fortalecimiento de su
infraestructura y ampliar el alcance de sus servicios.

Al cierre diciembre de 2024, mayores cuentas con compañías relacionadas de corto plazo y deudas comerciales
incrementan al pasivo corriente en mayor proporción a la variación expansiva del activo corriente (en cuentas por
cobrar a relacionadas, otras cuentas por cobrar, cuentas por cobrar comerciales e inventario), aspectos que da
lugar a que la liquidez general y la prueba ácida se ubiquen en 0,47 veces y 0,46 veces respectivamente; menores
con relación al cierre 2023. Es importante mencionar que el flujo por actividades de operación es positivo, y cubre
en conjunto con el saldo acumulado, las actividades de inversión y financiamiento.

Gráfico No. 11
Indicadores de Liquidez
TELECEL S.A.
1,00

0,80

0,55 0,54
0,60 0,50
0,45 0,45 0,47
0,54 0,53
0,40 0,49 0,46
0,45 0,44

0,20

0,00
Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Liquidez General Prueba Ácida
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Análisis vertical

Al cierre diciembre de 2024, dentro de la estructura de inversión de la empresa, el activo corriente comprende el
18,08% del total activo; sus principales componentes son las cuentas por cobrar comerciales que significan 6,77%,
seguidamente las disponibilidades con 6,05%, cuentas por cobrar a relacionadas con 2,60% y otras cuentas por
cobrar CP con el 2,36%, sobre el total activo. El activo no corriente representa el 81,92% del total activo y se
compone fundamentalmente por el activo fijo neto en 45,72%, activos intangibles 13,61%, impuesto diferido
12,35% y cuentas por cobrar con relacionadas 8,35%.

La estructura de financiamiento externo se distribuye en el corto plazo, con una participación del 38,45% sobre el
financiamiento total; muestran relevancia las deudas comerciales con 16,71%, las deudas con compañías
relacionadas con 7,36%, las deudas financieras de corto plazo con 6,32%, ingresos diferidos con 3,98% y deudas
fiscales-sociales con 3,93%. El largo plazo constituye el 19,94% del financiamiento total y se conforma
principalmente por deuda financiera de largo plazo por 14,32% respecto del total pasivo más patrimonio, otros
pasivos a largo plazo por 4,49% y previsión para indemnizaciones por 1,13%. En el patrimonio, el capital pagado
representa el 3,88%, los resultados acumulados el 29,49%, los resultados del ejercicio el 2,30%, la reserva legal
el 1,95% y ajuste de reservas patrimoniales el 0,75%, del financiamiento total.

En las cuentas de resultado, el costo de ventas representa el 21,00% del total ingresos operativos, la utilidad bruta
79,00%, los gastos operativos 67,23%, la utilidad operativa 11,77% y la utilidad de la gestión 2,81%.
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Análisis horizontal

En el Balance General, entre los cierres diciembre de 2023 y diciembre de 2024, el activo corriente aumenta en
1,74% (Bs 16,08 millones), en cuentas por cobrar a relacionadas en 275,88% (Bs 99,11 millones), otras cuentas
por cobrar de corto plazo en 7,26% (Bs 8,30 millones), cuentas por cobrar comerciales en 1,12% (Bs 3,90 millones)
e inventario en 16,80% (Bs 2,20 millones). Disminuyen las disponibilidades en 23,64% (Bs -97,31 millones) y las
cuentas por cobrar con Entel S.A. en 39,81% (Bs -124,19 miles).

En la estructura de financiamiento se observa que, el pasivo corriente incrementa en 7,54% (Bs 139,95 millones),
en deudas con compañías relacionadas en 87,34% (Bs 178,06 millones) y en deudas comerciales en 11,93% (Bs
92,47 millones). Disminuyen las deudas financieras de corto plazo en 16,25% (Bs -63,63 millones), deudas fiscales
y sociales en 18,01% (Bs -44,81 millones), ingresos diferidos en 7,51% (Bs -16,79 millones) y cuentas por pagar
con Entel S.A. en 39,28% (Bs -5,35 millones). El pasivo no corriente es menor en 38,15% (Bs -638,72 millones),
correspondiente a deudas financieras de largo plazo en 44,01% (Bs -584,34 millones), previsión para
indemnizaciones en 43,83% (Bs -45,91 millones) y otros pasivos de largo plazo13 en 3,51% (Bs -8,47 millones). El
patrimonio aumenta en 5,85% (Bs 119,33 millones) por resultados del ejercicio.

Entre los cierres diciembre de 2023 y diciembre de 2024, los ingresos operativos crecen en 1,17% (Bs 48,99
millones). Por su parte, los costos reducen en 7,70% (Bs -74,54 millones) y los gastos operativos en 4,54% (Bs -
135,95 millones) principalmente en gastos de ventas, amortización y depreciación de activo fijo y gastos
administrativos. La utilidad operativa incrementa en 107,73% (Bs 259,48 millones), los gastos financieros en
63,95% (Bs 116,37 millones), mientras que los ingresos extraordinarios disminuyen en 100,00%. Lo anterior deriva
en el resultado neto menor en 56,52% (Bs -155,11 millones) en comparación al cierre de 2023.

Flujo de efectivo
Al cierre diciembre de 2024, el flujo de efectivo por actividades de operación es positivo, por influencia de los
ajustes para reconciliar la ganancia neta del ejercicio (entre los que sobresalen la depreciación de activos fijos, la
amortización de activos intangibles, la previsión para incobrables y el impuesto a las utilidades corriente y diferido)
y por deudas comerciales (incluyen cuentas con Entel S.A.). Asimismo, incrementan las deudas comerciales. Se
reportan salidas importantes de efectivo, en cuentas por cobrar comerciales, impuesto diferido, deudas con
compañías relacionadas por cobrar, previsión para indemnizaciones, deudas fiscales y sociales, ingresos diferidos
y otros pasivos corrientes. El flujo de actividades de inversión muestra adquisición de bienes de uso con relevancia
de la depreciación acumulada y adquisición de licencias. Asimismo, considera la disminución de inversiones
permanentes. El flujo de actividades de financiamiento expone un saldo negativo por la amortización de
obligaciones financieras y aumento de deudas con compañías relacionadas. El flujo acumulado al finalizar el
periodo es positivo en Bs 314,26 millones.

Proyecciones

Según un escenario pesimista y conservador, los flujos operativos se sustentan en la contribución de los negocios
móvil, hogar y B2B. Consideran niveles de EBITDA crecientes que respaldan la porción de gastos financieros y
servicio de la deuda. Exponen flujos por inversiones correspondientes a pagos de capital e intereses de
obligaciones bancarias y bursátiles, así como de dividendos. Los saldos finales proyectados demuestran solidez.

Acceso al crédito

Al cierre diciembre de 2024, la composición de la deuda financiera es la siguiente:

Estructura financiera
al 31 de diciembre de 2024
Detalle Corto plazo Largo plazo
Deudas financieras 13.916.675 143.884.667
Emisiones de valores 300.046.200 599.421.526
Intereses por pagar 14.045.302 -
Total 328.008.177 743.306.193
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Cabe señalar que TELECEL S.A. cuenta con un respaldo importante para obtener financiamiento en el mercado
de crédito formal, debido a factores como la pertenencia al grupo empresarial Millicom International. Además,
cuenta con un buen historial crediticio en el mercado financiero nacional e internacional.

Incidencia de los resultados no operacionales e ítems extraordinarios

Al cierre diciembre de 2024, los ingresos extraordinarios participan con 1,35%, compuestos por rendimientos por
inversiones. Los egresos representan -0,98% que corresponden a diferencia de cambio, otros egresos y resultado
por enajenación de activos.

13
Previsión de costos por retiro de activos, otras previsiones y prima por emisión de bonos.
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Contingencias y compromisos

Al cierre diciembre de 2024, las emisiones de valores de TELECEL S.A., están respaldadas por garantía
quirografaria, por lo tanto, todos los activos de la sociedad están libres de gravámenes. La sociedad tiene vigentes
juicios y contingencias de tipo laboral y regulatorio, cuyos montos no son significativos para la estructura financiera
de la entidad, ni afectarían su capacidad crediticia.

Operaciones con personas relacionadas

La empresa mantiene operaciones de distinta índole con empresas relacionadas, entre estas el soporte
administrativo, servicio técnico, prestación de servicios de IRU, servicios de soporte de DTH Telepuerto, servicios
Jasper Revenue Share, entre otros. Adicionalmente, cuenta con una participación accionaria del 99,80% en la
Empresa de Servicio de Pago Móvil E-fectivo S.A.

Empresas relacionadas
Navega.Com S.A.
Millicom International Celular
Empresa de Servicio de Pago Móvil E-fectivo S.A.
Millicom Cable Costa Rica S.A.
Colombia Celular
Telecel Paraguay
Servicios y Productos Multimedios S.A.
Millicom Spain SL
Giros Electrónicos Elegir S.R.L.
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

La cuantía de las operaciones que se llevaron a cabo con dichas empresas comprende lo siguiente:

Operaciones con Personas Relacionadas

Detalle Bs % sobre activos
Inversiones en empresas relacionadas 51.870.379 1,00%
Deudas con empresas relacionadas 381.936.835 7,36%
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Características de la administración y propiedad

Composición accionaria

La composición accionaria se detalla a continuación:

Composición Accionaria
Accionista N° de acciones Participación
Millicom International IV NV 1.027.749 50,99%
Millicom International Enterprises AB 987.867 49,01%
Shai Holding S.A. 1 0,00%
Millicom International Holding 1 0,00%
Total 2.015.618 100,00%
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.
Directorio

El Directorio14 está conformado de la siguiente forma:

Directorio
Nombre Cargo Profesión
Xavier Rocoplan Director Titular - Presidente Ing. Industrial
Pablo Daniel Guardia Vásquez Director Titular - Vicepresidente Lic. en Administración de Empresas
Salvador Escalon Director Titular - Secretario Licenciado en Derecho
Bart Vanhaeren Director Suplente Economista
Luciano Pablo Marino Director Suplente Lic. en Administración de Empresas
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

14
Según Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada en fecha 28 de marzo de 2024, se designa como Síndico Titular de la Sociedad para la
gestión 2024, al señor Herman Stelzer Jimenez, y como Sindico Suplente a la señorita Maria Ximena Callau Videz.
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Plantel Gerencial

El plantel gerencial está conformado de la siguiente forma:

Plana Gerencial
Nombre Cargo
Roberto Andino Gerente General
Carlos Armando Bermúdez Soto Director de Administración y Finanzas
Damián Navarro Director de Negocios al Consumidor
Sofia Malin Valeria Bildt Barragán Director de Recursos Humanos
Yuri Joel Morales Peñaranda Director de Negocios Corporativos
Ana Paola Barrero Sultzer Director de Experiencia al Cliente a.i.
Charbel El – Hachem Director de Operaciones Técnicas
Rodrigo Giovanny Rojo Jiménez Director de Asuntos Corporativos, Ética y Cumplimiento
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Roberto Andino. Licenciado en Economía y Negocios de la Escuela Superior de Economía y Negocios - El

Salvador. MBA de la Escuela de Negocios de Harvard Boston. En Taca International Airlines desarrolló estrategias
de negocios, seguidamente en American Airlines en Gestión de Ingresos Planificación y Rendimiento.
Posteriormente desempeñó funciones en Tigo – El Salvador, seguidamente como Mobile Director Latam – Miami,
Florida, y en Millicom Panamá como Director Ejecutivo.

Armando Bermúdez Soto. Licenciado en Contabilidad & Finanzas (Universidad Católica de Valparaíso – Chile)
Máster en Planificación Fiscal (Universidad Adolfo Ibañez – Chile) Certificación en IFRS (Universidad de Chile –
Chile). Fue Gerente de Auditoría – Deloitte, Gerente de Finanzas – Johnson Controls, Director Financiero –
Johnson & Johnson y Director de Contabilidad & Impuesto – VTR.

Damián Navarro. Licenciado en Dirección de Negocios de la Universidad en Ciencias Empresariales y Sociales.

Desarrolló su experiencia laboral en Cablevisión Fibertel, Telecom Argentina y actualmente en TIGO Bolivia desde
hace un poco más de 3 años.

Sofia Malin Valeria Bildt Barragan. Licenciada en Ciencias de la Comunicación Social y Master en Dirección de
Recursos Humanos. Cuenta con una experiencia de alrededor de 18 años, trabajó en empresas nacionales como
Seguros y Reaseguros Credinform S.A. e internacionales como Crea Comunicaciones (Nicaragua), Marco de
Comunicación Madrid (España), Sanofi Aventis Madrid (España). En 2018 desempeñó funciones como Gerente
de Talento Backoffice, actualmente es Director de Recursos Humanos – TIGO Bolivia.

Yuri Morales Peñaranda. Licenciado en Administración de Empresas y Máster en Finanzas Corporativas, abarca
una experiencia laboral de más de quince años, trabajó en el Banco Bisa S.A., desde 1998 a 2013 como Sub
Gerente Comercial y Gerente Regional de Negocios. Desde el año 2013 se desempeña como Gerente de la Unidad
Corporativa de Negocios TIGO Bolivia.

Ana Paola Barrero Sultzer. Lic. En Relaciones Internacionales, Diplomado en Customer Analytics, Diplomado en
People Analytics, Certificación CEM Expert y Diplomado IT Business Value. Con experiencia como Customer
Service Operator – TIGO Bolivia, Customer Service Controller – TIGO Bolivia, Supervisor Call Center – TIGO
Bolivia, Activations Manager – TIGO Bolivia, Call Center Manager – TIGO Bolivia, Gerente de Transformación y
Experiencia al Cliente – TIGO Bolivia y actualmente Director de Experiencia al Cliente – TIGO Bolivia.

Charbel El – Hachem. Lic. en Redes y Telecomunicaciones, Licenciado en Ingeniería con especialidad en

Telecomunicaciones, Redes e Informática, con formación en proyectos y optimización. Fue responsable Técnico
de Proyectos en Bouygues Telecom, Paris Francia, Especialista en tecnología y estrategia, Millicom, Miami,
Estados Unidos y Director de Ingeniería – CTO Tigo Paraguay – Millicom.

Rodrigo Giovanny Rojo Jiménez. Licenciado en Ciencias Jurídicas. Máster en Administración de Empresas y
RRHH. Fue Aesor Legal Estudio Jurídico Indacochea & Asociados Abogados, Asesor Legal KIMBERLY BOLIVIA
S.A., Gerente Legal & Asuntos Corporativos Bolivia KIMBERLY BOLIVIA S.A. y Gerente Legal & Asuntos
Corporativos Perú & Bolivia KIMBERLY – CLARK PERU S.R.L – KIMBERLY BOLIVIA S.A.

Estructura organizacional

La estructura organizacional expone una segregación de funciones entre las distintas direcciones, todas a la
cabeza de la gerencia general. Cada dirección cuenta con un equipo de trabajo, cuyas responsabilidades
contribuyen al alcance de los objetivos corporativos.

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 Ilustración No. 1

GERENTE GENERAL
Roberto Andino

DIRECTOR DE ASUNTOS
DIRECTOR DE OPERACIONES DIRECTOR DE EXPERIENCIA AL DIRECTOR DE NEGOCIOS AL DIRECTOR DE RECURSOS DIRECTOR DE NEGOCIOS DIRECTOR DE ADMINISTRACION Y
CORPORATIVOS, ETICA Y
TECNICAS CLIENTE CONSUMIDOR HUMANOS CORPORATIVOS FINANZAS
CUMPLIMIENTO
Charbel El-Hachem Paola Barrero Damián Navarro Sofía Bildt Yuri Morales Carlos Bermudez
Rodrigo Rojo

Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Índice de rotación

Al cierre diciembre de 2024, el nivel de rotación de personal es de 10,03%.

Sistemas empleados

Todos los procesos de negocios y/o administrativos se gestionan a través del sistema ERP Oracle EBS con base
de datos Oracle.

Procesos administrativos

Los Estados Financieros auditados señalan que la empresa no tiene contingencias probables significativas.

Operaciones y Racionalidad del Producto o Servicio

Productos y servicios

La empresa presta servicios de telefonía, internet fijo y móvil, televisión digital y servicios corporativos, estos
servicios son estandarizados y su factor de diferenciación es la calidad de la tecnología utilizada. Los servicios que
ofrece se agrupan de la siguiente manera:
Ilustración No. 2

Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

A continuación, se expone mayor detalle de los servicios que presta la empresa.

Voice (Telefonía celular)

▪ Outgoing: Llamadas Salientes

• Outgoing On Net: Llamadas salientes entre usuarios TIGO
• Outgoing X-Net: Llamadas salientes entre usuarios de otros Operadores
• Outgoing International: Llamadas salientes internacionales

▪ Incoming: Llamadas Entrantes

• Incoming X-Net: Llamadas entrantes de otros Operadores
• Incoming International: Llamadas entrantes internacionales

▪ Roaming Outgoing: Llamadas salientes de usuarios TIGO en el Exterior

VAS (Servicios de Valor Agregado)

▪ VAS Roaming:
• SMS Roaming: SMS de usuarios TIGO en el Exterior
• Data Roaming: Internet de usuarios TIGO en el Exterior

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▪ VAS SMS:
• SMS On Net: SMS entre Usuarios TIGO
• SMS X-Net National Outgoing: SMS salientes a usuarios de otros Operadores
• SMS X-Net National Incoming: SMS entrantes de usuarios de otros Operadores
• SMS X-Net International Outgoing: SMS internacionales salientes

▪ VAS Voice:
• Voice Mail: mensaje de voz

▪ VAS Data:
• Data: internet móvil
• Data MMS: descargas y aplicaciones de menú dinámicos
• Data Video Call: video llamadas
• Data Corporate Business: internet móvil

▪ VAS Content:
• Content Streaming: televisión por teléfono móvil
• Content Downloads: descargas de contenido

▪ VAS Others:
• Give me Balance: transferencia y dame saldo
• Lend me Balance: TIGO te presta saldo
• Lend me Product: Préstamo de llamadas, sms y paquetes
• Gift and Collect: llamadas y SMS por cobrar
• Corporate Solutions GPS: servicio de GPS
• Salva tu agenda: Backup de contactos
• Smart Apps: Aplicaciones Premium
• New Entertainment: navegación por sms
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▪ Corporate Fixed:
• Broadband Internet: Servicio de Internet a través de Fibra a nivel nacional
• Transport: Alquiler de Fibra óptica para el Servicio de envío de datos punto a punto a nivel nacional
(VPN)
• Sip trunk: servicio de Voice IP
• Wholesale: Venta mayorista de servicios de transmisión de datos e internet a operadores nacional e
internacionales
• Cloud computing: servicio de soluciones, infraestructura y software en la nube

▪ Home Service:
• Internet domiciliario (HFC, FTTH)
• Cable (MMDS, DTH, HFC, FTTH)
• Combo Triple Play (Internet + TV+ servicio móvil)

Las tarifas de servicios son sensibles debido a que participa en una industria dinámica y competitiva cuya
renovación tecnológica es constante, entregando más valor en el tiempo por una tarifa similar o menor; el sector
ha realizado inversiones significativas en tecnologías LTE entregando mejor experiencia, capacidad y velocidad a
sus clientes.

Un factor determinante para el éxito en esta industria es la capacidad de administrar los costos, debido a que las
nuevas tecnologías permiten abaratar los mismos. La empresa mantiene una política de inversión constante para
obtener tecnologías de última generación y lograr mantener o reducir los costos por los servicios prestados.

Principales proveedores

Los principales proveedores de la empresa son los siguientes:

Principales Proveedores
Proveedores Monto USD
SOCIEDAD COMERCIAL E INDUSTRIAL HANSA LIMITADA 49.804.601,44
MIRGOR BOLIVIA SRL 28.154.887,00
HUAWEI TECHNOLOGIES BOLIVIA SRL 26.385.643,67
FEDERACIÓN BOLIVIANA DE FUTBOL 16.628.736,67
EMPRESA COMPONENTS OPTIMAL 4 SRL 7.472.601,70
Data Red SRL 6.610.666,63
The Game SRL 5.445.810,61
Sts Bolivia LTDA 5.316.581,46
Distribuidora Makiro SRL 5.110.847,27
TMTELEVISIVA BOLIVIA SRL 4.775.400,00
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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Principales clientes

Respecto a su cartera de clientes del negocio B2B, los más importantes son los que se detallan a continuación:

Clientes
TYNTEC LIMITED
NUEVATEL PCS DE BOLIVIA S.A.
VISITORS ROAMING
BANCO SOLIDARIO BANCOSOL S.A.
BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ S.A.
TELXIUS CABLE BOLIVIA SA
BANCO NACIONAL DE BOLIVIA S.A.
CERVECERIA BOLIVIANA NACIONAL S.A.
COMTECO LTDA.
IMCRUZ COMERCIAL S.A.
LUMEN TECHNOLOGIES (CENTURYLINK)
BANCO GANADERO S.A.
LA BOLIVIANA CIACRUZ DE SEGUROS Y REASEGUROS
TIGO ONE NETWORK
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Contratos a futuro

Los contratos que mantiene vigentes y se enfocan en la obtención de servicios o adquisición de bienes, son los
siguientes:
Convenios y Contratos significativos y a futuro
Proyecto - Nombre del proyecto Proveedor - Proveedor común
TIGOBO_Supplementary Agreement Snc BOL HUAWEI INTERNATIONAL CO LIMITED
3er Adenda al contrato T926-2024 The Game The Game SRL
Mantenimiento Red HFC - Hansa HANSA LTDA
CONTRATO DE SERVICIO DE CALL CENTER BO Y GO BO VENCORP Vencorp SRL
CONTRATO DE SERVICIO CALL CENTER CONECTA PARA CENTRO AMERICA CONECTA REDES Y SERVICIOS SA
Contrato de Alquiler Villa 1 de Mayo RUTH CABALLERO DE JARO
TIGOBO CONTRATO MARCO DE SOFTWARE FACTORY VERANOLAR SA VERANOLAR SA
TIGOBO-Provision e instalacion FO C04 Pailas-Pto Suarez Empresa Components Optimal 4 SRL
CONTRATO DE SERVICIO POR COMPRA DE PAUTA EN PLATAFORMAS CONSORCIO PUBLICITARIO ROZENMAN SA
DIGITALES PRSA
TIGOBOL-3ra Adenda Propuesta Internexa 6M Acuerdo INTERNEXA PERU SA
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Se resalta que la vigencia del contrato firmado con la Federación Boliviana de Fútbol, por los derechos
audiovisuales de transmisión del fútbol boliviano tenía vigencia hasta finales de 202415, contrato que la fecha no
ha sido renovado.

Características de los instrumentos calificados

Empresa Telefónica Celular de Bolivia S.A., Telecel S.A., con número de registro de emisor ASFI/DSV-EM-TCB-
002/2012 en el Registro del Mercado de Valores (“RMV”) de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
(“ASFI”). El Programa de Emisiones de Bonos TELECEL II se autorizó mediante Resolución ASFI N° 856/2015 de
fecha 20 de octubre de 2015.

Bonos TELECEL II – EMISIÓN 2

Con carta ASFI/DSVSC/R-138984/2016 de fecha 9 de agosto de 2016 emitida por ASFI se autoriza e inscribe la
emisión, asignándole el número de registro ASFIDSVSC-ED-TCB-029/2016. Las características de esta segunda
emisión son las siguientes:

Características de la Emisión
Denominación: Bonos TELECEL II – EMISIÓN 2
Monto de la Emisión: Bs 522.000.000.- (Quinientos veintidós millones 00/100 Bolivianos)
Tipo de Valor es emitirse: Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.
Moneda: Bolivianos
Serie A: Bs 348.000.000.- (Trescientos cuarenta y ocho millones 00/100 Bolivianos).
Series de la Emisión:
Serie B: Bs 174.000.000.- (Ciento setenta y cuatro millones 00/100 Bolivianos).
Serie A: Bs10.000.- (Diez mil 00/100 Bolivianos).
Valor Nominal de los Bonos:
Serie B: Bs10.000.- (Diez mil 00/100 Bolivianos).
Fecha de Emisión: Serie A y B: 11 de agosto de 2016
Tipo de Interés: Nominal, anual y fijo para ambas series

15
Información obtenida de la publicación en la página institucional de la Federación Boliviana de Futbol (FBF). Link: http://www.fbf.com.bo/d-
noticia.php?id=1125
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 Características de la Emisión
El capital de los Bonos TELECEL II - Emisión 2 será amortizado como sigue:
Serie A: el capital será amortizado cada 360 días, a partir del Cupón No. 4, de acuerdo al
siguiente detalle:

Porcentaje de
Cupón N° Días acumulados
Amortización
4 720 14,29%
6 1.080 14,29%
8 1.440 14,29%
10 1.800 14,29%
12 2.160 14,29%
14 2.520 14,29%
16 2.880 14,26%
Total 2.880 100,00%
Serie B:
Amortización de Capital: Porcentaje de
Cupón N° Días acumulados
Amortización
4 720 8,33%
6 1.080 8,33%
8 1.440 8,33%
10 1.800 8,33%
12 2.160 8,33%
14 2.520 8,33%
16 2.880 8,33%
18 3.240 8,33%
20 3.600 8,33%
22 3.960 8,33%
24 4.320 8,33%
26 4.680 8,37%
Total 4.680 100,00%
Los intereses de los Bonos TELECEL II - EMISIÓN 2 serán pagados como sigue:
Periodicidad de Pago de Intereses: Serie A: cada 180 (ciento ochenta) días calendario.
Serie B: cada 180 (ciento ochenta) días calendario.
Procedimiento de Colocación primaria: Mercado Primario Bursátil en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Plazo de Colocación Primaria: 180 días calendario computables a partir de la fecha de Emisión.
Agente Pagador: Bisa S.A. Agencia de Bolsa.
La frecuencia de los pagos a los Tenedores de Bonos está establecida en los
cronogramas de pagos señalados en la Declaración Unilateral de Voluntad.
Los pagos serán comunicados mediante aviso publicado en un órgano de circulación
Frecuencia y forma en que se comunicarán los
nacional con al menos un día de anticipación a la fecha establecida para el pago del
pagos a los Tenedores de Bonos con la
Bono y/o Cupón correspondiente.
indicación del o de los medios de prensa de
El o los medios de prensa de circulación nacional a utilizar serán definidos de
circulación nacional a utilizar:
conformidad a lo señalado en el punto 3.2. del Acta de la Junta de Accionistas de 23 de
junio de 2015 (referido a Aspectos Operativos) y en el punto 3 del Acta de Junta de
Accionistas de 30 de mayo de 2016.
Forma de Pago en Colocación Primaria: En Efectivo.
Fuente: ASFI

Resumen de Características de Emisión

Clave de Monto de la Cantidad de Valor Nominal Tasa de Fecha de
Serie Plazo
Pizarra Serie Valores de cada Bono Interés Vencimiento
2.880 días
A TCB-2-N1A-16 Bs 348.000.000 34.800 Bs 10.000 3,95% 30 de junio de 2024
calendario
4.680 días
B TCB-2-N1B-16 Bs 174.000.000 17.400 Bs 10.000 4,30% 4 de junio de 2029
calendario
Total Bs 522.000.000
Fuente: BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Destino Específico de los Fondos y Plazo de Utilización:

Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los BONOS TELECEL II – EMISIÓN 2 serán utilizados
para lo siguiente:

i) Capital de inversiones, y/o

ii) Capital de operaciones.

i) Capital de inversiones: hasta la suma de Bs 522.000.000 (Quinientos veintidós millones 00/100 Bolivianos),
destinada a la compra de cualesquiera de los siguientes equipos tecnológicos y servicios de tecnología, que se
detallan a continuación:

Item Capex 2016 Capex 2017

(en miles de Bs) (en miles de Bs
Spectrum & Derechos 262.580 207.300
3G Capacidad, Expansión 23.553 18.680
4G 144.610 125.046
Cable Fijo (HFC - DTH) 135.657 225.241
Software servicio al consumidor 23.870 41.136
Software soporte de negocio 10.571 9.812
Transmisión de red 123.407 225.248
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 Item Capex 2016 Capex 2017
(en miles de Bs) (en miles de Bs
Red principal 96.038 64.073
Infraestructura 24.680 12.496
MetroLAN 25.588 24.851
Total 870.552 953.885

El plazo máximo para el uso de los fondos destinados a capital de inversiones será de 540 (quinientos cuarenta)
días calendario computables desde la fecha de inicio de la colocación primaria de los BONOS TELECEL II –
EMISIÓN 2.

ii) Capital de operaciones: por la suma de hasta Bs 313.000.000.- (Trescientos trece Millones 00/100 Bolivianos).
Se entenderá por capital de operaciones los costos y gastos necesarios para el normal desenvolvimiento del
negocio como ser el pago a proveedores, compra de insumos, contratación de servicios y otros necesarios
requeridos para operar según el giro normal de la Sociedad.

El plazo máximo para el uso de los fondos destinados a capital de operaciones será de 360 (trescientos sesenta)
días calendario computables desde la fecha de inicio de la colocación primaria de los BONOS TELECEL II –
EMISIÓN 2.

Se aclara que los recursos monetarios obtenidos con la colocación de BONOS TELECEL II – EMISIÓN 2, podrán
ser utilizados conforme se vayan realizando colocaciones parciales o en su defecto se realice la colocación total
de la misma. Finalmente, se aclara que, en ningún caso, el monto aplicado a estos conceptos podrá ser mayor al
monto recaudado a través de la colocación primaria de los BONOS TELECEL II – EMISIÓN 2. Todos los fondos
provenientes de la colocación de los BONOS TELECEL II – EMISIÓN 2, serán depositados por la Agencia de Bolsa
Colocadora en la cuenta bancaria señalada por el Emisor, exclusivamente abierta con este fin.

Rescate Anticipado mediante sorteo

La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipada y parcialmente los Bonos que componen este Programa,
en una o en todas las Emisiones comprendidas dentro del Programa, de acuerdo a lo establecido en los artículos
662 y siguientes (en lo aplicable) del Código de Comercio. La realización del rescate, la cantidad de Bonos a
redimirse, Emisiones y series que intervendrán en el sorteo y demás condiciones deberán ser aprobados por una
Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad convocada al efecto. El sorteo se celebrará ante
Notario de Fe Pública, quien levantará Acta de la diligencia indicando la lista de los Bonos que salieron sorteados
para ser rescatados anticipadamente, acta que se protocolizará en sus registros.

La lista de los Bonos sorteados se publicará dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una vez y en
un periódico de circulación nacional, incluyendo la identificación de Bonos sorteados de acuerdo a la nomenclatura
que utiliza la EDV y la indicación de que sus intereses y capital correspondiente cesarán y serán pagaderos desde
los quince (15) días calendario siguientes a la fecha de publicación.

Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la fecha fijada para su pago.

El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, el importe del capital de los Bonos
sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día antes del día señalado para el pago.

La decisión de rescate anticipado de los Bonos mediante sorteo será comunicada como Hecho Relevante a la
ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores. Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al
inversionista, que será calculada sobre la base porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente,
en función a los días de vida remanente de la Emisión con sujeción a lo siguiente:

Premios por rescate anticipado16

Plazo de vida remanente de la
Premio por prepago
emisión (en días)
2521 o más 3,00%
2520 -2161 2,80%
2160 - 1801 2,50%
1800 - 1441 2,20%
1440 - 1081 1,90%
1080 - 721 1,70%
720 - 361 1,30%
360 - 1 1,00%
Fuente: ASFI

Redención Mediante Compra en el Mercado Secundario

El Emisor se reserva el derecho a realizar redenciones anticipadas de los Bonos que componen este Programa a
través de compras en el mercado secundario siempre que éstas se realicen en la BBV. La redención mediante
compra en el mercado secundario deberá ser aprobada por una Junta General Extraordinaria de Accionistas de la
Sociedad convocada al efecto.

16
Modificado según Acta de la Asamblea General de Tenedores de Bonos realizada el 14 de julio de 2017.
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Cualquier decisión de redimir los Bonos a través del mercado secundario deberá ser comunicada como Hecho
Relevante a la ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores.

Tratamiento del RC-IVA en caso de Redención Anticipada

En caso de haberse realizado una redención anticipada, y que como consecuencia de ello el plazo de alguno de
los Bonos que componen este Programa resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del
RC-IVA, el Emisor pagará al Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes
por retención del RC-IVA, sin descontar este monto a los Tenedores de Bonos que se vieran afectados por la
redención anticipada.

Cronograma de Cupones a Valor Nominal con Pago de Capital y Pago de Intereses

Los Bonos serán pagados de acuerdo a los siguientes cuadros:

Bonos TELECEL II - Emisión 2 Serie A

Período Saldo a %
Días Amortización Intereses Total
Cupón de Pago capital Amortización
acumulados de capital (Bs) (Bs) cupón (Bs)
(días) (Bs) de capital
1 180 180 10.000,00 - 197,50 197,50
2 180 360 10.000,00 - 197,50 197,50
3 180 540 10.000,00 - 197,50 197,50
4 180 720 10.000,00 14,29% 1.429,00 197,50 1.626,50
5 180 900 8.571,00 - 169,28 169,28
6 180 1080 8.571,00 14,29% 1.429,00 169,28 1.598,28
7 180 1260 7.142,00 - 141,05 141,05
8 180 1440 7.142,00 14,29% 1.429,00 141,05 1.570,05
9 180 1620 5.713,00 - 112,83 112,83
10 180 1800 5.713,00 14,29% 1.429,00 112,83 1.541,83
11 180 1980 4.284,00 - 84,61 84,61
12 180 2160 4.284,00 14,29% 1.429,00 84,61 1.513,61
13 180 2340 2.855,00 - 56,39 56,39
14 180 2520 2.855,00 14,29% 1.429,00 56,39 1.485,39
15 180 2700 1.426,00 - 28,16 28,16
16 180 2880 1.426,00 14,26% 1.426,00 28,16 1.454,16
Fuente: BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Bonos TELECEL II - Emisión 2 Serie B

Período %
Días Saldo a Amortización Intereses Total
Cupón de Pago Amortización
Acumulados capital (Bs) de capital (Bs) (Bs) Cupón (Bs)
(días) de capital
1 180 180 10.000,00 - 215,00 215,00
2 180 360 10.000,00 - 215,00 215,00
3 180 540 10.000,00 - 215,00 215,00
4 180 720 10.000,00 8,33% 833,00 215,00 1.048,00
5 180 900 9.167,00 - 197,09 197,09
6 180 1080 9.167,00 8,33% 833,00 197,09 1.030,09
7 180 1260 8.334,00 - 179,18 179,18
8 180 1440 8.334,00 8,33% 833,00 179,18 1.012,18
9 180 1620 7.501,00 - 161,27 161,27
10 180 1800 7.501,00 8,33% 833,00 161,27 994,27
11 180 1980 6.668,00 - 143,36 143,36
12 180 2160 6.668,00 8,33% 833,00 143,36 976,36
13 180 2340 5.835,00 - 125,45 125,45
14 180 2520 5.835,00 8,33% 833,00 125,45 958,45
15 180 2700 5.002,00 - 107,54 107,54
16 180 2880 5.002,00 8,33% 833,00 107,54 940,54
17 180 3060 4.169,00 - 89,63 89,63
18 180 3240 4.169,00 8,33% 833,00 89,63 922,63
19 180 3420 3.336,00 - 71,72 71,72
20 180 3600 3.336,00 8,33% 833,00 71,72 904,72
21 180 3780 2.503,00 - 53,81 53,81
22 180 3960 2.503,00 8,33% 833,00 53,81 886,81
23 180 4140 1.670,00 - 35,91 35,91
24 180 4320 1.670,00 8,33% 833,00 35,91 868,91
25 180 4500 837,00 - 18,00 18,00
26 180 4680 837,00 8,37% 837,00 18,00 855,00
Fuente: BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Bonos TELECEL II – EMISIÓN 3

Con carta ASFI/DSVSC/R-193299/2017 de fecha 6 de octubre de 2017 emitida por ASFI se autoriza e inscribe la
emisión, asignándole el número de registro ASFI/DSVSC-ED-TCB-026/2017. Las características de la emisión son
las siguientes:

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 Características de la Emisión
Denominación de la Emisión: Bonos TELECEL II – EMISIÓN 3
Monto de la Emisión: Bs 560.000.000.- (Quinientos sesenta millones 00/100 Bolivianos)
Tipo de Valor es emitirse: Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.
Moneda de la Emisión: Bolivianos
Fecha de Emisión: 10 de octubre de 2017
Tipo de Interés: Nominal, anual y fijo para las tres series
Amortización de Capital Según cronograma de pagos.
Los intereses de los Bonos TELECEL II - EMISIÓN 3 serán pagados como sigue:
Serie A: cada 180 (ciento ochenta) días calendario.
Periodicidad de Pago de Intereses:
Serie B: cada 180 (ciento ochenta) días calendario.
Serie C: cada 180 (ciento ochenta) días calendario.
Procedimiento de Colocación primaria: Mercado Primario Bursátil en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Plazo de Colocación Primaria: 180 días calendario computables a partir de la fecha de Emisión.
Agente Estructurador y Colocador Bisa S.A. Agencia de Bolsa.
Agente Pagador: Bisa S.A. Agencia de Bolsa.
Modalidad de Colocación A mejor esfuerzo.
Precio de Colocación: Mínimamente a la par del valor nominal.
Forma de Pago en Colocación Primaria: En Efectivo.
El pago de las amortizaciones de capital y/o los pagos de intereses será en efectivo a favor de
Modalidad de Pago:
los tenedores de Bonos TELECEL II Emisión 3.
El Emisor deberá depositar los fondos para el pago por amortización de capital y/o pago de
intereses de los Bonos TELECEL II - Emisión 3 en una cuenta corriente, en coordinación con
Provisión para amortización de capital y/o el Agente Pagador, por lo menos un (1) día hábil antes de la fecha de vencimiento de capital
pago de intereses de los y/o intereses de los Bonos TELECEL II Emisión 3 de acuerdo a los cronogramas de pagos
Bonos TELECEL II Emisión 3 establecidos en el Testimonio 974/2017 de 24 de julio de 2017 Declaración Unilateral de
Voluntad, modificado por el Testimonio 1245/2017 de 21 de septiembre de 2017 y en el
Prospecto Complementario de la Emisión de Bonos TELECEL II – Emisión 3.
Plazo para el pago total de los Bonos No será superior, de acuerdo a documentos constitutivos, al plazo de duración de la
TELECEL II Emisión 3 Sociedad.
Fuente: ASFI

Resumen de Características de Emisión

Monto Cantidad de Valor Nominal Tasa de Fecha de
Serie Clave de Pizarra Plazo
de la Serie Valores de cada Bono Interés* Vencimiento
1.800 días 14 de septiembre
A TCB-2-N1A-17 Bs 210.000.000 21.000 Bs 10.000 4,30%
calendario de 2022
2.520 días 3 de septiembre
B TCB-2-N1B-17 Bs 245.000.000 24.500 Bs 10.000 4,70%
calendario de 2024
3.240 días 24 de agosto de
C TCB-2-N1C-17 Bs 105.000.000 10.500 Bs 10.000 5,30%
calendario 2026
Total Bs 560.000.000
Fuente: BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Destino específico de los fondos y plazo de utilización:

Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los Bonos TELECEL II – Emisión 3 serán utilizados para
lo siguiente:

i. Capital de inversiones y/o

ii. Capital de Operaciones.

i. Capital de inversiones: hasta la suma de Bs560.000.000 (Quinientos sesenta millones 00/100 Bolivianos),
destinada a la compra de cualesquiera de los siguientes equipos tecnológicos y servicios de tecnología, que se
detallan a continuación:

Item Capex 2017 Capex 2018

(en miles de Bs) (en miles de Bs
Spectrum & Derechos 50.901 36.497
3G Capacidad, Expansión 19.246 20.017
4G 103.611 165.317
Cable Fijo (HFC - DTH) 422.296 372.575
Software servicio al consumidor 48.879 56.021
Software soporte de negocio 65.629 85.127
Transmisión de red 35.908 52.857
Red principal 82.141 80.088
Infraestructura 40.792 47.814
Metrolan 34.442 30.795
Total 903.845 947.108

El plazo máximo para el uso de los fondos destinados a capital de inversiones será de 540 (quinientos cuarenta)
días calendario computables desde la fecha de inicio de la colocación primaria de los Bonos TELECEL II –
EMISIÓN 3.

ii. Capital de operaciones: por la suma de hasta Bs329.000.000.- (Trescientos veintinueve millones 00/100
Bolivianos). Se entenderá por capital de operaciones los costos y gastos necesarios para el normal
desenvolvimiento del negocio como ser pago a proveedores, compra de insumos, contratación de servicios y otros
necesarios requeridos para operar según el giro normal de la Sociedad.

El plazo máximo para el uso de los fondos destinados a capital de operaciones será de 360 (trescientos sesenta)
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días calendario computables desde la fecha de inicio de la colocación primaria de los Bonos TELECEL II –
EMISIÓN 3.

Se aclara que los recursos monetarios obtenidos con la colocación de Bonos TELECEL II – Emisión 3, podrán ser
utilizados conforme se vayan realizando colocaciones parciales o en su defecto se realice la colocación total de la
misma.

Finalmente, se aclara que en ningún caso, el monto aplicado a estos conceptos podrá ser mayor al monto
recaudado a través de la colocación primaria de los Bonos TELECEL II – Emisión 3. Todos los fondos provenientes
de la colocación de los Bonos TELECEL II – Emisión 3, serán depositados por la Agencia de Bolsa Colocadora en
la cuenta bancaria señalada por el Emisor, exclusivamente abierta con este fin.

Rescate Anticipado mediante sorteo

La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipada y parcialmente los Bonos TELECEL II Emisión 3, en una
o en varias Series, de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 y siguientes (en lo aplicable) del Código de
Comercio. La realización del rescate, la cantidad de Bonos a redimirse y Series que intervendrán en el sorteo y
demás condiciones deberán ser aprobados por una Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad
convocada al efecto. El sorteo se celebrará ante Notario de Fe Pública, quien levantará Acta de la diligencia
indicando la lista de los Bonos TELECEL II Emisión 3 que salieron sorteados para ser rescatados anticipadamente,
acta que se protocolizará en sus registros.

La lista de los Bonos TELECEL II Emisión 3 sorteados se publicará dentro de los cinco (5) días calendario
siguientes, por una vez y en un periódico de circulación nacional, incluyendo la identificación de Bonos TELECEL
II Emisión 3 sorteados de acuerdo a la nomenclatura que utiliza la EDV y la indicación de que sus intereses y
capital correspondiente cesarán y serán pagaderos desde los quince (15) días calendario siguientes a la fecha de
publicación.

Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la fecha fijada para su pago.
El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, el importe del capital de los Bonos
sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día antes del día señalado para el pago.

La decisión de rescate anticipado de los Bonos mediante sorteo será comunicada como Hecho Relevante a la
ASFI, a la BBV y al Representante Común de Tenedores de Bonos TELECEL II Emisión 3 (Representante de
Tenedores).

Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual
respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanente de la Emisión con
sujeción a lo siguiente:
Premios por Prepago (en porcentaje %)
Plazo de vida remanente de la Premio por prepago
emisión (en días) (en %)
2521 o más 3,00%
2520 -2161 2,80%
2160 - 1801 2,50%
1800 - 1441 2,20%
1440 - 1081 1,90%
1080 – 721 1,70%
720 – 361 1,30%
360 – 1 1,00%
Fuente: ASFI

Redención Mediante Compra en el Mercado Secundario

El Emisor se reserva el derecho a realizar redenciones anticipadas de los Bonos TELECEL II – Emisión 3 a través
de compras en el mercado secundario siempre que éstas se realicen en la BBV. La redención mediante compra
en el mercado secundario deberá ser aprobada por una Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad
convocada al efecto.

Cualquier decisión de redimir los Bonos a través del mercado secundario deberá ser comunicada como Hecho
Relevante a la ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores.

Tratamiento del RC-IVA en caso de Redención Anticipada

En caso de haberse realizado un rescate o redención anticipada, y que como consecuencia de ello el plazo de
algún Bono TELECEL II – EMISIÓN 3 resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del
RC–IVA, el Emisor pagará al Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes
por retención del RC–IVA, sin descontar este monto a los Tenedores de Bonos TELECEL II – Emisión 3 que se
vieran afectados por rescate o redención anticipada.

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Cronograma de Cupones a Valor Nominal con Pago de Capital y Pago de Intereses

Los Bonos serán pagados de acuerdo a los siguientes cuadros:

Bonos TELECEL II - Emisión 3 Serie “A”

Fecha de Período de Días % Amortización Amortización de Total cupón
Cupón Intereses (Bs)
vencimiento Pago (días) acumulados de capital capital (Bs) (Bs)
1 08/04/2018 180 180 - - 215 215
2 05/10/2018 180 360 - - 215 215
3 03/04/2019 180 540 - - 215 215
4 30/09/2019 180 720 15,00% 1.500,00 215 1.715,00
5 28/03/2020 180 900 - - 182,75 182,75
6 24/09/2020 180 1080 20,00% 2.000,00 182,75 2.182,75
7 23/03/2021 180 1260 - - 139,75 139,75
8 19/09/2021 180 1440 30,00% 3.000,00 139,75 3.139,75
9 18/03/2022 180 1620 - - 75,25 75,25
10 14/09/2022 180 1800 35,00% 3.500,00 75,25 3.575,25
Fuente: BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Bonos TELECEL II - Emisión 3 Serie “B”

Fecha de Período de Días % Amortización Amortización de Total cupón
Cupón Intereses (Bs)
vencimiento Pago (días) acumulados de capital capital (Bs) (Bs)
1 08/04/2018 180 180 - - 235 235
2 05/10/2018 180 360 - - 235 235
3 03/04/2019 180 540 - - 235 235
4 30/09/2019 180 720 10,00% 1.000,00 235 1.235,00
5 28/03/2020 180 900 - - 211,5 211,5
6 24/09/2020 180 1080 10,00% 1.000,00 211,5 1.211,50
7 23/03/2021 180 1260 - - 188 188
8 19/09/2021 180 1440 10,00% 1.000,00 188 1.188,00
9 18/03/2022 180 1620 - - 164,5 164,5
10 14/09/2022 180 1800 10,00% 1.000,00 164,5 1.164,50
11 13/03/2023 180 1980 - - 141 141
12 09/09/2023 180 2160 33,00% 3.300,00 141 3.441,00
13 07/03/2024 180 2340 - 63,45 63,45 63,45
14 03/09/2024 180 2520 27,00% 2700 63,45 2.763,45
Fuente: BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Bonos TELECEL II - Emisión 3 Serie” C”

Fecha de Período de Días % Amortización Amortización de Total cupón
Cupón Intereses (Bs)
vencimiento Pago (días) acumulados de capital capital (Bs) (Bs)
1 08/04/2018 180 180 - - 265 265
2 05/10/2018 180 360 - - 265 265
3 03/04/2019 180 540 - - 265 265
4 30/09/2019 180 720 - - 265 265
5 28/03/2020 180 900 - - 265 265
6 24/09/2020 180 1080 14,00% 1.400,00 265 1.665,00
7 23/03/2021 180 1260 - - 227,9 227,9
8 19/09/2021 180 1440 14,00% 1.400,00 227,9 1.627,90
9 18/03/2022 180 1620 - - 190,8 190,8
10 14/09/2022 180 1800 14,00% 1.400,00 190,8 1.590,80
11 13/03/2023 180 1980 - - 153,7 153,7
12 09/09/2023 180 2160 14,00% 1.400,00 153,7 1.553,70
13 07/03/2024 180 2340 - - 116,6 116,6
14 03/09/2024 180 2520 14,00% 1.400,00 116,6 1.516,60
15 02/03/2025 180 2700 - - 79,5 79,5
16 29/08/2025 180 2880 15,00% 1.500,00 79,5 1.579,50
17 25/02/2026 180 3060 - - 39,75 39,75
18 24/08/2026 180 3240 15,00% 1500 39,75 1.539,75
Fuente: BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Compromisos financieros

a) Relación de Endeudamiento (RDP)17 Modificado y aprobado según Acta de la Asamblea General de

Tenedores de Bonos realizada el 9 de agosto de 2022. La forma de cálculo será Deuda Financiera/Patrimonio
Neto ≤ 1,75 los años 2022 y 2023, y ≤1,50 a partir del 2024 en adelante.

La Relación de Endeudamiento será calculada trimestralmente de la siguiente manera:

Deuda Financiera
RDP =
Patrimonio Neto

Dónde:

17
Modificado y aprobado según Acta de la Asamblea General de Tenedores de Bonos realizada el 9 de agosto de 2022. La forma de cálculo será
Deuda Financiera/Patrimonio Neto ≤ 1,75 los años 2022 y 2023, y ≤1,50 a partir del 2024 en adelante. Donde: Deuda Financiera: Suma total de
deuda con Bancos locales y emisiones de bonos. Patrimonio Neto: Diferencia entre el Activo Total y el Pasivo Total.
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Deuda Financiera: Suma total de deuda con Bancos locales y emisiones de bonos.
Patrimonio Neto: Diferencia entre el Activo Total y Pasivo Total.

b) Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD)18 Modificado y aprobado según Acta de la Asamblea
General de Tenedores de Bonos realizada el 9 de agosto de 2022. La forma de cálculo será Efectivo No Restringido
(Caja) más EBITDA sobre Amortización de Capital más Intereses ≥ 2 a partir del 2022 en adelante.

La Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda será calculada de la siguiente manera:

Efectivo No Restringido (Caja) + EBITDA

RCSD =
Amortización de Capital e Intereses
Dónde:

Caja: El saldo de disponibilidades a la fecha de cálculo del compromiso financiero excluyendo dinero restringido.
EBITDA: Es el resultado de los últimos 12 meses a la fecha de cálculo relevante de la Utilidad antes de impuestos,
más Depreciación, más Amortización de Cargos Diferidos, más Previsión para Indemnizaciones (neta de pagos),
más Previsión para Incobrables, más Previsión de Intereses por Financiamiento, más otros cargos que no
representan una salida de efectivo. Este resultado se presume como el mejor estimador del EBITDA de los
siguientes doce (12) meses.
Amortizaciones de Capital: Amortizaciones de capital de la Deuda Financiera Neta que vencen durante el período
relevante de doce (12) meses siguientes.
Intereses: Intereses por pagar durante los 12 meses siguientes de la deuda financiera.

c) Relación de Deuda Financiera Neta sobre EBITDA19 Modificado según Acta de la Asamblea General de
Tenedores de Bonos realizada el 20 de mayo de 2020. Para la medición en todos los trimestres de la gestión 2020
(es decir, a junio/2020, septiembre/2020 y diciembre/2020) el límite deberá ser menor o igual a 2,0 veces, para la
medición de todos los trimestre de la gestión 2021 (es decir, marzo/2021, junio/2021, septiembre/2021 y
diciembre/2021), el límite deberá ser menor o igual a 2,0 veces, para la medición en todos los trimestres de la
gestión 2022 en adelante (es decir, a partir de marzo/2022), el límite deberá ser menor o igual a 2,5 veces.

DEUDA FINANCIERA NETA

≤ 2,5 veces
EBITDA
Donde:

Deuda Financiera neta: (Deuda Financiera corto plazo + deuda financiera de largo plazo – caja)
Deuda financiera significa el capital y los intereses, respecto de cada obligación que contraiga Telecel S.A. por
dinero prestado incluyendo bonos, préstamos, leasing financiero y vendor financing, a la fecha de cálculo del
compromiso financiero.
EBITDA: Utilidad operativa antes de gasto de intereses, impuesto, depreciación y amortización. Para efectos del
cálculo, se tomará el EBITDA acumulado de los 12 últimos meses a la fecha del cálculo del compromiso financiero.
Caja: El saldo de disponibilidades a la fecha de cálculo del compromiso financiero excluyendo dinero restringido.
El cálculo del EBITDA resulta de (a) – (b) – (c), donde:

a) Utilidad bruta= Ingresos operacionales – Costos

b) Gastos administrativos= gastos de personal, alquileres, mantenimiento de red, gastos de facturación,
servicios externos y otros.
c) Gastos de Comercialización= gastos de ventas, gastos operativos.

Nota: El servicio de Asistencia Técnica no se incluye en el cálculo del EBITDA, siguiendo la exposición de reporte
a la casa matriz de Telecel S.A.

Desarrollos recientes

• Comunicó que, en la Junta General Ordinaria de Accionistas de 10 de diciembre de 2024, realizada con el
100.00% de los accionistas, determinó por unanimidad lo siguiente:
1) Autorizar la designación de la empresa RUIZMIER PELAEZ S.R.L. para realizar el trabajo de Auditoría
Externa a los Estados Financieros de TELECEL S.A. para la gestión de 2024 y encomendar a la administración
realizar todas las gestiones necesarias para gestionar la modificación contractual de KMPG a RUIZMIER
PELAEZ S.R.L.
2) Aprobar el acta de la junta.

• Comunicó que las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos realizadas el 4 de diciembre de 2024,
mediante videoconferencia, resolvieron por unanimidad, lo siguiente:

18
Modificado y aprobado según Acta de la Asamblea General de Tenedores de Bonos realizada el 9 de agosto de 2022. La forma de cálculo será
Efectivo No Restringido (Caja) más EBITDA sobre Amortización de Capital más Intereses ≥ 2 a partir del 2022 en adelante.
19
Modificado según Acta de la Asamblea General de Tenedores de Bonos realizada el 20 de mayo de 2020. Para la medición en todos los trimestres
de la gestión 2020 (es decir, a junio/2020, septiembre/2020 y diciembre/2020) el límite deberá ser menor o igual a 2,0 veces, para la medición de
todos los trimestre de la gestión 2021 (es decir, marzo/2021, junio/2021, septiembre/2021 y diciembre/2021), el límite deberá ser menor o igual a
2,0 veces, para la medición en todos los trimestres de la gestión 2022 en adelante (es decir, a partir de marzo/2022), el límite deberá ser menor o
igual a 2,5 veces.
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 A) Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II – Emisión
1. Se dio lectura al Informe del Emisor, no existiendo observaciones al mismo.
2. La Representante Común de los Tenedores de Bonos expuso su informe de manera detallada, no existiendo
observaciones al mismo.
3. Se designó a los representantes para la firma del acta de la Asamblea de Tenedores de Bonos.
B) Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II – Emisión
1. Se dio lectura al Informe del Emisor, no existiendo observaciones al mismo.
2.La Representante Común de los Tenedores de Bonos expuso su informe de manera detallada, no existiendo
observaciones al mismo.
3.Se designó a los representantes para la firma del acta de la Asamblea de Tenedores de Bonos.
C)Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL III:
1.Se dio lectura al Informe del Emisor, no existiendo observaciones al mismo.
2.La Representante Común de los Tenedores de Bonos expuso su informe de manera detallada, no existiendo
observaciones al mismo.
3.Se designó a los representantes para la firma del acta de la Asamblea de Tenedores de Bonos.
D) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL V:
1.Se dio lectura al Informe del Emisor, no existiendo observaciones al mismo.
2.La Representante Común de los Tenedores de Bonos expuso su informe de manera detallada, no existiendo
observaciones al mismo.
3. Se designó a los representantes para la firma del acta de la Asamblea de Tenedores de Bonos.
E) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL VI:
1. Se dio lectura al Informe del Emisor, no existiendo observaciones al mismo.
2. La Representante Común de los Tenedores de Bonos expuso su informe de manera detallada, no existiendo
observaciones al mismo.
3. Se designó a los representantes para la firma del acta de la Asamblea de Tenedores de Bonos.

• Comunicó que, las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, realizadas el 9 de agosto de 2024,
resolvieron por unanimidad, lo siguiente:
A) Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II– Emisión 2:
Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
B) Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II– Emisión 3:
Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
C) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL III:
Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
D) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL IV:
Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
E) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL V:
Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
F) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL VI:
Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 9 de agosto de 2024, se determinó lo siguiente:

1. Nombramiento de nuevo Gerente General.
- Designar al señor José Roberto Andino Pinto, como nuevo Gerente General.
2. Otorgamiento de Poder General de Administración y Representación.
- Otorgar un Poder General de Administración y Representación Legal a favor del señor José Roberto Andino
Pinto.

• Comunicó que, las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, realizadas el 9 de agosto de 2024, mediante
video conferencia, resolvieron por unanimidad, lo siguiente:
a) Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II - Emisión 2:
- Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
b) Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II - Emisión 3:
- Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
c) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL III:
- Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
d) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL IV:
- Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.
e) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL V:
- Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
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 de Bolivia S.A.
f) Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL VI:
- Autorizar la modificación del Objeto Social y consiguiente modificación de los Estatutos de Telefónica Celular
de Bolivia S.A.

• Comunicó que, que las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, realizadas el 2 de agosto de 2024,
resolvieron por unanimidad, lo siguiente:
- Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II Emisión 2:
1. Postergar la votación del punto 1 del Orden del Día de la Asamblea General de Tenedores de Bonos, hasta
el 9 de agosto de 2024.
- Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II Emisión 3:
1. Postergar la votación del punto 1 del Orden del Día de la Asamblea General de Tenedores de Bonos, hasta
el 9 de agosto de 2024.
- Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL III:
1. Postergar la votación del punto 1 del Orden del Día de la Asamblea General de Tenedores de Bonos, hasta
el 9 de agosto de 2024.
- Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL IV:
1. Postergar la votación del punto 1 del Orden del Día de la Asamblea General de Tenedores de Bonos, hasta
el 9 de agosto de 2024.
- Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL V:
1. Postergar la votación del punto 1 del Orden del Día de la Asamblea General de Tenedores de Bonos, hasta
el 9 de agosto de 2024.
- Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL VI:
1. Postergar la votación del punto 1 del Orden del Día de la Asamblea General de Tenedores de Bonos, hasta
el 9 de agosto de 2024.

• Comunicó que, el Directorio, reunido en fecha 31 de mayo del 2024 con la presencia de la totalidad de sus
miembros, determinó por unanimidad:
Conformación de la Mesa Directiva
Conformar la Mesa Directiva del Directorio de la siguiente manera:
Nombre Cargo
Xavier Rocoplan Presidente
Pablo Daniel Guardia Vásquez Vicepresidente
Salvador Escalón Secretario

• Comunicó que, en la Junta General Ordinaria de Accionistas de 31 de mayo de 2024, realizada con el 100.00%
de los accionistas, determinó por unanimidad lo siguiente:
1) Designar a las siguientes personas como miembros del Director
Directores titulares
a. Xavier Rocoplan
b. Pablo Daniel Guardia Vásquez
c. Salvador Escalón
Directores suplentes
a. Bart Vanhaeren
b. Luciano Pablo Marino
2) Fijar la dieta de los Directores, y la contratación de una póliza de seguros de responsabilidad civil como
modalidad de fianza de los Directores de la Sociedad.
3) Aprobar el acta de la junta.

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 23 de mayo de 2024, se determinó lo siguiente:

Revocar el Poder General de Administración y Representación Legal, Instrumento N° 06/2021 de fecha 06 de
enero de 2021, otorgado ante Notaría de Fe Pública N° 68, a favor del señor Pablo Daniel Guardia Vásquez.

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 23 de abril de 2024, se determinó lo siguiente:

1. Otorgamiento de Poder General de Administración y Representación.
Otorgar un Poder General de Administración y Representación Legal a favor de los señores Carlos Armando
Bermúdez Soto, Rodrigo Giovanny Rojo Jiménez, y Julio Damián Navarro.
2. Conformación de la Mesa Directiva
Conformar la Mesa Directiva del Directorio de la siguiente manera:
Nombre Cargo
Xavier Rocoplan - Presidente Presidente
Bart Vanhaeren Vicepresidente
Salvador Escalón Secretario

• Comunicó que, en fecha 8 de abril de 2024 se ha tomado conocimiento de la renuncia de Pablo Daniel Guardia
Vásquez, al cargo de Gerente General, efectiva al 30 de abril de la presente gestión. En su nueva etapa
profesional, Pablo Guardia ha sido oficialmente promovido a otra función dentro del grupo Millicom. Durante el
periodo de transición, Carlos Bermúdez asumirá el cargo de forma interina para fines administrativos.

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• Comunicó que, en la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 3 de abril de 2024, realizada con el 100%
de los socios, determinó lo siguiente:
Modificar el artículo 32 del Estatuto de Telefónica Celular de Bolivia S.A., sobre la constitución del Directorio y
el artículo 33, sobre el nombramiento de los directores suplentes.

• Comunicó que, a partir del 1 de abril de 2024, como efecto de una modificación organizacional determinada en
fecha 28 de marzo de 2024, el cargo de Director de Marketing queda suprimido de la estructura de la Sociedad,
en consecuencia, el Sr. Luis Padilla Funes cesa en sus funciones a partir de dicha fecha

• Comunicó que, la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada en fecha 28 de marzo de 2024, realizada
con la presencia de 100 % de los accionistas, determinó por unanimidad lo siguiente:
Aprobar la Memoria Anual de la gestión 2023.
Aprobar el Balance General y Estado de Resultados correspondiente a la gestión 2023.
Aprobar el Informe de Auditoría Externa por la gestión 2023.
En el tratamiento de resultados de la gestión concluida al 31 de diciembre de 2023, determinar que las utilidades
ganadas en la gestión concluida al 31 de diciembre de 2023 sean aplicadas a la cuenta del Patrimonio Neto:
“Resultados Acumulados”.
Aprobar el Informe del Síndico correspondiente a la gestión 2023.
Designar a las siguientes personas como miembros del Directorio para la gestión 2023:

Directores titulares
1. Xavier Rocoplan
2. Salvador Escalon
3. Alejandro Guerrero Canal
4. Michel Morin
5. Barth Vanhaeren

Directores suplentes
1. Karen Salas
2. Luciano Pablo Marino
3. Celso Vianna
4. Laura Villaveces
6. Alessandra Braggion

Designar como Síndico Titular de la Sociedad para la gestión 2024, al señor HERMAN STELZER JIMENEZ, y
como Sindico Suplente a la señorita MARIA XIMENA CALLAU VIDEZ.
Fijar la dieta de los Directores, la remuneración del Síndico y la contratación de una póliza de seguros de
responsabilidad civil como modalidad de fianza de los Directores y Síndico de la Sociedad.
Designar a la firma KPMG como Auditores Externos de la Sociedad para la Gestión 2024.
Aprobar el acta de la junta.

• Comunicó que la Junta General Ordinaria de Accionistas realizada el 5 de febrero de 2024, realizada con el
100.00 % de participantes, determinó lo siguiente:
Remover del cargo al Director Titular Santiago Londoño y designar como Director Titular al señor Alejandro
Guerrero. Siendo los demás Directores ratificados en sus cargos.

• Comunicó que el 1 de enero de 2024, como efecto de una modificación organizacional, el señor Federico
Quercia pasará asumir el cargo de Gerente Senior de BI & Digital, quedando el cargo de “Director de
Transformación Digital” suprimido de la estructura organizacional.

• Comunicó que el 11 de diciembre de 2023, ha tomado conocimiento del nombramiento del señor Damian
Navarro Saez como Director de Negocios al Consumidor, con fecha efectiva el 1 de enero de 2024.

• Comunicó que el 11 de diciembre de 2023, ha tomado conocimiento de la renuncia del señor Nallar Gutierrez
Simon Brahim como Director de Negocios al Consumidor, con fecha efectiva a partir del 31 de diciembre del
presente.

• Comunicó que las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, realizadas el 28 de noviembre de 2023,
resolvieron por unanimidad, lo siguiente:
A. Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II - Emisión 2:
- Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
- Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
B. Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II - Emisión 3:
- Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
- Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
C. Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL III:
- Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
- Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
D. Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL IV:
- Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
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 - Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
E. Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL V:
- Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
- Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.

• Comunicó que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 30 de octubre de 2023, realizada con
el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
- Autorizar el otorgamiento de un Préstamo en favor de MILLICOM INTERNATIONAL IV N.V., hasta un monto
de Bs230.000.000,00.
- Autorizar a la Sociedad el otorgamiento de un Préstamo en favor de MILLICOM INTERNATIONAL
ENTERPRISES AB, hasta un monto de Bs220.000.000,00.

• Comunicó que, que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 2 de octubre de 2023, realizada
con el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
1. Autorizar la venta de Activos de la Sociedad (infraestructura pasiva de telecomunicaciones) 20 a la Empresa
subsidiaria del Grupo Millicom, LATI TELECOM INFRASTRUCTURE BOLIVIA S.A.
2. Autorizar la suscripción de un Convenio Marco de Arrendamiento de Espacio en la infraestructura pasiva de
telecomunicaciones objeto de la venta con LATI TELECOM INFRASTRUCTURE BOLIVIA S.A.

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 26 de septiembre de 2023, se determinó lo siguiente:

Conformar la Mesa Directiva de la siguiente manera:

Nombre Cargo
Xavier Rocoplan Presidente
Santiago Londoño Vicepresidente
Salvador Escalón Secretario

• Comunicó que, que la Junta General Ordinaria de Accionistas realizada el 26 de septiembre de 2023, realizada
con el 100.00 % de participantes, determinó lo siguiente:
Por unanimidad, proceder con la elección, remoción y ratificación de miembros del Directorio, quedando, por lo
tanto, la composición de Directores, a partir de la fecha, de la siguiente manera:

Directores Titulares
Xavier Rocoplan
Santiago Londoño
Salvador Escalon
Leopoldo Gutierrez
Michel Morin

Directores Suplentes
Luciano Marino
Celso Vianna
Bart Vanhaeren
Fabio Mando

• Comunicó que, el 27 de septiembre de 2023, la Sociedad tomó conocimiento de la renuncia del señor Nussen
Marancenbaum Cirbian al cargo de DIRECTOR DE OPERACIONES TÉCNICAS.

• Comunicó que, que el 27 de septiembre de 2023, el señor Charbel El – Hachem fue nombrado e ingresa a la
Sociedad como DIRECTOR DE OPERACIONES TÉCNICAS, efectivo a partir del 1 de octubre de 2023.

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 27 de julio de 2023, se determinó lo siguiente:

Que de conformidad a lo establecido en el Artículo 41 del Estatuto de la Sociedad, autorizó se proceda con la
obtención de financiamiento bancario a corto plazo por una suma de hasta Bs275.400.000.- bajo garantía de
carta de crédito, de acuerdo con el siguiente detalle.
BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ S.A.
Monto Total hasta: Bs68.600.000.-
BANCO NACIONAL DE BOLIVIA S.A.
Monto Total hasta: Bs69.600.000.-
BANCO BISA S.A.
Monto Total hasta: Bs137.200.000.-

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 13 de julio de 2023, se determinó lo siguiente:

Aceptar la oferta realizada por la Sociedad MILLICOM TELECOMMUNICATIONS S.A. para la compra de la
totalidad de la participación accionaria de TELECEL en la sociedad comercial EMPRESA DE SERVICIO DE
PAGO MOVIL E-FECTIVO S.A.

20
Torres de la empresa local del Grupo, incluyendo la construcción, instalación y mantenimiento de nuevas torres y estructuras para soporte de
antenas y cableado de cualquier tipo.
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• Comunicó que, en reunión de Directorio de 19 de junio de 2023, se determinó lo siguiente:
Conformar su Mesa Directiva de la siguiente manera:
Paola Ballesteros - Presidente
Santiago Londoño - Vicepresidente
Karen Salas Morales - Secretario

• Comunicó que la Junta General Ordinaria de Accionistas realizada el 16 de junio de 2023, realizada con el
100.00 % de participantes, determinó lo siguiente:
Remover del cargo al director titular al señor Esteban Iriarte y designar como director titular al señor Santiago
Loroño. Siendo los demás directores ratificados en sus cargos.

• Comunicó que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 16 de junio de 2023, realizada con
el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
Aprobar los Estados Financieros de la Sociedad con el informe del Auditor Independiente, practicados al 30
de abril de 2023, para efectos de la Emisión de Bonos Telecel VI.
Autorizar la enmienda al punto 1. del Testimonio 450/2023 de la Escritura Pública del Acta de la Junta
Extraordinaria de Accionistas de 13 de marzo de 2023

• Comunicó que, informa, que en fecha 1 de mayo de 2023, el señor Federico Quercia Escudero ha sido
nombrado e ingresa a la Sociedad como Director de Transformación Digital.

• Comunicó que, la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 13 de marzo de 2023, realizada con
el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
Aprobar modificaciones a la Emisión de Bonos TELECEL VI, en los siguientes puntos:
- Modificar el numeral 2.9 de la cláusula segunda de la Escritura Pública 2070/2022, y en efecto, el punto
referido al Destino de los fondos y plazo de utilización.
- Modificar la cláusula tercera referida a Documentación indisoluble de la Escritura Pública 2070/2022.

• Comunicó que, la Junta General Ordinaria de Accionistas realizada el 13 de marzo de 2023, realizada con el
100.00 % de participantes, determinó lo siguiente:
1. Aprobar la Memoria Anual de la gestión 2022.
2. Aprobar el Balance General y Estado de Resultados correspondiente a la gestión 2022.
3. Aprobar el Informe de Auditoría Externa por la gestión 2022.
4. El tratamiento de las pérdidas sufridas en la gestión concluida al 31 de diciembre de 2022, consiste en que
sean aplicadas a la cuenta del patrimonio Neto: "Resultados Acumulados".
5. Aprobar el Informe del Síndico correspondiente a la gestión 2022.
6. Designar a las siguientes personas como miembros del Directorio para la gestión 2023:
Directores titulares
Paola Ballesteros
Karen Salas-Morales
Salvador Escalon
Esteban Iriarte
Xavier Rocoplan
Directores suplentes
Luciano Marino
Celso Vianna
Leopoldo Gutierrez
Bart Vanhaeren
7. Designar como Síndico Titular de la Sociedad para la gestión 2023, al señor HERMAN STELZER JIMENEZ,
y como Síndico Suplente a la señorita MARIA XIMENA CALLAU VIDEZ.
8. Fijar la dieta de los Directores, la remuneración del Síndico y la contratación de una póliza de seguros de
responsabilidad civil como modalidad de fianza de los Directores y Síndico de la Sociedad.
9. Designar a la firma Ernst & Young como Auditores Externos de la Sociedad para la gestión 2023.

• Comunicó que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 28 de noviembre de 2022, realizada
con el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
Autorizar:
- Modificaciones a la Emisión de Bonos TELECEL VI.
Modificación del punto 1.1 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de 2022,
relativo a características términos y condiciones de la emisión de Bonos, en lo referido a “Monto de la Emisión”.
Modificación del punto 1.1 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de 2022,
relativo a características términos y condiciones de la emisión de Bonos, en lo referido a “Rescate Anticipado”
Modificación del punto 1.1 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de 2022,
relativo a características términos y condiciones de la emisión de Bonos, en lo referido a “Periodicidad de pago
de intereses”.
Modificación del punto 1.1 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de 2022,
relativo a características términos y condiciones de la emisión de Bonos, en lo referido a “Periodicidad y
porcentaje de amortización de capital”.
Modificación del punto 1.1 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de 2022,
relativo a características términos y condiciones de la emisión de Bonos, eliminando el contenido del acápite
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 de “Representante Provisorio de Tenedores de Bonos” al no considerarse dicha información como una
característica de la emisión.
Modificación del numeral “2. Fecha de vencimiento” del punto 1.2 del Acta de la Junta General Extraordinaria
de Accionistas de 5 de agosto de 2022, relativo a “Delegación de definiciones
Modificación del punto 1.4.1 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de 2022,
referido a “Deberes y Facultades del Representante Común de Tenedores de Bonos”
Modificación del punto 1.5.2 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de 2022,
referido a “Compromisos Financieros”.
Modificación del punto 1.13.2 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de
2022, relativo a “Modificación a las condiciones y características de la presente emisión”, como efecto de la
inclusión de la excepción del Destino de los Fondos y Plazo de la Emisión.
Modificación del punto 3 del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 5 de agosto de 2022,
relativo a la “Inscripción de la emisión de Bonos TELECEL VI en el Registro del Mercado de Valores (RMV) de
la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y en la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) para su
negociación en el Mercado de Valores”.

• Comunicó que, mediante nota recibida el 27 de octubre de 2022, el señor Miguel Garay presentó renuncia al
cargo de Director Suplente. La misma que será puesta en consideración en la próxima reunión de Directorio.

• Comunicó que, las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, realizadas el 9 de agosto de 2022,
resolvieron por unanimidad, lo siguiente:
A. Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II– Emisión 1:
1. Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
2. Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
3. Aprobar la modificación de los Compromisos Financieros “Relación de Endeudamiento (RDP)” y la
modificación al límite y definición del cálculo (Activo corriente por Caja no restringida) del Compromiso
Financiero “Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD)”, a partir del tercer trimestre de 2022 y en
adelante.
B. Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II– Emisión 2:
1. Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
2. Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
3. Aprobar la modificación de los Compromisos Financieros “Relación de Endeudamiento (RDP)” y la
modificación al límite y definición del cálculo (Activo corriente por Caja no restringida) del Compromiso
Financiero “Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD)”, a partir del tercer trimestre de 2022 y en
adelante.
C. Asamblea General de Tenedores de Bonos dentro del Programa de Emisiones de TELECEL II– Emisión 3:
1. Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
2. Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
3. Aprobar la modificación de los Compromisos Financieros “Relación de Endeudamiento (RDP)” y la
modificación al límite y definición del cálculo (Activo corriente por Caja no restringida) del Compromiso
Financiero “Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD)”, a partir del tercer trimestre de 2022 y en
adelante.
D. Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL III:
1. Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
2. Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
3. Aprobar la modificación de los Compromisos Financieros “Relación de Endeudamiento (RDP)” y la
modificación al límite y definición del cálculo (Activo corriente por Caja no restringida) del Compromiso
Financiero “Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD)”, a partir del tercer trimestre de 2022 y en
adelante.
E. Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL IV:
1. Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
2. Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
3. Aprobar la modificación de los Compromisos Financieros “Relación de Endeudamiento (RDP)” y la
modificación al límite y definición del cálculo (Activo corriente por Caja no restringida) del Compromiso
Financiero “Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD)”, a partir del tercer trimestre de 2022 y en
adelante.
F. Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión de Bonos TELECEL V:
1. Tomar conocimiento del Informe del Emisor.
2. Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.
3. Aprobar la modificación de los Compromisos Financieros “Relación de Endeudamiento (RDP)” y la
modificación al límite y definición del cálculo (Activo corriente por Caja no restringida) del Compromiso
Financiero “Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD)”, a partir del tercer trimestre de 2022 y en
adelante.

• Comunicó que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 8 de agosto de 2022, realizada con
el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
Autorizar la modificación al límite del Compromiso Financiero de Relación de Endeudamiento (RDP) y de
Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD) asumidos en el Programa de Emisiones de Bonos
TELECEL II y sus Emisiones BONOS TELECEL II-EMISIÓN 1, BONOS TELECEL II-EMISIÓN 2, BONOS
TELECEL II-EMISIÓN 3, y las Emisiones de Bonos TELECEL III, TELECEL IV y TELECEL V, modificaciones
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 que entrarán en vigencia a partir del tercer trimestre de la gestión 2022 y toda vez que se cuente con la
aprobación expresa de parte de la Asamblea de Tenedores de cada Emisión, en cumplimiento con lo dispuesto
en los correspondientes Prospectos de Emisiones.

• Comunicó que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 5 de agosto de 2022, realizada con
el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
1. Autorizar la Emisión de Bonos TELECEL VI por una suma de hasta Bs520.000.000.-.
2. Aprobar los Estados Financieros de TELECEL S.A. con dictamen de Auditoría Externa practicados al 30 de
junio de 2022.
3. Autorizar se realicen las gestiones para el registro e inscripción de la Emisión de Bonos TELECEL VI en el
Registro de Mercado de Valores (“RMV”) de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (“ASFI”) y en
la Bolsa Boliviana de Valores S.A., para su negociación en el Mercado de Valores.

• Comunicó que el 28 de julio de 2022, la señora Ana Paola Barrero Sultzer fue designada para ejercer el cargo
de Director de Experiencia al Cliente, con efectividad desde el 1 de agosto de 2022.

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 22 de julio de 2022, se determinó lo siguiente:

Aprobar la autorización para la obtención de financiamiento bancario local.

Monto Total (Bs) 28.000.000.- 27.500.000.-

Banco BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ S.A. BANCO BISA S.A.

• Comunicó las determinaciones de la Centésima Decima Junta General Ordinaria de Accionistas realizada el 31
de marzo del 2022, convocada mediante Gaceta Electrónica de Comercio el 23 de marzo del 2022, al estar
presente el 100% de los accionistas:
1. Se aprobó la memoria anual de la Gestión 2021.
2. Se aprobó el informe del síndico de la Gestión 2021.
3. Se aprobó el informe de Auditoría Externa de la Gestión 2021.
4. Se aprobó el Balance General y Estado de resultados de la Gestión 2021.
5. Se determinó que las Utilidades obtenidas en la Gestión concluida al 31 de diciembre de 2021 no serán
distribuidas y serán apropiadas a la cuenta del Patrimonio Neto: “Resultados Acumulados”.
6. Se procedió a la elección de cinco directores titulares, quedando como titulares los señores: Paola
Ballesteros, Karen Salas-Morales, Salvador Escalon, Esteban Iriarte, Xavier Rocoplan y como Directores
Suplentes a los señores: Luciano Marino, Miguel Garay, Celso Vianna, Leopoldo Gutierrez, Bart
Vanhaeren
7. Se designó como síndico titular para la Gestión 2022 al señor Herman Stelzer Jiménez, y como síndico
suplente a la señora Maria Ximena Callau Videz.
8. Se determinó la remuneración y fianzas para directores y síndicos.
9. Se designó para la gestión 2022 a la firma Ernst & Young como auditores externos de la sociedad.

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 22 de marzo de 2022, se determinó lo siguiente:

1. Aprobar la obtención de financiamientos bancarios.

Monto Total (En bolivianos) 45.000.000 55.000.000

Banco BANCO FIE S.A. BANCO GANADERO S.A.

2. Aprobar la convocatoria para Junta General Ordinaria de Accionista para el 31 de marzo de 2022 en el
domicilio legal de la Sociedad, con el siguiente Orden del Día:
- Memoria Anual 2021 y aprobación.
- Informe del Síndico y aprobación.
- Informe de la Auditoría Externa y aprobación.
- Aprobación del Balance General y Estado de Resultados.
- Tratamiento de Resultados.
- Designación de Directores.
- Designación del Síndico de la Sociedad.
- Determinación de Remuneraciones y Fianzas de Directores y Síndico.
- Designación de Auditores Externos.

• Comunicó que en reunión de Directorio realizada el 26 de enero de 2022, se determinó lo siguiente:

1. Aprobar el monto de inversiones programadas para la gestión 2022.
2. Aprobar el Informe sobre el monto preliminar de inversiones ejecutadas en el año 2021.
3. Aprobar el cierre y apertura de Sucursales.
4. Aprobar el otorgamiento de Poder de Representación en Sucursales.

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Riesgos y oportunidades
Se han identificado los siguientes riesgos:
Riesgo país: La situación económica, política y social del país podría afectar el desempeño de la sociedad. Desde
la gestión 2014 el comportamiento de la economía ha sufrido una caída de la tasa de crecimiento del PIB, balanza
comercial negativa, acompañadas de un clima de tensión política, por lo tanto, estos hechos podrían repercutir en
la actividad empresarial y perjudicar las actividades de TELECEL S.A.

Riesgos del sector: El sector de telecomunicaciones está sujeto a riesgos particulares acorde a este mercado
que podrían incrementar los costos, por lo tanto, afectar a los resultados de la entidad. Entre los principales riesgos
del sector se puede considerar a la importante competencia de la empresa estatal de telecomunicaciones que
puede repercutir en los precios de los servicios del sector, cambios en el marco regulatorio, cambios en la tarifas
cobradas y licencias.

Riesgos de mercado: La situación macroeconómica nacional puede afectar de forma directa a las finanzas de
TELECEL S.A., los riesgos de mercado más importantes que debe considerar la administración de la sociedad
son: Variaciones en el tipo de cambio, que puede afectar a los costos de los flujos que la entidad envía al extranjero,
pagos por importación de activos fijos y demás servicios, variaciones en las tasas de interés activas bancarias y
del mercado de valores que podrían subir, por lo tanto, la sociedad correría el riesgo de reconocer costos de
financiamiento más altos de deudas vigentes, por último una reducción importante del nivel de liquidez de la
economía, podría afectar en la obtención de financiamiento u obtención de moneda extranjera para las operaciones
de la entidad.

Riesgo de transferencia: Cualquier decisión estatal respecto a cambios en las leyes, marco regulatorio son un
riesgo latente para las operaciones y resultados de la sociedad. Abrogaciones o derogaciones de las leyes
tributarias, comerciales, laborales y específicamente del sector de telecomunicaciones puede repercutir en los
servicios, precios, costos que la sociedad administra, por lo tanto, ocasionar pérdidas.

Riesgo operativo: La calidad de los servicios que presta la entidad depende de una administración optima de sus
procesos y procedimientos, por lo tanto, la no aplicación de estos u objeción de controles pueden afectar a las
operaciones realizadas. Telecel S.A., en su estructura organizacional cuenta con una gerencia de operaciones
encargada de velar por el buen desempeño de los procesos y procedimientos.

Riesgo legal: En consideración de que cualquier error en procedimientos y o relaciones contractuales pueden
ocasionar perjuicios y procesos legales con posibles pérdidas de recursos.

Riesgo de dependencia de personal clave: Es posible la salida de personal con importante capital intelectual
para la entidad.

Riesgo reputacional: Cualquier acto por negligencia o dolo por parte del personal de la entidad puede repercutir
en la imagen de esta.

Oportunidades. A continuación, se exponen las oportunidades y factores de desarrollo.

Certificación ISO 9001-2015: Se concretó la recertificación de auditoria ISO 9001-2015, con duración hasta 2022,
mismo que avala la calidad en los procesos de su canal de distribución, dealers y áreas de soporte.

Modernización y desarrollo: Como filial del grupo empresarial Millicom, formará parte del proyecto de
modernización de redes móviles en alianza con Ericsson. Se mejorarán los equipamientos con tecnología de punta
que contribuirá, entre otros beneficios, a mejorar la experiencia de navegación en Internet Móvil 4G.

Mayor cobertura: Mantiene esfuerzos constantes para ampliar la cobertura en nuevos lugares mediante
inversiones en infraestructura y tecnología. A junio de 2021, se concretó que 22 comunidades distribuidas en zonas
periurbanas de Potosí, La Paz, Tarija, Cochabamba, Chuquisaca y Santa Cruz cuenten con buena señal e internet
4G.

Innovación en tecnología: Cuentan con un Data Center de categoría mundial, este se encuentra instalado en
Santa Cruz y fue gestado por Tigo. Esta plataforma cuenta con un sistema de energía de doble alimentación,
temperatura controlada, un sistema de cámaras de seguridad 360, protección doble, firewall perimetral, un sistema
de Data Recovery y una suite de respaldo que permite recibir la categoría Tier III del Uptime Institute 21, lo que le
garantiza una disponibilidad de conexión durante todo el año 24x7x365.

Responsabilidad social empresarial: Mantiene esfuerzos para contribuir a diferentes sectores de la población,
mediante programas internos y externos de responsabilidad corporativa, sobre todo en lo que se refiere a los ejes
de educación en línea de estudiantes, maestros, padres de familia y al fortalecimiento de la participación femenina
en la economía digital.

21
Tier Standard de Uptime Institute es el estándar globalmente reconocido para la confiabilidad y el desempeño general de los centros de datos.
El nivel Tier III, hace referencia a que un centro de datos se puede mantener simultáneamente con componentes redundantes como un diferenciador
clave, con rutas de distribución redundantes para atender al entorno crítico. A diferencia de los Tier I y Tier II, estas instalaciones no requieren el
cierre del sitio cuando el equipo necesita mantenimiento o sustitución. Los componentes del Tier III se añaden a los componentes del Tier II para
que cualquier área pueda cerrarse sin afectar la operación de TI.
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 Anexo 1. Cuadro Resumen

CUADRO RESUMEN - Telefónica Celular de Bolivia S.A.

Cuentas (en miles de Bs) e Indicadores Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Balance General
Activo Corriente 857.982 964.132 1.113.889 987.124 922.739 938.818
Disponibilidades 239.279 389.724 500.822 412.302 411.574 314.264
Activo No Corriente 4.986.632 4.801.837 4.673.480 4.612.439 4.649.178 4.253.653
Total Activo 5.844.614 5.765.969 5.787.369 5.599.563 5.571.917 5.192.471
Total Activo / Prueba Ácida 844.064 952.370 1.090.700 969.185 909.615 923.490
Pasivo Corriente 1.892.546 1.757.197 2.077.512 2.197.265 1.856.506 1.996.457
Deuda Financiera a Corto Plazo 559.146 438.760 544.579 618.215 391.640 328.008
Pasivo no Corriente 2.226.829 2.264.592 1.933.045 1.635.428 1.674.110 1.035.386
Deuda Financiera a Largo Plazo 1.902.783 1.939.545 1.643.672 1.214.140 1.327.642 743.306
Total Deuda financiera 2.461.929 2.378.305 2.188.251 1.832.355 1.719.282 1.071.314
Total Pasivo 4.119.376 4.021.789 4.010.558 3.832.694 3.530.616 3.031.843
Capital Pagado 201.562 201.562 201.562 201.562 201.562 201.562
Total Patrimonio 1.725.238 1.744.180 1.776.812 1.766.869 2.041.302 2.160.628
Total Pasivo y Patrimonio 5.844.614 5.765.969 5.787.369 5.599.563 5.571.917 5.192.471
Estado de Resultados
Ingresos Operativos 4.402.038 4.057.503 4.279.560 4.263.210 4.203.193 4.252.185
Costos 1.176.539 994.895 1.064.813 1.076.279 967.600 893.062
Utilidad Bruta 3.225.498 3.062.607 3.214.747 3.186.931 3.235.593 3.359.123
Gastos Operativos 2.825.896 2.910.887 2.913.774 2.975.011 2.994.721 2.858.767
Utilidad Operativa 399.602 151.720 300.974 211.919 240.872 500.357
Depreciación del Período 1.002.266 1.077.878 980.819 986.878 892.684 841.034
EBITDA 1.401.868 1.229.598 1.281.793 1.198.798 1.133.557 1.341.390
Gastos financieros 197.240 171.035 151.140 127.948 181.978 298.350
Otros Ingresos 67.920 59.159 31.863 32.791 447.475 57.332
Otros Egresos -13.155 -1.830 7.896 809 -46.783 -41.877
Utilidad Neta 215.164 -45.037 70.049 -9.943 274.433 119.326
Rentabilidad
ROA 3,68% -0,78% 1,21% -0,18% 4,93% 2,30%
ROE 12,47% -2,58% 3,94% -0,56% 13,44% 5,52%
Margen bruto 73,27% 75,48% 75,12% 74,75% 76,98% 79,00%
Margen operativo 9,08% 3,74% 7,03% 4,97% 5,73% 11,77%
Margen neto 4,89% -1,11% 1,64% -0,23% 6,53% 2,81%
Margen de costos 26,73% 24,52% 24,88% 25,25% 23,02% 21,00%
Solvencia
Pasivo Total / EBITDA 2,94 3,27 3,13 3,20 3,11 2,26
Deuda financiera / EBITDA 1,76 1,93 1,71 1,53 1,52 0,80
Cobertura
EBITDA / Gastos financieros 7,11 7,19 8,48 9,37 6,23 4,50
EBITDA / Deuda Financiera CP 2,51 2,80 2,35 1,94 2,89 4,09
Cobertura del servicio de la deuda 2,99 3,60 3,44 2,93 3,58 3,64
EBITDA/Deuda Financiera CP + Gastos financieros 1,85 2,02 1,84 1,61 1,98 2,14
Liquidez
Liquidez General 0,45 0,55 0,54 0,45 0,50 0,47
Prueba Ácida 0,45 0,54 0,53 0,44 0,49 0,46
Capital de Trabajo -1.034.564 -793.066 -963.623 -1.210.142 -933.766 -1.057.639
Endeudamiento
Pasivo Total / Patrimonio 2,39 2,31 2,26 2,17 1,73 1,40
Deuda Financiera / Patrimonio 1,43 1,36 1,23 1,04 0,84 0,50
Actividad
Plazo promedio de cobro 25 27 32 31 30 30
Plazo promedio de pago 224 284 319 309 288 350
Estado de Flujo de Efectivo
Flujo de efectivo operativo 1.040.103 984.794 1.075.128 1.043.999 675.262 767.138
Flujo de efectivo de actividades de inversión -1.169.037 -711.501 -753.823 -867.841 -571.717 -394.545
Flujo de efectivo de actividades de financiamiento 59.463 -125.733 -210.206 -264.679 -104.273 -469.903
Eficiencia
EBITDA / Ingresos Operativos 31,85% 30,30% 29,95% 28,12% 26,97% 31,55%
Eficiencia Operativa 0,68 0,68 0,69 0,72 0,71 0,72
Eficiencia Administrativa 0,48 0,50 0,50 0,53 0,54 0,55
Gastos Operativos / Ingresos Operativos 64,20% 71,74% 68,09% 69,78% 71,25% 67,23%
Gastos Financieros / Ingresos Operativos 4,48% 4,22% 3,53% 3,00% 4,33% 7,02%
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 2. Análisis Vertical Balance General

Balance General Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Activo
Activo Corriente 14,68% 16,72% 19,25% 17,63% 16,56% 18,08%
Disponibilidades 4,09% 6,76% 8,65% 7,36% 7,39% 6,05%
Inversiones temporarias 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Cuentas por cobrar comerciales 5,17% 5,37% 6,51% 6,62% 6,23% 6,77%
Cuentas por cobrar con ENTEL S.A. 0,04% 0,04% 0,01% 0,01% 0,01% 0,00%
Inventario 0,24% 0,20% 0,40% 0,32% 0,24% 0,30%
Otras cuentas por cobrar CP 4,99% 4,29% 3,62% 3,17% 2,05% 2,36%
Cuentas por cobrar a relacionadas 0,15% 0,07% 0,05% 0,15% 0,64% 2,60%
Activo No Corriente 85,32% 83,28% 80,75% 82,37% 83,44% 81,92%
Inversiones permanentes 0,95% 1,24% 1,59% 2,09% 2,41% 1,00%
Cuentas por cobrar a relacionadas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 7,78% 8,35%
Impuesto diferido LP 8,28% 9,57% 10,19% 11,00% 10,64% 12,35%
Otras cuentas por cobrar LP 0,00% 0,00% 0,70% 0,84% 0,83% 0,89%
Activo fijo neto 59,44% 56,87% 54,36% 53,34% 47,80% 45,72%
Activos intangibles 16,65% 15,60% 13,91% 15,10% 13,98% 13,61%
Total Activo 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Pasivo
Pasivo Corriente 32,38% 30,48% 35,90% 39,24% 33,32% 38,45%
Deudas comerciales 12,52% 13,61% 16,30% 16,49% 13,91% 16,71%
Cuentas por pagar con ENTEL S.A. 0,45% 0,39% 0,25% 0,51% 0,24% 0,16%
Deudas financieras CP 9,57% 7,61% 9,41% 11,04% 7,03% 6,32%
Deudas con compañías relacionadas 1,23% 0,96% 1,79% 3,48% 3,66% 7,36%
Deudas fiscales y sociales 5,12% 3,46% 3,78% 3,83% 4,47% 3,93%
Ingresos diferidos 3,50% 4,45% 4,37% 3,90% 4,01% 3,98%
Pasivo no Corriente 38,10% 39,28% 33,40% 29,21% 30,05% 19,94%
Deudas financieras LP 32,56% 33,64% 28,40% 21,68% 23,83% 14,32%
Otros pasivos a largo plazo 3,90% 3,93% 3,14% 5,69% 4,34% 4,49%
Previsión para indemnizaciones 1,65% 1,70% 1,86% 1,83% 1,88% 1,13%
Total Pasivo 70,48% 69,75% 69,30% 68,45% 63,36% 58,39%

Patrimonio
Capital pagado 3,45% 3,50% 3,48% 3,60% 3,62% 3,88%
Ajuste de capital 2,79% 2,91% 2,90% 2,99% 3,01% 3,23%
Reserva legal 1,73% 1,76% 1,75% 1,81% 1,82% 1,95%
Ajuste global del patrimonio 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01%
Ajuste de reservas patrimoniales 0,64% 0,68% 0,68% 0,70% 0,70% 0,75%
Resultado del ejercicio 3,68% -0,78% 1,21% -0,18% 4,93% 2,30%
Resultados Acumulados 17,21% 22,19% 20,68% 22,62% 22,56% 29,49%
Total Patrimonio 29,52% 30,25% 30,70% 31,55% 36,64% 41,61%
Total Pasivo y Patrimonio 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 3. Análisis Vertical Estado de Resultados

Estado de Resultados Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Ingresos Operativos 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Ingresos Operacionales 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Costos 26,73% 24,52% 24,88% 25,25% 23,02% 21,00%
Costos Directos 26,73% 24,52% 24,88% 25,25% 23,02% 21,00%
Utilidad Bruta 73,27% 75,48% 75,12% 74,75% 76,98% 79,00%

Gastos Operativos 64,20% 71,74% 68,09% 69,78% 71,25% 67,23%

Gastos administrativos 12,41% 11,50% 11,51% 10,96% 11,36% 10,27%
Gastos de ventas 10,21% 11,35% 11,10% 11,81% 12,27% 9,47%
Gastos de operación 12,87% 15,49% 15,39% 16,44% 19,14% 20,12%
Amortización y depreciación de activo fijo 22,77% 26,57% 22,92% 23,15% 21,24% 19,78%
Servicio de asistencia técnica 5,94% 6,84% 7,16% 7,43% 7,24% 7,59%
Utilidad Operativa 9,08% 3,74% 7,03% 4,97% 5,73% 11,77%
Depreciación del Período 22,77% 26,57% 22,92% 23,15% 21,24% 19,78%
EBITDA 31,85% 30,30% 29,95% 28,12% 26,97% 31,55%
Gastos financieros -4,48% -4,22% -3,53% -3,00% -4,33% -7,02%
Rendimiento en inversiones 0,27% 0,40% 0,47% 0,59% 0,40% 1,35%
Otros egresos -0,26% 0,00% 0,00% -0,12% -1,03% -0,95%
Otros ingresos 0,03% 0,06% 0,27% 0,18% 10,25% 0,00%
Diferencia de cambio -0,04% -0,05% 0,18% 0,14% -0,08% -0,03%
AITB 1,24% 1,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Utilidad antes de impuestos 5,84% 0,94% 4,43% 2,76% 10,93% 5,11%
Impuesto a las utilidades y diferido -0,95% -2,05% -2,79% -2,99% -4,41% -2,31%
Utilidad Neta de la Gestión 4,89% -1,11% 1,64% -0,23% 6,53% 2,81%
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 4. Análisis Horizontal Balance General

Balance General Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Activo
Activo Corriente -6,24% 12,37% 15,53% -11,38% -6,52% 1,74%
Disponibilidades -21,10% 62,87% 28,51% -17,68% -0,18% -23,64%
Inversiones temporarias -100,00% 0,00% 0,00%
Cuentas por cobrar comerciales 5,97% 2,46% 21,67% -1,54% -6,34% 1,12%
Cuentas por cobrar con ENTEL S.A. 40,98% -7,34% -78,96% -4,14% -23,44% -39,81%
Inventario -40,15% -15,49% 97,16% -22,64% -26,84% 16,80%
Otras cuentas por cobrar CP 0,00% 0,00% 0,00% -15,37% -35,50% 7,26%
Cuentas por cobrar a relacionadas -51,18% -55,30% -18,50% 160,94% 339,36% 275,88%
Activo No Corriente 7,99% -3,71% -2,67% -1,31% 0,80% -8,51%
Inversiones permanentes 27,53% 29,39% 28,08% 27,46% 14,38% -61,30%
Cuentas por cobrar a relacionadas 0,00%
Impuesto diferido LP 30,73% 14,01% 6,91% 4,42% -3,75% 8,14%
Otras cuentas por cobrar LP 0,00% 0,00% 100,00% 16,54% -1,51% 0,00%
Activo fijo neto 5,24% -5,61% -4,05% -5,07% -10,84% -10,87%
Activos intangibles 7,74% -7,62% -10,48% 5,02% -7,84% -9,28%
Total Activo 5,63% -1,35% 0,37% -3,25% -0,49% -6,81%

Pasivo
Pasivo Corriente -1,06% -7,15% 18,23% 5,76% -15,51% 7,54%
Deudas comerciales 12,24% 7,27% 20,14% -2,10% -16,05% 11,93%
Cuentas por pagar con ENTEL S.A. 43,49% -14,49% -34,96% 94,33% -51,86% -39,28%
Deudas financieras CP 9,49% -21,53% 24,12% 13,52% -36,65% -16,25%
Deudas con compañías relacionadas -7,15% -22,91% 87,87% 87,83% 4,51% 87,34%
Deudas fiscales y sociales -32,81% -33,36% 9,70% -1,99% 16,15% -18,01%
Ingresos diferidos -2,33% 25,29% -1,44% -13,72% 2,42% -7,51%
Pasivo no Corriente 11,92% 1,70% -14,64% -15,40% 2,37% -38,15%
Deudas financieras LP 11,55% 1,93% -15,25% -26,13% 9,35% -44,01%
Otros pasivos a largo plazo 14,90% -0,35% -19,81% 75,25% -24,18% -3,51%
Previsión para indemnizaciones 12,46% 1,87% 9,45% -4,64% 2,23% -43,83%
Total Pasivo 5,56% -2,37% -0,28% -4,43% -7,88% -14,13%

Patrimonio
Capital pagado 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ajuste de capital 4,10% 2,69% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Reserva legal 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ajuste global del patrimonio 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ajuste de reservas patrimoniales 7,00% 4,47% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Resultado del ejercicio 216,83% -120,93% -255,54% -114,19% -2860,08% -56,52%
Resultados Acumulados -5,76% 27,14% -6,45% 5,85% -0,78% 21,84%
Total Patrimonio 5,80% 1,10% 1,87% -0,56% 15,53% 5,85%
Total Pasivo y Patrimonio 5,63% -1,35% 0,37% -3,25% -0,49% -6,81%
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 5. Análisis Horizontal Estado de Resultados

Estado de Resultados Dic. 2019 Dic. 2020 Dic. 2021 Dic.2022 Dic.2023 Dic.2024
Ingresos Operativos 7,46% -7,83% 5,47% -0,38% -1,41% 1,17%
Ingresos Operacionales 7,46% -7,83% 5,47% -0,38% -1,41% 1,17%
Costos 19,00% -15,44% 7,03% 1,08% -10,10% -7,70%
Costos Directos 19,00% -15,44% 7,03% 1,08% -10,10% -7,70%
Utilidad Bruta 3,79% -5,05% 4,97% -0,87% 1,53% 3,82%

Gastos Operativos -0,12% 3,01% 0,10% 2,10% 0,66% -4,54%

Gastos administrativos -6,76% -14,56% 5,53% -5,10% 2,19% -8,53%
Gastos de ventas 8,23% 2,40% 3,22% 5,93% 2,47% -21,94%
Gastos de operación -5,67% 10,95% 4,85% 6,37% 14,81% 6,32%
Amortización y depreciación de activo fijo 5,59% 7,54% -9,00% 0,62% -9,54% -5,79%
Servicio de asistencia técnica -6,11% 6,14% 10,41% 3,31% -3,96% 6,15%
Utilidad Operativa 43,59% -62,03% 98,37% -29,59% 13,66% 107,73%
Depreciación del Período 19,93% 7,54% -9,00% 0,62% -9,54% -5,79%
EBITDA 25,84% -12,29% 4,24% -6,47% -5,44% 18,33%
Gastos financieros 30,70% -13,29% -11,63% -15,35% 42,23% 63,95%
Rendimiento en inversiones 304,12% 36,12% 23,63% 25,37% -33,29% 240,19%
Otros egresos 24,73% -100,00% 0,00% 748,57% -6,80%
Otros ingresos -59,92% 81,46% 100,00% -35,46% 5623,27% -100,00%
Diferencia de cambio -52,41% 16,65% -531,39% -24,84% -155,41% -59,26%
AITB -1,12% -25,87% -99,88% -100,00% -100,00%
Utilidad antes de impuestos 45,88% -85,22% 398,73% -37,99% 290,90% -52,68%
Impuesto a las utilidades y diferido -61,27% 97,91% 43,94% 6,67% 45,20% -47,00%
Utilidad Neta de la Gestión 216,83% -120,93% -255,54% -114,19% -2860,08% -56,52%
Fuente: TELECEL S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 6. Estado de Flujo de Efectivo

Estado de Flujo de Efectivo

Expresado en Bolivianos
Al 31 de diciembre de 2024
Flujo de efectivo por actividades de operación
Ganancia neta del periodo 119.326.444
Ajustes para reconciliar la ganancia neta del ejercicio con los flujos de efectivo generados por las operaciones:
Depreciación de activos fijos 680.803.864
Amortización de activos intangibles 160.229.891
Previsión para incobrables 145.815.331
Previsión por obsolescencia de inventarios -306.278
Impuesto a las utilidades corriente y diferido 146.403.480
Previsión para beneficios sociales 2.669.491
Pérdida en inversiones -2.695.427

Cambios en activos y pasivos:

Cuentas por cobrar comerciales (incluyendo cuentas con ENTEL S.A.) -149.589.421
Otras cuentas por cobrar -8.304.806
Deudas con compañías relacionadas por cobrar -99.106.114
Inventarios -1.898.377
Impuesto diferido -194.671.656
Deudas comerciales (incluye cuentas con ENTEL S.A.) 87.120.311
Deudas fiscales y sociales -44.814.186
Previsión para indemnizaciones -48.582.519
Ingresos diferidos -16.787.158
Otros pasivos no corrientes -8.474.939
Total flujos de efectivo por las operaciones 767.137.931

Flujo de efectivo de actividades de inversión

Adquisiciones de bienes de uso, neto -391.434.587
Inversiones permanentes 84.845.003
Adquisición de licencias -87.955.587
Total flujos de efectivo por actividades de inversión -394.545.171

Flujo de actividades de financiación

Deudas financieras (neto) -647.967.601
Deudas con compañías relacionadas 178.064.470
Total flujos de efectivo por actividades de financiación -469.903.131

Aumento (disminución) en disponible e inversiones temporarias -97.310.371

Disponibilidades e inversiones temporarias al inicio del periodo 411.574.355
Disponibilidades e inversiones temporarias al cierre del periodo 314.263.984
Fuente: TELECEL S.A.

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 Anexo 7. Proyecciones – Escenario Conservador

TELECEL S.A. DIC.23 DIC.24 DIC.25 DIC.26 DIC.27 DIC.28

EFE Proy. Proy. Proy. Proy. Proy. Proy.
(Expresado en miles USD)
2023 2024 2025 2026 2027 2028
Flujo de Operaciones 185.881 185.738 174.925 176.586 187.912 195.519
Cobros 715.341 736.646 745.321 775.450 797.737 824.788
Mobile 340.339 332.864 322.988 329.003 335.133 340.516
Home 284.377 309.329 323.650 342.940 353.647 369.561
B2B 85.159 88.960 93.164 97.970 103.409 109.151
Other 2.007 2.007 2.007 2.007 2.007 2.007
T&E 3.459 3.486 3.512 3.530 3.542 3.553
Antiguos

Pagos 529.460 550.908 570.396 598.864 609.825 629.268

Proveedores Costo 185.382 179.219 186.837 191.229 198.687 205.646
Proveedores Gasto 234.656 252.831 261.117 280.722 279.502 287.088
Pago Asistencia Técnica 45.572 45.749 47.287 49.037 50.917 52.869
Pago impuestos 63.850 67.466 64.831 64.968 64.868 64.568
Pago IUE - 5.644 10.325 12.909 15.851 19.098

Flujo de Inversión (94.220) (126.940) (117.132) (118.427) (119.585) (119.585)

Capital de inversión (CAPEX) 94.220 126.940 117.132 118.427 119.585 119.585

Flujo de Financiamiento (25.253) (46.265) (53.571) (62.747) (66.622) (55.870)

Financiamiento 75.253 50.000 40.000 40.000 - -
Repago capital deuda financiera Banco (84.557) (78.713) (76.292) (86.629) (51.260) (28.813)
Intereses deuda financiera (15.949) (12.552) (12.279) (11.119) (10.362) (7.056)
Dividendos (5.000) (5.000) (5.000) (5.000) (20.000)

Flujo Neto 66.408 12.533 4.222 (4.588) 1.705 20.064

Flujo inicial 59.667 126.075 138.608 142.831 138.242 139.947
Flujo Final 126.075 138.608 142.831 138.242 139.947 160.012
Fuente: TELECEL S.A.

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 Anexo 8. Proyecciones – Escenario Pesimista
TELECEL S.A. PESIMISTA DIC.23 DIC.24 DIC.25 DIC.26 DIC.27 DIC.28
EFE Proy. Proy. Proy. Proy. Proy. Proy.
(Expresado en miles USD)
2023 2024 2025 2026 2027 2028
Flujo de Operaciones 166.430 172.038 160.244 159.991 169.934 175.861
Cobros 683.236 698.543 702.572 727.805 746.068 768.327
Mobile 339.308 331.235 320.731 325.701 330.681 334.930
Home 253.303 272.855 283.159 298.597 306.429 318.686
B2B 85.159 88.960 93.164 97.970 103.409 109.151
Other 2.007 2.007 2.007 2.007 2.007 2.007
T&E 3.459 3.486 3.512 3.530 3.542 3.553
Antiguos

Pagos 516.806 526.505 542.328 567.814 576.133 592.466

Proveedores Costo 176.885 168.378 174.883 178.316 184.577 190.278
Proveedores Gasto 234.656 243.086 249.240 267.299 265.137 271.389
Pago Asistencia Técnica 45.572 45.749 47.287 49.037 50.917 52.869
Pago impuestos 59.693 69.184 64.042 63.945 63.688 63.264
Pago IUE - 108 6.875 9.218 11.815 14.666

Flujo de Inversión (96.789) (124.362) (114.630) (115.972) (117.206) (117.206)

Capital de inversión (CAPEX) 96.789 124.362 114.630 115.972 117.206 117.206

Flujo de Financiamiento (25.253) (46.265) (53.571) (62.747) (66.622) (55.870)

Financiamiento 75.253 50.000 40.000 40.000 - -
Repago capital deuda financiera Banco (84.557) (78.713) (76.292) (86.629) (51.260) (28.813)
Intereses deuda financiera (15.949) (12.552) (12.279) (11.119) (10.362) (7.056)
Dividendos (5.000) (5.000) (5.000) (5.000) (20.000)

Flujo Neto 44.388 1.412 (7.957) (18.729) (13.893) 2.786

Flujo inicial 59.667 104.055 105.467 97.510 78.781 64.888
Flujo Final 104.055 105.467 97.510 78.781 64.888 67.674
Fuente: TELECEL S.A.

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