VALUACIÓN DE CAPITALES MÚLTIPLES
Veremos que una anualidad es un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos
iguales. Pero no necesariamente se dan en periodos de un año, pueden ser
semanales, mensuales, quincenales, etc.
Asimismo, definiremos, clasificaremos conoceremos
los elementos de anualidad, que son renta, tasa de
interés, monto y capital.
Estudiaremos las anualidades diferidas cuyos
pagos inician después de cierto periodo,
acordado tanto por el acreedor como por el
deudor.
La anualidad es una
sucesión de pagos,
depósitos o retiros,
generalmente
iguales, que se
realizan en periodos
iguales.
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El capital, al igual que en todas las operaciones comerciales, es el
valor actual de la operación.
El tiempo es el plazo al que se pacta la operación.
El momento inicial es cuando se formaliza la operación, también
recibe el nombre de convenio; puede existir un pago inicial o no,
dependerá de ambas partes.
El periodo de gracia o periodo diferido es el intervalo que transcurre
entre el momento inicial y el inicio del primer pago de la anualidad.
El periodo de gracia se mide utilizando como unidad de tiempo el
correspondiente a los periodos de pago.
La tasa de interés es la que se pacta en un crédito; en compras a
crédito generalmente no se indican, suele ser la más alta en el
mercado.
Los intereses son los que genera la operación.
El monto es la acumulación de intereses más capital.
Concepto
Los pagos realizados y los ingresos percibidos por una empresa son de vital importancia, por lo
que se deben medir constantemente.
El nombre de anualidad no implica que las rentas tengan que ser anuales, sino que se da a
cualquier secuencia de pagos, iguales en todos los casos, a intervalos regulares,
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independientemente de que tales pagos sean anuales, semestrales, trimestrales o mensuales,
quincenales o semanales.
Cuando en un país hay relativa estabilidad económica, es frecuente que se efectúen operaciones
mercantiles a través de pagos periódicos; pueden hacerse con interés simple o compuesto, como
es el caso de las anualidades.
Las anualidades nos son familiares en la vida diaria, tales como: rentas, sueldos, pagos de
seguro social, pagos a plazos e hipotecarios, primas de seguros de vida, pensiones, pagos para
fondos de amortización, alquileres, jubilaciones y otros; aunque entre unas y otras existen
distintas modalidades y muchas diferencias.
En préstamos, como en adquisiciones de bienes, generalmente los pagos que se efectúan son
iguales en intervalos y todo indica que la medida común es un año, a menos que se indique lo
contrario. A veces sucede que son quincenales, mensuales, bimestrales, trimestrales, tanto para
tasas como para pagos en el tiempo; cuando esto ocurre, se habla de convertibilidad de las
tasas, dado que coinciden tiempo, tasa y pago de la deuda.
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Una anualidad es una sucesión de pagos,
Anualidad depósitos, abonos o retiros iguales, que se
realizan a intervalos
iguales con interés compuesto.
Intervalo o periodo de pago o periodo de renta:
se conoce como intervalo o periodo de pago al
Intervalo
tiempo que transcurre entre un
pago y otro.iguales con interés compuesto.
Renta: es el nombre que se da al pago
Renta periódico que se hace o se recibe.
Plazo de una anualidad: es el tiempo
Plazo de una anualidad que transcurre entre el inicio del primer
pago y el final o último.
Las anualidades son simples si los intervalos de pago son iguales en magnitud y
coincide con capitalización de los intereses.
Generales
• Son anualidades generales cuando los intervalos de pago y los periodos de
capitalización de interés no son iguales.
Ciertas
• Son ciertas cuando sus fechas son fijas y se estipulan de antemano.
Contingentes
• Contingentes, cuando la fecha del primer pago, la fecha del último pago o
las dos no se fijan de antemano, depende de algún hecho que se sabe
ocurrirá, pero no se sabe cuándo.
Vencidas
• Vencidas, cuando se pagan al final del periodo
Anticipadas
• Anticipada, cuando se pagan al inicio del periodo
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Inmediatas
• Inmediatas, son los casos más comunes: la realización de los cobros o
pagos tiene lugar en el periodo que sigue inmediatamente al trato.
Diferidas
• Diferidas: se pospone la realización de los cobros o pagos.
Para nombrar a la anualidad se usan de igual forma los términos renta, pago
periódico, abono, etc.
Son ejemplo de anualidades los
salarios quincenales o mensuales, los
fondos de amortización y depreciación,
los pagos a plazos, las pensiones, los
pagos de primas de pólizas de seguros
de vida, de automóviles, los pagos para
amortizar créditos hipotecarios, etc.
Clasificación de las anualidades
Los pagos de una anualidad se pueden hacer al inicio o al final del periodo o,
también, en sucesivos periodos intermedios. Puede ser que el periodo de
capitalización coincida con el pago o que no coincida. Por estas razones y otras
variantes, las anualidades se clasifican, según ciertos criterios:
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Tipos de anualidad
Criterio Tipo
Intereses Simples ---------- Generales
Tiempo Ciertas ---------- Contingentes
Pagos Ordinarias -------- Anticipadas
Iniciación Inmediatas ------- Diferidas
Anualidades simples
Son aquellas en que los periodos de pago coinciden con los periodos de
capitalización de intereses. En las generales, no coinciden. En las anualidades
ciertas se conocen las fechas del primer pago y del último pago con certeza. En las
contingentes pueden no conocerse la fecha de iniciación o la fecha de terminación
o ambas a la vez.
Anualidades ordinarias
Se llaman también vencidas y es cuando los pagos o depósitos se efectúan
ordinariamente al final de cada periodo. Por ejemplo: un préstamo que se paga al
final de cada periodo.
Anualidades anticipadas
Los pagos o depósitos se realizan al principio de cada periodo. Por ejemplo, cuando
se compra un bien y se da un enganche igual a cada pago.
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Anualidades eventuales o contingente:
En las anualidades eventuales o contingentes se desconocen una o las dos fechas
del plazo, no pudiendo ser preestablecidas. Por ejemplo: sobre la pensión de un
derechohabiente no se sabe exactamente cuándo se jubilará ni cuándo dejará de
cobrar (cuando muera, pero no se sabe cuando morirá). Este tema, así como la
“perpetuidad”, no se estudiará en este curso, solo se mencionan para que sepas
que existen otros tipos de anualidad.
Anualidades perpetuas
En las anualidades perpetuas o perpetuidad, los pagos son indefinidos, sin límite
de tiempo Por ejemplo, una persona o institución crea una beca mensual mediante
la donación de un capital que se invierte y produce intereses, que son precisamente
la renta que se pagará.
Anualidades inmediatas
Ocurren cuando el primer pago se realiza en el primer periodo de la operación
financiera.
Anualidades diferidas
En las anualidades diferidas existe un periodo que se llama de “gracia”, por el que
se pospone el primer pago o depósito un lapso convenido.
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Nomenclatura:
Representa el capital inicial, llamado también principal.
Suele representarse también por las letras A o P (valor
C
presente)
Representa el capital final, llamado también monto o
M dinero incrementado. Es el valor futuro de C.
Es la renta, depósito o pago periódico.
R
Es la tasa nominal de interés calculada para un periodo de
un año. Se expresa en tanto por uno o tanto por ciento.
J
Es la tasa de interés por periodo y representa el costo o
rendimiento por periodo de capitalización de un capital,
i ya sea producto de un préstamo o una cantidad que se
invierte. Es el cociente de dividir la tasa nominal entre la
frecuencia de conversión m.
Es la frecuencia de conversión o de capitalización y
m representa el número de veces que se capitaliza un capital
en un año..
Es el número de años que permanece prestado o invertido
na un capital.
Es el número de periodos de que consta una operación
n financiera a interés compuesto.
Finalmente, para estudiar las anualidades, considerando su clasificación en cada
caso, se deberán resolver los problemas siguientes:
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1. Determinar el monto (M) o valor actual (C) de una serie de anualidades.
2. Establecer el valor de la anualidad (renta = R) en la etapa del monto o del
valor actual.
3. Precisar la tasa (i) en función del monto o del valor actual.
4. Determinar el tiempo (n) en los problemas de monto y de valor actual
(más el tiempo diferido, cuando se trate de esta clase de anualidades).
Es muy importante señalar que lo mismo que en el interés compuesto, en donde
las variables n (números de pagos) e i (tasa de interés) se expresan en la misma
medida de tiempo, en las anualidades se agrega una variable, la renta (R), que
debe estar también en la misma medida de tiempo.
VALOR FINAL DE LAS RENTAS CIERTAS TEMPORARIAS CONSTANTES
Cuando las rentas se destinan a constituir un capital al término de su duración, se denominan
imposiciones, nombre con el cual también distinguiremos al estudio de valores finales.
FÓRMULA FUNDAMENTAL DE LAS VENCIDAS
Una anualidad es ordinaria o vencida cuando los depósitos o pagos se hacen al
final del periodo; se parte de su valor presente o capital para obtener el monto.
El monto de las anualidades ordinarias o vencidas es la suma de los montos
de todas y cada una de las rentas pagadas hasta el momento de realizar la
última.
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Ejemplo
Ahora bien, si el monto total es igual a la suma de los montos de cada anualidad,
llegaremos al mismo resultado:
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No obstante, si se tiene un número muy elevado de capitales, el cálculo es más complejo. Por
ejemplo, cuál sería el valor actual de una serie de 300 pagos mensuales de $8000, cuyo
primer pago se realiza dentro de un mes.
El momento de valuación coincide con el momento final de la renta. El monto de ésta estará dado
por la suma de los montos parciales de cada una de las cuotas o términos al momento final de
valuación.
Aplicados los factores de capitalización a cada cuota según el tiempo que devengará intereses,
como puede apreciarse en el gráfico y simbolizando con 𝑆𝑛¬ al valor final o monto de la renta,
tendremos:
𝑆𝑛 = 𝑅(1+𝑖)𝑛−1 + 𝑅(1 + 𝑖)𝑛−2 + 𝑅(1 + 𝑖)𝑛−3 + ⋯ + 𝑅(1 + 𝑖)2 + 𝑅(1 + 𝑖) + 𝑅
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(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑆𝑛 = 𝑅
𝑖
Usar la fórmula para halla El monto de la serie de depósitos.
FÓRMULA FUNDAMENTAL DE LAS ADELANTADAS
Conocido el valor final de una renta vencida cualquiera, para obtener el valor final de las
adelantadas basta con multiplicarlo por (1 + 𝑖).
Llamaremos 𝑆′𝑛 al valor final de las rentas ciertas temporarias constantes adelantadas.
Resulta entonces:
𝑆′𝑛 = 𝑆𝑛 (1 + 𝑖)
Reemplazando 𝑆𝑛 por su igual:
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(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑆′𝑛 = 𝑅 (1 + 𝑖)
𝑖
Fórmulas derivadas:
R= n=
Ejemplo
Se alquila un local por 3 años, la cuota mensual de la locación es de $5.000 pagadero por mes
adelantado al 1% mensual con capitalización mensual. Se desea conocer el valor final al cabo del
período indicado.
VALOR ACTUAL DE LAS RENTAS CIERTAS TEMPORARIAS CONSTANTES
Cuando las rentas se utilizan para el pago de deudas, el problema consiste en hallar el valor actual.
Estas rentas reciben el nombre de amortizaciones.
FÓRMULA GENERAL DE LAS VENCIDAS
El valor actual de la renta, al igual que todas, será igual a la suma de los valores actuales de cada uno
de los términos o cuotas.
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Gráficamente:
Cada cuota se descuenta durante n períodos de renta: el primero durante un período, el segundo
durante dos períodos, el penúltimo durante n –1 períodos y el último durante n períodos. El valor
presente de la anualidad es igual a la suma de los valores presentes de cada cuota descontados al
inicio.
El valor presente de la renta, que es $3545,95 se obtuvo al descontar cada renta durante el número de
períodos que median entre el momento de valuación y el momento inicial. La renta 1 se descontó un
período, la renta 2 se descontó dos períodos, la renta 3 se descontó tres períodos y la renta 4 se
descontó cuatro períodos.
Retomando el G2, el momento de valuación coincide con el momento inicial de la renta. El valor actual
de la misma estará dado por la suma de los valores actuales de cada uno de sus cuotas.
Simbolizando con 𝑉𝑛 al valor actual de estas rentas:
𝑉𝑛 = 𝑐𝑣 + 𝑐𝑣 2 + 𝑐𝑣 3 + ⋯ + 𝑐𝑣 𝑛−1 + 𝑐𝑣 𝑛
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(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑉𝑛¬ =𝑐
𝑖(1 + 𝑖)𝑛
Ejemplo
Una persona adquiere a crédito un electrodoméstico que cancelará en 12 pagos mensuales iguales de
$ 300.000, a una tasa de 2% mensual. Encontrar el valor de contado del electrodoméstico.
Fórmulas derivadas:
FÓRMULA FUNDAMENTAL DE LAS ADELANTADAS
Hemos visto que, una vez conocido el valor actual de una renta vencida, podemos obtener el de una
renta adelantada, capitalizando un período más.
Llamaremos 𝑉′𝑛¬ al valor actual de las rentas ciertas temporarias constantes adelantadas.
Resulta entonces:
𝑉′𝑛 = 𝑉𝑛 (1 + 𝑖)
Reemplazando 𝑉𝑛 por su igual:
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑉′𝑛 = 𝑐 (1 + 𝑖)
𝑖(1 + 𝑖)𝑛
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Ejemplo
Usted quiere depositar hoy en un banco que paga el 4% mensual de interés, el dinero suficiente para
cumplir con el pago de 4 meses de alquiler a razón de $ 500 mensual. Cuanto tendría que depositar.
RENTAS INMEDIATAS, DIFERIDAS Y ANTICIPADAS
Según el momento de valuación, las rentas pueden ser inmediatas, diferidas y anticipadas.
a) Son rentas inmediatas aquellas en que el momento de valuación coincide con el momento inicial.
Veamos un ejemplo gráfico para una renta cierta, temporaria, vencida.
(1+𝑖)𝑛 −1
Para el caso su valor actual estará dado por la fórmula: 𝑉𝑛 = 𝑐 𝑖(1+𝑖)𝑛
b) Son diferidas las rentas cuando el momento de valuación es anterior al momento inicial. El
ejemplo gráfico que sigue nos muestra una renta cierta, temporaria, vencida.
El valor de esta renta al momento inicial es, como en el caso anterior, 𝑉𝑛 . Habiendo reunido todos
los valores de los términos de la renta en uno solo, referido al momento inicial, para trasladarlo al
momento convenido para la valuación de esta renta diferida, debe aplicarse el factor de
actualización por un número de períodos igual al lapso m de diferimientos.
𝑚
Llamando 𝑉 al valor de una renta con las características señaladas diferida en m, tendremos:
𝑛
𝑚 𝑉𝑛 𝑐(1 + 𝑖)𝑛 − 1
= 𝑉𝑛 𝑣 𝑚 = =
𝑉𝑛 (1 + 𝑖)𝑚 𝑖(1 + 𝑖)𝑛 (1 + 𝑖)𝑚
c) Son rentas anticipadas aquellas en que el momento de valuación es posterior al momento inicial.
En el ejemplo gráfico siguiente se muestra una renta cierta, temporarias, vencida.
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El valor de la renta en el momento inicial es 𝑉𝑛 . En este caso, para llevarlo al momento fijado de
valuación, debe capitalizarse por m períodos:
−𝑚 𝑚
[𝑐(1 + 𝑖)𝑛 − 1](1 + 𝑖)𝑚
= 𝑉𝑛 (1 + 𝑖) =
𝑉𝑛 𝑖(1 + 𝑖)𝑛
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