MÓDULO IV

ASPECTOS
MACROECONÓMICOS MÓDULO I

[email protected]
Facilitador:
Economista Eric Morales @Ecomorales04
Magister en Finanzas
Certificación Internacional en Manejo de Riesgos Financieros
 CONTENIDO PROGRAMATICO
FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES

Modulo: Aspectos Macroeconómicos

1. Economía: Conceptos Básicos 2. Flujo Circular de la Renta

3. Producto Interno Bruto (PIB)MÓDULO 4.
I Inflación
5. Empleo 6. Cuentas Externas
7. Política Monetaria 8. Tasa de Interés Real
9. Ciclos Económicos
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos

(1) Economía: Conceptos Básicos

Definición
La economía es la ciencia que estudia el uso optimo de los recursos que son
escasos por definición con el objeto
MÓDULOdeI satisfacer, dentro de un orden de
Jerarquía y en la mayor medida posible, las necesidades económicas ilimitadas
del hombre y la sociedad. (José Toro Hardy)
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos

(1) Economía: Conceptos Básicos

Campos de Estudio Microeconomía
Análisis que se ocupa del
Macroeconomía
comportamiento
MÓDULO I de
Análisis que se refiere a la
elementos individuales de
conducta de la Economía en
una economía, como la
su conjunto con respecto a la
determinación del precio de
Producción, la renta, el nivel
un único producto o el
de precios y el Empleo.
comportamiento de un único
consumidor o empresa.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(1) Economía: Conceptos Básicos
Sectores Productivos
Primario
Comprende aquellas actividades vinculadas fundamentalmente a la naturaleza,
MÓDULO I
cabe destacar la agricultura, la pesca, la minería, entre otros. En Venezuela el
sector primario es de gran importancia dentro de nuestra economía, ya que la
industria petrolera al menos en su fase de extracción, es típicamente primaria, así
como la de hierro, oro, bauxita, carbón, entre otros.
Secundario
Comprende todas aquellas actividades en las cuales va implícita la
transformación, elaboración o manufactura de los productos provenientes del
sector primario. Se identifica como el sector industrial o manufacturero.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos

(1) Economía: Conceptos Básicos

Sectores Productivos
Terciario
El cual incluye MÓDULO
todos losI servicios como por ejemplo la banca,
seguros, el comercio, transporte, turismo, etc. A partir de la década de
los años setenta con frecuencia algunos autores se refieren también al
llamado cuarto sector donde se han incluido todos los adelantos e
innovaciones provocados por el acelerado desarrollo de las
comunicaciones y la informática.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(2) Flujo Circular de la Renta

MÓDULO I
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos

(2) Flujo Circular de la Renta

Producción
La aplicación de los factores de producción de un país al proceso productivo origina una
MÓDULOvalorable
determinada producción de bienes y servicios I en unidades monetarias (u.m.):
Producción u.m. = Σ(cantidad de productos * precio unitario)
Renta
Los propietarios de los factores de producción reciben una remuneración por su aplicación
al proceso productivo:
• Factor trabajo: Sueldos y salarios. • Factor capital: Intereses y beneficios.
• Factor tierra : Alquileres.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos

(2) Flujo Circular de la Renta

Gasto
La renta obtenida se aplica a la compra o consumo de los diferentes
MÓDULO I
productos y servicios por parte de las diferentes unidades
económicas:
• Familias
• Empresas
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos

(3) Producto Interno Bruto (PIB)

Definición
El producto interior bruto (PIB) es el indicador más utilizado para medir el tamaño
de un país (desde un punto de vista MÓDULO I
económico), así como su crecimiento desde la
perspectiva de la producción, definiéndose como:

El valor de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos en un

país durante un período de tiempo determinado (normalmente un trimestre o
un año).
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Analicemos la definición en detalle:
Valor de mercado
Valor es una magnitud monetaria compuesta de cantidad y precio que permite homogeneizar la
MÓDULO
unidad de medida de los diferentes bienes I (discos, vehículos, fruta, transporte, etc.).
y servicios
El PIB excluye los bienes y servicios que no se intercambian en el mercado.
Así, por ejemplo, el trabajo doméstico realizado por uno de los cónyuges no se incluye, excepto
cuando es realizado por una persona contratada.

de todos los bienes y servicios

Se incluyen tanto los bienes producidos (ropa, ordenadores, artículos del hogar...), como los
servicios prestados (transporte, comunicaciones, sanitarios...).
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
finales
Con objeto de evitar duplicidades se excluye el valor de las materias primas y productos o
servicios intermedios al estar ya incorporados en su valor final.
MÓDULO I
No obstante, también se puede calcular el PIB a través de los valores añadidos en cada
fase intermedia de producción:
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
producidos
El PIB sólo incorpora lo producido en el período excluyéndose, por tanto, todas las transacciones de segunda
mano.
en un país
El PIB mide el valor de lo producido dentro deMÓDULO I del país, independientemente de la residencia de los
las fronteras
propietarios de los factores de producción.
Así, por ejemplo, en el caso de Venezuela, se incluye la producción de una empresa de USA en el país, pero se
excluye lo producido por una empresa venezolana en USA.
durante un período de tiempo determinado
El PIB mide el flujo de la producción en un intervalo temporal determinado, siendo la tasa de variación anual la
más relevante porque elimina la estacionalidad de la producción de determinados bienes y servicios, como
pueden ser el turismo, la ropa de invierno, etc.
 Bolívares a precios de 1997

0
200.000
300.000
400.000
500.000

100.000
600.000
1968 700.000
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
(3) Producto Interno Bruto (PIB)

1994
Venezuela

1995

AÑO
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Evolución del PIB Real en

2002
MÓDULO I

2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013 622.339
2014
2015
2016
2017
2018 315.400
Modulo: Aspectos Macroeconómicos
FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
PIB por la vía del Gasto

MÓDULO I
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos

(3) Producto Interno Bruto (PIB)

Descomposición del PIB vía Gasto

 +  − 
MÓDULO
+ +
  + −

Y = CY  + I  r  + G + X  Y , q  I− qM  Y , q 
*

       

Si la economía es cerrada, y asumiendo una función lineal, podemos simplificar dicha expresión a :

Y = cY − rI + G
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Descomposición del PIB vía Gasto
De donde se desprende:
Variables:
MÓDULO
Y: PIB I
 r   1 
Y = −  I +  G I: Inversión
 (1 − c )   1 − c  G: Gasto Publico
Parámetros:
Multiplicador
del Gasto c: Propensión Marginal al Consumo, se encuentra entre 0 y 1.
r: Sensibilidad de I ante cambios en la Tasa de Interés
Incremento en el
PIB/Ingreso por unidad de
incremento en G
Es mayor a 1
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Descomposición del PIB vía Gasto
Cuando se incrementa el Gasto Público “G” (Política Fiscal Expansiva) el PIB/Ingreso “Y”
se incrementa mas que proporcionalmente al incremento en G , el denominado efecto
MÓDULO I
multiplicador del gasto. Lo contrario ocurre cuando G cae.
Esto ocurre debido a que un incremento en G produce 2 efectos de igual dirección en Y:
(i) Un efecto directo: se incrementa Y de forma inmediata como consecuencia de un
incremento en la demanda interna por parte del Gobierno.
(ii) Un efecto indirecto: el incremento en Y dado por el efecto directo provoca un aumento
del consumo, por medio de la propensión marginal al consumo (c), que a su vez vuelve a
provocar un incremento en la demanda agregada interna y por tanto, un nuevo incremento
en Y.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Descomposición del PIB vía Gasto
Ejemplo
Supongamos que c = 0,75 y r=1, yMÓDULO
que I0 =I 10 y G0 = 20:
Entonces:  1   1 
Y = −  I +  G
 (1 − 0,75)   1 − 0,75 
Note que a mayor c, por ejemplo 0.9, mayor
será el Multiplicador del Gasto y por tanto, la
eficacia de la Política Fiscal.
Por lo que:
Y = −(4)(10) + (4)(20) = −40 + 80 = 40

¿En cuanto se incrementara el PIB si aumentamos el Gasto Publico en 20?

 Bs a Precios de 1997

0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
450.000
500.000

1998 220.071

1999 216.318

2000 226.452

2001 240.015

2002 222.956

2003 213.451

2004 246.425

2005 285.145

2006 329.220

2007 384.813
(3) Producto Interno Bruto (PIB)

2008 409.120

2009 397.160
Venezuela

2010 389.740

2011 405.423
MÓDULO I

2012 433.899

2013 454.391

2014 439.114
Gasto en Consumo Privado en

2015 400.015

2016 322.524

2017 270.368

2018 216.155

2019 195.808
Modulo: Aspectos Macroeconómicos
FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES
 % Consumo del PIB

40%
45%
50%
55%
60%
65%
75%
80%

70%
1998 52,3%
1999 54,7%
2000 55,2%
2001 56,6%
2002 57,7%
2003 59,9%
2004 58,4%
2005 61,3%
2006 64,4%
2007 69,2%
(3) Producto Interno Bruto (PIB)

2008 69,9%
2009 70,1%
2010 69,8%
en Venezuela

2011 69,7%
2012 70,7%
MÓDULO I

2013 73,0%
2014 73,4%
Propensión Marginal al Consumo

2015 71,3%
2016 69,3%
2017 68,9%
2018 68,5%
2019 66,7%
Modulo: Aspectos Macroeconómicos
FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES
 FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES
Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Ejemplo
Calcular el PIB, desde la perspectiva de la producción y de la renta, de un país
constituido por 2 empresas que presentan la siguiente información económica:
MÓDULO I
VARIABLES EMPRESA A EMPRESA B
Producción Bien Y Bien X
Ventas 100 110
Pago de Salarios 80 70
Beneficios Obtenidos 20 40
20

Cifras en MM Bs
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Ejemplo

PIB a través del valor de la PIB a través del valor de la

producción MÓDULO I
producción
Valor final: 100 + 110 = 210 Salarios: 80 + 70 = 150
Beneficios: 20 + 40 = 60
Rentas totales: 150 + 60 = 210
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
PIB Nominal vs PIB Real
El PIB es un valor expresado en unidades monetarias que resulta del producto de cantidades por
precios.
MÓDULO I
Por ello, la variación del PIB entre dos períodos puede deberse a variaciones de:
✓ Cantidad
✓ Precio
✓ Ambos parámetros.
Parece evidente que el crecimiento económico de un país representado por su PIB no debe tener el
mismo significado si se origina como consecuencia de una variación en el precio, que si se debe a
una variación en el nivel de producción.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
PIB Nominal vs PIB Real
PIB nominal
Es el valor de la producción medido en unidades monetarias corrientes de cada período, es decir,
MÓDULO I
como resultado de las cantidades producidas por sus precios nominales o de mercado.
PIB real
Es el valor de la producción medido en unidades monetarias constantes de un año base. Este
indicador es el que se utiliza habitualmente para medir el crecimiento económico real del país al
haberse eliminado la influencia de los precios mediante la utilización de precios constantes de un
año base en todos los períodos.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Producto Nacional Bruto (PNB)

PNB: valor de la producción obtenida por los factores de producción propiedad de

los agentes económicos residentesMÓDULO
en un país
I (se tiene en cuenta es quién produce y
no dónde se produce).
El PNB se puede obtener de forma sencilla a través del PIB:
▪ Añadiendo las rentas de los residentes nacionales en el extranjero (RRN), y
• Deduciendo las rentas obtenidas por los residentes extranjeros en el país (RRE).
PNB = PIB + RRN - RRE
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Renta Nacional Bruta (RNB)

Es equivalente al PNB pero desde la perspectiva de las rentas obtenidas por los
factores de producción nacionales.MÓDULO I
Se obtiene mediante la agregación de las siguientes categorías de renta:
▪ Sueldos y salarios de los trabajadores, tanto por cuenta propia como ajena (S).
▪ Rentas de la tierra o alquileres (R).
▪ Intereses de los capitales prestados(I).
▪ Beneficios obtenidos por las empresas por los capitales invertidos (B).
RNB = S + R + I + B
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Renta Personal Disponible (RPD)

Renta final que obtienen los dueños de los diferentes factores de producción,
después de la intervención estatal vía impuestos,
MÓDULO I subvenciones, transferencias,
etc.
Se obtiene a partir de la RNB, realizando determinados ajustes positivos y
negativos:
RPD = RN + Aumentos - Deducciones

La RPD tiene sólo dos posibles aplicaciones: Consumo(C), o Ahorro(A).

RPD = Consumo + Ahorro
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Descomposición del PIB vía Gasto al tomar la Renta Disponible

Y = cY D − rI + G = c(Y − tY ) − rI + G
MÓDULO I
Por lo tanto:
 
(− rI + G )
1
Y =
 1 − c + ct 
Si c=0,75, t=0,1, r=1, I0=10 y G0=20
 
(− (1)(10) + 20) = 30.77
1
Y = 
 1 − 0.75 + (0.75)(0.1) 
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(3) Producto Interno Bruto (PIB)
Descomposición del PIB vía Gasto al tomar la Renta Disponible

Si el Gobierno aplica un aumento impositivo de 5% en la alícuota de impuesto,

¿Qué pasara conI el producto?
MÓDULO
 
(− (1)(10) + 20) = 27.59
1
Y = 
 1 − 0.75 + (0.75)(0.15) 

El Incremento en la tasa impositiva reduce el

Ingreso Disponible y por tanto el Consumo..
Por ello, la reducción en el PIB/Ingreso
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(4) Inflación en la Economía (p)
Definición
Denominamos inflación a un alza en el nivel general de precios.
MÓDULO I
Puede describirse a través de las siguientes expresiones:
Pt
pt = −1 pt =
Pt
−1 pt =
Pt
−1
Pt −1 Pt −12 PDic
Tasa de Inflación Tasa de Inflación Tasa de Inflación
Mensual Anualizada Acumulada
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(4) Inflación en la Economía (p)
Índice Nacional de Precios al Consumidor

El IPC es un índice de precios elaborado y publicado mensualmente por el BCV que mide
la evolución del conjunto de precios de los bienes
MÓDULO I y servicios que consume la población.
Intenta capturar el patrón de consumo de cada familia de acuerdo al peso que tiene cada
rubro consumido sobre nuestro presupuesto familiar.

En el caso de Venezuela tenemos el IPC del Área Metropolitana de Caracas (como su

nombre lo indica mide solamente los precios de la zona de Caracas), y el INPC (Índice
Nacional de Precios al Consumidor), siendo este ultimo una medida de precios
generalizada de todo el país.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(4) Inflación en la Economía (p)
Calculo del Índice Nacional de Precios al Consumidor
El IPC general se calcula como la media aritmética del producto de los índices de
precios de cada grupo (IPCi) por sus ponderaciones
MÓDULO I respectivas (wi), de acuerdo
al peso que obtuvo dentro de nuestra canasta de consumo el consumo
especifico del bien o servicio i paran el año base de calculo (año de realización de
la encuesta de consumo). IPCt =  IPCt ,i  wi
i =1

Para i = 1,2, . . . , 13; que además incluyen 362

rubros de consumo
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(4) Inflación en la Economía (p)
Inflación de Demanda
Este tipo de inflación se produce cuando la estructura productiva u oferta
agregada (OA) de un país no puede ajustarse a satisfacer el nivel de demanda
MÓDULO I
agregada(DA) existente.
Es decir, los agentes
económicos demandan más
bienes y servicios de los que
los productores ofrecen
produciéndose, en
consecuencia, un ajuste vía
precio (P).
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(4) Inflación en la Economía (p)
Inflación de Demanda

Una de las causas que puede originar este tipo de inflación es el exceso de oferta
monetaria o disponibilidades líquidas del Isistema, lo cual induce a los agentes
MÓDULO
económicos a aumentar su nivel de consumo e inversión, o demanda en términos
agregados.
Las medidas monetarias clásicas de combatir este tipo de inflación son:
▪ Incrementar los tipos de interés para reducir el consumo incentivando el ahorro.
▪ Drenaje de liquidez del sistema mediante operaciones de mercado abierto por parte del
banco central.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(4) Inflación en la Economía (p)
Inflación de Demanda
275%

250%
Inflación vs Liquidez
225%
Monetaria
200%
IPC MÓDULO I Coef Correl:
84,88%
Var % Intermensual

175%
Liquidez Monetaria
150%

125%

100% Fuente: BCV y Cálculos Propios

75%

50%

25%

0%
ene-17

ene-18

ene-19

ene-20

ene-21

ene-22

ene-23
sep-17

sep-18

sep-19

sep-20

sep-21

sep-22
jul-17

jul-18

jul-19

jul-20

jul-21

jul-22

jul-23
mar-17

mar-18

mar-19

mar-20

mar-21

mar-22

mar-23
nov-17

nov-18

nov-19

nov-20

nov-21

nov-22
may-17

may-18

may-19

may-20

may-21

may-22

may-23
-25%
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(4) Inflación en la Economía (p)
Inflación de Oferta
La inflación de oferta se produce
como consecuencia de una reducción
de la oferta agregada(OA) del sistema MÓDULO I
por diversas razones, como pueden
ser:
❖ Problemas de suministro de
determinados factores de producción.
❖ Incremento de los precios de las
materias primas, salarios, tipos de Este fenómeno económico que combina alzas
interés, etc. de precios con reducciones de producción se
denomina estanflación.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(5) Empleo
El nivel de empleo de un país es una variable macroeconómica de gran importancia, no
sólo por su componente social, sino también por su vertiente económica ya que es un
factor que influye directamente en el nivel de consumo y, en consecuencia, en el PIB.
MÓDULO I

La tasa de ocupación también conocido como tasa de empleo, mide el cociente

entre el número de personas ocupadas que se encuentran en edad de trabajar
(normalmente entre 16 y 64 años) entre el numero total de personas en edad de
trabajar.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(5) Empleo
Ratios de Empleo
Siendo:
Tasa de Empleo (TE): PE: Población Empleada (población que teniendo
PE capacidad legalI y disposición para trabajar, esta ocupada
MÓDULO
TE = 100 en un puesto de trabajo).
PEA
PEA: Población Económicamente Activa (población total
que tiene la capacidad legal y disposición para trabajar).
Tasa de Desempleo (TD):
PD: Población Desocupada (Es la parte de la población de
PD un país que, teniendo capacidad legal y disposición para
TD = 100 − TE = 100 trabajar, no tiene un puesto de trabajo).
PEA
 FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES
Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(5) Empleo Tasa de Desempleo
9,5% 35.000

8,9%
8,8%

8,8%
8,8%

8,7%
9,0%
30.000
8,5%

8,1%
8,5%

7,9%
7,8%
25.000

7,8%
8,0%
MÓDULO I

7,5%

7,5%
7,5%
7,4%

7,4%

7,3%

Miles de Hab
20.000

7,1%

6,7%
7,5%

6,9%
7,0%
6,9%
6,8%
6,7%

6,7%
% PA

7,0% 15.000

6,5%
10.000
6,0%
5.000
5,5%

5,0% 0
2011:II

2012:II

2015:II

2016:II

2018:II

2019:II

2020:II
2010:II

2013:II

2014:II

2017:II

2021:II
2010:I

2013:I

2014:I

2017:I

2018:I

2021:I
2011:I

2012:I

2015:I

2016:I

2019:I

2020:I
Semestres

Tasa de Desocupación Pob Activa Fuente: INE y Cálculos Propios

Pob Inactiva Pob Total
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(6) Cuentas Externas

Podemos concebir un país como una empresa que compra y vende bienes y
servicios, tanto en el interior como en el exterior de sus fronteras.
MÓDULO I
Pues bien, las transacciones económicas con el exterior se reflejan en un
documento contable denominado Balanza de Pagos que:
Contiene el registro de todas las transacciones económicas efectuadas entre
los residentes de un país y los residentes del resto del mundo durante un
período de tiempo determinado.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(6) Cuentas Externas

La Balanza de Pagos, según la versión del Quinto Manual del Fondo Monetario
Internacional (FMI)de 1993, se compone de las siguientes cuentas:
MÓDULO I
❑ CUENTA CORRIENTE
❑ CUENTA DE CAPITAL
❑ CUENTA FINANCIERA
 FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES
Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(6) Cuentas Externas
Cuenta Corriente
Recoge las transacciones corrientes del período agrupadas en 4 balanzas:
MÓDULO I
Balanza de Balanza de
Mercancías Servicios

CUENTA
CORRIENTE

Balanza de
Balanza de Renta
Transferencias
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(6) Cuentas Externas
Cuenta Capital y Financiera
• Recoge las transacciones relacionadas con activos no
producidos, no financieros: Tangibles (tierra y
CUENTA subsuelo); Intangibles (patentes, royalties, derechos de
CAPITAL MÓDULO
autor). I
• Transferencias unilaterales de capital para
inversiones.

Refleja los cambios • Inversiones directas

producidos en los activos y CUENTA • Inversiones de cartera
pasivos financieros de los
residentes con el exterior FINANCIERA • Otras inversiones
• Activos de reserva
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(6) Cuentas Externas
40.000 Balanza de Pagos

31.297
Cta Corriente Cta Capital y Financiera Saldo en Balanza de Pagos
30.000

16.342
MÓDULO I

14.252
13.464

20.000

8.706

8.613
9.275

5.585

4.919
MM USD

4.604
10.000

2.586
429

-718 955
-996 -490
0

-144
-1.460

-2.418

-3.765
-3.870
-4.032 -4.590 -4.051 -6.808

-5.776
-5.742

-7.011
-10.000
-7.887

-10.262 -8.060
-9.915

-16.051
-20.000
Fuente: BCV y Cálculos Propios
-18.416

-18.893
-20.114

-30.000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria

Decisiones del Banco Central que influyen sobre la oferta monetaria, las tasas de
interés y las condiciones financieras de la economía.
MÓDULO I
Su objetivo final es preservar el poder adquisitivo de la moneda mediante la creación de
condiciones monetarias y financieras que favorezcan la estabilidad de precios.

Los principales instrumentos de la política monetaria son: las operaciones de mercado

abierto, los requisitos de encajes bancarios y las operaciones de descuento y redescuento.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria
Proceso de creación de dinero
Balance del Banco Central
Activos Pasivos
MÓDULO I
Reservas Base Monetaria (BM)
Internacionales (RI)

Crédito Interno (CI)

La BM, conocido también como Dinero Primario y/o Dinero de
alto poder expansivo, es el Dinero creado por la autoridad
monetaria, y esta representado por especies monetarias
BM = RI + CI físicas, es decir, por billetes y monedas.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria
Proceso de creación de dinero
Impacto de las RI en la BM: Ejemplo – Una Exportación
Divisas (Pago de Exportación)
Inicio

MÓDULO I Banco
Moneda Local Banco Moneda Local
Corresponsal Corresponsal
de X de RM

Moneda Local

Moneda Local
Resto del
Exportador
Divisas

Divisas
Mundo
(X) (RM)

Banco Banco
Central de X Central de
RM
Aumento Disminución
de BMX de BMRM
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria
Proceso de creación de dinero
RM
BM DS BM + DS = Oferta Monetaria
MÓDULO I
(DP)
CI

El Dinero Secundario (DS), conocido también como

Dinero Intangible, es el Dinero creado por la
banca a través del crédito, y esta representado
por tenencia de dinero virtual a través de las
cuentas bancarias.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria
Agregados Monetarios

MÓDULO I
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria
Demanda de Dinero (MD)
 + −
M = f Y , r 
D

 
Principales Motivos para Demandar Dinero:
MÓDULO I
➢ Demanda Transaccional de Dinero: los agentes económicos demandan dinero para cumplir con
sus transacciones (MD=f(Y+)), y recordemos que éstas dependen del nivel de ingreso (a mayor ingreso
mayores transacciones y por tanto, mayor demanda transaccional de dinero).
➢ Demanda Especulativa de Dinero: el sustituto del dinero esta representado por los activos
financieros, quienes a diferencia del dinero pagan un rendimiento r, por lo tanto, r (tasa de interés)
representa el costo de tener dinero. A mayor r, los agentes económicos preferirán tener activos
financieros en sus manos en vez de dinero, por lo tanto, menor será la demanda de dinero. Así, la
demanda de dinero por este motivo esta representada por MD=f(r-)
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria
Mercado Monetario

En equilibrio: MS = MD
MÓDULO I
Por lo tanto:
 + −
RI + CI = f  Y , r 
 
Podemos linealizar la expresión como:
Donde “a” la llamaremos sensibilidad de la demanda de dinero
RI + CI = aY − br ante cambios en el ingreso, y “b” sensibilidad en la demanda de
dinero ante cambios en la tasa de interés
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria
Mecanismo de transmisión de la Política Monetaria
Por lo tanto: Partiendo de una situación inicial de equilibrio, cambios en la
Oferta Monetaria están seguidos MÓDULO
por cambios
I en la Demanda de Dinero que
permiten equilibrar el mercado nuevamente, ¿pero como ocurre eso?
Supongamos un aumento de la Oferta Monetaria por parte del Banco Central
(esto es una política monetaria expansiva):
⇧MS ⇒ ⇩r ⇒ ⇧MD vía demanda especulativa
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(7) Política Monetaria
Mecanismo de transmisión de la Política Monetaria

¿Esto es todo?
¿Qué pasa MÓDULO
con el PIB?
I

En el Mercado de Bienes:
⇩r ⇒ ⇧I ⇒ ⇧Y ⇒ ⇧C ⇧Y
Efecto Multiplicador

Nuevamente en el Mercado Monetario:

⇧Y ⇒ ⇧MD vía demanda transaccional de dinero

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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(8) Tasa de Interés Real
RESUMEN:

En definitiva, cambios en la Oferta Monetaria permitirán impactar en la tasa de interés (r) (siempre
y cuando la sensibilidad de la demanda de dinero ante
MÓDULO I cambios en r no sea nula), la cual a su vez
impactara la Demanda de Dinero corrigiendo un poco el desequilibrio formado. Dicho impacto en
r, provocará en el Mercado de Bienes cambios en la Inversión (I) (siempre y cuando la sensibilidad
de la inversión ante cambios en r no sea nula) que impactaran el PIB (Y), el cual afectara el
Consumo (C) y éste nuevamente a Y (lo que se conoce como efecto multiplicador). Al cambiar Y
se produce una nueva corrección en la demanda de dinero (vía demanda transaccional) que
permitirá equilibrar en definitiva el Mercado Monetario nuevamente.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(8) Tasa de Interés Real
Hay que distinguir entre tasa nominal o corriente y tasa real
Tasa nominal o corriente: son las que incluyen la inflación. Es la tasa de
MÓDULO
rendimiento requerida por la inversión másI una compensación por la inflación.
Tasas Reales: Estas no incluyen la inflación e indican el rendimiento que se
obtiene a moneda constante.
Tasas de Interés Flujos de Cajas Descontados
(1 + rNo min al ) = (1 + rRe al )(1 + p ) FCRe al =
FC Nomial
(1 + p )
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(9) Ciclos Económicos

El ciclo coyuntural es el movimiento más elemental que se puede observar con

carácter oscilatorio periódico. En definitiva es la evolución en el tiempo de las
sucesivas situaciones de la coyuntura y se caracteriza
MÓDULO I por la alternancia de fases
de aceleración y desaceleración de la actividad. La evolución del ciclo no es
errática, responde a una lógica. En todo caso no está predeterminado ya que no
hay dos ciclos iguales ni en amplitud ni en duración.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(9) Ciclos Económicos
Fases Fase de Auge: es el punto máximo del ciclo, donde:
• Hay pleno empleo, con lo que empieza a escasear la
mano de obra y ciertas materias primas.
• Resulta difícil aumentar la producción ya que escasean
los recursos
MÓDULO I (trabajo y capital) ociosos.
• Los aumentos de la demanda provocan más incrementos
de precios que incrementos de la producción.
• Se generaliza una situación de exceso de demanda de
trabajo, con lo que aumentan los salarios y los costes.
• A pesar de todo, sigue habiendo buenos beneficios.
• Los gastos de inversión son muy grandes, pero los
recursos financieros escasean.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(9) Ciclos Económicos
Fases Fase de Recesión: es la fase descendente del ciclo,
y se caracteriza por los siguientes síntomas:
• Las "obstrucciones" manifestadas en la fase
anterior
MÓDULO I traen como consecuencia que el sistema
económico presente un cierto agotamiento que le
lleva hacia un proceso recesivo.
• Decae la demanda efectiva.
• Disminuye el ritmo de incremento de la
producción y de la renta.
• Los precios crecen más lentamente.
• Los beneficios disminuyen.
• La inversión tiende a niveles bajos.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(9) Ciclos Económicos
Fase de Depresión: es el punto mínimo del
Fases ciclo, donde hay:
• Fuerte desempleo.
• Bajo nivel de demanda.
MÓDULO I
• Capacidad industrial no utilizada.
• Los precios suben a ritmos moderados (en
general).
• Los beneficios empresariales descienden.
• Los tipos de interés tienden a niveles bajos.
• El ritmo de incremento de la producción
alcanza su punto más bajo, llegando incluso (a
veces) a ser negativo.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(9) Ciclos Económicos
Fases Fase de Recuperación: es la fase ascendente del
ciclo, y se caracteriza por los síntomas siguientes:
• Progresivo aumento de la demanda de consumo.
MÓDULO I
• Incremento de la producción en todos los sectores.
• Disminución del paro.
• Mejoría de las expectativas empresariales, con el
consiguiente aumento de la inversión.
• Aceleración del ritmo de aumento de los precios.
• Aumento de los beneficios empresariales.
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(9) Ciclos Económicos
Calculo del Ciclo Económico

MÓDULO I
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Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(9) Ciclos Económicos
Ciclos Económicos en Venezuela
La actividad económica en Venezuela se ha caracterizado por tener expansiones más
profundas y prolongadas que las recesiones.
MÓDULO I
PIB Per Cápita

http://www.bcv.org.ve/Upload/Publicaciones/bcvozecon032010.pdf
 FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES
Modulo: Aspectos Macroeconómicos
(9) Ciclos Económicos
Ciclos Económicos en Venezuela
Profundidad de los Ciclos Recesivos

MÓDULO I

Fuente: BCV y Cálculos Propios

 FORMACIÓN PARA CORREDOR PÚBLICO DE VALORES
Modulo: Aspectos Macroeconómicos

Referencias Bibliográficas
J. Silvestre Méndez (2005), Fundamentos de Economía, cuarta edición, Editorial Mc Graw Hill

José Toro Hardy ( 2012), Fundamentos de Teoría IEconómica, Editorial Panapo

MÓDULO

Paul A. Gregory (2010),Fundamentos de Economía, Grupo Editorial Patria, Mexico

Paul A. Samuelson y William D. Nórdhaus (2002), Economía, Editorial Mc Graw Hill

 CONTACTO

@Sunaval_Oficial [email protected]

MÓDULO I
Superintendencia Nacional Teléfono:
de Valores 0212-761-92-77 Ext:1161

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