Matemática Financiera

Rosa María Ortega Ochoa

Raúl Arturo Cornejo López
Eduardo Villegas Hernández
2012
1
 Matemática Financiera
• Interés Simple
• Interés Compuesto
• Anualidades
• Tablas de Amortización
• Aplicaciones de Matemática Financiera
en Aspectos Financieros y Económicos

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• El punto de partida de las Matemáticas Financieras
es el INTERES.

• Interés es la cantidad devengada sobre un capital en

el transcurso del tiempo. Es el costo del dinero y
dado que este es un bien escaso, entender lo que es
y como se utiliza es de primordial importancia.
Además el concepto de interés tiene diferentes
acepciones todas ellas importantes siendo la primera
la de interés simple, de la cual se derivan todas las
demás.

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 • INTERES SIMPLE
• Interés Simple es el interés devengado que no se
acumula al capital, permaneciendo éste constante
durante los períodos de aplicación del mismo.
• Dentro del Interés Simple existen cuatro factores
esenciales:
• I = Interés, lo que se gana por una inversión o el
pago por el uso del dinero.
• C = Capital, lo que se invierte o lo que se presta.
• i = Rédito o la tasa de interés a la que se
invierte.
• t = Tiempo, el plazo de la inversión o préstamo.
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• El cálculo del interés simple se basa en la siguiente
fórmula: I = C x i x t
• Ejemplo: Se concede un préstamo de $5,000 a dos
años, con una tasa de interés del 15% anual.
Calcúlese el interés a los dos años.
I = Cit
I = 5,0000 x .15 x 2
I = $1,500
• Esto quiere decir que en el 2o. año se pago esta
cantidad, pero además en el primer año también se
pago esta misma cantidad y no se acumuló al capital.
Si se hubiera acumulado se conocería como monto.
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 CONCEPTOS GENÉRICOS
• TASA DE INTERES. Es la tasa a devengar sobre
una inversión o a pagar sobre un préstamo,
expresada como un porcentaje aplicable durante un
tiempo dado. Puede ser nominal o efectiva.
• TASA DE RENDIMIENTO. Es la utilidad respecto a la
inversión expresada en términos porcentuales. Esta
puede ser efectiva o nominal.
• TASA EFECTIVA es aquella que se devenga en
proporción al plazo y en este concepto es
fundamental la tasa de rendimiento efectiva que se
obtiene con la siguiente fórmula:
• TRE = (Utilidad / Valor Inicial) x 100

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• Con una inversión de $800,000 se obtuvieron en 270
días utilidades por $150,000.
TRE = (150 / 800) x 100 = 18.75%
• La tasa de rendimiento nominal es la tasa anual en la
cual se pactan los contratos:
TRN = (TRE / te) x 360
• donde: TRN = tasa de rendimiento nominal
TRE = tasa de rendimiento efectiva
te = tiempo efectivo
TRN = ( 18.75% / 270 ) x 360 = 25%

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(4.14 / 360 ) x 28 = 0.32% de tasa de rendimiento efectiva
(4.20 / 360 ) x 91 = 1.06% efectiva en 91 días
(4.52 / 360 ) x 182 = 2.29% efectiva en 182 días
(4.61 / 360 ) x 336 = 4.30% efectiva en 336 días

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 Tasa Nominal
Es aquella que sirve para concertar
operaciones expresadas en plazo anual,
aún cuando siempre debe expresarse el
plazo a que se hace referencia por las
conversiones. En el caso de los Cetes
las tasas nominales fueron 4.14% a 28
días, 4.20% a 91 días, 4.52% a 182 días
y 4.61% a 336 días.
• Monto Simple.- Es la suma del capital más el
interés. Si el dinero debe retribuirse al término del
período, tendremos que calcular la cantidad que
sume el interés más el capital. Esta cantidad se
conoce como Monto (M).
• M = C + I = C ( 1 + it )

• M = 5,000 [ 1 + (.15)(1)]
• M = $ 5,750 el 1er. Año
• M = 5,000 [ 1 + (.15)(2)]
• M = $ 6,500 el 2o. Año

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 VALOR PRESENTE
• VF = VP + I = VP ( 1 + it )
despejando
VP = VF / ( 1 + it )

• Con nuestro ejemplo 5,750 = VP / [ 1 + (.15)(1)]

• VP = 5,000 = $ 5,750 / [ 1 + (.15)(1)] el 1er. Año
• VP = $ 6,500 / [ 1 + (.15)(2)]
• VP = $ 5,000 el 2o. Año
“Con una tasa de descuento del 15% $ 5,000 de hoy
equivalen a $ 5,750 dentro de un año o $ 6,500
dentro de 2 años.”

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 Tasa de Interés
• De la misma fórmula podemos despejar la tasa de
interés y estar en posibilidad de saber cual es el
precio del dinero o del capital por su uso durante
algún tiempo. Continuando con el mismo ejemplo
suponga que obtuvo $ 5,000 pesos y después de 2
años tendrá que pagar $ 6,500. ¿ Cual fue su costo ?
• VF = VP + I = VP ( 1 + it )
• despejando 1 + it = VF / VP
• i = [( VF / VP ) - 1] / t
• Con nuestro ejemplo i = [( $ 6,500 / $ 5,000) - 1] /
2
• i = 0.15 o 15%
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 Tiempo o plazo
Es importante conocer el tiempo en que a determinada
tasa se va a obtener o ha obtenido un determinado
rendimiento. Entonces despejamos en la fórmula t.
• VF = VP + I = VP ( 1 + it )
• despejando 1 + it = VF / VP
• t = [( VF / VP ) - 1] / i
• Con nuestro ejemplo
• t = [( $ 6,500 / $ 5,000) - 1] / 0.15
• t = 2 años.

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Suponga que invirtió $ 10,000 a una tasa del 20% y al
vencimiento obtuvo $ 15,000. ¿Cuanto tiempo
mantuvo la inversión?

• t = [( $ 15,000 / $ 10,000) - 1] / 0.20 =

=2.223901 años
• o 2 años y 0.223901 de año
• 0.223901 de año x 12 = 2.686813 meses
• 0.686813 x 30 = 20.6 días.

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• Descuento, operación que consiste en
descontar, disminuir al valor del título o del
crédito documentado de manera anticipada el
importe del interés. Lo primero que hay que
hacer es calcular el importe del descuento
para después reducirlo del valor nominal y
calcular el importe que se recibirá o se
invertirá en el título. Posteriormente se
calcula el rendimiento o costo. La operación
de descuento que más se realiza en México
es la operación con Cetes.
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 • Descuento = Valor Nominal x d x ( t / 360 )
Valor Nominal = Capital
d = tasa de descuento nominal o anual = i
t = tiempo, que siempre se divide entre 360 ya que
es parte del año comercial
• Suponga que adquirió un Cete a 91 días a una tasa
de descuento del 4.1559%.
• $ 0.1051 = 10 x .041559 x ( 91 / 360 )
• Precio de Compra = Valor Nominal - Descuento
• $ 9.8949 = $ 10.000000 - $ 0.1051

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 • Precio de Compra = Valor Nominal - Descuento
• $ 9.8949 = $ 10.000000 - $ 0.1051
• Rendimiento= (Utilidad / Precio de Compra) x (360 / t )

• Utilidad = Precio de Venta - Precio de Compra

• Utilidad = $ 0.1051 = $ 10.0000 - $ 9.8949

• Rendimiento = 4.20% = ( $ 0.1051 / $ 9.8949) ( 360 / 91 )

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Suponga que en lugar de esperar a
vencimiento usted decidió vender a los 30
días. Al título le quedaban 61 días de
vigencia y debido a la situación económica
imperante la tasa de descuento se elevó al
4.5%. ¿Cual fue el descuento?, ¿Cual fue el
precio de venta del título? y ¿Cual hubiera
sido el rendimiento?

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• Descuento = Valor Nominal x d x ( t / 360 )
• $ 0.0763 = 10 x 0.045 x ( 61 / 360 )
• Precio de Venta = Valor Nominal - Descuento
• $ 9.9238 = $ 10.0000 - $ 0.0763
• Rendimiento = (Utilidad / Precio de Compra) x
(360 / t )
• Utilidad = Precio de Venta - Precio de Compra
• Utilidad = $ 0.0289 = $ 9.9238 - $ 9.8949
• Rendimiento = 3.50% = ( $ 0.0289 / $ 9.8949) ( 360
/ 30 )

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En el caso de créditos el cálculo se hace de
manera similar. La diferencia radica en el
hecho de que no se calcula rendimiento sino
costo, y esto se hace de la misma forma. A
manera de ejemplo suponga que usted tiene
facturas por un importe de $ 75,000.00 y
acude ante una empresa de factoraje a que le
“compren” sus facturas. Sus facturas vencen
en 85 días y la tasa de descuento que
obtiene es de 25%.
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• Descuento = Valor Nominal del Crédito x d x ( t
/ 360 )
• $ 4,427.0833 = $ 75,000 x 0.25 x ( 85 / 360 )
• Importe Recibido = Valor Nominal - Descuento
• $ 70,572.9167 = $ 75,000.0000 - $ 4,427.0833
• Costo = (Descuento / Importe Recibido) x (360
/t)
• Costo = 26.5683% = ( $ 4,427.0833 / $
70,572.9167) x ( 360 / 85 )

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De este problema podemos deducir que el
costo se puede calcular dividiendo el
descuento, o la tasa de descuento, entre el
importe que se obtiene del crédito o el
porcentaje que se obtiene de este, y este
resultado se anualiza. Con los datos del
problema:

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• Costo = [Descuento / (Valor Nominal del
Crédito - Descuento)] x (360 / t )
• Costo = [% Tasa de Descuento / ( 100% - %
Tasa de Descuento)] x (360 / t )
• Costo = 26.57% = 0.265683 = [ 4,427.0833 /
(75,000 - 4,427.0833) ] x ( 360 / 85 )
• Costo = 26.57% = 0.265683 = [ 5.902778% /
(100% - 5.902778%) ] x ( 360 / 85 )
• Se utiliza la tasa de descuento efectiva. En este caso 25% x
( 85 / 360 ) = 5.902778%

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 INTERES COMPUESTO
• Cuando uno invierte se dan capitalizaciones, es decir
se reinvierte el capital más el interés.
• Capitalizar significa "convertir" el interés obtenido en
un período dado, en capital para el siguiente período.
Al final de cada periodo el interés producido se
acumulan al capital para producir a su vez nuevo
interés.
• Cuando se dan esas capitalizaciones se identifica el
plazo de capitalización para convertir las variables de
rendimiento (o tasa de interés) y tiempo.

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• Ejemplo: Calcule el valor final o monto de una
inversión de $500 a un plazo de 9 meses con una
tasa de interés del 12% anual capitalizable cada tres
meses.
• Interés trimestral = C x i x t
Período Capital Interés del Capital
Inicial Período Final
1 500.00 15.00 515.00
2 515.00 15.45 530.45
3 530.45 15.91 546.33
4

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• El capital invertido a una tasa i y reinvertido
periódicamente da un monto mayor que se llama
Monto Compuesto (S).
• En nuestro ejemplo ese capital inicial o VALOR
PRESENTE se reinvirtió 3 veces, para llegar al
monto compuesto o VALOR FUTURO.
• La tasa anual, 12%, se convirtió a un interés
trimestral del 3%.
• El plazo de 9 meses se convirtió a tres períodos
trimestrales de capitalización.

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• El monto compuesto se obtuvo de multiplicar el
capital (C) por uno más la tasa de interés, este monto
otra vez por uno más la tasa de interés y otra vez
más por uno más el interés o C (1+i) (1+i) (1+i) .
• La fórmula de Monto Compuesto es:
M = C (1 + i)^n
VF = VP (1 + i)^n
n = al número de capitalizaciones o frecuencia de
conversión.
VF = 500 (1 +0.03)^3
VF = 546.36

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 VALOR PRESENTE
VF = VP + I = VP ( 1 + i )^n
despejando VP = VF / ( 1 + i )^n
$ 100 = $ 121.5506 / ( 1 + 0.05)^4
• Y esto se leería de la siguiente forma:
• “Con una tasa de descuento del 5% $
100 de hoy equivalen a $ 121.5506
dentro de 4 meses.”

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 TASA DE INTERÉS
VF = VP + I = VP ( 1 + i )^n
• despejando ( 1 + i )n = VF / VP
• 1 + i = ( VF / VP )^1/n
• i = ( VF / VP )^(1/n) - 1
• Con nuestro ejemplo i = ( $
121.550625 / $ 100)^(1 / 4) - 1
• i = 0.05 o 5%

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 TIEMPO o PLAZO
VF = VP + I = VP ( 1 + i )^n
• despejando ( 1 + i )^n = VF / VP
• Obteniendo logaritmos: n log (1 + i ) = log (
VF / VP )
• n = [ log (VF / VP ) / log ( 1 + i ) ]
Con nuestro ejemplo
n = [ log (121.550625 / 100) / log ( 1 + .05 )]
4 = 0.084757106 / 0.021189299
n = 4 períodos

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TASA NOMINAL, como ya se mencionó
previamente es la tasa en la cual se pactan los
contratos y es una tasa anual. Un crédito pactado a
una tasa del 24% por un plazo de 6 meses, es un
crédito a una tasa efectiva del 12% semestral.
TASA EQUIVALENTE es la que se presenta
cuando dos tasas nominales de interés con
diferentes períodos de conversión producen el
mismo monto compuesto. Ejemplo: 12% anual
convertible trimestralmente, equivale a 12.55088%
convertible anualmente.
Lo anterior quiere decir que si se invierten $
100 a una tasa del 12% convertible
trimestralmente, la tasa efectiva será del 3% y
con el interés compuesto esos $100 se
convertirán en $ 125.5088. La tasa
equivalente convertible anualmente sería de
12.55088% para obtener el mismo monto.

4
$ 100 ( 1+ 0.03 ) = $ 125.5088 =
$ 100 ( 1 + .1255088 ) 1
• Se pacta en tasas nominales, tasas anuales, y
para hacer comparables estas tasas en diferentes
períodos es que se utilizan las tasas equivalentes
nominales. La tasa anual efectiva la conocemos en
referencia a su período de capitalización (360 días) y
buscamos su equivalente en período de un año.
(1 + i)n - 1
Suponga una inversión al 2% mensual durante un año.
¿Cuál es la tasa anual efectiva?
[(1.02^12) - 1] x 100 = 26.8242%

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TASAS EFECTIVAS EQUIVALENTES es cuando
dos tasas efectivas con períodos de conversión
diferentes dan por resultado el mismo monto
compuesto. En muchos casos es importante conocer
a que tasa efectiva equivale otra tasa efectiva, pues
puede aparentar ser mayor o menor.
Para eso se utiliza la fórmula de TASA EFECTIVA
EQUIVALENTE. Se tiene una tasa i anualizada con
un plazo determinado ( 360 / n ) y se busca la tasa ef
que anualizada en otro plazo ( 360 / m ) de el mismo
resultado.
 ( 1 + i ) 360 / n = ( 1 + ef ) 360 / m

( 1+i ) (360 / n ) x ( m / 360 ) = 1+ ef

ef = ( 1+i ) m / n - 1
o
TEE = [(1 + i) m/n - 1] x 100

TEE = tasa efectiva equivalente

i = tasa efectiva del plazo original
m = plazo nuevo o final
n = plazo inicial u original
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En un período de un año una inversión de $ 100.00
a una tasa efectiva de 0.32% que se reinvierte cada
28 días nos dará un monto o valor futuro de $ 104.22.
El mismo monto se obtendrá si se reinvierte en el
mismo plazo de un año cada 91 días a una tasa
efectiva de 1.05% o se reinvierte cada 182 días a una
tasa efectiva de 2.11% o si se reinvierte cada 336
días a una tasa efectiva de 3.93%.

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*En los renglones se puede leer que una tasa efectiva
en n días (0.32% a 28 días) equivaldría a x tasa
efectiva en m días (1.05% en 91 días, 2.11% en 182
días y 3.93% en 336 días)
*En la matriz diagonal se leen las tasa de colocación
en n días ( 0.32% en 28 días, 1.06% en 91 días,
2.29% en 182 días y 4.30% en 336 días)
*A través de las columnas se hacen comparables las
tasas efectivas para saber cual es la que más
conviene, manteniendo todas las variables
económicas constantes y suponiendo las mismas
tasas de reinversión. En este caso, invertir a 336 días
pues en cualquiera de las columnas da el mayor
rendimiento.
 ANUALIZACION
Se dice que anualizamos una tasa u obtenemos una
tasa anual efectiva cuando ésta la conocemos en
referencia a su período de capitalización y buscamos
su equivalente en período de un año. Para obtener
este valor debemos tomar en cuenta que se trata de
valor futuro, es decir NO es una suma, sino una
progresión.
(1 + i)n - 1
Suponga una inversión al 2% mensual durante
un año. ¿Cuál es la tasa anual efectiva?
[(1.02^12) - 1] x 100 = 26.8242%
 Tasa Equivalente Nominal
Derivamos la fórmula de la tasa equivalente
nominal:
[ 1+ ( i x n / 36000 ) ]^(360 / n) = [ 1+ ( ef x m /
36000 ) ]^(360 / m)
o
TEN = (((1 + (rN / 36000))^( M / N) )-1) x
(36000 / M)
donde:
TEN = Tasa equivalente nominal
r = tasa de rendimiento por convertir
M = días de plazo a hacer equivalentes
N = días por vencer originales
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Cetes a 60 días cuyo rendimiento es del 15.38% anual,
calcule la tasa equivalente a 28 días.

TEN=((1+(15.38 x 60 /36000))^(28 / 60)-1)x36000/28

= 15.276225%

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*En los renglones se puede leer que una tasa
nominal en n días (4.14% a 28 días) equivaldría a
x tasa nominales en m días (4.16% en 91 días,
4.18% en 182 días y 4.21% en 336 días).
*En la diagonal de la matriz se leen las tasas de
colocación en n días (4.14% en 28 días, 4.20% en
91 días, 4.52% en 182 días y 4.61% en 336 días)
*A través de las columnas se hacen comparables
las tasas nominales para conocer cuál es el plazo
que más conviene, manteniendo todas las
variables económicas constantes y suponiendo las
mismas tasas de reinversión. En este caso, invertir
a 336 días da el mayor rendimiento.
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 En el renglón 12
En la celda D12 (1.05% / 91) x 360 = 4.16%
En la celda E12 (2.11% / 182) x 360 = 4.18%
En la celda F12 (3.93% / 336) x 360 = 4.21%

En el renglón 13
En la celda C13 (0.33% / 28) x 360 = 4.18%
En la celda E13 (2.13% / 182) x 360 = 4.22%
En la celda F13 (3.98% / 336) x 360 = 4.26%
 En el renglón 14
En la celda C14 (0.3482% / 28) x 360 = 4.48%
En la celda D14 ( 1.14% / 91) x 360 = 4.49%
En la celda F14 ( 4.26% / 336) x 360 = 4.56%

En el renglón 15
En la celda C15 (0.3517% / 28) x 360 = 4.52%
En la celda D15 ( 1.15% / 91) x 360 = 4.54%
En la celda E15 ( 2.31% / 182) x 360 = 4.61%
 El segundo camino, aparentemente es más
complicado, pero se ahorra el trabajo de
calcular las tasas efectivas equivalentes. Este
es el camino de calcular directamente las tasas
equivalentes nominales con la fórmula

TEN = (((1 + (rN / 36000)) M / N )-1)

x (36000 / M)
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 En el renglón 12
En la celda D12
(((((1+($C$12*$C$11)/360)))^(D11/$C$11))-1)*(36
0/D11) = 4.16%
En la celda E12
(((((1+($C$12*$C$11)/360)))^(E11/$C$11))-1)*(36
0/E11) = 4.18%
En la celda F12
(((((1+($C$12*$C$11)/360)))^(F11/$C$11))-1)*(36
0/F11) = 4.21%
 En el renglón 13
En la celda C13
(((((1+($D$13*$D$11)/360)))^(C11/$D$11))-1)*(36
0/C11) = 4.18%
En la celda E13
(((((1+($D$13*$D$11)/360)))^(E11/$D$11))-1)*(36
0/E11) = 4.22%
En la celda F13
(((((1+($D$13*$D$11)/360)))^(F11/$D$11))-1)*(36
0/F11) = 4.26%
 En el renglón 14
En la celda C14
(((((1+($E$14*$E$11)/360)))^(C11/$E$11))-1)*(36
0/C11) = 4.48%
En la celda D14
(((((1+($E$14*$E$11)/360)))^(D11/$E$11))-1)*(36
0/D11) = 4.49%
En la celda F14
(((((1+($E$14*$E$11)/360)))^(F11/$E$11))-1)*(360
/F11) = 4.56%
 En el renglón 15
En la celda C15
(((((1+($F$15*$F$11)/360)))^(C11/$F$11))-1)*(360
/C11) = 4.52%
En la celda D15
(((((1+($F$15*$F$11)/360)))^(D11/$F$11))-1)*(360
/D11) = 4.54%
En la celda E15
(((((1+($F$15*$F$11)/360)))^(E11/$F$11))-1)*(360
/E11) = 4.61%
99
 Para presentar estos y dado que con el tiempo se va
reduciendo la tasa, invertimos el orden del tiempo
del plazo más largo al plazo más corto de la siguiente
forma:
Rendimientos en Curva
¿Qué me conviene? Invierto a 28 días a una tasa del
23.55% o a 91 días a una tasa del 25.25%. Por ser
mayor la tasa, la persona podría contestar que a 91
días. Pero esto debe evaluarse con una tabla similar a
la expuesta para los Cetes.
Suponga que le ofrecen un crédito a 90 días a una
tasa de 24%, uno a 180 días a una tasa de 25% o uno
a 270 días a una tasa de 26%. Suponiendo
estabilidad en las tasas a través del tiempo, ¿Cual le
conviene?

Plazo / Nominal 90 Días 180 Días 270 Días

90 Días 24.00% 24.72% 25.46%

180 Días 24.26% 25.00% 25.77%

270 Días 24.47% 25.22% 26.00%

RENDIMIENTO ACUMULADO. Cuando una
inversión rinde diferentes tasas en diferentes
períodos y se va aumentando, se llama rendimiento
acumulado. Este tipo de cálculo, derivado del
concepto de interés compuesto es muy útil en
inversiones bursátiles y bancarias donde los
rendimientos varían de período en período. En
esencia lo que se hace es ir capitalizando la ganancia
período a período.

[((1+i)(1+i)(1+i))-1] x 100
Un inversionista ganó 1.5% en 30 días, 3% en 45
días y 2% en 15 días. ¿Cuál es el rendimiento
nominal y efectivo?

[ ( ( 1.015 ) ( 1.03 ) ( 1.02 ) ) - 1 ] x 100 = 6.6359 %

trimestral o efectivo
( 6.6359 % / 90 ) x 360 = 26.54% nominal
Tasa Real. La inflación es el aumento generalizado de
los precios, por lo cual la tasa efectiva que se
devenga no es la real. La tasa real es la tasa
efectiva a la que se le descuenta la inflación.
Capital $ 1,[Link]ó 15% con una inflación 10%.
• Capital+Interés= $ 1,000.00 + $ 150.00 = $ 1,150.00
• Capítal+ Inflación = $ 1,000.00 + $ 100 = $ 1,100.00
• Utilidad Real = $ 1,150.00 - $ 1,100.00 = $ 50.00
• Rendimiento=( $ 50.00 / $ 1,100.00 ) x 100 = 4.54%
Rendimiento Real = [((1+i) / (1+%I)) - 1 ] x 100
i = tasa de interés
%I = tasa de inflación
106
 TASAS PROMEDIO DE CRECIMIENTO.
Constituyen otra utilización adicional del interés
compuesto, con el despeje de la tasa de interés y se
utilizan cuando a partir de una tasa efectiva
anualizada, se desea conocer la tasa efectiva
promedio en períodos iguales. Se utiliza para
conocer promedios de crecimiento en ventas,
utilidades, etc.
Tasa Promedio de Crecimiento = (1 + i) (1/n) - 1
De la fórmula de Valor Futruo
VF = VP ( 1 + i ) n

VF / VP = ( 1 + i ) n

( VF / VP ) ( 1 / n) = ( 1+ i )

( VF / VP ) ( 1 / n) - 1 = i
A manera de ejemplo suponga que las ventas de una
empresa aumentaron de $ 7,494,218 en 2007 a $
7,772,821 en 2012. La tasa de crecimiento promedio
anual fue de:

(( 7,772,281 / 7494,218 ) ( 1 / 5 ) -1) x 100 = 0.7313%

promedio anual
 INTERÉS CONTINUO

El interés continuo supone una capitalización

contante y se basa en el valor e = 2.718282. El valor
e = 2.718282 se obtiene en cualquier calculadora
científica y sirve para calcular, en función del tipo de
cambio y del diferencial de las tasas de interés entre
dos países, el valor futuro o anticipado de una divisa.
Fundamento es el valor e.
La fórmula para calcular el factor multiplicador cuando
La capitalización es continúa es la siguiente:
eie
e base de los logaritmos naturales
ie tasa efectiva

111
112
 Anualidad
• Serie de flujos de efectivo periódicos iguales que
pueden pagarse o recibirse. Se conocen con los
nombre de pagos o rentas. Pueden ser al final del
período y se denominan ordinarias o vencidas, o al
principio del período y se denominan anticipadas.
Lenguaje:
• Período de pago, tiempo que transcurre entre un
flujo y otro.
• Plazo de la anualidad, tiempo entre el primero y el
último flujo.
• Renta o pago, que se realiza en cada período.

113
 Clasificación de Díaz Mata y Aguilera
• En función del tiempo, a) ciertas, cuya fechas son fijas y
estipuladas de antemano como en las compras a crédito, y
b) contingentes, en que las fechas dependen de algún
hecho contingente en cuanto a fecha, ejemplo las rentas
vitalicias de un seguro de vida.
• En función del interés, a) simples, cuando el período de
pago coincide con el período de capitalización del interés,
y b) generales, cuando el período de pago no coincide con
el de capitalización como cuando el pago es trimestral y la
capitalización e mensual.

114
 Clasificación de Díaz Mata y Aguilera
• En función del pago o renta, a) vencidas u ordinarias
cuando el pago se hace a vencimiento, como en los pagos
de las compras de autos, y b) anticipadas, cuando los
pagos se realizan al inicio del período, como en los fondos
de ahorro.
• En función del inicio, a) inmediatas, cuando el flujo de
cobro o pago empieza en el período siguiente, como en las
compras de tiempos compartidos con mensualidades, y b)
diferidas, cuando se inicia el pago o cobro algún tiempo
después, como en las ventas a crédito de compre hoy y
pague a partir de enero del siguiente año.

115
Daremos énfasis a:
• las anualidades ciertas, simples,
inmediatas y vencidas y
• a las anualidades ciertas, simples,
inmediatas y anticipadas.

116
ciertas, fechas fijas y estipuladas de antemano
(compras a crédito).
simples, el período de pago coincide con el
período de capitalización del interés.
inmediatas, cuando el flujo de cobro o pago
empieza en el período siguiente (compras de
tiempos compartidos con mensualidades).

117
Cuatro factores que nos resultan de primordial
importancia:
• El valor actual o valor presente que nos va a
decir a cuanto equivalen una serie de pagos
hechos en el futuro para poder tomar una
decisión.
• El importe de la anualidad, renta o pago que
es el flujo periódico.

118
• El valor futuro o monto, que es nos indica el
valor de todos los pagos al terminar los
mismos, a su vencimiento.
• La tasa de interés, que nos puede servir para
calcular el costo o el rendimiento.

119
 Fórmulas de Anualidades Vencidas
• VP = A x (1 - (1 +i)^(- n) ) / i , para conocer el valor
presente a partir de la anualidad
• A = VP x i/(1-(1+i) ^(- n) ) , para conocer la
anualidad (A) a partir del valor presente
• VF = A x [ ((1+i) ^n - 1 ) / i ], para conocer el valor
futuro a partir de la anualidad
• A = VF / (((1+i) ^n - 1 ) / i) , para conocer la
anualidad a partir del valor futuro.

120
 Valor Futuro
Sirve para estimar después de una serie de depósitos
al final de cada período a determinada tasa, cuanto
puede haber ahorrado una persona para formar un
capital en el futuro. Suponga un depósito trimestral
de $ 1,000 a una tasa del 20% anual durante 4 años.
• VF = A x [ ((1+i) ^n - 1 ) / i ]
• 23,657.49 = 1,000 x [ ((1+0.05) ^16 - 1 ) / 0.05 ]

121
• Calculadora Hp
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola anualidad
• se oprime FIN para indicar que es vencida
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime 16 N, 5
%IA, 1000 +/- PAGO, V.F. y se obtiene el resultado de
23,657.49

122
123
• En la tabla encontrará que en el renglón 10 se
repite el valor futuro $23,657.49 en las celdas C10
y E10. En la celda C10 calculamos el valor con
nuestra propia fórmula en Excel y en la celda E10
lo hicimos con la fórmula programada en la la hoja
de trabajo.
• En la celda C10 calculamos el valor futuro con la
fórmula VF = A ( [( 1 + ie )n - 1] / ie ), en
lenguaje de Excel =((((1+C7)^C9)-1)/C7)*C4.

124
Con la fórmula programada en la propia hoja
de Excel escribiríamos para el cálculo
general los siguientes datos en la celda E10:

• =VF(0.05,16,-1000,,0)

125
En caso de dejar la fórmula grabada y que se
auto calcularan los valores modificando los
datos escribiríamos la fórmula pero con las
celdas en las que se ubican los valores de las
variables independientes:

• =VF(C7,C9,-C4,,0)

126
Suponga que invierte cada mes $ 1,000.00 a
una tasa anual del 10% durante 10 años.
¿Cuánto dinero tendría al final de esos 10
años?

127
Suponga que invierte cada mes $ 5,000.00 a
una tasa anual del 4% durante 8 años.
¿Cuánto dinero tendría al final de esos 8
años?

128
 Valor Presente
• Sirve para estimar después de una serie de pagos al
final de cada período a determinada tasa, cuanto es
su valor actual. Suponga que venden un automóvil
con enganche $ 20,000 y además 18 mensualidades
de $ 3,200 a una tasa nominal del 36%. ¿Cual es el
precio del automóvil ?
• VP = A x (1 - (1 +i)^(- n) ) / i
• 44,011.24 = 3,200 x (1 - (1 +0.03)^(- 18) ) / 0.03
• Precio de contado
• 44,011.24 + 20,000 = 64,011.24

129
• Calculadora Hp
•
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola anualidad
• se oprime FIN para indicar que es vencida
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime 18 N, 3
%IA, 3200 +/- PAGO, V.A. y se obtiene el resultado de
44,011.24, que sumados al enganche de 20,000 nos indica
que el vehículo cuesta de contado $ 64,011.24

130
131
• En la celda C10 calculamos el valor con nuestra
propia fórmula en Excel y en la celda E10 lo
hicimos con la fórmula programada en la hoja de
trabajo.
• En la celda C10 calculamos el valor presente con
la fórmula VP = A x (1 - (1 +i) - n ) / i, en lenguaje
de Excel =(((1-(1+C7)^(-C9)))/C7)*C4.
• Con la fórmula programada en la propia hoja de
Excel escribiríamos para el cálculo general los
siguientes datos en la celda E10:
• =VA(0.03,18,-3200,,0)

132
Para el cálculo general los siguientes datos en la
celda E10:
=VA(0.03,18,-3200,,0)

En caso de dejar la fórmula grabada y que se auto

calcularan los valores modificando los datos
escribiríamos la fórmula pero con las celdas en las
que se ubican los valores de las variables
independientes:

=VF(C7,C9,-C4,,0)

133
• Suponga que paga cada mes $ 10,600.00 por un
departamento una tasa anual del 10.5% durante 12 años
después de haber dado un enganche de $ 580,000.00.
¿Cuánto sería el precio de contado?

134
 Anualidad, Renta o Pago
Sirve para calcular el importe de una serie de depósitos
al final de cada período a determinada tasa para
cubrir determinado importe. Suponga que un padre
presta a su hijo $ 450,000 para que compre una casa
a 10 años y que semestralmente tendrá que hacerle
un pago a una tasa del 20%. ¿Cuanto tendrá que
pagar ?
• A = VP x i/(1-(1+i) ^(- n) )
• 52,856.83 = 450,000 x 0.10/(1-(1+0.10) ^(- 20) )

135
• Calculadora Hp
•
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola anualidad
• se oprime FIN para indicar que es vencida
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime 20 N, 10
%IA, 450000 +/- V.A., PAGO y se obtiene el resultado de
52,856.83

136
137
• En la tabla encontrará que en el renglón 10 se
repite la anualidad $52,856.83 en las celdas C10 y
E10. En la celda C10 calculamos el valor con
nuestra propia fórmula en Excel y en la celda E10
lo hicimos con la fórmula programada en la la hoja
de trabajo. Para realizar el cálculo seguimos los
siguientes pasos:
• En la celda C10 calculamos la anualidad con la
fórmula A = VP x i/(1-(1+i) - n ), en lenguaje de
Excel =C4*(C7/(1-((1+C7)^-C9))).

138
• Con la fórmula programada en la propia hoja de Excel
escribiríamos para el cálculo general los siguientes datos
en la celda E10:

• =PAGO(0.1,20,-450000,,0)

• En caso de dejar la fórmula grabada y que se auto

calcularan los valores modificando los datos escribiríamos
la fórmula pero con las celdas en las que se ubican los
valores de las variables independientes:

• =PAGO(C7,C9,-C4,,0)

139
• Suponga que invierte $ 1,500,000.00 en una empresa y
espera recuperar su inversión en un plazo de 8 años.
Estima que el costo de oportunidad por invertir en esta
empresa es de 15% y planea recuperar su capital
trimestralmente. ¿Cuánto debe obtener de la empresa cada
90 días?

140
 PLAZO

• sirve para estimar cuanto tiempo se tendrán

que hacer una serie depósitos al final de
cada período a determinada tasa para cubrir
un determinado importe. Esto se utiliza para
calcular en función de la capacidad de pago
de la gente, que plazo debe tener para cubrir
una deuda.

141
• Despejaremos de la fórmula de valor futuro
la variable plazo o tiempo:

• VP = A x (1 - (1 +i) - n ) / i

• n =(Log(1/(1-((VP/A)xie))))/(log(1+ie))

VP = Valor presente, A = Anualidad, i = tasa, n =

tiempo

142
Suponga que tiene capacidad de pago por
$5,000 mensuales y desea adquirir un auto
que tiene un valor de $ 84,000. Con una tasa
del 30% nominal, ¿Cuánto tardará en
pagarlo?

• Lo primero que hay que hacer es convertir

la tasa nominal a tasa efectiva.

• ( 30% / 12 ) = 2.5%
143
Calculadora Hp
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola
anualidad
• se oprime FIN para indicar que es vencida
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime
84000 +/- V.A., 2.5 %IA, 5000 PAGO, N y se
obtiene el resultado de 22.06 meses.
144
• En el renglón 10 encontramos en las celdas C10 y
E10 los mismos valores. En esta ocasión en la
celda C10 el cálculo lo hicimos con los valores
siguiendo los siguientes pasos:

145
• Se ubica el cursos en la celda C10.
• En el menú fórmulas cliqueamos el ratón en
insertar función
• Seleccionamos del menú la categoría
Financieras y el menú NPER
• Cliquemos en aceptar y en el menú NPER
tecleamos en Tasa 0.025, en Pago -5000 y
en Va 84000
• Cliqueamos en aceptar y aparece en la celda
C10 el resultado 22.06 anualidades.

146
147
• Si deseamos dejar grabada la fórmula para
el caso general, en la celda E10 escribimos
la fórmula
• =NPER(C7,-C8,C4)

• Con esto basta con modificar los datos en

las celdas respectivas en C4 valor presente,
en C5 la tasa de interés nominal, en C6 el
plazo de inversión o pago y en C8 la
anualidad.
148
• supongamos que una persona tiene la capacidad
para pagar $ 100,000 semestrales, tiene una ahorro
de $ 500,000 que aportará como enganche para la
compra de un departamento que tiene un precio de
$ 2,000,000. La tasa de interés que le cobran es de
11%. ¿Cuántos semestres tendrá que pagar para
cubrir su deuda de $ 1,500,000?
•
• Tecleando los datos en la hoja de Excel, el
resultado se obtiene rápidamente y es de 32.55
semestres, como se observa en la celda E10.

149
• Para obtener el resultado correcto en la celda C10,
tendríamos que modificar los datos en la fórmula y
teclear:
• =NPER(0.055,-100000,1500000)

150
 Tasa de Interés
sirve para estimar cual es el costo de un
financiamiento o el rendimiento que ofrece
una inversión si a través del tiempo se
tienen que hacer o recibir una serie pagos al
final de cada período para cubrir un
determinado importe. Suponga que le
ofrecen un automóvil a un precio de $
165,000 si paga de contado o un enganche
de $ 20,000 y pagar 36 mensualidades de $
5,242. ¿Cual es el costo del financiamiento?
151
• Primero se determina cuanto financia la
distribuidora de automóviles. En este caso:

• Precio de contado $ 165,000

• Enganche 20,000
• Financiamiento $ 145,000

• Ahora si ya sabemos que el valor presente es de $

145,000 y que los pagos son de $ 5,242 mensuales
durante 36 meses. ¿Cual es el costo ( i )?

152
• Calculadora Hp
•
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola anualidad
• se oprime FIN para indicar que es vencida
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime 145000
+/- V.A., 5242 PAGO, 36 N, se oprime y se obtiene el
resultado 1.5953% mensual, 19.14% nominal. Este es el
costo.

153
154
• En el renglón 10 encontramos en las
celdas C10 y E10 los mismos valores. En
esta ocasión en la celda C10 el cálculo lo
hicimos con los valores siguiendo los
siguientes pasos:
•
• Se ubica el cursor en la celda C10.
• En el menú fórmulas cliqueamos el ratón
en insertar función

155
• Seleccionamos del menú la categoría
Financieras y el menú TASA
• (error en los apuntes, dice NPER)
156
157
• Cliquemos en aceptar y en el menú Tasa tecleamos en
Nper 36, en Pago -5242 y en Va 145000.
• Cliqueamos en aceptar y aparece en la celda C10 el
resultado 1.4999% Tasa efectiva.
•
• Si deseamos dejar grabada la fórmula para el caso
general, en la celda E10 escribimos la fórmula

• =TASA(C7,-C8,C4)

• Con esto basta con modificar los datos en las celdas

respectivas en C4 valor presente, en C7 # de
anualidades y en C8 el importe de la anualidad o pago.

158
• Calculemos el ejemplo del matrimonio que tiene
ahorrados en su fondo de vivienda $1,000,000 y desean
apoyar con este capital a su hijo para que adquiera un
departamento que tiene un precio de $1,850,000. El
crédito hipotecario que les ofrecen a 12 años supone
pagos mensuales de $ 10,650 ¿Cuál es el costo de este
préstamo?

159
 FORMULAS DE ANUALIDADES ANTICIPADAS
• VP = A x ( 1 + ((1 - (1 +i)^(- n + 1) ) / i )) , para
conocer el valor presente a partir de la anualidad
anticipada
• A = VP / ( 1 + ((1 - (1 +i)^(- n + 1) ) / i )) , para
conocer la anualidad anticipada (A) a partir del valor
presente
• VF = A x [ ((1+i)^n - 1 ) / i ] x ( 1 + i ), para conocer
el valor futuro a partir de la anualidad anticipada
• A = VF / [ ((1+i)^n - 1 ) / i ] x ( 1 + i ) , para conocer
la anualidad anticipada a partir del valor futuro.
160
 Valor Futuro
• Sirve para estimar después de una serie de
depósitos al inicio de cada período a determinada
tasa, cuanto puede haber ahorrado una persona para
formar un capital en el futuro. Suponga un depósito
anual de $ 10,000 a una tasa del 10% anual durante
4 años.

• VF = A x [ (((1+i)^n) - 1 ) / i ] x ( 1 + i )
51,051 =10,000 x [ (((1+0.10)^10)-1 )/ 0.10]x(1+0.10)

161
• Calculadora Hp
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola
anualidad
• se oprime INIC para indicar que es anticipada
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime 4
N, 10 %IA, 10000 +/- PAGO, V.F. y se obtiene el
resultado de 51,051
162
163
• En la tabla encontrará que en el renglón 10 se repite el
valor futuro $51,051 en las celdas C10 y E10. En la celda
C10 calculamos el valor con nuestra propia fórmula en
Excel y en la celda E10 lo hicimos con la fórmula
programada.
• En la celda C10 calculamos el valor futuro con la fórmula
VF = A ( [( 1 + i )n - 1] / i ) x ( 1 + i ).
• Con la fórmula programada en la propia hoja de Excel
escribiríamos para el cálculo general los siguientes datos
en la celda E10:
=VF(0.1,4,-10000,,1)
De manera general:
=VF(C7,C9,-C4,,1)

164
• suponga que invierte cada mes $ 1,000.00 a una
tasa anual del 10% durante 10 años. ¿Cuánto
dinero tendría al final de esos 10 años?

165
 Valor Presente
• Sirve para estimar después de una serie de pagos al
inicio de cada período a determinada tasa, cuanto es
su valor actual. Suponga que venden un automovil
con un enganche $ 20,000 y además 18
mensualidades anticipadas de $ 3,200 a una tasa
nominal del 36%. ¿Cual es el precio del automovil ?
• VP = A x ( 1 + ((1 - (1 +i)^(- n + 1) ) / i ))
• 45,331.58 = 3,200 x
• ( 1 + ((1 - (1 +0.03)^(- 18 + 1) ) / 0.03 ))
• Precio = 45,331.58 +20,000 = 65,331.58

166
• Calculadora Hp
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola anualidad
• se oprime INIC para indicar que es anticipada
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime 18 N, 3
%IA, 3200 +/- PAGO, V.A. y se obtiene el resultado de
45,331.58, que sumados al enganche de 20,000 nos indica
que el vehículo cuesta de contado $ 65,331.58 ($20,000.00
del enganche $ 45,331.58 del valor presente de los pagos).

167
168
• En la celda C10 tuvimos que introducir los
valores de acuerdo a lo siguiente:

=VA(0.03,18,-3200,,1)

• La celda E10 obtuvimos los resultados de

manera automática al modificarse los datos.
Habíamos grabado la fórmula con las celdas y
no con los valores.

=VA(C7,C9,-C4,,1)

169
 Anualidad, Renta o Pago
• Sirve para calcular el importe de una serie de
depósitos al inicio de cada período a determinada
tasa para cubrir determinado importe. Supondremos
que un padre presta a su hijo $ 450,000 para que
compre una casa. El crédito es a 10 años y
semestralmente tendrá pagar a una tasa del 20%
anual. ¿Cuanto tendrá que pagar ?
• A = VP / ( 1 + ((1 - (1 +i)^(- n + 1) ) / i ))
• 48,051.66 = 450,000 /
• ( 1 + ((1 - ((1 +0.10)^(- 20 + 1) )) / 0.10 ))

170
• Calculadora Hp
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola
anualidad
• se oprime INIC para indicar que es anticipada
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime
20 N, 10 %IA, 450000 +/- V.A., PAGO y se
obtiene el resultado de 48,051.66
171
172
• En la celda C10 tuvimos que introducir los
valores de acuerdo a lo siguiente:

=PAGO(0.1,20,-450000,,1)

• La celda E10 obtuvimos los resultados de

manera automática al modificarse los datos.
Habíamos grabado la fórmula con las celdas y
no con los valores.

=PAGO(C7,C9,-C4,,1)

173
 PLAZO
• sirve para estimar cuanto tiempo se tendrán que
hacer una serie depósitos al inicio de cada período
a determinada tasa para cubrir un determinado
importe. Esto se utiliza para calcular en función de
la capacidad de pago de la gente, que plazo debe
tener para cubrir una deuda. Suponga que tiene
capacidad de pago por $ 5,000 mensuales y desea
adquirir un auto que tiene un valor de $ 184,000.
Con una tasa del 18% nominal, ¿Cuánto tardará en
pagarlo?

174
Calculadora Hp
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola
anualidad
• se oprime INIC para indicar que es anticipada
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime
184000 +/- V.A., 1.5 %IA, 5000 PAGO, N y se
obtiene el resultado de 52.71 meses.
175
176
• En el renglón 10 encontramos en las celdas C10
y E10 los mismos valores. En esta ocasión en la
celda C10 el cálculo lo hicimos con los valores
siguiendo los siguientes pasos:
• Se ubica el cursos en la celda C10.
• En el menú fórmulas cliqueamos el ratón en
insertar función.
• Seleccionamos del menú la categoría
Financieras y el menú NPER

177
178
• Cliquemos en aceptar y en el menú NPER
tecleamos en Tasa 0.015, en Pago 5000, en Va
-184000 y en Tipo 1.
• Cliqueamos en aceptar y aparece en la celda
C10 el resultado 52.72 anualidades.

• Si deseamos dejar grabada la fórmula para el

caso general, en la celda E10 escribimos la
fórmula

• =NPER(C7,C8,-C4,,1)

179
 Tasa de interés
• Sirve para estimar cual es el costo de un
financiamiento o el rendimiento que ofrece una
inversión si a través del tiempo se tienen que hacer o
recibir una serie pagos al inicio de cada período para
cubrir un determinado importe. Suponga que le
ofrecen un automóvil a un precio de $ 165,000 si
paga de contado o un enganche de $ 20,000 y pagar
36 mensualidades de $ 5,242, pagando la primera de
inmediato. ¿Cual es el costo del financiamiento?
Precio de contado $ 165,000
Enganche 20,000
Financiamiento $ 145,000

180
Calculadora Hp
• se oprime fin
• se oprime VDT
• se oprime OTRO
• se oprime 1 P AÑ para indicar que es una sola anualidad
• se oprime INIC para indicar que es anticipada
• se oprime EXIT para regresar al menú anterior
• de acuerdo con los datos del problema se oprime 145000
+/- V.A., 5242 PAGO, 36 N, se oprime y se obtiene el
resultado de 1.5953% de tasa efectiva mensual, 19.14%
nominal, el costo.

181
182
En el renglón 10 encontramos en las celdas C10 y E10 los
mismos valores. En esta ocasión en la celda C10 el
cálculo lo hicimos con los valores siguiendo los
siguientes pasos:
• Se ubica el cursor en la celda C10.
• En el menú fórmulas cliqueamos el ratón en insertar
función
• Seleccionamos del menú la categoría Financieras y el
menú TASA (en los apuntes existe un error dice NPER)
• Cliquemos en aceptar y en el menú Tasa tecleamos en
Nper 36, en Pago -5242, en Va 145000 y en Tipo 1.
• Cliqueamos en aceptar y aparece en la celda C10 el
resultado 1.5953% Tasa efectiva.

183
184
• Si deseamos dejar grabada la fórmula para el caso
general, en la celda E10 escribimos la fórmula
=TASA(C7,-C8,C4,,1)
• Con esto basta con modificar los datos en las celdas
respectivas en C4 valor presente, en C7 # de
anualidades y en C8 el importe de la anualidad o pago.
Calculemos el ejemplo del matrimonio que tiene
ahorrados en su fondo de vivienda $1,000,000 y desean
apoyar con este capital a su hijo para que adquiera un
departamento que tiene un precio de $1,850,000. El
crédito hipotecario que les ofrecen a 12 años supone
pagos mensuales de $ 10,650 ¿Cuál es el costo de este
préstamo?

185
186
• Calcular cuanto se tendrá de valor futuro si se ahorra
$1,700 mensuales a una tasa nominal de 4% capitalizable
mensualmente durante 5 años.
• 1. Se oprime FIN y VDT
• 2. Se oprime OTROS e INIC
• 3. Se oprime EXIT y se teclean los datos (4/360) x 30%IA,
12 meses x 5 años = 60 N, 1700 +/-PAGO,
• 4. Se teclea VF y se obtiene 113,083.96

187
188
• Suponga que obtiene un préstamo por $
45,000.00 a pagar con 18 mensualidades de
$ 3,313.00. Los pagos se efectúan al inicio
del mes. ¿Cuánto es el costo?
•
• Con la calculadora HP se oprime FIN, VDT,
18, N, 45000, +/-, V.A., 3313, PAGO y %IA
y el resultado que se obtuvo fue 3.5688% de
tasa efectiva mensual. Este resultado
multiplicado por 12 brinda una tasa nominal
de 42.83%.
189
190
AMORTIZACIÓN
DE CRÉDITOS
AMORTIZAR – saldar la
deuda

La amortización puede ser

total o parcial
192
Considerando tasas estáticas hay cuatro
formas de amortizar:
• Pagos iguales o anualidades
• Amortizaciones iguales más intereses sobre
saldos insolutos
• Pago periódico del interés y el capital al
vencimiento
• Interés capitalizable
193
 Ejemplo:
Tenemos un crédito por
$25,000.00, a liquidarse en
pagos semestrales a una tasa
del 25% anual en un plazo de
tres años con pagos y cálculos
semestrales (tasa efectiva
12.50%).
194
 Pagos iguales o anualidades

Los pagos son iguales, cubren el interés y el

capital.
A= C/((1-(1+i)^-n)/i)
A= 25,000/((1-(1+0.125)^-6)/0.125=6,166.99

195
Tabla de amortización

196
 Amortizaciones iguales más
interés sobre saldos insolutos

La amortización es igual en cada

período, además se paga el interés que
corresponde a los saldos insolutos.
Amortización del crédito:
25,000/6=4,166.67

197
Tabla de amortización

198
 Pago periódico de interés y
el capital al vencimiento
El período de gracia se amplía hasta el
vencimiento del crédito y durante la
vigencia del mismo sólo se pagan
intereses.

199
Tabla de amortización

200
 Interés capitalizable
El interés se “capitaliza”; los pagos iniciales son más
bajos; conforme pasa el tiempo el importe se
incrementa y los pagos son más elevados.
En México se puede “capitalizar” el interés pues en la
época del Presidente Zedillo se legalizo el
anatocismo. Antes de esto los bancos concedían un
segundo crédito para el pago de los intereses.
Zedillo fue promotor de estos pues el dirigió el
Fideicomiso para la Cobertura de Riesgos
Cambiarios (FICORCA) y lo promovió.

201
 Cálculo de los pagos

Pago Cálculo Importe del pago

1 4,166.67 x (1.125)^1 4,687.50
2 4,166.67 x (1.125)^2 5,273.44
3 4,166.67 x (1.125)^3 5,932.62
4 4,166.67 x (1.125)^4 6,674.20
5 4,166.67 x (1.125)^5 7,508.47
6 4,166.67 x (1.125)^6 8,447.03

202
Tabla de amortización

203
 AMORTIZACIONES CON TASAS
DINÁMICAS
Las tasas cambian durante el tiempo que dura el
crédito y los cálculos se tienen que ajustar.
Suponga los siguientes datos:

204
 “Pagos iguales” o “anualidades”
(es el método, pero no son iguales)

205
 Amortizaciones iguales más
interés sobre saldos insolutos

206
Pago periódico de interés y
el capital al vencimiento

207
Cálculo de los pagos con
interés capitalizable

208
Tabla de amortización

209
• Se dice que son pesos corrientes, cuando la información a
analizar está expresada en pesos con poder adquisitivo
del año en que se obtiene.
• Se dice que son pesos constantes, cuando la información a
analizar está expresada en pesos con poder adquisitivo de
un año base y las cifras son comparables. Para ello se
deflactan o actualizan.
• DEFLACTAR. Implica valorar la información de años
recientes en precios de años pasados.
•
• ACTUALIZAR. Implica valorar la información de años
pasados en precios de años recientes.

210
211
212
213
[Crecimiento de la Inflación en México /
Crecimiento de la Inflación en EUA] x
Tipo de Cambio Base

[ ( 1 + 0.042163 ) 10 / ( 1 + 0.024126 ) 10 ] x
10.3950 = $ 12.38 por Dólar
[ (INPC reciente/ INPC Base) / (Índice
reciente EUA / Índice Base EUA)]
x Tipo de Cambio Base

[ (107.246 / 70.962) / (229.601 / 180.9)] x

10.395 = $ 12.38 por Dólar
216
• El trabajo parte de algunos conceptos
relacionados con el análisis de estados
financieros, básicamente las razones
financieras que son una cifra de los estados
financieros dividida entre otra cifra de los
estados financieros. Las razones financieras
que utilizamos son las que utilizaron Ortega y
Villegas (2009) además del modelo Investrat
(Villegas 2007).

217
218
219
 LAS TASAS DE CRECIMIENTO Y LOS
ESTADOS
FINANCIEROS
“Para tener éxito una empresa en el ambiente
económico en el que se desenvuelve, debe crecer.
Este crecimiento debe cuando igual al crecimiento
de la competencia, si crece más allá de esto mucho
mejor. Igual que la competencia para mantener su
participación de mercado, más que la competencia
para realmente crecer y aumentar su participación
de mercado.
 Ventas
Utilidad del Ejercicio
Generación de Efectivo
Activo Total
Activo a Largo Plazo
Pasivo a Largo Plazo
Capital Contable
222
223
224
225
226
227
 Costo de Capital (TIR)
Tasa Interna de Rendimiento
Puede analizarse desde dos puntos de vista: a)
desde el punto de vista del inversionista que prestó
su capital, $ 100,000.00 a un plazo de 4 años y
durante ese lapso recibió $ 38.628.91 anuales o b)
desde el punto de vista de la persona que recibió un
préstamo de $ 100,000.00 y a cambio de esto pagó
durante 4 años $ 38,628.91.
229
230
231
232
233
234
235
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN O PRESUPUESTO DE
CAPITAL
Cuando una empresa desembolsa una cantidad
importante de capital para recuperarlo en varios
años, se esta haciendo referencia a un proyecto de
inversión o presupuesto de capital. Estos recursos
que desembolsa tienen un costo de oportunidad
pues en lugar de gastarse en el momento actual se
van a invertir en la esperanza de obtener algo más
en el largo plazo.
 Algunas de estas decisiones pueden referirse a
adquirir un edificio para renta, invertir en
maquinaria para modernizar a la empresa y reducir
sus costos operativos desembolsables o
simplemente invertir en acciones para tratar de
tener un patrimonio mayor en el futuro. Los
criterios de valuación más comunes son:
•Tasa promedio de rentabilidad (TPR)
•Período de recuperación de la inversión (PRI)
•Período de recuperación de la inversión a valor
presente )PRIVP)
•Valor presente neto (VPN) o valor actual neto
(VAN)
•Índice de rendimiento (IR) o de valor presente
•Tasa Interna de rendimiento o de rentabilidad
(TIR)
● T.P.R. Inversión (2,000)
● AÑO [Link]./[Link].
● 1 100
● 2 200 [Link]. 380 38.0%
● 3 300 [Link]. 1000 Rend.
● 4 500
● 5 800
● Defectos: No considera el valor del dinero en el tiempo y parte de
utilidades

● Cualidades: Es fácil de calcular

● Período de Recuperación de la Inversión
● P.R.I. Gtos. Fondos de
AÑO [Link] la [Link].
● 1 100 400 500 500
● 2 200 400 600 1100
● 3 300 400 700 1800 3 años y 3 meses
● 4 500 400 900 2700 2000-1800=200
● 5 800 400 1200 3900 200/900=.22 o 2.67
● Desventajas: No considera el valor del dinero en el tiempo y el
horizonte de inversión puede ocasionar que se desaprovechen
proyectos. Un proyecto puede ser muy rentable a 5 años, pero
si la política es aceptarlo a 3, el proyecto se rechaza.
● No señala rentabilidad.
● Ventajas: Parte de lo flujos de efectivo y es sencillo.
● Período de Recuperación de la Inversión a Valor Presente
● Supongamos un costo de capital de 18%
● P.R.I.V.P. Gtos. Fondos de V.P. al Fondos a
● AÑ[Link] la Oper. 20.0% V.P.
● 1 100 400 500 0.833333 416.67 416.6667
● 2 200 400 600 0.694444 416.67 833.3333
● 3 300 400 700 0.578704 405.09 1238.426
● 4 500 400 900 0.482253 434.03 1672.454
● 5 800 400 1200 0.401878 482.25 2154.707
● Se hace lo mismo que en Período de Recuperación de la inversión, pero la
inversión se recupera en los cinco años, que es el horizonte.
● Desventajas: No señala rentabilidad el horizonte de inversión puede
ocasionar que se desaprovechen proyectos. Un proyecto puede ser muy
rentable a 5 años, pero si la política es aceptarlo a 3, el proyecto se
rechaza.
● Ventajas: Parte de lo flujos de efectivo a valor presente y es sencillo.
● Valor Presente Neto o Valor Actual Neto
● Supongamos un costo de capital de 18%
● Gtos. Fond. V.P. al Fondos a
● AÑ[Link] de Oper. 20.0% V.P.
● 1 100 400 500 0.833333 416.67
● 2 200 400 600 0.694444 416.67
● 3 300 400 700 0.578704 405.09
● 4 500 400 900 0.482253 434.03
● 5 800 400 1200 0.401878 482.25
● Sumatoria de los flujos de entrada a V.P. 2,154.71
● Sumatoria de los flujos de salida a V.P. (2,000.00)
● Diferencia 154.71
● El proyecto se acepta porqué es mayor que 0 menor que 0 se rechaza.
● Desventajas: No señala rentabilidad
● Ventajas: Parte de lo flujos de efectivo a valor presente y es sencillo.
● Indice de Valor Presente
● Gtos. Fondos V.P. al Fondos a
● AÑOUTIL. Virt. de Oper.20.0% V.P.
● 1 100 400 500 0.833333 416.67
● 2 200 400 600 0.694444 416.67
● 3 300 400 700 0.578704 405.09
● 4 500 400 900 0.482253 434.03
● 5 800 400 1200 0.401878 482.25
● Sumatoria de los flujos de entrada a V.P. 2,154.71
● Sumatoria de los flujos de salida a V.P. 2,000.00
● Indice de Valor Presente 1.077353
● El proyecto se acepta porqué es mayor que 1 si fuera menor se
rechazaba
● Se utiliza con inversiones diferentes
● Desventajas: No señala rentabilidad
● Ventajas: Parte de lo flujos de efectivo a valor presente y es sencillo.
● Tasa Interna de Rendimiento (Costo de capital 20%).
● T.I.R. Gtos. Fondos V.P. al Fondos a
● AÑOUTIL. Virt. de Oper. 22.97374% V.P.
● 0 (2000)
● 1 100 400 500 0.813182 406.62
● 2 200 400 600 0.661265 396.82
● 3 300 400 700 0.537728 376.49
● 4 500 400 900 0.437271 393.66
● 5 800 400 1,200 0.355581 426.85
● Entradas - salidas de efectivo a V.P. 0
● El proyecto se acepta porqué la TIR es superior al mínimo requerido de
20.0%
● Ventajas: Ofrece un rendimiento
● Desventajas: No diferencia entradas con salidas. 0) -100 1) 150 es lo
mismo que 0) 100 1) -150 TIR = 50%. VPN sería 36.4 y -36.4
● Puede tener más de una TIR 0) -400 1) 25,000 2) -25,000, tiene 2 TIRs al
25% y al 400%.
 PRODUCTOS DERIVADOS

Cuando una persona física, una organización o una

empresa desea cubrir algún tipo de riesgo como el
de tasas de interés, el de inflación, el de tipo de
cambio o fijar el precio de alguno de sus insumos o
su productos, puede acudir al mercado de productos
derivados.
 Producto derivado es aquel cuyo precio depende
del precio de un bien subyacente, el tiempo, la
volatilidad y la tasa de interés. No tiene precio por
si mismo, su precio se deriva de los factores
señalados, especialmente el precio del bien
subyacente. A manera de ejemplo, el precio de una
opción o un futuro sobre el dólar americano
dependerá básicamente del precio del dólar
americano.
 En el mercado de productos derivados podrá
realizar operaciones con:
•Adelantados o anticipados (forwards)
•Futuros
•Títulos opcionales (warrants)
•Opciones
•Permutas (swaps)
 No es objetivo del presente trabajo explicar lo que
son los productos derivados, nuestro objetivo
consiste básicamente en explicar la utilización de la
matemática en la valoración de estos productos,
específicamente los futuros.
La fórmula para calcular el precio en función de las
tasas, precio spot y tiempo es la siguiente:
 F$ = PSEUA x ((1 + (REUA x t/36 000))/(1 +
(RMEX x t/ 36 000)))
En donde
F$ = Futuro del peso
PSEUA = Precio spot en Estados Unidos en dólares
REUA = Rendimiento en Estados Unidos
t = días
RMEX = Rendimiento en México
 La fórmula alternativa de interés compuesto continuo:

F$ = PSEUAe(Reua – Rmex)(t/36 000)

Donde
F$ = Futuro del peso
PSEUA = Precio spot en Estados Unidos en dólares
REUA = Rendimiento en Estados Unidos
t = días
RMEX = Rendimiento en México
En la celda C13 se calcula con la fórmula de interés continuo
el precio de futuro del Peso Mexicano.
=C9*EXP(C8)

251
252
• Anualidad contingente es aquella que se
sabe que va a ocurrir pero no se sabe cuando
ya que su inicio o terminación depende de
algún suceso como la muerte para iniciar el
pago a una persona o la jubilación y pago de
una pensión.
• Renta vitalicia es una anualidad que se
paga a una persona a partir de determinada
fecha (de pensión) mientras vive. Es como
una anualidad vencida
253
• Anualidad contingente temporal es en la
que se paga un determinado número fijo de
rentas.
• Dotal puro es pagar a una persona un
importe de dinero en determinada fecha si la
persona vive para recibirlo.

254
 Dotal Puro
¿Cuál es el valor de $ 800,000 pagaderos en 12 años si la
tasa que se considera es del 20%?
VP = VF ( 1 + î )^(-t)
89,725.32= 800,000 x (1 + 0.20) ^(-12)
¿Cuál es la probabilidad de que una persona de 48 años
de edad alcance los 60?
nPx = (Vx + n) / Vx
Vx + n = 7.934,893 Vx = 9.066,335 nPx = 0.8752
Valor del Dotal Puro = 89,752.32 x 0.8752
Valor del Dotal Puro = $ 78,551.23

255
¿Qué valor tiene un dotal puro de $ 100,000 a pagarse a una
persona de 25 años si se le pagará cuando cumpla 65 y la
tasa es del 18%?
VP = VF ( 1 + î )^(-t)
2,608.34= 100,000 x (1 + 0.18) ^(-20)
¿Cuál es la probabilidad de que alcance los 65 años?
nPx = (Vx + n) / Vx
Vx + n = 7.060,498 Vx = 9.812,521 nPx = 0.7195
Valor del Dotal Puro = 2,608.34 x 0.7195
Valor del Dotal Puro = $ 1,876.70

256
 Anualidad Vitalicia Vencida
C = R x ((Nx +1) / Dx)

El Sr. Bello tiene 58 años de edad y de acuerdo al contrato de

trabajo tiene derecho a jubilarse con un pago de $ 60,000
anuales. ¿Qué pago único tendrá que hacer la empresa?

$ 282,587.30 = $ 60,000 x ( 2,616.991 / 555.6494)

257
 Anualidad Vitalicia Vencida
C = R x ((Nx +1) / Dx)

El valor actual de la anualidad vitalicia que se le pagará al Sr.

Martínez de 54 años es de $ 20,000. ¿Cuanto recibirá
anualmente?

$ 20,000 = R x ( 5,582.997 / 1,133.207)

R = $20,000 x (5,582.997 / 1,133.207)
R = $ 4,059.50

258
 Anualidad Vitalicia Anticipada
Pagos que se harán a principio de año a una
persona de x edad mientras viva.
C = R Äx
Äx = Nx / Dx
C = R (Nx /Dx)
El valor actual o prima neta única de la anualidad vitalicia de
$100 que se le hará a una persona de 65 años de edad.

$ 517.68 = $100 x ( 777.3924 / 150.1429)

259
 Anualidad Vitalicia Anticipada

Determine la prima neta única de una anualidad anticipada de

$ 120,000 pagadera a una persona de 60 años de edad

C = R (Nx /Dx)

$ 669,428.35 = $120,000 x ( 2,153.493 / 386.0296)

260
 Anualidad Vitalicia Diferida Vencida
Pagos que se harán a una persona después de k
años y el primer pago se hará después de
vencer el aplazamiento.
C = R x (k / Ax)
k / Ax = (Nx + k +1) / Dx
C = R x {(Nx + k +1) / Dx}
El valor actual o prima neta única de la anualidad vitalicia de
$120,000 que se le hará a una persona de 40 años de edad
si el primer pago debe hacerse cuando tenga 60.
$ 517.68 = $100 x ( 777.3924 / 150.1429)
261
 Anualidad Vitalicia Diferida Vencida
El valor actual o prima neta única de la anualidad vitalicia de
$120,000 que se le hará a una persona de 40 años de edad
si el primer pago debe hacerse cuando tenga 60.
$ 140,697.60 = $100.000 x ( 1,767.463 / 12,562.14)
x = 40 K = 20
Determine la prima única de una anualidad de $ 100,000
pagaderos a una persona de 51 años si el primer pago debe
hacerse dentro de 15 años
$ 40,607.46 = $100.000 x ( 777.3924 / 1,914.408)
x = 51 K = 14

262
 Anualidad Vitalicia Diferida Anticipada
Pagos que se harán a una persona después de k
años y el primer pago se hará el día que vence
el aplazamiento.
C = R x (k / Ax)
k / Ax = (Nx + k ) / Dx
C = R x {(Nx + k ) / Dx}
El valor actual o prima neta única de la anualidad vitalicia de
$120,000 que se le hará a una persona de 50 años de edad
si el primer pago debe hacerse cuando tenga 55.
$ 294,264.24 = $120,000 x ( 5,582.997 / 2,276.728)
263
 Anualidad Contingente Temporal Anticipada
Pagos que se harán a una persona durante un
número específico de años exclusivamente.
C = R x Äx : n
C = R x {(Nx - Nx + n) / Dx}
El valor actual o prima neta única de la anualidad contingente
temporal que durante 10 años por $120,000 recibirá una
persona de 50 años.
C = $120,000 x ( 13,866.73 - 2,153.493 / 2,276.728)
C = 617,372.14

264
• Razón. Es un concepto que debe recordarse. Un
número entre otro. 2/4, 4/8, 3/6, 6/12, 5/10, etc.
• Si hacemos referencia a 2 razones que se igualan
entonces hablamos de una proporción.
• 2 / 4 = 4 / 8 = 3 / 6 = 6 / 12 = 5 / 10
• Si el resultado lo expresamos en decimales nos
acercamos al concepto de interés.
• 2 / 4 = 0.50; 1 / 4 = 0.25; 5 / 25 = 0.20
• o podría ser expresado en porcentaje (%).
• 2 /4 = 50%; 1 / 4 = 25%; 5 / 25 = 20%

265
 Para la Real Academia Española una
organización es una “asociación de personas
regulada por un conjunto de normas en
función de determinados fines”. La misma
Academia define a la empresa como una
“unidad de organización dedicada a
actividades industriales, mercantiles o de
prestación de servicios con fines lucrativos”
y en estas dos últimas palabras encontramos la
gran diferencia entre una organización, como
lo es una sociedad cooperativa de ahorro y
préstamo y una empresa como lo puede ser
Walmart, Cemex o Bimbo. Estas últimas
persiguen fines de lucro, no así la sociedad
cooperativa que es una forma de organización
igualitaria cuyo objetivo financiero debe ser el
de sustentabilidad.
 PRECIO DEL FUTURO DEL PESO
Peso – dólar americano

PF = PS x ((1+ (REU/ 100) x (t / 360)) / ( 1 +

(RMEX / 100) x ( t / 360 )))

PF = Precio del adelantado

PS = Precio del $ en E.U.A. (spot)
REU = Rendimiento en E.U.A.
RMEX = Rendimiento en México
t = días
268
 PRECIO DEL FUTURO

( reu – rmex /100 ) x t / 360

PF = PS x e

PF = Precio del Futuro

PS = Precio del $ en E.U.A. (spot)
reu = Rendimiento en E.U.A.
rmex = Rendimiento en México
t = días

269
 PRECIO DEL FUTURO A JUN 2013
Precio del $ 0.078942 Dls. ( $ 12.6675 x Dls.)
Rendimiento de Cetes 4.32%
Rendimiento de T. Bill´s 0.08%
fecha : 23 de enero de 2013
fecha del futuro: 10 de junio de 2013
2 días hábiles antes del tercer miércoles 138
días.
Precio mercado: $ 12.8493 o Dls. 0.077825

270
 PRECIO CALCULADO

(0.007– 4.32 /100 )x 138/360

0.097127 = 0.078942 x e

PF = Precio del Futuro

PS = Precio del $ en E.U.A. (spot)
reu = Rendimiento en E.U.A.
rmex = Rendimiento en México
t = días
271