Swaps de TIIE
2018
Descripción del subyacente
Un swap, o permuta financiera, es un contrato por el cual dos partes se comprometen a
intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras.
Normalmente los intercambios futuros de dinero están referenciados a tasas de interés,
llamándose IRS (Interest Rate Swap).
Al igual que en Over the Counter, el Swap de MexDer está referenciado a la Tasa de
Interés Interbancaria de Equilibrio de 28 días (TIIE28) que publica de manera diaria el
banco central
El diagrama de un swap es: Tasa Flotante
Contraparte B Contraparte A
Tasa Fija SWAP de MexDer replica este
régimen de pago
Fondos a tasa fija Fondos a tasa flotante
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Requerimientos de circulares 2015 y 2016
Entra en vigor en octubre de Entra en vigor en abril de 2016 para las
2015 nuevas reglas de operaciones que lleven a cabo las instituciones
requerimiento de Capital para de crédito y casas de bolsa entre sí o con
Instituciones de Crédito inversionistas institucionales nacionales
Entra en vigor en el 4 de enero 2016 modificación
En noviembre de 2016
de la CUF.
para aquéllas que realicen
Tratándose de Activos Objeto de Inversión
las instituciones de crédito
denominados en Divisas deberán valuarlos en
y casas de bolsa con
moneda nacional utilizando tipo de cambio que
entidades financieras del
determine el Proveedor de Precios y, en su caso, el
exterior
Tipo de Cambio Cruzado de Valuación
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Características
Subyacente: Tasa Interbancaria de Equilibrio TIIE28
Tamaño del contrato: $100,000.00 MXN
Periodo del contrato: Desde 2 meses (2x1) hasta 30 años (390x1)
Clave de Pizarra: # cupones de 28 días x1
Unidad de cotización: Tasa de Interés Nominal Fija expresada en puntos porcentuales a cuatro decimales
Puja: 0.0025 tasa
Margen Inicial Mínimo: Desde $80.00 pesos (2x1) hasta $11,705.00 pesos (390x1)
Marginación Opuesta: $ 45.00 pesos
Horario de negociación: 7:30 a 15:00 horas
Fecha de vencimiento: Fecha de Liquidación del Contrato de Swap de TIIE
Días en los que se llevarán a cabo los intercambios de flujo de dinero resultantes
Liquidación al vencimiento: de la comparación de la Tasa Fija y la Tasa Variable, establecidos en periodos de 28
días naturales consecutivos a partir de la Fecha Efectiva
Bloomberg <MMDD> MX_n x1 <CMDTY> CT <go> donde “n” es el número de cupones
Reuters MXN/FUTEX1 MXNIRS=XD
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Mecánica Operativa de los SWAPS por MexDer
• Siempre están disponibles Swaps desde 2x1 hasta 390x1:
• Servicio de Voz para Formadores de Mercado.
• Operación electrónica para todos los miembros.
• Block Trades:
Se podrán reportar operaciones a MexDer bajo los límites establecidos por la Bolsa.
• Unwinds y Sustituciones (Assignments):
Se podrán negociar a través de la Mesa de Operaciones de MexDer o en su caso reportarlos
como Block Trades.
• Swaps Preexistentes:
Se podrán reportar operaciones preexistentes del OTC como operaciones nuevas a niveles de
mercado, incluso con cupón corrido.
• Compresión de Portafolios Periódica
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Metodología de Valuación Swaps
MexDer y CME convergen en utilizar la valuación de los swaps con los
siguientes puntos:
1. Descontar los flujos de la operación de la parte Flotante (pata flotante) y la
parte Fija (pata fija) con la curva OIS en Pesos
2. La proyecciones de los flujos para la pata Flotante del swap se genera una
forward de la curva cero de TIIE
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Metodología Construcción de curvas para la Valuación Swaps
Generación de curva OIS en pesos:
• Partimos de la igualdad de paridad de monedas para la parte de un hasta el año:
• De la ecuación anterior se buscará la tasa doméstica implícita, por lo que ahora
tenemos:
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Metodología Construcción de curvas para la Valuación Swaps
Una vez conocida la parte corta, el siguiente paso para obtener la parte de 2 a 30 años
comenzando la siguiente igualdad de Swaps:
Ahora solo queda encontrar la curva con cual descontar los flujos de la pata en pesos
mediante la siguiente expresión:
Se realizará el bootstrapping* para encontrar la igualdad de precio en las dos patas,
multiplicando el precio de la pata en esos por el tipo de cambio encontraremos
implícitamente la curva para descontar la pata en TIIE. Esta curva es una tasa de Fondeo
Bancario la cual se puede llamar de ahora en adelante curva OIS en pesos.
*Bootstrapping : Técnica para encontrar una tasa cupón
cero implícita en una tasa de rendimiento compuesta.
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Metodología Construcción de curvas para la Valuación Swaps
Las fórmulas para la generación del bootstrapping son las siguientes:
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Metodología Construcción de curvas para la Valuación Swaps
Generación de curva forward de TIIE28:
• Para generar la curva de forwards con la cual se van a proyectar las tasas de la
plataforma flotante de TIIE28 se usa la siguiente ecuación:
• Utilizaremos la curva OIS* en pesos para descontar las dos patas del swap por lo que
tenemos la siguiente ecuación:
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Metodología Construcción de curvas para la Valuación Swaps
Desagregando la fórmula tenemos:
Como se puede observar no es un bootstrapping directo debido a que la incógnita son
las tasas forward (Lp)
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¿Cómo operar el Swap de TIIE
en MexDer?
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Requisitos para operar Swaps de TIIE
Operaciones por cuenta propia:
a) Cumplir con los 31 puntos de Banco de México para operar Swaps sobre tasas
en Mercados Reconocidos;
b) tener firmado un Convenio de Adhesión con un Socio Liquidador;
c) estatutos sociales que contemplen la operación de Contratos de Futuro,
Contratos de Opción y Contratos de Swap;
d) contar con personal acreditado ante MexDer para operar Contratos de Swap; y
e) que el manual de políticas y procedimientos de operación de la institución
contemple la operación de Contratos de Futuro, Contratos de Opción y
Contratos de Swap.
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Requisitos para operar Swaps de TIIE
Instituciones financieras que no operen por cuenta propia:
a) Tener firmado un Convenio de Adhesión con un Socio Liquidador y que sus
estatutos sociales contemplen la operación de Contratos de Futuro,
Contratos de Opción y Contratos de Swap;
b) contrato de intermediación (o adendum) para operarle a los clientes Swaps;
c) contar con personal acreditado frente a MexDer para operar Contratos de
Swap; y
d) que el manual de políticas y procedimientos de operación de la institución
contemple la operación de Contratos de Futuro, Contratos de Opción y
Contratos de Swap.
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Proceso para reporter Swaps preexistentes en Asigna
Reportar a los Operadores de MexDer y a su
socio liquidador con un día hábil de
antelación y antes de las 16:30 hrs. Se realiza
por Operación de Bloque
Si la Operación de Bloque se realiza con un
día de antelación, ésta no requiere cumplir
con el número de pujas para su registro.
El reporte se debe efectuar por separado de
ambas contrapartes a través de los
operadores o por cuenta de Terceros en caso
de ser clientes
Las Operaciones preexistentes estarán
exentas de cobro de MexDer y Asigna hasta El reporte debe coincidir entre contrapartes y contar con la
siguiente información:
el 31 de diciembre siempre y cuando se 1. Serie (3x1, 6x1 ,etc.)
reporte con un día hábil de antelación. 2. Compra o Venta
3. Número de contratos con nocional de $100,000.00 (cien mil pesos)
4. Contraparte
5. Tasa de Fija (a tasa original o tasa mercado)
6. Cuenta de Cliente en el Socio Liquidador
7. Referencia (opcional hasta 5 caracteres)
8. Número de liquidaciones periódicas
9. Fecha de corte del cupón vigente
Nota: En caso de que el swap preexistente tenga cupón corrido, el cupón 10. Fecha de corte último cupón
correspondiente debe tener al menos una vigencia restante de dos (2) días hábiles
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Costos totales de Swaps en MexDer
Monto: $100,000.00
MexDer Asigna ALL IN
SWAP Niveles DVO1$ Operación Costo BP Liquidación Costo BP Op + Liq Costo BP
3x1 7.87% 2.32 $ 0.09 1/26 $ 0.02 1/100 $ 0.11 1/21
6x1 8.01% 4.57 $ 0.19 1/24 $ 0.05 1/102 $ 0.24 1/19
9x1 8.10% 6.08 $ 0.28 1/24 $ 0.09 1/76 $ 0.37 1/18
13x1 8.14% 9.72 $ 0.40 1/24 $ 0.09 1/108 $ 0.49 1/20
26x1 8.03% 18.5 $ 0.78 1/24 $ 0.23 1/82 $ 1.01 1/18
39x1 7.92% 27.14 $ 1.14 1/24 $ 0.23 1/121 $ 1.37 1/20
52x1 7.90% 34.88 $ 1.48 1/24 $ 0.41 1/86 $ 1.89 1/19
65x1 7.89% 41.66 $ 1.79 1/23 $ 0.41 1/103 $ 2.20 1/19
91x1 8.00% 55.12 $ 2.33 1/24 $ 0.54 1/102 $ 2.87 1/19
130x1 8.11% 71.16 $ 3.00 1/24 $ 0.72 1/98 $ 3.72 1/19
195x1 8.27% 90.71 $ 3.73 1/24 $ 0.90 1/101 $ 4.63 1/20
260x1 8.36% 103.53 $ 4.17 1/25 $ 1.13 1/92 $ 5.30 1/20
390x1 8.53% 117.76 $ 4.61 1/26 $ 1.58 1/75 $ 6.19 1/19
≈1/24 ≈1/94 ≈1/19
BP: Basis points (1/100)
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MexDer en los Vendors
Consulta MexDer en:
• Bloomberg: MMDD <GO>
• Thomson Reuters: 0#MEXDER-MEXICO
• SiBolsa - App
Claves de Consulta en Vendors
Bloomberg Thomson Reuters
Consulta General MexDer MMDD <GO> MX/FUTEX1
Consulta General Futuros MMDF <GO> +2 <GO> MXN/FUTEX1
Consulta General Opciones MMDO <GO> +3 <GO> MXN/OPT1
Consulta General SWAPS MXN/SWAP1
MMDD <GO> 6 <GO> 7 <GO>
Nodos más comunes SWAPS MXNIRS=XD
VIMEX (Índice de Volatilidad México) VIMEX Index <GO> VIMEX
Factores de Conversión MX/FACTOR1
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SiBolsa
AHORA LA
BOLSA
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Contrataciones:
Productos de Información
[email protected]
+52 (55) 5342 9272
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MexDer en los Vendors: Contratos de Futuro
Bloomberg Thomson Reuters
FUTUROS Dólar de los Estados Unidos de América
Contratos diarios del Dólar
DSA<CRNCY>CT
DSDAILY<CRNCY>CT
0#MXP:
0#MXPD:
Euro (moneda de curso legal de la Unión Europea) BEA<CRNCY>CT 0#EURO
INDICES <INDEX>
Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC) ISA<INDEX>CT 0#IPC:
Mini Futuro del IPC MIPA<INDEX>CT 0#MIP:
ACCIONES SFUT MD MXN/FUTEX2
TIIE de 28 días DOA<CMDTY>CT 0#TII:
Engrapados TIIE de 28 días MMDD <GO> --> 4 --> 7
Futuro SWAP Entregable 10 años SWIA<CMDTY>CT 0#SWA10:
Futuro SWAP Entregable 2 años SWEA<CMDTY>CT 0#SWA02:
CETES de 91 días GMA<CMDTY>CT 0#CTE:
Bono de 3 años MAA<CMDTY>CT 0#BN0:
Bono de 10 años DWA<CMDTY>CT 0#B10:
Bono Específico DC24 DCYA<CMDTY>CT 0#DC24:
Bono de 20 años VYBA<CMDTY>CT 0#B20:
Bono de 30 años VYCA<CMDTY>CT 0#B30:
Bono Específico MY31 MYOA<CMDTY>CT 0#BD31M:
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Contacta un Socio Liquidador
Diego Salles
Actinver [email protected]
+52 (55) 1103 6702
Aztryd Marín
BBVA Bancomer [email protected]
+52 (55) 5621 9370
Karla Chávez Silva
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+52 (55) 2262 3879
Patricio de la Vega
GBM [email protected]
+52 (55) 5480 5815
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+52 (55) 5269 8764
Guillermo Camou
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+52 (55) 9179 5131
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