Tema 4: La gestión del fondo de maniobra
Introducción
• El fondo de maniobra es también conocido como fondo de rotación, capital de trabajo, capital circulante o “working
capital”.
• Mide el equilibrio financiero a corto plazo de la empresa (visión contable de la liquidez).
• Es un factor clave del éxito o fracaso empresarial.
Relación con el ciclo de explotación
El fondo de maniobra está directamente relacionado con el ciclo de explotación, que comprende:
1. Compra de materias primas
2. Productos en curso
3. Productos terminados
4. Cuentas a cobrar
5. Tesorería
División del ciclo de explotación
El Período Medio de Maduración (PMM) se divide en cuatro partes:
• Período medio de almacenamiento/aprovisionamiento
• Período medio de fabricación/producción
• Período medio de venta
• Período medio de cobro
Equilibrio Financiero
• Existe equilibrio cuando los flujos financieros están sincronizados.
• La solvencia de la empresa depende de la correcta generación y drenaje de liquidez.
• Los activos no corrientes deben ser financiados con capitales permanentes.
Fondo de Maniobra
El Fondo de Maniobra (FM) se calcula de dos maneras:
1. FM = Activo Corriente - Pasivo Corriente
2. FM = (Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente) - Activo No Corriente
• Es un indicador del equilibrio financiero y mide la solvencia futura.
• Puede ser negativo en algunas circunstancias.
• No existe un FM ideal, depende del sector y la empresa.
• Cálculo del fondo de maniobra mínimo necesario:
FM mínimo = PMM (días) × Desembolsos diarios
Cálculo de los Períodos Medios
1. Período Medio de Almacenamiento (PMA)
o Tiempo que permanecen las materias primas en el almacén antes de entrar en producción.
2. Período Medio de Fabricación (PMF)
o Tiempo medio que tarda la empresa en fabricar un producto.
3. Período Medio de Venta (PMV)
o Tiempo que los productos terminados tardan en venderse.
4. Período Medio de Cobro (PMC)
o Tiempo medio desde la venta hasta el cobro a clientes.
5. Período Medio de Pago (PMP)
o Tiempo medio desde la compra hasta el pago a proveedores.
6. Período Medio de Maduración Financiera (PMMF)
PMMF = PMA + PMF + PMV + PMC - PMP
Políticas Financieras del Fondo de Maniobra
1. Políticas flexibles
o Mantener elevados saldos de efectivo e inversiones a corto plazo.
o Altas inversiones en inventarios.
o Créditos en condiciones favorables para clientes.
2. Políticas restrictivas/agresivas
o Mantener bajos saldos de efectivo e inversiones.
o Reducir inventarios.
o Limitar ventas a crédito.
Comparación entre ambas políticas:
• Flexible: Mayor estabilidad, pero mayor coste financiero.
• Restrictiva: Mayor riesgo de insolvencia, pero mayor rentabilidad.
Financiación a Corto Plazo
1. Crédito Comercial
o Financiación concedida por proveedores.
o Costo financiero implícito:
C = [(Precio sin descuento - Precio con descuento) / Precio con descuento] × (360 / días de descuento)
2. Póliza de Crédito
o Cuenta con disponibilidad de efectivo hasta un límite.
o Se pagan intereses solo sobre lo utilizado.
3. Descuento Comercial
o Anticipación del cobro de derechos futuros (pagarés, letras de cambio).
o El banco cobra intereses y comisiones.
4. Factoring
o Venta de facturas pendientes de cobro a una entidad financiera.
o Puede ser con o sin recurso (la entidad asume o no el riesgo de impago).
5. Confirming
o Sistema de pago gestionado por una entidad financiera.
o Permite a proveedores cobrar anticipadamente.
