SEMANA 14

TEMA: FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO II

OBJETIVOS:
 El estudiante conocerá los distintos procesos que se dan en los
sectores financieros, como los préstamos y los intereses que se
obtiene al momento del financiamiento del proyecto.
 Además, aprenderá a través de ejercicios como calcular los
intereses y amortizaciones de un préstamo.

CONTENIDO TEMATICO:

 Conceptos.
 Otros.

1
FOMULACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN - V SEMESTRE
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO II
1. INTRODUCCIÓN
La decisión acerca de llevar cabo o no el proyecto es la primera que
debe tomar la entidad que lo impulsa. Si en la evaluación el mismo
resulta conveniente, surge una segunda decisión: su financiamiento.

La separación de estas dos decisiones enfatiza su carácter

independiente: es posible que un proyecto sea social y/o privadamente
conveniente, pero eso no implica que sea financiable. Más aun, la
existencia de fondos para financiar proyectos no debería motivar que
los mismos se realicen si de la evaluación resulta que no son rentables.

La decisión de financiar el proyecto significa determinar de qué fuentes

se obtendrán los fondos para cubrir la inversión inicial y, eventualmente,
quién pagará costos y recibirá los beneficios del proyecto.

2. EFECTOS DE LA FINANCIACIÓN
¿Cuáles son los efectos que produce financiar el proyecto? Los
principales son los siguientes:
a) Aumento de los costos: si parte de la inversión se financia con
capital de terceros, el interés que debemos pagar por esos fondos
es un costo adicional del proyecto.
b) Mayor rigidez en los costos: el interés es un costo fijo del proyecto.
Esto significa que el proyecto va a resistir menos las variaciones
de los ingresos, pues no va a poder adaptar los costos a una baja
de los mismos. Por supuesto, si los ingresos aumentan se
producirá un efecto leverage1 positivo.
c) Diferente distribución de los ingresos netos del proyecto: si el
proyecto se financia totalmente con capital de los dueños, los
ingresos netos (esto es, lo que resta luego de abonados todos los
costos) quedan para los dueños. En el caso que se financie con
capital de terceros, parte de los ingresos netos deben destinarse
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FOMULACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN - V SEMESTRE
 a pagar las cuotas de amortización del préstamo. Lo que el dueño
o accionista finalmente recibirá es menor que en el caso sin
financiamiento de terceros, pero también su aporte es menor
(parte de la inversión se financia) por lo que su rentabilidad puede
aumentar.
3. EVALUACIÓN DEL ENDEUDAMIENTO
Los efectos reseñados pueden hacer pensar que el endeudamiento es
desfavorable.
Sin embargo, como toda decisión en un proyecto, la de endeudarse o no
debe tomarse en términos de los costos y beneficios.
Para ello resulta útil el esquema de flujo de beneficios netos del
proyecto. El proyecto con financiamiento total de parte de sus dueños
es lo que se denomina "proyecto puro". La evaluación de la conveniencia
económica del proyecto debe hacerse sobre ese flujo, descontándolo a
la tasa de costo de oportunidad del capital, para hallar el valor actual
neto. Este valor actual del proyecto puro mide cuánto más rico sería el
dueño del proyecto si lo hiciera todo con fondos propios.
La decisión acerca de endeudarse o no dependerá de la comparación
del flujo neto del proyecto con la del flujo del dueño del proyecto: el valor
actual neto mayor decidirá cuál es la opción más conveniente para el
inversionista. Obviamente, distintas opciones de financiamiento en
cuanto a monto, tasa y plazo darán distintas alternativas a evaluar.

ESTRUCTURA Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Determina el origen, la cronología y la forma de participación prevista
en el financiamiento total del proyecto, según se indica a continuación:

1
De acuerdo con el diccionario Gerencie.com, el “leverage” es un indicador del nivel de
endeudamiento de una organización en relación a sus activos o patrimonio. Mide hasta qué
punto está comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus
acreedores.

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• Orígenes del financiamiento. Aquí se citan, de manera descriptiva y
escueta, las fuentes de financiamiento para el capital fijo y el capital de
trabajo, clasificándolas según sean: capital propio, crédito, recursos de
operación y aportes extraordinarios.
• Distribución en el tiempo. Según el calendario de inversiones y el
programa de trabajo, describa los períodos en que se debe hacer
efectivo el financiamiento para que coincida con las necesidades del
proyecto y así éste no sufra retardos.
• Modalidades de crédito. Si hay necesidad de acudir al crédito porque
no alcanzó la formación de capital propio. Es necesario, por lo tanto,
especificar las modalidades de crédito, dando la siguiente información:
entidad, monto, tasa de interés, plazo de amortización, garantías
exigidas, etc.
CUADRO DE FUENTES Y USOS DE LOS FONDOS
Con el cuadro de aplicaciones y fuentes de fondos se pretende clasificar
en categorías el origen y los destinos de estos recursos de manera que
se pueda obtener un adecuado capital de trabajo para el proyecto. A
través del cuadro se deben establecer las disponibilidades anuales. A
continuación se presenta un esquema del cuadro de origen y usos:
A. FUENTES
1. Capital propio.
2. Préstamo a mediano y largo plazo.
3. Préstamo a corto.
a) Bancos.
b) Proveedores.
4. Ventas.
5. Saldos periodos anteriores.
6. Total de fondos disponibles.
B. USO
7. Inversiones fija
8. Activo Corriente.
a) Aumento inventario.

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 b) Aumento cartera.
9. Costos de producción.
10. Pago crédito a corto plazo
11. Impuesto a la renta
12. Total de fondos aplicados
C. CAPITAL DE TRABAJO

PLAN DE AMORTIZACION DEL CREDITO

Permite establecer los momentos y el monto de los desembolsos para el
pago de la obligación, de acuerdo con las condiciones establecidas en
su contratación.
Si para la financiación de la inversión se requiere crédito, las
condiciones son tales como se muestra a continuación.
El siguiente ejemplo se puede encontrar en el Complemento Virtual del
SIL (Sistema de Información en Línea) bajo el nombre Ejemplos Marcial
Fco Toro:
 Monto del crédito: S/18,000.00
 Tasa de interés: 38% anual capitalizable trimestralmente
 Plazo: 3 años (12 trimestres).
Tenemos que:
1−(1+𝑖)−𝑛
𝑃=𝑅 = S/18,000.00
𝑖

R pago trimestral que se halla en función PAGO.

38%
𝑖= = 9.5% 𝑇𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
4
𝑃𝑖 𝑆/ 18,000.00
𝑅= = = 2,577.38
1 − (1 + 𝑖)−𝑛 1 − (1 + 0.095)−12
Tabla de amortización del crédito (ejemplo construido con Calcule)

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FOMULACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN - V SEMESTRE
 SERVICIO A LA DEUDA ETAPA OPERATIVA
Monto de préstamo: 18,000.00
Interés anual: 38% DEPENDE DE QUE ENTIDAD HACE EL PRÉSTADO

Tasa de interés trimestral: 9.50%

Forma de pago: Trimestral
N° de pago: 12
Período de pago (años): 3
Cuota S/. 2,577.38
CAPITAL O
AÑO TRIMESTRE CUOTA FIJA INTERÉS AMORTIZACIÓN
SALDO
0 18,000.00
1 2,577.38 1,710.00 867.38 17,132.62
2 2,577.38 1,627.60 949.78 16,182.84
1
3 2,577.38 1,537.37 1,040.01 15,142.83
4 2,577.38 1,438.57 1,138.81 14,004.02
SUB TOTAL AÑO 1 10,309.52 6,313.54 3,995.98
1 2,577.38 1,330.38 1,247.00 12,757.03
2 2,577.38 1,211.92 1,365.46 11,391.56
2
3 2,577.38 1,082.20 1,495.18 9,896.38
4 2,577.38 940.16 1,637.22 8,259.16
SUB TOTAL AÑO 2 10,309.52 4,564.65 5,744.86
1 2,577.38 784.62 1,792.76 6,466.40
2 2,577.38 614.31 1,963.07 4,503.33
3
3 2,577.38 427.82 2,149.56 2,353.77
4 2,577.38 223.61 2,353.77 0.00
SUB TOTAL AÑO 3 10,309.52 2,050.35 8,259.16
TOTAL SERVICIO A LA DUEDA 30,928.55 12,928.55 18,000.00

EJERCICIO: CÁLCULO DE CUOTA

Para calcular la cuota fija anual de amortización se utiliza la fórmula
siguiente:
𝑖(1 + 𝑖)𝑛
𝑅 = 𝑃[ ]
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
Donde:
R = Cantidad a colocar al final de cada uno de los años.
i = Tasa de interés.
P = Capital.
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FOMULACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN - V SEMESTRE
n = Total de años.
Condiciones del préstamo:
Monto del préstamo S/200,000 soles
Plazo 5 años
Interés anual 6%
Periodo de gracia 1 año al final del cual se cancelarán los
intereses generados
Garantías Hipotecaria
Amortización Cuota fija anual de capital más intereses
sobre saldos deudores

SERVICIO A LA DEUDA ETAPA OPERATIVA

Monto de préstamo: 200,000.00
Interés anual: 6%
Forma de pago: anual
N° de pago: 4
Período de gracia: 1 año
Período de pago (años): 5
Cuota S/. 57,718.30
CUOTA
CAPITAL O
AÑO CONSTANT INTERÉS AMORTIZACIÓN
SALDO
E
200,000.00
1 0.00 12,000.00 0.00 200,000.00
2 57,718.30 12,000.00 45,718.30 154,281.70
3 57,718.30 9,256.90 48,461.40 105,820.31
4 57,718.30 6,349.22 51,369.08 54,451.22
5 57,718.30 3,267.07 54,451.22 0.00
TOTAL SERVICIO A LA DUEDA 173,154.90 39,606.12 145,548.78

En el marco financiero se especifican las necesidades de recursos a

invertir, con detalles de las cantidades y fechas para los diversos ítems
señalados, su forma de financiación y las estimaciones de ingresos y
egresos para el período de vida útil del proyecto. Permite establecer los
recursos que demanda el proyecto, los ingresos y egresos que generará
y la manera como se financiará.

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FOMULACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN - V SEMESTRE
Las inversiones del proyecto comprenden la inversión inicial,
constituida por todos los activos fijos, tangibles e intangibles necesarios
para operar y el capital de trabajo. Las decisiones que se adoptan en el
estudio técnico corresponden a una utilización que debe justificarse de
diversos modos desde el punto de vista financiero.
En la elaboración de los presupuestos, se tiene en cuenta la información
recolectada en los estudios de mercado, estudio técnico y la
organización del proyecto. Las proyecciones de los ingresos financieros
obedecen a otras variables adicionales, tales como la colocación de
excedentes de caja en el mercado financiero, lo cual genera intereses y
rendimientos que sirven para aumentar los ingresos del proyecto.
La decisión acerca de llevar cabo o no el proyecto es la primera que
debe tomar la entidad que lo impulsa. La decisión de financiar el
proyecto significa decidir de qué fuentes se obtendrán los fondos para
cubrir la inversión inicial y, eventualmente, quién pagará costos y
recibirá los beneficios del proyecto.

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